板块整体表现 - 焦炭板块在11月12日整体下跌2.36%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股普遍下跌，7只成分股中仅安泰集团上涨10%，其余6只均下跌，领跌股为宝泰隆，跌幅达4.92% [1] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出1.12亿元，但游资和散户资金分别净流入457.89万元和1.08亿元 [1] 个股价格与成交表现 - 安泰集团表现突出，股价上涨10%至5.17元，成交量为316.27万手，成交额为15.83亿元 [1] - 美锦能源和宝泰隆成交活跃，成交量分别为155.04万手和229.97万手，成交额分别为8.06亿元和9.82亿元 [1] - 云煤能源、山西焦化、云维股份成交量相对较低，均低于50万手 [1] 个股资金流向分析 - 安泰集团是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入2996万元，主力净占比为12.37% [2] - 宝泰隆主力资金净流出规模最大，达1.34亿元，主力净占比为-13.60% [2] - 美锦能源和陕西黑猫主力资金净流出显著，分别为1.07亿元和3283.04万元 [2] - 游资在多数个股中呈净流入状态，其中宝泰隆和美锦能源游资净流入较高，分别为4738.87万元和3008.50万元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，单边观望，螺纹和热卷分别关注3000和3200支撑位置表现，多焦煤空卷套利可继续持有 [1] - 铁矿石方面，单边观望，待焦煤企稳再关注多焦煤空铁矿套利 [4] - 焦炭方面，单边震荡看待，区间参考1650 - 1780，套利建议焦炭1 - 5正套 [7] - 焦煤方面，单边震荡看待，盘面继续下跌空间不大，区间参考1170 - 1290，套利建议焦煤1 - 5正套 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 价格及价差 - 螺纹钢现货华东、华北、华南价格分别为3190元/吨、3210元/吨、3270元/吨，部分有涨跌；热卷现货华东、华北、华南价格分别为3260元/吨、3190元/吨、3270元/吨，部分有涨跌 [1] - 螺纹钢05、10、01合约价格分别为3089元/吨、3133元/吨、3055元/吨，均下跌；热卷05、10、01合约价格分别为3253元/吨、3274元/吨、3242元/吨，均下跌 [1] 成本和利润 - 钢坯价格2930元/吨，环比降10元/吨；板坯价格3730元/吨，环比持平 [1] - 江苏电炉螺纹成本3273元/吨，环比降1元/吨；江苏转炉螺纹成本3173元/吨，环比降11元/吨 [1] - 华东、华北、华南热卷利润分别为 - 30元/吨、 - 110元/吨、 - 40元/吨，均有下降；华东、华北、华南螺纹利润分别为 - 110元/吨、 - 100元/吨、 - 10元/吨，部分有涨跌 [1] 产量 - 日均铁水产量234.2万吨，环比降2.1万吨，降幅0.9% [1] - 五大品种钢材产量856.7万吨，环比降18.5万吨，降幅2.1%；螺纹产量208.5万吨，环比降4.1万吨，降幅1.9%；热卷产量318.2万吨，环比降5.4万吨，降幅1.7% [1] 库存 - 五大品种钢材库存1503.6万吨，环比降10.1万吨，降幅0.7%；螺纹库存592.5万吨，环比降10万吨，降幅1.7%；热卷库存410.5万吨，环比增3.9万吨，增幅0.9% [1] 成交和需求 - 建材成交量91万吨，环比降17万吨，降幅15.6%；五大品种表需866.9万吨，环比降49.5万吨，降幅5.4%；螺纹钢表需218.5万吨，环比降13.7万吨，降幅5.9%；热卷表需314.3万吨，环比降17.6万吨，降幅5.3% [1] 矿石产业 铁矿石相关价格及价差 - 仓单成本卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别为836.3元/吨、852.4元/吨、864.2元/吨、846.7元/吨，均有下降 [4] - 