政策基调 - 延续“稳中求进”总基调，将工作重心转移至“集中力量办好自己的事”，下半年政策更积极灵活[3] 宏观政策 - 落实积极财政政策和适度宽松货币政策，保证流动性宽裕并强调资金使用效率，预计下半年政策延续性强且发力精准[4] - 财政政策方面政府债务融资预计持续发力，货币政策短期政策利率或不进一步下调[4] 消费领域 - 延续四月会议提法，强调培育新消费增长点，通过改善民生拉动消费需求，激发民间投资活力释放内需[4][5] - 存量政策中消费品以旧换新长期特别国债预计继续发力，增量政策中生育补贴等保障类支出持续落地，“两重”建设有望向民营企业倾斜[5] 供给侧调整 - 强调供给侧结构调整，提出治理企业无序竞争、产能治理和规范招商引资行为，预计本次调整幅度较上轮温和，物价回归正常时间更久[5][6] - 预期PPI同比增速年内底部或已出现[6] 房地产 - “托而不举”政策取向未变，未来半年大规模刺激政策出台概率偏低[7] 资本市场 - 表述积极，要增强吸引力和包容性，巩固回稳向好势头[7]

延长中美关税休战期的决定，为市场带来了短暂的喘息之机。据新华社，中美将继续推动美方已暂停的对等关税24%部分以及中方反制措施如期 展期90天。 30日周三，美国标普500指数期货小幅上扬0.2%，欧洲股指开盘下跌在一系列好坏参半的企业财报公布后，市场情绪承压。亚洲股市温和上涨。 美元兑所有G-10货币均出现下跌。现货黄金上涨0.11%，WTI原油上涨0.12%。 投资者正将目光投向即将到来的"超级72小时"，包括美国第二季度GDP数据、美联储利率决议以及一系列科技巨头财报，备受关注的美国7月非农 就业报告则将在周五出炉。 欧股因业绩分化承压，投资者聚焦多重催化剂 中美关系取得的新进展，资本市场的反应相对温和。Ten Cap Investment的创始人Jun Bei Liu表示，近期的谈判展现了"达成协议的意愿"，市场一 直"非常强劲，我们现在看到的只是一些盘整"。 Global X ETFs的投资策略师Billy Leung对此评论道： "市场正越来越善于消化这类行为——也就是说，只要你宣称这是积极进展，延期本身就会被定价。而在过去，这种缺乏实质性突破的 局面可能会引发更剧烈的负面反应。" 斯托克欧洲600 ...

市场表现 - 美国股市周二收低，标普500指数下跌0.30%至6370.86点，纳指下跌0.38%至21098.29点，道指下跌0.46%至44632.99点 [1] - 纳斯达克中国金龙指数下跌1.35%，热门中概股普遍走低，理想汽车跌超6%，京东跌超3%，百度跌近3% [4] - 国际油价大幅上涨，WTI原油期货涨幅3.75%至每桶69.21美元，布伦特原油涨幅3.40%至每桶71.68美元 [7] 公司财报 - 联合健康第二季度调整后每股收益4.08美元，低于预期的4.59美元，同比下滑40%，全年每股收益预期下调至至少16美元，股价大跌7.5% [2] - 波音第二季度营收227.5亿美元优于预期，但核心每股亏损1.24美元，股价下跌4.4% [3] - 联合包裹第二季度调整后每股收益1.55美元略低于预期，股价暴跌10.6%，带动道琼斯运输指数大跌2.3% [3] - 诺和诺德下调2025财年销售增长预期至8%-14%，股价重挫22%至53.94美元 [4] - 大型科技股涨跌不一，Meta跌2.46%，特斯拉跌1.35%，谷歌A逆势上涨1.65% [4] 宏观经济 - 美国6月商品贸易逆差缩窄10.8%至860亿美元，进口下降4.2%，消费品进口创2020年9月以来最低 [4] - 6月美国职位空缺回落至744万个，低于预期的750万，但劳动力需求依然稳健 [5] - 7月美国消费者信心指数升至97.2，未来六个月预期指标升至74.4 [6] 行业动态 - 中美经贸会谈达成共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施展期90天 [1] - 默沙东宣布年底前继续暂停向中国出口HPV疫苗Gardasil，计划通过裁员节省30亿美元开支 [3] - 市场关注Meta、微软、苹果和亚马逊即将公布的财报，认为其表现将对整体指数走势构成关键影响 [4]

