财务表现 - 2025H1公司实现营收25.35亿元同比增长18.94% 归母净利润2.05亿元同比增长27.32% 扣非归母净利润1.87亿元同比增长52.45% [1] - 2025Q2营收12.15亿元同比增长29.58% 归母净利润0.75亿元同比增长641.5% 业绩快速修复 [1] - 2025Q2毛利率达37.6%同比提升3.21个百分点 净利率达6.76%同比提升5.68个百分点 [2] 业务结构 - 厨房小家电收入16.73亿元同比增长5.02% 生活小家电收入2.05亿元同比下降13.18% 个护小家电收入3.24亿元同比增长415.99% [1] - 母婴小家电收入1.45亿元同比增长40.54% 其他小家电收入1.36亿元同比增长20.48% [1] - 境内收入21.23亿元同比增长8.39% 境外收入4.12亿元同比增长138.84% 海外业务强势扩张 [1] 运营效率 - 2025Q2销售费用率18.8%同比下降0.9个百分点 管理费用率4.46%同比下降1.73个百分点 [2] - 研发费用率4.6%同比下降1.32个百分点 财务费用率-0.52%同比下降0.79个百分点 降本增效效果显著 [2] - 厨房小家电业务毛利率36.27%同比提升1.68个百分点 通过组织变革和产品策略优化实现客单价增长 [3] 战略发展 - 成立厨房事业部提升运营效率 强化传统电商零售能力并布局新兴渠道 [3] - 罗曼智能推进大客户战略提升高价值订单占比 通过国际展会和产品迭代强化区域渗透率 [3] - 个护和母婴小家电成为新增长极 海外业务保持扩张趋势 无刷技术新品实现市场突破 [3][4] 行业趋势 - 国补政策刺激中高端产品需求 厨房小家电行业呈现结构化升级趋势 [4] - 公司通过高端化策略和多元化产品布局 预计2025-2027年归母净利润分别为4.14/4.80/5.46亿元 [4]

公司治理制度 - 九阳股份发布《对外担保管理制度》以规范对外担保管理并控制经营风险 [1] - 对外担保定义为以第三人身份为债务人提供担保 形式包括保证 抵押及质押 [1] - 股东会和董事会作为对外担保决策机构 所有担保行为需经其批准 未经批准不得对外提供担保 [1] 管理架构与职责 - 实行多层审核制度 财务负责人及财务部负责初审 日常管理与风险控制 [1] - 董事会秘书及证券部负责合规性复核 组织审批程序及信息披露 [1] - 对外担保实行统一管理 子公司未经批准不得对外或相互提供担保 [1] 担保审批程序 - 担保审批需经全体董事过半数审议通过 且出席董事会会议的2/3以上董事审议同意 [2] - 特定情形如对外担保总额超过最近一期经审计净资产的50%或总资产的30%时需提交股东会审议 [2] - 股东会审议特定担保事项需经出席会议股东所持表决权的2/3以上通过 [2] 申请与审核流程 - 被担保人需提前30个工作日提交申请书及相关资料 [2] - 财务部调查评估后送交证券部进行合规性复核 再组织履行审批程序 [2] - 董事会审核时可聘请外部专业机构评估风险 多项申请需逐项表决 [2] 风险控制措施 - 为控股股东 实际控制人及其关联方提供担保时 对方应提供反担保 [1] - 为控股子公司 参股公司提供担保时 其他股东需按出资比例提供同等担保或反担保 [1] - 公司对日常管理 持续风险控制及法律责任作出明确规定以降低担保风险 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入21.16亿元，同比下降9% [1][2] - 归母净利润3.21亿元，同比增长2% [1][2] - 扣非归母净利润2.95亿元，同比增长7% [1][2] - 第二季度单季营业收入9.58亿元，同比下降16% [2] - 第二季度归母净利润1.40亿元，同比增长3% [2] - 第二季度扣非归母净利润1.30亿元，同比增长19% [2] 品牌战略调整 - 飞科品牌通过科技创新产品（如高速弧面往复式便携剃须刀）强化中高端形象 [3] - 博锐品牌优化性价比运营模式，精准对接高性价比消费人群 [3] - 博锐品牌上半年营业收入4.11亿元，同比下降18.07% [3] - 博锐品牌销售额占比19.48%，较去年同期下降2.22个百分点 [3] 海外业务拓展 - 积极推进海外市场布局，重点开展团队组建、渠道规划及产品认证 [3] - 完善海外知识产权布局及环境评估工作 [3] 盈利能力分析 - 第二季度毛利率59.09%，同比提升5.02个百分点 [4] - 第二季度销售费用率33.55%，同比下降1.97个百分点 [4] - 第二季度管理费用率4.54%，同比上升0.79个百分点 [4] - 第二季度财务费用率-0.02%，同比上升0.20个百分点 [4] - 第二季度净利率14.62%，同比提升2.79个百分点 [4] 业绩预测调整 - 下调2025-2027年归母净利润预测至6.26亿元、7.40亿元、8.45亿元 [4] - 原预测值为6.85亿元、8.09亿元、9.33亿元 [4] - 对应同比增长率分别为36.8%、18.1%、14.2% [4] - 当前市盈率分别为27倍、23倍、20倍 [4]

