浙江外贸整体表现 - 1至4月浙江外贸进出口总额1.75万亿元，同比增长6.6%，其中出口1.31万亿元（增长9.7%），进口4362.5亿元（下降1.6%）[1] - 进出口、出口和进口增速分别高出全国平均水平4.2、2.2和2.6个百分点，占全国份额分别为12.4%、15.6%和7.6%，较2024年同期提升0.5、0.3和0.2个百分点[1] 民营企业贡献 - 民营企业进出口1.42万亿元（增长7.8%），占全省进出口总值81.1%，其中出口1.12万亿元（增长9.5%），占比85.4%[1] - 浙江金蝉布艺股份有限公司2024年跨境销售额达8000万美元（同比增长25%），拥有自主知识产权产品设计专利[1] 新兴市场表现 - 对东盟、拉美、中东等新兴市场出口分别增长9.2%、21.5%和10.4%，出口额分别为1802.8亿元、1450.6亿元和1230.1亿元[2] - 对共建"一带一路"国家进出口9794.9亿元（增长7.4%），占全省进出口总值56.0%[2] 重点产品出口 - 机电产品出口6249.6亿元（增长13.1%），占全国份额提升0.4个百分点至12.4%，其中电动载人汽车出口122.2亿元（增长72.7%）[2] - 劳密产品出口3825.1亿元（增长5.7%），占全国份额提升2.0个百分点至29.5%[2] 外贸新业态发展 - 市场采购出口1813.1亿元（增长13.2%），占全国市场采购出口的72.3%，拉动全省出口增长1.8个百分点[3] - 综保区进出口877.7亿元（增长16.4%），占全省进出口总值5.0%，提升0.4个百分点[3] 经贸活动成果 - 浙江组织超1200个团组赴境外开展经贸洽谈，达成意向订单超490亿元[1]

关税调整情况 - 中国对美反制关税从125%降至10%，美国对华加征关税从145%降至30%，其中24%关税设90天缓冲期[2] - 美方取消4月8日对中国商品加征的91%报复性关税，将4月2日加征的34%对等关税中的24%暂缓90天，保留10% [4] 美国战略考量 - 中国“以牙还牙”策略削弱美国筹码，非美国家采取拖延战略，战局久不利于美国经济要挟[6] - 美国内部政治与经济压力大，需在6月30日前完成新财年拨款预算法案审议，夏季与秋季是圣诞订货季，高关税影响备货会转化为政治压力[7] 中国战略考量 - 高关税对出口的抑制作用将显现，4月对美出口同比下降21%，6 - 7月出口增速可能减弱[13] - 与非美谈判取得阶段性进展，4月中旬与东盟三国签署多项双边合作文件，与欧盟就电动汽车价格及市场准入等问题达成协议[22] 市场影响 - 6 - 7月出口数据下行压力仍存，但好于145%高关税场景，增量财政政策预计在出口增速下降后落地[23] - 中美关税博弈降温，美股A股同涨，人民币汇率与美元指数反弹，黄金回调，但黄金长期上涨驱动未变[23] - A股市场出口链企业压力减轻，国产替代加速，出海企业是中长期投资主线[24] 风险提示 - 中美贸易博弈磋商多次反复，美国经济下行加速超预期，国内出口放缓超预期[3][29]

