AI芯片竞争格局 - AMD获得向中国出口部分Instinct MI308 AI芯片的许可，该芯片被视为英伟达H20的有力竞争者 [2][3] - 英伟达被限制向中国市场出售其最新B30A芯片，面临更为严峻的出口环境，公司正在努力修改B30A的设计以争取美国政府重新考虑 [2][3] - 英伟达CEO黄仁勋表示中国将赢得AI竞赛，并指出中国地方政府为数据中心提供高达50%的电费补贴，使本土科技公司能以更低成本运行AI芯片 [2][4] 硬科技企业资本市场动态 - A股市场迎来硬科技企业上市潮，大明电子成功登陆上交所主板，发行价12.55元/股，上市首日收盘报64.45元，较发行价飙升413.5% [5] - 港股自动驾驶领域活跃，小马智行上市若超额配售权悉数行使，集资额有望达77亿港元，成为2025年全球自动驾驶行业规模最大的IPO [6] - 港股市场表现分化，文远知行上市首日遭遇破发，股价一度跌至23.4港元，较发行价27.1港元下跌13.65%，总市值缩水至240.23亿港元 [6] 智能手机市场表现 - 2025年第三季度全球智能手机出货量同比增长4%至3.2亿部，市场呈现温和复苏，但中国市场销量同比下降2.7% [8][11] - 印度市场成为亮点，出货量同比增长5%，销售额猛增18%创历史新高，vivo以20%的份额领跑，苹果首次跻身销量前五 [13][16] - 全球智能手机市场高端化趋势明显，高端市场出货量同比增长29%，苹果以28%的份额领跑高端市场，折叠屏手机表现亮眼 [16]

业绩说明会召开情况 - 公司于2025年11月7日通过上海证券交易所上证路演中心以网络文字互动形式召开了2025年第三季度业绩说明会 [1] - 公司董事长兼总经理、董事兼董事会秘书兼财务总监及两位独立董事出席了会议，就主营业务和经营业绩与投资者进行了交流 [2] 投资者问答核心信息 - 公司第三季度无分红计划 [3] - 报告期内新项目量产数量增加，特别是在新能源汽车逆变器系统、智能辅助驾驶、变速箱系统及传感器类零部件等领域的应用产品增量明显 [3] - 公司研发聚焦于新能源三电系统、智能驾驶、智能座舱等汽车核心系统关键零部件，截至公告日共拥有授权专利132项 [4] - 2025年1-3季度公司研发费用为7929.51万元，占营业收入的5.87%，研发费用较上年同期的7265.22万元增长了9.19% [4] 股东权益变动情况 - 公司控股股东合兴集团有限公司及其一致行动人于2025年10月10日至11月6日期间，通过集中竞价和大宗交易方式合计减持公司股份211.3万股，占公司总股本的0.52% [8] - 本次权益变动后，控股股东及其一致行动人合计持股数量由34973.4949万股减少至34762.1949万股，合计持股比例由87.21%下降至86.69%，变动触及1%刻度 [8] - 本次权益变动为股东履行已披露的减持计划，不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化，也不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响 [8]

合作情况 - 目前公司与小鹏汽车存在合作关系 [1] - 合作主要聚焦于汽车电子产品领域 [1]

公司合作关系 - 德赛西威目前与小鹏汽车主要在汽车电子产品上存在合作 [2] - 投资者关注双方是否会就小鹏汽车新发布的A868型混电飞行汽车展开合作 [2]

公司业务动态 - 公司获得某头部新能源汽车品牌的产品定点信，涉及全景视觉感知系统、AK2超声波雷达系统、DMS及车载视频行驶记录系统四类产品 [2] - 定点项目生命周期为2-5年，预估生命周期内总营业额约4.7亿元人民币 [2] - 预计自2025年12月起陆续量产 [2] 公司战略与竞争力 - 此次获得定点信标志着客户对公司项目研发、生产制造及质量管理等综合能力的认可 [2] - 充分体现了公司在汽车智能驾驶感知领域的核心竞争力 [2] - 合作将有利于提升公司产品市场份额和行业知名度，对公司布局汽车智能驾驶市场具有重要意义 [2] 客户与项目信息 - 该客户为公司重要战略合作伙伴，经营状况良好且具备较强履约能力 [2] - 定点信并非正式订单，具体销售收入以实际订单为准 [2] - 项目对公司本年度业绩影响较小，但将对未来经营业绩产生积极作用 [2]

公司与客户关系 - 德赛西威主要配套汽车电子产品 [2] - 小鹏汽车是公司的客户之一 [2] - 公司有向小鹏汽车相应车型配套不同汽车电子产品 [2]

