贵金属期货市场表现 - 沪金期货价格上涨1.23% [1] - 沪银期货价格上涨2.76%，涨幅显著高于黄金 [1] 有色金属期货市场表现 - 沪铜期货价格上涨0.66% [1] 黑色系期货市场表现 - 铁矿石期货价格微涨0.06% [1] - 螺纹钢期货价格下跌0.52% [1] - 焦煤期货价格下跌近1% [1] 能源化工期货市场表现 - 玻璃期货价格下跌0.69% [1] - 原油期货价格下跌1.55% [1]

洲际交易所农产品期货主力合约收盘表现 - 原糖期货下跌0.61%至14.71美分/磅 [1] - 棉花期货上涨0.59%至64.44美分/磅 [1] - 可可期货下跌0.37%至5416.00美元/吨 [1] - 咖啡期货上涨2.10%至384.50美分/磅 [1]

市场运行概况 - 大连商品交易所原木期货和期权于2024年11月18日及19日上市，运行一周年以来市场表现稳健 [1] - 原木期货累计挂牌8个合约，原木期权累计挂牌164个合约，二者合计成交约787万手，成交金额约4640亿元 [1] - 市场日均成交约3.24万手，日均持仓约5.34万手 [1] - LG2507和LG2509合约已到期，共计完成交割1412手，折合原木现货约12.71万立方米，对应总货值约1.04亿元 [1] 价格表现与功能发挥 - 原木期货与现货价格均呈现先涨后跌态势，期货主力合约下跌约7.5%，CFR报价下跌约8.3%，辐射松4米中A现货均价下跌约5.3% [2] - 期现价格联动性逐渐增强，原木期货价格发现功能日益显现 [2] - 期货价格较好地反映了市场供需基本面变化，上市初期因逢传统消费淡季及下游需求疲软而理性回落 [2] - 进入2025年后，期货价格对宏观预期、进口到港量、港口库存变化及季节性因素均能做出灵敏反应 [2] 对行业发展的影响 - 原木期货上市为林业高质量发展注入新动能，有助于解决国产木材市场透明度较低、信息不对称、定价机制模糊等问题 [3] - 西南地区部分国储林建设企业及林农开始尝试参考期货交割标准进行口径、材长上的分级和报价 [3] - 资讯机构开始搭建国产材数据库，逐渐覆盖西南地区国产原木的库存、出货量、运费等数据，推进市场规范化、透明化进程 [3]

黄金期货市场数据 - 上海期货交易所黄金期货仓单总计90426千克，与上一交易日相比无变化[1][2] - 黄金期货开盘价932.26元/克，最高触及935.52元/克，最低下探917.58元/克[1] - 黄金期货报收918.52元/克，当日下跌1.33%，成交量为236,915手[1] - 黄金期货持仓量为90,872手，日持仓减少10,851手[1]

农产品期货主力合约收盘表现 - 洲际交易所农产品期货主力合约在11月17日表现分化[1] - 原糖期货价格下跌1.40%至14.75美分/磅[1] - 棉花期货价格上涨0.12%至64.21美分/磅[1] - 可可期货价格下跌1.03%至5401.00美元/吨[1] - 咖啡期货价格上涨1.03%至377.85美分/磅[1]

