股价表现与资金流向 - 截至2025年10月28日收盘，公司股价报收于24.29元，单日上涨5.75% [1] - 10月28日当日成交活跃，换手率达7.96%，成交量为35.43万手，成交额为8.61亿元 [1] - 10月28日主力资金净流入1.5亿元，占总成交额17.38%，而游资和散户资金分别净流出5837.81万元和9124.59万元 [1] - 近5个交易日中，公司股价在10月23日出现最大单日涨幅6.34%，当日主力资金净流入9963.66万元，占比达14.79% [2] - 近5日资金流向显示，主力资金在10月28日和10月23日呈现显著净流入，而在10月24日和10月22日则为净流出 [2] 公司财务表现 - 2025年三季报显示，公司主营收入为16.21亿元，同比下降2.87%，但归母净利润为3.86亿元，同比上升42.15% [3] - 公司2025年第三季度单季度主营收入为5.75亿元，同比下降13.91%，单季度归母净利润为1.58亿元，同比上升17.41% [3] - 公司扣非净利润为3.83亿元，同比上升45.29%，显示主营业务盈利能力增强 [3] - 公司总市值为108.1亿元，低于多元金融行业均值240.96亿元，在行业内排名第15位（共21家公司） [3] - 公司净资产收益率为12.64%，显著高于行业均值2.36%，在行业内排名第1位 [3] - 公司毛利率为0%，远低于行业均值22.97%，在行业内排名第19位，但净利率为23.93% [3] - 公司负债率为84.6%，投资收益为5.99亿元 [3] 估值与机构观点 - 公司动态市盈率为21.01，而行业均值为-39.35，在行业内排名第7位 [3] - 公司市净率为3.61，高于行业均值2.71，在行业内排名第17位 [3] - 过去90天内共有4家机构给出评级，其中3家为买入评级，1家为增持评级，机构目标均价为28.86元 [4] 业务概况 - 公司主营业务包括期货经纪业务、期货投资咨询业务、资产管理业务 [3] - 通过全资子公司分别开展风险管理业务、境外金融服务业务和公募基金业务 [3]

股价表现与资金流向 - 截至2025年10月28日收盘，公司股价报收于15.35元，单日上涨2.74%，成交额2.15亿元，换手率0.97% [1] - 10月28日主力资金净流入4391.49万元，占总成交额20.41%，而游资和散户资金分别净流出2114.94万元和2276.56万元 [1] - 近5个交易日中，主力资金在10月28日、10月24日和10月23日呈现净流入，其中10月28日净流入额最高，达4391.49万元 [2] 公司财务与运营指标 - 公司总市值为223.43亿元，低于多元金融行业均值240.96亿元，在21家同行业公司中排名第8 [3] - 2025年中报显示，公司主营收入55.56亿元，同比下降54.12%，归母净利润1.7亿元，同比下降44.69% [3] - 公司2025年第二季度单季度主营收入32.79亿元，同比下降57.81%，单季度归母净利润1.61亿元，同比下降29.96% [3] - 公司净资产为128.59亿元，净利润1.7亿元，均低于行业均值，市净率为1.74，低于行业均值2.71 [3] - 公司毛利率为0%，净利率为3.06%，净资产收益率（ROE）为1.32%，负债率为79.4%，投资收益2.64亿元 [3] 业务构成与机构观点 - 公司主营业务包括期货经纪业务、基金销售业务、资产管理业务、风险管理业务、境外金融服务业务等 [3] - 过去90天内，共有4家机构给出评级，其中3家为买入评级，1家为增持评级，机构目标均价为19.81元 [4]

股价表现与资金流向 - 截至2025年10月28日收盘，公司股价报收于21.6元，当日上涨2.61%，成交量为19.33万手，成交额为4.19亿元 [1] - 10月28日主力资金净流入2368.17万元，占总成交额5.65%，而游资和散户资金分别净流出595.81万元和1772.35万元 [1] - 近5个交易日资金流向波动显著，其中10月23日主力资金净流入3855.18万元，占比达9.97%，而10月24日主力资金净流出4134.28万元，占比为-13.99% [2] 公司财务表现 - 公司2025年三季报显示，主营收入为9.41亿元，同比下降8.27%，归母净利润为3.51亿元，同比下降1.92% [3] - 2025年第三季度单季度主营收入为-1.6亿元，同比大幅上升90.07%，单季度归母净利润为1.2亿元，同比下降6.21% [3] - 公司净利润为3.51亿元，低于行业均值的4.83亿元，在21家同行业公司中排名第10 [3] 公司估值与关键指标 - 公司总市值为131.77亿元，低于行业均值240.96亿元，在行业内排名第13 [3] - 公司动态市盈率为28.12，远高于行业均值的-39.35，市净率为3，略高于行业均值的2.71 [3] - 公司净资产收益率为8.27%，显著高于行业均值的2.36%，在行业内排名第3，净利率为37.41% [3] 机构评级与业务构成 - 过去90天内共有4家机构给出评级，其中买入评级1家，增持评级3家，机构目标均价为23.22元 [4] - 公司主营业务涵盖期货经纪、财富管理、风险管理、境外金融服务及期货投资咨询等 [3]

