新公司法对投资机构董事责任的影响 - 新公司法施行后对公司董事责任要求更高，担任董事不仅意味着权利更是责任 [2] - 投资机构在项目公司占股超过10%通常会要求董事会席位，但董事一般不参与日常经营，更多是投资权利保障的象征意义 [2] - 因项目公司被起诉执行而连带限高的投资人可通过向法院提交申请说明解除限高，但过程对生活造成困扰 [2] 一级市场对赌与回购问题现状 - 去年以来对赌和回购问题被推上一级市场风口浪尖 [3] - 经济上行周期时低估风险，投资期限到期叠加资本市场下行周期使回购问题被放大 [4] - 创业公司集中批量触发回购，创始人个人承担连带无限责任，投资机构批量诉讼与强制执行成为紧迫问题 [5] 回购问题的探索与解决方案 - 湖南省鼓励科技创新类基金投资科技型中小企业时不设置针对创始人团队的强制回购条款 [6] - 部分机构灵活处理回购，如让项目找接盘方采用本金+利率形式接手股份，或通过签署补充协议在创始人新创业公司占股来豁免回购 [6] - 业内出现VC主动放弃回购，以换取更合适的估值和更透明的信披等优越投资条件 [6] VC/PE基金回购退出情况 - 目前约13万个项目、涉及1万多家公司面临退出压力，风投、私募使用回购权的项目比例超90% [7] - 2019年前投资方直接逼迫公司回购较少见，如今90%回购案件将创始人列为被告，10%创始人沦为失信被执行人 [7] - 抽样显示真正发生的回购中，平均每家公司只能偿还法院判决金额的6% [7] LP压力与GP退出困境 - GP对创业项目启动诉讼与执行部分源于LP压力，子基金退出成为箭在弦上之事 [8] - 创投引导基金因国有资产流失问题需程序合规，已起诉不少管理人并对十几只子基金启动强制清算 [9] - 国内多数GP过度依赖IPO退出，DPI不到1，IPO节奏放缓及项目估值缩水使退出更难 [10] 创业公司回购潮的系统性问题 - 创业公司回购潮是系统性问题，没有独立责任者，需多方协商合作解决 [12] - 湖南鼓励不设置强制回购条款等举措对解决问题有示范性作用 [13] - 呼吁各方保持理性克制，宏观层面对中国经济长期向好保持信心，微观层面通过合作与制度建设寻求解决方案 [13]

AI时代创业与投资策略 - AI时代增长模式颠覆传统SaaS企业的3-3-3-2-2法则 呈现指数级增长特征 [1] - 互联网是"分销机制"革命 AI则是底层技术颠覆 更接近晶体管式赋能逻辑 前者解决连接效率 后者改变创造本质 [2][37] - 当前AI公司增长速度达传统SaaS的5-10倍 部分公司12-18个月内实现1亿美元ARR 其中Fireworks估值达40亿美元 ARR超1亿 [3][15] 创始人特质评估框架 - 核心关注创始人叙事能力 智识真诚与学习斜率 最优秀创始人兼具极度乐观与极度多疑特质 [2][18] - 判断创始人学习能力的关键指标包括：提出基础性质疑 运用第一性原理思考 叙事逻辑持续进化 [6][7] - 创始人需构建连贯商业叙事 清晰阐述公司存在理由 竞争优势与致胜路径 类似马斯克将火星殖民愿景拆解为可执行步骤 [11][12] Benchmark投资方法论 - 坚持"寻找划时代企业 支持最具远见创业者"策略 采用完全扁平化合伙人结构形成共产主义式集体 [2][32] - 投资决策依赖"高信任倡导模式" 通过跨领域视角碰撞形成判断 80%投资发生在"首位董事会级合伙人加入"节点 [31][35] - 基金规模保持精简（约6亿美元） 专注高信念投资 认为稀缺的是非凡公司而非资本 [31][33] AI行业价值分布与护城河 - 当前价值集中于基础设施层（如英伟达） 未来将向应用层迁移 企业级工具与消费级产品将深度整合AI能力 [25][37] - AI公司护城河呈现新特征：速度护城河取代传统壁垒 微小领先优势通过快速迭代可能转化为生态位壁垒 [19][20] - 技术型创始人在AI时代更具优势 需像Cerebras创始人同时精通半导体技术与AI算力需求 [23][26] 风险投资行业演变 - 全球市值前十公司中70%曾接受风投 新一代机构正围绕AI浪潮崛起 类似红杉绑定半导体 Benchmark伴随互联网 [29][30] - 投资阶段界限模糊化 传统轮次划分失效 核心逻辑转为"尽早投资最优秀公司" [31] - 行业竞争加剧催生超大融资规模 但回报天花板同步升高 AI领域潜在万亿级企业增多 [29]

