股价表现与公司概况 - 工业富联9月19日股价上涨5%至67.58元/股 成交额达74.62亿元 换手率0.56% 总市值13420.16亿元 [1] - 公司主营业务为3C电子产品设计与制造 依托工业互联网提供智能制造解决方案 该业务占比总收入99.85% [1] - 公司位于深圳 2015年3月成立 2018年6月上市 [1] 基金持仓与收益 - 博道成长智航股票A基金持有工业富联119.55万股 占基金净值1.06% 为第五大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约384.95万元 最新规模9.99亿元 今年以来收益45.23% 近一年收益96.5% [2] - 基金经理杨梦管理规模126.91亿元 任职期间最佳基金回报172.23% [3]

核心观点 - 高盛研报预计工业富联将从2025年第三季度开始进入强劲盈利增长周期 主要受益于AI服务器市场份额提升 模块化AI数据中心建设 网络设备升级和智能手机新产品周期等多重驱动因素 [1] - 高盛上调2025-2027年净利润预测3%/3%/4% 比彭博一致预期高出4%-14% 并将12个月目标价上调13%至77.2元人民币 维持买入评级 [2][12][13] AI服务器业务 - 公司在机架级AI服务器领域具有先发优势 将推动其在AI基础设施市场获得更大份额 [1] - 公司凭借强大的研发能力和执行力 率先推出下一代机架级AI服务器 吸引新客户并在产品转换期受损较小 [5][6] - 公司拥有跨组件和系统的全面产品组合 内置液冷技术将在2025年第四季度开始量产 [6] - 公司在全球拥有生产基地 客户群涵盖美国云服务商和中国云服务商 覆盖GPU驱动和ASIC驱动的AI服务器 [7] - 机架级AI服务器从2025年第三季度开始的强劲放量将大幅推动收入规模增长 [7] - 运营支出率将从2025年第二季度的2.3%降至2025-2027年的1.9%/1.3%/1.2% [7] 模块化数据中心建设 - 母公司鸿海与东元电机的合作伙伴关系 将加速为客户部署AI数据中心 支持工业富联AI服务器出货量的增长 [1][8] 网络设备业务 - 随着高速连接需求不断上升 网络设备出货量将显著增长 [9] - 公司通过产品组合向400G/800G升级 单位价值含量将大幅提升 进一步推动收入增长 [9] 智能手机业务 - 智能手机市场进入9月新机型强劲放量的旺季 为公司业绩提供额外支撑 [10] - 智能手机新产品周期将与AI服务器业务形成协同效应 共同推动公司进入强劲增长轨道 [10] 财务预测 - 2025-2027年净利润预测分别上调至336.32亿元 521.61亿元和662.40亿元人民币 [12] - 营业利润率预期从2025年的4.2%提升至2027年的4.3% [12] - 2025年和2026年净利润预测分别比彭博一致预期高4%和14% [12] - 2025年和2026年营业利润预测分别比一致预期高10%和19% [12] - 2025年收入预测9459.57亿元人民币 较彭博一致预期高8% [12] - 2026年收入预测14324.28亿元人民币 较一致预期高17% [12] 估值与目标价 - 目标市盈率从此前的26.9倍上调至29.4倍 反映市场对AI服务器供应链的重新估值 [13] - 当前目标市盈率与28倍的历史峰值市盈率基本一致 [13] - 12个月目标价上调13%至77.2元人民币 较当前股价64.36元有20%上涨空间 [13]

凌晨3点，位于郑州航空港区的郑州机场内，一架架尾翼上印有全球不同航司标志的飞机有序起 落，停机坪上货物牵引车往来如梭，照明灯光穿透夜色，映射着这个中国中部"空中门户"的繁忙与活 力。 "近期几乎每天都会有约10吨的马来西亚鲜椰子运抵郑州。"河南顺水进出口贸易有限公司总经理黄 华丽介绍，郑州至吉隆坡货运航线去年开通以来，公司持续扩大东南亚生鲜水果进口规模，并以郑州为 集散地发往全国各地。公司在马来西亚的合作伙伴正在加紧修缮厂房，便于货物周转。 在不靠海、不沿边的内陆省份大规模开展东南亚水果进口业务，旺盛的市场需求之外，贸易商们更 多的底气源于河南省"空中丝绸之路"的建设：国际货运航线以点串线、以线带面，形成全方位、多层 次、宽领域的开放格局。 2013年，国务院批复设立郑州航空港经济综合实验区，这是目前唯一一个由国务院批复设立的国家 级航空港经济发展先行区。2014年，河南民航发展投资有限公司收购卢森堡货运航空公司35%的股权， 以郑州与卢森堡为"双枢纽"架起横跨中欧的空中经济廊道，推动"一带一路"框架下的"空中丝绸之路"建 设。 中豫航空集团航空市场营销中心主任李潇介绍，截至8月底，已有33家全货运航司在郑开 ...