货物贸易进出口 - 2025年前4个月我国货物贸易进出口总值14.14万亿元人民币，同比增长2.4%，其中出口8.39万亿元增长7.5%，进口5.75万亿元下降4.2% [6] - 4月单月进出口总值3.84万亿元增长5.6%，出口2.27万亿元增长9.3%，进口1.57万亿元增长0.8% [7] - 一般贸易进出口占比64%达9.05万亿元增长0.6%，加工贸易进出口2.54万亿元增长6.6% [8] 贸易伙伴结构 - 东盟为第一大贸易伙伴，贸易总值2.38万亿元增长9.2%，其中对东盟出口增长12.6% [9] - 对欧盟贸易总值1.78万亿元增长1.1%，对美国贸易总值1.44万亿元下降2.1% [9] - 对共建"一带一路"国家进出口7.25万亿元增长3.9%，出口4.15万亿元增长9.6% [10] 企业类型表现 - 民营企业进出口8.05万亿元增长6.8%，占外贸总值56.9%提升2.3个百分点 [11] - 外商投资企业进出口4.1万亿元增长1.9%，国有企业进出口1.96万亿元下降11.3% [11] 出口商品结构 - 机电产品出口5.04万亿元增长9.5%占出口总值60.1%，其中集成电路出口增长14.7% [12] - 自动数据处理设备出口4587.1亿元增长5.6%，汽车出口2649.8亿元增长4% [12] 进口商品价格 - 铁矿砂进口均价下跌17.8%至710.4元/吨，原油进口均价下跌8%至3936.7元/吨 [13] - 煤炭进口均价下跌22.2%至569.6元/吨，天然气进口均价下跌6.1%至3318.3元/吨 [13] 工业生产者价格 - 4月工业生产者出厂价格同比下降2.7%，其中生产资料价格下降3.1% [16][17] - 采掘工业价格同比下降9.4%，有色金属材料及电线类价格同比上涨8.5% [17] 居民消费价格 - 4月CPI同比下降0.1%，其中鲜果价格上涨5.2%，鲜菜价格下降5.0% [20][22] - 其他用品及服务价格同比上涨6.6%，交通通信价格同比下降3.9% [22]

中美经贸会谈联合声明核心观点 - 中美双边关税超预期大幅下行 美国对华平均关税从42 7%降至22 7% 中国取消对美国商品91%反制关税 保留10%关税 [2] - 设立中美经贸磋商机制 定期开展对话解决供应链安全和数字贸易规则等议题 [6] - 达成部分产业共识 在医药和钢铁等5-6个战略产业链环节达成初步合作意向 [7] - 中国成为首个与美国达成阶段性协议的对美顺差国 实现真正"对等"协议 [7] 双边关税变化 - 美国对华加征关税结构变化：额外关税从125%降至10% 芬太尼关税20%有望近期取消 [2] - 中国关税调整：取消91%反制关税 保留10%基础关税 暂停24%反制措施90天 [2] - 关税调整后美国对华平均关税预计回落至22 7% [2] 经济影响分析 - 2025年中国对美出口增速预计下降至-11 7% 拖累整体出口规模2000-3000亿元 [8] - 关税冲击拖累名义GDP增长0 1-0 2个百分点 [8] - 内需将接棒出口支撑经济 中性情形下全年实际GDP增速或达5% [9] - 需3000-4000亿增量财政资金对冲影响 财政政策或加力支持消费和基建投资 [9] 资本市场影响 A股市场 - 风险偏好回暖 A股和港股回升至加征关税前水平 预计市场中枢将抬升 [10] - 科技和出口板块短期走强 但后续仍将回归基本面交易 [10] 债市 - 长端利率回升6-7BP 短久期信用债表现相对较强 [11] - 维持10年国债利率1 6%-1 8%运行区间判断 利率回调是配置机会 [11] 美股美债 - 美股开启上升趋势但空间有限 受制于未消除的关税风险和利率水平 [12] - 美债利率短期存在冲高风险 建议高配中短久期债券 [12] 汇率与黄金 - 人民币短期或小幅升值 但中期仍以双向波动为主 [13] - 黄金短期承压 中长期在政策不确定性和央行购金支撑下或重拾涨势 [13] 行业影响 - 对美出口依赖度高行业受冲击较大：机电 家具玩具 纺织 塑料橡胶 交运设备 [14] - 医药和钢铁等行业供应链将优先从盟友国家获取稳定供应 [7]