01合约基差卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别为36.3元/吨、52.4元/吨、64.2元/吨、46.7元/吨，部分有涨跌 [4] - 5 - 9、9 - 1、1 - 5价差分别为21.5元/吨、 - 45元/吨、23.5元/吨，部分有涨跌 [4] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉、巴混粉价格分别为876元/吨、814元/吨，均下降；PB粉、金布巴粉价格分别为775元/吨、718元/吨，持平 [4] - 新交所62%Fe掉期102.8美元/吨，晋氏62%Fe 107.7美元/吨，均下降 [4] 供给 - 45港到港量2741.2万吨，环比降477.2万吨，降幅14.8%；全球发运量3069万吨，环比降144.8万吨，降幅4.5%；全国月度进口总量11632.6万吨，环比增111.6万吨，增幅10.6% [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水234.2万吨，环比降2.1万吨，降幅0.9%；45港日均疏港量320.9万吨，环比增0.8万吨，增幅0.2% [4] - 全国生铁月度产量6604.6万吨，环比降374.7万吨，降幅5.4%；全国粗钢月度产量7349万吨，环比降387.8万吨，降幅5.0% [4] 库存变化 - 45港库存15128.19万吨，环比增229.4万吨，增幅1.5%；247家钢厂进口矿库存6600.6万吨，环比增160.1万吨，增幅1.8%；64家钢厂库存可用天数21天，持平 [4] 焦炭产业 相关价格及价差 - 山西准一级湿熄焦（仓单）、日照港准一级湿熄焦（仓单）价格分别为1662元/吨、1689元/吨，持平 [7] - 焦炭01、05合约价格分别为1685元/吨、1831元/吨，均下跌；J01 - J05价差 - 146元/吨，下降 [7] - 钢联焦化利润（周） - 54元/吨，下降 [7] 供给 - 全样本焦化厂日均产量63.6万吨，环比降1万吨，降幅1.5%；247家钢厂日均产量46.1万吨，环比降0.1万吨，降幅0.3% [7] 需求 - 247家钢厂铁水产量234.2万吨，环比降2.1万吨，降幅0.9% [7] 库存变化 - 焦炭总库存887.1万吨，环比降13万吨，降幅1.4%；全样本焦化厂焦炭库存58.3万吨，环比降1.6万吨，降幅2.6%；247家钢厂焦炭库存626.6万吨，环比降2.4万吨，降幅0.4%；港口库存202.1万吨，环比降9万吨，降幅4.3% [7] 供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算 - 3.7万吨，环比降0.1万吨，降幅2.2% [7] 焦煤产业 相关价格及价差 - 山西中硫主焦煤（仓单）价格1420元/吨，持平；蒙5原煤（仓单）价格1331元/吨，下降 [7] - 焦煤01、05合约价格分别为1213元/吨、1272元/吨，均下跌；JM01 - JM05价差 - 59元/吨，下降 [7] - 样本煤矿利润（周）增长，增幅6.4% [7] 上游焦煤价格及价差 - 焦煤山西仓单价格1420元/吨，持平；焦煤蒙煤仓单价格1331元/吨，下降 [7] 海外煤炭价格 - 澳洲峰景到岸价213美元/吨，涨0.5美元/吨，涨幅0.2%；京唐港澳主焦库提价1600元/吨，降40元/吨，降幅2.4%；广州港澳电煤库提价882元/吨，涨2.4元/吨，涨幅0.3% [7] 供给 - 原煤产量848.4万吨，环比降3.4万吨，降幅0.4%；精煤产量433万吨，环比降2万吨，降幅0.5% [7] 需求 - 全样本焦化厂日均产量63.6万吨，环比降1万吨，降幅1.5%；247家钢厂日均产量46.1万吨，环比降0.1万吨，降幅0.3% [7] 库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存80.4万吨，环比降0.8万吨，降幅0.9%；全样本焦化厂焦煤库存1070万吨，环比增17.5万吨，增幅1.7%；247家钢厂焦煤库存787.3万吨，环比降9万吨，降幅1.1%；港口库存304.3万吨，环比增14.1万吨，增幅4.9% [7]

