核心观点 - 多家公司上半年业绩承压但部分企业通过产品结构优化、产能扩张及新兴领域布局实现逆势增长或减亏 [3][8][17][25][32][38][43][47][51][55][62] - 能源及化工行业面临原油价格下行、需求疲软等挑战 但龙头企业通过增储上产、产业链一体化及成本管控彰显经营韧性 [8][38][43][47] - 半导体、新能源、新材料等新兴领域成为多家公司战略布局重点 通过技术突破及产能建设培育新增长点 [6][21][28][44][45][53] - 全球化产能布局及贸易摩擦应对能力成为制造业企业核心竞争优势 海外基地建设及自有品牌发展助推业务增长 [55][59][60][64][66] 安利股份（300218）研究总结 - 2025H1营业收入10.99亿元同比-2.4% 归母净利润0.93亿元同比+0.9% 毛利率26.07%同比+0.14pct [3] - 汽车内饰订单快速增长带动产品单价及毛利率提升 安利越南同比减亏显著 [4] - 与耐克、比亚迪等国际品牌深化合作 功能鞋材及汽车内饰营收占比提升 [5] - 积极布局半导体、具身智能等新兴领域 研发投入向高潜力战略储备领域倾斜 [6][7] 中国石化（600028）研究总结 - 2025H1营业收入14091亿元同比-10.6% 归母净利润215亿元同比-39.83% 主因原油及产品价格走低导致库存减利 [8] - 国内油气当量产量262.81百万桶同比+2.0% 创历史同期新高 境内天然气产量7362.8亿立方英尺同比+5.1% [12] - 打造"油气氢电服"综合能源服务商 非油业务利润30.9亿元同比+17.0% 充电业务服务费5亿元同比大幅增长 [14] - 炼油板块加工原油11997万吨 生产化工轻油2206万吨同比+11.5% 推进低成本"油转化"及高价值"油转特" [13] 瑞华泰（688323）研究总结 - 2025H1营业收入1.82亿元同比+37.86% 归母净利润-0.34亿元同比减亏0.02亿元 毛利率20.87%同比+3.47pct [17][18] - 嘉兴1600吨募投项目4条生产线已投产 超厚规格热控PI薄膜及TPI薄膜实现销售突破 [19][21] - 研发5/6G低介电、柔性光电等特种功能聚酰亚胺薄膜 拓展半导体、新能源领域应用 [21] 阳谷华泰（300121）研究总结 - 2025H1营业收入17.22亿元同比+2.09% 归母净利润1.27亿元同比-8.43% 主因部分产品价格下降及政府补助减少 [25][26] - 积极推进波米科技收购 标的公司承诺2025-2028年净利润不低于2099.56万元至11201.13万元 [28] - 波米科技突破光敏性聚酰亚胺（PSPI）技术垄断 产品供应国内前五大封装企业 销售额累计过亿元 [29] 新乡化纤（000949）研究总结 - 2025H1营业收入37.38亿元同比-1.52% 归母净利润0.63亿元同比-58.58% 主因氨纶及粘胶长丝价格下滑 [32] - 粘胶长丝产能国内第一 菌草技术制浆实现"以草代木" 增强产业链安全性及降本增效能力 [35] - 2025Q2粘胶长丝价差35721元/吨环比+2.11% 氨纶价差10365元/吨环比+0.22% [33][34] 恒逸石化（000703）研究总结 - 2025H1营业收入559.60亿元同比-13.59% 归母净利润2.27亿元同比-47.32% [38][39] - 广西120万吨己内酰胺-聚酰胺项目一期预计下半年投产 构建"涤纶+锦纶"双主业驱动模式 [40] - 研发支出4.60亿元同比+23.97% 差异化纤维产量占比提升至27% 生物可降解纤维规模化应用 [41] 东方盛虹（000301）研究总结 - 2025H1营业收入609.16亿元同比-16.36% 扣非归母净利润2.72亿元同比+166.21% 炼化板块同比扭亏为盈 [43] - EVA新增40万吨/年产能 总产能达90万吨 POE 10万吨装置预计2025Q3投产 [44] - 成立AI事业部 通过"油头、煤头、气头"全覆盖的产业格局推进新能源、新材料产业链延伸 [45] 中国海油（600938）研究总结 - 2025H1营业收入2076.08亿元同比-8.45% 归母净利润695.33亿元同比-12.79% 主因国际油价下行 [47] - 天然气销量489.2十亿立方英尺同比+13.5% 桶油作业费6.76美元/桶同比-0.7% [47][48] - 2025年中期股息每股0.73港元 全年股息支付率承诺不低于45% [49][50] 华恒生物（688639）研究总结 - 2025H1营业收入14.89亿元同比+46.54% 