报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、LPG、PX、PTA、乙二醇、尿素、天然气、沥青 [1][2][4] - 空头延续：L、PP [1] - 空头反弹：PVC [1] - 谨慎看多：甲醇 [2] - 低位震荡：玻璃、纯碱 [4] 报告的核心观点 - 原油供给过剩是核心驱动，油价重回基本面定价，短期下方有支撑，中长期或压至60美元左右 [6] - LPG成本端原油转弱，下游需求支撑下降，走势偏弱 [11] - L检修装置回归，基本面供需双强但上行驱动不足 [17] - PP需求恢复缓慢，成本端丙烯坚挺压制利润，空头延续 [22] - PVC仓单高位下降，成本支撑好转且出口强劲，低位反弹 [27] - PX供需紧平衡预期宽松，宏观因素使商品和油价承压，震荡偏弱 [30] - PTA装置检修预期增加，“金九银十”旺季不及预期，需求端走弱，震荡偏弱 [34] - 乙二醇国内装置略提负、海外变动不大，消费旺季不及预期，库存低有支撑，震荡偏弱 [39] - 甲醇供应端压力大但需求好转，成本支撑企稳，基本面弱势但下方空间有限 [42] - 尿素供强需弱持续累库，基本面维持弱势 [47] - 天然气美国累库超预期，气价走弱，但需求端随天气转凉利好 [52] - 沥青成本端油价转弱，供给充裕，中长期价格承压 [57] - 玻璃市场观望情绪浓，供给承压，需求拿货不足，预计库存增加，短线偏多中长期偏空 [62] - 纯碱沙河现货重心上移，需求好转但供给将维持宽松，短线偏多中长期偏空 [66] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价回落，WTI降0.69%，Brent降1.52%，SC降0.70% [5] - 基本面：供给上美国活跃钻机增加、净进口减少出口增加；需求OPEC预测增速稳定；库存美国商业原油等有变动 [7] - 策略推荐：空单继续持有，关注60美元支撑，SC关注【480 - 490】 [8] LPG - 行情回顾：9月19日，PG主力合约收于4368元/吨，环比降0.73%，各地现货有涨跌 [10] - 基本面：成本端原油过剩，需求端化工利润下滑开工率回落，供给和库存上升 [11] - 策略推荐：空单持有，PG关注【4250 - 4350】 [12] L - 行情回顾：L2601合约收盘价7169元/吨，华北宁煤7080元/吨，基差-89元/吨 [16] - 基本面：成本支撑弱，检修装置回归，预计产量和进口量回升，需求端农膜开工率上升 [17] - 策略推荐：关注基差修复，等待回调试多，L【7100 - 7200】 [17] PP - 行情回顾：PP2601收盘价6914元/吨，华东拉丝市场价6789元/吨，基差-125元/吨 [21] - 基本面：成本端原油偏弱，丙烯坚挺压制利润，下游需求旺季但恢复慢 [22] - 策略推荐：产业可逢高套保，PP【6850 - 7000】 [22] PVC - 行情回顾：V2601收盘价4950元/吨，常州现货价4780元/吨，基差-170元/吨 [26] - 基本面：成本支撑好转，出口强劲，仓单下降，社会库存累库，预计产量增加 [27] - 策略推荐：低估值支持，回调试多，V【4900 - 5050】 [27] PX - 行情回顾：9月19日，PX现货6773元/吨，PX11合约收盘6594元/吨 [30] - 基本面：供应端装置变动不大，需求端PTA后期检修多，库存偏高，PXN处相对高位 [30] - 策略推荐：空单谨持，卖出看涨期权，PX511【6525 - 6630】 [31] PTA - 行情回顾：9月19日，PTA华东4555元/吨，TA01收盘4604元/吨，现货和基差走弱 [33] - 基本面：供应端检修预期增加，需求端“金九银十”不及预期，库存去化，成本有支撑 [34] - 策略推荐：空单谨持，关注做扩PTA加工费机会 [2] 乙二醇 - 行情回顾：9月19日，华东乙二醇现货4352元/吨，EG01收盘4317元/吨 [38] - 基本面：国内装置略提负，海外变动不大，消费旺季不及预期，库存低有支撑 [39] - 策略推荐：空单谨持，关注逢高布空机会，EG01【4230 - 4270】 [40] 甲醇 - 行情回顾：9月19日，华东甲醇现货2299元/吨，主力01合约收盘2361元/吨 [41] - 基本面：国内装置检修增加，海外负荷下滑，供应压力大，需求好转，社库累库放缓 [42] - 策略推荐：关注01合约逢低布局多单机会，MA01【2340 - 2380】 [44] 尿素 - 