报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材单边螺纹和热卷预计分别向下试探3000和3200支撑位置，多焦煤空热卷套利可继续持有 [2] - 铁矿石单边逢高做空铁矿2601，区间参考760 - 810，套利推荐铁矿1 - 5正套 [6] - 焦炭短期波动不影响四季度看多观点，投机建议逢低做多焦炭2601，区间参考1700 - 1850，套利多焦煤空焦炭 [7] - 焦煤短期波动不影响四季度看多观点，单边建议短线逢低做多焦煤2601，区间参考1200 - 1350，套利多焦煤空焦炭 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - **价格及价差**：螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格多数下跌，如华东螺纹钢现货跌10元/吨，热卷05合约跌32元/吨 [2] - **成本和利润**：钢坯价格降20元至2930元，江苏电炉螺纹成本降3元至3305元，华东热卷利润降10元至24元 [2] - **产量**：日均铁水产量、五大品种钢材产量、螺纹产量、热卷产量均有增长，电炉产量涨幅5.7%居前 [2] - **库存**：五大品种钢材库存、螺纹库存、热卷库存均下降，螺纹库存降幅3.1% [2] - **成交和需求**：建材成交量下降5.4%，五大品种表需、螺纹钢表需、热卷表需均上升，涨幅在1.6% - 2.7% [2] 铁矿石产业 - **相关价格及价差**：仓单成本、现货价格与价格指数多数下跌，01合约基差部分上涨，5 - 9价差、9 - 1价差变动，1 - 5价差降2.5元 [4] - **供需和库存**：45港到港量周度增1189.3万吨，全球发运量周度降174.6万吨；需求端多项指标下降；45港库存周度增171.6万吨，钢厂进口矿库存周度降229.3万吨 [4] 焦炭产业 - **相关价格及价差**：山西准一级湿熄焦（仓单）价格持平，日照港准一级湿熄焦（仓单）涨0.6%，焦炭01合约跌2.4% [7] - **供需和库存**：全样本焦化厂日均产量持平，247家钢厂铁水产量降3.5万吨；焦炭总库存增0.9%，钢厂去库，焦化厂、港口累库 [7] 焦煤产业 - **相关价格及价差**：山西中硫主焦煤（仓单）价格持平，蒙5原煤（仓单）降0.4%，焦煤01合约降2.5% [7] - **供需和库存**：原煤产量周度增3.8万吨，精煤产量周度增1.5万吨；汾渭煤矿精煤库存降10.2%，全样本焦化厂焦煤库存增2.2% [7]

板块整体表现 - 焦炭板块在11月4日整体上涨0.44%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.41%，深证成指下跌1.71% [1] - 板块内个股表现分化，安泰集团以9.94%的涨幅领涨，云煤能源和云维股份分别上涨2.84%和1.34%，而美锦能源、山西焦化、宝泰隆和陕西黑猫出现下跌 [1] - 从资金流向看，焦炭板块整体主力资金净流入92.09万元，游资资金净流出3448.3万元，散户资金净流入3356.21万元 [1] 个股市场表现 - 安泰集团收盘价为3.76元，成交量达275.57万手，成交额为10.22亿元，是板块中涨幅最大、成交最活跃的个股 [1] - 美锦能源成交量为173.66万手，成交额为9.32亿元，尽管股价下跌0.56%，但成交额位居板块第二 [1] - 陕西黑猫股价持平，成交量为95.99万手，成交额为4.30亿元，云煤能源成交量为70.89万手，成交额为3.36亿元 [1] 个股资金流向 - 安泰集团获得主力资金净流入9956.34万元，主力净占比达9.75%，但同时遭遇游资净流出8451.74万元，游资净占比为-8.27% [2] - 美锦能源获得主力资金净流入438.97万元和游资净流入3234.63万元，但散户资金净流出3673.60万元 [2] - 宝泰隆、陕西黑猫、山西焦化均呈现主力资金净流出，净流出金额分别为4531.37万元、2523.09万元和2166.15万元 [2] - 云维股份、云煤能源也呈现主力资金净流出，净流出金额分别为87.93万元和994.67万元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材盘面延续回落走势,基本面变化不大,铁水下降影响表外材减产,五大材表需高于产量,库存延续去库,但板材冬储压力高于去年,预计冬季钢厂主动减产,矛盾不突出需压缩利润抑制产量,黑色后期主线在焦煤供应端,螺纹和热卷区间震荡,关注焦煤供应端,多焦煤空热卷套利可继续持有 [1] - 铁矿石昨日期价弱势下跌,供给端全球发运量环比下降但45港到港量大幅回升且后续均值将逐步回升,需求端钢厂利润率下滑铁水高位回落补库需求走弱,下游需求逐步恢复但板材有库存压力,港口库存累库,疏港量环比回升,钢厂权益矿库存下降,库存压力增大,宏观偏利多但市场已消化,铁水下降叠加港存增加对铁矿有压制,驱动走弱,策略上单边择高做空铁矿2601,套利推荐铁矿1 - 5正套 [4] - 焦炭昨日期货震荡回落,期现市场节奏不一致,港口贸易报价上涨,主流焦企提涨第三轮预计本周落地,供应端焦煤价格反弹提供成本支撑,焦化开工有所提升,需求端钢厂铁水产量大幅回落,钢价偏弱,钢厂利润走低压制焦炭提涨,库存端钢厂去库,焦化厂、港口累库,整体库存中位略增,供应偏紧,下游被动去库,策略上短期波动不影响四季度看多观点,投机建议逢低做多焦炭2601,套利多焦煤空焦炭 [6] - 焦煤昨日期货呈震荡回落走势,期现背离,山西现货竞拍价格偏强,蒙煤报价高位坚挺,动力煤市场企稳反弹,市场总体偏紧,国内焦煤市场延续偏强走势,下游有补库需求,但上涨过快贸易商谨慎,供应端部分煤矿因安全等原因停产产量下滑,进口煤10月后蒙煤通关下滑本周有所回升但蒙方坑口产量下降且口岸库存偏低,需求端铁水产量大幅回落,焦化开工小幅提升,节后大幅去库后有补库需求,库存端煤矿、口岸、洗煤厂、港口去库,焦化厂、洗煤厂累库,整体库存中位略降,下游主动补库,策略上短期波动不影响四季度看多观点,单边建议短线逢低做多焦煤2601,套利多焦煤空焦炭 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 价格及价差 - 螺纹钢现货华东、华南价格分别为3220元/吨、3310元/吨,较前值均跌10元/吨,华北价格3190元/吨持平;05、10、01合约价格分别为3145元/吨、3168元/吨、3079元/吨,较前值分别跌21元/吨、21元/吨、27元/吨 [1] - 热卷现货华东、华北、华南价格分别为3310元/吨、3230元/吨、3310元/吨,较前值分别跌20元/吨、20元/吨、10元/吨;05、10、01合约价格分别为3304元/吨、3324元/吨、3295元/吨,较前值分别跌14元/吨、18元/吨、13元/吨 [1] 成本和利润 - 钢坯价格2950元/吨,较前值降30元/吨,板坯价格3730元/吨持平 [1] - 江苏电炉螺纹成本3308元/吨,较前值降2元/吨,江苏转炉螺纹成本3230元/吨,较前值降1元/吨 [1] - 华东、华北、华南螺纹利润分别为 - 66元/吨、 - 106元/吨、34元/吨,较前值分别增24元/吨、14元/吨、14元/吨;华东、华北、华南热卷利润分别为34元/吨、 - 46元/吨、24元/吨,较前值分别增24元/吨、14元/吨、0元/吨 [1] 产量 - 日均铁水产量239.9万吨,较前值增3.5万吨,涨幅1.5% [1] - 五大品种钢材产量875.3万吨,较前值增10.0万吨,涨幅1.2%;螺纹产量212.6万吨,较前值增5.5万吨,涨幅2.7%,其中电炉产量29.5万吨,较前值增1.6万吨,涨幅5.7%,转炉产量183.1万吨,较前值增3.9万吨,涨幅2.2%;热卷产量323.6万吨,较前值增1.1万吨,涨幅0.3% [1] 库存 - 五大品种钢材库存1513.7万吨,较前值降41.1万吨,降幅2.6%;螺纹库存602.5万吨,较前值降19.6万吨,降幅3.1%;热卷库存406.6万吨,较前值降8.3万吨,降幅2.0% [1] 成交和需求 - 建材成交量9.8万吨,较前值增0.8万吨,涨幅9.0%;五大品种表需916.4万吨,较前值增23.7万吨,涨幅2.7%;螺纹钢表需232.2万吨,较前值增6.2万吨,涨幅2.7%;热卷表需331.9万吨,较前值增5.2万吨,涨幅1.6% [1] 铁矿石产业 相关价格及价差 - 仓单成本卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别为820.9元/吨、835.9元/吨、847.0元/吨、833.8元/吨,较前值分别降15.4元/吨、16.5元/吨、17.2元/吨、12.9元/吨 [4] - 01合约基差卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别为38.4元/吨、53.4元/吨、64.5元/吨、51.3元/吨,较前值分别增2.1元/吨、1.0元/吨、0.3元/吨、4.6元/吨 [4] - 5 - 9价差20.0元/吨,较前值降1.5元/吨,降幅7.0%;9 - 1价差 - 42.0元/吨,较前值增3.0元/吨,涨幅6.7%;1 - 5价差22.0元/吨,较前值降1.5元/吨,降幅6.4% [4] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉价格分别为899.0元/吨、788.0元/吨、824.0元/吨、732.0元/吨,较前值分别降14.0元/吨、15.0元/吨、16.0元/吨、12.0元/吨 [4] - 新交所62%Fe掉期105.8美元/吨持平,普氏62%Fe107.4美元/吨,较前值降0.3美元/吨,降幅0.3% [4] 供给 - 45港到港量(周度)3218.4万吨,较前值增1189.3万吨,涨幅58.6%;全球发运量(周度)3213.8万吨,较前值降174.6万吨,降幅5.2%;全国月度进口总量11632.6万吨,较前值增1111.6万吨,涨幅10.6% [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水(周度)236.4万吨,较前值降3.5万吨,降幅1.5%;45港日均疏港量(周度)320.2万吨,较前值降16.2万吨,降幅4.8%;全国生铁月度产量6604.6万吨,较前值降374.7万吨,降幅5.4%;全国粗钢月度产量7349.0万吨,较前值降387.8万吨,降幅5.0% [4] 库存变化 - 45港库存14542.48万吨,较前值增231.3万吨,涨幅1.6%;247家钢厂进口矿库存(周度)8849.9万吨,较前值降229.3万吨,降幅2.5%;64家钢厂库存可用天数(周度)21.0天,较前值增1.0天,涨幅5.0% [4] 焦煤与焦炭产业 焦煤相关价格及价差 - 山西中硫主焦煤(仓单)1420元/吨,较10月31日涨30元/吨,涨幅2.2%;蒙5原煤(仓单)1385元/吨持平 [6] - 焦煤01合约较前值降2元/吨,01基差101元/吨,较前值增2元/吨;焦煤05合约1348元/吨,较前值降7元/吨,05基差38元/吨,较前值增7元/吨;JM01 - JM05为 - 63元/吨,较前值增5元/吨 [6] - 样本煤矿利润(周)496元/吨,较前值增39元/吨,涨幅7.9% [6] 焦炭相关价格及价差 - 山西准一级湿熄焦(仓单)1612元/吨、日照港准一级湿熄焦(仓单)1721元/吨均持平 [6] - 焦炭01合约1772元/吨,较前值降50元/吨,01基差 - 56元/吨;焦炭05合约1917元/吨,较前值降8元/吨,05基差 - 187元/吨;J01 - J05为 - 137元/吨,较前值增3元/吨 [6] - 钢联焦化利润(周)-54元/吨,较前值降11元/吨 [6] 海外煤炭价格与上游焦煤价格及价差 - 焦煤(山西仓单)1420元/吨,较10月31日涨30元/吨,涨幅2.2%;焦煤(蒙煤仓单)1385元/吨持平 [6] - 欧洲降景到岸价212美元/吨持平,京唐港澳主焦库提价1710元/吨,较10月31日涨10元/吨,涨幅0.6%;广州港澳电煤库提价834元/吨,较10月31日涨17元/吨,涨幅2.14% [6] 供给 - 焦炭产量(周度)较10月24日增17.2万吨,涨幅2.14%;汾渭样本煤矿产量(周度)原煤产量851.8万吨,较前值增3.8万吨,涨幅0.4%,精煤产量434.9万吨,较前值增1.5万吨,涨幅0.3% [6] 需求 - 铁水产量(周度)247家钢厂较10月24日降3.5万吨,降幅1.5%;焦炭产量(周度)全样本焦化厂日均产量64.6万吨持平,247家钢厂日均产量46.2万吨,较前值增0.1万吨,涨幅0.2% [6] 库存变化 - 焦炭总库存900.0万吨,较10月24日增8.1万吨,涨幅0.9%;全样本焦化厂焦炭库存59.9万吨,较10月24日增1.2万吨,涨幅2.1%;247家钢厂焦炭库存629.1万吨,较10月24日降4.1万吨,降幅0.6%;钢厂可用天数11.6天,较10月24日增0.5天,涨幅4.5%;港口库存211.1万吨,较10月24日增11.0万吨,涨幅5.5% [6] - 汾渭煤矿精煤库存81.1万吨,较10月24日降9.2万吨,降幅10.2%;全样本焦化厂焦煤库存1052.5万吨,较10月24日增22.8万吨,涨幅2.2%;247家钢厂焦煤库存796.3万吨,较10月24日增13.4万吨,涨幅1.7%;可用天数13.0天,较10月24日增0.2天,涨幅1.5%;港口库存290.2万吨,较10月24日增14.5万吨,涨幅5.3% [6] 焦炭供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算 - 3.6万吨,较前值增49.2% [6]

