信托行业核心价值与发展方向 - 信托业核心价值被概括为基于信托法理和制度的“服务”价值、“整合”价值与“跨期”价值 [1][9] - 资产服务信托是构建持续竞争优势的战略选择，需从“产品中心”转向“客户中心”，从“交易驱动”转向“服务驱动” [2][10] - 信托公司是唯一能横跨货币市场、资本市场和实体产业的金融业态，具有独特的整合优势，可灵活运用多种金融工具提供多元服务 [2][10] - 信托制度的精髓在于时间维度的延展性与稳定性，能跨越经济周期与生命周期，实现资产长期保值增值与有序传承，坚守“长期主义”是行业高质量发展的必然选择 [2][10] 信托行业监管与合规动态 - 最高人民法院、最高人民检察院联合发布6件金融领域职务犯罪典型案例，其中2件直指信托从业人员，涉及违规代销、“顾问费”等乱象 [3][11] - 披露案件细节包括李某、徐某“合作经营”型受贿案、曾某受贿并违法发放23亿余元贷款案，引发业内对多起已进入司法程序案件的重新聚焦，合规自查明显升温 [3][11] - 信托领域新老腐败手法已形成覆盖项目获批、渠道销售、资金投放等多个环节的风险闭环，直接侵蚀国有金融机构收益 [4][12] - 两高将“新型隐性腐败”作为专门指向，被视为对风险闭环的一次系统性“穿透” [4][12] - 在金融反腐与防风险一体推进下，信托业正进入“最严合规期”，渠道资质真实可核、费用结构公开透明成为业务底线 [4][12] 证券市场策略观点 - 东吴证券认为，本月市场或呈现均衡偏中大盘特征，小盘成长股弱势轮动，配置上应立足中期视角，兼顾短期择时，关注估值适中、机构低配、波动率收敛且景气边际改善的品种 [5][13] - 具体关注方向包括全球供给重塑及金融属性加持的周期品、受益于政策刺激和结构升级的消费品以及能以业绩验证预期的先进制造 [5][13] - 华创证券指出，短期行业轮动强度回升，科技主线向红利、“反内卷”资产的扩散已事实发生，轮动强度分位已回升至2021年以来52%分位 [6][14][15] - 中长期看，政策与产业周期共同带动“反内卷”加速，PPI同比已由前低-3.6%收窄至10月的-2.1%，红利资产中权重较高的周期资产业绩有望受益，叠加长钱入市持续，价格端的盈利估值贡献可期 [6][15] 商业航天行业展望 - 中金证券认为，可复用火箭技术将开启低成本航天时代 [7][15] - 全球商业航天蓬勃发展牵引火箭发射需求，全球航天发射次数从2020年的112次增长至2024年的263次，商业火箭成为全球发射主力 [8][15] - 2014年以来国内商业火箭企业快速成长，多型火箭已实现连续成功发射并执行商业发射任务，国内复用火箭有望逐步成熟 [8][15]

公司治理与审计机构变更 - 北方国际信托股份有限公司于2025年第二次临时股东大会审议通过，将年报审计会计师事务所由安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）更换为中审华会计师事务所（特殊普通合伙）[1] - 此次更换审计机构是依据《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》（财会〔2023〕4号）中关于连续聘任同一会计师事务所的相关规定，并综合考虑了公司实际情况和对审计服务的需求[1] - 新聘任的中审华会计师事务所（特殊普通合伙）聘期为1年[1] - 公司在变更前已与前任审计机构安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）进行了事前沟通，后者已知悉该事项并确认无异议[1] - 公司董事会对安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）多年来提供的专业、客观、高效的审计服务表示感谢[1]