行情回顾：9月19日，山东小颗粒尿素现货1640元/吨，主力合约收盘1661元/吨 [46] - 基本面：供应宽松，需求内冷外热，库存累库，成本支撑预期走弱 [47] - 策略推荐：空单持有，卖看涨期权【1645 - 1665】 [49] 天然气 - 行情回顾：9月19日，NG主力合约收于3.234美元/百万英热，环比降3.81% [51] - 基本面：美国累库超预期，需求端随天气转凉利好，国内零售利润上升 [52] - 策略推荐：关注【2.871 - 2.987】 [53] 沥青 - 行情回顾：9月19日，BU主力合约收于3421元/吨，环比降0.18% [56] - 基本面：成本端油价转弱，供给充裕，利润和裂解价差处于高位，库存下降 [57] - 策略推荐：轻仓布局空单，BU关注【3350 - 3450】 [58] 玻璃 - 行情回顾：FG2601收盘价为1216元/吨，湖北市场价1120元/吨 [61] - 基本面：市场观望，供给承压，需求拿货不足，预计库存增加 [62] - 策略推荐：短线偏多，中长期反弹偏空，FG【1200 - 1240】 [62] 纯碱 - 行情回顾：SA2601收盘价为1318元/吨，沙河重质纯碱市场价1235元/吨 [65] - 基本面：沙河现货重心上移，需求好转，供给将维持宽松 [66] - 策略推荐：短线偏多，中长期反弹偏空为主，SA【1300 - 1340】 [66]

沥青期货早报 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025年9月22日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，根据隆众，2025年8月份国内沥青总计划排产量为241.3万吨，环比降幅5.1%, 同比增幅17.1%。本周国内石油沥青样本产能利用率为36.3734%，环比减少0.06个百分点， 全国样本企业出货31.36万吨，环比增加31.10%,样本企业产量为60.7万吨，环比减少0.16%, 样本企业装置检修量预估为69.9万吨，环比增加2.95%,本周炼厂有所减产，降低供应压力。 下周或将增加供给压力。 需求端来看，重交沥青开工率为34.4%，环比减少0.01个百分点，低于历史平均水平；建筑沥 青开工率为18.2%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青 ...

2025年4月辽宁省乙烯产量表现 - 乙烯产量达32.4万吨 同比增长0.7% 增速较上年同期高1.5个百分点 [1] - 增速较同期全国水平低9.4个百分点 [1] - 占全国同期产量297.5万吨的比重为10.9% [1] 2025年1-4月辽宁省乙烯累计产量 - 累计产量达132.2万吨 同比小幅下降0.2% [2] - 增速较上年同期降低0.6个百分点 [2] - 增速较全国水平低7.5个百分点 [2] - 占全国总产量1220万吨的10.8% [2] 统计口径说明 - 规模以上工业企业标准为年主营业务收入2000万元（自2011年起实施） [4]

国际原油价格走势 - 本计价周期内国际原油价格呈偏强区间波动 [1] - 国内参考原油变化率由负转正但保持低位运行 [1] 成品油调价预测 - 第9个工作日原油变化率对应调整幅度为25元/吨 [1] - 调整幅度未达到国家发改委50元/吨的调价红线 [1] - 距离调价窗口仅剩1个工作日 预计9月23日24时调价搁浅概率较大 [1] 计价周期时间范围 - 当前计价周期为2025年9月9日24时至2025年9月23日24时 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯交易策略单边震荡偏弱、套利观望 本周美联储降息25个基点，宏观情绪偏弱，油价高位震荡；纯苯供需双增，价格重心小幅抬升，港口去库；供应上，存量装置检修不多，新装置投产增加供应，进口量预计延续高位；下游利润延续亏损，库存上升，价格预计弱势震荡[5] - 苯乙烯交易策略单边震荡偏弱、套利和期权观望 本周苯乙烯供减需增，价格先扬后抑，港口和贸易企业库存上升，生产企业库存回落；供应方面，近期部分装置停车、降负或重启，后期开工率预期上升，新装置计划投产，供应预期增加；下游3S订单不足，后市面临累库压力，价格承压[7] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 纯苯 - 价格方面 中石化纯苯挂牌价格稳定，现货价格重心小幅抬升，进口到货不及预期，华东港口去库，山东炼厂库存偏低，价格坚挺，后半周买气下降，山东对华东纯苯价差走强，区域间套利窗口关闭[5][11] - 