文章核心观点 - 伦敦金属交易所封杀非美元金属交易是美元为维护其货币霸权而采取的防御措施，但此举可能适得其反，反而加速了全球金属交易向人民币体系的转移 [1][10][30] - 人民币在金属计价领域的崛起并非偶然，其根本驱动力是中国作为全球最大金属消费国所掌握的产业刚需和“买单权”，这是金融手段难以封锁的坚实基础 [17][19][32] - 历史具有相似性，当前美元试图通过行政命令封杀人民币的做法，与69年前英镑为对抗美元而采取的失败策略如出一辙，预示着美元霸权可能面临与英镑相似的衰落路径 [5][32][36] 金属计价权博弈的现状与背景 - 伦敦金属交易所紧急叫停所有非美元计价的金属期权交易，意图将人民币挤出金属交易体系 [8] - 人民币在全球金属计价领域的份额在三年内暴涨了900%，中东、俄罗斯等矿产大国纷纷签订人民币长期订单 [8] - 上海期货交易所的人民币计价铜期货持仓量已登顶全球，其铜主力合约在伦敦禁令发布后两小时内放量涨停 [8][23] 美元霸权的运作模式与挑战 - 美元霸权依托结算、储备、计价三大支柱，通过伦敦金属交易所等平台操纵金属期货价格，利用加息降息周期完成对全球资源的“低买高卖”收割 [10][12] - 2009至2011年美联储降息期间，国际金价从每盎司850美元涨至1920美元，华尔街投行借此盈利超150亿美元；2015年加息后金价跌至1046美元，美国资本得以低价收购全球资产 [12][13] - 美元加息的收割效率显著下降，美国资本全球收购交易额从2015年加息周期的2.3万亿美元跌至2022年的1.47万亿美元，同比暴跌35.6%，为历史首次下跌 [27][29] 人民币崛起的产业基础与市场进展 - 中国掌握全球金属市场关键需求：70%以上的稀土氧化物、60%以上的电解铝产能、50%以上的铜消费量以及80%以上的锂和镍消费量 [17] - 2020年以来，以人民币计价的金属期权日成交量从3万多手飙升至27万手；中东地区人民币计价金属长期订单占比首次超过三成 [18] - 人民币打通“石油-人民币-金属”闭环，与沙特等国家设立1000亿元人民币流动性池，海湾国家卖石油收入的人民币可直接用于购买中国金属，绕开美元 [18] 市场对美元封杀令的反应与人民币体系扩张 - 伦敦禁令导致沪伦两地金属价差拉大至每吨423美元，创1987年以来最大裂口，伦敦美元计价交易罕见停滞，而人民币计价交易活跃 [23] - 迪拜商品交易所宣布明年上市人民币计价铜期货；中东最大铜线生产厂将长期订单直接锁定上海期货交易所价格并使用人民币结算 [25] - 香港金融管理局将人民币流动性池子上调至1100亿元，并表示港交所金属合约可随时接替伦敦金属交易所的非美元套期保值服务 [25] 产业需求驱动的根本性转变 - 非洲钴矿商采用人民币结算后，避免了两次汇兑损耗，年利润损耗减少近12%，资金周转效率提升30%，体现了人民币结算的实质利益 [21] - 全球矿产商主动转向上海报价和人民币结算，因能直接对接中国制造业市场，而美元计价更多沦为金融投机工具，脱离产业实际需求 [30][32] - 全球金属交易向人民币体系转移是不可逆的趋势，其基础是上海港日夜不停的金属现货流通及其向全球输出的制成品，而非交易所的电子脉冲 [34][36]

文章核心观点 - 近期国际上的三起事件——伦敦金属交易所暂停非美元计价交易、美联储计划启动量化宽松、美国牵头组建十国关键矿产联盟——并非孤立事件，而是构成一场针对人民币在大宗商品领域定价权的系统性、多维度博弈 [1][2][3][4] - 这场博弈的核心是未来全球经济秩序中美元与人民币的地位之争，将从制度、资本和物理控制三个层面重塑全球资源分配格局与贸易秩序 [2][5] 定价权的权力结构 - 大宗商品定价权是由交易规则、货币流动性和实物控制权共同构成的三足鼎立权力结构 [2] 制度层面：交易规则的变更 - 伦敦金属交易所计划自2025年11月10日起暂停所有非美元计价的金属期权交易，此举从制度上撤除了人民币在国际顶级平台的席位，剥夺了企业利用人民币进行风险对冲的关键工具 [2][6] - LME给出的“流动性不足”理由与人民币铜期货合约日均交易量近三年增长近三倍的数据相悖，决策背后有英国金融行为监管局干预的痕迹，揭示了金融平台归属权与规则制定权在地缘政治面前的分离 [2] 资本层面：货币流动性的影响 - 美联储计划于12月启动新一轮量化宽松，通过下调联邦基金利率目标区间，并计划每月进行最高350亿美元的抵押支持证券再投资，以拧开全球美元的流动性阀门 [3] - 在美国国内消费疲软及科技、金融业超十万人大规模裁员的背景下，新增流动性极可能外溢至全球大宗商品市场，历史上美元流动性扩张总能引发商品价格剧烈波动 [3] - 在LME移除人民币工具后，全球生产商和消费者将更紧密依赖美元，被动接受其定价波动风险，强化了美元通过资本供给对全球资源施加影响的能力 [3] 物理层面：关键矿产的控制权 - 美国牵头组建的“十国关键矿产联盟”目标明确，即到2030年建成一条不依赖中国的稀土、锂、钴等关键矿产供应链，这是一次对物理层控制权的战略重塑 [3][4] - 此举瞄准了中国作为全球最大矿产消费国却在部分核心资源上高度依赖进口的现状，配合欧盟《关键原材料法案》等政策，试图从矿山开采到贸易环节锁定供应链，迫使下游消费国使用美元结算 [4] - 中国在物理层展开布局予以应对，近期在西昆仑带发现巨大锂资源潜力，且国内锂产量增幅超过30%，意在增强供应链自主权，这场博弈的时间点恰逢中国资源勘探取得突破的前夜 [4]

