核心财务表现 - 二季度总收入1039.8亿元（143.5亿美元），同比增长7%，基本符合市场预期的1039.3亿元 [6][8] - Non-GAAP净利润327.1亿元，同比下降5%，但大幅超过市场预估的223.9亿元 [1][6][10] - 营业利润257.9亿元，同比下降21%；净利润307.5亿元，同比下降4% [6] - 经营现金流216.4亿元，较去年同期438亿元下降51% [6][14] 收入结构分析 - 在线营销服务收入557亿元，同比增长13%，表现强劲且超预期 [6][9] - 交易服务（佣金）收入483亿元，与去年同期基本持平，略低于市场预期 [6][9] - 收入增速放缓反映行业竞争激烈，但收入结构呈现优化趋势 [8][9] 成本与费用控制 - 销售营销费用272.1亿元，同比增长4.5%，较一季度43%的增速大幅放缓 [1][6][13] - 研发费用35.9亿元，同比增长23.5%，保持较高增速 [13] - 营业成本458.6亿元，同比上升36%，主要来自履约费用、带宽服务器成本和支付处理费增加 [12] 战略举措与展望 - 推出"千亿扶持"新战略，加大对商家支持投入，首次在电商行业开启千亿级别惠商行动 [15][16] - 联席CEO表示持续投资商家支持举措，推动平台生态系统向更健康、可持续方向发展 [14][16] - 当前策略平衡短期业绩与长期价值，二季度在盈利表现和战略转型间取得出色平衡 [17]

核心观点 - 公司强调长期生态建设优先于短期财务表现 持续加大对商家和消费者的投入 导致利润下滑但好于市场预期 未来盈利波动仍将较大 [1][3][7][10][13][16][22][26][28][32][33][37] - 公司推出千亿扶持计划 涵盖百亿减免 电商西进 心智供给等举措 全方位降低商家成本 支持农业和产业带转型升级 [7][13][14][16][31][32][33][39] - 全球化业务处于初级阶段 未来将围绕供应链本地化 服务优化和合规能力加大投入 [3][29][30] - 多多买菜业务被视为电商自然延伸 将继续加大投入以构建高效农产品供应链 覆盖全国70%行政村 [34][35] 财务表现 - 二季度收入1040亿元 同比增长7% 增速进一步放缓 [3][19][22] - 在线营销服务收入557亿元 同比增长10% 交易服务收入483亿元 同比增长1% [20] - 经营利润258亿元 同比下降21% Non-GAAP经营利润277亿元 去年同期350亿元 [3][22] - 净利润306.8亿元 同比下降4% Non-GAAP净利润327亿元 去年同期344亿元 [3][22] - 总营收成本459亿元 同比增长36% 总运营费用400亿元 [21] - 经营活动净现金流216亿元 去年同期438亿元 现金及等价物和短期投资3871亿元 [23] 商家支持举措 - 百亿降费举措为商家节省显著成本 偏远地区物流中转费减免使订单量增长40% [7][14][33] - 千亿扶持计划覆盖农业 心智产业带和品牌商家 深入数百个农产区和产业带 [13][14][16][32][39] - 具体案例包括昭通土豆研发薯片带动1.1万户农民增收 义乌小商品精准筛选爆款降低试错成本 [14][15] - 618期间百亿补贴活动单日订单超376万单 多个类目销量创新高 [16][39] 行业竞争与投入策略 - 电商行业围绕新业态和即时零售展开激烈竞争 公司选择加大投入而非追求短期利润 [16][26][28][31][38] - 公司明确表示不认为当前利润水平可持续 未来盈利波动仍将较大 [3][22][26][28][33][37] - 投入重点包括用户体验提升 商家服务优化和产业升级 而非短期变现 [16][21][37] 全球化业务 - 业务仍处初级阶段 将加强本地化运营 丰富商品选择 提高服务时效性 [3][29][30] - 核心围绕供应链能力 服务能力和合规能力构建基础 [29][30] - 不同地区短期会有波动 但消费者需求稳健且信任逐步加深 [29] 多多买菜业务 - 业务覆盖全国70%行政村 解决最后一公里配送难题 [35] - 构建高效农副产品流通网络 连接当地农户与消费者 [35] - 将继续从产品品类 服务质量和时效性等方面加大长期投入 [35] 消费趋势观察 - 中国消费市场展现韧性 线上零售渗透率持续提升 [38] - 618期间农货商家和心智商家同比翻倍增长 美妆护肤 母婴 宠物等品类表现良好 [39] - 平台通过补贴和消费券刺激需求 如广东茂名荔枝销量突破10万斤 [39]

