公司违规与处罚 - 浙江优策投资管理有限公司及其实际控制人存在违规挪用基金财产、报送虚假信息等严重违法违规行为 [2] - 浙江证监局对优策投资处以2100万元人民币罚款 并对3名责任人员处以1425万元人民币罚款 [2] - 实际控制人被采取终身证券市场禁入措施 [2] - 中国证券投资基金业协会同步撤销了优策投资的管理人登记 [5] 事件背景与各方回应 - 2024年8月 市场曾流传优策投资旗下三只基金在长安银行超过12亿元人民币存款不翼而飞的消息 [6] - 优策投资曾通过律师函指出 长安银行相关私募专户违反协议约定开立网银 导致资金被划出 [6] - 长安银行于2024年8月20日发布声明 称相关“12.52亿元存款丢失”的报道严重失实 所用单据、印章、金额均系伪造变造 并已向公安机关报案 [6] - 长安银行声明指出 优策投资的控股股东已向银行送达《致歉函》并对外发布声明 同时就公司内部可能存在的违规违法行为向北京市公安局朝阳分局报案 [6] 监管态度与行业影响 - 证监会指出 侵占挪用私募基金财产行为严重损害投资者合法权益 破坏市场秩序 [6] - 证监会表示将坚决贯彻落实新“国九条”相关要求 依法严厉查处私募基金各类违法违规活动 [6] - 监管目标是清除“害群之马” 净化市场环境 促进行业规范健康发展 [6] - 对于相关违法行为可能涉及的犯罪问题线索 证券监管部门将依法依规移送公安机关 [5]

公司违规行为与处罚 - 蜂巢股权投资基金管理（大连）有限公司因资不抵债，自2024年4月16日起无法维持正常运营，且不履行基金管理职责，办公场所与电话均无人响应 [1] - 公司未按规定向中国证券投资基金业协会报送其管理的14支基金产品以及管理人自身的2023年及2024年年度财务报告 [1] - 公司时任法定代表人、经理、执行董事张中华在调查期间拒绝配合调查 [1] - 上述行为违反了《私募条例》相关规定，张中华被认定为直接负责的主管人员 [2] - 中国证监会大连监管局对公司处以警告并罚款90万元人民币，对张中华处以警告并罚款27万元人民币 [2] 公司基本情况 - 蜂巢基金于2016年5月在中国证券投资基金业协会登记为私募股权、创业投资基金管理人 [1] - 公司管理包括荣道新三板转板2号私募投资基金在内的14支备案基金产品 [1]

行业背景与赛道价值 - 在低利率环境持续蔓延与居民财富配置加速转型的双重驱动下，二级债基凭借“稳健收益+适度增强”的核心优势，成为资管市场的重要赛道 [1] - 截至三季度末，二级债基市场规模已达1.3万亿元，赛道价值持续凸显 [1] 公司固收投研团队实力 - 公司固收团队汇聚了具备丰富市场经验的专业人才，覆盖宏观研究、信用分析、策略执行等多个关键领域 [1] - 团队成员历经多轮牛熊市场周期考验，对宏观经济走势、利率波动规律以及信用债市场变化有深刻洞察力，能在复杂市场环境中精准把握投资方向 [1] 核心产品业绩表现 - 作为公司固收领域核心产品之一，信澳信用债A长期表现稳健 [2] - 截至2025年11月28日，该基金最近一年、两年、三年、五年、七年、十年收益率均位居同类偏债债券基金前1/10分位 [2] - 该基金最近一年、五年收益率排名同类前2% [2] - 产品在运作中严格遵循稳健投资原则，在严控回撤基础上积极捕捉收益机会，历经市场利率波动、信用事件冲击等多轮考验，保持了业绩的稳定性和可持续性 [2] 公司固收投研体系 - 公司构建了全方位固收投研体系，形成从宏观研判到个股精选、从风险防控到收益增强的全链条投资逻辑 [2] - 在宏观先行环节，团队通过对宏观经济数据、政策导向的深度分析，精准把握市场大趋势，为资产配置奠定基础 [2] - 在信用精选环节，建立了严格的信用评级体系和风险筛查机制，全面排查信用风险，筛选优质标的 [2] - 在多策略增厚环节，通过可转债投资、久期调整等多种方式，在严控风险的前提下进一步提升产品收益水平 [2] 公司长期固收资产业绩 - 截至2025年9月30日，近十年间公司固定收益类资产平均收益率达77.57%，在全市场71家具备可比数据的基金公司中位列第三 [3] - 除十年维度表现突出外，公司在近七年、近五年的固定收益类资产业绩排名中均稳居行业前十，彰显穿越市场周期的稳健盈利能力 [3]

