报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 供增需弱预期下后续胶价偏弱势，14000以上空单继续持有，关注各产区原料上量情况及宏观事件扰动[1] 工业硅 短期期价在需求回暖及减产支持下上涨，中长期基本面未好转，需注意库存积累和套保套利压力；多晶硅和有机硅产量增长利于工业硅需求、消化库存及相关套利[4] 多晶硅 基本面主要矛盾是弱需求与高供应错配致价格下跌预期强烈，减产修复供需失衡价格有望企稳回升，后市关注产量变化情况，空单谨慎持有并做好止损计划[5] 玻璃纯碱 - 纯碱：短期基本面无明显变化，供需过剩格局明显，有进一步利润去化过程，检修结束后累库或加速，中期承压，可维持反弹空思路[6] - 玻璃：当前面临过剩压力，需产能出清解决困境，等待更多冷修兑现或带来盘面反转，09合约预计在950 - 1050区间震荡[6] 原木 基本面进入供需双弱格局，07合约围绕交割成本多空博弈波动放大，短期预计震荡运行，建议观望为主[8] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价13850元/吨，较前一日涨100元/吨，涨幅0.73%；全乳基差（切换至2509合约）-190元/吨，较前一日跌170元/吨，跌幅850%[1] - 泰标混合胶报价13700元/吨，较前一日涨100元/吨，涨幅0.74%；非标价差-340元/吨，较前一日跌170元/吨，跌幅100%[1] 合约价差 - 9 - 1价差-845元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅0.59%；1 - 5价差-30元/吨，较前一日跌25元/吨，跌幅20%；5 - 9价差875元/吨，较前一日持平[1] 基本面数据 - 4月泰国产量105.70千吨，较前值降43.50千吨，降幅29.16%；4月印尼产量209.30千吨，较前值降15.20千吨，降幅7.26%[1] - 4月印度产量53.00千吨，较前值降7.60千吨，降幅14.34%；4月中国产量15.80千吨，较前值降42.30千吨，降幅78.05%[1] 库存变化 - 保税区库存606975吨，较前值涨1410吨，涨幅0.23%；天然橡胶厂库期货库存（上期所周度）32256吨，较前值降2620吨，降幅7.51%[1] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅报价8200元/吨，较前一日涨50元/吨，涨幅0.61%；基差（通氧SI5530基准）645元/吨，较前一日降20元/吨，降幅3.01%[4] - 华东SI4210工业硅报价8700元/吨，较前一日持平；基差（SI4210基准）345元/吨，较前一日降70元/吨，降幅16.87%[4] 月间价差 - 2507 - 2508价差10元/吨，较前一日持平；2508 - 2509价差10元/吨，较前一日持平；2509 - 2510价差15元/吨，较前一日降20元/吨，降幅57.14%[4] 基本面数据（月度） - 5月全国工业硅产量30.77万吨，较前值增0.69万吨，涨幅2.29%；5月新疆工业硅产量16.31万吨，较前值降0.44万吨，降幅2.60%[4] - 5月云南工业硅产量1.00万吨，较前值降0.34万吨，降幅25.43%；5月四川工业硅产量2.37万吨，较前值增1.24万吨，涨幅109.47%[4] 库存变化 - 新疆厂库库存（周度）17.29万吨，较前值降0.29万吨，降幅1.65%；云南厂库库存（周度）2.66万吨，较前值增0.04万吨，涨幅1.53%[4] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料平均价34500元/吨，较前一日持平；N型料基差（平均价）2785元/吨，较前一日降1090元/吨，降幅28.13%[5] - P型菜花料平均价28500元/吨，较前一日持平；菜花料基差（平均价）8785元/吨，较前一日降1090元/吨，降幅11.04%[5] 期货价格与月间价差 - PS2506合约报价31715元/吨，较前一日涨1090元/吨，涨幅3.56%；PS2506 - PS2507价差630元/吨，较前一日降225元/吨，降幅26.32%[5] 基本面数据 - 周度：硅片产量13.44GW，较前值增0.54GW，涨幅4.19%；多晶硅产量2.36万吨，较前值降0.09万吨，降幅3.67%[5] - 月度：5月多晶硅产量9.61万吨，较前值增0.07万吨，涨幅0.73%；5月多晶硅进口量0.08万吨，较前值降0.21万吨，降幅72.71%[5] 库存变化 - 