榜单概况 - 福布斯中国发布跨国经营30强榜单 聚焦品牌 供应链及研发端全面全球化公司 [1] - 调研样本覆盖市值超过百亿国内上市企业 综合评估经营业绩 海外市场占有率 实体规模 海外员工 国际化投资者比例及股价表现等指标 [3] - 比亚迪 江波龙 立讯精密 协创数据 影石创新等5家深圳企业入选 深企占比达六分之一 [1][3] 新能源车企表现 - 新能源车企实现不俗增长 比亚迪最近一个财务年度海外收入同比净增616.6亿元 为A股上市公司之最 [3] 算力领域企业表现 - 海外收入增速最快企业多来自算力领域 协创数据从传统电子制造平台转型为AI算力服务商 [3] - AI服务器市场需求爆发式增长 未来规模有望实现十倍甚至百倍增长 [3] - Meta OpenAI 特斯拉 微软等科技巨头宣布未来三年各自投入数千亿美元用于大模型训练 [3] 消费电子企业全球化策略 - 影石创新凭借全景相机和运动相机产品加速全球市场布局 海外收入占比接近八成 [4] - 通过精细化营销策略针对不同地区和场景定制差异化方案 [4]

天眼查App显示，近日，镇江恒胜科技有限公司成立，法定代表人为张恒，注册资本400万人民币，经 营范围为一般项目：电池零配件生产；新材料技术研发；电容器及其配套设备制造；电子元器件制造； 机械电气设备制造；电子专用材料制造；电子专用材料研发；储能技术服务；电力电子元器件制造；实 验分析仪器制造；贵金属冶炼；金银制品销售；石墨及碳素制品制造；技术服务、技术开发、技术咨 询、技术交流、技术转让、技术推广；资源再生利用技术研发（除依法须经批准的项目外，凭营业执照 依法自主开展经营活动）。 ...

走访工作覆盖与机制 - 广东证监局2024年以来累计走访395家上市公司 覆盖辖区上市公司总数86% [1] - 走访包括市值1000亿元以上头部上市公司10家 市值100亿元至1000亿元上市公司125家 市值100亿元以下上市公司260家 [1] - 累计收集问题诉求及意见建议300余条 建立工作专班和多轮走访方案 与地方政府及交易所形成常态化互通机制 [1] 重点企业调研与问题解决 - 联合证监会上市司及深交所针对性走访美的集团 海天味业 领益智造 华利集团等重点上市公司 [2] - 针对境外投融资 外汇管理 海外产能建设等诉求定人定岗跟踪解决进度 [2] - 通过现场办公和"四个一批"思路分类推进经营困难公司重组重整 28家困难公司上半年营收同比增长77.8% 盈利同比增长超2倍 [2] 上市公司经营表现 - 2025年上半年广东辖区459家A股上市公司合计营业收入1.85万亿元 同比增长6.97% 归母净利润1150.74亿元 同比增长9.19% [3] - 营收和盈利增速显著高于全国平均水平 上半年新增千亿市值公司3家 [3] - 截至2025年8月底辖区上市公司市值总额达6.54万亿元 [3] 质量提升专项行动 - 启动上市公司"质量提升 市值提升 形象提升"专项行动 推动从监管推着走向监管领着跑转型 [3] - 推动74家上市公司开展中期分红超160亿元 其中4家公司分红超10亿元 22家公司中报股利支付率超50% [3] 并购重组支持措施 - 成立广东资本市场并购重组联盟 推动广州市出台配套政策 并购重组标的库扩围至2000余家 [4] - 2025年以来辖区上市公司披露及完成重大资产重组17单 数量居全国首位 交易规模合计超400亿元 [4]