市场行情与板块表现 - 临近午盘，大金融板块出现异动拉升行情 [1] - 多元金融和互联金融方向在板块内领涨 [1] 个股表现 - 瑞达期货股价直线涨停 [1] - 天利科技股价上涨超过10% [1] - 汇金股份、南华期货、同花顺、华鑫股份、东兴证券等公司股价冲高 [1]

板块整体表现 - 10月27日多元金融板块整体上涨1.32%，表现优于大盘，当日上证指数上涨1.18%，深证成指上涨1.51% [1] - 板块内个股涨多跌少，领涨股为中油资本，涨幅为3.85% [1] - 从资金流向看，板块主力资金净流入1.38亿元，而游资和散户资金分别净流出1.19亿元和1983.38万元 [2] 领涨个股分析 - 中油资本领涨板块，收盘价10.78元，涨幅3.85%，成交量为192.40万手，成交额达20.49亿元 [1] - 中油资本同时获得主力资金大幅净流入2.05亿元，主力净占比高达9.98% [3] - 四川双马涨幅居次，为3.37%，收盘价19.95元，主力资金净流入1163.32万元 [1][3] - 拉卡拉上涨2.40%，收盘价24.29元，主力资金净流入7300.03万元，主力净占比为10.99% [1][3] 资金流向明细 - 浙江东方主力资金净流入6525.35万元，主力净占比6.88%，但游资和散户资金呈净流出状态 [3] - 瑞达期货虽股价下跌1.16%，但仍获得主力资金净流入935.54万元 [2][3] - 多只上涨个股如海南华铁、九鼎投资等均呈现主力资金净流入而游资净流出的态势 [3] 下跌个股情况 - 瑞达期货为跌幅最大个股，下跌1.16%，收盘价22.97元 [2] - *ST仁东下跌1.02%，电流調通下跌0.70%，新力金融下跌0.62% [2] - 部分下跌个股如瑞达期货仍获得主力资金青睐，显示资金观点存在分歧 [2][3]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [2][3][4][5] 报告核心观点 - 证券板块业绩延续高增长，高盈利与低估值错配凸显配置性价比 [2] - 保险板块三季度权益投资亮眼，净利润增速超预期，基本面向上驱动估值提升 [4][5] 市场回顾 - 本周（10月20日至10月26日）沪深300指数上涨3.2%，非银金融（申万）指数上涨2.0%，跑输大盘1.2个百分点 [11] - 证券、保险、多元金融子板块分别上涨2.1%、1.8%、2.5% [11] 证券板块数据追踪与业绩 - 中信证券2025年前三季度营业总收入558.15亿元，同比增长32.70%；归母净利润231.59亿元，同比增长37.86% [2] - 中信证券三季度单季归母净利润94.40亿元，环比增长31.58%，同比增长51.54% [2] - 三季度市场日均股票成交额2.11万亿元，同比增长211%；Q3日均两融余额同比增长49%至2.1万亿元 [2] - 主要指数上涨，上证指数单季上涨12.7%，沪深300指数上涨17.9% [2] - 2025年1-9月日均股基成交额17952亿元，同比+93.7% [14] - 2025年1-9月新发权益类公募基金份额4435亿份，同比+182.2% [14] - 2025年9月IPO累计募资规模773亿元，同比+62%；再融资累计募资规模8177亿元，同比+345% [14] - 2025年9月债券累计承销规模119927亿元，同比+19% [14] - 截至2025年8月末，公募非货公募规模21.4万亿元，较上月末+4.8%；权益类公募规模9.7万亿元，较上月末+11.0% [14] 保险板块数据追踪与业绩 - 中国人寿前三季度归母净利润约1567.85至1776.89亿元，同比增加约522.62到731.66亿元，同比增长约50%到70% [4] - 中国人寿Q3单季度归母净利润1158.54至1367.58亿元，同比增加约496.09到705.13亿元，同比增长74.9%至106.4% [4] - 本周10年期国债到期收益率上升2.40个基点至1.85%；30年期国债到期收益率上升1.24个基点至2.21% [31] - 中证红利指数本周上涨1.05%，10月上涨3.55%；恒生中国高股息率指数本周上涨2.87%，10月上涨4.86% [31] - 众安银行用户数突破100万，并于2025年上半年首次录得半年度盈利 [4] 行业动态 - 保险代理人规模五年间锐减超70%，从2019年高峰的912万人降至2024年末的264万人 [42] - 2025年前三季度保险资管机构登记资产支持计划66只，登记规模合计2745.78亿元，同比增长25.1% [43] - 头部险企分红实现率表现较好，新华保险超60款产品红利实现率达到或超过100%；平安人寿部分产品分红实现率达100%；中国人寿个别产品达138% [44] - 深圳市发布方案推动并购重组高质量发展，目标到2027年底境内外上市公司总市值突破20万亿元 [45] - 证监会强调将着力增强资本市场韧性和抗风险能力，提高资本市场制度的包容性、适应性 [46][47] 投资建议 - 证券板块建议关注三条主线：经纪、两融、投资占比高的券商；估值显著低于平均水平的头部优质券商；券商并购潜在标的机会 [3] - 证券板块具体关注标的包括四川双马、香港交易所、盛业、九方智投控股等 [3] - 保险板块重点推荐：强β标的的纯寿险公司；估值便宜、分红险转型构筑先发优势的中国太平；业务质地较好的头部险企 [5]

