应流股份电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 纪要涉及的公司为应流股份，其业务主要聚焦于高端装备制造、航空航天（两机）及核能领域 [4] * 相关行业包括航空发动机、燃气轮机、核电设备、低空经济（直升机与通航）以及数据中心能源供应 [2][9][19] 核心观点与论据 **业务板块与财务表现** * 公司2024年调整收入拆分方式，形成三大业务板块：高温合金及精密铸钢产品、新型材料与装备、核电及其他中大型铸件，以使业务结构更清晰 [2][5] * 两机业务（航空发动机和燃气轮机）是重要增长引擎，2024年营收达9.5亿元，占总营收37.8%，毛利率超过40% [2][8] * 低空经济业务（应流航空）目前处于亏损，2024年收入不到4000万元，预计2025年收入达1亿元，2026年进一步增长 [3][19] * 公司提出“百亿应流”目标，计划未来五年实现100亿收入，其中传统业务15亿、核能核电10亿、两机业务50亿、低空经济25亿，净利率目标提升至18% [23] **市场机遇与驱动因素** * 数据中心用电量激增推动燃气轮机需求，预计用电量将从2025年的860T瓦时增长至2035年的1587T瓦时（彭博预测可能达1960T瓦时） [9] * 北美燃气轮机装机量预计从2024年的近零增长至2025年的1.6吉瓦，并进一步在2028年达到10.6吉瓦，增长约7-8倍 [10] * 全球燃气轮机市场由西门子、GE和三菱主导，占据80%以上市场份额 [11] * 国内核电项目自2019年重新核准，设备投资每年约500-675亿元，为公司订单提供稳定性 [16] * 中国军用飞机列装数量远低于美国，发展潜力巨大，成为两机业务关键增长点 [20] **技术与产业链布局** * 公司实现产业链延伸，从铸造扩展至涵盖高温合金母合金、热处理、热等静压、机械加工等上中下游全环节 [7] * 专注于特种工况、高难度、高附加值领域，提升技术壁垒和毛利率 [7] * 在低空经济领域进行全产业链布局，包括涡轴发动机（核心零部件自制率40%-70%）、直升机技术和通航机场 [19] * 国内重型燃气轮机处于0~1突破阶段，若突破将为国产零部件厂商带来利好 [13] **竞争格局与客户关系** * 全球燃气轮机市场头部集中，西门子、GE、三菱及埃塞俄比亚控制全球90%市场 [11] * 公司与西门子、GE、罗尔斯·罗伊斯、贝克休斯等国际顶尖客户建立合作 [4][20] * 相较于全球龙头PCC，公司渗透率低但提升空间大，主要依靠内生增长，目前聚焦熔模铸造领域 [17] * 公司是贝克休斯小功率燃气轮机（如Nova LT 16型号，功率17.5兆瓦）的核心供应商之一 [12][20] 其他重要内容 **风险与挑战** * 疫情影响导致航空发动机需求下滑，以LEAP发动机为例，2020年出货量较2019年的约1700台腰斩，至2024年恢复至1900多台 [14] * 疫情导致高温合金铸件供应紧张，劳动力市场萎缩，例如美国豪迈特和PCC员工人数从疫情前3万多人降至约14000人 [14] * 西门子全球每年采购高温合金铸件约160亿元，公司当前订单仅1亿元，占比不到1%，显示供应链挑战与巨大提升空间并存 [20] **具体业务进展** * 核电业务中，公司还涉及中子吸收材料、复合屏蔽材料等合金材料，应用于先进核能、核动力船舶及核医学领域 [16] * 应流航空开发300、400、500马力涡轴发动机，覆盖200千瓦到400千瓦功率段，并与北理工合作开发混合动力技术 [19] * 公司无人直升机负载能力为200至600公斤，未来将开发1至3吨负载机型；载人飞机正在欧洲取证，预计2026年获适航证 [19]