公司业务合作与订单 - 东软集团收到国内知名大型汽车厂商定点通知 将供应智能座舱域控制器 预计生命周期总金额约56亿元人民币 产品应用于搭载高通8397平台的多款车型 预计2026年第四季度起陆续量产 生命周期约4年 [1] - 富临精工控股子公司江西升华与宁德时代签订预付款协议 宁德时代支付15亿元预付款 用于锁定磷酸铁锂供应量并支持原材料建设 [2] - 世运电路"芯创智载"新一代PCB产品预计2026年中投产 目标客户包括人工智能、新能源汽车、人形机器人等领域 与特斯拉有长期紧密合作关系 未来可能向特斯拉供货 [3] - 丰山集团与清华大学签署技术开发合同 合作开发钠离子电池电解液及固态锂离子电池用电解质项目 合同含税经费总额200万元人民币 [4] - 中国电建1月至8月新签能源电力合同金额5162.40亿元 同比增长14.30% [12] - 圆通速递8月快递产品收入53.9亿元 同比增长9.82% [12] - 三维股份广西三维中标1.58亿元采购项目 [12] - 蜀道装备签署2468.38万元施工合同 [12] - 棕榈股份中标4.33亿元高标准农田建设项目 [12] - 中泰股份控股孙公司拟与韩国合资公司签订不超过2000万元供应合同 [12] 研发进展与技术创新 - 恒瑞医药子公司广东恒瑞收到SHR-1139注射液临床试验批准通知书 该产品为自主研发治疗用生物制品 用于溃疡性结肠炎治疗 目前国内外尚无同类药物获批上市 [7] 股东持股变动 - 晶华新材高级管理人员潘晓婵于9月16日减持1万股 董事兼高级管理人员白秋美同日减持13.1万股 合计减持14.1万股 [5] - 华勤技术5名大股东提前终止减持计划 海南勤沅减持875.39万股 海南创坚减持721.83万股 海南软胜减持801.64万股 海南华效减持662.24万股 海南摩致减持834.48万股 合计减持3895.59万股 剩余未减持167.43万股 [6] - 健盛集团拟1.5亿元-3亿元回购公司股份 [12] - 春风动力控股股东及一致行动人拟减持不超过2%公司股份 [12] - 富春染织股东富春投资、勤慧投资拟合计减持不超过1%公司股份 [12] - 英诺激光大股东红粹投资7月16日至9月17日累计减持146.47万股 [12] - 药石科技股东周全拟减持不超过232.96万股股份 [12] 公司治理与运营 - *ST创兴董事长刘鹏因配合公安机关调查被采取强制措施 公司称事项与公司无关 总经理杨喆代行董事长职责 生产经营正常 [8] - 固德威将回购股份价格上限由53元/股调整为70元/股 [12] 业务澄清说明 - 长盈精密澄清与宇树科技之间不存在股权关系 [12] - 永新光学表示光刻机相关光学元组件业务占营收比重较小 [12] - 宏昌科技参股的机器人公司目前执行订单规模较小 [12] - 卧龙电驱上半年机器人相关产品及应用占整体营业收入比重约2.71% [12] - 德科立硅基OCS产品已获得海外样品订单 尚未获得海外大厂批量订单 [12]

客户关系 - 与北美大客户有长达十年的深度合作关系 并作为其一级核心供应商 [1] - 在智能座舱模组包括中控 B柱 充电桩占据主要份额 [1] 人形机器人业务 - 已为多家人形机器人客户批量交付头部模组 关节模组 灵巧手 躯干壳体结构件及整机组装 [1] - 正在配合北美大客户开发人形机器人相关模组 具体内容因客户保密要求不便透露 [1]

控股股东股份质押 - 弘信电子控股股东弘信创业办理股份质押手续 本次质押股份数量为255万股[1] - 截至公告日 弘信创业累计质押股数为2575万股 占其所持股份比例为30.59%[1]

业务增长 - 通讯及汽车业务进入加速放量阶段 利润占比将快速增长[1] - 消费电子Non-A业务增长稳健且利润率高 闻泰产品集成业务并表后竞争力进一步加强[1] - 通信业务在海外头部CSP及芯片厂商实现全面突破[1] 核心能力 - 具备世界级零部件-模组-组装一体化能力 以及全球化供应链管理和成本管控优势[1] - 底层技术具备通用化、平台化应用能力 可迁移至通讯及汽车领域助力突破行业头部客户[1] - 汽车业务在莱尼并表后有望成长为全球汽车线束龙头[1] 估值调整 - 根据下游客户销量变化、通讯业务海外放量及并表因素调整盈利预测[1] - 参考可比公司2025年32倍PE估值水平 对应目标价为72.00元[1]