多晶硅库存27.00万吨，较前值增0.80万吨，涨幅3.05%；硅片库存20.11GW，较前值增1.37GW，涨幅7.31%[5] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北报价1140元/吨，较前一日持平；华东报价1230元/吨，较前一日持平；华中报价1070元/吨，较前一日持平；华南报价1290元/吨，较前一日持平[6] - 玻璃2505合约报价1113元/吨，较前一日涨6元/吨，涨幅0.54%；玻璃2509合约报价1016元/吨，较前一日跌1元/吨，跌幅0.10%[6] 纯碱相关价格及价差 - 华北报价1350元/吨，较前一日持平；华东报价1300元/吨，较前一日持平；华中报价1300元/吨，较前一日持平；西北报价持平[6] - 纯碱2505合约报价1208元/吨，较前一日涨8元/吨，涨幅0.67%；纯碱2509合约报价1180元/吨，较前一日涨14元/吨，涨幅1.17%[6] 供量 - 纯碱开工率84.90%，较6月13日增6.33个百分点，涨幅8.06%；纯碱周产量74.01万吨，较6月13日增5.51万吨，涨幅8.04%[6] - 浮法日熔量15.57万吨，较6月13日降0.11万吨，降幅0.70%；光伏日熔量98990吨，较6月13日降1000吨，降幅1.00%[6] 库存 - 玻璃厂库6968.50万重箱，较6月13日增192.30万重箱，涨幅2.84%；纯碱厂库168.63万吨，较6月13日增6.20万吨，涨幅3.82%[6] - 纯碱交割库32.71万吨，较6月13日降2.04万吨，降幅5.87%；玻璃厂纯碱库存天数21.0天，较6月13日增2.9天，涨幅15.91%[6] 地产数据当月同比 - 新开工面积同比-18.73%，较前值增2.99个百分点；施工面积同比-33.33%，较前值降7.56个百分点[6] - 竣工面积同比-11.68%，较前值增15.67个百分点；销售面积同比-1.55%，较前值增12.13个百分点[6] 原木 期货和现货价格 - 原木2507合约报价818元/立方米，较前一日涨7元/立方米；原木2509合约报价793.5元/立方米，较前一日跌3.5元/立方米[8] - 日照港3.9A小辐射松报价730元/立方米，较前一日持平；日照港3.9A中辐射松报价750元/立方米，较前一日持平[8] 外盘报价 - 辐射松4米中A：CFR价110美元/JAS立方米，较6月20日持平；云杉11.8米：CFR价123欧元/JAS立方米，较6月20日持平[8] 成本：进口成本测算 - 人民币兑美元汇率7.160，较前一日降0.008；进口理论成本775.13元，较前一日降0.80元[8] 供给：月度 - 港口发运量195.5万/立方米，较4月增22.8万/立方米，涨幅13.20%；新西兰→中日韩岩港船数58.0艘，较4月降5.0艘，降幅7.94%[8] 库存：主要港口库存 - 中国库存335.00万/立方米，较6月13日降10.0万/立方米，降幅2.90%；山东库存199.00万/立方米，较6月13日降2.0万/立方米，降幅1.00%[8] 需求：日均出库量 - 中国日均出库量6.36万/立方米，较6月13日增0.38万/立方米；山东日均出库量3.40万/立方米，较6月13日增0.10万/立方米[8]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 天然橡胶 - 供增需弱预期下，后续胶价依旧偏弱势，14000以上空单继续持有，关注各产区原料上量情况以及宏观事件扰动 [1] 工业硅 - 工业硅期价短期在需求回暖及减产支持下价格上涨，但中长期基本面仍未好转，需注意库存积累和套保套利压力；多晶硅和有机硅产量增长有利于工业硅需求及消化库存，也利于买工业硅空多晶硅的套利 [4] 多晶硅 - 多晶硅基本面主要矛盾在于弱需求与高供应错配导致价格下跌预期强烈，若减产修复供需失衡，价格有望企稳回升；后市关注产量变化情况，若复产价格将持续承压，若减产则有望企稳回升，空单谨慎持有并做好止损计划 [5] 玻璃和纯碱 - 纯碱短期受装置扰动提振盘面，但整体过剩格局明显，有进一步利润去化过程，需求无明显增长，检修结束后累库或加速，可维持反弹空思路；玻璃盘面偏强但淡季下持续性有限，未来仍面临过剩压力，需产能出清，09合约预计在950 - 1050区间震荡 [6] 原木 - 临近交割，期现商询价积极，市场成交改善，但6 - 8月高温梅雨季节需求迎淡季，到港量增加压力仍存，基本面进入供需双弱格局，07合约短期预计震荡运行，建议观望为主 [8] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价6月26日为13850元/吨，较前一日涨100元/吨，涨幅0.73%；全乳基差（切换至2509合约）为 - 190元/吨，较前一日跌170元/吨，跌幅850%；泰标混合胶报价6月26日为13700元/吨，较前一日涨100元/吨，涨幅0.74% [1] 月间价差 - 9 - 1价差6月26日为 - 845元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅0.59%；1 - 5价差为 - 30元/吨，较前一日跌25元/吨，跌幅20%；5 - 9价差为875元/吨，较前一日持平 [1] 基本面数据 - 4月泰国产量105.70千吨，较前值降43.50千吨，降幅29.16%；4月印尼产量209.30千吨，较前值降15.20千吨，降幅7.26%；4月印度产量53.00千吨，较前值降7.60千吨，降幅14.34%；4月中国产量15.80千吨，较前值降42.30千吨，降幅78.05% [1] 库存变化 - 保税区库存（保税 + 一般贸易库存）现值606975吨，较前值增1410吨，涨幅0.23%；天然橡胶厂库期货库存（上期所周度）现值32256吨，较前值降2620吨，降幅7.51% [1] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅6月26日报价8200元/吨，较前一日涨50元/吨，涨幅0.61%；基差（通氧SI5530基准）为645元/吨，较前一日降20元/吨，降幅3.01% [4] 月间价差 - 2507 - 2508价差6月26日为10元/吨，较前一日持平；2508 - 2509价差为15元/吨，较前一日降20元/吨，降幅57.14%；2509 - 2510价差为155元/吨，较前一日涨25元/吨，涨幅19.23% [4] 基本面数据（月度） - 5月全国工业硅产量30.77万吨，较前值增0.69万吨，涨幅2.29%；5月新疆产量16.31万吨，较前值降0.44万吨，降幅2.60%；5月云南产量1.00万吨，较前值降0.34万吨，降幅25.43% [4] 库存变化 - 新疆厂库库存（周度）现值17.29万吨，较前值降0.29万吨，降幅1.65%；云南厂库库存（周度）现值2.66万吨，较前值增0.04万吨，涨幅1.53%；社会库存（周度）现值54.20万吨，较前值降1.70万吨，降幅3.04% [4] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料平均价6月26日为34500元/吨，较前一日持平；N型料基差（平均价）为2785元/吨，较前一日降1090元/吨，降幅28.13%；P型菜花料平均价6月26日为28500元/吨，较前一日持平；菜花料基差（平均价）为8785元/吨，较前一日降1090元/吨，降幅11.04% [5] 期货价格与月间价差 - PS2506合约6月26日价格为31715元/吨，较前一日涨1090元/吨，涨幅3.56%；PS2506 - PS2507价差为630元/吨，较前一日降225元/吨，降幅26.32%；PS2507 - PS2508价差为530元/吨，较前一日涨170元/吨，涨幅47.22% [5] 基本面数据（周度和月度） - 硅片周度产量13.44GW，较前值增0.54GW，涨幅4.19%；多晶硅周度产量2.36万吨，较前值降0.09万吨，降幅3.67%；5月多晶硅产量9.61万吨，较前值增0.07万吨，涨幅0.73%；5月进口量0.08万吨，较前值降0.21万吨，降幅72.71% [5] 库存变化 - 多晶硅库存现值27.00万吨，较前值增0.80万吨，涨幅3.05%；硅片库存现值20.11GW，较前值增1.37GW，涨幅7.31%；多晶硅仓单2600手，较前一日持平 [5] 玻璃和纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北玻璃报价6月26日为1140元/吨，较前一日持平；玻璃2505合约价格为1113元/吨，较前一日涨6元/吨，涨幅0.54%；玻璃2509合约价格为1016元/吨，较前一日降1元/吨，降幅0.10% [6] 纯碱相关价格及价差 - 华北纯碱报价6月26日为1350元/吨，较前一日持平；纯碱2505合约价格为1208元/吨，较前一日涨8元/吨，涨幅0.67%；纯碱2509合约价格为1180元/吨，较前一日涨14元/吨，涨幅1.17% [6] 供量 - 纯碱开工率6月20日为84.90%，较6月13日增6.33个百分点，涨幅8.06%；纯碱周产量6月20日为74.01万吨，较6月13日增5.51万吨，涨幅8.04%；浮法日熔量6月20日为15.57万吨，较6月13日降0.11万吨，降幅0.70% [6] 库存 - 玻璃厂库6月20日为6968.50万重箱，较6月13日增192.30万重箱，涨幅2.84%；纯碱厂库6月20日为168.63万吨，较6月13日增6.20万吨，涨幅3.82%；纯碱交割库6月20日为32.71万吨，较6月13日降2.04万吨，降幅5.87% [6] 地产数据当月同比 - 新开工面积当月同比为 - 18.73%，较前值增2.99个百分点；施工面积当月同比为 - 33.33%，较前值降7.56个百分点；竣工面积当月同比为 - 11.68%，较前值增15.67个百分点；销售面积当月同比为 - 