PCB行业市场表现与技术升级 - 国内PCB高端制造企业胜宏科技、景旺电子、深南电路6月以来股价分别上涨67.73%、57.21%、39.44%，市场关注度显著提升 [1] - 2024年全球AI/HPC服务器系统PCB市场规模预计达19亿美元，同比增长近150%，2028年有望增至31.7亿美元，2023-2028年CAGR为32.5% [2] - AI服务器推动PCB向20-30层高密度发展，GPU主板升级HDI技术，生产复杂度显著提升 [2] 赛意信息PCB行业解决方案 - 自主研发AI中台"善谋GPT"，实现PCB工程图纸参数自动提取（95%准确率），将4-6小时人工流程缩短至分钟级 [3] - 应用场景覆盖质检（视觉识别替代人工）、排程（求解器技术优化资源调度）、供应链（动态预测需求与库存） [3] - 开发自动化MI参数提取和智能报价应用，TOP10 PCB企业中90%采用公司服务 [4][5] 新能源领域布局 - 与宁德时代深度合作，提供"锂电全产业链数字化转型解决方案"，融合IIOT、大数据及数字孪生技术 [6][7] - 方案实现生产全流程可追溯，提升效率、降低成本和交货周期，支撑固态电池技术迭代 [6][7] - 新能源行业军团覆盖锂电/光伏，提供从工业软件到数字化服务的一站式解决方案 [6] 公司技术实力与战略方向 - 2012年起深耕智能制造，在电子、光伏、家电等领域积累成功案例 [7] - 未来聚焦"工业互联网+制造"融合创新，加速AI、物联网、大数据技术落地 [7]

大会概况 - 2025年7月9日东莞市举办工业软件人才创新发展大会暨职称评价政策宣贯会，由广东省工业软件学会主办，广东网联天下科技承办，吸引近100名企业代表及专家学者参会 [1] - 大会获得东莞市人社局、科技局、工信局支持，华为云计算、华南数字经济等12家单位协办，旨在推动工业软件人才发展并为产业升级注入新动能 [1] 政策解读与人才培养 - 广东省工业软件学会会长程良伦剖析工业软件行业挑战与机遇，分享技术跃迁与高端人才培养策略 [4] - 东莞市科技局解读《东莞市工业软件服务领域政策》，推出卓越工程师培养项目 [6] - 东莞市工信局讲解中小企业数字化转型服务政策与人才培养方向，提供针对性指导 [8] 创新服务与奖项设立 - 广东省工业软件学会创新人才服务分中心在东莞揭牌，提供技术咨询、项目对接等精准服务 [9] - 启动2025年广东省工业软件学会科学技术奖，聚焦卡脖子技术攻关和青年科学家孵化两大领域 [11][13] - 广东省工业软件学会副会长王卓薇详解工业软件工程技术人才职称评价标准及申报流程 [15] 行业生态建设 - 圆桌会议探讨"构建工业软件人才生态圈"，涉及政策引导、产教融合、技术赋能等路径 [17][19] - 华为云展示新一代工业软件产品与技术成果，为行业提供解决方案支持 [19] - 大会为东莞工业软件人才搭建交流平台，开辟职称评审绿色通道 [23]

产业招商活动概况 - 2025中国移动产业投资生态合作大会在成都举行 青羊区同步举办"立园满园"产业招商推介大会 吸引40余家参会企业及20余家重点在谈企业代表参与[1][3] - 活动通过沉浸式园区参观推动中国移动生态企业与青羊区创新链、产业链、资金链、人才链深度融合[3] 产业园区发展现状 - 航空国创中心产业园占地203亩 A/E区已交付 聚焦航空装备研发、卫星互联网、工业软件领域 吸引未尔科技等龙头企业入驻[3] - 航空高端装备智能制造产业园占地212亩 入驻智明达、可普光电、以太航空等高端制造企业[4] - 青羊总部经济基地形成全国机载研制领域最高集聚度的研发设计产业生态[4] - 少城国际文创谷集聚5900余家文化企业 包括峨影集团、天府演艺集团、维塔士等[6] - 