公司业务动态 - 蜜雪冰城在杭州、西安、大连、南宁等城市的部分门店试点推出早餐业务 [1][2] - 早餐业务于11月底陆续上线，目前仅提供“早餐奶+面包”套餐，售价7.9元 [1] - 早餐系列产品包括早餐五红奶、五黑奶、玉米奶及椰椰奶四款单品，单价均为5元 [1] - 套餐中的面包为代工厂生产的成品，包括咸蛋黄盒子、纯奶方吐司和藜麦三明治三款选择 [1] - 试点覆盖杭州地铁站附属商业街、西安核心商圈等区域，目标客群为早高峰通勤人群 [4] - 截至12月12日，南京等部分城市门店尚未上架早餐品类 [1] 市场反馈与消费者习惯 - 部分消费者认为7.9元套餐“性价比突出”，谷物口感的早餐奶与面包搭配符合快捷需求 [4] - 有声音质疑，对比传统早餐摊的豆浆油条组合，套餐价格优势并不显著 [4] - 记者采访揭示了部分南京市民的早餐习惯，包括购买包子豆浆粥、便利店饭团以及肯德基早餐套餐等 [4] 行业竞争格局 - 蜜雪冰城并非首个试水早餐赛道的茶饮品牌，喜茶、奈雪的茶、古茗等品牌都先后推出过早餐系列 [4] - 喜茶于2019年10月上线“灵感早餐”系列，推出纯茶/咖啡搭配牛角包组合，早餐时段购买可立减3元，整体套餐价格在30元左右 [5] - 喜茶起初仅在“热麦店”推出，后续在多个城市试水，2020年新增三明治、可颂等主食，后逐渐淡出早餐专项探索，烘焙主食转为全天候供应 [5] - 奈雪的茶在2020年推出纯茶/咖啡搭配三明治的早餐，人均价格在24元以上，后续推出多款烘焙主食 [5] - 奈雪的茶在2021年年底将早餐套餐价格降至16元以上，2022年3月又下调至13元起，甚至推出过9.9元套餐 [5] - 据奈雪的茶官方数据，其2025年上半年早餐套餐销售成绩较2024年增长约620% [5] 业务前景与战略意义 - 业内人士预测，若试点成功，早餐业务或将成为蜜雪冰城突破茶饮行业增长瓶颈的关键抓手 [5] - 目前试点暂未纳入豆浆、包子等中式早餐选项 [5] - “早餐计划”目前仅在大连、西安、南宁、杭州等城市进行部分试新，暂时没有大面积推广计划 [2]

天眼查App显示，近日，广州初心阁茶饮有限公司成立，注册资本50万人民币，经营范围为食品销售 （仅销售预包装食品）;食品互联网销售（仅销售预包装食品）;体育场地设施经营（不含高危险性体育 运动）;咨询策划服务;家具销售;日用家电零售;服装服饰零售;办公用品销售;农副产品销售;游艺及娱乐用 品销售;移动终端设备销售;音响设备销售;企业形象策划;办公设备耗材销售;文化用品设备出租;技术服 务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广;日用玻璃制品销售;日用品销售;办公设备销 售;金属制品销售;食用农产品零售;文具用品零售;金银制品销售;新鲜水果零售;娱乐性展览;数字文化创意 软件开发;市场营销策划;广告制作;体育竞赛组织;体育健康服务;体育中介代理服务;健身休闲活动;棋牌室 服务;茶具销售;其他文化艺术经纪代理;组织文化艺术交流活动;数字文化创意内容应用服务;文化娱乐经 纪人服务;文化场馆管理服务;广告发布;未经加工的坚果、干果销售;体验式拓展活动及策划;广告设计、 代理;电子出版物出租;网络技术服务;食品销售;食品互联网销售;互联网上网服务;网络文化经营;游艺娱乐 活动;酒类经营;农作物种子经营;出版物 ...

