报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周双胶纸产量增加产能利用率下降，价格受原材料影响意向报涨但待落实，成本上升利润或震荡下行，短期基本面无明显变动，若涨价落实可适当逢低建立多单[6][8][12][14] 根据相关目录分别进行总结 胶版印刷纸综述 - 供需库：2025年9月国产产量20.8万吨环比增0.2万吨，产能利用率53.4%环比降0.4%，进口量1.1万吨环比降0.79万吨，周度表需19.6万吨环比增3万吨，月度出口5.6万吨环比降0.08万吨，内需84.05环比降3.84，企业库存135.5万吨、社会库存54万吨、现货总库存189.5万吨均累库，预计下周产量略增约21.0万吨[6] - 价格：各品牌出厂送到价和市场自提价环比持平同比下降，受原材料涨价影响意向报涨100元/吨待落实，盘面价格OP2601为4278环比涨56，OP2603为4282环比涨54，预计震荡/震荡偏强[8] - 价差与基差：出厂 - 自提价差多数持稳，盘面价差1 - 3为 - 4环比增2，基差银河如意 - 01为122环比降56，预计盘面震荡上行或震荡，基差持稳或略降[10] - 成本与利润：原料成本乌针5100、月亮5350、金鱼4250、龙丰2750环比持平，总成本自用浆4203、低4603、高4796环比持平，利润自用浆158、低成本 - 243、高成本 - 436环比持平，预计生产利润震荡下行，若提价顺利或覆盖成本增长[12] - 策略推荐：产业链现货持稳刚需成交，短期基本面无明显变动，若涨价落实可适当逢低建立多单并注意风险防控[14] 胶版印刷纸平衡表 - 2025年1 - 11月进口累计同比部分下降，产量累计同比多数下降，总供应累计同比多数下降，内需累计同比部分下降，总需求累计同比部分下降，供需差有正有负，库存同比多数上升，库消比有波动[16] 胶版印刷纸供需解析 - 供应：2025年已落地产能140万吨，未落地225万吨多三季度落地含晨鸣复产，2026年计划落地120 - 140万吨[18] 胶版印刷纸成本利润 - 原料成本：乌针、月亮、金鱼、龙丰等原料成本环比持平，预计持稳/略增[12] - 利润：自用浆、低成本、高成本利润环比持平，预计生产利润震荡下行，提价顺利或覆盖成本增长[12] 胶版印刷纸价格、价差解析 - 现货报价：各品牌出厂送到价和市场自提价环比持平同比下降，意向报涨100元/吨待落实[8] - 期现基差：基差银河如意 - 01、华夏太阳 - 01环比下降，预计走弱[10] - OP主力合约季节图及月间价差：盘面价差1 - 3环比增2，预计持稳[10]

公司投资与业务发展 - 印尼侨资企业金光集团APP(中国)在海南洋浦投资的金海浆纸业有限公司，20多年来总投资达239亿元人民币，建成年产180万吨化学漂白硫酸盐桉木浆项目和年产160万吨造纸项目，成为特大型制浆造纸企业 [1] - 公司是金光集团在华投资业态最丰富的生产基地，拥有完整的"林—浆—纸一体化"全产业链 [2] - 公司正加快建设一个规划年生产16万吨特种纸的厂房，该项目计划总投资额达10.19亿元，将新建2条先进的特种纸生产线，产品定位为高附加值的干果包装纸、单光白牛卡纸、烘焙(硅油)原纸等品类 [4] - 公司计划利用海南优势地位，一方面加快技术变革和延长产业链，向更多高附加值终端产品转型；另一方面积极拓展国际市场 [4] 海南自贸港政策红利 - 公司享受到海南自贸港原辅料"零关税"政策、"双15%"所得税优惠、精简自动进口许可管理试点等叠加政策红利 [2] - 海南将优化原有个人所得税15%优惠政策，将合理的离岛出差、休假、学习培训天数计入在海南自贸港居住天数，实际居住要求从183天放宽至90天，有利于企业高管 [2] - 政府服务效率和贸易便利化显著提升，进口原材料流程从需运至指定区域检查变为海关直接上门服务，流程大幅缩短，效率全面提升 [2] 行业前景与战略定位 - 海南自贸港凭借独特政策红利与区位优势，叠加中国-东盟自贸区3.0升级后的产业机遇，有望成为中国与东盟市场双向通联的枢纽 [2] - 公司建议从整个产业链角度考虑未来投资，利用自贸港政策获取低成本原料，借助区位优势降低海运成本，实现从前端原料到终端市场的整体打通，以控制成本、保障利润 [6] - 海南自贸港持续深化制度型开放，叠加政策、区位优势和日益优化的营商环境，为侨资企业投资兴业提供了广阔舞台 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周胶版印刷纸以区间震荡为主，预计下周双胶纸市场整体持稳，价格走势震荡，建议区间操作 [53] 各部分总结 行业资讯 - 本周四双胶纸库存天数较上周四下降0.66%，上月底部分经销商提前备货，纸企库存略有下滑但整体压力仍存 [5] - 本周双胶纸开工负荷率在51.40%，环比上升0.16个百分点，增幅环比收窄2.47个百分点，多数产线生产稳定，行业开工整体变化有限 [5] - 因木片成本上涨，亚太森博宣布阔叶浆接单价格上调150元/吨 [5] 行情走势 - 11月7日主流市场70g高白双胶纸均价4430元/吨，与昨日和上周持平，环比和周同比均为0 [9] - 山东和广东市场各纸种价格本周无变化，成本利润方面，含税成本和税前、税后毛利有变化，期货收盘价上涨，基差缩小 [10] 供需数据 - 产能：2024年国内双胶纸行业产能约1652万吨，同比+7%，行业产能持续投放整体偏过剩 [15][19] - 产量：本周国内双胶纸行业产量为184.1千吨，产能利用率为52.5% [25] - 销量和库存：本周国内双胶纸行业销量为187.1千吨，周度企业库存为377.0千吨 [30] - 进出口：8月国内双胶纸进口量约为1.1万吨，出口量约为5.6万吨 [37] - 终端消费：近年书报杂志类商品零售额增速逐步放缓 [49] 行情研判 - 供应：国产本周产量184.1千吨，产能利用率52.5%；进口9月约1.1万吨，延续低进口量 [53] - 需求：内需本周销量187.1千吨；出口9月约5.6万吨 [53] - 观点：上周期货市场围绕4250 - 4300元/吨区间震荡，纸厂涨价函落地50 - 100元/吨，下周开工基本稳定，纸企挺价但需求无明显利好，预计市场整体持稳 [53] - 估值：基差角度现货升水盘面，交割成本纸厂卖交割预期收益无法覆盖机会成本，生产成本企业有利润但贴近高边际成本，整体估值偏低 [53] - 策略：价格走势震荡，区间操作 [53]

公司参展与品牌展示 - 公司连续8年参加进博会，以“向善共生、绿绘未来”为主题进行展示，展台设计包含象征“无限共生”的纸卷吊顶和体现“林浆纸一体化”的桉树苗雕塑 [1][2] - 进博会作为国际交流平台，为公司提供了对外展示的优质窗口，集中呈现其在绿色技术升级和产品创新方面的最新成果 [1] 绿色产品创新与市场表现 - 公司展出环保无塑防油纸Foopak Natural Greaseproof Paper，该产品是全天然纤维无塑涂层的新品，可作为高油脂食品包装的替塑材料 [2] - 每年在进博会展示的绿色新品为公司带来可观的意向订单，销路覆盖国内外两个市场 [3] 进博会的战略价值 - 进博会带来的“溢出效应”包括激发需求链和扩大朋友圈，通过场景化展示激发客户需求并构建跨领域交流网络 [3] - 公司在进博会期间举办行业论坛，如第四届复旦-白玉兰国际研讨会，并发布“30·60”绿色成果，旨在凝聚多方智慧推动行业绿色转型 [3] 绿色转型战略实施 - 公司围绕“原料”和“生产”两大关键点推动绿色转型，依托“林浆纸一体化”模式与科研机构合作提升林地亩产量和培育效率，强化原料供给韧性 [4] - 在生产端通过脱硫脱硝改造、全流程超低排放治理和生物质能源开发，优化吨纸排放并降低单位能耗，提高可再生能源占比 [4] 研发投入与产业协同 - 公司每年在研发上投入大量资源，且未来投入力度将持续提升，创新产品初期因研发成本高导致市场价格较高，但随着绿色消费普及，规模效应将使价格回落 [5] - 公司与上下游供应链伙伴在绿色理念、产品创新和原料替代研发等方面协同合作，构建共担环保责任、共享发展价值的产业生态网络 [5] 数智化转型进展 - 公司以数智化转型为战略，已进入“数智化2.0”阶段，实现从下单、生产到运输的全流程透明化，提升服务体验、运营效率和客户赋能 [5] - 公司强调技术应以解决企业盲点和痛点为导向，避免“为技术而技术”，注重传统制造业数智化提升的实际路径 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 针叶浆期货企稳提振市场，现货成交略有回暖，阔叶浆外盘连续提涨，成本支撑现货价格坚挺，但高库存与弱需求格局未变，市场缺乏方向性指引，预计纸浆上行空间有限，将维持震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 需求 周内生活用纸、铜板纸、白卡纸产量均呈现下降的状态，双胶纸产量呈现上涨的局面 [6] 供给 