在点评软件，大部分网友称门店服务态度较好，有仪式感且包装精致，但价格相对市面上的其它巧克力 品牌更高，口味却不够出众。一位消费者则向智通财经称，前滩太古里距离传统商业区较远，如果没有 送礼需求，一般不会考虑前往该店购买。（智通财经，艾塔） 路易威登客服向智通财经确认了该消息，称8月10日是门店运营的最后一天。一位熟知品牌和商场内部 事务的消息人士则对智通财经透露，门店停运为租约正常到期所致。而在路易威登在前滩太古里精品店 正式开业之前，这家巧克力店所在的铺位，最初被用于充当销售鞋服产品的快闪空间。 #LV巧克力被指价格高口味却一般#【#LV将关闭中国唯一一家巧克力店#】近日，智通财经综合社交媒 体搜索发现，有多位网友表示路易威登开设在上海前滩太古里的巧克力专卖店将终止运营。该店于2024 年7月正式开业，是路易威登在中国的第一家，同时也是唯一一家巧克力专门店。 ...

智通财经记者 | 陈奇锐 近日，智通财经综合社交媒体搜索发现，有多位网友表示路易威登开设在上海前滩太古里的巧克力专卖 店将终止运营。该店于2024年7月正式开业，是路易威登在中国的第一家，同时也是唯一一家巧克力专 门店。 路易威登客服向智通财经确认了该消息，称8月10日是门店运营的最后一天。一位熟知品牌和商场内部 事务的消息人士则对智通财经透露，门店停运为租约正常到期所致。而在路易威登在前滩太古里精品店 正式开业之前，这家巧克力店所在的铺位，最初被用于充当销售鞋服产品的快闪空间。 智通财经编辑 | 楼婍沁 在点评软件，大部分网友称门店服务态度较好，有仪式感且包装精致，但价格相对市面上的其它巧克力 品牌更高，口味却不够出众。一位消费者则向智通财经称，前滩太古里距离传统商业区较远，如果没有 送礼需求，一般不会考虑前往该店购买。 类似的评价也出现在社交媒体上，送礼是许多消费者购买路易威登巧克力的首要原因。 这意味着，除了奢侈品牌形象带来的溢价，消费者可能对巧克力本身的口感以及品牌本身试图强调的历 史、工艺，既不够熟悉，也没有给予足够关注。而这可能是目前许多奢侈品牌集体涌入食品、餐饮领域 后，所面临的挑战。 片来源： ...

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但奢侈品行业呈现结构性分化 Miu Miu等新兴品牌表现亮眼[3][34][51] 核心观点 - 全球奢侈品消费呈现区域分化 中国本地需求环比改善但同比仍下跌 美国市场有所回暖 日本和欧洲受游客消费下滑影响较大[43] - 品牌表现两极分化 Miu Miu同比增长40% 而Gucci和YSL分别下滑25%和10%[35][37] - 高端客群消费韧性较强 入门级产品消费下滑明显[43][44] 宏观经济环境 - IMF预测2025年全球真实GDP增速为3% 发达国家1.5% 发展中国家4.1% 中国4.8%[4] - 北美奢侈品店同店销售同比持续负增长 6月增速为-9.1%[6] - 瑞士腕表出口呈现价格分层 >3000瑞郎产品表现相对稳健[10] 品牌表现 - Miu Miu成为25Q2最热门品牌 同比增长40% 保值率提升13个百分点[34][51] - Canada Goose在北美和中国市场表现强劲 DTC渠道增长21.5%[25][29] - Hermès保持稳健增长 25Q2收入同比增长5.6% 毛利率达70.7%[25][33] - Gucci和YSL持续疲软 25Q2分别下滑25%和10%[35] 区域市场 - 中国市场：本地需求环比改善但同比仍下跌 消费者更加谨慎[43] - 美国市场：股市走强带动消费信心改善 但奢侈品零售仍承压[6][43] - 日本市场：受中国游客减少影响较大 但本地客户忠诚度高[43] - 欧洲市场：旅游消费下滑明显 被本地消费部分抵消[43] 估值水平 - 主要奢侈品公司PE估值分化 Hermès为47.7倍 Prada仅12.9倍[56] - Burberry和Tapestry年初至今股价表现突出 分别上涨31.7%和66.8%[53] - Canada Goose估值相对较低 2025年PE为10.6倍[56]