公司概况 - 中科创星为早期风险投资机构 管理规模近150亿元人民币 采用市场化双币基金结构 同时管理人民币和港币基金[1] - 公司被描述为国内最活跃的早期风险投资机构之一 以极高的投资效率和扁平化的组织架构著称[1] 招聘需求 - 招聘投资研究实习生 工作地点可选择北京 上海或深圳 并要求候选人能尽快入职[3] - 寻找对AI底层技术有深度理解的候选人 关键词包括LLM AIGC 视频生成 3D生成 多模态 强化学习 Agent及Coding 要求能解读前沿论文和算法代码并对技术趋势有判断力[1] - 同时招聘对AI应用层有强认知的实习生 关注AI行业和项目 涵盖toB和toC领域[2] - 招聘面向对创业 投资 战略及互联网行业实习感兴趣的人群[3] - 公司另在寻找有创造力的00后创业者[5]

AI与机器人赛道趋势 - AI与机器人赛道正处于从底层技术突破到应用落地的关键转折期 [2] - 大模型行业正经历残酷洗牌，未来可能仅存1-3家真正的大模型巨头，无法跻身头部的企业将转向垂直领域发展 [2] - 真正的技术价值在于解决实际问题，呼吁投资者更关注AI应用层而非盲目追逐底层技术热潮 [2] 投资策略与挑战 - 非技术背景的投资人面临巨大挑战，评估机器人或半导体项目的复杂度远超互联网App [2][4] - AI智能体的逻辑与移动互联网高度相似，为传统互联网投资人创造新的用武之地 [2][4] - 投资重心转向智能化、绿色化和国际化三大领域，即"Go Smart，Go Green， Go Global"战略 [3] AI智能体与投资逻辑 - AI智能体的爆发将带来投资逻辑的转向，与传统互联网投资逻辑相似 [4] - 机器人技术是广义的，涵盖所有先进制造领域和可移动的智能设备 [3] - 绿色环保和全球化潜力成为投资的关键标准 [3] 大模型行业竞争 - 大模型行业呈现"强者愈强"的马太效应，资本向头部集中，中小企业生存空间压缩 [5] - 行业分化是必然趋势，无法成为通用大模型巨头的企业将被垂直行业吸收整合 [5] - 2025年被广泛认为是"AI智能体（AI Agent）元年" [5] AI行业周期预测 - 2025年下半年可能出现"冰冻期"，科技行业历来呈现周期性波动 [6] - 本轮AI技术革命可能突破传统周期律，有望规避行业低谷 [6] - AI具备自我进化能力，且进化速度远超想象，可能在某些方向上实现技术突破 [6]