书画艺术家家庭与资产变动 - 87岁书画家范曾宣布与第四任妻子徐萌“喜得独子”，并与女儿范晓蕙、继子范仲达及其家属“断绝关系”，将所有个人及商业事务全权委托给妻子徐萌 [1] - 该声明与一家名为“十翼范曾（北京）文化艺术有限公司”的新企业在9天前（12月2日）成立紧密关联，范曾声明其商业运营相关事务将通过该公司办理 [1] - 据书画收藏界人士表示，继子范仲达曾深度参与范曾的商业运营，包括直播销售相关艺术品，但此后以范曾之名直播销售艺术品的前景存疑 [1] 摩尔线程股价表现 - 作为“国产GPU第一股”，摩尔线程在科创板上市后5个交易日内股价累计涨幅达723%，以114.28元的发行价计算，股价在12月11日收盘录得941.08元 [2] - 截至12月11日收盘，公司单日涨幅达28.04%，总市值已攀升至4423亿元，股价距离千元大关仅差约60元（6.26%） [2] - 当日成交量为1511.33万股，成交额为124.48亿元，换手率达51.44% [3] 人工智能行业动态 - **模型研发与合作**：Meta在训练其新模型“牛油果”时，使用了阿里巴巴Qwen模型进行蒸馏优化，预计明年春季以“闭源”形式发布 [4] OpenAI发布更先进的GPT-5.2模型，速度更快，在查找信息、写作和翻译方面更为擅长，旨在处理更复杂耗时的任务 [17] - **行业认可与人物**：《时代》周刊将2025“年度人物”授予“AI的缔造者们”，封面人物包括马斯克、黄仁勋、李飞飞等 [4] - **企业战略与投入**：迪士尼同意向OpenAI投资10亿美元并达成为期三年的授权协议，允许Sora使用其角色库生成短视频 [11] 美图公司CEO吴欣鸿透露，公司正打造AI创新工作室进行内部“赛马”，每个工作室可申请1000万元基础资金 [11] OPPO将整合旗下AI部门，将小布记忆、小布助手、小布建议合并为“超级小布”项目 [9] - **行业观点与预测**：金沙江创投朱啸虎认为，拉长到五到十年，中国的开源AI生态会遥遥领先，十年后中国的AI肯定领先美国 [13] 宇树科技CEO王兴兴表示，当机器人在80%的陌生环境中凭语音指令达成80%的任务成功率时，具身智能拐点就将到来，这可能在未来一两年内发生 [13] 自动驾驶与智能汽车 - **技术进展**：小鹏汽车CEO何小鹏试驾特斯拉FSD V14.2后表示，其已进入（软件）准L4的安心阶段，并打赌小鹏的VLA在明年8月底于国内达到FSD V14.2在硅谷的整体效果 [9] - **公司动态**：自动驾驶公司希迪智驾寻求通过香港IPO募资14.2亿港元（1.83亿美元），计划发行540万股，发售价每股263港元 [16] 极越汽车临时管理人发布通知，要求未登记、维护的车辆应立即停止使用 [13] 长城魏牌CEO冯复之正在“休假”，不再审批业务，据传哈弗总经理赵永坡将接替其职位 [13][14] - **新车发布**：岚图汽车发布全新旗舰轿车追光L，售价27.99万元起，搭载全域800V智能超混系统，并配备华为乾崑智驾ADS 4与鸿蒙座舱5 [17] 消费与科技品牌运营 - **门店调整**：喜茶在一年间门店数量净减少，据不同数据源统计，净减少数量在680家至711家之间，同比降幅达15.41% [8][9] - **谣言澄清**：B站辟谣“全面会员”为不实消息，并表示对于造谣者将追究法律责任 [6] - **产品发布**：华为发布新一代鸿蒙电脑华为擎云HM740，支持升级至鸿蒙电脑企业版Beta操作系统 [17] 市场研究机构IDC预测，2026年苹果首部折叠智能手机iPhone Fold有望抢占全球22%的市场份额 [19] 融资、IPO与并购 - **IPO动态**：人工智能独角兽MiniMax和智谱据悉将很快瞄准香港IPO，MiniMax的IPO计划最早将于1月启动，可能筹集数亿美元 [16] 若SpaceX以1.5万亿美元的估值成功上市，马斯克在其太空公司的持股价值将超过6250亿美元，其总财富有望达到9520亿美元，较目前增加约4910亿美元 [14][16] - **并购交易**：英特尔据悉接近敲定收购AI芯片初创公司SambaNova，交易金额或低于50亿美元 [16][17] - **融资事件**：星源智机器人完成超亿元人民币天使+轮融资，资金将用于具身大脑专业版研发等 [17] 电解液供应商GEO完成1.1亿美元B轮融资 [17] 其他行业要闻 - **芯片纠纷**：灵明光子发表声明，称不存在侵犯速腾聚创专利权和技术秘密的风险，而速腾聚创存在侵害知识产权之行为，速腾聚创此前已就相关技术秘密起诉灵明光子 [12] - **数据中心新趋势**：据报道，马斯克和贝佐斯正竞相将数据中心带入太空轨道，SpaceX计划使用星链卫星升级版承载AI计算载荷，此举可能使公司估值达8000亿美元 [13] - **人事变动**：BOSS直聘公告显示，张宇将卸任首席财务官（CFO），并出任首席战略官（CSO） [13] - **AI制药平台**：全球健康药物研发中心正式发布全国首个应对疟疾、结核病等疾病挑战的AI制药平台“AI孔明” [19] - **汽车产业数据**：今年前11个月，中国汽车产销量均超过3100万辆，同比增长均超过10%；新能源汽车产销量均接近1500万辆，同比增长均超过30% [20]

文章核心观点 - 中国消费市场正经历从“有没有”到“好不好”的升级，通过增强消费品供需适配性是释放消费潜力、提振发展信心的关键[2] - 系统施策促进供给与需求“双向奔赴”，以优质供给满足多元需求，并以消费升级引领产业升级，是实现供需高水平动态平衡、支撑经济高质量发展的核心路径[2][3] - 向“新”而行与扩大开放是提质扩容的重要方向，新质生产力与国际化布局有助于提升消费能级[4] - 革新理念，在挖掘传统消费存量潜力的同时拓展新兴消费增量，是把握市场机遇的关键[5][6] 消费市场新趋势与活力 - 冰雪旅游、非遗体验、文化研学等文旅产品创新，正助力“冷资源”生成“热经济”[2] - 文创产品如北京冬奥吉祥物“冰墩墩”特别纪念版“马墩墩”持续受到市场追捧，显示其蓬勃生命力[2] - 电影《疯狂动物城2》在中国内地首周票房大幅领先北美，凸显中国超大规模市场的能量[2] - 老年用品（银发经济）市场规模从2014年的2.6万亿元人民币增长至2024年的5.4万亿元人民币，但供需不适配问题依然存在[3] 供需适配与政策发力点 - 破解供需结构性错配需统筹兼顾，企业应围绕百姓需求进行生产，以优质优价赢得市场[3] - 促消费政策应聚焦于培育首饰、化妆品等领域高端品牌，打造个性化智能终端新品，丰富低空观光、IP衍生品等供给种类[3] - 通过增加优质供给，有利于形成新的消费增长点，从而扩大有效需求[3] 创新与开放驱动消费升级 - “新”是促消费密码，包括新产品、新功能、新服务、新模式、新场景、新应用、新体验[4] - 新质生产力为高质量消费品供给筑牢物质底座，科技赋能、数字化、智能化是改造提升产能、研发高含“新”量产品的有效路径[4] - 对外开放激活消费，进博会消费品展区展示新款香水、护肤品、智能体测仓等创新产品[4] - 中国品牌加速国际化，例如新能源汽车实现从“产品出海”到“生态出海”，蜜雪冰城海外门店数超5000家[4] 存量挖潜与增量拓展策略 - 传统消费领域仍有潜力，例如浙江义乌服装企业通过加码瑜伽服生产迎合“减重”消费热潮获得成功[5] - 引入新理念可推动产业升级，如河南漯河食品产业研发“低升糖指数”方案，借助“食药同源”理念实现转型[5] - 新消费热点层出不穷，上海通过融合首店经济与户外经济、推进国际品牌落子来点燃消费扩容引擎[5] - 中式茶饮品牌通过精研健康养生、弘扬中华文化优化布局，科技企业则投身可穿戴设备、养老服务机器人等“人工智能+”新赛道[5][6]

