上市概况 - 大明电子于11月6日在上海证券交易所主板成功挂牌交易[1] - 公司深耕汽车车身电子电器控制系统领域超过三十年[1] 战略配售与市场地位 - IPO战略配售吸引多家产业资本入驻，包括南方工业资产管理、上汽集团金控、广东广祺玖号股权投资、北京安鹏科创汽车产业投资基金等[3] - 产业资本注入带来资金和关键产业链资源，助力技术协同与市场拓展[3] - 公司主驾车窗控制总成市场占有率达到16.29%，在细分领域具有领先优势[3] - 产品覆盖组合控制总成、方向盘控制总成、前顶灯总成等多个细分领域[3] 财务表现 - 营业收入从2022年17.13亿元增长至2024年27.27亿元[4] - 归母净利润从2022年1.51亿元提升至2024年2.82亿元[4] - 2025年上半年营业收入12.97亿元，归母净利润1.14亿元，保持稳健增长[4] - 订单规模快速扩张使现有生产体系面临压力，产能扩充需求迫切[4] 募投项目与产能规划 - IPO募资约4亿元，主要用于重庆新建厂区项目（二期）及补充流动资金[6][7] - 厂区项目建设投资总额约3亿元，将新建生产车间及配套设施[7] - 购置高速注塑机、SMT贴片机、CNC加工中心、镜面火花机等先进设备[7] - 项目建成后将形成年产1,263.70万套车身电子电器控制系统的能力[7] - 募投项目实施将优化资产负债结构，扩大产品市场份额，保持技术优势[7] 发展战略 - 公司将抓住中国汽车工业持续发展机遇，优化产能布局[8] - 提升生产技术工艺和模具研发能力，战略布局产业链上游[8] - 发挥规模化经营效应，提升综合实力，实现产品升级和市场份额增长[8] - 目标成为行业领先、具有世界一流竞争力的汽车车身电子电器控制系统综合解决方案供应商[8]

上市概况 - 大明电子于11月6日在上海证券交易所主板成功挂牌交易 [2] - 此次上市标志着公司在汽车车身电子电器控制系统领域深耕三十余年后获得资本市场认可 [2] 战略配售与市场地位 - IPO战略配售吸引了南方工业资产管理有限责任公司、上海汽车集团金控管理有限公司等多家产业资本入驻 [3] - 产业资本的引入为公司带来了资金和关键的产业链资源 [3] - 公司主驾车窗控制总成的市场占有率达到16.29%，在细分领域具有领先优势 [3] - 公司产品覆盖组合控制总成、方向盘控制总成、前顶灯总成等多个细分领域 [3] 财务表现 - 公司营业收入从2022年的17.13亿元增长至2024年的27.27亿元 [4] - 公司归母净利润从2022年的1.51亿元提升至2024年的2.82亿元 [4] - 2025年上半年营业收入为12.97亿元，归母净利润为1.14亿元，持续保持稳健增长 [4] 募投项目与产能规划 - 此次IPO拟募资约4亿元，主要用于大明电子（重庆）有限公司新建厂区项目（二期）及补充流动资金 [5] - 厂区项目建设投资总额约为3亿元 [5] - 项目将新建生产车间及配套设施，并购置高速注塑机、SMT贴片机等先进设备 [5] - 项目建成后，公司将形成年产1,263.70万套车身电子电器控制系统的能力 [5] 未来发展战略 - 公司将抓住中国汽车工业持续发展的机遇，优化产能布局并扩大生产能力 [6] - 公司计划提升生产技术工艺及模具研发能力，并战略布局产业链上游 [6] - 公司致力于成为世界一流的汽车车身电子电器控制系统综合解决方案供应商 [6]