科技创新与产业创新融合政策 - 科技部等7部门联合印发政策提出设立"国家创业投资引导基金"推动重大科技成果转化 [1] - 政策要求央企深化产融结合探索新创投模式促进新技术新资本新产业融合发展 [1] - 中央企业被定位为国家创新的主力军需加快培育发展新质生产力 [1] 央企创投模式现状与挑战 - 传统VC模式以财务回报为导向CVC模式以获取新技术优势为主但缺乏主动孵化机制 [2] - 传统创投机构被动筛选项目的局限性制约了央企在科技创新中的引领作用 [2] - 财务回报导向与长期资本定位的矛盾限制了央企创投的场景需求优势发挥 [2] CVCB创新模式特点 - CVCB模式在CVC基础上增加主动创建赋能环节通过"场景驱动+资源整合+资本助推"三重机制 [3] - 构建"产业场景需求+央企创投机构+创新创业公司"高效复合体打通资本技术产业传导路径 [3] - 投资团队兼具投资人创业者双重身份包含产业专家科学家与连续创业者 [4] CVCB模式运作机制 - 打造"技术为魂产业为体资本为脉"的运作机制构建技术验证产业适配规模推广高效通道 [5] - 提供利益共享平台机制发挥科学家原始创新能力投资家评估能力企业家场景需求优势 [5] - 构建共创共治共享协同平台系统性解决技术资金市场及人才问题 [5] 央企实践案例 - 华能集团设立10亿元科创基金实现科研体制机制突破开创金融助力科技成果转化新模式 [6] - 华能基金主动担当新产业先遣队和新技术孵化器投资孵化与产业协同度高的技术 [6] - 宁波幻方量化通过构建深度学习平台孵化出AI现象级应用DeepSeek打破国际垄断 [8] 行业发展建议 - 央企创投应从"科技+金融"双轮驱动升级为"科技+产业+金融"三轮驱动战略 [7] - 建议建立差异化评价体系重点考核产业链带动技术孵化等战略指标 [9] - 央企头部公司可牵头建立开放的技术转移转化中心健全产学研协同创新机制 [9] 未来发展方向 - 央企创投应聚焦行业新赛道深耕前沿技术打造"新技术孵化器+新产业先遣队"双平台 [10] - 构建"科学家企业家投资家"协同创新闭环生态体系实现从创投1.0向CVCB2.0模式转型 [10] - 通过体系化投资布局推进科技创新和产业创新深度融合 [10]

中国国际科技促进会母基金分会成立 - 科促会母基金分会成立旨在系统研究母基金在中国资本市场的作用 加强政府对社会资本的管理和引导 促进资本流向创新创业企业和实体经济 [1] - 分会领导班子所在机构及参会机构共82家 每周二更新相关机构资讯 [1] - 分会于2021年9月26日正式成立 多位行业领袖共同见证 [13][15] 国家级母基金动态 - 国家中小企业发展基金完成第七批子基金签约设立 包括三支基金：上海中科创星先导创投(规模26.17亿元)、东方嘉富(规模16亿元)、上海蓝驰新皓创投(规模20.7亿元) [2][3] - 三支子基金主要投向先进制造、信息技术、新能源新材料、人工智能、生物医疗等硬科技领域 [2][3] - 国家中小企业发展基金将督促子基金尽快开展投资运营工作 [3] 母基金行业优秀案例 - 深创投集团案例入选国务院国资委优秀案例目录 是全国唯一入选的风险投资机构案例 [6] - 案例聚焦深创投投早、投小、投长期、投硬科技的战略 总结符合行业特点的运行机制 [6] - 全国范围仅40个优秀案例入选 深创投也是广东省唯一入选的国有企业案例 [6] 地方母基金发展 - 盐城市首支S基金"盐城共创接力股权投资基金"完成登记 由黄海金控集团旗下公司与中保投资、联想控股等共同出资设立 [7] - S基金将聚焦科技、医疗领域成长期和成熟期企业 通过"项目+子基金"方式进行二手份额投资 [7] 金融机构动态 - 光大控股成功发行30亿元人民币熊猫中期票据 票面利率2.09%创公司历史新低 全场认购倍数2.6倍 [8] - 长江产业集团与丝路基金就产业出海合作展开交流 计划建立常态化合作机制 共同挖掘海外优质项目 [9][10] - 上海复星集团与福建金投开展业务交流 探讨资产证券化、金融服务实体经济等合作 [11] 分会组织架构 - 分会领导班子包括中金资本、国家制造业转型升级基金、诚通基金、盛世投资等机构高管 [18][19][20][21][22][23] - 参会机构包括福建产业基金、国泰君安创新投资、河南创新投资集团等常务理事单位 以及众多地方投资平台 [24][25][26][27][28][29][30][31][32]