青羊经开区2023年集聚256家航空配套企业 产业营收占全市50%、全省33% 2024年培育规上企业231家、高新技术企业143家、"专精特新"企业47家[7] 企业合作意向与投资案例 - 浙江大华技术肯定航空国创中心"创新端+市场端"结合模式 认为其实现深度合作与互利共赢[4] - 北京海天瑞声评价青羊园区"活力迸发" 区位、配套、产业链优势显著 将寻求合作机会[5] - 江苏赫兹科技计划在青羊设立分公司 考虑未来迁移总部 看重航空国创中心产业聚集度与配套设施[8] - 南京创芯慧联将西南研发总部落户青羊 子公司从接洽到完成注册仅用1周[9] 产业政策体系 - 青羊区构建"1+5+N"政策体系 核心为《加快培育壮大市场主体推动产业建圈强链和强基提能若干政策》 配套航空、金融、文旅、商务商贸、建筑领域专项政策[8][9] - 政策提供全周期服务 包括科技创新、人才培养、业态优化等资金扶持 新设企业可享高效注册支持[9] 产业载体与服务优化 - 青羊经开区形成"百亿级-十亿级-亿级-千万级"企业矩阵 建立"微成长、小升高、高壮大、大变强"梯次培育机制[7] - 新经济和科技局入驻经开区管委会 形成"园区+部门+公司"协同机制 提升运行效率[7] - 少城国际文创谷重点招引演艺演出、文博旅游、影视音乐、创意设计等领域企业[6]

公司战略布局 - 赛意信息举办全球研发中心奠基仪式，标志着公司在深化产品研发、强化自主创新能力、布局全球化战略方面迈出坚实一步 [2] - 全球研发中心承载"业务布局全球、产品服务全球、汇聚全球英才"的战略雄心，建成后将统筹全球业务、加速产品迭代、吸引国际顶尖人才 [2] - 公司计划用5年时间引进超过1000位研发人员，提升工业软件水平，致力于研发属于中国的、能走向世界的软件 [3] 研发中心规划 - 全球研发中心占地11.72亩，规划总建筑面积达3.69万平方米，总投资超3亿元 [4] - 设计理念植入开普勒曲线概念，打造象征无限链接与科技未来的"赛意未来PARK" [4] - 中心将聚焦工业AI与前沿技术底座、工业互联网平台研发、核心工业软件产品研发等方向，计划组建博士后基地及工作站 [4] 工业软件发展 - 中国制造业品类齐全为工业软件发展提供丰富实践土壤，持续打磨可不断提升水平 [3] - 预计未来三到五年中国工业软件有望逐步形成一定实力，甚至达到或超过国外水平 [3] AI技术应用 - 赛意深耕23个不同行业，积累大量行业经验，深谙新一代信息技术及AI技术发展前沿 [5] - 公司在PCB电子、家电等行业已开展AI智能体试点和共创，部分智能体投入应用并取得领先成绩 [5] - 未来将持续深化"算力+模型+AI工具链+制造AI积木应用"全栈自主体系，提供全业务链智能化升级解决方案 [5]

基金合作签约 - 诚通科创与工研资本签署首只子基金意向性合作协议 基金规模10亿元 [1][3] - 合作聚焦工业母机 工业软件 先进基础材料等战略性新兴产业和未来产业 [1] - 目标培育孵化具有科研技术优势和创新驱动能力的企业 推动科技成果转化与产业升级 [1] 战略意义 - 签约旨在落实国务院国资委工作要求 助力科技强国战略目标 [3] - 计划将基金打造成央企科技成果转化典范 形成"国家战略—央企使命—资本力量"协同创新生态 [3] - 中国机械总院已创造200多项全国工业领域第一 是国家创新体系重要组成部分 [3] 基金概况 - 诚通科创投资基金为首批央企创投母基金 总规模300亿元 [4] - 首期规模100亿元 由中国诚通联合中国石化 中国航油及北京市海淀区政府共同出资 [4] - 基金采用母子基金架构 发挥投早 投小 投长期 投硬科技的先行示范作用 [4] 投资方向 - 锚定"硬科技"投资主航道 重点布局新材料 先进制造 新一代信息技术三大领域 [4] - 采用"股权投资+生态孵化"组合策略 构建从技术攻关到场景应用的完整投资链条 [4] - 通过投资带动产业发展 促进科技创新与产业创新深度融合 [3]