宏观经济趋势 - 联合声明发布使市场对宏观经济预期最悲观时刻过去，经济失速尾部风险有效管控，经济总体呈底部回升趋势，今年大概率呈V型，下半年有望延续复苏[2][5] - 二季度经济受季节性减速和出口下滑影响或减速，但稳增长政策应对、关税政策调整及经济自身修复，可能使权益市场震荡向上[2][15][19] 进出口情况 - 5月12日中美发布联合声明，暂缓大部分关税加征及反制措施90天，美国对华关税维持在42%左右，低于外媒预期[4] - 4月出口金额同比8.1%，较3月降4.3个百分点，高新技术制造业产品出口增长强，船舶4月出口增速达67.8%，轻工制造产品出口下降明显；除对美出口下滑，对其他地区出口高增长，5、6月出口或维持韧性[7][8] - 4月进口金额同比 -0.2%，较上月提升4.1个百分点，内需边际修复带动进口需求回升，4月贸易顺差较3月小幅降低但仍处高位[8][9] 物价表现 - 4月PPI环比 -0.4%与上月持平，同比 -2.7%较上月降0.2个百分点，5月大宗商品价格小幅修复，但PPI环比增速回升空间有限，同比延续深度负增长[11] - 4月CPI同比 -0.1%，核心CPI同比0.5%，均与上月持平，CPI环比0.1%略强于季节性但仍偏弱，食品分项中牛肉价格环比增速达3.9%，居民消费价格粘性强，通胀修复有波折[13] 权益与债券市场 - 上周以来权益市场上涨，成交量放大，上涨因素包括印巴空战中中国武器表现、央行降准降息、4月出口数据超预期、中美经贸会谈联合声明公布，未来市场焦点或回到国内经济基本面[16][18] - 长端债券收益率中枢上行概率提升，因经济预期改善，关税影响减弱，经济本身在复苏，货币政策宽松空间受挤压，中美经贸声明或催化债券市场收益率上行[20] 美国经济与市场 - 5月7日美联储议息会议维持联邦基金目标利率不变，缩表节奏不变，未给出明确后续降息路径，市场降息预期下降，预计2025年降息约3次，幅度收敛至65BP左右[22][25] - 近期市场围绕美国关税政策和美联储货币政策交易，10年期美债利率回升4BP至4.37%，美元指数回升0.4%至100.4，美股短期或承压[26]

中美贸易谈判进展 - 美国对我国加征关税税率从145%调降至30%，其中24%关税在90天内暂停实施，取消91%反制关税[2][13][14][16] - 90天豁免期内，美国对我国加征平均关税税率为51%，高于非最惠国待遇平均税率42%；若90天豁免期结束后继续加征24%关税，平均关税税率高达75%[2][3][16][18] 中美贸易摩擦影响 - 90天豁免期内，美国对我国加征关税税率30%，我国对美国出口增速或回落21.6%-27.6%，4月我国对美国出口增速为 -21.03%，年内出口或不会进一步恶化[4][20][21] - 美国贸易保护关税政策或促进非美国家合作加强，支撑我国出口增速韧性[4][22] - 光学、医疗等仪器等7个行业出口价格弹性较高，对关税调整敏感性凸显[5][23] 市场影响 - 本次中美经贸会谈好于预期，短期提升市场风险偏好，国内政策全面宽松，二季度存量政策加速落地，利好资本市场，短期成长风格或占优[6][24] 风险提示 - 后续谈判不及预期、政策效果不及预期、地缘政治风险[7][26]

宏观经济趋势 - 联合声明发布使市场对宏观经济预期最悲观时刻过去，经济失速尾部风险有效管控，今年经济大概率呈V型，下半年有望延续复苏[2][5] - 4月经济运行相对平稳，内需偏弱但出口下滑空间有限，二季度经济因季节性规律和出口下行或减速[15] 关税与贸易 - 中美暂缓大部分关税加征及反制措施90天，美国对华关税维持在42%左右，低于外媒预期[4] - 4月出口金额同比8.1%，较3月降4.3个百分点，高新技术制造业产品出口增长，轻工制造产品出口下降[7] - 4月进口金额同比 - 0.2%，较上月提升4.1个百分点，贸易顺差较3月小幅降低但仍处历史高位[8][9] 物价情况 - 4月PPI环比 - 0.4%与上月持平，同比 - 2.7%较上月降0.2个百分点，环比增速回升空间有限，同比延续深度负增长[11] - 4月CPI同比 - 0.1%，核心CPI同比0.5%，均与上月持平，CPI环比0.1%略强于季节性但仍偏弱[13] 权益与债券市场 - 上周权益市场持续上涨，成交量放大，国防军工等行业表现偏强，未来市场或重回国内经济基本面[16][18] - 长端债券收益率中枢上行概率提升，中美经贸声明可能催化债券市场收益率短期上行[20] 美国经济与市场 - 5月美联储维持联邦基金目标利率不变，缩表节奏不变，市场降息预期下降，预计2025年降息3次，幅度约65BP[22][25] - 近期10年期美债利率回升4BP至4.37%，美元指数回升0.4%至100.4，美股短期或承压[26]

