投资评级与核心观点 - 报告对泰凯英（920020）的新股申购分析意见为“积极参与” [4][23] - 核心观点认为公司是轮胎领域“小巨人”，市场地位高，首发估值低，可流通比例低，建议积极参与申购 [4][23] 公司基本面与市场地位 - 公司专业从事矿山及建筑轮胎的设计、研发、销售与服务，产品范畴属于工程子午线轮胎和全钢卡车轮胎 [4][8] - 根据行业协会统计，2023年公司工程子午线轮胎总体位列中国品牌第3名、全球品牌第8名，大吨位起重机轮胎国内配套市场占有率第1名 [8] - 公司客户包括三一集团、徐工集团、利勃海尔、杰西博、紫金矿业、力拓集团等国内外知名企业 [4][8] - 2024年公司实现营收22.95亿元，近3年复合年增长率为+12.82%；实现归母净利润1.57亿元，近3年复合年增长率为+20.25% [4][9] - 2024年公司毛利率为18.79%，净利率为6.82% [4][9] - 按产品类型划分，2024年公司主营构成中工程子午线轮胎占比75.03%，全钢卡车轮胎占比21.89% [10] - 按销售区域划分，2024年公司境外收入占比64.80%，境内收入占比35.20% [10] 发行方案要点 - 本次新股发行采用直接定价方式，发行价格为7.50元/股 [4][13] - 初始发行规模4425万股，占发行后公司总股本的20.00%，预计募资3.32亿元，发行后公司总市值16.59亿元 [4][13] - 发行市盈率（TTM）为10.06倍，可比上市公司市盈率（TTM）中值为15倍 [4][14][26] - 申购日期为2025年10月15日，申购代码“920020” [4][13] - 网上顶格申购需冻结资金1493.40万元，网下战略配售共引入5名战投 [4][13] - 发行后预计可流通比例为18.00%，无三板老股 [13][14] 行业情况与前景 - 中国是全球主要轮胎出产地，全球轮胎行业集中度呈持续下降态势 [4][15] - 轮胎替换市场存量基数随汽车保有量提升而扩张，工程机械和汽车海外市场需求持续走高 [4][16] - 新基建、新能源促进新需求，新能源卡车和工程机械车辆因输出扭矩更高，轮胎消耗更突出，替换市场空间广阔 [4][16] 公司竞争优势 - 具备技术创新优势，已开发出700余种适应不同作业环境的轮胎 [17] - 拥有本地化服务模式优势，服务涵盖场景调研、轮胎应用指导到产品理赔的全过程 [17] - 具备供应资源整合优势，通过代工模式生产，建立“主辅备”供应商体系保证供应灵活性 [17] 募集资金用途 - 本次募集资金将用于全系列场景专用轮胎产品升级项目、专用轮胎创新技术研发中心建设项目、专用轮胎智能化管理系统提升项目 [11]