报告行业投资评级 - 非银金融行业评级为“增持”（维持）[1] 报告核心观点 - 业绩高增长或将驱动保险/券商股估值修复 [1] - 非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备 [48] - 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融 [48] 非银行金融子行业近期表现 - 最近5个交易日（2025年10月20日-2025年10月24日）非银金融各子板块均跑输沪深300指数，保险行业上涨2.99%，多元金融行业上涨2.70%，证券行业上涨2.02%，非银金融整体上涨2.30%，沪深300指数上涨3.24% [3][8] - 2025年以来（截至2025年10月24日）保险行业上涨14.47%，多元金融行业上涨12.38%，券商行业上涨7.73%，非银金融整体上涨10.08%，沪深300指数上涨18.44% [9] 证券行业观点 - 10月交易量同比提升，截至10月24日，10月日均股基交易额为25070亿元，较上年10月上涨12.07% [3][13] - 截至10月23日，两融余额24510亿元，同比提升47.76%，较年初增长31.45% [3][13] - 非银板块三季度业绩陆续发布，整体表现良好，中信证券25Q1~3归母净利润231.6亿元，同比增速37.9%，东方财富25Q1~3归母净利润91.0亿元，同比增速50.6% [3][15] - 9月份证券类App月活人数达1.75亿，同比增长9.73%，环比增长0.74%，月活规模创年内新高 [3][22] - 2025年10月24日证券行业（未包含东方财富）2025E平均PB估值1.3x [3][23] 保险行业观点 - 上市险企三季度利润大幅增长，中国人寿前三季度归母净利润预计为1568亿元至1777亿元，同比增长50%至70%，三季度单季同比增长75%-106% [3][25] - 新华保险前三季度归母净利润预计为300亿元至341亿元，预计同比增长45%至65%，三季度单季同比增长58%-101% [3][25] - 中国财险预计前三季度净利润同比增长40%-60%至375-428亿元，三季度单季57%-122% [3][25] - 金监总局印发《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，支持浮动收益型健康保险发展 [3][28] - 2025年10月24日保险板块估值0.60-0.97倍2025E P/EV，处于历史低位 [3][31] 多元金融行业观点 - 信托行业2024年信托资产规模29.56万亿元，同比增长23.58%，2024年信托行业利润总额为231亿元，同比降幅为45.5% [3][34] - 期货行业2025年9月全国期货交易市场成交量为7.70亿手，成交额为71.50万亿元，同比分别下降3.03%和增长33.16% [3][38] - 2025年8月期货行业净利润12.34亿元，同比增长138.68%，环比下降8.12% [3][41] - 以风险管理业务为代表的创新型业务将是期货行业未来转型发展的重要方向 [3][42] 行业排序及重点公司推荐 - 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融 [48] - 保险行业受益于经济复苏、利率上行，储蓄类产品销售占比大幅提升，负债端预计显著改善 [48] - 证券行业转型有望带来新的业务增长点，受益于市场回暖、政策环境友好 [48] - 重点推荐中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺、九方智投控股等 [48]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1][4] 核心观点 - 公司2025年第三季度收入好于预期，净利润符合预期，净利差较2025年中期报告有所扩张 [4] - 公司业绩穿越周期、分红稳健，在低利率环境下，作为优质高股息标的配置价值突出，因此维持“买入”评级 [4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度（Q1-3）营业收入为46.4亿元，同比增长17%；归母净利润为24.5亿元，同比增长10% [4] - 2025年第三季度（Q3）单季营业收入为16.3亿元，同比增长22%，环比增长12%；归母净利润为8.8亿元，同比增长11%，环比增长11% [4] - 2025年前三季度年化加权平均净资产收益率（ROE）为13.23%，较2025年上半年的12.68%有所提升 [4] - 基于收入超预期，研报小幅上调2025/2026/2027年净利润预测至32.8/36.3/41.3亿元（原预测为32.6/36.2/40.3亿元）[4] 业务规模与净利差 - 截至2025年第三季度末，应收融资租赁款余额达到1524亿元，同比增长19%，环比增长3%，规模增长超预期 [5] - 公司披露2025年前三季度净利差为3.75%，同比提升0.08个百分点，较2025年上半年提升0.04个百分点 [5] - 估算前三季度生息资产年化收益率为6.07%，付息债务成本率为2.20%，分别同比下降0.51和0.67个百分点；负债成本下降是净利差扩张的主要驱动力 [5] - 估算2025年前三季度净利差为3.88%，同比提升0.16个百分点，较2025年上半年提升0.05个百分点 [5] 资产质量与风险抵补 - 2025年第三季度不良贷款率为0.90%，环比微降0.01个百分点，资产质量表现稳健 [6] - 2025年第三季度关注类贷款率为2.20%，环比下降0.16个百分点，为上市以来新低，反映资产质量持续夯实 [6] - 拨备覆盖率为403%，环比提升1.5个百分点，风险抵补能力维持高位 [6] - 2025年前三季度计提信用减值损失8.6亿元，同比增长55% [6] 估值与股息 - 当前股价6.01元对应2025年预测市盈率（P/E）为10.6倍，预测市净率（P/B）为1.3倍 [4][7] - 基于2025年预测每股收益（EPS）0.57元及假设53%的分红率，2025年预测股息率为5.0% [4] - 近十二个月（TTM）股息率为4.49% [4]