核心观点 - 报告指出在反内卷背景下，全A非金融上市公司资本开支延续负增长，在建工程持续下滑，供给端已充分出清[1][5] 非金融上市公司营收增速在连续5个季度负增后于2025Q3首次转正至0.7%[6] 推荐关注供给出清充分的细分领域，一旦需求回暖，供需结构将加速改善，产能利用率和盈利能力有望快速修复[1][6] 供给出清充分领域 - 从资本开支增速和在建工程增速看，供给充分出清或明显收紧的细分领域集中在反内卷受益的资源品（如化工中的煤化工、聚氨酯、非金属材料，建材中的水泥制品、防水材料，有色中的铜、锂，以及焦炭、铁矿石等）[7][9] - 消费领域包括小额消费品（乳品、宠物食品、生猪养殖、零食、品牌化妆品）、地产链（家纺、家居、个护小家电、照明设备）、医美耗材等[9] - 传统装备制造涉及摩托车、配电设备、逆变器、商用载货车、印刷包装机械、仪器仪表、输变电设备等[9] - 其他领域包括部分电子硬件（集成电路制造、模拟芯片设计、光学元件、半导体材料、LED）、医药（疫苗、中药、原料药）、新能源产业链（硅料硅片、蓄电池及其他电池、光伏加工设备、风力发电），以及黄金、燃气、印染等[9] 库存去化与毛利率改善 - 2025Q3非金融板块存货增速为-2.7%，处于2010年以来11.2%分位数水平，毛利率17.6%，处于2010年以来3.2%分位数水平，库存与毛利均处于历史低位[15] - 库存去化加速、毛利率边际改善的行业未来业绩弹性和确定性较高，如氯碱、氟化工、特钢、改性塑料、膜材料等资源品，电新（逆变器、光伏加工设备、电机、线缆部件及其他），软饮料、预加工食品、啤酒、游戏、生活用纸等消费品，以及医药（医疗设备、中药、医疗耗材）、电子（分立器件、集成电路封测）等[16][21] - 供给持续出清、库存低位下滑、毛利率下行的行业有望迎来盈利拐点，如化工（纯碱、有机硅、聚氨酯）、焦煤、动力煤、玻璃制造等资源品，和景气复苏的电力设备（风电零部件、蓄电池及其他电池等）、军工（航空装备、航天装备）、电子（集成电路制造、半导体设备、光学元件）、医药（疫苗、原料药），以及个护小家电、彩电、肉鸡养殖、乳品、白酒等[17][21] 推荐关注细分领域 - 结合资本开支增速、在建工程增速、库存增速和毛利率TTM的边际变化和历史分位数水平，推荐关注两类领域：一是供给加速出清、库存低位的聚氨酯、疫苗、乳品、住宅开发、非金属材料、印刷包装机械、仪器仪表、原料药、集成电路制造等[4][22] 二是供给延续收缩、毛利边际改善的品牌化妆品、塑料包装、预加工食品、家纺、氯碱、焦炭、特钢、农药、水泥制造、膜材料、涂料、磨具磨料、光伏加工设备、硅料硅片、逆变器、医疗耗材、中药等[4][22]

报告行业投资评级 - 螺纹、热卷、铁矿、焦炭、锰硅、硅铁操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；焦煤操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 钢材需求预期偏悲观，炉料回落带动成本中枢下移，盘面整体承压，短期弱势震荡为主 [2] - 铁矿走势预计震荡为主 [3] - 焦炭价格或偏强震荡为主 [4] - 焦煤价格或偏强震荡为主 [6] - 硅锰价格底部支撑较强 [7] - 硅铁价格易涨难跌为主 [8] 根据相关目录分别总结 钢材 - 淡季螺纹表需和产量环比下滑，去库节奏放缓；热卷需求和产量同步下滑，库存小幅上升 [2] - 铁水产量高位回落，下游承接能力不足，产业链负反馈压力有待缓解 [2] - 地产投资大幅下滑，基建、制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口高位回落 [2] 铁矿 - 供应端全球发运环比回落，国内到港量环比大幅回落但仍处同期高位，港存累增 [3] - 需求端淡季钢材需求下滑，钢厂亏损加剧，铁水继续减产 [3] - 宏观层面前期重要事件落地兑现，短期对盘面扰动趋弱，市场交易铁矿边际宽松基本面 [3] 焦炭 - 日内价格下行，下游对第四轮接受程度较差 [4] - 焦化利润一般，日产小幅下降，库存小幅下降，下游按需采购，贸易商采购意愿一般 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水下降，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓 [4] 焦煤 - 日内价格下行，近期蒙煤冲量，通关数维持高位 [6] - 炼焦煤矿产量小幅下降，现货竞拍成交正常，成交价格持稳，终端库存小幅增加 [6] - 炼焦煤总库存环比抬升，产端库存小幅抬升，关注安监进驻煤炭主产区影响 [6] 硅锰 - 日内价格偏弱震荡，需求端铁水产量下行 [7] - 硅锰周度产量小幅下降但仍处较高水平，库存缓慢累增 [7] - Comilog远期强矿报价环比小幅抬升，现货矿跟随盘面涨跌切换较快，锰矿库存小幅增加 [7] 硅铁 - 日内价格偏弱震荡，需求端铁水产量下行 [8] - 出口需求抬升至4万吨左右，金属镁产量环比抬升，需求整体有韧性 [8] - 硅铁供应维持高位，表内库存持续去化，成本端电费和兰炭价格上调 [8]

板块整体表现 - 焦炭板块在11月11日整体表现强劲，较上一交易日上涨2.07%，显著跑赢大盘指数[1] - 当日上证指数下跌0.39%至4002.76点，深证成指下跌1.03%至13289.0点，市场整体表现疲弱[1] - 板块内个股普遍上涨，安泰集团以10.07%的涨幅领涨[1] 领涨个股及成交情况 - 安泰集团收盘价为4.70元，涨幅10.07%，成交量为329.50万手，成交额为13.82亿元[1] - 宝泰隆涨幅7.19%，收盘价4.47元，成交量为365.95万手，成交额为15.72亿元[1] - 云维股份、陕西黑猫、云煤能源、山西焦化分别上涨2.02%、1.90%、1.27%、0.68%[1] - 美锦能源是板块内唯一下跌个股，跌幅0.19%，收盘价5.35元，成交额7.11亿元[1] 板块资金流向 - 焦炭板块整体获得主力资金净流入3506.72万元[1] - 游资资金净流出1996.46万元，散户资金净流出1510.26万元[1] 个股资金流向明细 - 宝泰隆获得主力资金净流入8404.86万元，主力净占比5.34%，但遭遇游资净流出1901.38万元和散户净流出6503.48万元[2] - 美锦能源和山西焦化分别获得主力资金净流入1248.44万元和157.47万元[2] - 安泰集团尽管股价领涨，但主力资金净流出3931.94万元，同时获得游资净流入409.36万元和散户净流入3522.58万元[2] - 云煤能源、云维股份、陕西黑猫均呈现主力资金净流出状态，净流出额分别为195.01万元、774.59万元、1402.50万元[2]

股价表现与交易情况 - 11月11日盘中下跌4.92%，报4.06元/股，成交金额2.04亿元，换手率4.93%，总市值40.88亿元 [1] - 当日主力资金净流入1069.06万元，特大单净买入720.92万元（买入1118.37万元，卖出397.45万元），大单净买入348.15万元（买入1909.68万元，卖出1561.53万元） [1] - 公司今年以来股价累计上涨98.05%，近5日、20日、60日分别上涨7.98%、63.71%、74.25% [1] - 今年以来共15次登上龙虎榜，最近一次为11月10日，龙虎榜净卖出2397.99万元，买入总额1.18亿元（占比8.30%），卖出总额1.42亿元（占比9.98%） [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为焦炭及其副产品、型钢产品的生产与销售，收入构成为：型钢73.03%，焦炭加工及化产18.65%，电力加工2.92%，废钢2.05%，其他1.68%，电力1.68% [1] - 2025年1-9月实现营业收入37.84亿元，同比减少26.55%，归母净利润为亏损1.56亿元，但亏损额同比收窄48.18% [2] - A股上市后累计派现1.61亿元，但近三年未进行分红 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，股东户数为5.03万户，较上期减少2.69%，人均流通股为19996股，较上期增加2.76% [2] - 十大流通股东中出现新进机构：国泰中证钢铁ETF持股709.12万股（第六大股东），金元顺安元启灵活配置混合持股620.00万股（第八大股东） [3] - 诺安多策略混合A持股556.85万股（第九大股东），较上期增持74.99万股 [3] 行业与板块属性 - 公司所属申万行业为煤炭-焦炭Ⅱ-焦炭Ⅲ [2] - 所属概念板块包括低价、煤化工、QFII持股、小盘、基金重仓等 [2]