1.55%，较前值增12.13个百分点 [6] 原木 期货和现货价格 - 原木2507合约6月26日价格为818元/立方米，较前一日涨7元/立方米，涨幅0.86%；原木2509合约价格为793.5元/立方米，较前一日降3.5元/立方米，降幅0.44%；原木2511合约价格为788.5元/立方米，较前一日降5元/立方米，降幅0.63% [8] 成本：进口成本测算 - 人民币兑美元汇率6月26日为7.160，较前一日降0.008，降幅0%；进口理论成本6月26日为775.13元，较前一日降0.80元，降幅0% [8] 供给：月度 - 港口发运量5月31日为195.5万立方米，较4月30日增22.8万立方米，涨幅13.20%；新西兰到中日韩岩港船数5月31日为58.0艘，较4月30日降5.0艘，降幅7.94% [8] 库存：主要港口库存 - 中国主要港口原木库存6月20日为335.00万立方米，较6月13日降10.0万立方米，降幅2.90%；山东库存6月20日为199.00万立方米，较6月13日降2.0万立方米，降幅1.00%；江苏库存6月20日为110.99万立方米，较6月13日降2.32万立方米，降幅2.05% [8] 需求：日均出库量 - 中国原木日均出库量6月20日为6.36万立方米，较6月13日增0.38万立方米，涨幅6.35%；山东日均出库量6月20日为3.40万立方米，较6月13日增0.10万立方米，涨幅3.03%；江苏日均出库量6月20日为2.26万立方米，较6月13日增0.36万立方米，涨幅18.95% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱预计供给依旧宽松，需求收缩，价格将继续承压，本周纯碱基差开始回归，基差回归交易可能持续，期货预计下跌幅度减缓，操作上建议纯碱主力逢高空 [2] - 玻璃后续市场交易更多是政策预期，预计反弹高度和力度将较为有限，操作上短线建议逢低多，中长线依旧维持逢高空思维 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1180元/吨，环比14；玻璃主力合约收盘价1016元/吨，环比 -1 [2] - 纯碱与玻璃价差164元/吨；纯碱主力合约持仓量1529195手，环比 -32209；玻璃主力合约持仓量1435796手，环比 -9579 [2] - 纯碱前20名净持仓 -248998，环比58828；玻璃前20名净持仓 -238048，环比7865 [2] - 纯碱交易所仓单3693吨，环比 -5；玻璃交易所仓单877吨，环比0 [2] - 纯碱9月 - 1月合约价差7，环比0；玻璃合约9月 - 1月价差 -49，环比2 [2] - 纯碱基差31元/吨，环比 -15；玻璃基差39元/吨，环比 -2 [2] 现货市场 - 华北重碱1197元/吨，环比 -10；华中重碱1325元/吨，环比 -25 [2] - 华东轻碱1260元/吨，环比 -25；华中轻碱1215元/吨，环比0 [2] - 沙河玻璃大板1056元/吨，环比0；华中玻璃大板1070元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率86.46%，环比1.56；浮法玻璃企业开工率75.34%，环比 -0.08 [2] - 玻璃在产产能15.54万吨/年，环比 -0.02；玻璃在产生产线条数223条，环比 -1 [2] - 纯碱企业库存175.59万吨，环比2.92；玻璃企业库存6988.7万重箱，环比20.2 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值23183.61万平米，环比5347.77；房地产竣工面积累计值18385.14万平米，环比2737.29 [2] 行业消息 - 李强出席2025年夏季达沃斯论坛工商界代表座谈会 [2] - 伊朗防长抵达中国参加上合防长会 [2] - 香港金管局在市场买入94.20亿港元，因港元汇价触及弱方兑换保证 [2] - 小鹏汽车称海外市场收紧零公里二手车进口，其未采用该出口模式 [2] - 国家发改委表示第三批消费品以旧换新资金将于7月下达 [2] - 何立峰在河北调研时指出要积极扩大内需提振消费，推动经济高质量发展 [2] - 全国首单养老主题公司债券在深交所成功发行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 - 供增需弱预期下，预计后续胶价依旧偏弱势，14000以上空单继续持有，关注后续各产区原料上量情况，以及宏观事件扰动 [1] 玻璃纯碱 - 纯碱过剩格局明显，有进一步利润去化过程，检修结束后累库或加速，6月可跟踪检修恢复情况，短期情绪恢复中下游采购积极性转好，但中期依旧承压，前期空单可继续持有 [4] - 