平台发布与核心功能 - "杨梅工业"平台由北京工业软件产业创新中心自主研发，专注于工业智能体开发与部署，于2025全球数字经济大会人工智能融合应用发展论坛正式发布并宣布开源 [1] - 平台核心价值在于将高校与行业专家的垂直领域知识封装为可复用的工业智能体，推动AI在工业现场的深度应用 [1] - 平台具备三大核心能力：智能体开发引擎（支持零代码方式创建工艺优化、智能排产、质量检测等场景的工业智能体）、敏捷部署与应用（适配PLC、DCS、CAD等主流工业资源）、开放产业生态构建（联合工业企业、软件商、高校及研究机构打造端到端对接生态） [1] 行业应用案例 - 汽车领域：开发工程图纸检测"纳豆"实现DWG图纸合规性自动化审查，零件智能布局APP驱动设计由经验转向智能驱动 [2] - 市政领域：开发污水智能加药"纳豆"实现加药流程精准控制，优化处理效果与成本 [2] - 化工领域：基于物理信息神经网络模型框架开发算法解决燃料修正计算误差，显著降低工厂电耗 [2] 平台开放与开源 - 平台已免费开放注册，核心代码已在Github、atomgit、gitee三大开源平台发布 [2]

西门子收购战略加速 - 公司2024年科技领域收购步伐显著加快 7个月内完成5项重大收购 包括Dotmatics(51亿美元) Altair(100亿美元) DownStream Technologies Wevolver Excellicon [1][5] - 对Dotmatics的收购是公司历史上规模第三大交易 仅次于2020年164亿美元收购瓦里安医疗和本次Altair收购 [1] - 收购Dotmatics使公司数字化工业软件业务总目标市场扩大110亿美元(约789亿元人民币) [4] 数字化业务转型成效 - 数字化工业软件业务2024财年营收同比增长24% 成为业绩核心驱动力 [4] - 公司启动"ONE Tech Company"计划 全面整合软件 自动化与AI能力 目标成为电气化 自动化 数字化科技公司 [5] - 2024财年公司总营收759亿欧元(约6404亿元)同比增长3% 净利润90亿欧元(约759亿元)同比增长5%创历史新高 [5] Dotmatics业务价值 - 被收购方Dotmatics拥有全球科学智能平台Luma 服务180国20万用户 员工800人 14个全球办事处 [3] - 该平台可实现AI驱动药物开发 预计2025财年营收超3亿美元(约21.5亿元) 调整后EBITDA利润率超40% [4] - 收购后预计产生中期年协同收益1亿美元(约7.17亿元) 长期超5亿美元(约35.84亿元) [4] 业务架构调整 - 公司当前三大业务板块为数字化工业(DI) 智能基础设施(SI) 交通(Mobility) 持有西门子医疗超70%股权 [3] - Dotmatics将并入数字化工业软件部门 扩展产品生命周期管理(PLM)至生命科学领域 [4] - 通过整合Dotmatics科学智能与工业AI 数字孪生技术 构建研发到制造的端到端数字主线 [5]