价差方面 受地缘局势影响，石脑油裂解价差走强，纯苯对石脑油和苯乙烯价差稳定[12] - 供应方面 部分检修装置重启，新装置投产，纯苯开工率延续上升，加氢苯多套装置重启，开工回升，10月纯苯进口量预计延续高位，供应整体增加[5][19][26] - 下游方面 纯苯下游利润整体延续亏损，主力下游库存上升，备货进入收尾阶段，供需面缺乏有效支撑[5] 苯乙烯 - 价格与库存方面 价格先扬后抑，浙石化计划外停车带动华东对山东价差走阔，北方货源流入华东，港口库存回升，基差小幅走弱，港口和贸易企业库存环比上升，生产企业库存回落[7][35] - 供应方面 本周部分装置停车、降负或重启，开工率小幅下降，后期部分装置重启，开工率预期上升，四季度多套新装置计划投产，供应预期增加[7][44] - 下游方面 3S利润回升，开工提振，但库存上升，订单不足，市场现货供应充足，企业库存整体偏高[45][47] 周度数据追踪 纯苯 - 产业链价格 展示纯苯华东现货、苯乙烯华东现货等价格走势[52] - 外盘价格 呈现纯苯中国CFR、韩国FOB等外盘价格情况[55] - 品种间价差 包括纯苯 - 石脑油、苯乙烯 - 纯苯等品种间价差[57] - 区域价差 有纯苯山东 - 华东、中国 - 韩国等区域价差[61] - 产业链利润 涵盖纯苯生产、苯乙烯乙苯脱氢制等产业链利润[67] - 开工情况 涉及纯苯、加氢苯及下游苯乙烯、己内酰胺等开工率[74][79] - 库存情况 展示纯苯港口库存数据[75] 苯乙烯 - 内外盘价格 显示苯乙烯华东现货、CFR中国等内外盘价格[83] - 外盘价差 包含苯乙烯内外盘、中国 - 美国等外盘价差[86] - 产业链利润 有苯乙烯乙苯脱氢制、POSM等产业链利润[88] - 产业链开工 涉及苯乙烯、PS、ABS等产业链开工率[90] - 库存情况 展示苯乙烯华东、华南港口库存数据[93]

īs 沥青早报 研究中心能化团队 2025/9/22 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内容的客观 公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但我司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们提 供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，您应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果，凡据此入市者，我 司不承担任何责任。我司在为您提供服务时已最大程度避免与您产生利益冲突。未经我司授权，不得随意转载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、 行情分析视频等全部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬件设备故障或失灵、或因不可抗力造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导或造成资 料传输或储存上的错误、或遭第三人侵入系统篡改或伪造变造资料等，我司均不承担任何责任。 声明 免责 īs 沥青早报 | | 指标 | 8/21 | 9/11 | 9/17 | 9/18 | 9/19 | 日度变化 | 周度変化 | | --- | --- | --- | --- | --- | ...

丙烯期货周报 大宗商品研究所 温健翔 从业资格证号： F03118724 投资咨询资格证号： Z0022792 目录 第一章 综合分析与交易策略 第二章 核心逻辑分析和数据追踪 GALAXY FUTURES 1 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 综合分析与交易策略 【综合分析】 丙烷外盘表现偏强，市场转向旺季，随部分地区温度下降，燃烧刚需提升，未来国内PDH装置开工率或存在上涨空间，需 求存偏强预期，支撑丙烷价格。供应端周内齐成石化、东明石化、河北海伟、神华新疆装置重启，垦利石化装置检修，9 月下旬金能化学（一期），振华石化等装置陆续重启，九月新增检修装置较少，9月丙烯开工预计回升，市场供应量增加， 丙烯市场整体趋于宽松，下游产品利润整体不佳。 【交易策略】 单边：震荡整理 套利：观望 期权：观望 2 GALAXY FUTURES 227/82/4 228/210/172 181/181/1 ...