论坛背景与市场环境 - 2025年DeepSeek的横空出世引爆科技股行情，带动A股市场走出一轮强劲上涨，上证指数一度突破4000点，创下十年来新高[1] - 良好的市场环境推动私募证券基金备案热度显著回升，吸引大量资金持续涌入[1] - 截至2025年10月末，存续私募证券投资基金规模已达7.01万亿元，较去年底大幅增加1.8万亿元[1] - 业绩表现亮眼，截至10月底，今年以来共有2753只有业绩展示的私募证券投资基金净值创出历史新高[1] - 百亿私募阵营持续扩容，数量再度突破百家，行业格局加速变化[1] 论坛概况与核心议题 - 论坛主题为“循光而行 星河万里”第二十届私募基金发展论坛，将于2026年1月8日在深圳星河丽思卡尔顿酒店举办[1][3] - 论坛由排排网集团主办，银河期货、方正证券、中辉期货、私募排排网、国联期货协办[1][4] - 论坛旨在汇聚来自券商、公募、期货、信托、私募等金融机构的资深从业者，共同剖析宏观经济形势，探寻资产配置有效策略，共话未来投资机遇[1] - 论坛内容丰富多元，包括主题演讲和三场聚焦行业热点的圆桌对话[2] 圆桌对话一：量化投资 - 圆桌主题为“量化新纪元:策略迭代、技术突围与人才变革”[2][4] - 讨论将围绕Alpha来源探索、AI赋能投资、量化投资未来趋势等议题展开深度讨论[2] - 背景是今年以来量化私募纷纷加码在AI领域的业务布局，在算力、人才等方面持续投入，其突出的业绩表现备受业界关注[2] - 主持人：陈浩（微观博易市场合伙人）[5] - 对话嘉宾包括吕杰勇（平方和投资）、林子洋（海南盛丰私募）、黄铂（大岩资本）、詹海滔（阿巴马投资）、胡平（玄元投资）等机构负责人[5] 圆桌对话二：权益市场 - 圆桌主题为“内外共振:2026年中国权益市场机遇与挑战”[2][6] - 讨论将针对2025年A股市场在流动性保持宽松、产业升级加速等背景下持续走强后，后续市场如何演绎、存在哪些投资机会等焦点问题，提供前瞻性分析和见解[2] - 主持人：杜浩然（复胜资产合伙人）[6] - 对话嘉宾包括韩冬（和谐汇一）、潇（香橙资本）、陈宇（神农投资）、波（尚雅投资）、曹青青（思达星汇）等机构负责人[6] 圆桌对话三：CTA策略 - 圆桌主题为“智驭周期：宏观变局下CTA策略的配置价值与未来路径”[2][6] - 讨论将探讨CTA策略的配置机会与发展趋势[2] - 背景是受益于贵金属等板块以及股指期货的趋势性行情，今年以来CTA策略业绩持续复苏，整体创下不错收益表现，随着宏观环境加速演变，该策略正受到越来越多投资者的重视[2] - 主持人：王家桢（钧富投资基金经理）[6] - 对话嘉宾包括吕成涛（千象资产）、维（均成投资）、林（洛书投资）、潜（观理基金）等机构负责人[6] 特色活动与参会信息 - 论坛特别设计了“排排圆桌派—资本对接游园会”，采用沉浸式游园交流形式[3] - 活动邀请超过20家机构投资人现场设展，与参会私募管理人进行零距离、高效率的互动交流，旨在突破传统交流模式局限，营造轻松活跃的沟通氛围，助力私募管理人快速拓展合作渠道、发掘潜在资金资源[3] - 该资本对接游园会拟邀嘉宾包括20家以上机构投资人和80家以上优质私募机构[6] - 论坛举办地点交通便利，距离深圳宝安国际机场乘车约40分钟，距离高铁福田站乘车约10分钟，距离深圳地铁会展中心站200米[8]

基金经理王卉妍2013年7月至2013年10月任职平安银行股份有限公司；2013年12月至2014年7月任职扬州 市现代金融投资集团有限责任公司；2014年9月至2017年5月任职中诚信国际信用评级有限责任公司结构 融资部分析师/项目经理，2017年6月至2024年4月历任国寿安保基金管理有限公司研究部研究员、投资 管理二部研究员、投资经理助理；2024年4月至2025年1月任职国通信托有限责任公司资产管理部投资经 理。2025年2月至2025年3月任职东兴基金管理有限公司混合资产投资部；2025年3月至今任职东兴基金 管理有限公司混合资产投资部基金经理。 ...