核心观点 - 本周以伊冲突与贸易谈判局势缓和令美股大涨，美债利率大幅走低，黄金与原油价格下跌，分析师大幅上修Q2美国GDP增速预期，维持美联储Q3首次降息、全年降息2次的预期不变，特朗普《大美丽法案》本周进入参议院最终审议阶段，最终通过“Deadline”或为7月31日 [1][8] - 我国机构投资者在科创债市场择券以流动性优先，海外美、日、欧金融机构择券策略更激进，机构策略受市场结构现状和发展阶段影响，我国科创债市场机构投资思路有望拓宽 [2][13] - 考虑气量增速不及预期等因素，下调中国燃气FY2026 - FY2027归母净利润，引入FY2028盈利预测，维持“买入”评级 [4] - 小商品城2025中报预增，扣非净利润同增13.5% - 18.4%，全球数贸中心招商超预期，维持公司2025 - 27年归母净利润预测，维持“买入”评级 [5][15] - 能科科技前瞻布局AI agent业务打造第二成长曲线，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [6][17] 宏观策略 宏观量化经济指数周报20250630 - 周度ECI指数显示，截至6月29日，供给指数回落，需求指数回升，分项中投资和出口指数回升，消费指数回落；月度ECI指数显示，6月工业生产景气度季节性回落，需求端平稳，关税对出口扰动减弱，消费和地产或成内需增长关注点 [7] - 内需方面，消费和地产分化，乘用车零售回暖，地产销售面积承压；外需方面，港口货物吞吐量同比增速小幅回落但仍为正增长 [7] - ELI指数本周回落，货币政策延续“适度宽松”基调和相机抉择风格，后续或延续宽松状态，关注“资金空转”，提高资金使用效率 [7] 海外周报20250629 - 大类资产方面，以伊冲突与贸易谈判局势缓和令美股大涨，美债利率大跌，黄金和原油价格因避险情绪降温下跌 [8] - 海外经济方面，分析师和美联储模型上调25Q2美国GDP增长预期，景气指标有降有升，地产新屋销售环比下降，通胀预期有下修，分析师维持首次降息在2025Q3预测 [8] - 海外政治方面，《大美丽法案》进入参议院讨论阶段，最终通过日期或为7月31日前，两院需解除争议后移交特朗普签字完成立法 [8][10] 固收金工 固收深度报告20250701 - 美国科创债主要由基金和保险公司持有，评级集中在中高，剩余期限集中在中长期，行业集中在科技属性强的行业，票面利率处于中枢区间 [11] - 日本科创债主要由保险公司和基金配置，评级高度集中，剩余期限偏中长期，行业集中在制药等领域，持仓票息中枢高于存量均值 [12] - 欧洲科创债主要由基金类机构和保险公司持有，评级分布跨度大，剩余期限分布均衡，行业涵盖传统与新兴产业，票面利率分布均衡 [12] - 我国科创债主要由公募基金和银行及理财子公司持有，剩余期限集中在中短期，票面利率分布于3%以下区间，行业以传统产业为主 [13] - 我国机构投资者择券以流动性优先，海外金融机构择券策略更激进，策略受市场结构和发展阶段影响，我国科创债市场机构投资思路有望拓宽 [2][13] 行业 中国燃气（00384.HK） - 24/25财年公司营业总收入减少，归母净利润增加，股息派息率和股息率可观 [14] - 零售气量承压，顺价进展略超预期，接驳和增值服务业务有预期内变化，综合能源业务实现突破 [14] - 自由现金流改善，分红能力提升，考虑气量增速等因素下调盈利预测，维持“买入”评级 [4][14] 小商品城（600415） - 2025年中报预告归母和扣非净利润同比增长，Q2业绩环比提升或来自新业务 [15] - 义乌进出口大盘表现强劲，义支付跨境收款规模大幅提升，全球数贸中心市场板块招商超预期 [15] - 维持公司2025 - 27年归母净利润预测，维持“买入”评级 [15] 能科科技（603859） - 公司是工业软件和工业AI的领跑者，服务工业企业数字化和智能化建设，自研产品快速增长 [16] - 布局AI agent业务，已落地2个亿元订单，与华为合作打造数字化解决方案 [17] - 预计2025 - 2027年营业收入和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [6][17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 