公司公告 - 玲珑轮胎及全资子公司不存在逾期担保情况 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现归属净利润约35.13亿元，同比增长9.3% [1][1] - 2025年前三季度公司实现营业收入约336.83亿元，同比增长14.98% [1][1] 公司业务概况 - 公司主要从事全钢胎、半钢胎、斜交胎和车胎等轮胎产品的研发、生产和销售 [1]

本周数据与行情 - 2025年9月第4周（9月22日至9月28日）乘用车销量为65.3万辆，同比增长1.5%，环比增长26.6% [2] - 同期新能源乘用车销量为37.1万辆，同比增长13.8%，环比增长23.6%，新能源渗透率达56.9%，环比下降1.4个百分点 [2] - 本周（10月13日至10月17日）A股汽车板块下跌6.1%，表现弱于沪深300指数（下跌1.7%），在申万子行业中排名第25位 [3] - 细分板块中，商用载客车上涨3.7%，摩托车及其他、汽车服务、乘用车、商用载货车、汽车零部件分别下跌2.9%、3.6%、4.3%、4.7%、8.0% [3] 2025年第三季度行业前瞻 乘用车 - 2025年第三季度乘用车批发销量达768.6万辆，同比增长14.7%，环比增长8.1% [5][12] - 同期新能源乘用车批发销量为402.4万辆，同比增长24.2%，环比增长10.9%，新能源批发渗透率达到52.4% [5][19] - 乘用车出口销量为159.2万辆，同比增长23.1%，环比增长13.6%，其中新能源出口销量占比43.2% [5][19] - 行业价格竞争趋缓，折扣率基本持平，2025年第三季度整体折扣率约为15.8% [5][25] - 销量环比表现较好的车企包括特斯拉、零跑、长城魏牌、吉利、蔚来、长安自主乘用车 [5][31] 零部件 - 成本端呈现利好，2025年第三季度原材料价格整体下降，聚丙烯价格同比下跌5.3%，热轧卷板价格同比下跌15.6% [34] - 海运费同比显著下降，2025年第三季度全球海运费均值为3,345美元，同比下降33.4% [35] - 汇率方面，美元兑人民币中间价同比小幅增长，欧元兑人民币中间价同比大幅增长0.51个百分点，有望为相关公司带来汇兑收益 [35] - 收入端，预计小米、小鹏、蔚来、零跑、吉利等主机厂产业链销量同比表现较好 [38] 重卡 - 2025年第三季度重卡批发销量为28.2万辆，同比大幅增长58.1% [6][40] - 重卡出口量为8.6万辆，同比增长22.9% [6][41] - 新能源重卡销量为5.8万辆，同比激增181.5%，渗透率达27.1%，同比提升11.1个百分点 [6][45] - 天然气重卡销量为5.4万辆，同比增长36.9%，销量呈现回暖趋势 [6][46] 摩托车 - 预计2025年第三季度中大排量摩托车（排量大于250cc）批发销量为25.8万辆，同比增长18.9%，环比下降13.1% [7][56] - 其中，国内销量为11.8万辆，同比下降4.8%，环比下降21.9%；出口销量为14万辆，同比增长50.5%，环比下降4.1% [7][56] - 结构上，500cc以上排量车型增长强劲，自主品牌高端化进程提速 [7][54] 投资建议与核心组合 - 本月建议关注的核心组合包括：吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力 [4][58] - 乘用车领域看好智能化、全球化加速突破的优质自主车企，推荐吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团、赛力斯 [8][65] - 零部件领域推荐关注智能化（如伯特利、地平线机器人、科博达、继峰股份）和新势力产业链（如星宇股份、沪光股份、无锡振华、拓普集团、新泉股份、双环传动） [8][67] - 机器人领域推荐汽配机器人标的，如拓普集团、新泉股份、均胜电子、伯特利等，并建议关注汽车机器人主机厂小鹏汽车、赛力斯 [8][70] - 摩托车领域推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用 [9][76] - 轮胎领域推荐赛轮轮胎、森麒麟 [10] - 重卡领域推荐中国重汽 [11][78] 行业动态与政策 - 国家加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策，将国四排放标准燃油乘用车纳入报废更新补贴范围 [64][89] - 政策明确购买新能源乘用车单台补贴2万元，购买2.0升及以下排量燃油乘用车单台补贴1.5万元 [64][90] - 行业近期动态包括零跑汽车发布全新D平台旗舰车型D19，京东集团与长安汽车、宁德时代签署战略合作协议，小马智行计划回港上市等 [105][106] - 机器人领域动态频繁，优必选签署超3200万元人形机器人采购合同，智元机器人发布精灵G2人形机器人并开始商用产品下线 [107][108]