华宸未来稳健添利债券基金净值暴跌事件 - 基金在六个交易日内净值累计跌幅超7%，近乎抹平近两年积累的6.53%收益 [2][4] - 净值急挫时间与万科境内债券价格断崖式下跌时间高度重合，引发市场“踩雷”猜测 [4] - 基金管理人回应称，净值回调因投资组合中个别债券受市场影响出现较大调整，且较大赎回加剧了波动 [4][5] 基金投资策略与产品特征背离 - 基金名称“稳健”锚定低风险预期，但净值暴跌反映运作策略与名称背离 [1][8] - 市场猜测基金可能在三季报后为博取收益进行了“信用下沉”，投资了如万科债券等信用等级较低但票息较高的企业债 [5] - 第三方观点认为，其实际投资组合包含了导致净值震荡的高风险因子，与产品冠名及投资者认知产生严重错配 [8] 小微基金公司的生存困境与特定风险 - 该基金是公司旗下仅有的两只公募产品之一，截至三季度末规模仅为1.89亿元，持有人结构高度“散户化” [7] - 小规模基金面临先天劣势：单笔资产占比易被动提高，放大价格波动对净值的影响；应对赎回的流动性缓冲空间狭窄 [7][8] - 净值下跌引发持有人恐慌和趋同赎回，管理人被迫抛售资产应对，进一步加剧净值下跌，形成恶性循环 [8] 基金管理公司股东与经营状况 - 基金净值暴跌时，控股股东华宸信托正以1720万元挂牌转让所持公司40%股权，该挂牌价较评估价值452.29万元溢价2.8倍 [8][9] - 评估机构对华宸未来基金的持续经营能力持保留意见 [10] - 公司2024年实现营收401.18万元，净亏损2001.14万元；2025年前三季度净亏损1140.35万元，长期处于亏损状态且产品线单一 [10] 债券基金行业面临的赎回压力 - 2025年下半年以来，债券型基金持续承受巨大资金流出压力，仅三季度全市场债基份额就锐减超过4700亿份 [12] - 四季度以来，因大额赎回而发布净值精度调整公告的债基已超过60只 [12] - 赎回趋势背后是股债市场“跷跷板效应”、债基业绩回调及政策预期变化共同作用的结果 [13] 行业赎回压力的驱动因素 - A股明显的赚钱效应使资金具有从债市流向权益资产的动机 [14] - 债券市场结束单边上涨行情转入震荡，纯债基金净值出现普遍回撤，吸引力下降 [14] - 即将落地的公募基金销售费率新规被解读为可能影响债基流动性管理功能，部分机构资金选择提前撤离以规避不确定性 [14] 事件本质与行业启示 - 该事件是由可能的信用风险引爆，由产品规模与流动性缺陷放大，并置于行业周期性赎回压力背景下的多重共振事件 [14] - 事件背后反映了部分产品与部分投资者的风险认知存在滞后与错位 [14] - 风波应成为固收业务检视自身风险控制能力、流动性管理水平和投资者适当性管理成效的契机 [14]

公司分红政策 - 江苏国信在互动平台回应投资者关于分红的问题 [1] - 公司表示后续将根据实际情况进行合理分红 [1]

上市公司信托理财趋势 - 在低利率市场常态下，上市公司将信托工具应用于员工激励、资产盘活、债务重组等多元场景，深度挖掘其灵活性与功能性[2] - 上市公司信托理财呈现“量减质升”趋势，年初至今共有38家上市公司配置信托产品，总规模超过190亿元，较去年同期的62家、199.16亿元在认购家数和规模上均小幅下降，产品主要聚焦中低风险固定收益类，预期年化收益率普遍在2%–5%区间[5] - 信托产品在上市公司闲置资金理财中重要性凸显，例如海信家电年内认购的信托产品占比高达61.5%，累计金额超过120亿元[3]，百大集团近十二个月累计购买27笔信托产品，总规模超过12亿元，年化收益率集中在4.5%-4.7%之间[4] 信托理财具体案例 - 多瑞医药使用2000万元闲置自有资金认购外贸信托发行的固定收益类信托计划，预期年化收益率2.35%[3] - 东鹏饮料动用14亿元闲置资金投资理财，其中认购厦门信托发行的两款集合资金信托计划，金额分别为2000万元和1000万元，预期年化收益率分别为3.10%和3.00%，期限分别为36个月和30个月[3] - 在市场利率低位背景下，信托理财2%至5%的收益率优势显著，吸引上市公司配置闲置资金，其配置逻辑兼顾资金安全性与流动性[5] 信托在员工激励中的应用 - 亨通光电通过华能信托设立的员工激励服务信托专用账户，在二级市场购入公司股票250.94万股，耗资4998.03万元，购买均价19.92元/股，资金源自公司2024年度计提的1.26亿元奖励基金[6] - 通过信托设立员工激励计划，能实现资金的专户管理与合规运作，锁定核心人才，并避免直接持股可能带来的市场波动影响[6] 信托在资产盘活与债务重组中的应用 - 华夏幸福拟以不超过240.01亿元的信托计划受益权份额抵偿金融债务，截至公告日已完成223.48亿元抵债交易[7] - 五矿资本控股子公司五矿信托拟与关联方共同设立合资公司，五矿信托将以3亿元货币资金和评估后账面价值162.9亿元的资产包注入特殊目的载体，交易完成后其负债将减少，财务成本下降[7] - 信托凭借财产独立、破产隔离及受益权可拆分的制度优势，契合上市公司在员工持股、资产出表、债务重构场景下的合规诉求[7][8] 信托行业未来展望 - 信托与上市公司合作场景从“理财通道”升级为“治理工具”，行业向以专业能力为核心的服务型业态转型[7][8] - 未来合作场景将持续拓宽，在产业投资、供应链金融、绿色金融等领域有望诞生更多创新模式[8] - 信托机构未来将重点布局资产证券化、供应链金融与家族信托三大领域，其中资产证券化市场规模预计将突破万亿元[9]

