报告行业投资评级 - 报告对原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等能化品种均给出震荡评级 [1][3][5][6][7] 报告的核心观点 - 周四油价重心大幅上涨，OPEC4月原油产量或小幅下降，美国制裁扩圈令油市担忧情绪加重，油价反弹，当前油节奏反复，市场将延续震荡运行 [1] - 周四燃料油主力合约收涨，预计5月东西方套利到货量减少支撑低硫市场基本面，高硫燃料油受益于中东夏季发电需求改善预期支撑，但原料采购需求低迷施压市场，短期FU和LU绝对价格将跟随成本端原油波动，自身基本面仍有支撑 [3] - 周四沥青主力合约收跌，随着加工利润修复，供应有增加预期，专项债发行节奏有望加快，终端项目开工使市场需求有所支撑，短期BU绝对价格将跟随成本端原油波动，需关注供应端产量上升压力 [3] - 周四聚酯相关品种有涨有跌，PTA负荷降负后预计回升，乙二醇开工负荷增加，部分装置重启和计划停车，中东局势紧张引发潜在供应风险，国际油价上涨，下游涤丝产销小幅放量，PX&PTA检修与重启并存，PTA继续去库，现货基差较强，短期价格跟随成本波动，乙二醇港口库存去库，相对抗跌 [5] - 周四橡胶主力合约下跌，本周国内轮胎企业开工负荷走低，橡胶基本面偏弱，终端市场需求弱，中期胶价易跌难涨，短期泰国推迟割胶对原料及橡胶价格有支撑作用，需关注后续各国间关税协商动态 [6] - 周四甲醇相关价格有变动，后续国内供应稳定，进口量稳步回升，整体供应有增加预期，MTO装置检修延期，5月需求不会大幅下降，传统下游变动有限，预计5月总需求维持相对稳定，5月供应增加、需求稳定，库存不再下降，价格支撑松动 [6] - 周四聚烯烃相关价格有变动，供应端炼厂检修落地，轻烃路线产能利用率下降，预计产量下滑，但需求端进入淡季，节前下游备货，后续库存降幅放缓，预计聚烯烃价格震荡偏弱 [7] - 周四聚氯乙烯市场价格下调，房地产施工进入淡季，对PVC下游管材和型材需求拖累，开工率回落，临近印度BIS认证实施时间，出口或将回落，5月基本面宽松，库存压力增加，现货价格偏弱，主力合约V2509虽有旺季预期，但受现货疲软影响上行空间有限，预计价格维持低位震荡，基差走弱 [7] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 报告展示了原油、液化石油气、沥青、高硫燃料油、低硫燃料油、甲醇、尿素、线型低密度聚乙烯、聚丙烯、精对苯二甲酸、乙二醇、苯乙烯、天然橡胶、20号胶、纯碱等能化品种的基差日报数据，包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率等信息及相关变动情况 [8] 市场消息 - 调查显示尽管增产计划生效，但欧佩克4月原油产量或小幅下降，因美国遏制石油流动使委内瑞拉供应量减少，伊拉克和利比亚产量也下降，部分产油国减产抵消伊朗供应增加影响，欧佩克计划5月和6月加速增产，产量增加幅度取决于美国对伊朗和委内瑞拉供应限制影响 [11] - 哈萨克斯坦能源部表示5月没有削减原油和凝析油产量计划，计划保持与4月相同产量水平并略高于3月 [11] 图表分析 主力合约价格 - 报告展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇、短纤、LLDPE、聚丙烯、PVC、甲醇、苯乙烯、20号胶、橡胶、合成橡胶、欧线集运、对二甲苯、瓶片等主力合约收盘价的历史数据图表 [13][14][15][17][18][19][21][22][23][24][25][26][27] 主力合约基差 - 报告展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、LLDPE、天胶、20号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片等主力合约基差的历史数据图表 [28][32][33][36][39][41] 跨期合约价差 - 报告展示了燃料油、沥青、欧线集运、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等合约的跨期价差历史数据图表 [44][46][49][52][53][57][58] 跨品种价差 - 报告展示了原油内外盘、原油B - W、燃料油高低硫、燃料油/沥青、BU/SC、乙二醇 - PTA、PP - LLDPE、天胶 - 20号胶等跨品种价差的历史数据图表 [60][64][65][66] 生产利润 - 报告展示了乙烯法制乙二醇现金流、PP、LLDPE生产利润的历史数据图表 [68][69][72] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，上海财经大学硕士，获多项分析师奖项，带领团队获多项产业服务团队奖，有十余年期货衍生品市场研究经验，服务多家企业，为其定制方案和策略，曾获郑商所高级分析师，担任多家媒体特约评论员，其团队直播入选中期协优秀案例，有相关从业和咨询资格号 [74] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，山东大学金融学学士，获多项分析师称号，所在团队获优秀产业服务团队奖，扎根能源行业研究，撰写深度报告获客户认可，在多家媒体发表观点并接受采访，有相关从业和咨询资格号 [75] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，金融学硕士，获多项分析师和作者称号，所在团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在多家媒体发表观点，有相关从业和咨询资格号 [76] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，有多年能化期现贸易工作经验，通过CFA三级考试，具备金融理论与产业操作结合经验，有相关从业资格号 [77] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，公司电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127 [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格走势均为震荡，其中原油、聚烯烃、聚氯乙烯价格震荡偏弱 [1][7][8] - 各品种价格大多受成本端原油波动影响，同时自身基本面因素也对价格产生支撑或压力 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周三油价重心回落，美联储维持利率不变但经济前景不确定性增加，美国商业原油库存减少且航空燃料需求增加，OPEC+增产及海外经济前景等令油价承压，地缘扰动支撑看涨情绪，价格整体震荡偏弱 [1] - 燃料油：周三主力合约收涨，预计 5 月东西方套利到货量减少支撑低硫市场，低硫船燃下游加注需求稳定，高硫燃料油受益于中东夏季发电需求改善预期，但原料采购需求低迷施压市场，价格跟随成本端原油波动且自身基本面有支撑 [3] - 沥青：周三主力合约收涨，本周国内炼厂沥青总库存下降、社会库存率上升、装置总开工率上升，供应有增加预期，专项债发行节奏有望加快，终端项目开工使市场需求有支撑，价格跟随成本端原油波动，需关注供应端产量上升压力 [3] - 聚酯：TA509、EG2509、PX 期货主力合约收涨，江浙涤丝产销高低分化，PTA 装置有检修与重启，乙二醇港口库存去库，中东局势紧张引发供应风险，下游涤丝产销放量，价格跟随成本波动，乙二醇相对抗跌 [5] - 橡胶：周三沪胶主力下跌、NR 主力和丁二烯橡胶 BR 主力上涨，中国天然橡胶社会库存环比增加，基本面表现偏弱，终端市场需求弱，中期胶价易跌难涨，短期泰国推迟割胶有支撑作用 [5] - 甲醇：周三太仓现货等价格有相应表现，后续国内供应稳定、进口量回升，整体供应有增加预期，MTO 装置检修延期，5 月需求相对稳定，库存不再下降，价格支撑松动 [7] - 聚烯烃：周三华东拉丝等价格有相应表现，油制、煤制等不同方式生产毛利不同，供应端炼厂检修落地且轻烃路线产能利用率下降，预计产量下滑，需求端进入淡季且节前下游备货，后续库存降幅放缓，价格震荡偏弱 [7] - 聚氯乙烯：周三华东、华北、华南 PVC 市场价格有相应变动，房地产施工进入淡季拖累下游需求，开工率回落，临近印度 BIS 认证实施时间出口或将回落，5 月基本面宽松，库存压力增加，现货价格偏弱，主力合约受现货影响上行空间有限，价格维持低位震荡，基差走弱 [8] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 2025 年 5 月 7 - 8 日的基差相关数据，包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率等，还说明了部分品种价格单位、计算方式等信息 [9][10] 市场消息 - 美联储周三维持利率不变，指出通胀和失业率上升风险增加，经济前景不确定性进一步增加，决策者一致同意将指标利率目标区间维持在 4.25% - 4.50%不变 [11] - 美国能源信息署公布库存报告，截至 5 月 2 日当周，美国商业原油库存减少 200 万桶至 4.384 亿桶，市场预期减少 80 万桶，美国航空燃料需求增加且四周均值创 2019 年 12 月以来最高水平 [11] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、LPG 