市场动态与资金流向 - 在美联储降息、全球流动性转向宽松背景下，短久期债券品种吸引力凸显 [1] - 国债政金债ETF（511580）于12月11日单日获得资金净流入2.6亿元，全天成交额达19.86亿元，最新规模攀升至25.3亿元，成交量与规模双双创上市以来新高 [1] 宏观与政策环境分析 - 美联储近期如期宣布降息25个基点，并重启国库券购买计划以维持流动性充裕，机构普遍认为此举利好全球金融市场 [3] - 全球流动性宽松叠加中美利差收窄，利好中国国内宽松的货币政策环境，对国内债市构成基本面利好 [3] - 国内债市主要受国内因素影响，近期受到国内供给、通胀预期变化等因素扰动较大，短期波动可能加大 [3] 债券品种配置价值分析 - 结合利率比价视角，短端品种配置价值凸显，政策利率对市场利率的牵引作用会得到强化 [3] - 超长端头寸仍显拥挤，长债利率下行赔率相对有限，目前仅适合交易属性资金参与 [3] - 短端品种虽然回调力度有限，但价值更为显著，更适合配置盘资金参与 [3] 特定投资工具分析 - 国债政金债ETF（511580）跟踪中证国债及政策性金融债0-3年指数，主要投资于0-3年期限的国债和政金债，具有信用风险低、体量较大、流动性较好的特点 [3] - 截至11月30日，国债及政金债0-3指数近3年年化回报2.44%，最大回撤-0.32%，年化夏普比率3.43，相比其他主要利率债风险收益比更优 [3] - 该ETF具备质押回购便利功能，投资者当日买入的份额当日即可申报用于质押融资，为运用杠杆策略增强收益的投资者提供了高效场内工具 [5] 历史业绩数据对比 - 在2022年12月1日至2025年11月30日数据区间内，国债及政金债0-3指数区间收益率为7.25%，年化收益率2.44%，最大回撤-0.32%，夏普比率3.43 [4] - 同期，国债及政金债3-5指数区间收益率10.88%，年化收益率3.62%，最大回撤-1.15%，夏普比率2.52 [4] - 同期，国债及政金债7-10指数区间收益率16.48%，年化收益率5.39%，最大回撤-2.26%，夏普比率2.19 [4]

基金分红总体情况 - 截至12月5日，今年以来共有超3398只基金分红（不同份额分开统计），合计分红7075次，分红总额达2190.67亿元 [1] - 去年同期，分红的基金数量、分红次数、分红总额分别是2824只、5470次、1829.38亿元，今年这三项指标均有所增长 [1] ETF分红表现 - 从分红金额来看，居前的基金类型是ETF，且都是沪深300ETF [1] - 华泰柏瑞沪深300ETF分红83.94亿元，易方达沪深300ETF分红71.50亿元，华夏沪深300ETF分红55.54亿元，嘉实沪深300ETF分红24.35亿元 [1] - 除了上述4只沪深300ETF，今年以来还有10只基金分红总额超10亿元 [1] - 股票型基金分红总额前十榜单中，有9只为ETF [3] 分红频率与累计分红 - 西部利得央企优选今年以来分红次数最多，共有17次 [2] - 广发中证红利ETF、中欧中证红利低波动100指数A等17只基金今年以来分红次数均为12次 [2] - 累计分红超过100次的基金达到9只，其中嘉实超短债C累计分红次数达到196次 [2] 各类型基金分红贡献 - 债券型基金是今年分红的“主力军”，共有2627只债券型基金分红，金额合计为1591.27亿元，占比超过70% [2] - 权益类基金分红力度加大，今年以来共有339只股票型基金分红，总额达391.79亿元；319只混合型基金分红，总额达89.84亿元 [2] - 去年同期，股票型基金的分红总额是244.58亿元，混合型基金的分红总额是63.04亿元 [2] - 被动型基金成为股票型基金分红的绝对主力，共有314只被动指数型基金和增强指数型基金分红，总额达381.20亿元 [3] 基金分红的原因与作用 - 对投资者而言，基金分红可以帮助节约交易成本，现金分红无需赎回费，红利再投资无需申购费 [3] - 基金分红可以优化基金管理运作，当规模过大时，分红后管理人的操作灵敏度可能更高，能更灵活捕捉市场机遇 [3] - 在市场回调中，可以通过基金分红锁定一部分收益，也有助于规模良性发展，使基金管理团队的操作更灵活 [3] - 近一两年ETF规模有较大增长，所以分红金额水涨船高，同时今年A股市场明显好于去年同期，股票型基金赚钱效应显现，分红总额大幅增长 [3] - 基金分红是基金公司提高投资者获得感和提升持有体验的方式之一，有利于提高投资者对基金管理团队的长期信任程度，在某种程度上可以起到留客的作用 [4] 行业趋势展望 - 在公募基金高质量发展背景下，越来越多基金公司有望加大分红力度回馈投资者，增强投资者的信心和基金产品的吸引力 [4]

