报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内碳酸锂期货或延续震荡偏强走势，但上方空间受限供给端产能利用率维持高位，锂矿项目投产预期压制远期价格，但现货去库加速及新能源汽车需求韧性对近月合约形成支撑需警惕下游电芯企业成本压力传导不畅引发的负反馈风险，叠加年末资金博弈加剧，价格波动或放大 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 11月12日碳酸锂主力合约小幅上涨40元至86580元/吨，基差从 -4540元/吨走强至 -4380元/吨 [1] - 主力合约持仓量微增2473手至52.9万手，成交量大幅回升26.9%至114.5万手 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：11月12日锂辉石精矿价格上涨130元至7995元/吨，成本端压力持续；碳酸锂产能利用率提升至75.34%，叠加大中矿业加达锂矿年产5万吨碳酸锂项目推进，中期供应增量预期压制市场情绪 [2] - 需求端：10月新能源汽车零售140万辆，同比增17%，带动动力电池需求；正极材料价格稳中有升，动力型磷酸铁锂涨245元至36605元/吨，但电芯价格维持平稳，下游对高价接受度有限，采购以刚需为主 [2] - 库存与仓单：碳酸锂库存连续四周下降，11月7日库存较10月31日减少3405吨至12.4万吨，去库速度加快 [2] 产业链价格监测 | 项目 | 2025 - 11 - 12 价格 | 2025 - 11 - 11 价格 | 变化 | 变化率 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 碳酸锂主力合约 | 86580元/吨 | 86540元/吨 | 40元 | 0.05% | | 基差 | -4380元/吨 | -4540元/吨 | 160元 | 3.52% | | 主力合约持仓 | 528966手 | 526493手 | 2473手 | 0.47% | | 主力合约成交 | 1145329手 | 902490手 | 242839手 | 26.91% | | 电池级碳酸锂市场价 | 82200元/吨 | 82000元/吨 | 200元 | 0.24% | | 锂辉石精矿市场价 | 7995元/吨 | 7865元/吨 | 130元 | 1.65% | | 锂云母精矿市场价 | 4290元/吨 | 4290元/吨 | 0元 | 0.00% | | 六氟磷酸锂 | 125500元/吨 | 122000元/吨 | 3500元 | 2.87% | | 动力型三元材料 | 141150元/吨 | 140750元/吨 | 400元 | 0.28% | | 动力型磷酸铁锂 | 36605元/吨 | 36360元/吨 | 245元 | 0.67% | | 项目 | 2025 - 11 - 07 数据 | 2025 - 10 - 31 数据 | 变化 | 变化率 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 碳酸锂产能利用率 | 75.34% | 74.39% | 0.95% | 1.28% | | 碳酸锂库存 | 123953吨 | 127358吨 | -3405吨 | -2.67% | | 523圆柱三元电芯 | 4.54元/支 | 4.54元/支 | 0元 | 0.00% | | 523方形三元电芯 | 0.50元/Wh | 0.50元/Wh | 0元 | 0.00% | | 523软包三元电芯 | 0.52元/Wh | 0.52元/Wh | 0元 | 0.00% | | 方形磷酸铁锂电芯 | 0.34元/Wh | 0.34元/Wh | 0元 | 0.00% | | 钴酸锂电芯 | 7.35元/Ah | 7.35元/Ah | 0元 | 0.00% | [5] 产业动态及解读 现货市场报价 - 11月12日，SMM电池级碳酸锂指数价格83228元/吨，环比上一工作日上涨889元/吨；电池级碳酸锂8.14 - 8.52万元/吨，均价8.33万元/吨，环比上一工作日上涨1000元/吨；工业级碳酸锂8.06 - 8.16万元/吨，均价8.11万元/吨，环比上一工作日上涨1000元/吨。