公司股权变动 - 山东省青岛市中级人民法院裁定拍卖华润信托持有的康强电子1876.43万股股份 占总股本5% [1] - 截至公告披露日 被司法拍卖的股份已全部完成过户 华润信托不再持有公司股份 [1] - 该事项不会对公司的治理结构及持续经营产生重大影响 [1] 股份过户进展 - 其中100万股股份于12月3日完成过户 [1] - 被司法拍卖的1876.43万股股份现已全部过户完成 [1]

资产支持证券发行概况 - 恒丰银行作为发起机构的“恒润2025年第一期微小企业贷款资产支持证券”于2025年12月3日成功发行 [1] - 本期证券总发行规模为人民币650,645,000元，约合6.51亿元 [1] - 证券由华能贵诚信托有限公司担任受托人及发行人，招商证券股份有限公司作为主承销商及簿记管理人 [1] 证券分层结构与条款 - 优先档证券通过公开簿记建档方式发行，规模为465,000,000元，即4.65亿元 [1] - 优先档证券简称“25恒润1优先”，代码2589454，票面利率定为1.80%，采用固定利率计息，预期到期日为2026年5月26日 [1] - 次级档证券简称“25恒润1C”，代码2589455，规模为185,645,000元 [1]

新闻核心观点 - 信托行业利用制度优势盘活公用数据资产，通过数据信托模式破解数据确权难、定价难等痛点，为实体经济注入新动能，并推动数字经济与传统产业深度融合 [1][3][5][6] - 我国数据要素市场规模在2022年已突破1000亿元，2017-2022年年均复合增长率超过25%，预计2030年有望达到5000亿元 [1][4] - 在“十五五”规划建议和发改委《关于促进数据产业高质量发展的指导意见》等政策支持下，数据信托成为信托行业服务数字经济的重要创新方向 [1][5] 天津公交数字资产信托项目 - 北方信托落地“天津公交数智惠民数据资产服务信托”，将天津公交集团的公交线路相关要素变为可计量、可流通、可增值的资产 [1][3] - 该项目联合天津数据资产登记评估中心完成数据资产的“确权登记”与“价值评估”，并以信托受益权为担保为天津公交集团下属公司提供资金支持，用于建设天津市首个“无人驾驶”公交线路 [3] - 项目在天津市数据局指导下，由天津公交集团、北方信托与天津数据资产登记评估中心共同完成，打通从“资源”到“可信任资产”再到“金融工具”的全链条闭环路径 [3] 数据要素市场发展现状与前景 - 2022年我国数据要素市场规模突破1000亿元，2017-2022年年均复合增长率超过25%，各机构预期市场规模年均复合增长率将保持在20%以上，2030年或达到5000亿元 [1][4] - 数据被认为是形成新质生产力的重要生产要素，快速融入生产、分配、流通、消费和社会服务管理等各环节 [4] - “十五五”规划建议指出要健全数据要素基础制度，建设开放共享安全的全国一体化数据市场，深化数据资源开发利用 [4] 信托行业转型与政策支持 - 2024年12月国家发改委联合多部门发布《关于促进数据产业高质量发展的指导意见》，鼓励创新数据信托等金融服务产品 [5] - 在信托业“三分类”新规框架下，数据资产可成为新型资产服务信托的信托财产细分类型，数据信托业务也可进入资产管理信托和公益慈善信托的范畴，具有广阔业务前景 [5] - 信托公司正从单纯的“资金提供者”向“财富管理”与“资产管理”方向转型，对受托服务能力提出更高要求 [5] 数据信托创新实践案例 - 2023年4月，全国首个数据信托制度创新项目“中诚信托数据资产1号财产权信托”成功提交监管备案 [7] - 2024年2月，杭州工商信托成立杭工信·数金晟1号数据信托，以数据服务收益权作为委托财产设立资产服务信托，并开展动态估值 [7] - 2025年5月，云南信托首单数据信托落地，底层资产为用户付费行为分析数据产品和用户用水行为分析数据产品的收益权 [7] - 2025年10月，华润信托落地企业交易结算领域数据资产服务信托“润数1号数据资产服务信托”，提供特定资产管理等行政管理信托服务 [8] 信托机制解决数据资产化难题 - 信托机制借助财产独立性与破产隔离等功能，实现数据资产的“权属独立+灵活分配+受信义务”统一，解决数据“确权难”与“连带责任”问题 [9] - 信托架构可设计高度定制化的分层受益权，适配数据源、加工方、场景方及公众等多方利益分配需求 [9] - 数据信托可利用信托制度优势，搭建符合“三权分置”数据产权运行机制权利结构，实现数据权利的有序流转 [10]