公司股价与投资者关系 - 公司表示股价波动受全球宏观环境、市场行情、投资偏好等多重因素影响 [1] - 公司已连续两年推出回购注销方案并增加分红频次 着力提升投资者回报 [1] - 公司高度重视全体投资者权益 董事会将结合投资者建议统筹考量相关规划 [1]

公司业绩预期与信息披露 - 投资者关注公司摩洛哥工厂在第三和第四季度的产能释放问题 并询问三季度业绩是否存在严重低于预期的可能 [2] - 公司回应2025年第三季度报告将于2025年10月31日披露 建议关注后续报告以了解相关经营情况 [2]

利润分配方案 - 2025年第二季度A股每股现金红利为0.11元（含税）[2] - 股权登记日设定为2025年10月22日[2] - 除权（息）日设定为2025年10月23日[2]

股东信息 - 截至2025年9月30日收盘 公司股东人数为61,894户 [1]

投资评级与核心观点 - 报告建议积极参与新股申购 [20] - 公司是国内轮胎领域“小巨人”，市场地位高，首发估值低，可流通比例低 [20] 公司基本面与市场地位 - 公司专业从事矿山及建筑轮胎的设计、研发、销售与服务，产品为工程子午线轮胎和全钢卡车轮胎 [7] - 2023年工程子午线轮胎总体位列中国品牌第3名、全球品牌第8名，大吨位起重机轮胎国内配套市场占有率第1名 [7] - 客户包括三一集团、徐工集团、利勃海尔、杰西博、紫金矿业、力拓集团等国内外知名企业 [7] - 2024年实现营收22.95亿元，近3年复合年增长率为+12.82%；2024年实现归母净利润1.57亿元，近3年复合年增长率为+20.25% [8] - 2024年毛利率为18.79%，净利率为6.82% [8] - 公司主营构成按销售区域划分：境外收入占比64.80%，境内收入占比35.20% [9] - 公司主营构成按产品类型划分：工程子午线轮胎占比75.03%，全钢卡车轮胎占比21.89%，配件及其他占比3.08% [9] 发行方案要点 - 新股申购代码为“920020”，申购日期为2025年10月15日 [4] - 发行采用直接定价方式，发行价格为7.50元/股 [11] - 初始发行规模4425万股，占发行后公司总股本的20.00%，预计募资3.32亿元，发行后公司总市值16.59亿元 [4] - 发行市盈率为10.06倍，可比上市公司市盈率中值为15倍 [4][22] - 网上顶格申购需冻结资金1493.40万元 [4] - 发行后预计可流通比例为18.00%，无老股 [11] - 战略配售共引入5名战投，包括2家产业资本、1家券商、1家私募、1支员工资管计划 [4] 行业情况与前景 - 中国是全球主要轮胎出产地，全球轮胎行业集中度呈持续下降态势 [13] - 汽车和工程机械保有量提升，带动替换市场需求；工程机械和汽车海外市场需求持续走高 [14] - 新基建、新能源促进新需求，新能源卡车和工程机械车辆因输出扭矩更高，轮胎消耗更突出，替换市场空间广阔 [14] 公司竞争优势 - 技术创新优势：已开发出700余种适应不同作业环境的轮胎 [15] - 本地化服务模式优势：在目标市场和具体工况场景配备专门服务人员，服务涵盖整个销售过程 [15] - 供应资源整合优势：通过代工模式生产，建立“主辅备”供应商体系，保证供应灵活性 [15] 募集资金用途 - 募集资金将用于全系列场景专用轮胎产品升级项目、专用轮胎创新技术研发中心建设项目、专用轮胎智能化管理系统提升项目 [10]