上市概况与战略意义 - 公司于11月6日在上海证券交易所主板成功挂牌上市，标志着其迈入全新发展阶段 [1] - 此次IPO的战略配售吸引了多家产业资本入驻，包括南方工业资产管理、上汽集团金控管理、广东广祺玖号股权投资、北京安鹏科创汽车产业投资基金等 [1] - 产业资本的引入不仅带来增量资金，更嵌入了关键的产业链资源，有望为公司的技术协同与市场拓展提供强劲助力 [1] 业务基本盘与市场地位 - 公司在汽车车身电子电器控制系统领域拥有超过三十年的技术积累和市场开拓经验 [1] - 产品覆盖组合控制总成、方向盘控制总成、前顶灯总成等多个细分领域 [1] - 主驾车窗控制总成的市场占有率达到16.29%，在特定细分领域展现出领先优势 [1] 财务表现与增长态势 - 公司营业收入从2022年的17.13亿元增长至2024年的27.27亿元 [2] - 公司净利润从2022年的1.51亿元提升至2024年的2.82亿元 [2] - 今年上半年营业收入和净利润分别为12.97亿元和1.14亿元，持续保持稳健增长 [2] IPO募资用途与产能扩张 - 此次IPO拟募资约4亿元，主要用于大明电子（重庆）有限公司新建厂区项目（二期）及补充流动资金 [2] - 厂区项目建设投资总额约3亿元，将新建生产车间及配套设施，并购置高速注塑机、SMT贴片机等先进设备 [2] - 项目建成后，将形成年产1263.7万套车身电子电器控制系统的能力，旨在进一步扩大产品市场份额和保持技术优势 [2]

投资评级与申购策略 - 大明电子AHP得分剔除流动性溢价因素后为1.76分，位于非科创体系AHP模型总分的23.7%分位，处于中游偏下水平；考虑流动性溢价因素后为2.17分，位于38.4%分位，处于中游偏上水平 [7] - 假设以95%入围率计，中性预期情形下，网下A类配售对象的配售比例为0.0154%，B类为0.0134% [7] 公司业务与市场地位 - 大明电子是国内汽车电子电控系统优质供应商，深耕行业三十年，产品体系覆盖驾驶辅助、门窗控制、智能光电、座舱中控及座椅调节五大类 [8] - 2025年上半年，驾驶辅助、门窗控制、智能光电、座舱中控、座椅调节产品收入占比分别为28%、25%、20%、12%、9% [8] - 公司已进入福特、丰田、斯堪尼亚等国际品牌以及理想、蔚来等造车新势力的供应链体系 [9] - 公司是国内少数具备正向技术输出能力的汽车零部件供应商，拥有双生产基地和柔性产线，并实现了国产芯片的应用 [11] 财务表现与运营状况 - 2022-2024年，公司营业收入从17.13亿元增长至27.27亿元，年均复合增长率为26.16%；归母净利润从1.51亿元增长至2.82亿元，年均复合增长率为36.84% [8] - 2025年上半年，公司实现营业收入12.97亿元，同比增长11%；实现归母净利润1.14亿元，同比下滑2% [20] - 2025年上半年毛利率为18.13%，净利率为8.82%，较往年有所下滑，主要受新厂房折旧、价格“年降”及低毛利产品出货影响 [25] - 公司收现比从2022年的0.73提升至2025年上半年的0.89，资产负债率从2022年的68.76%改善至2025年上半年的57.94% [28] - 公司研发费用率从2022年的5.77%下滑至2025年上半年的4.35%，低于可比公司平均水平 [31] 行业前景与增长动力 - 截至2024年底，中国每千人汽车保有量为250辆，与发达国家相比仍有较大差距，汽车需求有提升空间 [16] - 预计到2030年，汽车电子价值量占整车成本将上升至约50%，全球汽车电子市场规模有望从2020年的2179亿美元增长至2028年的4003亿美元，年均复合增长率约为8% [16] - 汽车零部件国产化替代趋势为国内优质供应商带来发展机遇 [17] 募投项目与产能规划 - 公司本次拟公开发行不超过4000.10万股新股，募集资金净额4.00亿元，用于重庆新厂区项目（二期）及补充流动资金 [34] - 2024年及2025年上半年，公司主要产品产能利用率基本在90%左右，部分工序产能已接近饱和 [34] - 重庆新厂区项目（二期）建设期为3年，建成后将形成年产1263.70万套车身电子电器控制系统的能力，旨在缓解产能瓶颈 [34] 可比公司与估值 - 报告选取德赛西威、华阳集团、贵航股份作为可比上市公司 [19] - 截至2025年10月16日收盘，可比公司平均市盈率为29.66倍，区间为24.47倍至32.29倍 [19] - 大明电子所属行业（C36汽车制造业）近1个月静态市盈率为30.62倍 [19]