报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 - 短期受消息提振带动胶价反弹，但供增需弱预期下，后续胶价依旧偏弱势，14000以上空单继续持有，关注各产区原料上量情况及宏观事件扰动 [2] 工业硅 - 此前工业硅期货价格大幅上涨后回落，现货小幅上涨，目前期货已贴水，套利窗口关闭；减产利于缩小供应过剩，但7月供应量预计依然充足；中长期复产后产量增加将加剧供过于求压力，关注焦煤期价影响 [4] 多晶硅 - 步入7月，西南丰水期电价下调，多晶硅期货增仓下跌，下游产品价格下跌，需求疲软；基本面主要矛盾是弱需求与复产预期错配，7月需求大概率维持弱势，关注产量变化，若复产价格将持续承压 [5] 玻璃纯碱 - 纯碱过剩格局明显，有进一步利润去化过程，光伏复产带来的需求增长滞缓，浮法产能走平且有冷修预期，检修结束后累库或加速，空单持有；玻璃现货走货转弱，产销持续走弱，处于夏季梅雨淡季，深加工订单偏弱，接下来仍面临过剩压力，09可短空思路 [6] 原木 - 6 - 8月高温梅雨季节原木需求迎来淡季，7月到港数量低，新西兰冬季发运量预计季节性减少，基本面进入供需双弱格局，09合约短期预计震荡偏弱运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国营全新胶、天然橡胶胶块、海南原料及外胶原料价格持平，泰标混合胶涨50元至13950元，西双版纳州胶水涨200元至13400元；全乳基差降110元至 - 145元/吨，非标价差降60元至 - 145元 [2] 月间价差 - 9 - 1价差降20元至 - 875元/吨，1 - 5价差涨40元至 - 25元/吨，5 - 9价差降20元至900元/吨 [2] 基本面数据 - 5月泰国、印尼、印度、中国产量均增长，其中泰国产量涨幅达157.52%；5月国内轮胎产量微降，出口数量增7.72%；5月天然橡胶进口数量降13.35% [2] 库存变化 - 保税区库存增1.70%，上期所厂库期货库存降14.38%；青岛干胶保税库入库率升，出库率降，一般贸易入库率升，出库率升 [2] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅涨50元至8450元/吨，华东SI4210工业硅持平，新疆99硅降100元至7900元/吨；部分基差有变化 [4] 月间价差 - 2507 - 2508价差降15元至32元，2508 - 2509价差涨20元至25元等 [4] 基本面数据 - 5月全国及部分地区工业硅产量有增减变化，有机硅DMC、多晶硅等产量有变化，5月工业硅出口量降8.03% [4] 库存变化 - 新疆厂库库存降1.65%，云南厂库库存升1.53%，社会库存、仓单库存、非仓单库存均下降 [4] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料、P型菜花料、N型颗粒硅平均价持平，部分基差上涨 [5] 期货价格与月间价差 - PS2506合约跌835元至32700元，部分月间价差有变化 [5] 基本面数据 - 周度硅片产量增4.19%，多晶硅产量降3.67%；月度多晶硅产量、硅片产量有变化，5月多晶硅、硅片进出口量有变化 [5] 库存变化 - 多晶硅库存升3.05%，硅片库存升7.31%，多晶硅仓单持平 [5] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北玻璃报价涨10元至1140元/吨，玻璃2505、2509合约下跌，05基差涨26元至27元 [6] 纯碱相关价格及价差 - 华中纯碱报价降30元至1250元/吨，纯碱2505、2509合约下跌，05基差涨18元至152元 [6] 供量 - 纯碱开工率和周产量均降5.04%，浮法日熔量升0.90%，光伏日熔量降1.65%，3.2mm镀膜主流价降1.0元至18.50元 [6] 库存 - 玻璃库存降0.96%，纯碱厂库库存升0.63%，交割库库存降10.61%，玻璃厂纯碱库存天数升15.91% [6] 地产数据当月同比 - 新开工面积、竣工面积、销售面积同比涨幅分别为2.99%、15.67%、12.13%，施工面积同比降7.56% [6] 原木 期货和现货价格 - 原木2509合约收于786元/立方米，环比跌4元/立方米；基准交割品现货价格不变，山东3.9米中A辐射松价格750元/方，江苏4米中A辐射松价格760元/方 [7] 进口成本测算 - 人民币兑美元汇率微降，进口理论成本微降 [7] 供给 - 港口发运量降13.20%，离港船数降7.94% [7] 库存 - 全国针叶原木总库存为336万立方米，上周环比增加1万立方米 [7] 需求 - 原木日均出库量为6.57万立方米，上周环比增加0.21万方 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供应端持续宽松，需求端总需求放缓，操作上中长线建议高空思路 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价7765元/吨，环比-295；持仓量361076手，环比5325；前20名净持仓-57543手，环比-3110；广期所仓单52137手，环比-336；8 - 9月工业硅价差25，环比20 [3] 现货市场 - 通氧553硅平均价8500元/吨，环比50；421硅平均价8800元/吨，环比0；Si主力合约基差735元/吨，环比345；DMC现货价10560元/吨，环比0 [3] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨，石油焦平均价1670元/吨，精煤平均价1850元/吨，木片平均价490元/吨，石墨电极(400mm)出场价12250元/吨，环比均为0 [3] 产业情况 - 工业硅产量299700吨，环比-36050；社会库存54.2万吨，环比-1.7；进口量2211.36吨，环比71.51；出口量52919.65吨，环比-12197.89 [3] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量4.42万吨，环比-0.08；开工率67.17%，环比-1.23；光伏级多晶硅海外市场价15.75美元/千克，环比0；周平均价4.22美元/千克，环比-0.03；铝合金ADC12长江现货平均价20100元/吨，环比-100；未锻轧铝合金出口数量24179.3吨；铝合金产量164.5万吨，环比11.7；出口量20187.85吨，环比-337.93 [3] 行业消息 - 2022 - 2024年合盛硅业净利润分别下滑37.39%、49.05%、33.64%，今年一季度营收和净利润双降；美国参议院共和党领袖计划就限制新能源法案投票，影响新能源行业需求 [3] 观点总结 - 供应端工业硅现货价格弱稳，西南电价下调大厂有开工预期，7月西南电价或进一步降低中小企业有复产计划，西北新疆伊犁地区有电价补贴，供应持续宽松；需求端有机硅市场价格下跌企业减产，多晶硅主流企业减产，铝合金按需补库库存增长，三大下游行业对工业硅总需求放缓 [3]

行业背景 - 行业由中国有色金属工业协会硅业分会主办 [2] 公司信息 - 公司名称为China Silicon Industry [1]

期货热点追踪 - 新疆硅企突然宣布规模性减产 [1] - 工业硅和多晶硅期货尾盘出现急速拉涨行情 [1] - 机构分析认为市场反应可能源于供应过剩背景下的减产预期 [1]

工业硅期货价格走势 - 6月26日工业硅期货主力合约最高上探至7830元 收盘报7690元 涨幅2 26% [1] - 工业硅期货主力合约涨超2% 引发市场对后市行情关注 [1] 海证期货观点 - 工业硅盘面阶段性企稳 基本面暂不支持价格反转 [1] - 新疆及西南地区复产和新产能爬坡带来产量增长 [1] - 需求端铝合金有韧性 有机硅开工率回升 高位库存下降 [1] - 库存总量仍较高 供应增加明显而需求增量有限 预计难以持续去化 [1] - 建议小仓位试多 因仓单持续消化 盘面获得支撑 [1] 新湖期货观点 - 预计工业硅主力合约维持底部震荡格局 [1] - 现货价格持稳 下游需求释放不足 市场交投疲弱 [1] - 南北产地均有少量复产 供给仍有过剩预期 大厂产量或继续增长 [1] - 多晶硅价格持稳 部分企业有复产计划 但下游即采即用 维持压价 [1] - 有机硅价格弱稳 市场降负挺价 个别企业减产但效果有限 [1] - 铝合金价格弱稳 开工稳中微降 消费淡季需求有限 [1] - 行业库存仍处高位 环比微幅去化 仓单继续流向市场 [1] - 建议反弹布空 因基本面偏弱 供给端仍有增长预期 [1]