股价与资金流向表现 - 截至2025年10月24日收盘，公司股价报收于18.07元，当日上涨3.26%，成交量为10.51万手，成交额为1.88亿元 [1] - 10月24日主力资金净流入1206.7万元，占总成交额6.43%，而游资和散户资金分别净流出610.97万元和595.72万元，占比分别为3.26%和3.18% [1] - 近5个交易日中，主力资金有4天为净流入状态，其中10月23日净流入额最高，达1215.55万元，占比11.48% [2] 融资融券情况 - 10月24日融资买入1729.72万元，融资偿还1414.15万元，融资净买入315.57万元，融资融券余额为1.4亿元 [2] - 近5日融资余额在1.37亿元至1.40亿元之间波动，其中10月20日和10月24日融资净买入额较高，分别为179.95万元和315.57万元 [3] - 融券方面，近5日融券卖出、偿还、余量及余额均为0 [2][3] 公司财务与运营指标 - 公司总市值为78.34亿元，低于多元金融行业均值239.3亿元，在21家同行业公司中排名第18 [5] - 2025年中报显示，公司主营收入8037.21万元，同比下降55.39%，归母净利润为-4754.98万元，同比下降695.71% [5] - 公司毛利率为37.91%，高于行业均值22.97%，在行业内排名第4，但净利率为-58.93%，远低于行业均值118.3%，排名末位 [5] - 公司负债率为8.12%，财务费用为-161.71万元，投资收益为-113.13万元 [5] 行业对比与排名 - 公司净资产为26.01亿元，远低于行业均值254.03亿元，在21家同行业公司中排名第17 [5] - 公司动态市盈率为-82.38，市净率为3.04，略高于行业均值2.71，在行业内排名第16 [5] - 公司ROE（净资产收益率）为-1.83%，低于行业均值2.12%，在21家同行业公司中排名第19 [5]

板块整体表现 - 10月24日多元金融板块整体微涨0.03%，表现弱于上证指数（上涨0.71%）和深证成指（上涨2.02%）[1] - 板块内个股表现分化，九鼎投资以3.26%的涨幅领涨，而南华期货以-4.19%的跌幅领跌[1][2] 领涨个股表现 - 九鼎投资收盘价为18.07元，上涨3.26%，成交量为10.51万手，成交额为1.88亿元[1] - 新力金融上涨2.31%，收盘价9.73元，成交量为33.80万手，成交额3.27亿元[1] - 电投产融上涨1.57%，收盘价6.47元，成交量为36.70万手，成交额2.36亿元[1] 领跌个股表现 - 南华期货下跌4.19%，收盘价20.82元，成交量为14.14万手，成交额2.96亿元[2] - 弘明第下跌2.17%，收盘价11.25元，成交量为20.70万手，成交额2.33亿元[2] - 亚联发展下跌1.81%，收盘价5.44元，成交量为12.63万手，成交额6911.48万元[2] 板块资金流向 - 当日多元金融板块主力资金净流出2.73亿元，游资资金净流出430.41万元，散户资金净流入2.78亿元[2] - 新力金融获得主力资金净流入4499.62万元，主力净占比达13.76%[3] - 电投产融获得主力资金净流入4260.27万元，主力净占比为18.05%[3] - 浙江东方获得主力资金净流入4091.79万元，主力净占比为4.10%[3]