重大合同与市场反应 - 公司签署北美数据中心发电机组销售合同，合同金额超1亿美元（折合人民币逾7亿元）[1][3] - 合同签署后，公司在二级市场收获两个涨停板（11月28日及12月1日）[1][3] - 此次合作标志着公司模块化、智能化发电解决方案成功进入北美高端电力市场，是其在数据中心领域的关键业务突破[3] 合同战略意义与业务突破 - 此次签约不仅是在北美市场的战略升级，更是在数据中心一体化能力建设上的关键性突破[1][4] - 公司首次实现燃气轮机由租赁转为销售，并直接服务终端数据中心客户，业务范围从燃机OEM扩大至数据中心功能总包商[5] - 公司已在SMR供电、燃气轮机快速供电、数据中心配电等全生命周期服务领域开展业务及团队建设，为全球数字基础设施布局奠定基础[4] 研发投入与技术实力 - 公司2023年、2024年研发投入分别为5.11亿元、5.06亿元，2025年前三季度研发投入为3.62亿元[2][6] - 截至2025年6月末，公司累计获得有效授权专利2022项，2025年上半年累计申请专利209项[2][6] - 公司拥有自主研发制造的燃气轮机发电机组等电力装备，并构建了高度集成化、模块化、智能化的燃气发电产品体系[5] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司营业收入为104.2亿元，首次超过百亿元，同比增长29.49%；归母净利润为18.08亿元，同比增长13.11%[1][7] - 2025年上半年，公司获取新订单98.81亿元，同比增长37.65%；截至2025年6月末，存量订单123.86亿元，同比增长34.76%[8] - 自2010年上市以来，公司累计盈利182.54亿元，年均盈利超11亿元，累计现金分红32.99亿元[2][8] 业务战略与市场地位 - 公司确定“油气产业”和“新能源产业”双主业战略，并于2023年开拓锂电池资源化回收业务[7] - 在油气领域，公司持续保持领先地位，高端装备板块市占率持续提升，并首次实现海外战略市场国油公司合作，签署近亿元连续油管设备订单[8] - 公司油气工程及技术服务与高端装备制造两大板块相互协同融合发展[8]

河北省“十五五”经济发展目标 - 河北省“十五五”规划建议提出主要经济指标年均增速高于全国平均水平，经济总量迈上新的大台阶，到2035年经济实力、科技实力、综合实力大幅跃升，经济总量跻身经济大省行列[1] - 2024年河北GDP达到4.75万亿元，排全国第13位，2025年前三季度生产总值35547.6亿元，同比增长5.5%，高于全国0.3个百分点[2][8] - 2025年河北有望与北京携手跨过5万亿元GDP门槛，作为冲击经济大省行列的开始[9] 历史排名与产业结构挑战 - 河北省GDP排名曾高居全国前六，但自2012年起连续被超越，2012年被四川反超至第7，2013年被湖北超越至第8，2014年被湖南、上海超越至第10，2015年被福建超越至第11，2018年被安徽、北京超越后在第13位徘徊[4] - 排名滑落归因于产业结构转型阵痛和京津“虹吸效应”，钢铁、煤炭、建材等高耗能产业占工业增加值比重达50%，钢铁产能一度占全国40%[5] - 2014年后国家环保政策收紧，河北被迫压减钢铁产能6000万吨，但新兴产业未能及时填补空白导致经济增长失速[5] 区域发展战略与核心城市支撑 - 河北区域战略布局调整，积极融入首都都市圈，推动环京津地区高质量发展，加快石家庄都市圈建设，支持邢台、衡水等发展，加快唐山“三个努力建成”步伐，做大做强邯郸、保定等区域中心城市[12][13][14] - 2025年前三季度唐山GDP为6707.2亿元（占全省18.9%），石家庄GDP为6271.0亿元（占全省17.6%），两市合计占全省近四成份额[17] - 石家庄都市圈已晋级国家级都市圈，是京津冀地区首个获批的都市圈，定位为京津冀世界一流城市群的战略支撑[16] 产业发展现状与动能 - 河北培育形成先进钢铁、高端装备2个万亿级产业和一批千亿级产业，6个集群获批国家级先进制造业集群[18] - 2025年前三季度河北钢铁工业增加值同比增长12.7%，高于全国增速7.0个百分点，前7月吨钢利润140.65元，比全国平均水平高29.9%[18] - 2025年前三季度唐山工业机器人、锂离子电池、动车组产量分别增长17.5%、2.3倍和4.0倍，石家庄装备制造业增加值同比增长23.8%[17] 京津冀协同发展与未来路径 - 河北将坚持全域对接、全面承接，抓好标志性疏解项目在雄安新区落地，持续引进在京央企总部及子公司等[19] - 强化协同创新、产业协作，畅通京津研发、河北转化渠道，共建新能源和智能网联汽车等重点产业链，拓展大数据、人工智能等产业合作[19] - 北京进一步推动非首都功能疏解，河北有望承接更多外溢，为发展注入新活力[5][19]