行业现状与发展趋势 - 中国硅产业实现从规模扩张到质量跃升的历史性跨越 [3] - 中国作为全球最大光伏市场，已实现光伏产业全产业链自主可控 [3] - 光伏发电成本持续降低，全球多个区域实现光储平价，每千瓦时发电成本降至0.1元-0.2元 [4] 技术创新与降本增效 - 技术进步与产业规模效应推动光伏发电成本下降 [4] - 硅产业链循环再利用技术显著降低成本，如半导体行业回收高纯硅使原料成本下降30% [5] - 光伏领域通过回收硅粉提纯再生，每年可节约20万吨高纯硅原料 [4][5] 政策与行业协同 - 乐山被建议发挥"硅产业链发展大会"平台优势，推动产业向高端化、智能化、绿色化迈进 [3] - 商务部呼吁硅行业强化自律，避免恶性竞争"内卷外化"，应对国际贸易不确定性 [3] - 工信部强调需优化光伏行业服务链条，整合创新资源以重塑核心竞争力 [3] 企业实践与战略方向 - 通威股份强调光伏产业在能源安全战略和"双碳"目标中的不可替代作用 [4] - 中国科学院过程工程研究所指出硅产业链循环革命是行业存续的必然选择 [5] 行业活动与未来展望 - 2025年中国(乐山)硅产业链发展大会聚焦产业升级与协同发展新路径 [1][3] - 大会后续将开展主题报告、高层对话等活动，助推晶硅光伏产业高质量发展 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅处于落后产能出清产业周期，供应过剩压力持续，需等待库存消化到健康水平；多晶硅处于基本面供强需弱逻辑，若有产能出清计划或达成产业整合协议，有望推动产业状况改善 [3] 根据相关目录分别进行总结 工业硅&多晶硅期货价格区间 - 工业硅主力合约强压力位7600，当前波动率24.0%，日涨跌 -1.00%，当前波动率历史百分位72.2%，日涨跌 -3.8%；多晶硅主力合约强压力位33000，当前波动率24.26%，日涨跌 -0.30%，当前波动率历史百分位53.38%，日涨跌 -3.0% [2] 工业硅&多晶硅风险管理策略建议 - 库存管理方面，产品库存偏高有存货减值风险，可做空期货锁定利润，卖出看涨期权，买入虚值看跌期权，套保工具分别为SI2509/PS2509、场外/场内期权、场内/场外期权，买卖方向为卖出、卖出、买入，套保比例分别为30%、70% [2] - 采购管理方面，未来有生产计划原料有上涨风险，可买入期货远期合约锁定采购成本，卖出看跌期权，买入虚值看涨期权，套保工具为远月工业硅/多晶硅合约、场内/场外期权、场内/场外期权，买卖方向为买入、卖出、买入，套保比例依据采购计划 [2] 核心逻辑 - 工业硅供给端丰水期临近西南企业增开炉，库存有累库风险；需求端多晶硅企业有采买意愿，有机硅企业产量稳定，铝合金企业表现一般 [3] - 多晶硅供给端原材料价格低利润修复，西南产量预期增加；需求端下游排产弱势，硅料、硅片库存压力大 [3] 利多解读 - 工业硅成本端短期塌缩空间有限，供给端扰动概率增大，下游企业利润仍存，丰水期临近推动生产积极性 [7] - 多晶硅未来或有产能整合出清计划，下游企业认可期货价格并大量采买，近月合约高持仓量和少仓单数量可能引起市场波动 [7] 利空解读 - 工业硅随着丰水期临近产能释放，下游多晶硅企业联合减产传闻若成真需求端走弱 [7] - 多晶硅企业整合出清失败，企业生产维持现状 [5] 工业硅期货价格 - 工业硅主力合约收盘价7555元/吨，日涨跌70元，日环比0.94%；成交量504119手，日涨跌 -108367手，日环比 -17.69%；持仓量306644手，日涨跌13217手，日环比4.50% [10] 工业硅月差变化 - SI07 - 09本期值20元/吨，日涨跌 -10元，日环比 -33.33%；SI09 - 11本期值60元/吨，日涨跌 -10元，日环比 -14.29%；SI11 - 12本期值 -255元/吨，日涨跌 -15元，日环比6.25% [13] 工业硅现货数据 - 华东553硅最新价8150元/吨，日涨跌0；黄埔港553硅最新价8150元/吨，日涨跌0；天津港553硅最新价8000元/吨，日涨跌0；昆明553硅最新价8500元/吨，日涨跌0；新疆553硅最新价7600元/吨，日涨跌0；新疆99硅最新价7600元/吨，日涨跌0 [16] - 华东421硅最新价8700元/吨，日涨跌0；黄埔港421硅最新价9850元/吨，日涨跌0；天津港421硅最新价8800元/吨，日涨跌0；昆明421硅最新价9900元/吨，日涨跌0；四川421硅最新价9650元/吨，日涨跌 -100元，日涨跌幅 -1.03% [16] - 华东553基差665元/吨，日涨跌 -65元，日涨跌幅 -8.9%；华东421基差1215元/吨，日涨跌 -65元，日涨跌幅 -5.08%；华东421 - 553价差550元/吨，日涨跌0 [16] 工业硅仓单库存 - 仓单总计53263手，涨跌 -307手，涨跌幅 -3.52%；昆明交割库（周）8.3万吨，涨跌 -0.1万吨，涨跌幅 -84.08%；上海交割库（周）3.5万吨，涨跌0；广东交割库（周）3.8万吨，涨跌0；天津交割库（周）10.1万吨，涨跌0；四川交割库（周）2.3万吨，涨跌 -2000吨，涨跌幅 -0.59%；江苏交割库（周）2.2万吨，涨跌 -1075吨，涨跌幅 -0.32%；浙江交割库（周）1.1万吨，涨跌0；新疆交割库（周）11.5万吨，涨跌0 [22] 多晶硅期货价格日度数据 - 多晶硅主力合约收盘价30625元/吨，日涨跌 -460元，日环比 -1.48%；成交量146141手，日涨跌 -25828手，日环比 -15.02%；持仓量80107手，日涨跌7821手，日环比10.82% [24] 多晶硅月差变化 - PS08 - 09本期值360元/吨，日涨跌 -125元，日环比 -25.77%；PS08 - 11本期值705元/吨，日涨跌 -185元，日环比 -20.79% [28][29] 多晶硅日度基差数据 - 多晶硅主力合约基差3375元/吨，日涨跌460元，日环比15.78%；PS2509合约基差3735元/吨，日涨跌335元，日环比9.9%；PS2511合约基差4080元/吨，日涨跌275元，日环比7.23% [34] 多晶硅现货日度报价 - P型复投料31.5元/千克，日涨跌0；致密料30元/千克，日涨跌0；菜花料28.5元/千克，日涨跌0；N型多晶硅价格指数34元/千克，日涨跌0 [37] - N型复投料34.5元/千克，日涨跌0；致密料33.5元/千克，日涨跌0；混包料31.5元/千克，日涨跌0；颗粒硅31.5元/千克，日涨跌0；颗粒硅30.5元/千克，日涨跌0 [37] 硅片日度报价 - N型硅片价格指数0.88元/片，日涨跌 -0.02元，日环比 -0.02；M10 - 182（130um）0.89元/片，日涨跌 -0.01元，日环比 -0.0111；M10 - 182（160um）1.03元/片，日涨跌0；G12 - 210（130um）1.23元/片，日涨跌 -0.03元，日环比 -0.0238；G12 - 210（160um）1.58元/片，日涨跌0 [38] 多晶硅仓单日报 - 新疆新特能源厂库（新疆乌鲁木齐）820手，增减0；中疆物流三工镇物流园360手，增减0；新疆诚通西部物流870手，增减0；内蒙古国贸泰达包头20手，增减0；建发包头330手，增减0；内蒙通威厂库200手，增减0；多晶硅仓单总计2600手，增减0 [40]

会议安排 - 6月25日上午大会开幕式致辞和主题演讲地点在金海棠酒店会议中心2楼会议厅 [1] - 6月25日参加开幕式人员中午自助餐在金海棠酒店会议中心1层餐厅 [1] - 其余会议和用餐地点在乐山华邑酒店 [1] 交通安排 - 6月25日所有代表于08:30-08:50在乐山华邑酒店大堂门口集合乘坐摆渡车前往金海棠酒店参加开幕式 [2] - 午餐后于12:30-13:00乘坐摆渡车返回乐山华邑酒店 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面偏空，2509合约预计在7330 - 7510区间震荡；多晶硅基本面偏空，2508合约预计在30180 - 31050区间震荡 [6][8] - 利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划；利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点——工业硅 - 基本面：供给端上周供应量8.1万吨，环比增2.53%；需求端上周需求7.1万吨，环比减13.41%，多晶硅、有机硅、铝合金锭库存均处高位；成本端新疆地区样本通氧553生产亏损3972元/吨，丰水期成本支撑走弱 [6] - 基差：6月23日，华东不通氧现货价8100元/吨，09合约基差为680元/吨，现货升水期货，偏多 [6] - 库存：社会库存55.9万吨，环比减2.27%；样本企业库存225500吨，环比减4.32%；主要港口库存13.1万吨，环比减1.50%，偏空 [6] - 盘面：MA20向下，09合约期价收于MA20上方，中性 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [6] - 预期：供给端排产增加，需求复苏抬头，成本支撑上升，工业硅2509在7330 - 7510区间震荡 [6] 每日观点——多晶硅 - 供给端：上周产量24500吨，环比增2.94%，6月排产预计9.88万吨，较上月环比增2.80% [8] - 需求端：上周硅片产量12.9GW，环比减1.52%，库存18.74万吨，环比减3.10%，硅片生产亏损；6月排产55.97GW，较上月环比减3.59%；5月电池片产量60.25GW，环比减8.08%，上周外销厂库存16.19GW，环比增8.07%，电池片生产亏损；6月排产量56.78GW，环比减5.75%；5月组件产量51.8GW，环比减12.79%，6月预计产量46.93GW，环比减9.40%，组件生产盈利 [8] - 成本端：多晶硅N型料行业平均成本34570元/吨，生产所得 - 70元/吨 [8] - 基差：6月23日，N型多晶硅料34500元/吨，08合约基差为3885元/吨，现货升水期货，偏多 [8] - 库存：周度库存26.2万吨，环比减4.72%，处于历史同期高位，中性 [8] - 盘面：MA20向下，08合约期价收于MA20下方，偏空 [8] - 主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多 [8] - 预期：供给端排产持续增加，需求端硅片、电池片、组件生产持续减少，总体需求衰退，成本支撑持稳，多晶硅2508在30180 - 31050区间震荡 [8] 工业硅行情概览 - 期货合约：多个合约收盘价较前值有不同程度涨跌，如01合约涨0.53%，02合约涨0.47%等 [15] - 现货价格：华东不通氧553硅、华东通氧553硅等现货价较前值持平 [15] - 库存：周度社会库存、样本企业库存、主要港口库存等有不同程度增减，如社会库存环比减2.27%，样本企业库存环比减4.33% [15] - 产量/开工率：周度样本企业产量环比增4.74%，部分地区样本产量和开工率有增减变化 [15] - 成本利润：部分地区成本和利润有变化，如四川421成本环比降0.57%，利润环比降4.93% [15] 多晶硅行情概览 - 硅片：日度多种硅片价格较前值持平，周度产量12.9GW，环比增5.74%，库存26.5GW，环比减22.06%，硅片生产亏损 [17] - 电池片：日度多种电池片价格较前值持平，光伏电池外销厂周度库存16.19GW，环比增8.08%，月度产量60.25GW，环比减8.09% [17] - 组件：日度多种组件价格较前值持平，组件月度产量51.8GW，环比减12.79%，国内库存24.76GW，环比减51.73%，欧洲库存38.5GW，环比减6.73% [17] - 多晶硅：日度多晶硅行业平均成本34.57元/千克，较前值持平，周度总库存26.2万吨，环比减4.73% [17] 工业硅下游各行业情况 - 有机硅：DMC日度产能利用率68.4%，较前值持平；山东有机硅DMC毛利和成本有变化；DMC周度产量4.50万吨，环比增3.21%；DMC价格较前值持平；DMC月度出口量、进口量和库存有不同变化 [39][44] - 铝合金：废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量有不同变化；中国未锻压铝合金进出口态势有变化；SMM铝合金ADC12价格较前值降0.25%；进口ADC12成本和利润有变化；原铝系铝合金锭、再生铝合金锭月度产量有变化；原生铝合金、再生铝合金周度开工率有变化；铝合金锭社会库存2.38万吨，环比增6.73% [47][50] - 多晶硅：行业成本和价格有变化；SMM多晶硅总库存有变化；月度供需平衡表显示供应、消费、进出口和平衡情况有变化 [57][60] - 光伏组件：多种组件价格较前值持平；国内、欧洲光伏组件库存有变化；组件月度产量、出口量有变化 [69] - 光伏配件：光伏镀膜价格、光伏胶膜进出口量、光伏玻璃产量和出口量、高纯石英砂价格、焊带进出口量有变化 [72] - 光伏并网发电：全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量有变化 [76]

会议注册与费用 - 免收注册费 凭报名信息领取代表证 [3] - 会员单位限额赠送会议资料和餐券 副会长单位限送3套 理事单位限送2套 会员单位限送1套 [3] - 非会员单位及会员单位超额人员需支付2000元/套 [3] 付款与发票 - 会议专用账户收款单位为**中国有色金属工业协会** 开户行为建行北京金安支行 账号为11001029200056027751-0002 [4] - 汇款需注明**2025年中国（乐山）硅产业链发展大会** 发票类型为会议费 [4] - 付款后需提供付款记录 开票信息与接收发票邮箱 发送至硅业分会邮箱Chinasilicon@antaike.com 以获取电子发票 [4] 联系方式 - 工业硅相关企业联系人李敏 手机18515390913 [5] - 多晶硅相关企业联系人阎晓宇 手机15810970402 [5] - 晶硅光伏企业联系人张博 手机15587104501 [5] - 会议宣传联系人张凡 手机18001036278 [5] - 住宿联系人李佩瑶 手机18611884979 [5] 附件 - 会议通知文件为**关于召开2025年中国（乐山）硅产业链发展大会的通知.pdf** [6]