碳酸锂期货价格区间震荡，主力合约目前处于8.53万至8.82万元/吨区间 [6] - 市场情绪高涨，下游材料厂持谨慎观望态度，仅维持刚需采购，在价格回调至当天较低位置时有少量成交情况，市场成交以后点价为主 [6] - 上下游企业正在就明年的长期协议进行谈判，现阶段主要围绕系数展开博弈 [6] - 供应端：锂盐厂整体开工率保持高位运行，锂辉石端与盐湖端开工率均维持在60%以上，预计11月国内碳酸锂产量环比大致持平 [6] - 需求端：动力市场新能源汽车商用乘用同时快速增长；储能市场供需两旺，供应持续偏紧。电芯及正极材料排产11月持续向好，预计碳酸锂11月将持续呈现较大幅度去库 [6] 下游消费情况 - 10月1 - 31日，全国乘用车新能源市场零售140万辆，同比去年同期增长17%，较上月增长8%，今年以来累计零售1027万辆，同比增长23%；全国乘用车厂商新能源批发161.4万辆，同比去年同期增长16%，较上月增长8%，今年以来累计批发1206.1万辆，同比增长30% [7] 行业新闻 - 10月28日，大中矿业《加达锂矿矿产资源开采方案》正式通过自然资源部评审，年开采规模260万吨/年，达产后约可年产5万吨碳酸锂，标志着其距离采矿证获取更近一步 [9] - 10月23日，梯次市场价格整体维持平稳，成本端钴盐价格上行带动三元正极材料及新品电芯价格上涨，供应端电芯厂产能释放提速，需求端下游采购意愿趋于谨慎 [9] - 据国家市场监管总局介绍，2024年国内动力电池回收量突破30万吨，对应市场规模超480亿元，预计到2030年，国内市场规模将突破千亿元 [10]

盐湖提锂概念板块市场表现 - 截至11月13日收盘，盐湖提锂概念板块整体上涨4.14%，位列概念板块涨幅第六位 [1] - 板块内40只个股上涨，其中盛新锂能、*ST正平涨停，富临精工、天齐锂业、新化股份涨幅居前，分别上涨11.11%、9.98%、9.50% [1] - 跌幅居前的个股为倍杰特和国机通用，分别下跌1.63%和1.56% [1] 板块资金流向 - 盐湖提锂概念板块当日获得主力资金净流入66.85亿元 [2] - 板块内31只个股获主力资金净流入，其中13只个股净流入金额超过1亿元 [2] - 天齐锂业主力资金净流入居首，达13.73亿元，赣锋锂业、紫金矿业、比亚迪紧随其后，分别净流入7.32亿元、6.82亿元和5.85亿元 [2] 个股资金流入比率 - *ST正平、天齐锂业、盛新锂能主力资金净流入比率居前，分别为34.15%、16.56%和14.78% [3] - 富临精工、科达制造、中铝国际的主力资金净流入比率也较为显著，分别为10.35%、11.17%和12.68% [4] 相关板块表现 - 氟化工概念、有机硅概念、钠离子电池概念板块当日涨幅领先，分别为4.50%、4.47%和4.47% [2] - 金属铅、磷化工、金属锌、石墨电极等资源类板块涨幅也超过4% [2]

核心法律争议 - 智利圣地亚哥上诉法院于11月12日驳回了天齐锂业子公司就SQM与Codelco签署《合伙协议》所提诉讼，该判决非终审判决，天齐锂业表示将评估并可能采取进一步行动包括上诉 [1] - 争议核心在于SQM与Codelco达成的“公私合营”协议未经SQM特别股东大会审议授权，天齐锂业认为此举侵害了其作为SQM股东的投票权及相关股东权利 [1][2] - 天齐锂业声明指出，法院判决通过技术性手段损害少数股东权利，树立了有害先例，并背离了智利公司法保护股东平等权利的立法初衷 [6] SQM与阿塔卡马盐湖资产 - SQM运营的阿塔卡马盐湖是2023年全球在产锂盐湖产量最高的项目，其锂资源量约为1080万吨金属锂当量，占全球盐湖供给总量的44% [2] - 根据2018年协议，SQM在阿塔卡马盐湖的开采合同期限至2030年，期间可动用锂金属配额为34.95万吨，折合碳酸锂当量约220万吨 [7] - 