美股市场波动 - 诺和诺德股价因下调业绩指引一度暴跌26%，市值蒸发超600亿美元[1][7][8] - 纳斯达克100指数期货涨0.37%，标普500指数期货涨0.17%，道指期货涨0.02%[2] - 标普500指数连续23个交易日涨跌幅未超1%[2] - 英伟达股价盘前涨超1%，延续强势表现[2][4] 公司动态 - 诺和诺德将2025财年销售增长指引从13-21%下调至8-14%，息税前利润增长指引从16-24%下调至10-16%[7][8] - 诺和诺德任命马齐亚尔·迈克·杜斯达尔为新任CEO[8] - 黑石集团高管韦斯利·莱帕特纳在纽约枪击案中遇难，公司总部关闭[9] - 伯克希尔减持威瑞信股份套现12.3亿美元，威瑞信股价跌6.61%[9] - 野村控股净利润同比激增52%至1046亿日元，股价涨超3%[11] - 波音Q2营收同比增长35%至227.49亿美元，净亏损收窄至6.11亿美元[12] 行业影响 - Stellantis上半年净亏损23亿欧元，预计全年关税影响达15亿欧元[9] - 宝洁宣布将提高美国约25%产品价格以应对关税[10] - 美元指数升至近5周新高，市场关注点转向美国经济韧性[4][6] 市场前瞻 - 本周将迎来美日央行议息、苹果等巨头财报、美国非农和PCE通胀数据[6] - 7月31日美国关税政策合法性将面临法庭考验[6]

快递业务量表现 - 截至7月9日快递业务量突破1000亿件 较2024年提前35天达到千亿件 [1] - 快递业务量连续5年突破千亿件 实现从年均百亿件到月均百亿件的跨越 [1] - 春节及五一假期快递业务量同比增长均超20% [2] 消费市场表现 - 上半年消费品以旧换新带动销售额超2.9万亿元 [2] - 实物商品网上零售额达61191亿元 同比增长6% 占社会消费品零售总额24.9% [2] - 平均每天近340亿元实物商品在网上交易 [3] 区域发展格局 - 中西部地区快递业务量占比同比提升1.4个百分点 [3] - 西部地区加速跻身包邮区行列 寄递半径持续拓展 [3] - 全国每天超万列铁路旅客列车穿梭 2.4万户新设企业萌发滋长 [3] 行业技术创新 - 采用飞机+冷链新模式解决生鲜运输难题 [4] - 无人车+无人机新技术加速落地 推动行业向社区生活保障转型 [4] - 邮政快递业数字化转型和智能化升级持续推进 [4] 新动能发展态势 - 数字产业业务收入同比增长9.3% [4] - 高技术服务业投资同比增长8.6% [4] - 规上高技术制造业增加值同比增长9.5% [4] 经济循环效能 - 快递业支撑市场流通改善 助力线上消费需求释放 [2] - 打破区域行业市场壁垒 促进城乡连通和要素流通 [3] - 物流网络健全和全国统一大市场建设推动经济高质量发展 [4]

