业务布局 - 公司AIDC电源业务布局和团队建设采用高起点定位 [1] - 重点瞄准海外市场进行业务拓展 [1] - 布局涵盖直流微电网创新方案包括高压侧和低压侧 [1] - 柜内电源领域也将纳入业务考虑范围 [1] 发展战略 - 公司秉承"诚恳务实、严谨开发、创新尊重、成就客户"价值观 [1] - 将持续加大研发投入力度 [1] - 致力于提升产品竞争力做好产品创新 [1]

股价表现 - 8月26日股价下跌5.15%至250.40元/股，成交额15.22亿元，换手率5.41%，总市值273.53亿元 [1] 公司业务结构 - 主营业务为开关电源产品的研发、生产与销售，收入构成中电源适配器占比44.04%，数据中心电源占比38.42%，其他电源占比17.08%，其他补充业务占比0.46% [1] - 公司成立于1996年5月29日，2020年8月24日上市，总部位于广东省深圳市宝安区 [1] 机构持仓动态 - 易方达供给改革混合基金（002910）一季度新进十大流通股东，持有51.45万股（占流通股0.48%），当日浮亏约699.68万元 [2] - 该基金规模40.56亿元，今年以来收益20.36%（同类排名3748/8194），近一年收益45.61%（同类排名2822/7962），成立以来累计收益199.67% [2] 基金经理信息 - 基金经理杨宗昌任职6年128天，管理资产总规模40.97亿元，任职期间最佳基金回报229.27%，最差回报-17% [3]

股价表现 - 截至2025年8月25日收盘 公司股价报24 15元 较前一交易日上涨0 46% [1] - 当日成交额0 92亿元 换手率8 89% [1] 主营业务 - 公司属于电源设备行业 主营业务涵盖高低压成套设备 小型断路器等产品的设计 制造及销售 [1] - 同时涉及电力工程咨询及进出口业务 [1] 经营动态 - 公司近期完成工商变更登记 经营范围进一步扩大 [1] - 新增电力工程咨询 施工及服务等业务 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流入433 50万元 [1] - 近五日主力资金整体净流出669 78万元 [1]

股东结构 - 截至2025年8月20日公司股东人数为3万多户 [2]

钢铁冶金行业收入增长 - 钢铁冶金行业收入同比增长近100% [2] - 增长主要源于公司加大其他行业电源拓展力度 [2] - 行业存在升级改造需求且公司产品实现进口替代 [2] 业务发展现状 - 收入增长基数较低但已形成较高增量 [2] - 客户存在实际需求支撑业务扩张 [2] - 今年数据确认业务增长趋势 [2]

射频电源订单情况 - 射频电源订单体量与去年同期基本持平 按以往统计方式含已提货未签合同订单无明显差距 [1] 新产品研发与销售 - 2025年上半年有新的射频电源产品并已有销售 但因销量小和前期研发成本分摊 对报告期内毛利率产生较大影响 [1] - 新产品短期内不能转化为大规模销售收入 [1] - 公司接到客户新的研发任务 若下半年或明年上半年推出产品 有望推动射频电源销售体量增长 [1] 未来增长驱动因素 - 射频电源未来起量需客户加快订单节奏 [1]

板块整体表现 - 其他电源设备板块较上一交易日上涨3.32% [1] - 上证指数上涨1.51%至3883.56点，深证成指上涨2.26%至12441.07点 [1] - 板块主力资金净流入4.52亿元，游资资金净流出4.1亿元，散户资金净流出4191.17万元 [2] 领涨个股表现 - 通合科技（300491）领涨板块，涨幅14.39%，收盘价29.41元，成交量36.15万手，成交额10.23亿元 [1] - 优优绿能（301590）涨幅12.02%，收盘价187.85元，成交量2.59万手，成交额4.75亿元 [1] - 麦格米特（002851）涨幅9.08%，收盘价75.21元，成交量55.87万手，成交额40.79亿元 [1] - 上海电气（601727）涨幅6.83%，收盘价9.23元，成交量772.65万手，成交额69.22亿元 [1] 资金流向分布 - 上海电气（601727）主力净流入4.02亿元，占比5.8%，游资净流出1.51亿元，散户净流出2.51亿元 [3] - 中国动力（600482）主力净流入9098.71万元，占比9.31%，游资净流出8482.29万元 [3] - 麦格米特（002851）主力净流入8334.44万元，占比2.04%，游资净流入2365.35万元 [3] - 通合科技（300491）主力净流入5600.68万元，占比5.47%，游资净流出6629.65万元 [3] 下跌个股表现 - 新富能（300593）跌幅4.49%，收盘价18.95元，成交量30.42万手，成交额5.81亿元 [2] - 雷特科技（832110）跌幅4.33%，收盘价40.70元，成交量1.61万手，成交额6665.02万元 [2] - 金时科技（002951）跌幅1.90%，收盘价18.10元，成交量16.02万手，成交额2.90亿元 [2]