投资评级与核心观点 - 报告对泰凯英（920020）的新股申购分析意见为“积极参与” [4][23] - 核心观点认为公司是轮胎领域“小巨人”，市场地位高，首发估值低，可流通比例低，建议积极参与申购 [4][23] 公司基本面与市场地位 - 公司专业从事矿山及建筑轮胎的设计、研发、销售与服务，产品范畴属于工程子午线轮胎和全钢卡车轮胎 [4][8] - 根据行业协会统计，2023年公司工程子午线轮胎总体位列中国品牌第3名、全球品牌第8名，大吨位起重机轮胎国内配套市场占有率第1名 [8] - 公司客户包括三一集团、徐工集团、利勃海尔、杰西博、紫金矿业、力拓集团等国内外知名企业 [4][8] - 2024年公司实现营收22.95亿元，近3年复合年增长率为+12.82%；实现归母净利润1.57亿元，近3年复合年增长率为+20.25% [4][9] - 2024年公司毛利率为18.79%，净利率为6.82% [4][9] - 按产品类型划分，2024年公司主营构成中工程子午线轮胎占比75.03%，全钢卡车轮胎占比21.89% [10] - 按销售区域划分，2024年公司境外收入占比64.80%，境内收入占比35.20% [10] 发行方案要点 - 本次新股发行采用直接定价方式，发行价格为7.50元/股 [4][13] - 初始发行规模4425万股，占发行后公司总股本的20.00%，预计募资3.32亿元，发行后公司总市值16.59亿元 [4][13] - 发行市盈率（TTM）为10.06倍，可比上市公司市盈率（TTM）中值为15倍 [4][14][26] - 申购日期为2025年10月15日，申购代码“920020” [4][13] - 网上顶格申购需冻结资金1493.40万元，网下战略配售共引入5名战投 [4][13] - 发行后预计可流通比例为18.00%，无三板老股 [13][14] 行业情况与前景 - 中国是全球主要轮胎出产地，全球轮胎行业集中度呈持续下降态势 [4][15] - 轮胎替换市场存量基数随汽车保有量提升而扩张，工程机械和汽车海外市场需求持续走高 [4][16] - 新基建、新能源促进新需求，新能源卡车和工程机械车辆因输出扭矩更高，轮胎消耗更突出，替换市场空间广阔 [4][16] 公司竞争优势 - 具备技术创新优势，已开发出700余种适应不同作业环境的轮胎 [17] - 拥有本地化服务模式优势，服务涵盖场景调研、轮胎应用指导到产品理赔的全过程 [17] - 具备供应资源整合优势，通过代工模式生产，建立“主辅备”供应商体系保证供应灵活性 [17] 募集资金用途 - 本次募集资金将用于全系列场景专用轮胎产品升级项目、专用轮胎创新技术研发中心建设项目、专用轮胎智能化管理系统提升项目 [11]