等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [13][14][15] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [28][32][33] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [43][45][48] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [59][61][63] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润等的历史走势图表 [68][69][71] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，获多项分析师奖项，带领团队获优秀产业服务团队奖，有十余年期货衍生品市场研究经验，为企业定制方案，担任媒体特约评论员，有相关从业资格号 [73] - 原油等分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多项分析师称号，所在团队获优秀产业服务团队奖，扎根能源行业研究，在媒体发表观点并接受采访，有相关从业资格号 [74] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，获多项分析师奖项，所在团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在媒体发表观点，有相关从业资格号 [75] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波：中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，有能化期现贸易工作经验，通过 CFA 三级考试，有期货从业资格号 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受特朗普关税政策反复扰动及OPEC+超预期增产，国际原油价格有所回落，中东局势不确定性仍存，市场对中美谈判抱有期待，OPEC+供应端预期增加不利于市场，短期预计维持低位震荡 [2] - 沥青供需两端逐渐走强，北方市场需求温和回暖，山东部分炼厂限量供应使现货资源收紧，南方市场需求平稳，此前供大于需格局未完全打破，交投平淡 [2] - 近期原油价格下行，市场观望氛围浓，部分贸易商低价抛货，北方炼厂恢复生产使供应量增加，假期沥青价格小幅回落，南方炼厂库存下降对价格有支撑，北方沥青价格或维持弱稳态势，南方大概率延续窄幅震荡走势 [2] - 单边预计跟随原油价格震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格数据 - 华东、华北、华南、东北、西北、山东地区0号沥青现值分别为3570、3610、3400、3925、3925、3570，涨幅分别为0、0、0、0、0、10 [1] - 东海 - 山东、昆仑 - 山东、海韵 - 山东、弘润 - 山东、路畅 - 山东、长江 - 江苏沥青现值分别为3690、3350、3650、3620、3630、3550，涨幅分别为20、-170、0、0、-20、0 [1] - BU2505、BU2506、BU2507、BU2508、BU2509期货现值分别为3415、3342、3313、3286、3244，涨幅分别为 -0.18%、-1.42%、-1.78%、-1.94%、-1.93% [1] 行业相关资讯 - OPEC+消息人士称若成员国不提高生产配额遵守程度，该组织可能在10月底前完全取消自愿减产，沙特敦促OPEC+加快解除减产协议以惩罚伊拉克和哈萨克斯坦 [1] - 伊朗寻求先达成临时核协议，美伊谈判存在较大不确定性，制裁引发的供应缩减预期支撑油市 [1] - 美军对也门多地进行多次空袭 [1] - 美国能源公司连续第二周增加石油和天然气活跃钻井平台，截止4月25日一周，美国在线钻探油井数量483座，比前周增加2座，比去年同期减少23座 [1] - 4月25日，伊朗将与俄罗斯企业签署价值40亿美元协议开发七个油田 [1] - 美国国务卿鲁比奥表示美国不会扩大对俄罗斯制裁，特朗普称或许采取制裁措施对付普京，俄乌在达成和平协议方面比过去三年更接近 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二油价重心大幅回落，市场提前计价加快增产的利空影响，假期外盘预计大幅波动 [1] - 预计5月东西方套利到货量减少支撑低硫燃料油基本面，高硫燃料油受中东夏季发电需求支撑，但原料采购需求低迷施压市场 [1][2] - 