文章核心观点 - 信托行业正积极响应国家“十五五”规划及二十届四中全会精神，将服务民生作为重要转型方向，通过慈善信托及各类服务信托创新，将金融力量与社会公益、民生保障深度融合 [1][3][6] 慈善信托发展现状 - 南京地区慈善信托发展迅速，截至2025年12月2日，备案慈善信托项目达100个，财产总规模达1.13亿元 [2] - 紫金信托是当地中坚力量，已设立60单公益慈善信托，规模超6100万元，执行慈善项目109个，受益人次超13000人 [2] - 紫金信托“厚德”系列慈善信托累计募集善款近1400万元，过去14年救助困难家庭大病及残障儿童近千人次 [2] - 公司近期宣布出资100万元发起设立“厚德15号”慈善信托，活动义卖等收入将全部注入，专项用于救助大病及残障儿童 [1] 信托服务民生创新实践 - 信托公司正将服务嵌入家庭保障、用工保障等民生关键领域，发展保险金信托、特殊需要信托、预付类资金服务信托、风险处置服务信托等特色产品 [4] - 针对小微企业及个体工商户融资难题，信托公司发挥制度优势，提供具有信托特色的普惠金融服务 [5] - 针对心智障碍人群未来生活保障问题，信托公司通过设立特殊需要信托，搭建长期资金管理与生活照料体系，利用信托财产独立、风险隔离等功能，由监护人决策、信托公司支付、监察人监督，保障服务质量 [5] 政策支持与行业方向 - “十五五”规划建议强调“促进和规范公益慈善事业发展”，为信托行业转型发展锚定民生航向 [1][3] - 二十届四中全会指出需加强基本公共服务，解决人民群众急难愁盼问题，为“信托服务民生”指明方向 [4][6] - 政策支持为金融助力公益慈善及拓展更多民生金融供给场景提供了切实抓手 [3] - 紫金信托表示未来将进一步推出适配民生需求的特色信托服务和产品，加大对民生领域产业的支持力度 [6]

政策背景与战略意义 - 党的二十届四中全会将推动公共服务向基层下沉、加强党建引领基层治理和基层政权建设、坚持和发展新时代“枫桥经验”等社会治理和民生保障任务置于突出位置，为“十五五”时期的发展奠定基础 [1] - 政策指引与社会需求双重驱动下，打破金融服务与基层治理之间的壁垒，让专业金融工具下沉社区、赋能民生成为重要探索课题 [1] - 践行金融工作的政治性、人民性的一个重要方式是信托服务基层治理 [1] 实践模式与核心机制 - 四川省成都市武侯区以社区基金会为纽带，将信托机制引入基层治理场景，成为代表性实践样本 [1] - 成都市武侯社区发展基金会作为四川省首个社区基金会，以慈善金融理念推动基层治理，参与信托架构设计、资源链接和项目落地，将信托公司引入社区一线 [2] - 实践核心在于发掘社区需求和痛点，有针对性地设计信托方案和引入信托公司，实现场景适配与资源整合，而非简单的金融工具叠加或模式照搬 [3] 具体信托项目与创新应用 - 联动华宝信托，为特需家庭设立全国首个由社区居委会担任委托人的“睦林守望”1号特殊需要服务信托，解决社区居民监护人缺位困境 [3] - 与华宝信托合作，为2万余名社区基层工作者推出“金沙计划”，以“党建引领+市场运作”模式构建意外伤害、疾病医疗等多层次保障体系，是行政管理服务信托领域的重要创新 [4] - 联合华润信托，探索实施四川省首个面向社区工作者服务保障的慈善信托，筹集资金中70%用于社区工作者疾病医疗、紧急救助、困难帮扶的应急资助，30%用于激励其能力提升和职业成长 [4] - 联合外贸信托，在武侯区长寿苑社区探索“物业服务信托模式”，引入信托公司设立信托计划，物业公司作为服务执行方，信托公司参与资金监管，并由律师、会计师等社会化专业力量担任监察人，业主有权参与监督，提升院落治理合力 [4][5] 实践成效与行业影响 - 一系列具有示范意义的基层治理信托项目让金融温度精准触达社区治理“神经末梢” [3] - 通过精准回应社区治理痛点，为信托创新提供了实践载体，使民生保障更有温度、社区发展更有活力 [5] - 基层治理与金融创新的深度融合，形成了可参考、可推广的“武侯经验”，其核心是深入社区、服务居民，运用信托的独特优势为民生服务 [5]