玻璃盘面走势偏强但淡季下持续性有限，未来压力仍存，当前处于夏季梅雨淡季需求进度放缓，深加工订单偏弱，lowe开工率持续偏低，玻璃面临过剩压力，需产能出清解决困境，等待更多冷修兑现或带来盘面反转，09预计在950 - 1050区间震荡 [4] 工业硅 - 期货增仓上行，现货价格企稳，价格结构近强远弱，7600元/吨附近需注意期现收敛后的套保套利压力，需求增加但供应增量更大，多晶硅和有机硅产量增长有利于需求及消化库存和套利，但产量增长预期下，若需求端再度减产走弱，库存积累压力将施压价格 [5] 多晶硅 - 期货价格继续回落，下游电池片价格下跌，产量增加支持工业硅价格，有利于套利，但基本面主要矛盾是弱需求与高供应错配，复产将导致价格进一步走弱，关注产量释放情况，空单谨慎持有 [6] 原木 - 期货震荡运行，本周库存开始去库，需求环比增加，6 - 8月高温梅雨季节需求迎淡季，6月到港量增加压力仍存，新西兰冬季发运量预计季节性减少，基本面进入供需双弱格局，07合约围绕交割成本多空博弈波动放大，短期预计震荡运行，建议观望为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价13750元/吨，较前一日跌100元/吨，跌幅0.72%；全乳基差（切换至2509合约）-20元/吨，较前一日跌205元/吨，跌幅110.81% [1] - 泰标混合胶报价13700元/吨，较前一日涨100元/吨，涨幅0.74%；非标价差-70元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅7.69% [1] - 杯胶国际市场FOB中间价47.20泰铢/公斤，较前一日涨0.05泰铢/公斤，涨幅0.11%；胶水国际市场FOB中间价57.75泰铢/公斤，较前一日跌0.25泰铢/公斤，跌幅0.43% [1] 月间价差 - 9 - 1价差-850元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅2.30%；1 - 5价差-20元/吨，较前一日跌25元/吨，跌幅25.00%；5 - 9价差875元/吨，较前一日跌15元/吨，跌幅1.69% [1] 基本面数据 - 4月泰国、印尼、印度产量均下降，中国产量增加；汽车轮胎半钢胎和全钢胎开工率上升；5月国内轮胎产量微降，出口数量增加；4月天然橡胶进口数量合计下降，5月进口天然及合成橡胶（包括胶乳）下降 [1] 库存变化 - 保税区库存（保税 + 一般贸易库存）606975吨，较前值涨1410吨，涨幅0.23%；天然橡胶厂库期货库存（上期所）32256吨，较前值跌2620吨，跌幅7.51% [1] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北、华东、华中、华南报价均持平，玻璃2505涨1元/吨，涨幅0.09%，玻璃2509涨2元/吨，涨幅0.20% [4] 纯碱相关价格及价差 - 华北、华东、华中、西北报价均下跌，纯碱2505涨1元/吨，涨幅0.08%，纯碱2509涨5元/吨，涨幅0.42% [4] 供量 - 6月20日纯碱开工率84.90%，较6月13日涨8.06%；纯碱周产量74.01万吨，较6月13日涨8.04%；浮法日熔量15.57万吨，较6月13日跌0.70%；光伏日熔量98990吨，较6月13日跌1.00% [4] 库存 - 6月20日玻璃厂库6968.50万重箱，较6月13日涨2.84%；纯碱厂库168.63万吨，较6月13日涨3.82%；纯碱交割库32.71万吨，较6月13日跌5.87%；玻璃厂纯碱库存天数21.0天，较前值涨15.91% [4] 地产数据当月同比 - 新开工面积、施工面积同比下降，竣工面积、销售面积同比上升 [4] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅、华乐SI4210工业硅、新疆99硅价格持平，基差均下降 [5] 月间价差 - 2507 - 2508、2508 - 2509、2510 - 2511、2511 - 2512价差均下降，2509 - 2510价差持平 [5] 基本面数据（月度） - 5月全国工业硅产量增加，新疆、云南产量下降，四川、内蒙、宁夏产量增加，97硅产量下降，再生硅、有机硅DMC、多晶硅产量增加，工业硅出口量下降 [5] 库存变化 - 新疆、社会、仓单、非仓单库存下降，云南、四川厂库库存上升 [5] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料、P型菜花料、N型颗粒硅平均价持平，N型硅片、N型硅片 - 210R、单晶Topcon电池片平均价下降，单晶PERC电池片、Topcon组件、N型210mm组件平均价持平，N型料基差、菜花料基差上升 [6] 期货价格与月间价差 - PS2506跌460元/吨，跌幅1.48%，PS2506 - PS2507涨10元/吨，涨幅1.18%，PS2507 - PS2508、PS2508 - PS2509、PS2509 - PS2510、PS2510 - PS2511、PS2511 - PS2512价差均下降 [6] 基本面数据 - 周度硅片产量下降，多层硅产量上升；月度多晶硅产量增加，进口量下降，出口量、净出口量增加，硅片产量、进口量、出口量、净出口量、需求量下降 [6] 库存变化 - 多晶硅、硅片库存下降，多晶硅仓单持平 [6] 原木 期货和现货价格 - 原木2507、2509合约价格上涨，2511合约价格下跌，7 - 9、9 - 11、7 - 11价差有变化，07、09、11合约基差有变化，主要基准交割品现货价格不变 [7] 外盘报价及成本 - 辐射松4米中A、云杉11.8米CFR价持平，人民币兑美元汇率持平，进口理论成本微涨 [7] 供给 - 月度港口发运量增加，岩港船数减少 [7] 库存 - 周度主要港口库存下降 [7] 需求 - 周度日均出库量增加 [7]

行业动态 - 6月大宗工业品价格中枢修复，能源、化工板块涨幅居前，焦煤、玻璃等品种迎来反弹，但纯碱未跟上修复步伐 [1] - 原油价格上涨与纯碱成本无关，纯碱未能受益于能源价格上涨 [1] - 金融、地产数据缺乏亮点，2025年1-5月全国房地产开发投资36234亿元，同比降10.7%，施工面积625020万平方米，同比降9.2% [1] - 黑色、建材系产品成为套利资金空配选择，纯碱两大下游浮法玻璃和光伏玻璃积重难返 [1] 供需分析 - 截至2025年6月23日，国内纯碱厂家总库存175.59万吨，较上周增2.92万吨，涨幅1.69%，同比增80.26万吨，涨幅84.19% [1] - 6月后纯碱周产量维持70万吨以上，供应压力大，后续检修加持有限 [1] - 光伏玻璃行业内卷减产，利空纯碱刚需 [1] - 浮法玻璃价格反弹基于供给收紧预期，无论计划外冷修是否兑现，对纯碱需求都不利 [1] 后市展望 - 纯碱基本面弱势，中短期难大幅反弹或反转 [1] - 宏观需留意政策刺激，微观需关注计划外检修 [1] - 纯碱过剩情况可能延续，建议关注纯碱期货价格反弹到氨碱法企业成本线附近的套保或空配套利机会 [1]

纯碱市场价格动态 - 华北市场轻质纯碱价格区间1270-1350元/吨 重质纯碱1280-1390元/吨 华东市场轻质纯碱1200-1460元/吨 重质纯碱1300-1390元/吨 华中及西南市场价格整体持稳 [1][2] - 轻质纯碱指数1222.86 单日下跌11.43(-0.93%) 重质纯碱指数1267.14 单日下跌4.29(-0.34%) 各区域价格普遍弱势 华南轻质纯碱单日最高跌幅达50元/吨 [1][3] - 西北市场轻质纯碱最低价降至990元/吨 重质纯碱同步下跌10元/吨 东北市场价格维持稳定 [1] 供需基本面分析 - 行业开工率维持高位 个别企业存在检修计划但未影响整体供应 下游采购意愿低迷 新单成交以低价刚需小单为主 [2] - 期货主力合约SA2509收于1173元/吨 日内跌幅0.34% 盘中波动区间1161-1179元/吨 总持仓量环比增加16673手至1484849手 [5] - 库存压力显著 供需矛盾突出 玻璃行业需求疲软压制价格反弹动能 多空分歧加剧 [5][6] 后市展望 - 新增产能释放叠加终端需求疲软 行业库存攀升至历史高位 价格预计延续承压运行 [6] - 后续需跟踪企业检修执行情况与下游需求变化 当前市场僵持格局或持续 [5][6] 数据来源 - 价格数据及指数测算来源于玻多多平台 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 玻璃部分 - 现货价格方面，沙河安全5mm大板从6月16日的1104涨至6月23日的1128，沙河长城5mm大板从1091涨至1126等多地价格有变动，沙河贸易商价格1120左右，湖北省内工厂低价980左右，期现新货960 [1] - 期货合约方面，FG09合约从6月16日的980涨至6月23日的1007，FG01合约从1041涨至1062，FG 9 - 1价差从 - 61变为 - 55 [1] - 基差方面，09河北基差从6月16日的107变为6月23日的59，09湖北基差从0变为 - 27 [1] - 利润方面，华北燃煤利润从6月16日的220.7涨至6月23日的255.8，华南天然气利润从 - 141.7变为 - 139.6等不同燃料利润有变化 [1] - 产销方面，沙河129，湖北107，华东106，华南112 [1] 纯碱部分 - 现货价格方面，沙河重碱6月16 - 23日维持1210，华中重碱维持1170，华南重碱从1510降至1500，青海重碱从1030降至960 [1] - 期货合约方面，SA05合约从6月16日的1206到6月23日的1206，SA01合约从1165降至1161，SA09合约从1174降至1173 [1] - 基差方面，SA09沙河基差从6月16日的36变为6月23日的37 [1] - 