索辰科技是国产 CAE 软件领军企业，深耕国防军工领域，近年来持续拓展民用市场，其发布的物理 AI 平台有望为工业和制造业进一步赋能，形成新的业绩增长点 [1] - 预期 2025 - 2027 年公司实现营业收入 5.1/6.9/9.2 亿元，归母净利 0.88/1.16/1.58 亿元，EPS0.99/1.30/1.78 元，PE72.3/55.2/40.4 倍，考虑公司在国防军工和民用市场市占率有望提升，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 国产 CAE 软件领军企业，深耕国防军工领域 深耕 CAE 软件，产品矩阵不断完善 - 索辰科技 2006 年成立，专注 CAE 软件研发、销售和服务，2010 年成高新技术企业，2018 年主要产品和核心技术成型，2023 年登陆科创板 [16] - 股权集中度较高，截至 2025 年一季末，董事长陈灏直接持股 26.68%，合计持股 27.58%，前十大股东合计持股 53.81% [17] - 多位核心人员曾任职 CAE 软件领军企业，经验丰富 [19] - 2019 - 2024 年营收规模持续增长，年均复合增速 26.7%；2024 年归母净利 0.41 亿元，同减 27.9%；2025 年一季度营收 0.39 亿元，同比增 21.7%，归母净利 - 0.16 亿元，同比减亏；营收有季节性特征，盈利能力受主营业务产品销售结构变动影响 [23] 主营纯软及仿真产品开发，军工单位是主要客户 - 主营业务分工程仿真软件和仿真产品开发两部分，工程仿真软件是核心，2019 - 2024 年收入和毛利贡献超 50%和 70%；仿真产品开发业务面向军工单位及科研院所，毛利率相对低且有波动 [26] - 主要客户为军工单位、科研院所和民营企业，军工单位及科研院所是收入主要来源，2019 - 2021 年收入占比分别为 91.3%、88.2%、83.9%；民营客户收入占比提升，2021 年达 16.1% [34] CAE：海外厂商主导，国产替代空间广阔 - CAE 属研发设计类工业软件，技术壁垒高，融合多学科算法和技术，对人才要求高 [37] - CAE 软件分通用型和专用型，使用含前处理、求解计算与后处理三阶段，求解器是核心，后处理模块用于处理和显示结果数据 [40][45] - 近年来我国 CAE 软件市场规模增速快，2021 - 2026 年年均复合增速达 18.4%；国内市场仍以海外厂商主导，但国产厂商市场份额在提升，2022 年国产化率 16.2%，较 2016 年提升 9.2 个百分点 [50] - CAE 厂商常以并购整合拓展业务，如达索系统通过收购构建 CAE 能力体系 [55] 工业软件限制令频发，国产替代刻不容缓 - 美国 EDA 禁令升级，虽未涉及 CAE 领域，但考虑自主可控和信息安全，工业软件国产化替代是趋势 [61] - 工信部、国家发改委等多次发布推动工业软件国产化政策，CAE 软件是重点更新类型之一 [62] 数字孪生和物理 AI 成为研究热点，发展空间广阔 - 数字孪生成产业研究热点，可在虚拟空间映射物理实体，实现对物理实体监控、分析和优化，企业开发新产品时可先做数字孪生体，降低成本、提高效率 [64] - 英伟达 Omniverse 是代表性数字孪生平台，与 Cosmos 结合可生成大量合成数据，用于机器人训练；和硕科技、纬创资通等企业用其实现端到端制造业转型 [66][69] 公司优势：产品性能比肩头部厂商，打造第二成长曲线 - 公司 CAE 软件分六大类，收入主要来自流体、结构领域，代表性流体软件 