**北京人力 2025年第三季度电话会议纪要关键要点** **一、 公司财务业绩** * 2025年前三季度营业收入实现小幅增长[3] * 归母净利润增长57% 主要得益于一季度处置黄思公司产生的非经常性收益[3] * 剔除黄思公司影响后 实际归母净利润增幅约为14%-15%[2][3] * 资产负债率 加权净资产收益率和每股收益均呈现稳步向好态势[2][3] * 2025年为业绩承诺最后一年 前三季度归母净利润完成率达116% 扣非净利润完成率约为74%[2][3] **二、 业务板块表现与市场前景** * 各业务板块收入均小幅上涨 与整体合并口径一致[4] * 外包业务毛利略有增加 但属于正常波动 非市场景气度上升所致[4] * 人事管理服务和薪酬福利服务等其他业务板块毛利率基本稳定[4] * 公司未感受到经济或行业有明显反弹迹象[5] * 客户对未来市场信心不足 对新业务拓展持谨慎态度[5] * 对未来市场前景持偏悲观态度 预计明年不会出现显著改善[6] **三、 运营效率与成本控制** * 公司自2024年以来注重降本增效 2025年期间费用控制良好[2][3] * 通过严控不必要费用支出和数字化手段优化内部结构与业务流程实现降本增效[8] * 联合数字外媒上线整合平台产品 提高招聘效率和用户体验 匹配准确率达80%-90%[8] * 未来将继续利用AI技术挖掘简历信息价值 降低重复采购成本[8] **四、 人员结构与优化** * 人员优化持续进行 主要针对未能完成考核指标的低效业务单元[9] * 过去两年每年人员减少约10%[10] * 预计2025年将延续类似人员精简趋势 因各业务单元承受压力更大[10] * 新业务拓展（如出海）则需要扩张并增加人手[9] **五、 数字化战略与数据资产** * 简历主要通过采购获得 并进行整合确权到数据库[11] * 不同区域分公司间存在简历共享 但效率不高 多通过人工方式[11] * 正整合为不同客户需求开发的约100个小程序以降低成本并提高覆盖性[12] * AI技术主要服务于内部金融客户和流程优化 暂未考虑市场化产品[12] * 未来可能根据十五规划探讨开发人力资源相关to C产品[12] **六、 未来发展战略：国际化与并购** * 国际化或出海是未来五年重点发展方向[13] * 计划伴随国央企及大型民企出海 提供海外用工劳务匹配及相关服务[13] * 与瑞士德科集团合作探讨在东南亚及一带一路国家开展业务[13] * 海外用工偏定制化 毛利率普遍高于国内同类型业务[14] * 公司管理层认识到难以通过现有模式实现高速增长 并购将成为重要策略[14] * 并购策略聚焦三个方向：专业化 数字化和国际化[15] * 专业化方向计划通过并购扩展未涉及的细分领域（如电梯工程师）[16] * 数字化方向希望通过并购增强能力 打造大型平台并开发适合低端客户的产品[16] * 国际化方向可能收购目标市场（如东南亚）当地人力资源服务机构[16] **七、 行业政策影响** * 社保缴纳政策趋严的影响是中长期而非短期显现[17] * 政策是对已有规定的进一步明确 不会对行业产生颠覆性影响[17] * 中长期看有利于合规运营的公司 整体合规水平将逐步提高[17] * 政策不会立即导致大规模诉讼或雇主迅速调整用工成本[17]

行业概况与规模 - 人力资源服务业是促进高质量充分就业、加强人力资源开发利用、助力构建现代化产业体系的重要力量 [1] - 截至目前，中国共有各类人力资源服务机构7万多家，从业人员超百万人 [1] - “十四五”时期，全行业年均为3亿人次劳动者提供就业、择业和流动服务，为5000多万家次用人单位提供专业支持 [1] 近期行业活动 - 第三届全国人力资源服务业发展大会于11月28日至29日在湖北省武汉市举办 [1] - 大会由人力资源社会保障部、湖北省人民政府共同主办 [1] - 大会主题为“塑造现代化人力资源 促进高质量充分就业” [1] 大会内容与成果 - 大会设置多个专项活动，聚焦高质量充分就业、产业融合等主题开展研讨 [1] - 大会组织行业领军企业、人力资源服务产业园、重点产业用人单位进行展示交流、供需对接 [1] - 大会围绕先进制造、光电子信息等重点产业，广泛归集招聘需求，面向高校毕业生、海外留学生等集中提供4万多个优质岗位 [1]