中国阔叶浆样本产量为25.0万吨，较上周产量增加1.3万吨，本周期样本阔叶浆市场走势平稳，生产企业装置恢复正常排产，预计短期样本产量或平稳走势 [7] 库存 截至2025年11月6日，中国纸浆主流港口样本库存量200.8万吨，较上期去库5.3万吨，环比下降2.6%，库存量在本周期呈现窄幅去库的走势；其中青岛港库存135.5万吨，环比降3.9%；常熟港库存50.6万吨，环比升0.6%；高栏港库存5.6万吨，环比升64.7%；天津港库存5.1万吨，环比降29.2%；日照港库存4.0万吨，环比降4.8% [7][9] 利润 国内废纸价格继续上涨，成本强势挤压，瓦楞纸、箱板纸、白板纸毛利润收缩，纱管纸需求向好，原纸价格涨幅超过成本，毛利润环比上涨11.00%；社会白卡纸因需求面利好消息增加，原纸涨幅大于浆价涨幅，毛利润环比增加78.18%；文化印刷纸原纸价格持平，国产化机浆价格环比上涨，因此双铜纸毛利润环比下降4.37% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期双胶纸基本面保持稳定，周度产量暗有上涨，库存存在小幅上涨，部分纸厂发本涨价函，后续需重点关注涨价函落实情况，考虑逢高做空 [5] 报告关键内容总结 双胶纸期货数据 - 2025年11月6日，0P2601期货价格为4276，较前一日下降0.28%；主力合约持仓量为949，较前一日下降1.86% [3] 现货价格数据 - 双胶纸方面，山东高白天鹅、本白天阳、本白牡丹，广东高白蓝叶，北京高白瑞雪等不同产地和品牌的双胶纸价格日环比和周环比均为0.00% [3] - 铜版纸方面，广东晨鸣雪兔、华夏太阳、金东东帆，山东晨鸣雪兔、太阳天阳等不同产地和品牌的铜版纸价格日环比和周环比均为0.00% [3] 造纸原料数据 - 山东阔叶金鱼、针叶银星、俄针、月亮，广东阔叶金鱼，山东化机昆河等造纸原料价格日环比和周环比均为0.00% [4] 双胶纸供需数据 - 产量方面，2025年9月12日至10月31日产量在20.3 - 21万吨之间波动 [4] - 产能利用率方面，2025年9月12日至10月31日产能利用率在53% - 56.9%之间波动 [4] - 厂内库存方面，2025年9月12日至10月31日厂内库存在121 - 134.3万吨之间波动 [4] - 社会库存方面，2025年9月12日至10月31日社会库存在53.1 - 58万吨之间波动 [4] - 生产毛利方面，化机浆为主的双胶纸生产毛利在2025年9月12日至10月31日在437 - 614元/吨之间波动；阔叶浆为主的双胶纸生产毛利在203 - 360元/吨之间波动 [4]

公司参展概况 - 金光集团APP于2025年11月5日亮相第八届中国国际进口博览会 [1] - 公司参展主题为“向善”，重点展示其在推动社会发展、引领产业升级和创造美好生活方面的实践成果 [1] - 公司展台视觉上延续绿色基调，整体采用环保材料搭建，以体现可持续理念 [1] 公司战略与定位 - 公司副总裁翟京丽表示，进博会是国家高水平开放的重要窗口，公司深度参与并受益于进博会溢出效应达八年 [1] - 公司希望以进博会为窗口，携手更多伙伴“绿绘未来” [1] - 公司是率先将“林浆纸一体化”模式引入中国的造纸企业 [1] 产品展示 - 公司在进博会上重点展出多款来自印尼的环保纸品 [1] - 展品涵盖生活用纸、文化用纸和工业用纸等多品类 [1] - 展品突出纸品从生活到工作的多元应用场景 [1] 行业活动与成果发布 - 11月6日上午，公司在展台举行开馆仪式暨第四届“复旦-白玉兰论坛”—“碳路五年·绿色转型中的向善共生”国际研讨会 [2] - 论坛期间公司正式发布其“3060”绿色成果 [2] - 论坛由金光集团APP、复旦-金光思想库、复旦大学发展研究院联合主办 [2] 行业论坛议题 - 论坛以“双碳”目标提出五周年为契机，汇聚国内外多方力量 [2] - 论坛围绕绿色低碳转型，探讨林业、造纸与生态治理协同共进的实践经验与未来行动力 [2] - 论坛旨在推动实现产业升级与生态保护的和谐共生 [2]