活动信息 - 活动名称为WAVES2025，将于2025年6月11-12日在杭州良渚文化艺术中心举行 [1][2][5][12] - 活动包含投资人会场直播和创业者会场直播 [20] - 活动主题涉及"钱的流向，人的沉浮" [30] 参会嘉宾 - 松禾资本创始合伙人将出席活动 [3] - 36氪CEO将担任主持 [4] - 黑蚁资本管理合伙人将参会 [7] - Monolith创始合伙人胡博子和XVC合伙人将出席 [9] - 暗涌Waves主编将担任主持 [11] - 真格基金管理合伙人将参会 [13] - 云启资本合伙人、明势创投合伙人将出席 [15] - 高榕创投合伙人将参会 [16] - 暗涌Waves主笔将担任主持 [17] 活动特色 - 活动将进行Let's WAVES直播 [29] - 活动内容与新书相关 [22]

光速光合的具身智能布局 - 公司通过投资宇树、自变量机器人和微分智飞等企业，勾勒下一代AI载体的雏形 [1][2] - 宇树从四足机器狗衍生出能后空翻和快速行走的人形机器人产品，半年内迭代两代产品 [6] - 自变量机器人聚焦"通用具身大模型"研发，其「WALL-A」模型在新任务场景中展现零样本泛化能力，成立1年半完成7轮融资累计超10亿元 [11] - 微分智飞开发全球首款机身可运动的无人机，跨界融合具身智能概念，成立不到1年完成数千万元天使轮融资 [12][13] 投资策略与方法论 - 组织架构依托全球化视野，参考欧美顶尖实验室成果作为投资依据 [3] - 方法论强调实证逻辑，重视客户反馈而非短期利润，以英伟达、谷歌等顶尖客户采购宇树产品为验证 [3][7] - 择时策略平衡早期风险与成长期溢价，如宇树B轮以35亿估值切入千亿级市场机会 [9] - 关注液冷散热、光模块升级、可控核聚变等AI基础设施细分领域，早年投资的中际旭创现为全球光模块龙头 [16][17] 技术突破与商业化进展 - 生成式AI推动具身智能赛道爆发，宇树运动控制算法获Skild AI等国际客户认可，产品性价比达国际售价1/3 [6][7] - 自变量机器人实现柔性物体操作突破，10分钟完成衣物折叠展示强化学习潜力 [11] - 微分智飞攻克无GPS全自主飞行技术，创始人高飞教授为空中机器人领域权威学者 [12][14] 行业趋势与市场前景 - 具身智能赛道天使轮估值过亿项目激增，但技术路线尚未收敛 [11] - AI基础设施需求爆发，数据中心面临计算密度最大化挑战，催生光连接/液冷技术升级 [16][17] - 中国科技企业如中际旭创12年内收入增长30倍至千亿市值，印证供应链优势下的复利能力 [19]