大会概况与核心目标 - 第三届全国人力资源服务业发展大会将于11月28日至29日在武汉举办，由人力资源社会保障部和湖北省人民政府共同主办 [1] - 大会是国内规模最大、规格最高、覆盖最广、产品服务最前沿的人力资源服务领域综合性盛会 [3] - 大会核心目标是促进高质量充分就业、助力构建现代化产业体系，打造研讨交流、供需对接、引才聚才、专项招聘一体化平台 [3] 行业发展现状与规模 - 中国人力资源服务业保持健康持续快速发展，截至目前共有各类人力资源服务机构7万多家，从业人员超百万人 [3] - “十四五”以来，全行业年均服务劳动者3亿人次，为用人单位提供专业支持超过5000万家次 [3] - 人力资源服务业是促进就业、加强人力资源开发利用、助力构建现代化产业体系的重要力量 [3] 服务实体经济与产业协同 - 行业围绕经济发展和产业需求，聚焦高端制造、数字经济、现代服务等重点领域，建立产业发展与人力资源供求匹配机制 [4] - 行业旨在促进人才链与创新链、产业链精准对接，助力破解产业发展中的人力资源供给短板 [4] - 人力资源服务业直接服务用人单位引才育才和人力资源管理开发，是建设现代化产业体系的重要支撑 [4] - 人力资源社会保障部在全国遴选了39个城市开展人力资源与实体经济融合发展试点，以提升制造业人力资源开发利用水平 [4] 平台与载体建设 - 人力资源社会保障部加强人力资源服务产业园建设，已建成29个国家级产业园、36个国家级人才市场 [4] - 各地正围绕数字经济、先进制造业、文化旅游、光电子信息等领域，加快推进专业性行业性人才市场建设，搭建供需对接平台 [4] - 在助力产业国际化方面，人力资源社会保障部会同商务部认定了12个人力资源服务出口基地，加快发展人力资源服务贸易，构建全球服务网络 [4] 大会特色与区域聚焦 - 本届大会将依托湖北的区域优势、科教优势和产业优势，举办青年人才专场招聘活动 [1] - 招聘活动将按照产业链布局设置光电、智能制造、新能源汽车、北斗、大健康等专区，以提供优质岗位并促进人岗高效匹配 [1] - 大会聚焦新质生产力发展，将发布《湖北新质生产力人力资源开发目录》，覆盖人形机器人等新兴产业链中的多个新职业 [6] - 武汉市作为全国人力资源服务业与制造业融合发展试点城市，将围绕“光谷、车谷、星谷、网谷、药谷”等优势产业集群，促进人力资源服务业与“光芯屏端网”、汽车制造、生命健康等重点产业协同发展 [6] 未来发展方向 - “十五五”规划提出促进高质量充分就业，深入实施就业优先战略，健全就业促进机制，构建就业友好型发展方式 [3] - 未来将加强产业和就业协同，积极培育新职业新岗位，支持企业稳岗扩岗，完善人力资源供需匹配机制 [3] - 人力资源服务业需与人工智能深度融合、与实体经济紧密协同，才能与时俱进，实现高质量发展 [6] - 目标是促进创新链、产业链、资金链、人才链深度融合 [6]

