财务表现 - 营业收入11.1亿元 同比增长7.36% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2419.49万元 同比增长4.17% [1] - 扣除非经常性损益净利润2317.37万元 同比大幅增长59.70% [1] - 基本每股收益0.1193元 [1]

交易概况 - 大宗交易成交12.7万股，成交额201.8万元，占当日总成交额0.08% [1] - 成交价15.89元，与市场收盘价持平 [1]

板块整体表现 - 塑料板块当日上涨1.55%，领涨股为上纬新材（涨幅10.79%）[1] - 上证指数上涨1.14%至3843.6点，深证成指上涨2.25%至12571.37点[1] - 板块内10只个股涨幅超1.9%，最高涨幅达10.79%[1] 个股涨幅排名 - 上纬新材收盘87.61元，成交量20.67万手，成交额17.32亿元[1] - 东材科技涨停9.98%，成交126.07万手，成交额23.74亿元[1] - 万凯新材涨5.61%至17.32元，成交26.19万手，成交额4.44亿元[1] 个股跌幅情况 - 中研股份跌幅最大达6.57%，收盘45.94元，成交16万手[2] - 光传股份跌3.39%至21.06元，成交4.29万手[2] - 唯音勃跌2.83%至15.45元，成交3.98万手[2] 资金流向 - 板块主力资金净流出6.85亿元，游资净流入1.22亿元，散户净流入5.63亿元[2] - 东材科技获主力净流入3.06亿元，占比12.89%[3] - 安利股份主力净流入1.14亿元（占比16.51%），但游资与散户均呈净流出[3] - 横河精密主力净流入7572.28万元，占比13.63%[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好 [13] - 利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [13] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [14] - 预计电石法成本走强，乙烯法成本走弱，总体成本走强；本周供给压力有所减少，下周预计检修减少，排产增加；总体库存处于中性位置；当前需求或持续低迷；PVC2601在4911 - 4987区间震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基差方面，08月27日，华东SG - 5价为4800元/吨，01合约基差为 - 149元/吨，现货贴水期货，偏空 [11] - 库存方面，厂内库存为30.6029万吨，环比减少6.32%，电石法厂库为23.4929万吨，环比减少6.10%，乙烯法厂库为7.11万吨，环比减少7.05%，社会库存为50.8万吨，环比增加3.08%，生产企业在库库存天数为5.1天，环比减少5.55%，中性 [11] - 盘面方面，MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [11] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空减，偏空 [11] 基本面/持仓数据 供给端 - 2025年7月PVC产量为200.461万吨，环比增加0.67%；本周样本企业产能利用率为77.61%，环比减少0.03个百分点；电石法企业产量32.8255万吨，环比减少3.94%，乙烯法企业产量13.656万吨，环比减少2.04%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加 [7] 需求端 - 下游整体开工率为42.7%，环比减少0.04个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率为37.65%，环比增加0.74个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为33.61%，环比增加0.649个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为70.77%，环比减少2.09个百分点，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率为77.53%，环比减少0.43个百分点，高于历史平均水平；船运费用看跌；国内PVC出口价格占优；当前需求或持续低迷 [7] 成本端 - 电石法利润为 - 222.7577元/吨，亏损环比减少3.00%，低于历史平均水平；乙烯法利润为 - 591.501元/吨，亏损环比增加9.60%，低于历史平均水平；双吨价差为2737.05元/吨，利润环比减少0.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] 预期 - 电石法成本走强，乙烯法成本走弱，总体成本走强；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产将会增加。总体库存处于中性位置；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2601在4911 - 4987区间震荡 [9]