行业投资评级 - 维持基础化工行业“看好”评级 [4] 核心观点 - 2025年第三季度为化工行业传统淡季，下游开工降低，整体处于去库状态，叠加能源价格底部反弹，部分周期品价差高位回落，业绩环比承压 [3] - 供给端化工板块资本开支已近尾声，叠加“反内卷”政策加码，部分两高及落后产能将加速出清 [4] - 需求端油价底部企稳，海外整体库存临近2021年低位，叠加国内外流动性趋松，需求有望长周期向上 [4] - 投资布局建议从农化链、纺服链、出口链及“反内卷”受益四个方向进行 [4] 2025年第三季度业绩前瞻 - 预计2025年第三季度基础化工行业加权平均EPS为0.25元，同比+24.93%，环比-0.08% [3] - 25Q3 Brent现货均价为69.29美元/桶，同比-14%，环比+2%；NYMEX天然气期货价格3.08美元/百万英热，同比+38%，环比-12%；秦皇岛港口5500大卡动力煤均价673元/吨，同比-21%，环比+5% [3] - 25Q3净利润同比增幅较大的子行业包括农药、磷化工、钾肥、氟化工、民爆、半导体材料、显示材料、催化材料、改性塑料等 [3] - 25Q3净利润环比提升较大的子行业包括磷化工、钾肥、轮胎、半导体材料、显示材料、改性塑料等 [3] - 农化板块（农药、磷化工、钾肥等）需求支撑力度较强，叠加磷肥、氮肥出口配额发放，业绩表现较好 [3] 重点公司业绩预测 白马标的 - 万华化学：预计25Q3归母净利润30.00亿元（YoY+3%, QoQ-1%）[3] - 华鲁恒升：预计25Q3归母净利润8.00亿元（YoY-3%, QoQ-7%）[3] - 鲁西化工：预计25Q3归母净利润2.80亿元（YoY-31%, QoQ-20%）[3] - 宝丰能源：预计25Q3归母净利润32.00亿元（YoY+160%, QoQ-2%）[3] - 华峰化学：预计25Q3归母净利润4.80亿元（YoY-3%, QoQ持平）[3] 磷化工及化肥 - 云天化：预计25Q3归母净利润19.00亿元（YoY+20%, QoQ+29%）[3] - 兴发集团：预计25Q3归母净利润6.00亿元（YoY+18%, QoQ+44%）[3] - 盐湖股份：预计25Q3归母净利润20.00亿元（YoY+115%, QoQ+46%）[3] - 亚钾国际：预计25Q3归母净利润5.50亿元（YoY+122%, QoQ+17%）[3] - 新洋丰：预计25Q3归母净利润4.00亿元（YoY+7%, QoQ-8%）[3] 氟化工 - 巨化股份：预计25Q3归母净利润12.50亿元（YoY+196%, QoQ+1%）[3] - 三美股份：预计25Q3归母净利润5.95亿元（YoY+236%, QoQ持平）[3] - 永和股份：预计25Q3归母净利润1.95亿元（YoY+474%, QoQ+12%）[3] - 金石资源：预计25Q3归母净利润1.00亿元（YoY+20%, QoQ+69%）[3] 轮胎 - 赛轮轮胎：预计25Q3归母净利润10.50亿元（YoY-4%, QoQ+33%）[3] - 森麒麟：预计25Q3归母净利润3.50亿元（YoY-46%, QoQ+13%）[3] - 贵州轮胎：预计25Q3归母净利润1.90亿元（YoY+42%, QoQ+4%）[3] 新材料 - 雅克科技：预计25Q3归母净利润2.75亿元（YoY+20%, QoQ+5%）[3] - 金发科技：预计25Q3归母净利润3.80亿元（YoY+25%, QoQ+12%）[3] - 国瓷材料：预计25Q3归母净利润1.70亿元（YoY+12%, QoQ-13%）[3] - 蓝晓科技：预计25Q3归母净利润2.50亿元（YoY+30%, QoQ持平）[3] 投资布局方向 农化链 - 国内外耕种面积持续提升，化肥端需求保持稳健增长，转基因渗透率走高支撑长期农药需求 [4] - 重点公司：氮肥及煤化工关注华鲁恒升、宝丰能源；磷肥及磷化工关注云天化、兴发集团；钾肥关注亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔；农药关注扬农化工、新安股份等 [4] 纺服链 - 需求维持高增速，供给端投产高峰已过，供需边际明显好转，叠加海外库存大周期底部，后续有望迎来国内外共振 [4] - 重点公司：锦纶及己内酰胺关注鲁西化工；氨纶关注华峰化学、新乡化纤；染料关注浙江龙盛、闰土股份 [4] 出口链 - 海外中间体及终端产品库存位于历史底部，降息预期走强，地产链需求向上 [4] - 重点公司：氟化工关注巨化股份、三美股份、金石资源；MDI关注万华化学；轮胎关注赛轮轮胎、森麒麟；钛白粉关注头部企业等 [4] “反内卷”受益 - 政策加码，落后产能加速出清 [4] - 重点公司：纯碱关注博源化工、中盐化工；民爆关注雪峰科技、易普力、广东宏大等 [4] 成长领域：关键材料自主可控 - 半导体材料关注雅克科技、鼎龙股份、华特气体等 [5] - 面板材料关注国产替代、OLED方向，如瑞联新材、莱特光电等 [5] - 合成生物材料关注凯赛生物、华恒生物；吸附分离材料关注蓝晓科技等 [5]