财务业绩表现 - 2025年第二季度营收1039.8亿元 同比增长7% [1] - 净利润307.5亿元 同比下降4% [1] - 非美国通用会计准则下经调整净利润327.1亿元 超出市场预期223.9亿元但同比下降5% [1] - 每ADS收益22.07元 显著超出市场预期的15.50元 [2] 收入结构分析 - 在线营销服务及其他收入557.03亿元 同比增长13% [5] - 交易服务收入482.82亿元 较2024年同期479.44亿元小幅增长 [5] - 营收总成本458.59亿元 同比增长36% 主要源于履约费用、带宽及服务器成本以及支付处理费用增加 [6] 资产状况 - 现金及现金等价物632.22亿元 较2024年末577.68亿元增长 [4] - 短期投资3239.09亿元 较2024年末2737.92亿元显著增加 [4] - 现金、现金等价物及短期投资总额3871亿元 较2024年12月31日3316亿元增长16.7% [6] - 其他非流动资产850亿元 较2024年末834亿元略有增长 [6] 战略投入影响 - 公司将"百亿减免"升级为"千亿扶持"新战略 推广服务费退返已超百亿元 [5] - 持续专注于长期价值创造的投入对短期盈利能力造成压力 [5] - 在激烈竞争环境下收入增长进一步放缓 [5]

股价表现与交易数据 - 8月25日盘中股价上涨2.01%至129.66美元/股 [1] - 当日成交额达13.46亿美元 [1] - 总市值达到1840.71亿美元 [1] 财务业绩表现 - 截至2025年3月31日收入总额956.72亿人民币 [1] - 收入同比增长10.21% [1] - 归母净利润147.42亿人民币 [1] - 净利润同比减少47.35% [1] 公司事件与披露安排 - 8月25日（美东时间）盘前披露2025财年中报 [2] - 实际披露日期以公司公告为准 [2] 公司背景与运营结构 - 控股公司2015年4月20日成立于开曼群岛 [2] - 通过境内实体上海寻梦信息技术有限公司运营 [2] - 上海寻梦信息技术有限公司成立于2014年 [2] - 2015年4月创办拼多多电商平台 [2] 商业模式与核心战略 - 以独创社交拼团为核心模式 [2] - 主打百亿补贴、农货上行、产地好货 [2] - 运营理念为"好货不贵" [2] - 提供补贴折扣大牌商品、原产地农产品、工厂产品和新品牌商品 [2] - 百亿补贴创造中国电商行业活动规模和持续时长新纪录 [2]

来源：第一财经 财报发布后，拼多多美股盘前股价上涨，一度涨超10%，不过，财报电话会后，拼多多股价又转为下 跌，截至发稿，拼多多美股盘前报价122.7美元/股，下跌3.47%。 【#拼多多称未来利润波动仍将较大#】8月25日，拼多多（PDD.NYSE）发布截至6月30日的2025年第二 季度财报。财报显示，拼多多本季度营收增速放缓至7%，单季营收1039.85亿元，调整后净利润327.08 亿元，同比下降5%；调整后每ADS收益22.07元，上年同期为23.24元。#拼多多称更关注有长期回报的 投入# 拼多多本季度调整后净利润远高于市场预期的223.9亿元。尽管仍同比下降，但相比上季度同比下降 45%，拼多多调整后净利润的下降势头已大幅减缓。#拼多多称不认为本季度利润可以持续# ...