公司上半年业绩表现 - 2025年上半年营业收入47.81亿元，同比增长0.65% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.28亿元，同比下降29.01% [1] - 扣除非经常性损益的净利润4.15亿元，同比下降30.01% [1] - 第二季度营收同比下滑1.8%，归母净利润同比下滑39.57% [1] 美国关税影响及应对措施 - 对美出口汽车零部件需承担关税导致销售费用率提升至5.21%，同比上升0.97个百分点 [2] - 已与客户达成分担关税协议，部分关税预计在下半年获得补偿 [2] - ODM家电出口产能转移至海外，越南AMATA新工厂5月达产，可提供超400万台小家电及园林工具、180万台电机产能 [2] - 泰国帕捷汽车零部件生产基地预计25年第三季度完工，达产后年销售规模1亿美元 [2] - 海外投资总额约1.5亿美元，海外制造布局将支撑出口端收入和毛利率恢复 [2] 汽车零部件业务发展 - 通过现有客户深度渗透和欧美高端客户突破实现多元化发展 [3] - 布局无刷鼓风电机平台的同时拓展无刷电子扇风机、增压风机、储能风机及空气悬架电机 [3] - 2025年上半年新开发6个客户，获得7个新定点项目，新业务订单超4亿元 [3] 未来业绩展望 - 预计2025年营业收入102亿元，同比增长4.4% [3] - 预计2026年营业收入111亿元，同比增长9.2% [3] - 预计2027年营业收入124亿元，同比增长11.3% [3] - 预计2025年归母净利润12.4亿元，同比增长1.1% [3] - 预计2026年归母净利润13.3亿元，同比增长7.39% [3] - 预计2027年归母净利润14.9亿元，同比增长11.4% [3]

股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数为1.2万户，较3月31日减少894户，减幅6.93% [1] - 户均持股数量由3.38万股增至3.63万股，户均持股市值达130.1万元 [1] - 2025年3月31日至6月30日期间股东户数减少894户，减幅6.93% [1][2] 行业对比情况 - 小家电行业平均股东户数为2.11万户，公司股东户数低于行业平均水平 [1] - 小家电行业户均持股市值为50.5万元，公司130.1万元的户均持股市值显著高于行业水平 [1] 股价与资金流向 - 2025年3月31日至6月30日区间股价下跌1.31% [1][2] - 同期主力资金净流出4641.52万元，游资资金净流出7926.64万元，散户资金净流入1.26亿元 [2] - 2025年第一季度（3月31日统计期）股价下跌11.27% [2] 历史数据对比 - 2024年9月30日至12月31日股东户数增加571户（增幅5.19%），同期股价下跌4.44% [2] - 2024年9月30日统计期户均持股市值达172.14万元，为近期最高水平 [2]