板块整体表现 - 11月10日焦炭板块整体上涨0.31%，领先个股为安泰集团，涨幅达7.29% [1] - 当日上证指数上涨0.53%至4018.6点，深证成指上涨0.18%至13427.61点 [1] - 板块整体主力资金净流入1.45亿元，但游资和散户资金分别净流出9729.03万元和4762.94万元 [1] 个股价格与成交表现 - 安泰集团收盘价4.27元，成交量334.14万手，成交额14.24亿元 [1] - 宝泰隆上涨2.71%至4.17元，成交量为244.18万手 [1] - 云煤能源和云维股份分别上涨2.16%和1.53%，山西焦化股价持平 [1] - 陕西黑猫和美锦能源股价下跌，跌幅分别为0.42%和1.83% [1] 个股资金流向 - 安泰集团获得主力资金净流入2.01亿元，主力净占比达14.10%，但游资和散户资金大幅净流出 [2] - 宝泰隆、云煤能源和云维股份主力资金均为净流入，金额分别为2570.20万元、921.65万元和852.89万元 [2] - 山西焦化、陕西黑猫和美锦能源主力资金呈净流出状态，净流出金额分别为721.46万元、3975.94万元和5236.36万元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材单边螺纹和热卷大概率还将试探前低支撑，螺纹关注2900 - 3000区间支撑，热卷关注3200附近支撑，策略上多焦煤空热卷套利可继续持有 [2] - 铁矿石期货呈弱势下跌走势，后市因钢价偏弱运行，钢厂盈利面下滑，需求端弱势将倒逼铁矿偏弱运行，策略上可逢高沽空铁矿石期货，套利推荐多焦煤空铁矿 [4] - 焦炭短期波动不影响四季度看多观点，投机建议逢低做多焦炭2601，区间参考1700 - 1850，套利多焦煤空焦炭 [7] - 焦煤短期波动不影响四季度看多观点，单边建议短线逢低做多焦煤2601，区间参考1240 - 1350，套利多焦煤空焦炭 [7] 相关目录总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢现货（华东、华北、华南）价格有涨有跌，热卷现货（华东、华北、华南）价格多下跌，各合约价格也多呈下跌态势；钢坯价格上涨，板坯价格不变，各品种成本和利润有不同变化 [2] - 供给：日均铁水产量、五大品种钢材产量、螺纹产量、热卷产量均下降，其中转炉产量降幅较大 [2] - 库存：五大品种钢材库存、螺纹库存略降，热卷库存略升 [2] - 成交和需求：建材成交量、五大品种表需、螺纹钢表需、热卷表需均大幅下降 [2] 矿石产业 - 相关价格及价差：仓单成本各品种多下降，01合约基差部分品种有变化，各合约价差有涨有跌 [4] - 现货价格与价格指数：日照港各品种矿石现货价格、新交所62%Fe掉期、普氏62%Fe均下跌 [4] - 供给：上周铁矿石全球发运量环比回落，45港到港量大增，后续到港均值预计上升 [4] - 需求：钢厂利润率下滑，铁水高位回落，补库需求走弱，钢材产量、库存略降，表需大降 [4] - 库存变化：港口库存累库，疏港量小幅增加，钢厂权益矿库存上升 [4] 焦炭产业 - 相关价格及价差：焦炭期货价格下跌，焦煤期货价格也下跌，钢联焦化利润下降，样本煤矿利润上升 [7] - 供给：焦炭产量、汾渭样本煤矿精煤产量下降，预计后期焦煤供应有所提升但产量恢复有限 [7] - 需求：钢厂铁水产量大幅回落，焦炭产量下降 [7] - 库存变化：焦炭总库存、全样本焦化厂焦炭库存、247家钢厂焦炭库存、港口库存均下降；汾渭煤矿精煤库存、全样本焦化厂焦煤库存、港口库存上升，247家钢厂焦煤库存下降 [7] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算值下降 [7] 焦煤产业 - 价格及价差：焦煤期货价格下跌，山西中硫主焦煤（仓单）价格不变，蒙5原煤（仓单）价格下降 [7] - 供给：山西部分停产煤矿复产，10月后蒙煤通关下滑，11月开始回升，口岸资源偏紧 [7] - 需求：盈利下滑叠加限产造成铁水产量回落，焦化开工下滑，钢厂减产补库需求走弱 [7] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存、247家钢厂焦煤库存下降，全样本焦化厂焦煤库存、港口库存上升 