报告行业投资评级 - 震荡偏空 [3] 报告的核心观点 - 上游PG基本面无明显驱动，中间环节丙烯上周成交较好，PP需求饱和旺季不旺，价格传导效率较差，短期PG出现高位回落趋势，下游PDH利润负反馈效应凸显，需关注盘面仓单流向、宏观及地缘政治风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 能化产品价格表现 - 报告展示美元兑人民币汇率、美元指数、黄金、白银等能化产品收盘价格及日、周、月、年涨跌幅 [2] LPG影响因素分析 - 供给方面，上周液化气商品量总量约53.85万吨，到港量65万吨，部分炼厂自用增加使供应小幅下滑，本周山东一家炼厂计划检修，西北等地检修企业装置持续恢复，预计国内商品量或小增 [3] - 需求方面，燃烧需求旺季逻辑转淡，碳四深加工受新能源替代影响汽油需求减弱，MTBE利润倒挂但开工高位，烷基化汽油利润由盈转亏，异丁烷脱氢利润亏损程度较深，醚后市场或回落维稳；碳三深加工方面，PDH产能利用率相对稳定，开工率维持中高位，但中间环节丙烯价格回落，终端PP需求饱和，PDH装置至丙烯及PP环节均出现持续性亏损 [3] - 库存方面，上周LPG厂内库存18.03万吨，港口库存323.40万吨，国内液化气库存涨跌不一，西部、华中等地供应增加且需求疲软，山东、华北、华南等地需求稳定，港口库存因到船增加、进口资源提升而需求下降呈现累库趋势 [3] - 基差、持仓方面，周均基差华东 -840元/吨，华南10620元/吨，山东5320元/吨，液化气总仓单量为13002手，增加 -1手，最低可交割地为山东地区 [3] - 化工下游方面，PDH开工率64.58%，MTBE开工率55.81%，烷基化开工率43.82%；PDH制丙烯利润 -256元/吨，MTBE异构利润 -200元/吨，烷基化山东利润 -90.50元/吨 [3] - 估值方面，PG - SC比价 -4.35%，PG连一 - 连二月差数据异常，原油增产使成本段拖累，PG - SC裂解价差持续走强 [3] 行情回顾 - 本期液化气期货主力合约涨后震荡，均价走高，波动区间为4430 - 4520元/吨，国际市场表现坚挺支撑盘面，国内现货涨跌均存，基差持续走弱，丙烷化工需求微幅下滑，燃烧需求有向好预期，下游补货使生产企业库存下降，但到船增量致港口库存增加，截止本周四，华东基差2元/吨，华南150元/吨，山东70元/吨，最低可交割品定标地为华东地区 [5] LPG交割品价格及基差 - 报告展示国内LPG交割品分地区现货价格及基差，包括华东、华南、山东等地民用气、醚后C4、进口气价格及基差变化情况 [8] LPG月间差、跨月价差及套利 - 报告展示LPG月间差、跨月价差概览，包括各合约期货价格、月间差、跨月价差现值及环比变化，以及主力合约套利情况 [10] 炼厂装置检修计划 - 报告列出2025年中国主营炼厂、地方炼厂装置检修计划表，涵盖炼厂名称、所在地、加工能力、检修装置、检修产能、起始时间、结束时间等信息 [11] 液化气生产及PDH装置检修 - 报告展示2025年中国液化气工厂装置检修数据统计及PDH装置跟踪情况，包括生产企业、所在地、检修装置、正常量、损失量、装置状态、备注等信息 [12][13] 价格及价差图表 - 报告包含LPG期货价格、月间价差、跨月价差，国内分地区现货市场价格、现货市场区域间价差、主流地区基差，液化气相关品跨品种价差等图表 [40][44] 美国丙烷/丙烯基本面 - 报告展示美国丙烷/丙烯产量、出口、消费、库存等数据图表 [60] 国内液化气供给及相关情况 - 报告展示国内液化气商品量供给、分地区产销率、炼厂库存、炼厂库容量比、港库及库容比等数据图表 [62][76] 装置利润及开工情况 - 报告展示PDH装置利润及开工，MTBE、烷基化装置利润及开工等数据图表 [107][125]

"我们正在经历百年未有之大变局，能源化工行业首当其冲。"中国石化原董事长、党组书记马永生表 示，未来五年石油仍将在能源结构中占据主体地位，石化行业必须既能保障能源安全，又能引领绿色转 型。他分析，行业目前面临三大难题：一是产业发展与降碳矛盾突出，碳排放来源多、总量大，降碳 难;二是节能减排压力持续加大;三是碳管理能力和低碳技术尚有差距，以绿色低碳为特征的高效低成本 工艺和技术装备尚未取得体系化的突破。 9月10日，2025年中国国际服务贸易交易会主题论坛——第四届生态环保产业服务"双碳"战略院士论坛 在北京首钢园举办。与会专家提出，近年来，我国积极践行绿色低碳高质量发展，成就显著，但仍面临 能源需求大、高耗能产业占比高等挑战，石化等领域的碳排放问题依然突出，急需通过科技创新推动行 业实现低碳转型。 "双碳"目标提出以来，我国能源结构持续优化，绿色低碳转型稳步推进。中国气候变化事务特使刘振民 介绍，截至今年7月，我国可再生能源装机容量已达21.7亿千瓦，约占全国发电总装机规模近六成。我 国已成为全球森林资源增长最快、最多的国家，并建立起当今世界覆盖温室气体排放量最大的碳市场。 中国环境科学研究院研究员、环境基准 ...