财务表现 - 总收入1039.8亿元 同比增长7% [1] - 营业利润257.9亿元 同比下降21% [1] - 归属于普通股股东的净利润307.5亿元 同比下滑4% [1] 业务构成 - 在线营销服务及其他业务收入557亿元 同比增长13% [1] - 交易服务收入482.8亿元 与去年同期几乎持平 [1] 成本费用 - 总运营费用323.3亿元 同比增长5% [1] - 平台销售及营销费用增加导致运营费用上升 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入同比增长7%至十亿级别[22] - 在线营销服务收入同比增长30%[23] - 交易服务收入同比增长1%[23] - 营业成本同比大幅增长36% 从337亿增至459亿人民币 主要由于履约费用 带宽和服务器成本以及支付处理费用增加[23] - 营业利润同比下降21%[7] - GAAP营业利润为258亿人民币 去年同期为326亿人民币[27] - 非GAAP营业利润为277亿人民币 去年同期为350亿人民币[27] - 非GAAP营业利润率为27% 较去年同期的36%下降[27] - 归属于普通股东的净利润同比下降4%[27] - 每股ADS基本收益为22.01人民币 稀释后为20.75人民币 去年同期分别为23.14和21.61人民币[28] - 经营活动产生的净现金流为216亿人民币 去年同期为438亿人民币[29] - 截至2025年6月30日 现金 现金等价物和短期投资为十亿级别[29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在线营销服务表现强劲 收入同比增长30%[23] - 交易服务收入增长放缓 仅同比增长1%[23] - 多多买菜业务已覆盖全国70%的村庄[51] - 农产品业务通过多多优选农产品计划获得显著增长 帮助农民提高利润率[9] - 工业带制造商成功从白牌产品转型为品牌产品[9] - 新品质商家支持计划覆盖数百个制造业产业带[63] 各个市场数据和关键指标变化 - 偏远地区订单量实现40%的显著增长[8] - 物流支持计划大幅降低偏远地区配送成本[8] - 全球业务面临复杂环境 但消费者信任逐步增长[38] - 中国消费市场展现潜力和韧性 线上零售渗透率持续上升[61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出1000亿支持计划 加大对商家生态系统的投入[6] - 通过100亿费用减免计划为商家带来实质性节省[8] - 专注于长期价值创造而非短期财务结果[7] - 行业竞争加剧 主要市场参与者大力投资新商业模式[34] - 全球业务致力于为全球消费者带来更多高品质产品[39] - 持续投资农业科技 如智能农业大赛已举办第五届[10] - 多多买菜业务被视为电商的自然延伸 将继续增加投资[49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部环境快速变化 商家面临挑战[6] - 行业正处于高质量发展的关键阶段[35] - 盈利能力波动可能在未来几个季度持续[35] - 中国消费市场展现出显著潜力和韧性[61] - 竞争格局面临重塑风险[62] - 短期财务结果可能继续波动[37] 其他重要信息 - 618购物节期间多个品类销售额创历史新高 包括生鲜 电子产品 家用电器和服装[10] - 超级双折扣活动单日订单量超过376万[20] - 智能农业大赛有46支全球团队参加 展示AI农业 水培和生态系统的前沿技术[10] - 平台帮助11000名当地农民增加收入[16] - 多多买菜业务在许多地区创造了有竞争力的本地就业机会[52] 问答环节所有提问和回答 问题: 收入增长率收窄的原因及如何应对竞争动态[32] - 行业竞争加剧 主要市场参与者大力投资新商业模式[34] - 收入增长进一步放缓 营业利润连续第二个季度显著下降[34] - 采取积极主动和长期的方法 将竞争视为加强平台生态系统高质量发展的机会[34] - 增加投资并放弃部分利润 为中小商户创造增长机会[34] - 本季度利润水平不可持续 盈利能力波动可能在未来几个季度持续[35] - 通过平台 商家和供应链的紧密合作 实现可持续高质量发展[37] 问题: 全球业务的下一阶段发展方向和增长机会[33] - 不同国家和地区出现重大变化 不同市场可能继续出现短期波动[38] - 观察到稳定的消费者需求 平台消费者信任逐步增长[38] - 积极适应每个地区的变化 及时调整以满足不断变化的监管要求和多样化消费者需求[38] - 全球业务仍处于早期阶段 有大量改进空间[39] - 继续投资供应链能力 服务能力和合规能力[39] - 加强本地化运营 与本地商家密切合作以多样化产品供应[40] - 不断迭代与物流合作伙伴的合作以提升履约体验[40] 问题: 1000亿支持计划带来的关键变化及财务影响[43] - 平台扩大佣金减免规模[44] - 100亿费用减免计划 新品质商家支持计划和物流支持计划降低了商家运营成本[44] - 在农业领域推出2025多多优选农产品计划 扩大对数百个高品质农业产区商家的支持[46] - 新品质商家支持计划团队走访数百个制造业产业带[46] - 物流支持计划免除偏远地区订单从转运仓到最终目的地的运费[46] - 投资导致收入增长放缓和利润同比下降[47] - 利润水平不可持续 未来几个季度盈利能力将出现波动[47] 问题: 多多买菜业务的未来计划[43] - 生鲜业务需要大量长期投资[48] - 竞争对手选择退出业务以专注于投资新商业模式[48] - 基于自身商业模式进一步增加投资 以应对激烈竞争的影响[48] - 生鲜业务被视为电商的自然延伸[49] - 传统电商供应链难以满足用户对生鲜产品的需求[50] - 增加供应链投资以更好地匹配需求和本地供应[51] - 建立适合农产品和生鲜产品的供应链[51] - 将继续增加投资 深化对产品 供应 服务质量和配送效率的长期承诺[52] 问题: 投资周期是否稳定及利润率展望[56] - 第二季度利润受益于电商季节性 不能代表未来收益[57] - 收入增长进一步放缓至7% 营业利润下降21%[58] - 平台增加投资支持商家 自然影响盈利能力[58] - 激烈的行业竞争继续给商家和平台带来挑战[58] - 利润水平不可持续 未来几个季度将出现波动[59] - 增加平台投资帮助商家度过周期是平台能够且必须承担的责任[59] 问题: 消费需求改善趋势及宏观展望[56] - 中国消费市场展现出显著潜力和韧性[61] - 在持续促消费政策推动下 整体零售额稳步增长 线上零售渗透率持续上升[61] - 竞争加剧 消费者在不同平台间切换越来越方便[62] - 竞争格局面临重塑风险[62] - 平台必须通过增加投资发挥更积极主动的作用[62] - 618购物节期间为高品质农业和国产品牌提供大量支持[62] - 参与100亿计划的农业和新品质商家数量翻倍[62] - 美妆护肤 母婴和宠物用品等品类通过促销活动实现良好增长[63]