银行理财行业转型与市场动态 - 银行理财产品存续规模稳步回升，截至9月末达到32.13万亿元，较二季度末增长4.76% [5][6] - 资产配置从“固收为王”加速向“固收+多资产多策略”转型，“固收+”策略产品规模从7月的15.30万亿元升至10月的16.13万亿元，现金管理类产品9月规模环比大增8.8% [5][6] - 低利率与“资产荒”环境倒逼行业调整，通过引入可转债、黄金、REITs等多元资产并配合量化与趋势策略拓宽收益来源 [6] - 监管推动估值整改，要求理财公司逐步退出平滑估值与模型调节，市值法成为主流以使产品净值真实反映市场波动 [7] - 利率债和同业存单在理财组合中重要性提升，信用债因估值约束影响逐步从收益核心转向票息补充 [8] - 银行理财普惠属性凸显，央行调查显示36%的倾向投资居民最青睐“银行非保本理财”，存款利率下行加速居民存款向理财转化 [9] - 新一代理财客户群体增长迅速，风险偏好低但学习意愿强，推动居民财富管理意识整体提升 [9] - 居民人均财产净收入增长及老龄化趋势，催生对多元财富管理和养老财富的旺盛需求 [9][10] 资管机构竞合格局与险资合作 - 资产管理边界被打破，券商、基金、银行理财及中介机构争相与保险资金合作，形成“你中有我，我中有你”的竞合格局 [4][11] - 保险资金负债端来源稳定持续，受资本市场波动影响相对较小，成为各类资管机构理想的合作对象 [11] - 合作是“双向奔赴”，险资可丰富投资渠道并寻找匹配负债的资产，同时倒逼合作机构向长期资本转型 [11] - 政策为合作开启通道，上调权益资产投资比例、调降风险因子等举措为险资增配权益资产打开空间 [12] - 各类机构为与险资合作各显其能，如推荐稳健基金经理、提供红利型、量化及ETF产品，或定制专户与“固收+”产品 [14][15] - 险资选择委外机构时注重投资理念契合、投研能力、风格稳定及过往业绩，并非只看公司规模 [15][16] - 服务险资的关键在于定制化，需根据其负债久期、规模及内部收益考核要求提供定制化解决方案与合理考核方式 [16] 券商资管公募化改造与行业重塑 - 券商资管大集合产品公募化改造进入冲刺阶段，出现了向无关联第三方公募基金转移的“非关联方承接”新模式 [18][19][20] - 除“非关联方承接”外，主流改造路径还包括集团内部消化、移交同一控股股东旗下的公募基金公司，或进行清算 [20] - 截至目前全市场还有47只大集合产品待参公改造 [22] - 券商资管公募牌照申请队列已“清零”，近期多家机构撤回申请，目前仅有14家券商及资管子公司持有公募资格 [23] - 公募行业竞争格局固化，机构数量超160家，管理规模前十机构市占率近四成，新进入者面临高昂突围成本 [23] - 已完成公募化改造的券商资管将融入普惠金融市场，服务更广泛的大众群体 [24] - 未能进入公募赛道的券商资管可能更专注于私募和机构业务，通过定制化、多资产配置方案满足复杂需求 [25]