通过“公私合营”，SQM在阿塔卡马盐湖的开采经营权拟从2030年延长至2060年，且2025年至2030年间的授权生产配额拟增加 [8] 合营协议内容与影响 - 根据《合伙协议》，自协议生效起，阿塔卡马盐湖的核心锂业务将由智利国家铜业公司Codelco对合营公司持有多数股权，并将由Codelco自2031年起合并报表 [8] - 协议生效的先决条件之一包括“没有任何有权机构发布命令阻止合伙关系的生效”，以及通过智利和某些其他国家的反垄断批准 [4][8] - 作为交易的一部分，SQM将把其在马里昆加（Maricunga）盐湖的采矿特许权转让给Codelco [7] 中国监管审批情况 - 中国市场监管总局已对此次“公私合营”一事进行附加限制性条件的批准，要求交易方作出继续履约、公平合理无歧视供应、及时报告重大供应变化等承诺 [9] - 市场监管总局的审查考虑了交易对中国境内进口碳酸锂市场竞争可能产生的影响，旨在保障碳酸锂产品供应稳定和价格合理 [9]

法律诉讼进展 - 智利圣地亚哥上诉法院于11月12日驳回了天齐锂业全资子公司天齐智利就SQM“公私合营”事宜提起的诉讼请求 [2] - 天齐锂业表示该判决非终审判决，公司将在法律允许范围内全面评估，不排除采取进一步行动包括提起上诉 [2][3] - 天齐锂业在智利发表声明，对智利司法机关表示尊重，但遗憾认为本案中法院的解释和判决与法治、公正及透明的法制体系严重背离 [2][6] 诉讼核心争议 - 天齐锂业认为SQM在未经其特别股东大会审批授权的情况下与Codelco签署《合伙协议》，侵害了其作为SQM股东的投票权及相关股东权利 [3][5] - 公司主张《合伙协议》提交股东大会审议批准应被视为交易前提，以确保合法性并保护全体投资者投票权 [3] - 法院判决被指忽视了交易的经济实质，即SQM剥离其主要资产及对锂业务的实际控制权，而中小股东未能依规在特别股东大会上审批 [6] “公私合营”协议背景与影响 - SQM运营的阿塔卡马盐湖是2023年全球在产锂盐湖产量最高的项目，锂资源量约1080万吨金属锂当量，占全球盐湖供给总量的44% [3] - 根据协议，SQM在阿塔卡马盐湖的开采经营权拟从2030年到期延期至2060年，且2025年至2030年间授权生产配额拟增加 [9] - 自《合伙协议》生效起，阿塔卡马盐湖的核心锂业务将由Codelco对合营公司持有多数股权，并将由Codelco自2031年起合并报表 [9] - SQM将被允许在2031年至2060年期间继续在阿塔卡马盐湖运营，SQM则将把其在马里昆加的采矿特许权转让给Codelco [7][8] 监管审批与市场影响 - 中国市场监管总局已就“公私合营”一事进行附加限制性条件的批准，要求作出继续履约、公平合理无歧视供应、及时报告重大供应变化等承诺 [10] - 市场监管总局审查重点关注交易对中国境内进口碳酸锂市场竞争可能产生的影响，旨在保障碳酸锂产品供应稳定和价格合理 [10] - 《合伙协议》生效先决条件之一包括通过智利和某些其他国家的反垄断当局并获得其批准 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月12日碳酸锂期货主力合约宽幅震荡，现货市场成交清淡，基差贴水缩小，当前供需均强，江西锂矿复产消息反复，碳酸锂产量保持高位，高价加重下游观望情绪，动力需求存走弱预期，多空博弈加剧，预计锂价宽幅震荡 [1] - 生产企业可在高位进行卖出套保，投机可在涨势遇阻后轻仓试空 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场情况 - 11月12日碳酸锂期货主力合约宽幅震荡，成交量为1145329手（较之前增加242839），持仓量为528966手（较之前增加2473） [1] 现货市场情况 - 现货市场成交清淡，基差贴水缩小，成本端锂辉石精矿价格上涨、锂云母价格上涨 [1] 供应情况 - 上周碳酸锂产量上升，各类原料生产碳酸锂均上升；11月碳酸锂排产下降 [1] 需求情况 - 