行业整体表现 - 全球奢侈品行业进入低迷周期，2025年市场销售规模预计下滑2%至5%，贝恩咨询修正了此前0-4%增长的预测[1][4] - LVMH集团2025年二季度收入下跌4%，营业利润大跌15%，净利润下滑22%，其中LV和Dior所在的时装皮具部门表现最差[1] - 开云集团2025年二季度营收同比下降15%至37亿欧元，上半年总营收下跌16%，净利润暴跌46%，Gucci连续6个季度销售下滑（二季度跌26%）[1] - 爱马仕表现稳健，2025年上半年营收同比增长8.1%至80.34亿欧元，营业利润增长5.7%至33.3亿欧元，经营利润率41.4%仍居行业高位[4] - 两极分化明显：Prada旗下MiuMiu二季度收入大涨40%，历峰集团一季度营收增长6%至54.1亿欧元（珠宝板块增11%）[4] 区域市场动态 - 日本市场普遍疲软：LVMH二季度日本收入暴跌28%（上半年下滑15%），开云日本市场下降20%，历峰日本大跌15%，仅爱马仕逆势增长16%[5] - 亚太市场（不含日本）表现分化：LVMH下滑9%，开云下降21%，历峰基本持平[5] - 日元汇率波动是主因：2024年日元贬值刺激游客消费（LVMH日本市场曾大涨57%），2025年汇率优势消失导致消费回落[5] 渠道战略调整 - 行业加速关闭低效门店：开云上半年关闭18家门店（亚太7家），全年计划从50家上调至80家，卡地亚、BV等关闭二线城市门店（如贵阳、太原）[7] - 资源向一线城市集中：LV上海"路易号"旗舰店、蒂芙尼深圳万象城店等标杆门店引发话题，新开门店数量同比减少30%[7][9] - 渠道优化目的：提升门店网络质量（关小店开大店），强化稀缺感与圈层属性[9][10] 营销策略转变 - 营销活动趋向克制：Valentino每年仅办1次高定秀，爱马仕上海女装秀无预热无LOGO墙，Loro Piana展览弱化海报投放[11][16] - 减少社交媒体过度曝光：通过"暗线"营销强调品牌文化（如工艺历史），规避炫富引发的舆论风险[11][12] - 核心理念：奢华需内敛感知，克制营销有助于重塑品牌叙事主权[12] 行业趋势总结 - 分层加剧：头部品牌通过产品力（爱马仕）或细分市场（MiuMiu）突围，弱势品牌面临深度调整[4][13] - 底层逻辑转变：从规模扩张转向品牌价值竞争，强调文化叙事与情绪共鸣[13][14]

核心财务表现 - 公司第二季度收入增速放缓至6%单位数增长 [1] - Prada品牌自2020年以来首次出现负增长 [1] - Miu Miu品牌增长表现优于同行但逐渐正常化 [1] 业绩预测调整 - 2025年销售额预测下调2% [1] - 2025年EBIT预测下调2% [1] - 2025年每股盈利预测下调4% [1] - 2026年销售额预测下调3% [1] - 2026年EBIT预测下调5% [1] - 2026年每股盈利预测下调6% [1] 资本开支计划 - 需要大量投资广告与促销活动 [1] - 需要投资生产设施和IT基础设施 [1] - Miu Miu零售网络扩张需要持续投入 [1] 目标价与评级 - 目标价从52.3港元下调至45.5港元 [1] - 下调基于汇率增长预期微调及汇率不利因素 [1] - 维持中性投资评级 [1] 利润率展望 - 持续的营运和资本开支投资可能限制利润率进一步扩张 [1]

品牌扩张策略 - Phoebe Philo首次进入中国市场，与五家零售商合作开设专柜，覆盖上海、杭州、北京、成都、深圳和阿那亚 [3] - 品牌采取激进扩张策略，线下柜台已从米兰、巴黎扩展至纽约和洛杉矶 [12] - 计划在伦敦MayFair开设首家独立门店，并可能举办时装秀订货会 [12][13] 品牌定位与价格策略 - 目标客群为30-50岁具备独立审美和消费能力的都市女性，产品均价较高：手袋4-5万，衬衫1万出头，小羊皮外套20万，墨镜4000元 [4] - 品牌强调产品为“投资品”，通过卓越质量和工艺体现价值，不分季节的设计理念增加实穿性 [4] - 未来计划扩大价格区间，推出相对实惠的运动衫，并完善退货政策和付款方式 [14] 设计理念与行业影响 - Phoebe Philo被誉为极简风鼻祖，设计脱离男凝视角，影响众多设计师如Peter Do和Daniel Lee [5] - 设计强调直觉化，与潮流趋势无直接关联，品牌拥有绝对控制权 [6] - 最新Collection D设计风格更趋荒诞，融合多种形态，淡化性别成分 [15] 产品开发与销售表现 - 产品开发分为RTW组和鞋包配饰组，手袋和墨镜单独陈列以提升销售 [14] - 2023年11月发布150件新品，24小时内售罄，二手市场价格达原价2-3倍 [8] - 官网设计简约如lookbook，实际购买转化率存疑 [15] 市场竞争与挑战 - 极简主义赛道竞争加剧，新兴品牌在社交网络营销更具优势 [15] - 独立运营后面临资源限制，面料触感和售后服务遭顾客质疑 [13][14] - 品牌尝试通过社群平台关注网红动态以提升曝光，但核心客群对社媒依赖度低 [13]