投资评级 - 维持买入评级 [1][4] 核心观点 - Q2业绩环比改善 受益于新增产能释放及高附加值产品拓展顺利 包括特高压用电工聚丙烯薄膜 新能源汽车用超薄型电子聚丙烯薄膜 高速电子树脂 中高端光学聚酯基膜等 [4] - 2025H1实现营收24.31亿元 同比+14.6% 归母净利润1.9亿元 同比+19.1% 扣非净利润1.59亿元 同比+45.3% [4] - Q2单季实现营收12.97亿元 同比+7.9% 环比+14.3% 归母净利润0.98亿元 同比-9.8% 环比+7.1% 扣非净利润0.83亿元 同比+14.4% 环比+8.5% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.06亿元 5.13亿元 6.16亿元 对应EPS分别为0.41元/股 0.52元/股 0.62元/股 当前股价对应PE为43.3倍 34.2倍 28.5倍 [4] 业务表现 - 2025H1电工绝缘材料营收2.22亿元 同比+0.4% 销量2.44万吨 同比+9.1% 不含税售价9,094元/吨 同比-8.0% [5][9] - 新能源材料营收6.63亿元 同比-7.5% 销量2.71万吨 同比-29.9% 不含税售价24,435元/吨 同比+31.9% [5][9] - 光学膜材料营收6.38亿元 同比+25.1% 销量5.67万吨 同比+29.2% 不含税售价11,239元/吨 同比-3.2% [5][9] - 电子材料营收6.88亿元 同比+28.6% 销量3.40万吨 同比+17.9% 不含税售价20,221元/吨 同比+9.0% [5][9] - 环保阻燃材料营收0.74亿元 同比-5.1% 销量0.82万吨 同比+3.2% 不含税售价9,035元/吨 同比-8.0% [5][9] - Q2新能源材料环比量价齐升 电工绝缘材料 光学膜材料 电子材料 环保阻燃材料环比量升价跌 [5][10] 子公司表现 - 东方绝缘净利润0.57亿元 同比+37.52% [5][11] - 东材新材净利润1.15亿元 同比+10.81% [5][11] - 江苏东材净利润0.02亿元 同比-95.01% [5][11] - 山东胜通净利润0.14亿元 同比+746.80% [5][11] - 山东艾蒙特净利润-0.46亿元 同比减亏598万元 [5][11] 盈利能力 - 2025H1销售毛利率16.49% 同比+1.84pcts [5] - 净利率7.46% 同比+0.39pcts [5] 财务预测 - 预计2025年营业收入54.00亿元 同比+20.8% 2026年63.72亿元 同比+18.0% 2027年75.32亿元 同比+18.2% [7] - 预计2025年毛利率16.9% 2026年18.2% 2027年18.7% [7] - 预计2025年净利率7.5% 2026年8.1% 2027年8.2% [7] - 预计2025年ROE 8.1% 2026年9.5% 2027年10.6% [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司盈利拐点确立和多元增长潜力 [1][5] 核心观点 - 2025H1归母净利润同比增长30.33%至0.56亿元 其中Q2单季度同比大幅增长498.42% [5] - 行业"反内卷"自律行为推动盈利修复 聚酯瓶片价差从150-170元/吨回升至300元/吨 [6] - 公司通过乙二醇项目、海外扩张和人形机器人赛道布局多元增长曲线 [6] 财务表现 - 2025H1营收82.13亿元（同比-4.87%） 毛利率提升1.03个百分点至3.16% [5][6] - 主营业务销量143.44万吨（同比+5.90%） 连续两个季度实现盈利 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.23/4.88/7.28亿元 对应EPS 0.24/0.95/1.41元 [5] 业务进展 - 乙二醇一期60万吨项目进入测试生产阶段 即将放量 [6] - 尼日利亚30万吨瓶片基地已开始施工建设 [6] - 战略投资灵心巧手切入人形机器人赛道 与法国Carbios合作rPET项目即将落地 [6] 估值指标 - 当前股价16.40元 对应2025-2027年PE分别为68.6/17.3/11.6倍 [5] - 总市值84.50亿元 流通市值46.71亿元 [1] - 2025年预计ROE 2.3% 2027年提升至11.3% [8]