沥青供应有增加预期，需求端有改善空间，短期预计绝对价格持稳 [2] - 聚酯中PTA社会库存连续去库且5月计划检修增加，有价格支撑，乙二醇库存小幅累库，价格震荡 [2][4] - 橡胶供给推进，下游五一放假天数多于去年，基本面偏弱，价格震荡偏弱 [4] - 甲醇供应有增加预期，需求稳定，库存不再下降，基差预计走弱 [4][5] - 聚烯烃5月需求淡季，供应端轻烃路线产量或下降，价格窄幅震荡 [5] - PVC5月基本面宽松，库存压力增加，价格低位震荡，基差走弱 [6] 相关目录总结 研究观点 |品种|点评|观点| |----|----|----| |原油|周二WTI 6月合约、布伦特6月合约、SC2506均下跌，API数据显示美国原油库存增加，OPEC+或加速增产，市场提前计价利空|震荡 [1]| |燃料油|周二上期所燃料油主力合约FU2507、低硫燃料油主力合约LU2506收跌，预计5月东西方套利到货量减少支撑低硫市场，高硫受中东夏季发电需求支撑但原料采购需求低迷|震荡 [1][2]| |沥青|周二上期所沥青主力合约BU2506收涨，供应方面炼厂5月排产环比增加，需求方面北方需求逐步释放但终端项目开工率仍偏低|震荡 [2]| |聚酯|TA509、EG2509、PX期货主力合约509均收跌，江浙涤丝产销清淡，PTA社会库存连续去库且5月计划检修增加，乙二醇库存小幅累库|震荡 [2][4]| |橡胶|周二沪胶主力RU2509、NR主力、丁二烯橡胶BR主力均下跌，4月27日当周青岛地区天然橡胶库存增加，橡胶供给推进，下游五一放假天数多于去年|震荡 [4]| |甲醇|周二太仓现货价格等有相应数据，供应后续稳定且进口量回升，需求5月维持稳定|震荡 [4][5]| |聚烯烃|周二华东拉丝主流等有相应价格，5月需求淡季，下游企业开工放缓，供应端轻烃路线产量或下降|震荡 [5]| |聚氯乙烯|周二华东、华北、华南PVC市场价格有相应表现，房地产施工进入淡季，对PVC下游需求有拖累，出口或回落|震荡 [5][6]| 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关涨跌幅、变动情况 [7] 市场消息 - 美国石油协会数据显示，截至4月25日当周，美国API原油库存增加380万桶，库欣原油库存增加67.4万桶，成品油汽油库存减少310万桶、馏分油库存减少250万桶，分析师预测美国原油库存再增50万桶 [9] - OPEC+消息人士透露，多个成员国拟在6月再度提议加速增产，哈萨克斯坦一季度原油出口同比激增7% [9] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的历史数据图表 [11][13][15] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约基差的历史数据图表 [26][28][32] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA等多个能化品种跨期合约价差的历史数据图表 [38][40][46] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多个能化品种跨品种价差及比值的历史数据图表 [56][58][60] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润等能化品种生产利润的历史数据图表 [65][67] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，具备相关从业资格 [69] - 原油、天然气等分析师杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项荣誉，具备相关从业资格 [70] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关品种研究，获多项荣誉，具备相关从业资格 [71] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，有多年能化期现贸易工作经验，具备相关从业资格 [72]