LME暂停人民币期货合约交易事件 - 伦敦金属交易所（LME）宣布暂停人民币期货合约交易，理由是“交易量少，缺乏流动性” [1] - 市场数据显示，人民币计价铜合约日交易量从2024年初的35.7万手增长至2025年上半年的48.2万手，涨幅超过35% [1] - LME的决定恰逢美国宣布启动新一轮量化宽松并拉拢G7等10国组建“关键矿产联盟” [1] 人民币在大宗商品市场的地位与趋势 - 中国是全球最大买家，消耗全球53%的铜、57%的铝、68%的稀土，在新能源领域对锂和钴的需求占比超过70% [2] - 越来越多的矿产出口国正主动转向人民币结算，因为“拒绝人民币，某种程度上就是拒绝市场” [2] - 从澳大利亚铁矿石到巴西大豆，人民币结算比例都在稳步提升 [4] - 日本企业通过跨境电商平台以人民币结算打开中国市场，实现了销售额的爆发式增长 [4] 市场对LME决定的反应与替代选择 - LME禁令发布后，上海期货交易所的人民币计价合约交易量显著攀升 [2] - 韩国、印尼等国企业加速转向人民币结算 [2] 全球货币与贸易格局的演变 - 美国试图通过“关键矿产联盟”垄断矿产定价权，但新能源时代的游戏规则已经改变 [4] - 买方市场的崛起正在重塑全球贸易格局，中国作为最大买家的地位赋予人民币天然优势 [4] - 随着上海期货交易所影响力的扩大和跨境支付体系的完善，人民币正在大宗商品领域开辟新的战线 [4]

事件概述 - 伦敦金属交易所（LME）宣布自2025年11月初起全面停止非美元结算的期货交易，仅保留美元计价品种 [3] - 该决定主要影响人民币和欧元交易，旨在维护美元在大宗商品结算中的主导地位 [3][5] 决策背景与动机 - 决策被视为货币霸权保卫战的一部分，核心是维持美元在石油、金属、粮食等关键大宗商品结算中的控制力 [5][7] - LME作为老牌金属定价市场，意图通过限制结算货币来抑制人民币国际定价权的上升势头 [9] 对伦敦金属交易所（LME）的潜在影响 - 该举措可能严重损害交易所的商业前景，因其主动排斥了全球最大金属消费国的客户 [9] - 2023至2025年间，LME的人民币结算笔数虽小但增长显著，停止交易将导致交易量下跌和市场份额缩水 [15] - 收缩交易币种等于放弃了未来增长的三分之一市场，这些市场主要位于亚洲，尤其是中国和东盟 [15][17] - LME的“国际性权威”地位可能迅速下滑，因其在去美元化浪潮中采取了逆向操作 [19] 对人民币及中国市场的机遇与挑战 - 短期内人民币在国际金属交易中的地位可能受挫，但可能激发中国市场更激进的金融自主化 [13][17] - 中国是全球第一大铁矿石进口国、第一大有色金属消费市场，并控制全球冶炼产能的半壁江山，其需求不会消失 [11] - 更多交易将向人民币友好的平台迁移，例如上海期货交易所或允许人民币报价的纽约金属市场（CME） [11][17] - 部分国际资本可能选择美元为主、人民币为辅的双币平台，如CME与上海的组合交易 [17] 行业格局演变趋势 - LME的决定可能将大量金属交易客户推向亚洲市场，特别是对中国有定价需求的客户 [11] - 全球金融体系的迁移往往从结算币种开始，此举加速了话语权从西方市场向东方市场的重构 [19][21] - 真正的金融中心取决于交易量和信任度，中国在交易量上已有基础，正致力于建立信用 [21]

贵金属市场行情 - 2025年12月黄金期货价格下跌26.9美元，收于每盎司4174.5美元，跌幅0.64%，盘中高点触及每盎司4250美元 [1] - 12月交割的白银期货价格下跌100美分，收于每盎司52.230美元，跌幅1.88%，盘中刷新历史新高至每盎司54.415美元后大幅回落，日内波动超4% [3] 市场波动驱动因素 - 贵金属市场遭遇“买入预期、卖出事实”的抛售，因美国政府本轮停摆结束 [1] - 对美联储12月能否继续降息存在市场疑虑，限制了贵金属的短期买盘 [1] - 纽约股市三大股指13日全线大幅下挫，给贵金属市场带来额外的抛售压力 [3] 美联储政策立场 - 美联储主席鲍威尔10月会后表示“12月降息并非板上钉钉” [1] - 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利不支持美联储上一次的降息决策，对12月行动持观望态度 [2] - 波士顿联储主席柯林斯表示利率应在当前水平维持“一段时间” [2] - 克利夫兰联储主席哈玛克明确表示美联储应维持利率稳定以持续遏制通胀 [2] 行业供给动态 - 南非9月份黄金产量同比增长5.9%，而8月同比下滑3.6% [3]