行业规模与服务能力 - 行业保持健康快速发展态势，“十四五”以来年均服务3亿人次劳动者[1] - 行业“十四五”以来年均服务5000多万家次用人单位[1] 基础设施建设与体系 - 建成29个国家级人力资源服务产业园[1] - 建成36个国家级人才市场[1] - 各地规划建设了一批有特色、有活力、有效益的地方产业园[1] - 形成以就业服务和产业人才配置为主要内容的服务体系[1] 服务重点与产业对接 - 行业聚焦高端制造、数字经济、现代服务等重点领域[1] - 建立产业发展、转型升级与人力资源供求匹配机制[1] - 促进人才链与创新链、产业链精准对接[1] - 助力破解产业发展过程中的人力资源供给短板[1] 近期活动与招聘需求 - 第三届全国人力资源服务业发展大会于11月28日至29日在武汉举行[1] - 大会围绕先进制造、光电子信息、大健康、人工智能、低空经济等重点产业领域归集招聘需求[1] - 大会面向高校毕业生、海外留学生等集中提供4万多个优质岗位[1] - 大会同步开展直播带岗、就业指导、校企洽谈等配套服务[1]

大会概况 - 第三届全国人力资源服务业发展大会于11月28日至29日在湖北武汉举办，会期两天 [1] - 大会主题为“塑造现代化人力资源 促进高质量充分就业” [1] 核心议题与活动 - 大会聚焦高质量充分就业、产业融合、中部地区崛起及行业智能化国际化发展等话题 [1] - 举办港澳引才聚才活动，宣介港澳地区就业和人才政策 [1] - 围绕先进制造、光电子信息、大健康、人工智能、低空经济等重点产业领域举办专场招聘，提供超过4万个优质岗位 [1] - 依托湖北区域优势设置光电、智能制造、新能源汽车、北斗、大健康等招聘专区，促进人岗高效匹配 [1] 行业参与与展示 - 中智集团、国投人力、北京国际人力、上海外服等行业龙头企业和智联招聘、猎聘、云生集团等行业科技型公司参会参展 [2] - 大会充分汇聚前沿技术和产品，涵盖多层次多样化产品体系 [2] 区域特色与战略发布 - 大会突出湖北作为中部地区崛起战略支点的重要定位，推介湖北省人力资源服务业发展成效 [2] - 发布《湖北新质生产力人力资源开发目录》，覆盖人形机器人等新兴产业链中的多个新职业 [2] - 开幕式启动“长江经济带暨中部六省人力资源服务协同发展机制”，举办“推动中部地区崛起和湖北支点建设”专题论坛 [2] - 重点推介武汉现代人力资源综合服务平台，展示人力资源要素市场化配置的创新实践 [2] 地方产业发展规划 - 武汉将围绕做强“光谷、车谷、星谷、网谷、药谷”等优势产业集群，促进人力资源服务业与“光芯屏端网”、汽车制造、生命健康等重点产业协同发展 [3] - 推动人力资源服务业规模化、品牌化、数智化发展，形成“一业升级、多业赋能”的工作格局 [3] 行业规模与效益 - “十四五”以来，湖北省人力资源服务企业服务用人单位超过500万家次，帮助超过5000万人次实现就业和流动 [3] - 湖北省人力资源服务企业达5200家，行业年营收突破1296亿元，为各类企业推荐高端人才超过50万人次 [3] - 全国共有各类人力资源服务机构7万多家，从业人员超过100万人 [3] - “十四五”以来，全行业年均服务劳动者3亿人次，服务用人单位超过5000万家次 [3]

AI时代财务职能的转变 - 财务角色从记账先生、管控者、业务伙伴转变为价值总设计师[2] - CFO需从传统财务核算监督者变为利用数据驱动决策的业务伙伴，全程参与价值链[3] - 财务团队需具备数据与技术能力，不能只懂会计[4] AI在财务管理中的战略应用 - 民机产业建立成本评估AI解决方案，整合分散数据用于前端设计成本辅助，使财务从事后核算转向事前引导[2] - 公司通过20个专业AI智能体覆盖报销、税务、预算等场景，业务财务咨询量减少80%，需求响应时间从2周缩短至1天[4] - AI为CFO提供望远镜观察宏观与同业发展，以及显微镜了解公司内部，提升治理能力与优化流程[6] 财务数字化转型与能力重构 - 财务智能化是战略、流程、组织协同，需先优化流程再引入技术[4] - 超过一半财务人员通过低代码平台掌握AI工具开发能力，打造T型人才[4] - 企业推动数字化需具备系统边界感，让ERP、BI、AI工具分工协作成为有机整体[4] AI应用的效率提升与风险控制 - 智能调度使跨境管理效率提升50%，但关键决策仍需人工把控[5] - AI预测资金流需结合宏观经济等地缘政治变量人工调整，明确人类最终签字权[6] - 使用AI做供应链风险分析时需人工复核关键供应商资质，确保结论不偏离业务本质[6] 行业特性与AI挑战 - 民机产业研发周期3-5年甚至十几年，售后周期高达20年，供应链管理等复杂度高[2] - 民机产业是资本密集型，单机资金投入达数百亿元，投资回报周期长，数据体量特别大[2] - 设计阶段决定全生命周期80%甚至更多成本，基于设计决定成本理念支撑经济性设计[2]

行业投资评级 - 维持行业“强于大市”评级 [1] 报告核心观点 - 六部委《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》对新技术、新模式创新应用、扩大特色和新型产品供给、精准匹配不同人群需求、培育消费新场景新业态、营造良好发展环境等方面做出前瞻性部署，是维持“强于大市”评级的主要依据 [1] - 方案明确到2027年，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点；到2030年，供给与消费良性互动、相互促进的高质量发展格局基本形成，消费对经济增长的贡献率稳步提升 [1][6] - 创新模式与技术革新的共振有望形成对消费促进的动力 [5] 投资建议 - 建议关注就业相关标的：科锐国际、北京人力 [3] - 建议关注文旅消费标的：同程旅行、岭南控股、众信旅游、长白山、黄山旅游、中青旅 [3] - 建议关注体育赛事标的：中体产业、力盛体育、舒华体育、兰生股份 [3] - 建议关注文化创意消费类标的：豫园股份、巨星传奇、大丰实业 [3] 方案内容要点总结 加速新技术新模式创新应用 - 加快布局新领域新赛道：聚焦智能网联新能源汽车、智能家居、消费电子、现代纺织、食品、绿色建材等重点行业，打造百个标志性产品、百家创新企业 [6] - 推广高效响应制造新模式：实施“千厂千面”改造计划，建立“用户需求—智能设计—柔性生产”全链条数字化体系，在家电、家具、制鞋等行业培育一批柔性制造工厂 [6] - 强化人工智能融合赋能：推动人工智能在全行业全领域应用，推广生成式AI、3D数字化设计等新工具，鼓励开发家庭服务机器人、智能家电、AI手机、脑机接口等终端 [6] 扩大特色和新型产品供给 - 促进绿色产品扩容迭代：提高消费品能效、水效标准，鼓励新能源汽车、高能效家电、绿色建材等领域绿色低碳消费 [6] - 推动农村消费品提质升级：鼓励开发农村环境适用的高效节能产品，支持新能源汽车、绿色智能家电下乡活动 [6] - 大力发展休闲和运动产品：面向赛事经济、户外经济、冰雪经济等新需求，加强多功能智能化体育健身器材、运动装备供给，支持建设航空飞行营地、智慧体育场馆 [6] - 推动健康产品创新发展：支持保健食品、特殊医学用途配方食品研发，拓展家用健康管理应用场景，推动旅游与康养结合 [6] - 扩大历史经典名品影响力：支持工艺美术、文房四宝、丝绸、茶叶等历史经典产业发展，推动老字号守正创新，鼓励国货“潮品”进入免税店 [6] - 拓展多元兴趣消费供给：积极发展宠物周边、动漫、潮服潮玩等产品，有序扩大低空旅游、航空运动、私人飞行等低空消费，拓展汽车改装、房车露营等汽车后市场 [6] 精准匹配不同人群需求 - 丰富婴童产品供给：推动产品精细化、品质化、智能化发展，加快环保材料、安全防护型材料研发，鼓励电商平台建立专属入口 [7] - 加强优质学生用品供给：研发设计具有保护视力、肩颈功能的书写工具，支持“传统文具+智能软硬件”融合，推动3D打印设备进课堂 [7] - 扩大时尚“潮品”供给：加快研发新型纺织纤维材料、功能型化妆品原料，培育原创设计师，鼓励私人形象定制、节日穿搭定制等服务模式创新 [7] - 优化适老化产品供给：加强适老化产品研发设计，重点开发养老服务机器人、健康监测设备等，推出适合老年人咀嚼吞咽的食品、功能型日化产品 [7] 培育消费新场景新业态 - 积极推动消费品首发：支持开设首店、旗舰店，培育首发平台载体，构建“线上+线下”产品首发矩阵，推动“国潮出海”、“首发出海” [7] - 有序发展平台消费：发展直播电商、即时零售等新业态，鼓励平台应用虚拟现实、元宇宙、人工智能、区块链等技术打造沉浸式消费体验 [7] - 规范发展共享消费：规范发展共享自行车，推广共享轮椅、共享婴幼儿推车等模式，建立健全共享产品服务质量认证体系 [7] 营造良好发展环境 - 强化财政金融支持：用好设备更新和以旧换新政策，发挥集中采购作用，丰富消费金融产品和服务 [7] - 举办特色活动：系统培育中国消费名品方阵，遴选推广千个以上知名品牌、万件以上优质消费品，打造“购在中国”品牌 [7] - 维护市场秩序：持续整治地方保护、市场分割问题，加强民生领域反垄断监管，强化网络市场监管，加快消费品安全、性能标准更新升级 [7]

就业发展 - 全省城镇新增就业累计超过230万人，超额完成规划目标 [2] - 累计支出就业补助资金超过90亿元，发放稳岗返还资金45亿元 [2] - 培育122个特色劳务品牌，带动就业超过80万人，其中“吕梁山护工”品牌年工资总收入超16亿元 [2] - 构建线上供需对接平台累计归集岗位390余万个，每年举办公共就业服务活动超5000场 [2] 社会保障 - 基本养老、失业、工伤保险参保人数分别达到2741万人、582万人、675万人，基本养老保险参保率稳定在95%以上 [3] - 三项社保基金累计结余超2659亿元 [3] - 企业年金基金积累额达740多亿元，个人养老金制度开户人数近500万人 [3] - “民生山西”APP注册用户超2100万，提供110项人社服务，年均线上办理量超200万笔 [3] 人才建设 - 设立博士后科研流动站、工作站115个，累计招收博士后2505人，在站博士后数量实现翻番 [4] - 技能人才总量达到589万人，高技能人才总量达到196万人，较“十三五”末分别增长37%和66% [4] - 通过职业技能大赛培养产生3046名高技能人才 [4] - 人力资源服务机构达1756家，从业人员1.7万人，营业收入271.7亿元，较“十三五”末分别增长98%、73%、196% [5] 收入分配与劳动关系 - 三次提高最低工资标准，较“十三五”末提高26.5%，目前三类地区月最低工资标准分别达2150元、2050元、1950元 [6] - 连续5年发布企业工资指导线 [6] - 累计查实并解决欠薪案件4.3万件，为19.7万名劳动者追发工资28.1亿元 [6] - 共处理劳动人事争议13.2万件 [6]

山东省“十四五”高质量就业工作核心举措 - 山东省作为经济与劳动力大省 在就业人数和新增就业方面于全国就业大局中处于“挑大梁”位置 省委省政府连续8年召开全省稳就业工作会议 全面压实责任并健全高质量充分就业促进机制 [1] 健全就业政策体系 - 围绕重点战略和现代产业体系建设 制定“一稳三促”行动方案、加力稳就业若干措施、助力工业经济“九+”计划及助力民营经济12条等政策 从供需两端发力促进就业 [2] - 完善16市高质量发展综合绩效考核指标 培育高质量充分就业县并给予专项资金激励 以调动各方促进就业的积极性 [2] 扩大就业岗位供给 - 实施“五重一基”就业岗位挖潜扩容计划 全方位扩大就业容量 以岗位增量对冲市场变量 [2] - 深入实施“稳岗助企”专项行动 扩大稳岗扩岗专项贷款规模并提供“一对一”指导服务 [2] - 顶格延续实施稳岗返还等政策 2021年以来向参保单位发放失业保险稳岗返还资金87.3亿元 惠及企业101.7万家 [2] 