月差方面，SA月差09 - 01从6月16日的9变为6月23日的12 [1] - 利润方面，华北氨碱利润从 - 111.3变为 - 116.3，华北联碱利润从28.7变为31.3 [1] - 产业情况，厂库累库 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃方面，宏观商品情绪回暖但中期需求萎缩未缓解，呈弱势修复行情，短期基本面弱无明显驱动，虽估值低但淡季持续性存疑，利多驱动有限，关注1045压力位 [4] - 纯碱方面，大宗商品市场回暖但自身基本面弱，盘面表现逊色，中长期供需过剩格局，偏空思路为主，关注10日均线压力，警惕原油、焦煤价格及关税政策变化 [6] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 供应端 - 本周浮法玻璃行业开工率75.34%，周环比降0.08个百分点；产能利用率77.7%，周环比增0.22个百分点；一条产线冷修，涉及产能700吨/日，日产量15.54万吨，周环比降0.16%；周度产量109.35万吨，环比+0.21%，同比-7.88% [3] 需求端 - 需求淡季，各地出货以刚需为主，周内投机拿货需求偏弱 [3] 产业库存 - 本周全国浮法玻璃样本企业总库存环比增加20.2万重箱或0.29%至6988.7万重箱，创8个半月高位，同比增幅16.82%，折库存天数30.8天，较上期持平 [3] 成本利润 - 石油焦制、煤炭制、天然气制玻璃成本分别为1138、1020、1466元/吨，环比变化分别为-20、-6、-7元/吨；生产利润分别为-108.5、83.7、-195.1元/吨，环比变化分别为+20、+3、-12.3元/吨 [3] 纯碱 供应端 - 本周纯碱综合产能利用率86.57%，环比增加1.68%；国内纯碱产量75.47万吨，环比增加1.46万吨，涨幅1.97% [5] 需求端 - 本周产销率为94.65%，环比增加2.61%，低于100%；下游需求一般，按需为主，光伏玻璃暂无产线新投或冷修，订单量偏少，浮法玻璃表现不温不火，多数加工厂订单以散单为主，部分企业降库出货压制价格 [5] 产业库存 - 本周国内纯碱厂家总库存172.67万吨，环比周增4.04万吨，涨幅2.40%；其中，轻质纯碱81.26万吨，环比增加0.13万吨；重质纯碱91.41万吨，环比增加3.91万吨 [5] 成本利润 - 目前氨碱成本为1259元/吨，环比减少47元/吨，联碱成本为1591元/吨（按75%-80%比例测算为1193 - 1272元/吨），环比不变；本周氨碱法利润25.2元/吨，环比+4.5元/吨；联碱法利润99.5元/吨，环比-40元/吨 [5] 玻璃数据跟踪 - 涉及浮法玻璃开工率、开工条数、日熔量、周产量等多项指标的最新值、前值、同比及环比数据 [7] 纯碱数据跟踪 - 涵盖纯碱开工率、氨碱法开工率、联碱法开工率、周度产量等供应、需求、库存、成本、利润、期现等多方面指标的最新值、前值、同比及环比数据 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期原油等大宗价格较强使市场情绪稍有改善，但玻璃和纯碱基本面延续偏空价格跟随反弹 [38] - 玻璃供需双弱，原燃料价格下滑成本支撑弱化价格承压 [38] - 纯碱供需过剩矛盾激化，检修结束产量重回高位，供给过剩压力凸显，直接需求走弱，负反馈压力骤增，成本支撑弱化价格承压 [38] - 策略推荐逢高买入看跌期权 [38] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 玻璃 - 供给偏空，本周全国浮法玻璃日产量15.54万吨，比12日降0.16%，行业开工率75.34%，比12日降0.08个百分点，产能利用率77.7%，比12日升0.22个百分点，本周供应有增有减，周度供应量环比小幅上涨，预计下周周度产量环比小幅减少 [3] - 需求偏空，需求预期走弱，淡季来临需求边际下滑，稳增长压力大，中期地产颓势难挽，竣工数据同比延续下滑，后市需求担忧犹存 [3] - 库存中性，企业库存6988.7万重箱，环比增20.2万重箱，环比增0.29%，同比增16.82%，折库存天数30.8天较上期持平 [3] - 基差/价差中性，本周基差走弱，09 - 01价差震荡 [3] - 估值中性，目前价格处于偏低位置，但成本支撑弱化 [3] - 宏观及政策偏多，原油等大宗受地缘政策影响走强，市场整体情绪改善 [3] - 投资观点偏空，供需双弱价格承压 [3] - 交易策略为单边逢高买入看跌期权，套利无，关注日熔量、产销、海内外宏观政策扰动 [3] 纯碱 - 供给偏空，本周纯碱产量75.47万吨，环比增加1.46万吨，涨幅1.97%，轻质碱产量33.87万吨，环比增加0.3万吨，重质碱产量41.60万吨，环比增加1.16万吨，检修企业少，个别企业负荷波动，供应高位 [4] - 