财务表现 - 2025年上半年公司实现收入25.3亿元，同比增长18.9%，归母净利润2.0亿元，同比增长27.3% [1] - 2025年第二季度单季度收入12.1亿元，同比增长29.6%，归母净利润0.8亿元，同比增长641.5% [1] - 剔除并表因素后，2025年上半年公司收入同比增长5.5% [1] 收入驱动因素 - 国内家电以旧换新政策提振厨房小家电行业需求，第二季度线上销售额同比增长15%，均价提升9% [1] - 第二季度榨汁机、养生壶、厨师机等品类实现快速增长 [1] - 2024年7月并表罗曼智能带来收入增量，2025年上半年罗曼智能贡献收入2.9亿元 [1] 盈利能力 - 第二季度归母净利率达6.2%，同比提升5.1个百分点 [2] - 第二季度整体毛利率同比提升3.2个百分点，主要受益于行业价格竞争缓解和产品结构优化 [2] - 费用管控成效显著，第二季度管理费用率、研发费用率和销售费用率分别同比下降1.7、1.3和0.9个百分点 [2] 现金流状况 - 第二季度经营性现金流净额同比增加1.4亿元 [2] - 销售商品、提供劳务收到的现金同比增加2.9亿元，主要得益于销售收入快速增长 [2] 业务发展 - 公司持续拓展新品类并发力海外市场 [1] - 第二季度海外业务（不含罗曼智能）受美国关税影响承压 [1] - 公司在线上小家电市场占据头部份额，具备快速捕捉市场需求的能力 [2]

核心财务表现 - 2025H1实现营收25亿元 同比增长19% 归母净利润2亿元 同比增长27% 扣非归母净利润1.9亿元 同比增长52% [4] - 2025Q2实现营收12亿元 同比增长30% 归母净利润0.8亿元 同比增长642% 扣非归母净利润0.6亿元 同比增长657% [4] - 2025H1净利率达8.1% 同比提升0.5个百分点 Q2净利率6.2% 同比大幅提升5.1个百分点 [6] 区域业务结构 - 国内业务营收21亿元 同比增长8% 占总营收84% 海外业务营收4亿元 同比激增139% 占比提升至16% 同比提高8.2个百分点 [5] - 海外增长主要来自罗曼智能并表贡献 该子公司2025H1收入2.9亿元 净利润0.3亿元 [5] 产品品类表现 - 厨房小家电营收17亿元 同比增长5% 生活小家电营收2亿元 同比下降13% [5] - 个护小家电营收3亿元 同比大幅增长416% 母婴小家电营收1亿元 同比增长41% [5] - 个护品类高速增长主要受益于罗曼智能并表贡献 [5] 盈利能力改善 - 2025H1毛利率37.2% 同比提升0.5个百分点 Q2毛利率37.6% 同比提升3.2个百分点 [6] - 毛利率提升受益于行业价格竞争趋缓 [6] - 2025H1销售费用率17.0% 同比下降1.7个百分点 管理费用率4.4% 同比下降0.5个百分点 [6] - 研发费用率4.2% 同比下降0.2个百分点 财务费用率-0.3% 同比下降0.5个百分点 [6] 资产负债与现金流 - 货币资金加交易性金融资产27亿元 较去年同期26亿元略有增长 [6] - 应收账款及应收票据1.7亿元 去年同期1.6亿元 应付票据及应付账款14亿元 与去年同期持平 [6] - 经营性活动现金流量净额1.4亿元 较去年同期-1.7亿元明显改善 [6]