扩大国内需求 - 国务院常务会议研究做强国内大循环重点政策举措，涉及扩大新兴服务业投资、优化消费品以旧换新政策 [2] - 财政部将加快出台提振消费增量政策举措，国家发展改革委强调扩围提质实施"两新"政策、加力实施"两重"建设 [2] - 消费品以旧换新是重要抓手，7月和计划10月分别下达第三批、第四批690亿元超长期特别国债资金支持 [2] - 专家称扩内需需财政和货币政策发力，超长期特别国债支持或扩围至服务消费 [2] - 结构性货币政策工具将继续支持科技创新等主线，"新型政策性金融工具"下半年有望落地 [2] - 城市更新是扩内需稳投资抓手，2024年全国共实施城市更新项目6万余个，完成投资约2.9万亿元 [2] 反内卷政策 - 中央经济工作会议和政府工作报告提出整治"内卷式"竞争，下半年"反内卷"将是重要政策议题 [3] - 中央财经委员会第六次会议提出纵深推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争 [3] - 国务院常务会议听取规范新能源汽车产业竞争秩序汇报 [3] - 全国工业和信息化主管部门座谈会提出巩固新能源汽车行业整治成效，加强光伏等重点行业治理 [3] - 本轮"反内卷"被视为"供给侧改革2.0"，以市场化、法治化加强行业治理 [3] 楼市与股市政策 - "稳住楼市股市"首次写入政府工作报告总要求，中央政治局会议指出持续巩固房地产市场稳定态势、稳定和活跃资本市场 [3] - 预计下半年更多稳楼市政策将出台，如一线城市松绑限制性措施、优化地产收储政策等 [3] - 专家建议从供需端加大调控力度，适度下调房贷利率 [3] - 资本市场上半年经受住冲击，下半年应综合运用工具增强支持调控，中国证监会召开会议围绕巩固市场态势进行重点部署 [3]

扩大内需与工业经济巩固 - 实施新一轮十大重点行业稳增长行动以巩固工业经济基本盘 [1] - 制定增强消费品供需适配性助力扩大消费行动方案并推动金融支持新型工业化指导意见 [1] - 加快加力推进清理拖欠企业账款行动 [1] 重点产业链发展与风险应对 - 全力推进重点产业链自主可控并加强战略性矿产资源保障 [1] - 推动优化重点产业链全球布局以应对风险挑战 [1] 科技创新与产业创新融合 - 抓好国家科技重大专项和国家重点研发计划重点专项实施 [1] - 启动促进工业新兴产业发展培育壮大新动能行动 [1] - 完善人形机器人、物联网、高端仪器仪表等产业发展政策 [1] 数字技术赋能与工业融合 - 制定数据要素赋能新型工业化及产业数字化转型实施意见 [1] - 推动"人工智能+制造"行动走深走实并加强底座攻关和重点场景应用 [1] 绿色发展与管理 - 建立工业产品碳足迹核算标准体系 [2] - 加强新能源汽车动力电池和电动自行车锂离子电池回收利用管理 [2] 信息通信业发展与优化 - 有序推进算力中心建设布局并提升智算资源供给能力和资源利用效率 [2] - 全面推广电信业务经营许可电子证照并优化卫星通信业务准入 [2] 企业培育与服务改进 - 出台构建促进专精特新中小企业发展壮大机制政策文件 [2] - 修订高新技术企业认定管理办法并探索建立优质企业主动发现机制 [2] 行业改革与治理现代化 - 抓好"十五五"规划编制工作 [2] - 巩固新能源汽车行业"内卷式"竞争综合整治成效并加强光伏等重点行业治理 [2] - 以标准提升倒逼落后产能退出 [2]