需求偏空，浮法光伏需求走弱，终端需求不理想，下游按需采购为主，负反馈压力大 [4] - 库存偏空，厂家总库存172.67万吨，较上周四增加4.04万吨，涨幅2.40%，轻质纯碱81.26万吨，环比增加0.13万吨，重质纯碱91.41万吨，环比增加3.91万吨，企业出货放缓，新订单一般，有企业库存增加 [4] - 基差/价差中性，本周基差震荡，09 - 01价差持稳 [4] - 估值中性，目前价格重心下移，但成本支撑弱化，联碱法成本在1200元/吨左右，氨碱法在1260元/吨左右，天然碱法在1000元/吨左右 [4] - 宏观及政策偏多，原油等大宗受地缘政策影响走强，市场整体情绪改善 [4] - 投资观点偏空，供给高位，过剩压力逐步增加 [4] - 交易策略为单边逢高买入看跌期权，套利无，关注碱厂生产、玻璃产销、海内外宏观政策扰动 [4] 期货及现货行情回顾 玻璃 - 本周价格震荡，主力合约收于1007（+31），沙河现货价格1052（+4） [6] 纯碱 - 本周价格震荡，主力合约收于1173（+17），沙河现货价格1213（ - 7） [11] 价差/基差 - 纯碱09 - 01价差震荡，基差震荡 [22] - 玻璃09 - 01价差震荡，基差震荡走弱 [22] 供需基本面数据 玻璃供给 - 产量下降，本周全国浮法玻璃日产量15.54万吨，比12日降0.16%，行业开工率75.34%，比12日降0.08个百分点，产能利用率77.7%，比12日升0.22个百分点，本周供应有增有减，周度供应量环比小幅上涨，预计下周周度产量环比小幅减少 [24] - 玻璃生产利润有变化，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 195.11元/吨，环比减少12.28元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润83.70元/吨，环比增加2.98元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润 - 108.47元/吨，环比增加20.00元/吨 [24] 玻璃需求 - 下游深加工订单偏弱，全国深加工样本企业订单天数均值9.83天，环比降5.0%，同比降5.48% [27] - 地产中后端竣工数据不佳，1 - 5月份，施工面积625020万平方米，同比下降9.2%，新开工面积23184万平方米，下降22.8%，竣工面积18385万平方米，下降17.3% [28] - 库存小幅增加，企业库存6988.7万重箱，环比增20.2万重箱，环比增0.29%，同比增16.82%，折库存天数30.8天较上期持平 [29] 纯碱供给 - 供应增加，本周纯碱产量75.47万吨，环比增加1.46万吨，涨幅1.97%，轻质碱产量33.87万吨，环比增加0.3万吨，重质碱产量41.60万吨，环比增加1.16万吨，检修企业少，个别企业负荷波动，供应高位 [34] - 碱厂利润走低，氨碱法理论利润25.20元/吨，环比增加4.50元/吨，无烟煤价格窄幅下行成本端小幅缩减；联碱法理论利润（双吨）99.50元/吨，环比下跌40元/吨，周内原盐及动力煤价格弱稳维持，成本端无明显波动，纯碱供需矛盾突出价格弱势下行，副产品氯化铵价格弱势调整，联碱法双吨利润缩减 [34] 纯碱需求 - 直接需求走弱，浮法光伏对纯碱需求走弱，终端需求不理想，下游按需采购为主，负反馈压力骤增 [35] - 库存增加，厂家总库存172.67万吨，较上周四增加4.04万吨，涨幅2.40%，轻质纯碱81.26万吨，环比增加0.13万吨，重质纯碱91.41万吨，环比增加3.91万吨，企业出货放缓，新订单一般，有企业库存增加 [35]

2025/6/13 2025/6/19 2025/6/20 周度变化 日度变化 2025/6/13 2025/6/19 2025/6/20 周度变化 日度变化 沙河重碱 1200.0 1210.0 1210.0 10.0 0.0 SA05合 约 1204.0 1209.0 1207.0 3.0 -2.0 华中重碱 1165.0 1175.0 1170.0 5.0 -5.0 S A 0 1合约 1153.0 1165.0 1162.0 9.0 -3.0 华南重碱 1510.0 1500.0 1500.0 -10.0 0.0 S A 0 9合约 1156.0 1176.0 1173.0 17.0 -3.0 青 海 重 碱 1030.0 960.0 960.0 -70.0 0.0 S A 0 9沙河基 差 44.0 34.0 37.0 -7.0 3.0 华北轻碱 1180.0 1180.0 1180.0 0.0 0.0 S A月差0 9 - 0 1 3.0 11.0 11.0 8.0 0.0 华中轻碱 1180.0 1180.0 1180.0 0.0 0.0 华北氨碱利润 -126.3 -111.3 -116.3 ...