财务表现 - 营业总收入2.05亿元 同比微增0.23% [1] - 归母净利润492.44万元 同比大幅下降69.35% [1] - 第二季度营收9674.58万元 同比增长18.96% 但净利润仍下降22.72%至280.56万元 [1] 盈利能力指标 - 毛利率26.17% 同比下降14.11个百分点 [1] - 净利率2.18% 同比暴跌71.0% [1] - 扣非净利润493.01万元 同比下降68.78% [1] 成本费用结构 - 三费总额4574.71万元 占营收比重达22.32% 同比上升16.58% [1] - 有息负债379.17万元 同比激增191.66% [1] 资产质量与现金流 - 货币资金2.57亿元 较去年同期4.85亿元大幅减少46.96% [1] - 应收账款7197.74万元 同比略增1.19% 占净利润比例高达664.48% [1][3] - 每股经营性现金流0.15元 同比下滑54.13% [1] 投资回报表现 - 最新ROIC仅0.15% 资本回报率偏弱 [1] - 历史中位数ROIC为9.09% 但2024年表现跌至低谷 [1] - 每股收益0.07元 同比下降69.35% [1] 运营驱动因素 - 业绩主要依赖研发投入、营销拓展和资本开支驱动 [2] - 需重点关注资本开支项目的经济效益和资金压力 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入114.78亿元，同比增长4.68%，其中第二季度营收56.91亿元，同比增长1.87% [1] - 归母净利润9.4亿元，同比微降0.07%，第二季度归母净利润4.43亿元，同比下降5.94% [1] - 扣非净利润9.07亿元，同比下降1.65% [1] - 毛利率23.61%，同比下降0.72个百分点，净利率8.17%，同比下降4.72个百分点 [1] - 三费占营收比11.65%，同比上升5.73%，销售费用、管理费用、财务费用总计13.37亿元 [1] 资产与现金流 - 货币资金20.28亿元，同比增长1.70%，应收账款32.63亿元，同比微降0.51% [1] - 有息负债5.74亿元，同比大幅增长131.91% [1] - 每股净资产6.39元，同比增长0.26%，每股收益1.18元，同比微降0.08% [1] - 每股经营性现金流0.64元，同比下降6.55% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达145.39% [1][3] 投资回报与历史表现 - 2024年ROIC为32.4%，历史资本回报率极强，近10年中位数ROIC为26.45% [1] - 历史最差年份2015年ROIC为21%，仍属良好水平 [1] - 2024年净利率为10.01%，公司产品或服务附加值一般 [1] 机构持仓与分析师预期 - 中泰证券资管姜诚管理的多只基金持仓苏泊尔，其中中泰星元灵活配置混合A持有501.71万股，但多数基金呈减仓趋势 [3][4] - 证券研究员普遍预期2025年业绩为22.95亿元，每股收益均值2.86元 [3] - 中泰星元灵活配置混合A基金规模46.45亿元，近一年上涨25.01% [4] 商业模式与运营特点 - 公司业绩主要依靠营销驱动 [2] - 货币资金/流动负债比例为73.13%，需关注现金流状况 [3]

公司治理修订 - 公司于2025年8月28日召开第六届董事会第十六次会议 以6票同意、0票反对、0票弃权审议通过《公司章程》及其附件修订议案以及部分管理制度修订制定议案 旨在提高公司规范运作水平和完善治理体系[1] - 公司营业执照信息更新为统一社会信用代码91370100742442772T 法定代表人变更为代表公司执行事务的董事 董事长辞任视为同时辞去法定代表人 公司需在30日内确定新法定代表人[2] - 经营宗旨调整为建立规范股份公司管理制度 专注小家电领域可持续发展 推出创新智能产品并引领行业革新 成为国民品牌 经营范围表述微调并强调可根据市场需要调整[2] 股份与股东权益 - 明确公司股份类别表述 规定不得为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助 员工持股计划除外 经股东会决议或董事会授权可提供资助 但累计总额不得超过已发行股本总额10%[2] - 多处"股东大会"表述改为"股东会" 修订股东会职权 召集 提案 表决等程序 增加股东查阅复制公司资料规定 明确连续180日以上单独或合计持有3%以上股份股东可查阅会计账簿及凭证[2] 董事会与高管制度 - 董事会成员调整为7名 设董事长和副董事长各1人 新增独立董事及董事会专门委员会相关规定 明确独立董事职责 任职条件和特别职权 设置审计 战略 提名 薪酬与考核等专门委员会并规定职责[3] - 明确高级管理人员任职条件 职责和薪酬等规定 修订财务会计制度 利润分配和审计等方面 规定公司现金股利政策目标为稳定剩余股利 每年现金分配利润不低于当年可供分配利润10%[3] 管理制度实施 - 董事会议事规则 股东会议事规则 总经理工作细则等8项制度需提交股东会审议 自股东会通过之日起生效施行 原制度相应废止[4] - 董事会秘书工作制度 董事会审计委员会实施细则等16项制度经董事会审议通过之日起生效施行 原制度相应废止 修订后文件详见巨潮资讯网[5]