稳定重点群体就业 - 针对规模居全国第二位的高校毕业生 实施离校未就业毕业生服务攻坚行动、十万就业见习岗位募集计划 并举办“就选山东”“百校千企促就业”等活动 [3] - 围绕农民工就业开展“鲁力同心”服务保障系列行动 试点农村务工人员市民化服务“一件事” 外出农民工每年稳定在1000万人左右 [3] - 健全就业精准援助体系 “十四五”以来全省实现失业人员再就业258.3万人 就业困难人员就业43.1万人 [3] 提升就业服务质效 - 打造“乐业山东”服务品牌 健全覆盖城乡的五级公共就业服务体系 推动就业资源向基层延伸 [4] - 大力推进公益性零工市场和经营性人力资源市场建设 建成高标准公益性零工市场209家 每月帮助求职零工实现灵活就业超过20万人次 全省人力资源服务机构年均服务就业超过1000万人次 [4] 加强数智赋能与改革创新 - 打造“数智就业”服务模式 优化全省就业信息库和平台 上线134项服务事项 实现就业服务“一网通办”和数据“一屏统览” [4] - 组建全国首个“数智就业”专家服务团 试点建设30家“数智就业”服务区 提供数字化智能化求职服务 如网上远程面试和直观感受企业车间情况 [4]

公司财务健康状况 - 截至2025年第三季度末，公司持有现金类资产高达88.62亿元，占总资产比例58%，有息负债仅1个多亿元，净现金高达87亿元，资产结构呈现“现金为王”特征 [3] - 公司应收账款11.2亿元，对应营收185.7亿元，应收账款周转率超17次，存货3000多万元，应付账款16.6亿元，合同负债7.1亿元，现金循环天数为-11.5天，体现轻资产高周转业务模式 [9] - 2021年以来公司经营活动净现金流和自由现金流基本以流入为主，且分红率持续超过50%，自由现金流完全能够覆盖分红资金 [11][14][16] 公司业务与业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入185.66亿元，同比增长16.65%，但归母净利润仅5.21亿元，同比增长3.88%，扣非归母净利润同比下降6.96%，呈现增收不增利态势 [5] - 营收增长主要由业务外包板块驱动，2025年上半年该板块收入101.35亿元，同比增长42.4%，占总营收比重82.8%，但毛利率仅为2.92%，显著拉低整体盈利水平 [18] - 高毛利业务如薪酬福利服务收入同比下滑10.9%至7.73亿元，人事管理服务收入同比下滑4.7%至5.50亿元，两者毛利率分别高达28.59%和74.25%，其收入萎缩削弱利润贡献 [18] 行业地位与竞争格局 - 公司是国内人力资源服务市场第一梯队企业，拥有覆盖全国的服务网络，包括170余个直属分支机构和450余个服务网点，服务近5万家企业客户及近300万在岗员工，并在海外建立167个Global Desk，覆盖36个国家和地区 [17] - 2023年人力资源服务行业市场规模约2.76万亿元，预计2028年增至5.03万亿元，年复合增长率约12.7%，其中人力资源外包服务是增长最快细分赛道，年复合增长率约13.9% [21] - 行业竞争格局相对分散，2023年CR3和CR5分别为20.7%和21.3%，公司市占率0.59%，低于北京人力的1.27%，但毛利率领先同行，2025年前三季度扣非归母净利润3.7亿元，与北京人力的4.3亿元差距较小 [22][24][25] 行业价值与公司优势 - 人力资源服务企业通过规模效应将社保申报、薪酬系统等标准化模块单位成本压缩至企业自建团队的1/3-1/2，例如上海一家500人规模企业通过外包年度成本可降低40%约57.6万元 [20] - 公司通过全国灵活用工人员库可实现72小时内批量到岗，用工弹性较企业自建模式提升8倍，人力成本波动幅度降低60%，有效解决企业季节性用工需求 [20]