行业投资评级 - 纺织服装行业评级为"同步大市-A"(维持) [1] 核心观点 Adidas业绩表现 - Adidas 2025H1营收同比增长7%至121.05亿欧元，归母净利润同比增长121%至7.98亿欧元 [4] - 汇率中性下营收同比增长10%，Adidas品牌营收同比增长14% [5] - 分区域表现：欧洲市场营收同比增长9%，北美市场增长6%，大中华区增长8%，新兴市场增长18%，拉美市场增长24%，日本与韩国市场增长13% [5][20] - 公司毛利率同比提升0.9pct至51.9%，经营利润率同比提升3.5pct至9.6% [6] - 维持全年业绩指引，预计2025财年汇率中性下营收同比增长高单位数，Adidas品牌营收同比增长双位数，经营利润为17-18亿欧元 [6][20] 行业动态 - Prada集团2025H1净营收同比增长7.5%至27.4亿欧元，Miu Miu品牌零售额同比大涨49.2% [7][66] - 2025年上半年我国黄金消费量同比下降3.54%至505.205吨，其中黄金首饰下降26%，金条及金币增长23.69% [10][71] - ALDI奥乐齐全国门店数量拓展至76家 [10][75] 行情回顾 - SW纺织服饰板块下跌2.14%，落后大盘0.39pct，子板块中SW纺织制造下跌2.74%，SW服装家纺下跌1.32%，SW饰品下跌3.31% [8][22] - 截至8月1日，SW纺织制造PE-TTM为20.94倍(近三年39.47%分位)，SW服装家纺PE-TTM为27.69倍(近三年97.37%分位) [8][30] 投资建议 - 品牌服饰板块推荐运动品牌公司安踏体育、361度，建议关注家纺公司罗莱生活、水星家纺、富安娜 [11] - 纺织制造板块推荐申洲国际、裕元集团、华利集团，建议关注百隆东方、开润股份 [11] - 黄金珠宝板块推荐潮宏基、老铺黄金，建议关注周大生、老凤祥、周六福 [12] 行业数据 原材料价格 - 棉花328价格指数为15260元/吨，环比下降1.9% [38] - 上海金交所黄金现货收盘价767.29元/克，环比下降0.89% [39] - 澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1239澳分/公斤，环比增长1.5% [40] 社零数据 - 2025年6月社零总额同比增长4.8%，1-6月累计增长5.0% [56] - 限上金银珠宝6月同比增长6.1%，1-6月累计增长11.3% [57] - 限上纺织服装6月同比增长1.9%，1-6月累计增长3.1% [57] 房地产数据 - 2025年1-6月住宅新开工面积同比下降19.6%，住宅销售面积下降3.7% [62] - 本周30大中城市商品房成交面积环比增长11.34% [62]

首店经济对消费的拉动作用 - LV在上海兴业太古汇开设30米高、1600平方米的"路易号"船型概念旗舰店 开业当天吸引大量人群打卡 成为新晋网红打卡点并提升品牌形象 [2] - 拥有首店的购物中心客流量平均提升20%-30% 销售额增长15%以上 首店成为商业竞争中的超级流量入口 [2] - 上海2024年1-4月新增首店301家 其中高能级首店占比15.95% 政府对亚洲及以上级别首店给予100万元一次性奖励 [2] 首店业态创新与差异化策略 - 品牌通过聚焦特定品类或概念打造门店传递精准品牌理念 如户外运动品牌打造场景体验店 餐饮品牌选择上海作为全国首店落脚点 [4] - 泡泡玛特跨界珠宝领域在上海开设popop全国首家门店 将潮玩IP融入珠宝设计 采用创新结构与工艺呈现IP故事 [4] - 二次元相关新兴业态涌现 《航海王》中国首家旗舰店"草帽商店"通过还原动画场景打造沉浸式体验空间 瑞幸咖啡开设二次元风格主题全国首店 [4] 首店选址格局与商圈变迁 - 南京路商圈2024年引进全国首店11家 上海首店21家 南京西路商圈集中2000多个知名品牌和上海三分之一高能级首店 [6] - 静安区引进首店234家 数量规模居上海第一 安踏SNEAKERVASE概念店等知名品牌首店入驻核心商圈 [6] - 新兴区域如静安大悦城凭借"二次元经济"吸引潮流青年 2024年落地56场IP快闪 销售额突破1.64亿元 JOYOUTH华东首店试营业人气火爆 [7] - 百联ZX造趣场首店比例超70% 开业至五一吸引超80万人次线下参与 90后客群占比近80% [7] 新兴首店载体与空间创新 - 城市街区和历史建筑成为首店新选择 愚园路等街区在保留老建筑基础上通过首店实现业态创新 [8] - 阿迪达斯三叶草全球旗舰店将影院美学与海派文化融入设计 试运营期间日成交额达5-6万元 [8] - 张园西区依托历史建筑引入30个高能级首店 真如环宇城MAX引入41家首店 2024年销售额位列上海购物中心第八 [8] 传统商场面临的挑战 - 上海兴业太古汇2024年一季度销售暴跌19.4% 恒隆广场和港汇恒隆广场2024年销售额分别下降22%和11% [10] - 传统百货业态模式陈旧 装修老旧 品牌多年未变 难以满足消费者对舒适度、便利性和趣味性需求 [10] - 电子商务和大型购物中心竞争严重分流传统百货客源 [10] 首店对老商圈改造的作用与局限 - 首店能短期吸引大量客流并优化商业结构 如LV"路易号"使南京西路重现热闹 [11] - 老商圈改造需系统性升级 包括基础设施、消费环境、运营模式等 需改善交通便利性、提升智能化水平、加强线上线下融合 [11] - 首店经济为城市商业注入创新活力 带动商圈繁荣与商业地产升级 但老商圈逆袭仍需多方面持续发力 [11]