Aries 和结构软件 Virgo 与主流软件相比，计算效率和仿真精度达同样技术水平，竞争力强 [76] - 公司参与六项国家级重点科研专项，紧抓国防军工领域国产化机遇，客户主要为军工单位及科研院所，合作关系稳固、粘性强；核心技术模块无第三方依赖，自研前沿算法，可避免外部制裁断供 [87][89] - 民用市场规模大且无额外准入门槛，多数 CAE 企业开拓民用市场；2019 - 2021 年公司民用客户收入比重小但呈上升态势，2024 - 2025 年通过多种方式开拓新领域，有望成长为“中国达索” [92][93] 物理 AI 平台对标 Omniverse，赋能更多商业场景落地 - 2025 年 3 月公司推出物理 AI 开发及应用平台全场景解决方案，产品包括应用开发平台、机器人设计训练平台等，核心训练平台有独创单一数据结构体系，可消除数据孤岛，加速模型迭代 [95][96] 成立机器人事业部，助力机器人性能优化、训练加速 - 2024 年 2 月公司成立机器人事业部，由上海交通大学高峰教授任首席科学家，提供虚实融合机器人仿真解决方案，有并联机器人设计开发能力，计划推出高性能六维力与力矩传感器并应用于人形机器人 [98] 盈利预测 - 预期 2025 - 2027 年公司实现营收 5.1/6.9/9.2 亿元，归母净利 0.88/1.16/1.58 亿元；核心假设为工业仿真软件收入增速 40%/38%/37%，毛利率 96.5%；仿真产品收入增速 30%/28%/28%，毛利率 33.3%；其他业务收入增速 20%，毛利率与 2024 年相同 [108][110] - 选取中望软件、华大九天、广立微为可比公司，2025 - 2027 年可比公司平均 PE 高于公司，认为公司在 CAE 软件行业有技术领先优势、客户粘性强，开拓民用市场及物理 AI 平台有望形成新业绩增长点，维持“买入”评级 [109]

工业AI的产业革命 - 工业AI正在以沉稳深刻的方式加速变革制造业，区别于生成式AI在内容产业的快速渗透[1] - 制造业存在"动脉血"(可见生产力)和"静脉血"(隐性经验知识)的双重结构，后者决定产品良率和竞争力[1] - 通用大模型难以捕捉工厂特定场景的工艺参数等隐性知识，形成工业AI落地的主要障碍[1] - 鼎捷数智发布企业级AI套件，旨在打通工业的显性与隐性知识体系[1] 鼎捷的破局方法论 - 采用"解耦式架构"分离知识库与执行器，实现模块化升级和行业适配[4] - 构建"三层火箭"产品矩阵：智能数据套件→企业智能体生成套件→AIoT指挥中心[5] - 智能数据套件已完成20多个主题域覆盖，沉淀6000+数据元和54个模型[7] - 首创MACP协议实现多智能体协同，案例显示经营决策效率从1周缩短至实时[8][10] - 工业机理AI融合物理模型与数据模型，实现工艺参数的数字化传承[12][13] 工业知识数字化技术 - 多模态采集技术单次可获取5种模态的工艺数据[14] - 构建严格的三元组知识图谱(如<工序A, 温度, 730℃±5>)确保精度[14] - 采用RAG技术平衡AI能力与数据安全，避免核心工艺外泄[15] 实际应用案例 - 嘉利股份改造后人均产值提升20%，不良率下降20%，获"未来工厂"称号[19] - 英飞特借助鼎捷平台用10人团队9个月完成原需600人维护的全球系统替换[21][23] 商业模式变革 - 从项目制转向平台订阅(AAR)+AI调用+生态分成的收入结构[25] - 形成数据飞轮效应：客户越多→模型越准→吸引力越强[26] - 估值逻辑可能从PE转向PS或ARR倍数[27] 行业竞争焦点 - 竞争维度从软件功能转向行业Know-how的AI化能力[28] - 决胜关键包括算法信任度、知识更新机制和生态繁荣度[28]