板块整体表现 - 焦炭板块在11月3日整体表现强劲，较上一交易日上涨2.85% [1] - 当日上证指数上涨0.55%至3976.52点，深证成指上涨0.19%至13404.06点 [1] - 板块获得主力资金净流入3.32亿元，但游资和散户资金分别净流出1.32亿元和2.0亿元 [1] 领涨个股表现 - 安泰集团(600408)领涨板块，股价上涨9.97%至3.42元，成交量为100.23万手，成交额为3.38亿元 [1] - 陕西黑猫(601015)上涨4.71%至4.45元，宝泰隆(601011)上涨4.21%至3.96元 [1] - 云煤能源(600792)和美锦能源(000723)分别上涨3.16%和1.72% [1] 个股资金流向 - 安泰集团获得主力资金净流入2697.1万元，主力净占比高达51.34%，但游资和散户资金大幅净流出 [2] - 美锦能源获得主力资金净流入6524.41万元，主力净占比为8.89% [2] - 陕西黑猫、宝泰隆和云煤能源分别获得主力资金净流入3182.82万元、3079.57万元和2797.26万元 [2]

板块整体表现 - 10月31日焦炭板块整体下跌0.36%，表现弱于上证指数（下跌0.81%）和深证成指（下跌1.14%）[1] - 安泰集团领跌板块，当日跌幅为2.81%[1] 个股价格表现 - 云维股份为板块中涨幅最大个股，收盘上涨1.64%至3.71元，成交量为22.50万手[1] - 宝泰隆上涨0.80%至3.80元，成交量为101.07万手[1] - 美锦能源股价持平，收盘价为5.24元，成交量为188.84万手[1] - 陕西黑猫下跌2.30%至4.25元，安泰集团下跌2.81%至3.11元[1] 板块资金流向 - 焦炭板块整体主力资金净流出1.54亿元[1] - 游资资金净流入4927.29万元，散户资金净流入1.05亿元[1] 个股资金流向明细 - 美锦能源主力资金净流出8354.30万元，主力净占比为-8.36%，但游资净流入3681.06万元[2] - 陕西黑猫主力资金净流出2464.61万元，散户资金净流入2282.57万元[2] - 云煤能源主力资金净流出2407.34万元，主力净占比高达-13.26%，但散户资金大幅净流入3250.45万元[2] - 安泰集团主力资金净流出1738.52万元，散户资金净流入1054.21万元[2] - 山西焦化主力资金净流出542.77万元，但游资资金净流入1372.52万元，游资净占比达7.85%[2] - 云维股份和宝泰隆主力资金呈小幅净流入，分别为74.91万元和44.37万元[2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周中美两国领导人于韩国会晤达成多项关键共识，十五五规划建议稿发布，市场受其影响，各板块呈现不同走势 [3] - 不同板块投资策略各有不同，如股指可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权或构建牛市认购价差；国债可逢回调适当做多、关注正套策略等 [3] 各板块总结 金融板块 股指 - 中美达成关键共识，市场冲高兑现预期后稍有回调，降波企稳，可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权或构建牛市认购价差捕捉后续上行空间 [3] 国债 - 利空逐步落地，期债震荡上行，单边策略可逢回调适当做多，期现策略可关注正套策略 [3] 贵金属 - 中美领导人会晤后，金价再次下探压力未消除，最低可能跌至3700美元附近；银价在47美元附近企稳震荡，若黄金下跌将同步承压可能跌至45美元 [3] 黑色板块 集运指数（欧线） - EC主力盘面上行，短期震荡，建议逢低做多12合约 [3] 钢材 - 表需上升，库存压力缓解，多单可适当减仓，多焦煤空热卷套利持有 [3] 铁矿 - 发运、到港下滑，港存增加，铁水大幅下降，铁矿冲高回落，单边多单平仓观望，关注铁矿1 - 5正套 [3] 焦煤 - 产地煤价偏强运行，下游补库需求回暖，蒙煤价格上涨，可逢低做多，关注多焦煤空焦炭套利 [3] 焦炭 - 