上海市初级形态塑料产量表现 - 2025年4月产量达31.6万吨，同比增长10.3%，增速较上年同期高1.0个百分点 [1] - 2025年1-4月累计产量达124.3万吨，同比增长13.0%，增速较上年同期大幅提升9.9个百分点 [1] 全国市场对比 - 4月上海市产量占全国总产量1168.6万吨的2.7%，增速较全国低1.7个百分点 [1] - 1-4月上海市产量占全国总产量4601.2万吨的2.7%，增速较全国高2.9个百分点 [1] 统计标准说明 - 初级形态塑料2004年及以前称为塑料树脂及共聚物 [3] - 规模以上工业企业标准自2011年起由年收入500万元调整为2000万元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜短期震荡偏强，关注美联储降息情况 [10] - 碳酸锂接近旺季，下方有需求支撑，跌幅有限，但行情易受消息影响 [12] - 原油供需转弱，价格反弹空间有限，建议逢高做空 [13][15] - 沥青供需双弱，近期期货震荡运行 [16] - PP即将进入旺季或有提振，预计近期震荡运行，建议09 - 01反套止盈离场 [17][18] - 塑料农膜备货或带来提振，预计近期震荡运行 [19] - PVC基本面压力大，预计震荡下行 [20][21] - 焦煤预计震荡偏空，下方空间有限 [22] - 尿素短期震荡偏空，主力合约在箱体震荡区间内 [23][24] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 8月27日收盘，国内期货主力合约大面积飘绿，苹果、沪镍涨超1%；多晶硅跌超4%，焦煤、原油跌超3%，氧化铝等跌超2% [6] - 沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约下跌，2年、5年、10年、30年期国债期货主力合约上涨 [6] 资金流向 - 截至8月27日15:22，中证500 2509、中证1000 2509、沪深300 2509资金流入，沪金2510、沪银2510、上证50 2509资金流出 [8] 各品种分析 沪铜 - 宏观上，美联储降息概率85%，特朗普干预使美联储独立性受质疑，限制铜价高度 [10] - 供给上，智利铜矿事故影响产量，国内原料短期充足但国际偏紧，中端费用下调，精铜产量暂未减少，供应偏紧预期仍在 [10] - 需求上，处于消费淡季，需求疲软，但临近旺季消费量有回升预期，下游开工率低，8月精铜杆消费谨慎，铜管八月变动有限九月或好转 [10] 碳酸锂 - 今日高开高走尾盘翻绿，电池级和工业级均价环比下跌 [12] - 7月进口量环比减22%、同比减43%，8 - 9月产量同比下滑15%，后续关注锂矿停产情况 [12] - 需求端旺季备货有支撑，行情易受消息影响，接近旺季跌幅有限 [12] 原油 - 处于季节性出行旺季尾声，美国原油及汽油库存降幅超预期，炼厂开工率高 [13] - OPEC + 9月增产，沙特上调亚洲售价，美国就业数据引发经济担忧，美俄会谈搁置制裁，EIA和IEA上调过剩幅度 [13] - 特朗普对印度加征关税，关注俄乌停火及印度采购情况，消费旺季将结束，供需转弱价格反弹空间有限 [13][15] 沥青 - 供应端开工率回落，8月排产环比减少、同比增加，下游开工多数下跌，出货量减少，库存处于低位 [16] - 美国允许开采或影响原料贴水，降雨和资金制约需求，原油成本支撑走弱，期货震荡运行 [16] PP - 下游开工率回升，企业开工率中性，标品生产比例上涨，石化去库一般，库存偏高 [17] - 成本端原油压力大，新增产能投产，检修减少，下游需求弱，库存压力大 [17] - 即将进入旺季或有提振，关注贸易战，无反内卷政策，现货成交清淡，预计震荡运行，建议09 - 01反套止盈 [17][18] 塑料 - 开工率中性偏低，下游开工率上升，农膜走出淡季，订单和库存增加，石化去库一般，库存偏高 [19] - 成本端原油压力大，新增产能投产，开工率上升，下游需求一般，库存压力大 [19] - 农膜备货或有提振，无反内卷政策，现货成交清淡，预计震荡运行 [19] PVC - 上游电石价格稳定，供应端开工率减少但仍偏高，下游开工率降低，采购谨慎 [20] - 印度政策影响出口，社会库存增加，房地产仍在调整，新增产能量产，需求未改善前压力大 [20][21] - 无实际政策，基本面压力大，基差偏低，预计震荡下行 [21] 焦煤 - 今日低开低走，山西价格下跌，蒙煤价格上涨 [22] - 7月进口量上升，国内产量和库存增加，焦企利润尚可，焦炭提涨，钢厂利润走弱，铁水产量下降 [22] - 供应收缩预期弱，下游减产，预计震荡偏空，下方空间有限 [22] 尿素 - 今日低开低走冲高回落，现货弱稳，工厂出货压力大 [23] - 山西技改消息影响盘面，新增产能多，日产变化不大，本周产量预计减少 [23][24] - 需求端工业有韧性，复合肥开工高位，受阅兵影响开工下调，库存累库，盘面短期震荡偏空 [24]

