报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际油料市场受政策、天气和贸易交流等因素影响，美豆生长末期不确定性增加，巴西新作大豆产情受土壤墒情影响 [1][2] - 国际油脂市场中，棕榈油供应和需求受产地天气、政策和节日需求等因素影响，豆油和菜油受政策、库存和天气等因素影响 [3][7] - 国内油料市场短期内窄幅震荡，后续关注美豆出口和远月企稳机会，菜系关注中加关系和天气情况 [8] - 国内油脂市场短期震荡，中长期价格预计上行，建议逢低布局多单 [9] 各部分总结 国际油料 - 全球大豆方面，EPA宣布SRE政策后美豆油带动美豆走强后回调，后续因中美经贸交流预期外盘保持坚挺，巴西升贴水走弱 [1] - 美国大豆新作种植进入末期，8月中西部低温和降雨异常影响作物生长，9月干旱或好转但低温仍可能影响收获，不确定性增加 [2] - 南美巴西即将开始种植新作大豆，部分主产区土壤墒情偏低，若降雨不能修正可能影响产情，马托格罗索州单产和产量预计下降 [2] 国际油脂 - 棕榈油方面，马来西亚降雨偏多出口恢复，供应压力有限；印尼因动乱、降雨和B40计划，库存增长有限但出口参考价上调，印度排灯节预计采购支撑需求 [3] - 豆油方面，美国生柴政策缺乏指引，市场观望，美豆油库存偏低，原料种植面积下调，天气影响不宜忽视 [7] - 菜油方面，加拿大天气正常，需求或受中加贸易政策影响，关注中加关系和天气情况 [7] 国内油料 - 盘面回顾：外盘震荡偏强，内盘缺乏消息刺激短期内窄幅震荡 [8] - 供需分析：进口大豆买船利润走低，节奏降低，9 - 11月到港量分别为1000万吨、900万吨、800万吨，后续或有缺口；国内豆粕供应季节性高位，累库趋势延续，需求端提货加速；菜粕因中加谈判预期情绪压制，后续库存将季节性加速去库 [8] - 后市展望：外盘关注美豆出口，内盘豆系关注远月企稳，菜系短期情绪偏弱 [8] - 策略观点：逢低等待做多时机 [8] 国内油脂 - 盘面回顾：产地消息有限，中长期油脂处于向上格局 [9] - 供需分析：棕榈油产地增产可能提前结束，国内库存压力中性，价格高需求差，进口利润倒挂，关注产地消息和印度补库；豆油库存压力大，夏季压榨提升累库未改，四季度有原料缺口预期，出口或加速去库；菜油库存高位，供应充足，消费差，去库慢，后续关注中加关系和澳籽进口 [9] - 后市展望：短期供需矛盾不大，四季度三大油脂去库预期强 [9] - 南华观点：短期震荡，中长期上行，建议逢低布局多单 [9]

活动概述 - 民生银行济宁兖州支行与鲁鑫某油脂有限公司合作开展防范电信诈骗宣传活动 主题为守护钱袋子 旨在提高企业员工防范意识并保障客户资金安全 [1] - 活动借助工资卡开办契机深化银企合作并提升金融服务质效 [1] 活动形式与内容 - 支行设置宣传展台 通过悬挂横幅 发放宣传折页 播放反诈视频等形式普及电信诈骗常见手段及防范技巧 [1] - 银行工作人员结合典型案例讲解冒充公检法 虚假投资理财 网络贷款诈骗等高发类型的特点和识别方法 [1] - 现场提供工资卡开办服务并指导员工安全使用手机银行 网上银行等电子渠道 强调保护个人账户信息的重要性 [1] 企业反馈与银行表态 - 鲁鑫某油脂有限公司高度评价活动 认为银行体现金融机构专业性和责任感 活动增强员工金融安全意识并支持企业稳健运营 [2] - 民生银行济宁兖州支行表示防范电信诈骗宣传是履行社会责任的重要举措 未来将继续加强企业合作并通过多种宣传活动帮助客户筑牢反诈防线 [2]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 近期美豆收获季临近，产区天气好，丰产预期逐步兑现，全球大豆供应宽松格局延续，中美谈判成后市主要焦点，棕榈油两节消费拉动有限，整体油脂价格延续震荡 [2] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2601合约9384.00元/吨，环比变化+68元，幅度+0.73%；豆油2601合约8348.00元/吨，环比变化 - 10.00元，幅度 - 0.12%；菜油2601合约9801.00元/吨，环比变化+12.00元，幅度+0.12% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9310.00元/吨，环比变化+110.00元，幅度+1.20%，现货基差P01 + - 74.00，环比变化+42.00元；天津地区一级豆油现货价格8470.00元/吨，环比变化+0.00元/吨，幅度+0.00%，现货基差Y01 + 122.00，环比变化+10.00元；江苏地区四级菜油现货价格9900.00元/吨，环比变化+10.00元，幅度+0.10%，现货基差OI01 + 99.00，环比变化 - 2.00元 [1] 市场资讯 - 截至2025年8月29日（第35周），全国重点地区棕榈油商业库存61.01万吨，环比上周增加2.80万吨，增幅4.81% [2] - 9月我国进口大豆到港量仍然较高，预计油厂将维持高开机率运转，全月大豆压榨量在950万吨左右 [2] - 阿根廷8月农业出口较上年同期重挫25%，当月农业部门的出口总额为18.2亿美元，较7月同样大幅下降55% [2] - 截止到第35周末（8月30日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于很高水平，国内油厂平均开机率为67.26%，较上周的64.03%开机率增长3.23%，全国油厂大豆压榨总量为251.48万吨，较上周的239.39万吨增加了12.09万吨，其中国产大豆压榨量为1.69万吨，进口大豆压榨量为249.79万吨 [2] - 本周预期大豆加工量仍维持高位，为252.13万吨，开机率为67.44% [2]

豆油期货价格表现 - 9月2日CBOT豆油期货开盘52.20美分/磅 现报52.14美分/磅 涨幅0.08% 日内波动区间51.83-52.33美分/磅 [1] - 9月1日CBOT豆油期货收盘价52.09美分/磅 较前日下跌0.06% 当日开盘/最高/最低价均为52.10美分/磅 [2] 现货市场与贸易数据 - 阿根廷10月船期豆油C&F价格1163美元/吨 较前日下跌7美元/吨 [2] - 阿根廷12月船期豆油C&F价格1164美元/吨 较前日下跌15美元/吨 [2] 库存与交割数据 - 大商所豆油期货仓单数量15760手 与前日持平 [2] - 截至8月29日全国重点地区豆油商业库存123.88万吨 环比增加5.28万吨 增幅4.45% [2]

棕榈油期货价格表现 - 8月29日棕榈油期货主力合约开盘9438元/吨 午间收盘最高触及9446元 最低下探9276元 跌幅达2.03% [1] - 行情呈现震荡下行走势 盘面表现偏弱 [1] 供需基本面分析 - 中国及印度国内库存回升对产地出口不利 [1] - 印度10月20日排灯节备货在即 支撑产地出口需求 [1] - 印尼罚没310万公顷油棕种植园 全国500万公顷种植园存在合法性争议 [1] - 经营权交接可能造成收割养护停滞 运营效率损失影响后期产量 [1] 市场交易动态 - 油脂市场累计涨幅较大 追涨动力下降 [1] - 库存压力整体升高 缺少需求配合 [1] - 获利回吐压力升高 [1] - 终端逢低补货较多 成交放量 [2] 关联市场影响 - 原油期价拖累油脂板块表现 [2] - 豆菜面临中美谈判及澳菜籽进口消息压制 累及棕榈油 [2] 机构观点汇总 - 瑞达期货认为印尼产量风险显著增加 [1] - 金信期货建议震荡偏空对待 [1] - 宁证期货判断短期高位回调 可尝试短空 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂上涨乏力，棕榈油或回调，多单持有者可部分止盈部分持有，无单者可短空或回调后逢低试多；豆油表现抗跌，YP缩持有者可部分止盈部分持有；菜油单边维持大区间震荡，关注菜籽菜油买船及政策变动 [6][9] - YP01短期或将反弹，YP缩持有者可部分止盈部分持有；P15可回调后做扩；期权建议观望 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差：2025年8月28日，豆油2601收盘价8372元，跌18元，张家港、广东、天津现货价分别为8572元、8722元、8512元，基差分别为350元、200元、140元；棕榈油2601收盘价9414元，跌86元，广东、张家港、天津现货价分别为9384元、9464元、9554元，基差分别为 -30元、50元、140元；菜油2601收盘价9809元，跌44元，张家港、广西、广东现货价分别为9929元、9849元，基差分别为120元、40元 [3] - 月差收盘价：2025年8月28日，豆油1 - 5月差268元，跌2元；棕油1 - 5月差260元，涨8元；菜油1 - 5月差157元，跌13元 [3] - 跨品种价差：2025年8月28日，01合约Y - P价差 - 1042元，涨68元；OI - Y价差1437元，跌26元；OI - P价差395元，涨42元；油粕比2.75，跌0.0005 [3] - 进口利润：2025年8月28日，24度棕榈油（马来&印尼）船期9月，CNF价1120美元，盘面利润 - 242元；毛菜油（鹿特丹）船期10月，FOB价1075美元，盘面利润 - 751元 [3] - 周度油脂商业库存：2025年第34周，豆油商业库存109.4万吨，上周118.6万吨，去年同期114.3万吨；棕榈油商业库存58.2万吨，上周61.7万吨，去年同期59.4万吨；菜油商业库存64.6万吨，上周66.0万吨，去年同期42.2万吨 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场：截至8月20日当周，阿根廷农户销售39.42万吨24/25年度大豆，累计销量2989.56万吨；销售11.89万吨25/26年度大豆，累计销量78.96万吨；当周所有年度大豆销售合计51.65万吨，累计销量7147.94万吨；24/25年度大豆累计出口销售登记数量846.2万吨，25/26年度为0万吨 [5] - 国内市场（P/Y/OI）：今日菜系传闻致油脂震荡回落，午后辟谣反弹，棕榈油期价震荡收跌，截至8月22日，全国重点地区棕榈油商业库存58.21万吨，环比减3.52万吨，减幅5.70%，产地报价减少，进口利润倒挂缩小，现货基差稳中有增；豆油期价震荡小幅收跌，上周油厂大豆实际压榨量227万吨，开机率63.81%，较前一周减少，截至8月22日，全国重点地区豆油商业库存118.6万吨，环比增4.33万吨，增幅3.79%，基差偏稳；菜油期价震荡小幅收跌，上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量4.48万吨，开机率11.94%，较前一周减少，截至8月15日，沿海菜油库存66万吨，环比减1.2万吨，欧洲菜油FOB报价增加，进口利润倒挂扩大，传国内有菜油买船，现货购销清淡，基差稳中有降 [6][7][9] 第三部分 交易策略 - 单边：短期油脂上涨乏力或回调，多单持有者部分止盈部分持有，无单者短空或回调后逢低试多 [11] - 套利：YP01短期或将反弹，YP缩持有者部分止盈部分持有；P15回调后做扩 [11] - 期权：观望 [12] 第四部分 相关附图 - 展示华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 1 - 5、P 1 - 5、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差的历史数据图表 [15][18]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 本周棕榈油偏弱，市场传闻国内采购澳洲菜籽，成交能够弥补四季度菜籽到港不足；国内远月豆油出口增多，下游积极采购10 - 1月豆油基差，但需警惕储备豆子和中美之间的谈判；距离印度结束采购高峰期越来越近，棕榈油利多驱动更多体现在供应端，盘面涨幅可能有限，若累库超预期有下行压力 [4][6] 各主题总结 供应端 - 印尼方面，GAPKI6月报告显示棕榈油产量环比增加15.99%，6月降税使出口环比增加35.56%，6月生物柴油补贴费用下降，当月棕榈油消费量处于高位，8月底库存降至253万吨处于历史低位；7月降雨差，多数预估7月产量持平甚至略降，8月上调出口税，7月提前出口一些，7月底累库可能有限 [4] - 马来西亚方面，MPOA预估8月前20日马来西亚棕榈油产量增加3.03%，低于当月历史平均水平 [4] - 加拿大官方截至8月22日上调菜籽产量，加菜籽价格偏弱，缺乏中国采购需寻找其他出路 [24] 需求端 - 国内方面，上周10月船期棕榈油成交8条，9月船期2条，10月船期1条，11月船期5条；上周成交一条迪拜菜油；本周产地棕榈油报价走弱，对国内盘面进口亏损缩小，11月船期继续成交；国内油厂再度销售给印度豆油，主要集中在11 - 12月船期，预估11 - 12月平均每月出口5万吨左右；远月豆油基差成交再度较多 [5][39][132] - 印度方面，港口豆棕价差较前期高点回落，叠加采购南美棕榈油消息，采购马印棕榈油放缓 [5] 价格表现 - 截至2025年8月22日，周度法国菜籽涨幅最大，多数地方菜籽和大豆价格调整幅度小 [8] - 截至2025年8月25日，除马印棕榈油价格略跌，其他油脂价格上涨，南北美豆油涨幅明显 [13] - 周度马来西亚和印尼精炼棕榈油价差10美元/吨，前周0美元/吨，低于历史平均水平11.7美元/吨；阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差在 - 28.5美元/吨，前周 - 36美元/吨，低于历史均值127.9美元/吨 [23] - 截至8月22日，印度港口毛豆油和毛棕榈油价差30美元/吨，高于前周的15美元/吨；毛葵油和毛棕榈油价差115美元/吨，前周95美元/吨；精炼豆油和精炼棕榈油价差0美元/吨，前周 - 6美元/吨 [30] 生物柴油 - 周度加工盈亏平稳，补贴下降，掺混亏损转多；欧洲RME价格平稳，加工利润处于历史平均水平 [127][128] 现货基差 - 广东地区24°棕榈油现货基差再度走弱，江苏地区一级大豆油现货基差上调，广西三级菜油基差平稳 [136] 油脂月度平衡表 - 棕榈油方面，展示了2024年1月至2025年12月的期初库存、进口、总供应、需求、期末库存、库存变化、库消比和过剩量等数据 [155] - 菜油方面，呈现了2024年1月至2025年12月的期初库存、产量、进口菜籽压榨量、进口量、总供应、出口量、国内消费量、期末库存、库存变化、库存消费比等数据 [155] - 豆油方面，给出了2024年1月至2025年12月的期初库存、产量、进口、总供应、出口、高校（可能为“消费”误写）、总需求、期末库存、库存变化、库消比和过剩量等数据 [155]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 原油走弱使油脂价格承压，昨日三大油脂价格震荡，原油价格大幅下行冲击油脂价格中枢，植物油盘面震荡加剧，菜籽和大豆供应前景良好，叠加双节消费支撑，油脂多空交织 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2601合约9500.00元/吨，环比变化+0元，幅度+0.00%；豆油2601合约8390.00元/吨，环比变化-66.00元，幅度-0.78%；菜油2601合约9853.00元/吨，环比变化+32.00元，幅度+0.33% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9470.00元/吨，环比变化+30.00元，幅度+0.32%，现货基差P01+-30.00，环比变化+30.00元；天津地区一级豆油现货价格8550.00元/吨，环比变化-50.00元/吨，幅度-0.58%，现货基差Y01+160.00，环比变化+16.00元；江苏地区四级菜油现货价格9950.00元/吨，环比变化+10.00元，幅度+0.10%，现货基差OI01+97.00，环比变化-22.00元 [1] 近期市场资讯 - 2025年7月，加拿大油菜籽压榨量为968515.0吨，环比升13.13%；菜籽油产量为408898.0吨，环比升12.15%；菜籽粕产量为571012.0吨，环比升12.62%；预计马来西亚8月1 - 25日棕榈油出口量为933437吨，较上月同期增加36.41% [2] - 加拿大菜籽(10月船期)C&F价格542美元/吨，较上个交易日下调3美元/吨；12月船期价格532美元/吨，下调3美元/吨；阿根廷豆油(9月船期)C&F价格1179美元/吨，下调23美元/吨；11月船期价格1181美元/吨，下调20美元/吨 [2] - 加拿大菜油(9月船期)1050美元/吨，与上个交易日持平；11月船期1030美元/吨，持平；美湾大豆(10月船期)C&F价格475美元/吨，持平；美西大豆(10月船期)C&F价格455美元/吨，下调5美元/吨；巴西大豆(10月船期)C&F价格487美元/吨，上调1美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(10月船期)245美分/蒲式耳，持平；美国西岸(10月船期)190美分/蒲式耳，持平；巴西港口(10月船期)278美分/蒲式耳，上调3美分/蒲式耳 [2]

报告行业投资评级 - 中性，油脂预计呈现震荡态势 [4] 报告的核心观点 - 美豆油政策利好有限，油脂延续震荡，昨日三大油脂价格震荡，近期市场预期中美贸易政策或有变化，棕榈油处于双节备货旺季，整体市场多空交织 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2601合约9500.00元/吨，环比变化 -82元，幅度 -0.86%；豆油2601合约8456.00元/吨，环比变化 -32.00元，幅度 -0.38%；菜油2601合约9821.00元/吨，环比变化 -70.00元，幅度 -0.71% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9440.00元/吨，环比变化 -110.00元，幅度 -1.15%，现货基差P01 + -60.00，环比变化 -28.