活动背景与目的 - 上期所组织40余名期货分析师走进山东高速新材料集团 旨在加强期货行业与实体企业交流 培养高质量期货人才 提升产业风险管理服务能力 [1] 山东高速新材料集团行业地位 - 公司于2024年6月成为上期所"强源助企"产融服务基地 2024年11月获批石油沥青期货集团交割中心资质 核定库容6万吨 启用库容6万吨 [2][3] - 公司荣获2024年上期所优秀产融服务基地称号及"松林杯"产融服务基地功能发挥潜力作品奖 [3] - 旗下储运公司连续两年获上期所"优秀交割仓库"称号 [4] 产融服务基地功能与举措 - 公司通过行业会议 案例分享等形式推广期货工具应用 引导产业客户运用衍生工具管理经营风险 [2] - 集团交割中心资质有助于降低交割成本 提高交割效率 缓解供需错配矛盾 增强交割库风险抵御能力 [3] - 公司展示标准化管理体系 改性沥青生产线 仓储罐区及环保设施 并讲解工艺创新与数字化仓单管理 [4] 沥青市场供需与价格分析 - 一季度国内沥青均价3723元/吨 同比上涨0.6% 处于近五年均价之上 [5] - 二季度成本端因原油价格走跌而下降 但关税纷争导致委内瑞拉油或马来西亚油到港增量有限 [5] - 4-5月长江以北降雨较少 需求改善预期强烈 库存虽高位但压力低于去年同期 预计价格先跌后涨 [5][6] 企业套期保值策略 - 沥青炼厂面临价格下跌风险 贸易商存在采购价格不确定风险 [6] - 套保需分析安全边界（基差 价差 利润）和驱动因素（供需 库存 宏观） 择时入场以降低持仓成本 [7] - 增值税影响套保效果：价格上涨时增值税成本增加 下跌时可抵扣 套保比例需调整至85%-90% [7] - 基差波动周期性强：低基差适合卖出保值 高基差适合买入保值 [7] 企业实操案例 - 公司通过期货盘面卖出库存锁定销售利润 系统性风险时降低基差要求以发挥套保功能 [8] - 主动交割需覆盖仓库成本 适用于有交割利润及库容场景 被动交割为套保提供安全出场方案 [8] - 盘面备货与锁价销售可通过买入保值避免价格上行压缩利润 或应对客户低价远期合同需求 [8] 行业发展趋势 - 沥青期货成为产业链"减震器" 通过价格发现和风险管理功能推动产融深度结合 [2] - 产融服务基地机制推广典型期货应用方案 推动行业参与者主动管理风险 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 周一油价重心回落，美国制裁涉胡塞武装船只、欧洲停电及五一假期因素影响油价，预计油价震荡且振幅大 [1] - 燃料油预计 5 月东西方套利到货量减少支撑低硫市场，高硫受发电需求改善预期支撑但原料采购需求低迷，价格震荡，可做多裂解价差 [1][2] - 沥青 5 月炼厂排产环比增加，北方需求逐步释放但终端开工率低，价格震荡，前期裂解价差修复策略可暂持 [2] - 聚酯临近五一下游涤丝产销阶段性放量，PTA 社会库存去库且 5 月检修增加有价格支撑，乙二醇库存小幅累库，价格震荡 [2][3][4] - 橡胶供给推进，下游五一放假天数多于去年，基本面偏弱，价格震荡偏弱 [3][4][6] - 甲醇 5 月供应增加需求稳定，库存不再下降，现货价格支撑松动，基差预计走弱 [6] - 聚烯烃 5 月需求淡季下游开工放缓，供应端轻烃路线产量或降，价格窄幅震荡 [6][7] - PVC5 月基本面宽松，库存压力增加，现货价格弱，主力合约受影响上行空间有限，价格低位震荡，基差走弱 [7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周一 WTI 6 月合约、布伦特 6 月合约及 SC2506 合约价格均下跌，美国制裁涉胡塞武装船只、欧洲停电影响原油加工量，五一期间油价振幅大，建议轻仓过节 [1] - 燃料油：周一上期所燃料油主力合约 FU2507 和低硫燃料油主力合约 LU2506 收涨，预计 5 月东西方套利到货量减少支撑低硫市场，高硫受发电需求改善预期支撑但原料采购需求低迷，价格震荡，可做多裂解价差 [1][2] - 沥青：周一上期所沥青主力合约 BU2506 收涨，5 月炼厂排产环比增加，北方需求逐步释放但终端开工率低，价格震荡，前期裂解价差修复策略可暂持 [2] - 聚酯：TA509、EG2509、PX 期货主力合约昨日收涨，江浙涤丝产销一般，部分装置有检修或重启计划，临近五一下游涤丝产销阶段性放量，PTA 社会库存去库且 5 月检修增加有价格支撑，乙二醇库存小幅累库，价格震荡 [2][3][4] - 橡胶：周一沪胶主力 RU2509 上涨，NR 主力下跌，丁二烯橡胶 BR 主力上涨，青岛地区天胶库存环比减少，下游五一放假天数多于去年，基本面偏弱，价格震荡偏弱 [3][4][6] - 甲醇：周一太仓等地现货价格有差异，5 月供应增加需求稳定，库存不再下降，现货价格支撑松动，基差预计走弱 [6] - 聚烯烃：周一华东拉丝等价格有区间，不同工艺制 PP 和 PE 利润有差异，5 月需求淡季下游开工放缓，供应端轻烃路线产量或降，价格窄幅震荡 [6][7] - 聚氯乙烯：周一华东、华北、华南 PVC 市场价格有变动，5 月房地产施工进入淡季影响下游需求，出口或回落，基本面宽松，库存压力增加，现货价格弱，主力合约受影响上行空间有限，价格低位震荡，基差走弱 [7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等能化品种的基差日报数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率等信息及相关说明 [8][9] 市场消息 - 巴克莱银行下调 2025 年原油预测至每桶 70 美元，2026 年为每桶 62 美元，称基本面前景“将崎岖不平” [10] - 美国财政部上调本季度联邦借款规模预估，4 - 6 月净借款规模预计为 5140 亿美元，高于 2 月预估 [10] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油等多个品种主力合约收盘价图表 [11][12][13] - 主力合约基差：展示原油、燃料油等多个品种主力合约基差图表 [24][26][30] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青等多个品种跨期合约价差图表 [37][39][43] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差图表 [55][57][59] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润等生产利润图表 [63][64][66] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉 [69] - 原油等分析师杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项荣誉 [70] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获多项荣誉，从事相关期货品种研究 [71] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波，有多年能化期现贸易工作经验 [72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新关税政策产生“重要影响”，贸易战短期未明显缓和，市场受关税冲击波动加剧，各行业受不同程度影响，投资需谨慎并关注政策变化和市场情绪 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 新关税政策影响大，金价延续跌势，贸易战未缓和，人民币汇率贬值压力增加，沪金溢价增加但外盘未企稳 [13][14] - 投资建议：金价有回调空间，市场波动大，建议降低仓位 [15] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 预计4月9日关税上调前难达成协议，欧盟拟对美部分商品加征25%关税，特朗普不考虑暂停加征关税，市场波动加剧，美元指数短期反弹 [16][17][19] - 投资建议：美元短期回升 [20] 宏观策略（美国股指期货） - 美联储确保通胀不上升，欧盟提“零关税”方案，美股因关税传言震荡，关税风险升级可能性提升，消费信贷下降，美股下行压力加大 [21][22] - 投资建议：关税升级风险未消除，美股压力大 [23] 宏观策略（股指期货） - 中央汇金增持ETF，中央发文建设农业强国，商务部召开美资企业圆桌会，A股受关税冲击暴跌，后市需警惕特朗普政府升级 [24][27] - 投资建议：短期避险 [28] 宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作，单日净回笼，受贸易冲突影响，国债期货上涨，后续宽松概率高，行情未结束 [29] - 投资建议：持有多单等待宽松政策落地 [30] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 巴西大豆收获完成87%，上周油厂开机率低，豆粕库存下降，中美贸易战是主要矛盾，巴西CNF升贴水涨幅有限，进口成本略降，豆粕期价涨幅有限 [31][33] - 投资建议：关注巴西CNF升贴水变化，养殖利润不佳限制豆粕上涨空间，4季度到明年1季度或供应紧张，期价偏强但不建议追高 [34] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 马来西亚3月棕榈油产量预计大增，全国重点地区棕榈油库存环比增1.27%，三大油脂受宏观影响下跌，棕榈油领跌 [35][36] - 投资建议：全球油脂和原油市场企稳前，做多有风险，短期观望，情绪企稳后择机入场 [36] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 3月中国挖掘机开工率66.2%，钢价受关税影响低开震荡，黑色相对偏强但市场风险大 [37][38] - 投资建议：钢价波动大，轻仓，反弹套保 [38] 有色金属（氧化铝） - 