出口情况 - 4月出口增速8.1%，高于一季度的6.4%，远超预期增速0.8%，环比增速0.6%高于季节性，“抢转口”支撑出口[1][8] - 对美出口降温，4月增速为 -21.0%，对加拿大、东盟、拉美地区出口大幅提升，东盟出口增速20.8%，对越南22.5%，对印度21.7%，对拉美17.3%，对加拿大15.0%，对欧盟8.3%[2][10] - 劳动密集型产品出口转弱，塑料制品、箱包、服装、鞋靴增速分别为 -1.2%、 -9.1%、 -1.2%、 -0.2%，机电和高技术产品维持韧性，增速分别为10.1%、6.5%[2][13] 进口情况 - 4月进口同比增速 -0.2%，较上月上升4.1个百分点，较一季度上升6.8个百分点，集成电路、铜等拉动进口增速回升[3][19] 贸易影响 - 短期对美出口将初步修复，美国对华税率降至30%，90天内24%关税暂停实施，中长期需关注中美贸易谈判及关税政策动态调整[3][4][25] 风险提示 - 海外政策变动超预期；海外经济复苏不及预期[5][26]

外贸总体表现 - 前4个月货物贸易进出口总值14.14万亿元人民币 同比增长2.4% 以美元计增长1.3% 增速较一季度加快1.1个百分点 [1] - 4月单月进出口3.84万亿元人民币 同比增长5.6% 出口增速9.3% 进口由负转正增长0.8% [1] 进出口产品结构 - 机电产品出口同比增长9.5% 占出口比重超60% 其中自动数据处理设备及零部件增长5.6% 集成电路增长14.7% 汽车增长4% [2] - 原油进口量增0.5% 铁矿砂/煤/天然气/大豆/成品油进口量减少 除成品油外进口均价普遍下跌 [2] 贸易方式与主体 - 一般贸易占比64% 同比增长0.6% 加工贸易增长6.6% 保税物流方式增长7% [3] - 民营企业进出口8.05万亿元 增长6.8% 占比56.9% 同比提升2.3个百分点 [3] - 外商投资企业进出口增长1.9% 增速较一季度加快1.5个百分点 [3] 区域贸易表现 - 对周边国家进出口5.1万亿元 增长5.1% 增速较一季度加快1.6个百分点 其中东盟增长9.2% 中亚五国增长9.9% [3] 出口韧性分析 - 高技术产业占比提升形成技术壁垒 受关税影响较小 [4] - 民营企业主导出口 市场份额响应速度快 [4] - 周边市场开拓成效显著 东盟/日韩渠道扩大 [4] - 跨境电商/保税维修等新业态成为增长点 [4]

中国外贸超预期表现 - 2025年4月中国出口在145%美国高额关税下逆势增长8.1%，远超市场预期的2.0% [1] - 进口降幅收窄至0.2%，贸易顺差保持在960亿美元高位 [1] - 外贸展现出市场结构优化、产品升级和贸易模式灵活三大抗冲击韧性 [1] 市场多元化策略 - 对美出口同比大跌20.9%，但对东盟出口飙升21.1% [2] - 东盟在中国出口中份额跃升至19.1%，是美国市场(10.5%)的近两倍 [2] - 新加坡、马来西亚等东盟国家对华进口增速达14%以上，成为转口贸易重要枢纽 [2] - 2024年东盟已超越美国成为中国第一大出口市场 [2] 产品结构升级 - 劳动密集型产品受美国消费萎缩拖累，服装、玩具出口增速转负 [3] - 高附加值产品表现亮眼：集成电路出口增长21.3%，液晶面板增长16.2%，船舶出口飙升35.6% [3] - 机电产品和高科技产品出口分别增长10.1%和6.5%，合计贡献近七成出口增长 [3] - 汽车产业逆势增长：整车出口增长4.3%，零部件出口增长6.9% [3] 贸易模式创新 - 加工贸易进口激增13.1%，显示出口导向型企业产能扩张 [4] - 大宗商品进口量价分化：原油进口量增长7.5%，铁矿砂增长1.3% [4] - 自美进口同比下降13.9%，但非美市场进口保持稳定(如东盟增长2.5%) [4] 机构展望与建议 - 短期策略：依托东盟、中东、拉美等市场快速补位，利用关税豁免政策争取缓冲期 [6] - 长期动能：加速内需提振和产业升级，强化新能源汽车、高端装备等领域优势 [6] - 外贸抗冲击能力来自市场网络韧性、产业升级韧性和政策调节韧性三重奏 [7]