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8600.00元/吨，环比变化 -20.00元/吨，幅度 -0.23%，现货基差Y01 + 144.00，环比变化 +12.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格9940.00元/吨，环比变化 -70.00元，幅度 -0.70%，现货基差OI01 + 119.00，环比变化 +0.00元 [1] 近期市场资讯 - 马来西亚种植和原产业部正寻求免除毛棕榈仁油和精炼棕榈仁油的销售和服务税（SST），这两种原材料目前面临5%的专项税，免税申请已提交给财政部 [2] - 2025年8月1 - 25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少3.26%，出油率环比上月同期增加0.4%，产量环比上月同期减少1.21% [2] - 截止到2025年第34周末，国内进口油菜籽库存总量为19.2万吨，较上周的23.7万吨减少4.5万吨，去年同期为47.7万吨，五周平均为18.7万吨 [2] - 美湾大豆(10月船期)C&F价格475美元/吨，与上个交易日相比上调4美元/吨；美西大豆(10月船期)C&F价格460美元/吨，与上个交易日相比下调5美元/吨；巴西大豆(10月船期)C&F价格486美元/吨，与上个交易日相比下调3美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(10月船期)245美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调20美分/蒲式耳；美国西岸(10月船期)190美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调9美分/蒲式耳；巴西港口(10月船期)275美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平 [2] - 加拿大菜籽(10月船期)C&F价格545美元/吨，与上个交易日相比下调5美元/吨；加拿大菜籽(12月船期)C&F价格535美元/吨，与上个交易日相比下调5美元/吨 [2] - 阿根廷豆油(9月船期)C&F价格1202美元/吨，与上个交易日相比上调5美元/吨；阿根廷豆油(11月船期)C&F价格1201美元/吨，与上个交易日相比上调5美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油(9月船期)1050美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜油(11月船期)1030美元/吨，与上个交易日相比持平 [2]

核心观点 - 油脂市场短期上涨势头放缓但中长期基本面支撑强劲 维持看涨观点 [1] 棕榈油供需动态 - 马来西亚7月棕榈油产量181.24万吨环比增7.09% 低于市场预期的183万吨 出口130.91万吨环比增3.82%超预期 期末库存211.33万吨环比增4.02%但低于预期的223万吨 报告整体偏多 [2] - 8月1-20日马棕产量仅环比微增0.3% 出口环比大幅增长13.6% 增产周期或见顶 库存累积局面可能在8月迎来转折 [2] 大豆供应格局 - 美豆种植面积较上月下调250万英亩至8090万英亩 较去年减少620万英亩 总产量下调0.43亿蒲式耳至42.92亿蒲式耳 期末库存下调0.2亿蒲式耳至2.9亿蒲式耳 [3] - 新作单产预估53蒲式耳/英亩低于USDA的53.6蒲式耳/英亩 实际单产存在下修空间 产量可能进一步调降 [3] 贸易政策影响 - 加拿大油菜籽进口实施75.8%临时反倾销保证金 加拿大占中国进口量96%约613万吨 澳大利亚年度总产量仅610万吨难以弥补缺口 [4] - 9月菜籽进口量从57万吨下调至10万吨降幅75% 10月从43万吨下调至15万吨 菜籽油供应预计显著收缩 [4] 生物柴油需求驱动 - 美国RFS设定2026年生物燃料掺混总量240.2亿加仑 2027年244.6亿加仑 高于2025年的223.3亿加仑 预计2026年豆油需求增长约20% [5] - 印尼B40政策推动生物柴油产量1357万吨 需消耗1419万吨棕榈油同比增223万吨增幅近20% 评估B50可能新增300万吨棕榈油消费 [5]