公司业务构成 - 公司高端装备制造业务主要应用于航空航天、轨道交通及装备应用等领域 [1] - 公司航天类产品目前主要包括卫星复合材料零部件、地面接收装置及运输设备柜等 [1]

公司与业务概述 - 公司为全球领先的高端装备制造商和技术服务商，在钻完井、天然气设备及解决方案领域广受好评 [1] - 公司业绩增长由压裂设备、天然气设备、发电设备三大业务驱动 [1] 重大合同与市场突破 - 公司全资子公司与全球AI行业巨头签署发电机组销售合同，合同金额超1亿美元 [1] - 此次合作标志着公司模块化、智能化发电解决方案成功进入北美高端电力市场 [1] - 此次合作实现了公司在北美数据中心领域的关键业务突破 [1] 行业需求与前景 - 美国数据中心2023年电力消耗为176太瓦时，占美国总电力需求的4.4% [1] - 预计到2028年美国数据中心电力需求将增至325-580太瓦时 [1] - 预计2024至2028年，美国数据中心电力需求年复合增长率有望达到13%-27% [1]

公司战略举措 - 蜀道装备联合蜀道产融（四川）私募基金管理有限公司及蜀道（四川）股权投资基金有限公司共同设立蜀道（四川）气体产业股权投资基金（有限合伙）[1] - 基金规模为20亿元人民币[1] - 基金将聚焦于氢能、LNG及工业气体等高成长性赛道[1] 基金目的与战略协同 - 设立基金旨在满足公司战略发展需求，加快推动产业布局优化和并购投资项目落地实施[1] - 助力公司持续构建完善工业气体、清洁能源以及氢能产业平台[1] - 实现产业与资本深度协同[1] - 为公司投资并购和产业布局落地提供有力的资金支持，高效整合行业内的优质资产[2] 行业背景与市场机遇 - 氢能、LNG及工业气体领域市场空间广阔，受益于能源结构转型和高端制造升级需求，相关赛道增速显著[1] - 基金设立契合国家推动能源结构转型的战略方向，符合国有资本优化布局、提升效能的内在要求[1] 公司战略转型与发展规划 - 公司明确加快业务转型升级和结构优化的方向，逐步形成深冷技术装备制造与交通装备制造支撑互补，气体投资运营和清洁能源投资运营板块同频共振的中长期战略转型发展规划[2] - 基金设立是公司加快实施战略转型的关键举措，为公司实现战略规划目标奠定基础[2] 预期业务影响与竞争优势 - 基金将助力公司加快构建完善工业气体（含特种气体、电子特气）、清洁能源以及氢能产业平台[2] - 进一步拓展公司业务边界与投资版图，培育新的利润增长点，增强核心竞争力[2] - 随着基金投资与项目落地，公司有望强化在高端装备制造与清洁能源领域的竞争优势，打造“高端制造+能源运营+资本赋能”的产业生态[2] 公司权利与优先权 - 在基金投资项目退出时，同等条件下，蜀道装备具有优先回购权[1]