主流焦企启动提涨第三轮，焦煤提供成本支撑，可逢低做多 [3] 有色板块 铜 - 利多预期兑现，铜价高位震荡，主力关注87000附近支撑 [3] 氧化铝 - 北方地区现货出现止跌迹象，盘面低位企稳，主力运行区间2750 - 2950 [3] 铝 - 宏观多空交织，盘面偏强运行，主力参考20800 - 21400 [3] 铝合金 - 现货价格坚挺，周度库存再度小幅累积，主力参考20200 - 20800 [3] 锌 - 现货成交一般，锌价震荡，主力参考21800 - 22800 [3] 锡 - 鲍威尔关于12月降息前景偏鹰，短期锡价或回落，回调低多思路 [3] 镍 - 中美会谈落地宏观暂稳，基本面不改盘面震荡，主力参考118000 - 126000 [3] 不锈钢 - 盘面震荡为主，原料承压钢厂排产增加，主力参考12500 - 13000 [3] 能源化工板块 原油 - 宏观情绪缓和叠加EIA库存超预期去化驱动盘面回升，但OPEC增产压力仍限制反弹高度，短期逢高空为主 [3] 尿素 - 下游需求支撑仍较弱，后市关注装置复产进度，单边建议观望为主 [3] PX - 供需预期偏弱且成本端支撑有限，反弹空间受限，6600以上多单减仓，可逢高短空 [3] PTA - 供需预期偏弱且成本端支撑有限，反弹空间受限，4600以上多单减仓，可逢高短空，TA1 - 5滚动反套对待 [3] 短纤 - 成本端支撑有限，反弹承压，逢高做缩为主 [3] 瓶片 - 供需宽松格局不变，成本端回落，短期加工费震荡运行，单边同PTA [3] 乙醇 - 短期上涨驱动减弱，且远月供需结构仍较弱，上方空间有限，逢高卖出虚值看涨期权，EG1 - 5逢高反套 [3] 烧碱 - 下游接货一般现货成交偏弱，价格继续下调，暂观望 [3] PVC - 宏观事件对盘面形成利空影响，反弹戛然而止，暂观望 [3] 纯苯 - 供需偏宽松，价格驱动有限，短期跟随苯乙烯和油价震荡 [3] 苯乙烯 - 供需预期偏弱，价格或反弹承压，关注装置动态，EB12价格反弹偏空 [3] 合成橡胶 - 成本端延续走弱，短期震荡偏弱，观望 [3] LLDPE - 整体成交较差，基差走弱，关注去库拐点 [3] PP - 成交清淡，价格走弱，观望 [3] 甲醇 - 港口大幅走弱，成交一般，关注35月差正套机会 [3] 农产品板块 豆类 - 中国采购美豆信心增强，近月大豆有成本支撑，2601多单持有 [3] 生猪 - 二育入场放缓，猪价趋于震荡，3 - 7反套再度持有 [3] 玉米 - 供应压力仍存，盘面偏弱震荡，关注2100附近支撑 [3] 棕榈油 - 马棕震荡，连棕弱势运行，P主力或测试8800元的支撑 [3] 白糖 - 海外供应偏空宽松，整体维持偏空走势，5400附近底部震荡 [3] 棉花 - 新棉成本逐步固化，区间震荡偏强，关注13800附近压力位 [3] 鸡蛋 - 短期偏强，但周期偏空，关注月间反套机会和单边短空机会 [3] 苹果 - 东部地区苹果交易活跃，好货价格涨幅明显，主力或向上冲击并站稳9300点 [3] 鸡 - 偏弱情绪较盛，盘面震荡走跌，关注10000支撑 [3] 纯碱 - 宏观方面事件对盘面形成利空影响，基本面暂无变化，反弹短空 [3] 特殊商品板块 玻璃 - 宏观方面事件对盘面形成利空影响，关注现货产销持续表现，捕捉短多机会 [3] 橡胶 - 美联储12月降息前景偏鹰，胶价承压，观望 [3] 工业硅 - 期价冲量回落，偏强震荡，区间8500 - 9500元/吨 [3] 新能源板块 多晶硅 - 期价震荡为主，价格高位震荡 [3] 碳酸锂 - 日内价格中枢继续上移，宏观落地需求利好持续兑现，偏强运行，主力参考8.3 - 8.7万 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 随着中欧班列管控体系完善、黑龙江跨国铁路扩能升级完成及海外政局稳定，黑龙江省进出口贸易将提升，支持省内经济长期稳定发展 [3][9] - A股市场情绪转暖、国内经济向好，黑龙江省上市公司有望保持较好表现 [3][20] - 9月国内各类经济类型企业经营状况改善，整体向好 [3][23] - 我国经济结构转型深化，消费市场需求有望持续向好 [34] 根据相关目录分别进行总结 黑龙江本期要闻跟踪 - 同江铁路口岸年内进口运量超510万吨创同期新高，采取多项举措提升通关与运输效率，北站升级及铁路扩能改造工程推进，竣工后货物吞吐量预计提升40%，进出口品类将丰富 [3][9] - 第二十七届哈尔滨冰雪大世界举办在即，园区面积创历史之最，预售票限时发售 [10] - 