增强运动会概况 - 首届增强运动会将于2025年6月在美国拉斯维加斯举行，涵盖田径、游泳、举重等药物显著影响成绩的项目[5] - 赛事允许并鼓励参赛者服用禁药，冠军奖励50万美元，打破短跑/游泳世界纪录奖励100万美元[55] - 前澳大利亚游泳世界冠军詹姆斯·马格努森成为首位签约运动员，主动服用睾酮、生长激素等违禁药物[4][10] 组织架构与资本背景 - 创始人阿隆·德索萨为澳大利亚商人，拥有墨尔本大学与牛津大学博士学位，曾创建管理520亿澳元资产的Sargon公司[16] - 美国总统长子小唐纳德·特朗普通过风投公司1789 Capital入股，该公司2022年成立后已投资1.4亿美元给制药平台BlinkRx[21][28] - 合伙人克里斯蒂安·安格迈尔为生物科技行业背景，其创立的Ribopharma制药公司持续产生收益[29] 核心主张与争议 - 宣称通过科技突破人类生物学限制，德索萨提出"死亡是疾病，可通过医学治愈"的激进观点[34] - 以"权利与自由"辩护药物使用，但规定参赛者性别由染色体决定，与保守派投资方立场一致[35][36] - 公开指控国际奥委会腐败，指出IOC年收入80亿美元中运动员获益甚微，并引用巴黎奥组委被搜查事件佐证[38][41] 行业影响与竞争态势 - 国际泳联率先明确禁止运动员参与增强运动会，马格努森等参赛者将失去传统赛事资格[66] - 奥运会面临赞助商流失（丰田、松下等退出）和收视率下跌，尝试引入电竞等新项目吸引年轻观众[49][50] - 反兴奋剂机构WADA因对运动员辛纳药检争议处理不当，遭美国拒付360万美元年度款项[47] 商业化模式 - 官网设置99美元"增强服务"付费入口，向公众销售运动员同款药物[56] - 采用"运动员-药企-资本"闭环：签约运动员作为活体广告，带动关联制药公司商业利益[10][28][29]

初创企业特征与内生性融资难题 - 初创企业具有轻资产运营特征导致可抵押资产匮乏 业务模式不稳定引致收入波动 缺乏长期信用记录难以量化评估 经营风险高且抗风险能力弱 现金流创造能力不足依赖长期资金[1][10][11][12] - 这些特征衍生出四大融资困境：传统融资渠道因门槛限制普遍缺位 融资成本高企且股权稀释与高息负债并存 融资周期短与企业长期资金需求不匹配 易受资本市场周期波动与政策调整冲击[1][13][15][17] - 2021-2023年全球风投紧缩导致融资规模显著下滑[1][17] 融资市场现状与结构性变化 - 一级市场规模先升后降 2021年达峰值后连续两年下滑 2022年投融资事件5213起同比下降31% 总金额约7446亿元同比大跌48%[2][20] - 投资阶段向后期倾斜 早期投资占比下降 2023年天使轮和A轮投资金额较2021年分别下降45%和38%[2][20] - VC/PE投资热情减退 2023年国内VC/PE机构投资事件数量同比下降29.4% 为2017年以来最低值[2][21] - 政府引导基金影响力上升 截至2023年底全国政府引导基金总规模达11.2万亿元 较2017年5.3万亿元增长近两倍[2][21] - 银行普惠小微贷款增长但初创企业贷款通过率仅22.8% 2023年普惠型小微企业贷款余额26.7万亿元同比增长23.6%[2][22] - 知识产权质押融资规模突破5000亿元同比增长42.8% 但渗透率有限[2][23] - 科创板及北交所上市企业以成熟期为主 成立不足5年初创企业占比仅15.6%[2][23][25] - 整体融资成功率下降至38.2% 较2021年52.6%大幅下降 "硬科技"领域保持韧性而传统行业融资形势严峻[2][25] 融资困境的多维成因 - 国资机构受国有资产考核机制限制 风险容忍度低且投资决策行政化 早期项目参与率不足 专业能力与激励机制缺失[3][26][27] - 民营与外资机构存在"对标复制"依赖 低估本土创新 硬科技领域投资存在识别盲区[3][28][30] - 技术保密与资本透明化要求冲突引发信息治理失衡 部分企业通过财务造假迎合资本预期[3][31][32] - 创始人对控制权担忧导致融资策略异化 股权稀释与估值倒挂风险威胁企业生存[3][35][36] 系统性政策建议 - 改革国资投资机制 设立早期投资专项账户 延长基金存续期至12-15年 推广"跟投+孵化"模式[4] - 构建科技型企业信用融资体系 整合技术创新数据搭建全国信用数据库 完善"4321"分险担保模式 建立知识产权二维评估与交易机制[4] - 推动供应链金融创新 建立信用共享平台强制核心企业数据开放 鼓励龙头企业设立专项基金 试点区块链技术驱动的数字化融资模式[4]