西澳地区海外氧化铝成交价格回落，进口可行性增强，国内氧化铝价格下跌，企业维持生产 [39] - 投资建议：观望 [40] 有色金属（多晶硅） - 协鑫科技一季度成本下降，关税对光伏产业链影响有限，4月多晶硅排产10万吨，地震致硅片供应减少，有望去库超2万吨，硅片价格上涨，核心问题是高库存 [41][42] - 投资建议：4月基本面好，抢装后现货价格或承压，关注PS2506逢低做多和PS2511逢高沽空机会，PS2506 - PS2511正套持有 [43] 有色金属（工业硅） - 甘肃6万吨工业硅项目预计10月投产，新疆大厂减产，西南地区复工，多晶硅厂压价，有机硅或减产，铝合金刚需采买，出口或下行 [44][45] - 投资建议：盘面在9000 - 10500元/吨运行，单边关注反弹后逢高沽空机会，套利关注Si2511 - Si2512反套机会 [46] 有色金属（铜） - 华菱线缆一季度净利润预计增45% - 70%，阿达尼铜业将投产，嘉能可寻求救助，市场受关税预期影响，铜价宽幅震荡 [47][50] - 投资建议：单边观望，套利关注沪铜跨期正套 [50] 有色金属（碳酸锂） - Galan拒绝出售阿根廷资产，Kodal锂矿将商业生产，基本面偏空，锂盐累库，矿价下跌，仓单增加 [51][53] - 投资建议：短期锂价下跌或加速，前期空单持有，不追空，关注反弹沽空机会 [53] 有色金属（镍） - 格林美超高镍9系核壳三元前驱体量产，沪镍下跌，LME库存增加，上期所库存减少，贸易战有发酵风险，盘面超跌 [54] - 投资建议：短期观望，宏观情绪缓和后关注低位做多机会 [56] 有色金属（铅） - 节后铅锭社库变化不大，沪铅受宏观影响低开，废电瓶供应或受压制，再生炼厂或减产 [57][58] - 投资建议：短期观望，回调买入，中线多单思路，内外反套持有 [58] 有色金属（锌） - 七地锌锭库存增加，沪锌低开高走，锌价跟随宏观，关税风险未出清，出口转运承压 [59][61] - 投资建议：单边短期观望，中期反弹沽空，套利短期观望 [61] 能源化工（液化石油气） - 中东冷冻货FOB价格下跌，山东现货价格上涨，内盘合约波动大，受关税和原油影响 [62][63] - 投资建议：短期波动大，观望 [64] 能源化工（原油） - OPEC 3月产量下降，油价延续跌势，受市场情绪和美国对等关税影响，OPEC+产量政策不确定性上升 [65][66] - 投资建议：等待市场情绪企稳 [67] 能源化工（PTA） - PTA现货价格大跌，期货开盘跌停，受关税影响聚酯产业链全线跌停，需求端受影响大，利润压缩 [68][69] - 投资建议：短期跟随原油波动，计价完跌幅后偏弱震荡 [69] 能源化工（沥青） - 炼厂沥青库存增加，期货跌停，基本面核心矛盾是需求疲弱，期价受油价传导影响 [70] - 投资建议：观望 [71] 能源化工（尿素） - 农业强国规划公布，尿素期货价格下跌，山东和河南市场弱势，供应短期检修多，中期压力大，需求端支撑减弱 [72][74] - 投资建议：短期盘面震荡偏弱，等待需求释放 [74] 能源化工（苯乙烯） - 江苏苯乙烯港口库存减少，期货价格下跌，关税冲突对苯乙烯有间接影响，利空因素多 [75][77] - 投资建议：EB - BZ价差短期或走扩，中期关注逢高做缩机会 [77] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价部分明确，大多封盘不报，部分成交放量，装置停车检修，价格受成本端拖累 [78][80] - 投资建议：短期跟随成本端下行，加工费低位震荡 [81] 能源化工（烧碱） - 山东液碱市场跌势不改，供应有增减预期，需求疲软，价格下调，企业利润空间有限 [82] - 投资建议：宏观主导行情，观望 [84] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货价格下滑，期货主力合约价格弱势，市场观望情绪浓 [85] - 投资建议：宏观主导行情，观望 [85] 能源化工（PVC） - PVC现货跟跌盘面，成交不佳，期货价格下跌 [86] - 投资建议：宏观主导行情，观望 [86] 能源化工（纯碱） - 华南市场纯碱价格低位震荡，碱厂设备减量，产销平衡，库存波动不大，需求一般 [87] - 投资建议：供应增加，需求稳定，中期逢高沽空 [89] 能源化工（浮法玻璃） - 沙河市场浮法玻璃价格有变动，期价下跌，受市场风险偏好影响，各地市场交投情况不一 [90] - 投资建议：供给低位，价格取决于需求，二季度需求或改善但空间有限，短期低位运行，回调可布局多单 [91] 航运指数（集装箱运价） - 上海港海铁联运3月箱量创新高，对等关税冲击市场情绪，欧线期货回调，实际影响需时间显现 [92][93] - 投资建议：关注盘面超跌后低多6、8机会，不追空 [94]