下游需求方面，上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量上升；11月碳酸锂产量上升；上周动力电池产量上升；终端需求方面，10月新能源汽车产销环同比增速放缓，3C出货量一般，11月储能电池排产增加 [1] 库存情况 - 注册仓单28287吨（较之前增加188），社会库存去年，冶炼厂、下游与其他均去库 [1] 行业资讯 - Mineral Resources将向韩国浦项钢铁出售其锂业务部分股权的30%，作价7.65亿美元，交易将组建一家注册合资企业，使浦项钢铁在两个项目中各获得15%的间接权益，此举旨在削减Mineral债务并修复资产负债表，对浦项钢铁而言标志着其首次进军澳大利亚锂矿领域 [1] - 宁德时代宜春观下窝锂矿复产有新进展，需补缴1.77亿元矿业权出让收益 [1] - Core Lithium为其Finniss锂项目的Grants矿床提供升级的矿石储量和优化的采矿计划，削减生产前资本支出需求至4500万澳元，提前首批矿石生产时间，矿石储量增加33%，所含氯化锂金属量增加44% [1]

法律诉讼进展 - 公司全资子公司天齐智利在智利圣地亚哥上诉法院的诉讼请求被驳回 [1] - 该判决为非终审判决 [1] - 诉讼核心争议为SQM在未经股东大会审批授权的情况下与Codelco签署《合伙协议》 [1] 公司股东权利影响 - SQM与Codelco签署的《合伙协议》损害了天齐智利作为SQM股东的投票权及相关股东权利 [1] 公司后续行动评估 - 公司将在法律允许范围内全面评估判决结果 [1] - 不排除在确保相关股东利益得到保障的前提下采取进一步行动 [1] - 可能采取的行动包括但不限于提起上诉 [1]

法律诉讼进展 - 天齐锂业全资子公司天齐智利于智利当地时间2024年7月26日就智利金融市场委员会（CMF）2024年6月18日的决定向智利法院提起诉讼 [1] - 智利法院于2025年5月14日进行开庭审理，并于2025年11月12日作出判决，驳回了天齐智利的诉讼请求 [1] - 根据智利相关法律规定，该判决为非终审判决 [1] 争议核心与股东权利 - 争议核心为SQM在未经其股东大会审批授权的情况下与智利国家铜业公司（Codelco）签署《合伙协议》 [1] - 该行为被指损害了天齐智利作为SQM股东的投票权及相关股东权利 [1] 公司后续行动评估 - 公司将在法律允许的范围内全面评估判决结果 [1] - 不排除在确保相关股东利益得到保障的前提下采取进一步行动，包括但不限于提起上诉 [1]

核心法律诉讼事件 - 天齐锂业全资子公司天齐智利在智利的诉讼请求于2025年11月12日被法院驳回[1] - 该判决为非终审判决 公司表示将全面评估并可能采取进一步行动[1] - 诉讼申请未提及具体金额 且预计该判决暂不会对公司当期利润产生影响[1] 潜在投资收益影响 - SQM与Codelco的合作可能导致SQM未来收益发生变化[1] - SQM的收益变化将影响天齐锂业的投资收益及权益[1] - 公司将持续评估该合作对自身的影响[1]

锂精矿产能 - 公司目前锂精矿产能主要来自控股的格林布什锂辉石矿 [1] - 格林布什矿区现有四个锂精矿选矿厂，已建成锂精矿产能为162万吨/年 [1] - 化学级锂精矿三号工厂正在建设中，预计2025年12月完工，投产后项目总产能将提升至约214万吨/年 [1] 锂化工产品产能 - 公司在国内外共有六个已建成投产的锂化工产品生产基地 [1] - 生产基地分别位于四川射洪、重庆铜梁、江苏张家港、澳大利亚奎纳纳以及四川遂宁安居 [1] - 目前综合锂化工产品产能合计12.16万吨/年 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内碳酸锂期货或维持偏强震荡但上方空间受限，当前供需缺口扩大、库存持续去化及资金情绪推动价格突破关键阻力位，新能源汽车旺季和储能增量需求提供支撑，但现货跟涨乏力、下游高价抵触情绪升温，叠加远期矿山产能释放预期，将抑制价格上行斜率，需警惕资金获利离场引发的技术性回调风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 碳酸锂期货市场数据变动分析 - 11月10日碳酸锂主力合约价格大幅上扬至87240元/吨，较11月7日上涨6%，基差走弱至 - 6240元/吨 [1] - 主力合约持仓量增长8.87%至53.4万手，成交量激增21.7%至98.7万手 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端锂盐厂开工率维持75.3%高位，锂辉石和锂云母原料价格企稳，盐湖及锂辉石提锂工艺贡献主要增量，江西宜春矿山复产预期减弱 [2] - 需求端新能源汽车10月零售同比增17%，动力及储能电芯排产持续向好，三元材料和磷酸铁锂价格微涨，但下游对高价接受度有限，采购以刚需为主，政策面推动储能装机目标及新能源车购置税调整，刺激需求前置预期 [2] - 碳酸锂库存连续四周下降至12.4万吨，周度去库3405吨，仓单同步减少，供需缺口扩大至 - 1.68万吨，产业链进入主动去库周期 [2] 市场小结 短期内碳酸锂期货或维持偏强震荡，但上方空间受限，当前供需缺口扩大、库存持续去化及资金情绪推动价格突破关键阻力位，新能源汽车旺季和储能增量需求提供支撑，然而，现货跟涨乏力、下游高价抵触情绪升温，叠加远期矿山产能释放预期，将抑制价格上行斜率 [3] 产业链价格监测 - 11月10日较11月7日，碳酸锂主力合约价格从82300涨至87240元/吨，涨幅6%；基差从 - 2300扩大到 - 6240；主力合约持仓从490951增至534483手，涨幅8.87%；主力合约成交从810655增至986569手，涨幅21.7%；电池级碳酸锂市场价从80000涨至81000元/吨，涨幅1.25%；六氟磷酸锂从119500涨至120000元/吨，涨幅0.42%；动力型三元材料从139450涨至139950元/吨，涨幅0.36%；动力型磷酸铁锂从35900涨至35985元/吨，涨幅0.24% [5] - 11月7日较10月31日，碳酸锂产能利用率从74.39%升至75.34%，涨幅1.28%；碳酸锂库存从127358降至123953吨，降幅2.67% [5] 产业动态及解读 现货市场报价 - 11月10日，SMM电池级碳酸锂指数价格80864元/吨，环比上一工作日上涨493元/吨；电池级碳酸锂均价8.075万元/吨，环比上一工作日上涨350元/吨；工业级碳酸锂均价7.855万元/吨，环比上一工作日上涨350元/吨 [6] - 碳酸锂期货价格明显上涨，主力合约重心上移至8.23万至8.73万元/吨区间，市场情绪受需求利好高涨，上游惜售情绪渐浓，下游材料厂持谨慎观望态度，市场成交极少，上下游企业正在就明年的长期协议进行谈判，现阶段主要围绕系数展开博弈 [6] - 供应端锂盐厂整体开工率保持高位运行，锂辉石端与盐湖端开工率均维持在60%以上，成为供应主力，预计11月国内碳酸锂产量环比大致持平 [6] - 需求方面，动力市场新能源汽车商用乘用同时快速增长，储能市场供需两旺，供应持续偏紧，电芯及正极材料排产11月持续向好，预计碳酸锂11月将持续呈现较大幅度去库 [6] 下游消费情况 - 11月5日乘联会数据显示，10月1 - 31日全国乘用车新能源市场零售140万辆，同比去年同期增长17%，较上月增长8%，今年以来累计零售1027万辆，同比增长23%；10月1 - 31日全国乘用车厂商新能源批发161.4万辆，同比去年同期增长16%，较上月增长8%，今年以来累计批发1206.1万辆，同比增长30% [7] 行业新闻 - 10月28日，大中矿业《加达锂矿矿产资源开采方案》正式通过自然资源部评审，年开采规模260万吨/年，达产后约可年产5万吨碳酸锂，标志着其距离采矿证获取更近一步，将迈入"产能落地冲刺"阶段 [9] - 10月23日，梯次市场价格整体维持平稳，是供需两端及成本端因素共同作用的结果，成本端钴盐价格大幅上行带动相关产品价格上涨，供应端电芯厂产能释放提速，需求端市场对更高价格的接受度持续走低，以刚需补库为主 [9] - 10月22日消息，我国即将迎来动力电池规模化退役阶段，2024年国内动力电池回收量突破30万吨，对应市场规模超480亿元，预计到2030年国内市场规模将突破千亿元 [10]