核心观点 - 9月美联储降息25BP且点阵图显示年内仍有两次降息 宏观端降息对价格有托底倾向 需关注市场风险偏好变化 [1][2] - 地缘溢价及价格波动率自6月以色列伊朗冲突高峰后走弱 短期地缘仍是扰动因素 俄罗斯制裁 委内瑞拉局势及以色列伊朗冲突升级可能性是市场关注方向 中期供需偏弱仍是主要矛盾 [1][2] - 原油库存下降及净进口减少 WTI现货收于63.57美元环比+1.2美元 BRENT现货收于67.8美元环比+1.39美元 EIA商业原油库存环比-928.5万桶 汽油库存环比-234.7万桶 美国产量1348.2万桶/天 净进口数据环比-88.2% 活跃石油钻机数环比+2部至416部 [2] 原油 - 9月美联储降息25BP 点阵图显示年内仍有两次降息 宏观端降息带来部分对价格托底倾向 关注市场风险偏好变化 [1][2] - 地缘溢价及价格波动率自6月以色列伊朗冲突升至高峰后走弱 短期地缘仍是扰动因素 俄罗斯制裁 委内瑞拉局势以及以色列伊朗冲突是否升级是市场主要关注方向 地缘溢价趋势性可能走弱 [1][2] - 中期供需偏弱仍是主要矛盾 9月中东发电需求回落后 中东出口可能进一步增加 市场关注国内SPR补库节奏对Q4及2026年H1平衡表影响 [1][2] - WTI现货收于63.57美元环比+1.2美元 BRENT现货收于67.8美元环比+1.39美元 EIA9月12日当周商业原油库存环比-928.5万桶 前值+393.9万桶 库欣原油环比-29.6万桶 前值-36.5万桶 汽油库存环比-234.7万桶 前值+145.8万桶 炼厂开工率环比-1.6%至93.3% [2] - 美国原油库存下降 净进口量环比减少 美国产量1348.2万桶/天 美国净进口数据环比-88.2% 截至9月12日当周美国活跃石油钻机数环比+2部至416部 [2] 炼油 - 短期成品油金九银十旺季需求可能低于预期 但炼厂开工下降供应收紧 同时原油成本下降推动平均炼油毛利边际改善 [3] - 本周期国内主营炼厂平均开工负荷为81.52% 较上周下跌0.07个百分点 山东地炼常减压装置平均开工负荷为51.85% 较上周上涨1.21个百分点 [3] - 本周期山东地炼平均炼油毛利为204.74元/吨 较上周期下跌73.48元/吨 本周期主营炼厂平均炼油毛利为922.68元/吨 较上周期上涨55.63元/吨 [3] 聚酯 - 下游纺织服装行业新订单承接暂未出现回升 需求端制约涨价 长丝产销略有承压 市场关注金九银十需求边际变化 [3] - 本周涤纶长丝POY150D平均盈利水平为105.28元/吨 较上周平均毛利下降55.02元/吨 涤纶长丝FDY150D平均盈利水平为-19.73元/吨 较上周平均毛利下降120.03元/吨 涤纶长丝DTY150D平均盈利水平为75元/吨 较上周平均毛利上涨45元/吨 [3] - 原料端国际石脑油市场价格偏强运行 而PX市场低位震荡 PXN水平继续下降 目前不足230美元/吨 截至9月17日PTA行业加工费为138.08元/吨 [3] 烯烃 - 乙烯市场本周国内乙烯市场均价为7085元/吨 较上周同期均价下跌145元/吨 跌幅2.01% CFR东南亚收盘价格840美元/吨 较上周末价格持平 [4] - 需求端下游对后市需求持偏弱预期 投机需求弱刚需补库为主 供应端工厂排库意愿强可能窄幅让利 短期预期偏弱震荡为主 [4][5] - 丙烯市场国内山东地区丙烯主流成交均价为6625元/吨 较上周同期均价下跌75元/吨 跌幅为1.12% 供应增加预期下 需求短期预计支撑有限 短期偏弱震荡为主 [5]