文章核心观点 - 2025年度苏锡常首台（套）重大装备拟认定名单公示，吴江开发区有4家企业的装备入选，其累计认定的省级和苏锡常级首台（套）产品数量在苏州大市位居前列，这反映了该区域在高端装备制造领域的创新实力和领先地位 [1] - 首台（套）重大技术装备是实现重大技术突破、尚未取得市场业绩的高端装备，是衡量企业核心竞争力与制造业高质量发展水平的重要标志，也是推动制造业高端化、智能化、绿色化发展的重要抓手 [1] - 吴江开发区通过强化政策引导、优化创新生态、搭建对接平台，有效激发了企业的创新活力，培育出一批具有核心竞争力的高端装备，并将继续完善扶持体系，推动从“首台套”到市场普及的关键环节，为构建现代化产业体系提供支撑 [1][3] 吴江开发区首台（套）装备认定概况 - 在2025年度苏锡常首台（套）重大装备拟认定名单中，吴江开发区有4家企业成功入选，分别是博众精工、中科重仪、亨通智能装备和明志科技 [1] - 截至目前，吴江开发区共有29个产品通过江苏省首台（套）重大装备认定，15个产品通过苏锡常首台（套）重大装备认定，数量均位居苏州大市前列 [1] 各公司入选装备技术细节与突破 - **博众精工**：入选装备为“隧道腔式大尺寸电芯高速高压注液装备”，采用首创卧式双层隧道腔式高压注液舱体结构工艺，实现了电解液恒定高正压浸润技术等多项关键技术突破，综合技术水平处于国际先进、行业领先地位，解决了大尺寸电芯注液效率与精度不足、浸润困难、杂质残留等瓶颈问题，有助于大尺寸锂电池生产的提质增效 [2] - **中科重仪**：入选装备为“ZY316氮化镓功率半导体MOCVD设备”，通过独创反应腔设计攻克了温场和流场协同调控难题，提升了材料均匀性，并利用自研应力翘曲调控模型解决大尺寸外延片龟裂和翘曲问题，其自研控制软件可精准调控工艺、提高良率，该设备使综合生产成本降低30%，其制备的氮化镓外延片已通过功率器件场景验证，有助于我国氮化镓功率半导体材料生产摆脱进口依赖 [2] - **亨通智能装备**：入选装备为“TXLS-WJ80新一代全自动光纤拉丝设备”，可适配各类特种光纤预制棒的拉丝，采用高纯氩气替代氦气作为保护气体以显著降低生产成本，突破了高端特种光纤拉丝设备依赖进口的瓶颈，设备集成了高精度、宽范围激光测径系统与高质量“湿对干”涂覆固化技术，实现了炉温精准控制与送棒稳定，保障了光纤精度与涂层质量 [3] - **明志科技**：入选装备为“MZZX200基于智能控制系统的高效刹车盘冷芯盒制芯系统”，是专为乘用车刹车盘砂芯规模化生产研发的高端铸造装备，该系统基于智能化集成理念，整合了原砂、混砂、制芯及机器人取件浸涂单元，通过自研智能控制系统实现全流程数据闭环交互，突破了效率、能耗与智能化瓶颈，填补了国内高端冷芯制芯技术空白 [3] 区域产业发展与政策支持 - 吴江开发区高度重视首台（套）重大技术装备的培育、研发与推广应用，通过强化政策引导、优化创新生态、搭建对接平台来激发企业创新活力 [1] - 吴江开发区计划继续完善扶持体系，聚焦关键技术攻关，推动首企合作与示范应用，全力打通从“首台套”到“首订单”再到市场普及的关键环节，为打造先进制造业集群、构建现代化产业体系提供坚实支撑 [3]