黑龙江省“十四五”以来构建新型科研组织体系，资助省重点研发计划16亿余元，突破多项关键核心技术，未来将加强有组织科研支撑现代化产业体系建设 [11][12] 金融市场数据跟踪 大类资产表现 - 10月以来，韩国综合指数和日经225收益率居前，分别为15.10%和9.72%；大宗商品中黄金、铜和大豆收益率居第三至五位；我国创业板指和恒生指数分别下跌2.06%和2.59% [13] 行业指数表现 - 截至10月24日，10月以来行业板块表现分化，煤炭、银行和电力设备、石油石化指数表现较优，传媒、汽车和计算机板块调整幅度居前 [14] - 10月20日至24日，沪指站上3900点关口，绝大多数板块上涨，通信和电子板块表现亮眼 [17] 区域及上市公司表现 - 10月以来，黑龙江板块指数上涨3.81%，10月20日至24日涨幅为2.70% [18] - 统计区间内，黑龙江省29家上市公司实现正收益，10家下跌，3家跌幅超5%，宝泰隆涨幅最大为29.51% [20] 国内宏观数据运行情况 规模以上工业增加值 - 9月我国规模以上工业增加值同比增长6.5%，环比增长0.64%；1 - 9月同比增长6.2% [22][25] - 分三大门类，9月采矿业增加值同比增长6.4%，制造业增长7.3%，电力等行业增长0.6% [23] - 分经济类型，9月国有企业、股份制企业和外商及港澳台投资企业工业增加值同比增速较上月提升 [23] - 9月41个大类行业中36个实现增加值同比增长，汽车制造业增速领先为16.0% [24] 固定资产投资 - 2025年前三季度，全国固定资产投资（不含农户）371535亿元，同比下降0.5%；民间固定资产投资同比下降3.1%；9月环比下降0.07% [29] - 分产业，第一产业投资7344亿元，同比增长4.6%；第二产业投资134063亿元，增长6.3%；第三产业投资230128亿元，下降4.3% [29] 社会消费品零售总额 - 9月我国社会消费品零售总额为41971亿元，同比增长3.0%；除汽车外零售额为37260亿元，同比增长3.2% [32] - 1 - 9月累计社会消费品零售总额为365877亿元，同比增长4.5%；除汽车外零售额为329954亿元，同比增长4.9% [32] - 9月城镇消费品零售额同比增长2.9%，乡村同比增长4.0%；1 - 9月城镇累计销售额同比增长4.4%，乡村同比增长4.6% [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对于黑色板块后市维持不悲观观点 认为寻找回调位置做反弹性价比更高 回调高度需后续观察 海外将面临财政、货币双宽局面 国内财政空间充足 与“反内卷”配套需求政策值得期待 [10] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3133元/吨 较上一交易日涨42元/吨（1.358%） 当日注册仓单124540吨 环比减少1221吨 主力合约持仓量189.4007万手 环比减少36350手 天津汇总价格3180元/吨 环比增加30元/吨 上海汇总价格3240元/吨 环比增加20元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3345元/吨 较上一交易日涨40元/吨（1.210%） 当日注册仓单104773吨 环比增加3402吨 主力合约持仓量146.1059万手 环比减少12738手 乐从汇总价格3340元/吨 环比增加30元/吨 上海汇总价格3360元/吨 环比增加20元/吨 [1] 策略观点 - 宏观层面 房地产投资将从“扩规模”向“提品质”转变 新开工面积难大幅增长 基本面看 螺纹钢供需双增 库存延续下降 表现中性 热轧卷板产量小幅回落 需求边际改善 库存去化加快 矛盾缓解 钢厂盈利率下滑 铁水产量回落 供应端压力减轻 中长期钢价上涨逻辑未改 但短期内现实需求疲弱 难有实质性改善 需关注中美会谈及海外宏观环境变化 [2] 铁矿石 行情资讯 - 铁矿石主力合约（I2601）收至804.50元/吨 涨跌幅+1.51%（+12.00） 持仓变化-6094手 变化至54.29万手 加权持仓量91.65万手 现货青岛港PB粉805元/湿吨 折盘面基差52.06元/吨 基差率6.08% [4] 策略观点 - 供给上 海外铁矿石发运量环比增长 处同期高位 澳洲持平 巴西增加 非主流国家下降 近端到港量降至年内低位 需求上 日均铁水产量跌落至240万吨以下 受钢材价格疲软和河北环保问题影响 