关税政策影响分析 - 美国将于8月1日对欧盟、加拿大和墨西哥等关键贸易伙伴加征关税 若未达成新协议或延期[1] - 当前有效关税税率下 进一步加税可能导致美国经济滑向温和衰退 概率达40%[2] - 欧盟、加拿大和墨西哥占美国商品进口总额近半 加征5个百分点关税对GDP的负面影响是小经济体类似措施的两倍[5] 宏观经济情景预测 - 最可能情景为增长放缓与通胀坚挺 概率40% 贸易和移民管控的负面影响超过财政刺激作用[2] - 乐观情景需贸易限制和移民政策缓和 概率仅20%[2] - 财政状况和赤字问题提前明朗化 严重衰退风险正在降低[2] 固定收益市场展望 - 关税引发的经济放缓将推高美国国债价格 因美联储鸽派预期增强[3] - 同一动态可能推动美元重启贬值趋势 海外投资者对冲美元敞口的动机增强[3] 股票市场分化格局 - 标普500指数或继续上涨 受益于美元走弱带来的盈利增长及关键行业税收优惠[3] - 工业品和资本货物公司因定价权和国内投资顺风更具韧性[3] - 消费品和零售板块因进口成本上升且定价权有限而更脆弱[3] 行业差异化影响 - 贸易政策敏感度因行业而异 需针对性调整投资策略[5] - 市场虽已部分消化关税影响 但贸易政策仍需持续关注[5]

财政收支情况 - 上半年全国一般公共预算收入115566亿元，同比下降0.3%，降幅比一季度收窄0.8个百分点 [1] - 全国税收收入92915亿元，下降1.2%，非税收入22651亿元，增长3.7% [1] - 全国一般公共预算支出141271亿元，同比增长3.4% [1] 地方政府债务置换 - 2025年2万亿元置换债券已发行1.8万亿元，占全年额度的90%，已使用1.44万亿元 [3] - 置换政策降低债务利息支出和偿还压力，释放经济发展动能，推动融资平台改革转型 [3] 社会保障支出 - 中央财政已下达就业补助资金667.4亿元，实施延续降低失业、工伤保险费率等政策 [4] - 退休人员基本养老金提高2%，城乡居民全国基础养老金月最低标准提高20元 [4] - 基本公共卫生服务经费人均财政补助标准提高5元至99元，城乡居民医保人均财政补助标准增加30元至700元 [5] - 中央财政已下达医疗救助补助资金5522亿元，困难群众救助补助资金1566.8亿元 [5] 国债发行 - 上半年发行国债7.88万亿元，同比增加20547亿元，增长35.28%，平均发行利率1.52%，同比下降43个基点 [6] - 记账式国债平均投标倍数3.03倍，储蓄国债销售完成比例95.22% [6] - 上半年发行超长期特别国债5550亿元，进度较去年同期加快18个百分点 [6] 消费品以旧换新 - 第三批超长期特别国债资金690亿元已下达，前两批累计预拨1620亿元 [7] - 上半年消费品以旧换新商品销售额1.6万亿元，限额以上单位家电、文化办公用品、通讯器材、家具零售额同比分别增长30.7%、25.4%、24.1%、22.9% [7]

执法行动升级 - 美国司法部正在组建新部门并增派人员，准备对逃避关税的公司和个人提起刑事指控 [1] - 执法行动覆盖钢铁、铝、纺织品和消费品等多个行业，旨在维护公平贸易环境和确保国家税收 [1] - 规避关税行为每年给美国政府造成数十亿美元的税收损失 [1] 执法方式转变 - 传统上关税规避行为多通过罚款或民事和解处理，现在情节严重的将面临刑事检控 [2] - 司法部刑事司负责人表示重大违法行为将适用刑事执法，如低报货值、虚报原产国等欺诈手段 [2] - 贸易欺诈不仅造成财政损失，还可能被用于规避制裁和出口管制 [2] 关税政策背景 - 特朗普政府对几乎所有进口商品实施最低10%关税，钢铁和铝进口产品征收50%重税 [2] - 新关税与既有反倾销税叠加，增加了企业减税漏税的动机 [2] - 前海关官员指出部分减税策略可能触犯法律界限，导致民事或刑事责任 [2] 调查准备工作 - 检察官正在审查特朗普政府时期及之前的潜在违规行为 [3] - 联邦检察官办公室已要求部分公司提供拜登政府期间的货运记录和供应链通信信息 [3] - 海关与边境保护局加强了对高关税对象的审查，发出针对性信息索取要求 [3] 执法历史 - 此次执法升级并非首次，拜登政府在执行对俄制裁时已多次处理类似违法行为 [4]