LV巧克力店关闭事件 - LV确认上海前滩太古里巧克力专卖店将于2025年8月10日关闭 该店为LV在中国首家巧克力专卖店 闭店后中国将暂无LV巧克力专卖店 但巴黎、新加坡和纽约等地门店仍运营[1] - 该店于2023年7月开业 产品单价240元起至3200元 采用LV经典包装盒 曾因"LV最便宜单品"标签在社交平台刷屏[1][6] - 闭店原因未官方说明 网友猜测包括价格较高、快闪性质或可能迁址至上海兴业太古汇[3] LV巧克力业务布局与策略 - 该店为LV全球第三家巧克力专卖店 产品由米其林甜品师Maxime Frédéric设计 包含Damier棋盘巧克力、老花图案巧克力等十多种[6] - LV巧克力每家门店甜点由巴黎40人团队手工制作 原料来自法国各地小型农场和供应商的牛奶、黄油、鸡蛋和坚果[7] - LV曾表示将融合中国特色推出定制产品 如春节特别版 强调巧克力传递情绪价值的品牌体验[9] 奢侈品牌跨界食品行业趋势 - 奢侈品牌近年频繁跨界食品餐饮 LV、爱马仕、香奈儿、迪奥等均开设过咖啡馆或餐厅[9] - 行业观点认为此类跨界通过低门槛产品吸引普通消费者 增强品牌体验与社交传播 培养潜在客户对核心产品的好感[9] 全球巧克力行业现状 - 可可价格持续高位运行 2024年7月纽约市场可可价格约8100美元/吨 虽低于2023年12月的1 2万美元/吨 但仍远高于历史水平[11] - 可可供应链脆弱 全球三分之二产量依赖科特迪瓦和加纳 近年受气候变化、虫害和投资不足影响[11] - 价格飙升催生非法贸易 非洲走私可可豆被运往比利时、荷兰等加工中心后流入巧克力制造链[11] 巧克力企业应对策略 - 费列罗4月对健达四款产品提价6%-8% 玛氏箭牌、好时北美也实施提价 好时涨幅达双位数[13] - 企业调整产品包装策略 百事推出六种尺寸乐事薯片 亿滋国际推出小包装妙卡巧克力棒以降低单次消费门槛[13] - 玛氏加码印尼可可产区 推广高产树种使产量提升50% 并配置"可可医生"提升产业链质量[13][14]

Gucci及开云集团业绩表现 - Gucci上半年营收30.27亿欧元 同比下滑26% 营业利润腰斩至4.86亿欧元 [1] - 开云集团总营收75.87亿欧元 同比下降16% 净利润大跌46%至4.74亿欧元 [1] - Gucci连续第六个季度营收两位数下滑 业绩回落至2017年上半年水平 [2] 区域市场表现 - 亚太地区(含中国)可比收入减少21% 日本市场下滑20% [3] - Gucci上半年全球关闭18家门店 其中亚太地区占7家 [3] 奢侈品行业对比 - LVMH集团净利同比下降22% 但跌幅小于Gucci [5] - Hermès上半年营收同比增长8% 但除日本外亚洲市场增幅垫底 [5] - Prada旗下Miu Miu实现49.2%增长 年轻化策略成效显著 [5] 行业趋势分析 - 中产阶级消费力下降影响Gucci等非顶奢品牌表现 [5] - 年轻消费者偏好转向黄金等保值品 奢侈品"祛魅"现象显现 [5] - 新生代消费观念变化导致Gucci原有设计营销策略失效 [5] 未来展望 - 年轻群体态度转变及市场不确定性将持续影响Gucci复苏 [6]