库存端 港口库存和钢厂库存均增加 基本面看 铁水下移后需求减弱 港口累库 价格有压力 宏观上 中美经贸磋商有共识 中美元首会谈在即 美联储降息预期升温 矿价震荡运行 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 10月29日 焦煤价格上涨带动铁合金价格反弹 锰硅主力（SM601合约）收涨1.07% 收盘报5852元/吨 天津6517锰硅现货市场报价5720元/吨 折盘面5910元/吨 升水盘面58元/吨 硅铁主力（SF601合约）收涨0.54% 收盘报5594元/吨 天津72硅铁现货市场报价5650元/吨 升水盘面56元/吨 锰硅盘面在5600 - 6000元/吨震荡 触及下行趋势线 硅铁盘面在5400 - 5800元/吨震荡 触及趋势线后回落 [8] 策略观点 - 重要会议对铁合金上游煤炭及自身有供给约束预期 但无超预期内容 后续关注中美经贸磋商和元首会晤 黑色板块基本面有高供给和低需求问题 钢厂盈利率下滑 有“负反馈”风险 但空间不大 对黑色板块后市不悲观 做反弹性价比高 锰硅基本面不理想 潜在驱动或在锰矿端 硅铁供需无明显矛盾 大概率跟随黑色板块行情 [9][10] 工业硅、多晶硅 工业硅 行情资讯 - 工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价报9170元/吨 涨跌幅+2.40%（+215） 加权合约持仓变化-693手 变化至432693手 华东不通氧553市场报价9300元/吨 主力合约基差130元/吨 421市场报价9650元/吨 折合盘面价格后主力合约基差-320元/吨 [12] 策略观点 - 市场情绪亢奋 焦煤午后大涨带动工业硅拉升 基本面看 供给端压力持续 周产量攀升 西北地区开工率提高 西南地区开工下行趋势待打开 需求端 多晶硅部分产能将检修 产量预期回落 有机硅DMC开工率下降 预计短期持稳 供需两端无明显改善 对价格上行驱动不足 成本端枯水期西南电价预期抬升和煤焦价格提供托底 预计短期价格跟随情绪波动 [13][14] 多晶硅 行情资讯 - 多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价报54990元/吨 涨跌幅+1.17%（+635） 加权合约持仓变化-5722手 变化至250114手 现货端 SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克 N型致密料平均价51元/千克 环比下调0.5元/千克 N型复投料平均价52.35元/千克 环比下调0.63元/千克 主力合约基差-2640元/吨 国内光伏龙头企业计划联合收储 联合体搭建争取年内完成 [15] 策略观点 - 受消息报道影响 多晶硅盘面午后拉升后回落 基本面看 十一月部分产能将检修 供给压力或缓解 下游开工率预计稳定 供需格局或好转 但短期去库幅度有限 政策预期对价格影响强 平台公司进展待落地 短期商品环境向好 消息扰动驱动盘面上涨 关注实际兑现情况 注意仓位控制风险 [16] 玻璃纯碱 玻璃 行情资讯 - 周三下午15：00玻璃主力合约收1113元/吨 当日+1.64%（+18） 华北大板报价1130元 较前日持平 华中报价1120元 较前日持平 浮法玻璃样本企业周度库存6661.3万箱 环比+233.74万箱（+3.64%） 持买单前20家减仓4570手多单 持卖单前20家减仓19408手空单 [18] 策略观点 - 玻璃期货在基本面偏弱格局下反弹 受部分空头离场带动 市场看跌情绪缓和 观望氛围渐浓 虽供应宽松 库存累积 需求疲软 但盘面持仓量回落后震荡上行 显示短期市场情绪改善 需关注宏观政策动向和沙河地区产线运行情况 [19] 纯碱 行情资讯 - 周三下午15：00纯碱主力合约收1239元/吨 当日-0.56%（-7） 沙河重碱报价1189元 较前日-2 纯碱样本企业周度库存170.21万吨 环比+0.16万吨（+3.64%） 其中重质纯碱库存93.45万吨 环比-0.62万吨 轻质纯碱库存76.76万吨 环比+0.78万吨 持买单前20家减仓6034手多单 持卖单前20家减仓36087手空单 [20] 策略观点 - 成本端因煤炭涨价承压 行业亏损支撑价格 下游玻璃市场跌势放缓 提供刚需支撑 但行业去库乏力 库存高于历史同期 多空因素交织 预计价格短期窄幅震荡 需关注装置开工率与下游采购节奏变化 [21]