文章核心观点 - 中信重工借助资本市场赋能，从传统重型装备制造商成功转型为具备极限制造、特种机器人及新能源装备等先进制造能力的全球稀缺企业，并作为产业链核心企业带动区域产业升级和高质量发展 [1][8] 资本运作与战略转型 - 公司自2012年A股上市后，将资本市场作为推动高质量发展的战略平台，持续聚焦主业并围绕国家重大需求进行技术攻关和产业升级 [2] - 2015年通过定向增发收购唐山开诚80%股权，快速切入特种机器人领域，成为向智能化、数字化转型的关键一步 [2] - 机器人产业已形成“4+6+N”布局，攻克四大核心底座，打造六大机器人平台，在矿山、应急救援等领域实现规模化应用，消防机器人广泛列装全国消防系统，煤矿机器人无缝对接矿山鸿蒙系统 [2] 技术实力与业务格局 - 在极限制造领域深度参与国家重大工程，为神舟飞船、国产航母、大飞机等提供关键锻件和核心部件，并为三峡、小浪底等重大水利工程提供核心装备 [3] - 自主研制的Φ8.2×12.7米溢流型球磨机、直径12.2米半自磨机等超大型矿山装备屡创“世界之最” [3] - “十四五”期间按照高端化、智能化、绿色化的发展思路，形成了矿山及重型装备、机器人及智能装备、新能源装备、特种材料融合发展的产业格局 [3] 产业链协同与区域带动 - 作为洛阳先进制造业集群核心企业，公司深度联动省内企业、科研院所，构建“产学研用”一体化协同生态，为河南重型装备产业链补链强链 [4] - 与郑州机械研究所联合开发的大尺寸硬质合金钎焊材料成功应用于高端装备，相关成果入围2025年国家科技进步奖一等奖初评 [4] - 与洛阳轴承集团联合研发低速重载特大型轴承，突破“卡脖子”技术并打破进口垄断 [4] - 联合郑州大学、河南科技大学重组建设智能矿山重型装备全国重点实验室，打造原创技术策源地和高层次人才培养基地 [4] - 作为区域“链主”企业，通过技术辐射与产业协同，推动河南重型装备产业链向研发设计、核心零部件制造、整机装配到运维服务的全链条延伸 [5] - 公司的矿物磨机、矿井提升机、冶金回转窑等“国家级制造业单项冠军”产品已成为“河南制造”的高端名片 [5] - 通过产业链协同，带动更多河南装备企业“走出去”，产品出口至全球68个国家和地区 [6] 未来发展规划与布局 - 面向“十五五”，公司以“新能力筑基、新优势强体、新特色铸魂、新阶段跨越”为纲领，全面对接河南省“7+28+N”重点产业链布局，目标是从装备制造商向系统服务商转型 [7] - 技术高端化方面，将依托全国重点实验室，在液压系统、智能控制单元、新材料等领域攻坚核心技术，并推动特种机器人向非煤矿山、农业等领域横向拓展 [7] - 公司正推进“超大型冲击式水轮机转轮”等国家级项目，以巩固“国之重器”地位 [7] - 制造智能化方面，借助资本市场募集资金，持续完善数智化管控平台和离散型数字化精益制造平台，打造人工智能和大数据应用平台，深入推进智能产线、智能车间建设，力争打造行业标杆性“智能工厂” [7] - 服务与市场拓展方面，将从单一产品供应商向“产品+服务+整体解决方案”服务商转型，向上研发高端智能压滤机等选矿前端产品，向下延伸至矿山建设、运维等服务环节 [8] - 将深化海外基地赋能建设，依托西班牙工厂等海外平台推动“制造输出”向“标准输出”转变，紧跟“一带一路”倡议拓展国际市场，以提升海外业务营收和利润贡献度 [8] - 绿色低碳转型方面，响应“双碳”目标，通过工艺革新和装备升级开发节能降耗的绿色产品，用绿色技术和数字技术改造传统生产工艺，打造绿色工厂 [8]

公司主营业务 - 主营业务包括金属成形机床、激光加工装备、智能制造解决方案 [1] 公司发展战略 - 坚持深耕高端装备制造业主业 [1] - 通过成熟业务稳健增长和压力机等新兴业务快速成长持续推动金属成形机床产业做强做大 [1] - 不断提升自身智能制造水平和为客户提供软硬件一体化解决方案服务的能力 [1] - 推动企业规模效益成长和高质量发展 [1]

公司发展战略 - 公司坚持化工新材料与高端装备制造双主业发展战略 [2] - 化工新材料板块通过内生与外延并举模式提高市场占有率并巩固全球领先地位 [2] - 高端装备制造板块钣金业务利用20多年制造基础购置大型装备承接主机厂配套业务 [2] - 高端装备制造板块复合材料制品依托模具工装设计能力寻求树脂基碳纤维应用突破 [2] 业务板块定位 - 化工新材料板块目标是引领行业发展 [2] - 钣金业务目标是成为主机厂配套业务主要承接商 [2] - 复合材料制品目标是成为国内碳纤维应用领域重要参与者 [2]