文章核心观点 - 2025年由平台巨额补贴掀起的茶饮外卖大战在秋冬季补贴转移后，成为行业压力测试，导致市场加速洗牌与内卷，不同品牌因战略、成本结构和选址差异而呈现截然不同的生存状况 [1][10] 外卖大战退潮后的市场反应 - 补贴停止叠加冬季淡季导致大量中小商家订单量极速下滑，有连锁柠檬茶店日单量从补贴期间的七八十单甚至过百单，暴跌至一天不足十单 [2] - 部分品牌经历订单剧烈震荡后出现回弹，如古茗在9月10月补贴刚停时订单明显下滑，但11月因气温下降和热饮上线，堂食与外卖生意略有回暖 [2] - 选址成为生意能否稳住的关键因素，学校、商圈附近的店铺表现稳定，而社区店和位置偏的店铺则非常被动 [3] - 瑞幸和库迪的店员对补贴大战停止感知不强，认为当前生意起伏属于行业正常淡季现象 [4] 主要参与品牌的业绩表现与战略得失 - **古茗**：吃透规模红利，门店数量从2025年初约9,914家快速扩张至8月底突破1.2万家，上半年平均每天新开约7家门店，但单店运营压力浮现，单日GMV已难以突破万元 [6] - **蜜雪冰城**：凭借低成本优势成为绝对赢家，将平台流量高效转化为利润与扩张，2025年上半年营收同比激增39.3%至148.7亿元，净利润增长44.1%至27.2亿元，并净增近万家门店，补贴停止对其订单和营收影响不大 [6] - **库迪咖啡**：在外卖大战中受益颇丰，在京东外卖平台销量从早期突破3000万单快速增长至超过8000万单，并成为该平台首个销量破亿的饮品品牌，在饿了么平台销量也曾快速上升至咖啡类目第一，较日常订单增长近10倍 [7] - **奈雪的茶**：陷入“增收不增利”困境，上半年直营门店收入中高达48.1%依赖于外卖订单，但高昂的平台抽佣和营销费用侵蚀利润，公司整体营收同比下降14.4%至21.78亿元 [8] - **霸王茶姬**：作为“克制派”选择不以低价换市场，但因此承受客源分流压力，其Q3财报显示净收入32.08亿元同比下降9.4%，经调整净利润5.03亿元同比下降22.3%，国内GMV为76.29亿元同比下滑6.2%，单店月均GMV为37.85万元同比下降约28% [9] 行业整体动态与影响 - 外卖大战短期内重塑了消费者对茶饮的价格预期，导致竞争重回拼规模和拼价格，加剧行业“内卷” [10] - 行业门店数量火速攀升，据GeoQ Data数据，仅2025年第三季度连锁茶咖品牌便新开2.6万家店，同比去年几乎翻番 [9] - 在疯狂开店的同时行业洗牌加剧，根据窄门餐眼数据，茶饮行业过去近一年关店数量约15万家 [9] - 补贴对于深度参与品牌有显著助力，例如奈雪的“霸气西瓜”单品在平台红包刺激下两天就卖了近60万杯 [7]

政策与宏观背景 - 工业和信息化部等6部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，部署5方面重点任务，旨在释放消费潜力、提振发展信心 [1] - “十五五”规划建议对“大力提振消费”作出部署，提出“扩大优质消费品和服务供给”，核心是抓住供需适配这个“牛鼻子”，以消费升级引领产业升级 [2] - 消费是经济增长的重要引擎，当前正处于消费结构加速升级的关键期，促进供需适配以释放消费潜力，将激发内需市场的“乘数效应” [6] 消费市场趋势与活力 - 消费需求已从“有没有”转向“好不好”，能够满足美好生活需要的产品和服务不愁没有市场 [2] - 市场涌现新活力：冰雪旅游等文旅产品助力“冷资源”生成“热经济”；文创产品如“冰墩墩”特别纪念版持续受追捧；电影《疯狂动物城2》中国内地首周票房大幅领先北美，显示超大规模市场能量 [2] - 传统消费领域仍有潜力可挖，消费领域没有一成不变的优势，也不存在“绝对红海” [5] 供需适配与结构性挑战 - 供需不适配是核心问题，例如老年用品市场规模从2014年的2.6万亿元增长到2024年的5.4万亿元，但依然存在“难买”又“难卖”的结构性错配 [3] - 破解供需错配需统筹兼顾，企业应以优质优价的产品服务赢得市场，政策应培育首饰、化妆品等领域高端品牌，打造智能终端新品，丰富低空观光、IP衍生品等供给 [3] 创新驱动与产业升级 - “新”是促消费密码，包括新产品、新功能、新服务、新模式、新场景、新应用、新体验 [4] - 新质生产力为高质量消费品供给筑牢基础，企业应依靠科技赋能和数字化、智能化，改造提升产能，研发含“新”量高的产品 [4] - 企业通过革新理念挖掘存量市场：如服装企业加码瑜伽服生产迎合“减重”消费；食品产业引入“食药同源”理念研发“低升糖指数”方案实现转型升级 [5] 对外开放与品牌出海 - 对外开放激活消费，进博会消费品展区的新款香水、护肤品、智能体测仓等展示新意与匠心 [4] - 中国品牌出海表现亮眼：新能源汽车实现从“产品出海”到“生态出海”；蜜雪冰城海外门店数超5000家；需引进来与走出去结合以提升消费能级 [4] 新兴消费热点与机遇 - 新消费热点层出不穷：上海融合首店经济与户外经济，推进国际品牌落子；中式茶饮品牌精研健康养生、弘扬中华文化；科技企业投身可穿戴设备、养老服务机器人等新赛道收获“人工智能+”红利 [6] - 企业需应时而动，洞悉市场需求，提高响应能力，以顺应新兴消费业态崛起 [6]

公司IP与营销战略 - 茶饮品牌CoCo都可围绕其标志性小料“珍珠”，成功打造并长期运营了冬日限定IP“珠咪”，该IP已连续推出三年，具备天然的亲和力与辨识度[1][4] - 公司对“珠咪”IP进行了体系化构建与长期运营，使其从单次营销活动进化为消费者期待的“老朋友”，避免了“一年红、二年淡、三年忘”的命运[2][4][11] - 2023年，“珠咪”首次亮相，通过“珠咪异形杯”满足消费者社交需求，在社媒掀起用户自发二创潮流，实现了IP的初步心智植入[5] - 2024年，公司开设全国首家宠物友好门店，设置爱宠休息站等服务，并联合复旦大学爱和猫协，每售出一份“珠咪套餐”就捐粮10克，在全国300多家门店印制《流浪动物救助手册》[6] - 2024年，公司结合秋冬“黑糖系列”饮品推出猫咪过冬计划，产品搭配黑白色珠咪杯，使用0香精0色素、每日现熬现煮约1小时的黑糖珍珠，以及100%动物乳脂的奶底[8] 公益项目与执行 - 公司公益IP的核心是传递对猫咪的善意与关爱，而非作为卖货工具，旨在聚合消费者对动物的善意，植入品牌的爱心与责任[11][12] - 2024年公益计划关注校园流浪猫“寒假生存难”等痛点，将合作网络扩展至全国高校猫协，为校园猫咪捐赠“暖心公益礼包”[10] - 公司采用“消费即公益”的轻量化参与机制：每售出一份【暖暖在手双杯套餐】（外卖渠道除外），将捐赠1元，用于购买“暖心公益礼包”赠送给全国50所高校猫协[13] - 每份“暖心公益礼包”包含保暖猫窝、营养膏、维生素、滴耳液、常用药品等，为高校猫咪提供实质性关爱[15] - 这种“随手公益”模式顺应了年轻一代习惯，将善举嵌入商业模式，实现了公益流量的规模化汇集[17] 用户互动与品牌共鸣 - “珠咪”IP通过推出猫抓板、猫窝、猫头套等兼具社交属性与实用性的周边产品，以及今年的“奶茶围兜”和“珠咪贴纸”，持续贴近养宠人群的真实生活，引发消费者晒图分享[18] - 公司通过持续贴近用户生活，让“珠咪”成为消费者对萌宠感情的寄托，建立了品牌与用户之间的情感共鸣[19] - 