财务业绩表现 - 2025年第二季度营收1039.8亿元 较2024年同期的970.595亿元增长7% [1] - 调整后每ADS收益22.07元 超出市场预期的15.50元 [1] - 调整后净利润327.1亿元 超出市场预期的223.9亿元 但较2024年同期的344.321亿元下降5% [1] 业务收入构成 - 在线营销服务和其他业务收入557.032亿元 较2024年同期的491.159亿元实现13%增长 [1] 财报基础信息 - 财务数据截至2025年第二季度 业绩报告于8月25日公布 [1] - 财报性质为未经审计财务业绩 [1]

财务表现 - 2025年第二季度单季营收达1040亿元 同比增长7% [1] - 营收增速出现明显下滑 与千亿扶持新战略相关 [1] 商家扶持政策 - 二季度启动千亿扶持战略 电商行业首次开启千亿级别商家扶持行动 [1] - 百亿减免政策实施一周年 为千万商家节省海量经营成本 [1] - 推广服务费退返达上百亿规模 部分商家每年可节省数百万推广费用 [1] - 电商西进行动免除西部地区物流中转费 [1] 区域发展成效 - 西部订单量同比增长超过40% [1] - 多多好特产专项行动覆盖随州稻米/昭通土豆/昆明鲜花等多个农特产区 [1] - 昭通土豆通过深加工转化为网红薯片 带动当地1.1万户农民增产增收 [1] 品类增长表现 - 平台农产品销量同比增长47% [1] - 时令水果销量增长51% [1] - 海鲜水产销量增长48% [1] - 618大促期间数十个品类销量创历史新高 [2] - 百亿补贴活动单日订单量超过376万单 [2] 产业带升级成果 - 新质供给专项团队深入义乌小商品/晋江零食/灌云服饰等传统产业集群 [1] - 通过系统升级为商家精准筛选爆款潜质产品 [1] - 帮助义乌商家在潮玩收纳盒/微波炉加热盖等细分品类实现4至5倍利润增长 [1] 管理层战略导向 - 公司全力推进千亿扶持战略 加大投入反哺产业生态 [2] - 坚持长期主义 把长期价值放在短期利益之前 [2]

财务表现 - 2025年第二季度营收1040亿元 同比增长7% [1] - 净利润307.5亿元 同比下降4% 连续两个季度下降 [1] - 在线营销服务收入557.032亿元 较2024年同期491.159亿元增长13% [1] - 一般及行政开支15.3亿元 低于预估19.1亿元 [1] - 研发支出35.9亿元 高于预估35亿元 [1] 战略投入 - 推出"千亿扶持"新战略 首次在电商行业开启千亿级别惠商行动 [1] - "百亿减免"政策推行一年 为千万商家节省海量经营成本 [2] - 推广服务费退返达上百亿 部分商家每年节省数百万推广费用 [2] - 免除西部地区物流中转费 西部订单量同比增长超40% [2] - 日用百货订单量翻倍增长 潮玩周边及宠物用品订单量增长60%以上 [2] 业务发展 - 农产品销量同比增长47% 时令水果增长51% 海鲜水产增长48% [3] - 00后农产品商家数量增长超30% [3] - 618大促期间百亿补贴活动单日订单量超376万单 [3] - 第五届农研科技大赛吸引全球46支团队参赛 聚焦AI种植等前沿技术 [3] - "多多好特产"和"新质供给"专项团队深入农产区及产业带 [2][3] 管理层观点 - 公司专注高质量发展 坚持消费者导向和长期主义 [2][4] - 短期业绩波动源于持续加大投入 更注重长期价值创造 [2] - 通过真金白银投入提升用户体验 优化商家服务和促进产业升级 [1][4] - 致力于构建用户、商家及平台多方共赢的生态体系 [4]