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，单边螺纹和热卷大概率试探前低支撑，螺纹关注2900 - 3000区间支撑，热卷关注3200附近支撑，多焦煤空热卷套利可继续持有 [2] - 铁矿石方面，供需偏宽松，可逢高沽空铁矿石期货，套利推荐多焦煤空铁矿 [4][6] - 焦炭方面，短期波动不影响四季度看多观点，投机建议逢低做多焦炭2601，区间参考1700 - 1850，套利多焦煤空焦炭 [7] - 焦煤方面，短期波动不影响四季度看多观点，单边建议短线逢低做多焦煤2601，区间参考1240 - 1350，套利多焦煤空焦炭 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢现货价格有涨有跌，期货合约价格均下跌；热卷现货和期货合约价格大多下跌；钢坯价格上涨，部分成本下降，各地区热卷和螺纹利润大多下滑 [2] - 供给：日均铁水产量、五大品种钢材产量、螺纹产量、热卷产量均下降，其中转炉产量降幅较大 [2] - 库存：五大品种钢材库存、螺纹库存下降，热卷库存上升 [2] - 成交和需求：建材成交量、五大品种表需、螺纹钢表需、热卷表需均大幅下降 [2] 矿石产业 - 相关价格及价差：铁矿石仓单成本大多下降，01合约基差部分有变动，价差有涨有跌；现货价格和价格指数大多下跌 [4] - 供给：上周铁矿石全球发运量环比回落，45港到港量大增，后续到港均值预计上升 [4] - 需求：钢厂利润率大幅下滑、铁水高位回落、钢厂补库需求走弱，钢材产量、库存略降，表需大降 [4] - 库存变化：港口库存累库、疏港量小幅增加，钢厂权益矿库存上升 [4] 焦炭产业 - 相关价格及价差：焦炭期货合约价格下跌，焦煤期货合约价格也下跌，部分基差有变动，钢联焦化利润下降，样本煤矿利润上升 [7] - 供给：焦炭产量下降，山西吕梁、临汾以及乌海部分停产煤矿开始复产，预计后期焦煤供应有所提升但产量恢复有限 [7] - 需求：钢厂铁水产量大幅回落，焦化开工小幅下滑，钢厂减产补库需求走弱 [7] - 库存变化：焦炭总库存、全样本焦化厂焦炭库存、247家钢厂焦炭库存、港口库存均下降；焦煤方面，汾渭煤矿精煤库存、247家钢厂焦煤库存下降，全样本焦化厂焦煤库存、港口库存上升 [7]

核心观点 - 中国出口增速转负但价格改善，企业盈利有望底部持续走强，ROE中枢将趋势性上升[2][8] - 美国AI产业债务扩张可能强化中国物价改善预期，但会加剧美国滞胀，反噬其AI资本开支，导致美股风险增大，美国ROE中枢将趋势性下降[2][9] - 中美ROE周期或将反向，对应A股估值上行而美股估值下行[2][9] - 市场风格偏向价值，建议关注泛能源的短期交易机会，长期看好保险、反内卷行业、中概互联网和军贸[2][3] 中国出口与物价分析 - 10月中国出口金额（美元计）同比-1.1%，前值为8.3%[8] - 对欧盟出口金额环比-8.61%，欧盟占中国出口权重14%，是主要拖累项[8] - 10月中国PPI同比-2.1%，延续修复，环比+0.1%，反映反内卷成效显现[8] - 出口或呈现量缩价增特征，显示中国供给定价能力提升[8] 港股市场复盘 - 本周港股分化，恒生指数收涨1.29%，恒生中国企业指数收涨1.08%，恒生科技收跌-1.20%[10] - 港股能源细分行业领涨，煤化工和煤炭概念方向超额领先[15] A股市场复盘 宽基指数与因子表现 - 本周宽基指数全线上涨，上证指数收涨1.08%，涨幅领先[16] - 远月股指期货全线贴水加深，中证1000当月合约年化基差率达15.74%[21] - 风险偏好下修，高贝塔值、微盘股、低价股、低市盈率因子涨幅领先[23] 产业与行业表现 - 周期和先进制造产业涨幅领先，医药医疗跌幅较深[28] - 细分行业层面，电网设备、装修装饰、贸易、焦炭和光伏设备等泛能源行业超额居前[29] 外资持仓与汇率 - 外资期指持仓分化改善，IC和IH净空仓相对稳定，IF和IM净空仓收敛[35] - 在岸和离岸人民币掉期收益率上行，10年期美债收益率高过中债+掉期收益率[40] 下周关注热点 - 重点关注中国11月11日将公布的社会融资规模数据，以及11月14日将公布的城镇固定资产投资累计同比和规模以上工业增加值累计同比数据[42][44]