公司基本情况 - 公司成立于2003年6月24日，于2011年3月9日在上海证券交易所上市 [1] - 公司注册和办公地址均为黑龙江省七台河市，是集煤炭、化工、新能源、新材料于一体的大型企业，具有全产业链优势 [1] - 主营业务涵盖煤炭开采、洗选加工、炼焦、化工、发电、供热、新能源、新材料等产品的生产销售和技术研发 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为4.79亿元，在行业中排名第6位，行业平均营收为48.68亿元，中位数为39.56亿元 [2] - 当期净利润为1450.26万元，在行业中排名第1位，行业平均净利润为-3.07亿元，中位数为-1.55亿元 [2] - 主营业务构成中原煤收入1.02亿元占比28.60%，精煤收入8178.28万元占比22.92%，沫煤收入8067.92万元占比22.61% [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为47.03%，低于行业平均的52.57%，表明公司偿债能力较好 [3] - 2025年三季度毛利率为8.06%，相比去年同期的-6.06%大幅提升，且高于行业平均的-0.09% [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为8.31万户，较上期减少10.86% [5] - 户均持有流通A股数量为2.31万股，较上期增加12.18% [5] - 十大流通股东中，国泰中证煤炭ETF持股5328.34万股，相比上期增加3244.96万股 [5] - 香港中央结算有限公司为新进股东，持股2122.01万股 [5] 管理层信息 - 公司实际控制人为焦云，董事长焦强2024年薪酬为46.74万元，较2023年的69.43万元减少22.69万元 [4] - 总裁秦怀2024年薪酬为47.05万元，较2023年的69.82万元减少22.77万元 [4]

公司概况与业务结构 - 公司成立于1997年1月8日，于1997年5月15日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址位于山西省 [1] - 公司是国内最大的独立商品焦和炼焦煤生产商之一，具备完整的“煤-焦-气-化-氢”产业链 [1] - 主营业务涵盖煤炭、焦化、天然气、氢燃料电池汽车等，所属申万行业为煤炭 - 焦炭Ⅱ - 焦炭Ⅲ [1] - 2025年三季度主营业务构成中，煤焦化产品及副产品收入80.35亿元，占比97.45%，新能源车辆及运营收入2.11亿元，占比2.55% [2] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入达129.75亿元，在行业7家公司中排名第1，高于行业平均数48.68亿元和中位数39.56亿元 [2] - 2025年三季度净利润为-8.07亿元，行业排名第6，行业第一名宝泰隆净利润为1450.26万元，行业平均净利润为-3.07亿元 [2] - 2025年三季度毛利率为5.10%，高于去年同期的4.57%，且高于行业平均的-0.09% [3] - 开源证券预计公司2025-2027年归母净利润为-6.52亿元、1.41亿元、4.10亿元，同比增速分别为43.0%、121.6%、190.6% [5] 财务与资本结构 - 2025年三季度资产负债率为65.32%，高于去年同期的63.00%，也高于行业平均的52.57% [3] - 公司筹划H股上市，若进展顺利可补充权益、降低负债，催化估值重估 [5] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为23.4万户，较上期减少5.91% [5] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股3109.79万股，相比上期增加257.93万股 [5] 运营亮点与战略进展 - 2025年上半年精煤产量179.37万吨，同比增长31.8%，全焦产量375.6万吨，同比增长26.5% [5] - 氢能业务稳步推进，氢能汽车板块获得近3亿元超级订单，加氢网络建设与整车推广同步放量 [5] - 贵州项目二期计划2025年内完工投产，将提升焦炭产能 [5] 管理层信息 - 董事长姚锦龙2024年薪酬为95.44万元，较2023年的93.23万元增加2.21万元 [4] - 总裁姚俊卿2024年薪酬为85.11万元，较2023年的83.18万元增加1.93万元 [4]