公司高层人事变动 - 中银基金于12月11日公告任命刘信群为公司董事长及法定代表人，总经理张家文不再代任该职 [1][2] - 新任董事长刘信群来自大股东中国银行，此前担任中国银行深圳市分行行长、党委书记 [1][3] - 刘信群拥有中南财经大学统计学博士学位，并具有基金从业资格，其过往经历包括在中国银行司库、深圳市分行及中国银行（香港）担任多项高级管理职务 [3] - 此次任命是为接替于今年6月因工作调整离职的前任董事长章砚，章砚曾担任董事长长达7年11个月 [4] 公司经营与财务表现 - 截至今年三季度末，中银基金旗下公募基金管理总规模达到7030.88亿元，创历史新高 [5][6] - 其中非货币基金规模为3263.77亿元，在行业中排名第19位 [1][6] - 根据中国银行半年报，中银基金今年上半年实现净利润4.20亿元，同比增长16.99% [8] 业务结构与战略发展 - 公司业务结构呈现“银行系”特征，债券基金是强项，截至三季度末规模达2885.41亿元，在非货币基金中占比超过88% [8] - 权益类基金（股票+混合基金）是公司短板，合计规模约为300亿元 [8] - 近两年来公司正努力补足权益短板，今年以来新发行14只基金中，权益类基金（包括偏股混合型、股票指数及指数增强基金）占比接近80% [9] - 公司于今年6月成功发行了首单央企仓储物流基础设施REITs，即中银中外运仓储物流封闭式基础设施证券投资基金 [9] 公司背景与历史沿革 - 中银基金前身为中银国际基金管理有限公司，于2004年7月29日正式开业，最初由中银国际与美林投资管理合资组建 [5] - 公司于2007年12月获中国证监会批准，转为由中国银行直接控股，并于2008年1月16日正式更名为中银基金管理有限公司 [5]

行业动态：跨境ETF溢价风险警示密集发布 - 多家头部公募机构如易方达、华夏、南方、嘉实等密集发布风险提示公告，警示旗下跨境ETF产品存在高溢价风险 [2] - 截至12月11日，本月已有14家公募机构累计发布超200份相关风险提示公告 [2] - 公告发布节奏延续了11月的密集态势，11月全月相关公告超380条，日均发布量逾30份 [3] 产品表现：多只跨境ETF出现显著溢价 - 部分跟踪标普500、纳斯达克等指数的产品溢价率突破5%，成为“重灾区” [2][4] - 具体案例：12月9日，博时标普500ETF溢价率达5.58%，国泰标普500ETF溢价4.87%，南方标普500ETF溢价3.41%，华夏标普500ETF溢价2.92% [4] - 部分产品溢价率一度突破10%，如景顺长城纳指科技ETF、汇添富纳指100ETF溢价率最高达18.28% [3] - 华夏野村日经225ETF近期溢价率曾达5.76% [4] 公司应对：基金公司采取风险控制措施 - 基金公司明确表态，不排除通过临时停牌等方式警示风险 [2] - 景顺长城、易方达等机构已对多只产品实施临时停牌 [3] - 汇添富直接暂停了部分ETF的申购业务 [3] - 南方、易方达、国泰等机构在公告中明确，将视情况采取盘中临时停牌、延长停牌时间等措施 [5] 市场背景：跨境ETF规模快速增长与制度约束 - 跨境ETF总规模已从年初约4242亿元跃升至超过9300亿元，增幅显著 [5] - 高溢价现象由供需失衡与跨境投资制度性约束共同导致 [5] - 投资者对纳斯达克100等海外指数配置需求急剧升温，但基金公司受QDII外汇额度限制，有时不得不暂停一级市场申购，导致二级市场成为主要交易出口 [5] - 跨境ETF因涉及外汇兑换、跨境结算、境外资产估值延迟等复杂流程，套利效率远低于境内ETF，导致溢价难以及时收敛 [5] 投资观点：对投资者的分析与建议 - 跨境ETF的核心价值是长期资产配置，而非短期炒作 [6] - 建议投资者以基金份额参考净值（IOPV）为锚，结合额度释放、市场情绪降温时点分批布局 [6] - 普通投资者应避免在溢价率超过3%时买入，若已持有高溢价产品，可逢溢价收窄时调整仓位 [6] - 溢价一旦收敛，可能导致投资者直接亏损 [6]