核聚变电源业务订单情况 - 去年订单金额约1000万元人民币 [1] - 今年目前订单体量与去年相近 [1] 核聚变电源业务发展前景 - 今年下半年至明年上半年核心项目可能进入集中采购阶段 [1] - 存在电源招投标机会 [1] - 公司正密切跟踪并收集客户需求及电源类型信息 [1] 项目竞争与订单获取 - 成都地区项目跟踪最为紧密 [1] - 各项目上与友商存在竞争且均有机会 [1] - 后续订单量取决于招投标结果 [1] 技术研发能力 - 公司一直配合客户进行定制化研发 [1] - 基于技术平台可开发符合客户需求的电源 [1]

财务表现 - 2025年半年度营收7.22亿元（同比下降9.42%），归母净利润1.19亿元（同比下降32.71%），经营活动现金流净流入1.75亿元 [1] - 光伏行业销售收入2.98亿元（占营收41.24%，同比下降25.18%） [1] - 半导体及电力材料行业销售收入1.6亿元（占营收22.20%，同比下降13.45%） [1] - 其他行业（含科研院所、钢铁冶金等）销售收入2.63亿元（占营收36.43%，同比上升23.94%） [1] 分行业订单与收入情况 - 光伏业务上半年确认收入近3亿元，当前发出商品约14亿元（含海外项目5亿元），新增订单仅4000万元（大幅下降） [1][2] - 海外光伏项目已完成发货但收入确认延迟至2026年 [2] - 半导体业务订单扣除结算方式变更影响后实际同比增长，其中半导体材料订单同比增长47.8% [2] - 其他行业订单3.54亿元（同比增长近60%，占比53%），钢铁冶金行业增长近100%（基数低） [2][4] - 核聚变电源订单全年预计约1000万元（与去年持平） [2][3] 毛利率与盈利影响因素 - 半导体毛利率下降原因：新产品前期成本高、子公司英杰晨晖研发及管理费用增加 [2] - 光伏毛利率受应收账款折价及灵活收款政策影响 [3] - 其他业务毛利率较高但新行业拓展可能短期波动 [4] 业务进展与风险 - 充电桩产品验证通过，预计未来四个月有望落地订单（收入贡献在明年） [3] - 光伏行业风险客户减值已通过去年专项计提和灵活收款政策消化 [4] - 射频电源订单体量与去年持平，新产品暂未形成规模收入 [3] - AI及数据中心电源处于技术布局和客户对接阶段 [5] 战略与展望 - 通过多行业电源产品布局对冲单一行业周期性风险 [4] - 2025年业绩受光伏收入延迟确认压力大，2026年有望因海外光伏收入确认、充电桩增量及其他行业起量改善 [5] - 国产化替代持续推进但市占率难以统计 [4]

市场整体表现 - 市场延续走强 大盘周内创近十年新高并突破3800点 [2] - 市场情绪积极 连续一周交易额维持在2万亿元以上 [2] - 两市整体处于多头趋势中 尚未见到显著拐点 [2] 板块结构特征 - 赚钱效应集中在科技成长板块 但高位热门股波动加大 [2] - 低位板块出现轮动补涨 高低切换初现 [2][2] - 部分高位板块如军工、CXO、电源设备等年内高景气方向出现兑现情况 [2] 资金动向 - 场外资金增加导致市场出现一定加速 [2] - 需留意后市可能出现的宽幅波动重回震荡信号 [2] 投资策略建议 - 低位板块性价比略优于高位题材 可适当调整仓位做到攻守兼备 [2] - 建议逢高渐进减仓短期积累较大涨幅的热点标的并增厚安全垫 [2] - 配置低位滞涨待修复资产等待轮动补涨 [2] - 行至高位保持谨慎乐观 观察高位板块行情持续性并做仓位调整 [2]