政策核心与执行成效 - 田阳区积极落实失业保险稳岗返还补贴政策 通过加大支持力度和扩大受益覆盖面 帮助企业降低用工成本、稳定就业岗位 [9][10] - 政策执行采用"线上免申即享+线下自主申请"相结合模式 省去企业繁琐申报环节 实现补贴资金直达企业账户 [24][25] - 2025年1-10月已发放稳岗返还补贴189.85万元 覆盖184家参保单位 预计全年发放260万元 惠及企业448家 [18][20][26] 企业案例与资金用途 - 广西百矿新材料技术有限公司获得21万元稳岗返还资金 该公司拥有562名员工 资金将专项用于职工社保缴纳和技能提升培训 [2][5][6][7] - 田阳南华纸业有限公司以"免申即享"方式获得12万元补贴 惠及374名在职职工 该公司现有职工380人 [13][14][16][17] - 补贴资金可用于职工生活补助、社保缴纳、转岗及技能培训等支出 直接反哺员工 助力企业降本稳岗 [7][20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期双胶纸基本面保持稳定，周度产量有所上涨，库存存在小幅上涨，部分纸厂发布涨价函，需重点关注涨价函落实情况 [5] - 短期内期货市场持仓和成交量较低，建议保持观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 双胶纸期货数据 - 2025年11月4日，0P2601合约价格4266元，较前一日跌0.42%；主力合约持仓量943，较前一日增0.11% [3] 现货价格数据 - 双胶纸方面，山东高白天鹅等多地各品牌价格日环比和周环比均为0.00% [3] - 铜版纸方面，广东晨鸣雪兔等多地各品牌价格日环比和周环比均为0.00% [3] 造纸原料数据 - 山东阔叶金鱼等多种造纸原料价格日环比和周环比均为0.00% [4] 双胶纸供需数据 - 2025年9 - 10月部分时间点，产量在19.48 - 21万吨之间，产能利用率在52.93% - 56.9%之间，厂内库存119.6 - 131.5万吨，社会库存53.1 - 58万吨 [4] - 化机浆为主的双胶纸生产毛利在437 - 614元/吨之间，阔叶浆为主的双胶纸生产毛利在203 - 360元/吨之间 [4]

行业定义与产品范围 - 生活用纸行业属于轻工制造业，是造纸业的重要子行业，产品包括卷筒卫生纸、抽取式卫生纸、盒装面纸、纸手帕、餐巾纸、擦手纸、厨房纸巾、妇女卫生巾、婴儿纸尿裤等 [3] - 产品一般由原浆、全浆、混合浆等纸浆制成，服务对象为全体居民，与日常生活密切相关 [3] - 消费者对生活用纸的功能、成分和体验感提出更高要求，健康环保材料成为新趋势，适用多元化生活场景的多品类产品矩阵与优质产品品质是头部企业重要竞争力 [3] 市场规模与增长 - 中国生活用纸零售市场规模从2018年的1249亿元人民币增长到2023年的1704亿元人民币，2018-2023年复合增长率高达6.4% [3] - 生活用纸人均消费量从2018年的5.3千克/年增长至2023年的6.7千克/年，2018-2023年复合增长率为4.8% [6] - 2023年美国、日本及西欧市场生活用纸人均消费量分别为10.3千克/年、12.4千克/年及9.3千克/年，中国市场仍有较大提升空间 [6] 消费结构变化 - 生活用纸消费结构不断优化，厕纸消费量占比从2010年的81.9%降至2023年的70.0% [9] - "专纸专用"理念逐渐成熟，厂家针对市场需求推出餐巾纸、面巾纸、擦手纸、厨房用纸等中高档产品 [9] - 居民生活水平提高和卫生意识增强推动不同生活场景下对生活用纸的多样化需求 [9] 行业生产与供需 - 报告涵盖2020-2025年中国生活用纸行业生产总量、产能、供给量、需求量分析及2026-2032年预测 [13][14][16][23] - 包括行业市场容量分析、产能配置与产能利用率调查以及未来市场容量预测 [13][14] - 对生活用纸行业供需平衡现状、影响因素及未来趋势进行预测分析 [16][23] 区域市场分析 - 报告对华北、华中、华东、华南、西北、东北、西南地区生活用纸行业发展状况进行分析 [15] - 区域分析涵盖行业产销、盈利能力、偿债能力、营运能力等指标 [15][22] - 包括2020-2025年中国生活用纸区域市场动态分析 [15] 市场竞争格局 - 报告分析2020-2025年中国生活用纸产业竞争现状，包括中外竞争力对比和品牌竞争分析 [17] - 对产业集中度进行分析，包括生产企业集中分布和市场集中度 [17] - 包含生活用纸重点企业发展现状分析，涵盖企业主要经济指标、盈利能力、偿债能力、运营能力、成长能力等 [17][18][19][21] 行业发展趋势与预测 - 报告提供2026-2032年中国生活用纸行业发展趋势预测分析，包括行业发展前景、市场预测等 [19][23] - 对2026-2032年中国生活用纸市场盈利进行预测分析 [19] - 包括2026-2032年中国生活用纸行业市场规模及增速预测 [14][23]