投资评级 - 报告对科博达维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 科博达智能科技纳入合并报表导致三季度利润率阶段性承压，但为长期成长打开空间 [6] - 智能科技业务（中央计算平台和智驾域控）收入快速增长，已获得超200亿元订单，公司已发展为平台型企业 [6] - 随着智能科技项目爬坡和规模效应显现，预计利润率将从三季度低点逐步恢复 [6] - 维持2025-2027年营收预测77.5/112.0/156.4亿元，略下修2026-2027年归母净利润至14.6/19.3亿元 [6] 财务表现 - 2025年前三季度营业收入49.97亿元，同比增长16.46%；归母净利润6.46亿元，同比增长14.21% [4] - 2025年第三季度营收17.3亿元，同比增长11.8%/环比增长3.6%；归母净利润2.2亿元，同比下降0.1%/环比下降11.1% [4] - 2025年第三季度净利率12.6%，低于并表前第一、二季度的14.98%和14.65% [6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为10.76亿元、14.62亿元、19.29亿元，对应同比增长率39.3%、35.9%、32.0% [5] - 预测2025-2027年每股收益分别为2.66元、3.62元、4.78元 [5] 业务分析 - 2025年前三季度主营业务收入48.38亿元，同比增长16.44% [6] - 照明控制系统收入23.20亿元，同比增长8.65%；电机控制系统收入7.68亿元，同比增长14.37% [6] - 车载电器与电子收入6.95亿元，同比增长10.34%；能源管理系统收入5.26亿元，同比下降7.63% [6] - 中央计算平台和智驾域控业务收入4.25亿元，同比大幅增长2003.76% [6] - 国内收入30.86亿元，同比增长13.66%；国外收入17.53亿元，同比增长21.69% [6] - 智能科技2025年1-7月营业收入2.99亿元，8-9月收入达1.26亿元，1-7月毛利率仅6.05% [6] 估值指标 - 当前股价74.05元，对应2025-2027年预测市盈率分别为28倍、20倍、16倍 [5][6] - 当前市净率5.5倍，股息率0.88% [1] - 预测2025-2027年净资产收益率分别为17.9%、20.8%、23.0% [5]

公司上市与市场表现 - 大明电子于11月6日登陆上海证券交易所主板，发行价为12.55元/股 [1] - 上市首日股价收盘报64.45元，较发行价飙升413.5% [1] 公司业务与产品 - 公司成立于1988年，是国内少数专业从事汽车车身电子电器控制系统研发、生产和销售的企业之一 [1] - 产品线覆盖广泛，包括驾驶辅助系统、座舱中控系统、智能光电系统、门窗控制系统、座椅调节系统等 [1] 客户体系与市场地位 - 一级客户包括奔驰、大众、捷豹路虎、通用等传统外资品牌，以及长安、上汽、比亚迪、长城、吉利等主流自主品牌 [1] - 产品广泛搭载于多款热门新能源车型，如比亚迪仰望、王朝和海洋系列、上汽荣威、AITO问界、蔚来、小鹏、理想等 [1] 财务业绩表现 - 2022年至2025年上半年，公司实现营业收入分别为17.13亿元、21.47亿元、27.27亿元和12.97亿元 [2] - 2022年至2025年上半年，公司对应净利润分别为1.51亿元、2.05亿元、2.82亿元和1.14亿元 [2] - 公司预计今年前三季度营业收入为21.47亿元，较上年同期增长19.73% [2] - 公司预计今年前三季度归属于母公司股东的净利润为2.03亿元，较上年度同期增长5.68% [2]

公司财务表现 - 全球营收从2020年的1411亿元增长至2024年的2153亿元，复合增长率达11% [1] - 海外收入占比从38.9%提升至46.3% [1] 公司战略与增长动力 - 公司持续稳健发展得益于“守正”与“出奇”的战略方针 [1] - “守正”体现在坚守战略定力，强化技术、质量、品牌等长期能力建设 [1] - “出奇”在于洞察产业变革先机，以技术创新和管理创新推动高质量发展 [1] 业务布局与产业拓展 - 产业布局已从家电拓展至半导体、智慧能源、汽车电子等新兴领域 [1] - 公司将抓住机遇把新产业做强做大 [1] “守正”战略的具体实践 - 企业经营中坚持技术立企、质量为先、全球化战略、做自主品牌 [1] - 推出全球首颗可实现光色同控的AI画质芯片等世界领先技术 [1] - 在出海过程中坚持“Local for Local”策略，并高效完成产业并购 [1] “出奇”战略的具体实践 - 持续关注提升公司治理水平和完善现代企业制度 [2] - 2008年被评为“十大国企典型” [2] - 2022年以来在战略、组织、人才、流程四大维度启动并深化系统性变革 [2] - 2024年正式提出建设世界一流企业、成就世界一流品牌的双一流目标 [2] 公司治理与未来目标 - 围绕“产品卓越、品牌卓著、创新领先、治理现代”的标准持续对标学习 [2] - 不断促进董事会多元化，建立更科学完善的现代企业制度 [2] - 目标为在中国式现代化建设中展现更大担当和作为 [2]

上市概况与战略意义 - 公司于11月6日在上海证券交易所主板成功挂牌上市，标志着其迈入全新发展阶段 [1] - 此次IPO的战略配售吸引了多家产业资本入驻，包括南方工业资产管理、上汽集团金控管理、广东广祺玖号股权投资、北京安鹏科创汽车产业投资基金等 [1] - 产业资本的引入不仅带来增量资金，更嵌入了关键的产业链资源，有望为公司的技术协同与市场拓展提供强劲助力 [1] 业务基本盘与市场地位 - 公司在汽车车身电子电器控制系统领域拥有超过三十年的技术积累和市场开拓经验 [1] - 产品覆盖组合控制总成、方向盘控制总成、前顶灯总成等多个细分领域 [1] - 主驾车窗控制总成的市场占有率达到16.29%，在特定细分领域展现出领先优势 [1] 财务表现与增长态势 - 公司营业收入从2022年的17.13亿元增长至2024年的27.27亿元 [2] - 公司净利润从2022年的1.51亿元提升至2024年的2.82亿元 [2] - 今年上半年营业收入和净利润分别为12.97亿元和1.14亿元，持续保持稳健增长 [2] IPO募资用途与产能扩张 - 此次IPO拟募资约4亿元，主要用于大明电子（重庆）有限公司新建厂区项目（二期）及补充流动资金 [2] - 厂区项目建设投资总额约3亿元，将新建生产车间及配套设施，并购置高速注塑机、SMT贴片机等先进设备 [2] - 项目建成后，将形成年产1263.7万套车身电子电器控制系统的能力，旨在进一步扩大产品市场份额和保持技术优势 [2]