社媒上养宠消费者的晒图分享，处处透露着他们与“珠咪”之间的共鸣[17] 长期主义与品牌价值 - 公司在“珠咪”项目上体现了“长期主义”，不把公益当“噱头”，而是持续做有温度的事，在浮躁的市场环境中保持定力[20] - 通过“珠咪”项目，公司成功联动消费者、高校猫协、宠物品牌等多方，形成了独特的公益生态，证明商业活动可成为社会公益的“加速器”和“放大器”[21] - “珠咪”的实践是公司十多年公益坚持的缩影：连续十年助力“春蕾计划”累计帮助3000多名女孩重返课堂；连续八年支持“腾格里沙漠锁边林项目”为沙漠新增累计超过8.5万棵树[22] - 这种坚持帮助公司在茶饮市场建立了独特的品牌情感护城河，消费者因认同品牌善意而产生的复购、分享等行为，带来了超越产品本身的忠诚度[25] - 公司的长期主义哲学是在“不变”的品牌内核与“万变”的市场需求间寻找动态支点，是对“商业与社会价值共创”的扎实回答[25]

核心观点 - 公司正处于规模扩张与单店盈利压力、大单品依赖与新品创新瓶颈、以及创始人管理与职业经理人制度化转型等多重挑战并存的关键发展阶段 [6][10][40][41] 财务与运营表现 - **规模高速扩张**：截至2025年第三季度，全球门店数达7338家，季度GMV为79.3亿元 [4] - **利润显著承压**：净利润3.98亿元，同比下滑38.5%；归母净利润3.94亿元，同比下滑35.8%；净利润率12.4%，上年同期为18.3% [4] - **大中华区增长乏力**：大中华区GMV同比下降6.2%至76.3亿元，单店月均GMV同比下降28.3%至37.85万元 [5][13] - **海外成为增长引擎**：海外GMV同比大涨75.3%，连续两个季度同比增长超75% [6] - **门店稳定性高**：门店闭店率连续三个季度保持在0.3%，远优于行业2%～10%的水平 [7] 加盟商生态与挑战 - **单店盈利能力下滑**：单店月均GMV从2023年的57.4万元持续下降至2025年第三季度的37.85万元，加盟商回本周期拉长至一年起步 [13][15] - **外部竞争加剧**：行业价格战激烈，外卖大战影响实收率，公司未参与外卖大战对加盟商业绩冲击更大 [15] - **内部点位竞争**：加盟商通过率低，优质点位有限，部分城市门店过于密集 [16] - **推出新合作模式**：计划自2026年1月1日起，将加盟模式从固定加盟费改为抽成制，品牌方抽取GMV的10%作为固定折扣和17%作为品牌服务费，加盟商分成73%，旨在通过供应链让利和风险共担提升门店生存能力 [17][18][19] - **运营标准与成本高**：公司对门店卫生、服务及原料使用频次等有严格督导标准，同时要求加盟商具备较强的财务和管理能力，部分区域因流水标准高（如一年至少300万）而难以获批新点位 [21] 产品策略与创新困境 - **大单品依赖严重**：核心产品“伯牙绝弦”自2022年初至2025年中累计销售超12.5亿杯，贡献收入约200亿元，占公司销售额40%以上 [25] - **新品推出缓慢**：2025年3月至6月仅少数新品上市，全年新品未超两位数，远低于竞争对手（如沪上阿姨、茶百道等半年上新30-45款） [2][29] - **创新尝试遇阻**：团队曾尝试开发如“牛肉汤”、“凤凰单从茶叶”等新品，但市场反响不佳，未能成功复制爆款 [27][28] - **供应链模式偏轻**：主要原料（茶叶、奶）以合作为主，不同于部分友商自建上游基地的重模式，水果类产品很少 [28] - **转向区域限定与加速上新**：在不同地区推出城市限定产品（价格多在18-22元区间），并计划在2026年新商业模式中通过增设门店类型、4.0设备及每月上多个新品来提升市场新鲜感与店效 [30][32] 公司治理与战略转型 - **创始人领导风格**：创始人张俊杰擅长人情世故与管理，早期是凝聚团队与加盟商的关键，其对产品和品牌有极致追求，要求总部员工去门店一线试岗 [34][38] - **引入职业经理人**：引入麦当劳中国前CFO黄鸿飞，为公司注入财务纪律与上市经验，推动赴港上市、建立严谨财务模型并宣布派发约1.77亿美元的特别现金股息 [6][34][37] - **组织架构与战略共创调整**：公司内部组织架构仍在调整，明年重点为“产品创新上市和人才组织调整”，战略制定从创始人自上而下部署转向团队共创模式 [38][39] - **明确高质量发展战略**：从品牌、产品、体验、渠道四个维度推进，具体包括推进体验门店、产品升级、拓展早餐/晚间场景、加速全球化等 [6]

品牌在地化营销趋势 - 品牌营销的关键一环是“在地化表达”，通过使用方言、融入城市地标和特色美食等方式与消费者产生共鸣 [1] - 近年品牌在地化营销呈现更聚焦的趋势，从国际化大都市转向哈尔滨、景德镇等更具人格化特征的小城，并从大媒介、大景点转向本地人熟知的“城市梗” [1] - 宜家英国布莱顿新店开业时推出致敬当地海鸥的海报，将海鸥粪便图案印在家具上，以幽默方式抓住本地居民的真实痛点，成功塑造了亲切的邻居品牌形象 [1] 喜茶的在地化营销案例 - 喜茶推出极具地域特色的“雪域·牦牛乳恰安莫”饮品，该产品名字中“恰安莫”在藏语意为甜茶 [6][14] - 该产品最初于去年9月在西藏地区门店推出后受到广泛讨论，成为旅游必买单品，并于今年3月和10月在全国门店上架，但因牦牛乳产量有限，上线后陆续售罄成为“断货王” [7] - 喜茶在宣传物料上运用藏式字体、雪山、草原、牦牛等视觉符号，强化藏族风格辨识度 [14] - 品牌通过社交媒体讲述牦牛与茶的文化故事，例如将牦牛称为藏民珍宝“诺尔”，引用藏歌描述甜茶馆文化，并发布以酥油茶和日出为灵感的影像内容 [19][21][25][27] - 喜茶在武汉、成都、无锡、上海四城举办线下坐毯品茶会，让参与者品鉴产品并体验藏毯工艺编织，深化“一茶一毯”的藏式品茶意境 [30][31] 耐克的在地化营销案例 - 耐克以广东籍运动员苏炳添为主角拍摄短片，场景并非赛场而是菜市场，展现其穿短裤拖鞋买食材煲汤的日常市井生活 [35] - 短片通过细节传递广府文化，如贯穿全程的电台画外音，并用汤料隐喻苏炳添的运动生涯，例如用“盐”关联其每年训练浸透300件T恤，用“苦瓜”对应其经历韧带拉伤的低谷时期 [35] - 短片粤语口号“落足料，点会冇料到”（只要下足功夫，怎么会没有好结果）与耐克全球口号“Just Do It”精神内核一脉相承，但以更含蓄务实、充满广府烟火气的方式重新诠释 [39][40] 朴朴超市的在地化营销案例 - 朴朴超市在5月进入福建泉州市场时，选择在当地香火最旺的通淮关岳庙（关帝庙）举行“求关罩”仪式，通过掷圣杯祈求商业许可，而非常规开城预热营销 [45][46] - 关公在泉州被视为商业保护神，此举体现了品牌对在地文化的尊重，帮助朴朴在竞争激烈的市场迅速获得本地人信任，并连续开出7个仓店 [46] - 为回应认可，朴朴不仅前往关帝庙还愿，还将过炉祈福的丝带随订单分发给消费者，寓意“多谢关照”，将在地化营销作为长期人文耕耘而非一次性事件 [46][49]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但基于对中国经济结构、区域发展和消费趋势的分析，提出了具体的资产配置建议 [10] 报告的核心观点 - 报告核心观点认为，中国经济结构与日本存在本质差异，通过分析房地产、企业部门、家庭部门及区域发展等维度，论证中国可以避免陷入类似日本“失去的三十年”的“日本化”困境 [1] - 