塑料板块整体表现 - 8月27日塑料板块较上一交易日下跌2.57% [1] - 当日上证指数下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点 [1] - 板块内个股分化明显，领跌股裕兴股份跌幅达7.53% [1][2] 个股涨跌情况 - 安利股份涨幅13.05%居首，成交额9.94亿元，成交量38.86万手 [1] - 唯科科技涨6.46%，成交额10.33亿元；美联新材涨3.52%，成交额12.51亿元 [1] - 跌幅前列包括裕兴股份(-7.53%)、能之光(-7.36%)、南京景隆(-7.09%)，其中能之光成交额3.35亿元 [2] - 海正生材跌6.36%，华润材料跌6.09%，江苏博云跌5.91% [2] 资金流向分析 - 塑料板块主力资金净流出16.21亿元 [2] - 游资资金净流入3.07亿元，散户资金净流入13.14亿元 [2] - 东材科技主力净流出3240.64万元，主力净占比-2.92% [3] - 奇德新材主力净流入2856.57万元，占比11.50%，但散户资金净流出2723.68万元 [3] - 安利股份主力净流入1796.18万元，游资净流入1139.74万元 [3] 成交活跃度 - 美联新材成交量91.17万手居首，成交额12.51亿元 [1] - 永利股份成交量73.17万手，成交额4.05亿元 [1] - 普利特成交量45.26万手，成交额6.57亿元 [1] - 华润材料成交量15.17万手，裕兴股份成交量15.07万手 [2]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][3][5][19] 核心观点 - 公司行业龙头地位稳固，改性塑料及新材料板块稳定增长，新应用、新产品不断出现，绿色石化及医疗健康板块经营持续转好[3][19] - 维持2025-2027年盈利预测，归母净利润分别为12.22亿元、16.27亿元、19.44亿元，摊薄EPS分别为0.46元、0.62元、0.74元[3][19] 财务表现 - 2025年上半年营业收入316.36亿元，同比增长35.50%，归母净利润5.85亿元，同比增长54.12%[1][8] - 2025年上半年毛利率12.29%，其中第二季度毛利率12.49%[1][8] - 2025年第二季度营业收入159.70亿元，同比增长24.41%，归母净利润3.21亿元，同比增长19.40%[1][8] - 预测2025年营业收入661.78亿元（同比增长9.36%），2026年718.66亿元（同比增长8.60%），2027年773.12亿元（同比增长7.58%）[4] - 预测2025年归母净利润12.22亿元（同比增长48.18%），2026年16.27亿元（同比增长33.16%），2027年19.44亿元（同比增长19.47%）[4] 业务板块表现 改性塑料业务 - 2025年上半年销量130.88万吨，同比增长19.74%，营收164.73亿元，同比增长18.62%[1][9] - 深化与全球头部企业合作，在汽车、新能源、电子电工等领域实现稳定增长[1][9] - 海外成品销量16.10万吨，同比增长33.17%，加速推进海外本土化供应[1][9] 绿色石化板块 - 宁波金发主要产成品营收37.61亿元，同比增长43.17%，聚丙烯销量41.93万吨，同比增长14.00%[2][9] - 辽宁金发主要产品营收37.22亿元，同比增长46.48%，ABS销量24.36万吨，同比增长40.65%[2][9] - 持续推进上下游一体化建设，提升装置产能利用率，降低生产成本[2][9] 新材料板块 - 2025年上半年产成品销量12.85万吨，同比增长31.39%[2][12] - 实现5万吨生物基丁二酸稳定生产，年产1万吨生物基BDO成功投产，5000吨/年LCP即将投产[2][12] - 拓展产品在3D打印、AI服务器连接器、机器人等领域的应用[2][12] 医疗健康板块 - 2025年上半年销售收入4.68亿元，同比增长185.37%[3][15] - 主要产品丁腈手套销量40.76亿元（注：原文单位疑似有误，应为万只或万箱等），同比增长199.71%[3][15] - 成功开发硝化纤维素微孔膜、超临界静电喷射(SEJ)非织造布等新产品[3][15] 财务指标预测 - 预测2025年每股收益0.46元，2026年0.62元，2027年0.74元[4] - 预测2025年净资产收益率（ROE）6.62%，2026年8.52%，2027年9.78%[4] - 预测2025年市盈率（PE）22.96倍，2026年17.24倍，2027年14.43倍[4] - 预测2025年市净率（PB）1.52倍，2026年1.47倍，2027年1.41倍[4] 行业与估值对比 - 行业地位稳固，与万华化学、硅宝科技等同属"优于大市"评级[20] - 当前市盈率（2025E）26.8倍，低于硅宝科技（26.7倍），高于万华化学（15.3倍）[20]