报告指出，中国区域经济呈现“多点开花”格局，非一线城市及发达县域经济发展前景广阔，消费增长潜力巨大，这构成了与日本“一极化”发展模式的核心区别 [1][5][7] - 基于以上判断，报告建议投资者应客观评估中国资产配置机会，重点关注布局于非一线城市及发达县域的消费品和商业地产公司 [10] 根据相关目录分别进行总结 中国避免“日本化”的结构性差异 - **房地产市场结构不同**：中国房地产市场以家庭部门为主，自有资金比例较高，整体杠杆可控，对银行系统的影响与日本由企业高杠杆炒地引发的泡沫有本质区别 [1][2] - **企业部门健康度不同**：日本企业因参与房地产和股市投机导致资产负债表长期受损，而中国制造业自2020年起杠杆率不降反升，高端制造业竞争力持续提升，为经济提供强大支撑 [1][2] - **政策应对方式不同**：中国政府在政策刺激规模上更为谨慎，旨在确保经济长期健康运行，避免了日本政府90年代处理效率低下、进行大量无效投资的问题 [1][3] - **人口流动与区域格局不同**：中国人口流动呈多点趋势，区域经济“多点开花”，避免了一线城市“一极化”，提升了整体潜在经济增长率，这与日本地方产业空洞化形成对比 [1][4][5] 一线城市与非一线城市发展分化 - **一线城市面临调整压力**：一线城市人口吸引力减弱，面临更高的房价收入比和更低的租金收益率，房地产可能面临更持久的调整压力 [6] - **一线城市家庭负债压力大**：北京购房家庭需18年收入偿还贷款，上海需13.4年，而准一线及二三四线城市普遍在10年左右，如达州只需4.6年，高杠杆的一线城市购房者面临更长周期的还贷压力 [2][21] - **非一线城市发展前景广阔**：中国注重区域协调发展，大企业和成长型企业分布更加均衡，非一线城市和发达县域通过全球化同步发展，直接参与全球竞争，持续承接资源流入 [7][11] - **上市公司分布更分散**：北京、上海、广州、深圳四个一线城市上市公司占整体比例为27.6%，远低于东京都55.4%的比例，这种分散性有助于避免类似日本的大都市圈高度集中现象 [11] 消费市场趋势与投资机会 - **消费韧性及结构分化**：全国消费同比增速为4.5%，显示较强韧性，低线城市居民消费意愿显著高于一线城市，如杭州、温州等地居民将收入中接近70%用于消费，而一线城市这一比例不到60% [18][19] - **不同级别消费者行为差异**：二三四线等低级别市场消费者仍追求品牌化和符号化，而一线城市消费者已进入第四消费时代，更倾向于共享经济和个性化需求 [23] - **具体行业公司表现分化**： - **茶饮行业**：主要布局二三四级市场的古茗，从2022年至2024年的复合增长率为25.8%，净利润增长率达100%以上；而侧重一线的奈雪的茶下沉效果不显著，持续亏损 [2][24] - **零食与餐饮行业**：在低级别市场扩展的万城、鸣鸣很忙、锅圈表现强劲；而主要布局上海江苏的来伊份业绩停滞，从高端转型下沉的呷哺呷哺表现不佳 [24] - **商业地产**：侧重低级别市场的新城控股，其吾悦广场2025年前三季度商业运营收入同比增长10.8%，出租率达97.7%；而侧重北上广深高端市场的大悦城表现逊色 [25] 县域经济与房地产市场新动态 - **县域经济蓬勃发展**：除百强县外，众多千亿县和特色县城因地制宜发展，形成“县城打卡”等新潮流，生活方式受羡慕，房产市场热度上升 [20] - **房地产市场新趋势**：年轻人和退休老人呈现离开一线城市、寻找适合居住地的趋势，一线城市房产挂牌时间最长，而二手房找房热度最高的是三线城市 [2][20][21] - **中日房地产市场路径不同**：日本首都圈房价在2021年超过1990年高点，但中国人口持续流出一线城市，转向区域经济发展良好的非一线市场，投资需考虑此动态变化 [22]