归母净利润1.15亿元同比-23.26% 主因L-缬氨酸价格下滑 [51][52] - 欧盟征收53.9%临时反倾销税 公司积极应诉 [52] - 在建项目包括年产5万吨生物基PDO及年产6万吨三支链氨基酸项目 拟赴港股上市 [53] 中策橡胶（603049）研究总结 - 2025H1营业收入218.55亿元同比+18.02% 扣非归母净利润22.67亿元同比+5.72% 全钢胎产品供不应求 [55] - 2025Q2轮胎销量同比+10.36% 平均销售价格同比+4.50% [58] - 推进印尼、泰国生产基地产能建设 全球化布局应对贸易摩擦风险 [59][60] 巨星科技（002444）研究总结 - 2025H1营业收入70.3亿元同比+4.9% 归母净利润12.7亿元同比+6.6% [62] - 电动工具业务营收7.42亿元同比+56.03% 占比提升至10.56% [64] - 自有品牌业务营收32.60亿元同比+10.37% 毛利率34.66%高于ODM业务的29.62% [66] 宏观贸易格局研究 - 二战以来全球贸易格局历经美国军事物资出口、西德工业复兴、日本重化工业崛起、东亚出口导向及中国制造业繁荣五大阶段 [68][69][70][72][73][74] - 中国2001年加入WTO后进出口总额从2000年占全球3.6%升至2020年13.1% 机电产品出口占比达59.4% [74] - 贸易主体多元化趋势显著 对美日欧出口占比从2000年53%降至2024年33% 对东盟出口占比升至16.4% [74] 爱施德（002416）研究总结 - 2025H1营业收入253.70亿元同比-34.69% 主因主动收缩低毛利业务 毛利率提升1.19pct至4.94% [76] - 酷动零售苹果APR门店达236家居全国第一 销售规模同比+80% 海外业务收入12.03亿元同比+29.96% [77][78] - 经营活动现金流净额18.19亿元同比+304.21% 财务费用同比-24.94% [76]

股价与融资融券交易 - 9月11日公司股价上涨1.52% 成交额1.48亿元 [1] - 当日融资买入1728.01万元 融资偿还3431.82万元 融资净流出1703.81万元 [1] - 融资融券余额合计4.42亿元 其中融资余额4.39亿元占流通市值2.88% 处于近一年90%分位高位水平 [1] - 融券余量18.97万股 融券余额290.81万元 同样处于近一年90%分位高位水平 [1] 股东结构与持股变化 - 截至6月30日股东户数1.73万户 较上期增加8.70% [2] - 人均流通股55178股 较上期减少8.00% [2] - 香港中央结算有限公司持股936.48万股 较上期增加84.53万股 位列第六大流通股东 [3] - 东方红远见价值混合A持股667.94万股 较上期减少43.87万股 位列第九大流通股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入22.51亿元 同比增长10.75% [2] - 同期归母净利润1.90亿元 同比增长7.25% [2] 业务构成与分红历史 - 压缩机系列产品贡献主营业务收入63.84% 地热发电业务占比22.72% 其他业务占比13.45% [1] - A股上市后累计派现12.79亿元 近三年累计派现2.98亿元 [3] - 公司主营业务涵盖螺杆空气压缩机、螺杆膨胀发电机研发制造及地热电站建设运营 [1]

公司业绩与业务结构 - 受大环境影响 控股子公司同风源机电安装项目因工程审计缓慢无法确认收入 致上半年主营业务收入下降 [2] - 核电业务板块收入在2025年上半年大幅增长 从在手订单及行业趋势看 核电业务有望成未来业绩主要增长点 [2] - 核电业务收入未来几年有望达公司整体营收50%以上 [2] 订单与市场拓展 - 公司目前整体在手订单约7.28亿元 其中核电在手订单3.58亿元左右 [2] - 正积极参与海外核电项目 已取得一些进展 [2] - 雅鲁藏布江水电站招标时间尚未确定 公司已在林芝设办事处 前期在西藏地区和大型水电站领域有应用业绩 [2] 新产品与技术布局 - 新业务集中在低空飞行器上 涵道智能推进器未来主要应用于飞行汽车、工业无人机及高端航模等领域 [2] - 相关技术还可用于我国新一代装甲车辆、舰船动力散热装置 技术发展围绕更高效率、更安静、更智能、更融合目标 [2] - 核级通风设备满足最高核安全标准 抗震与可靠性突出 已广泛应用于华龙一号等主流核电项目 [2] - 高原通风系统采用专用风机、大容量制氧装置及高可靠电控系统 具有高效稳风、安全增氧、环境适应性强三大核心优势 [2] 战略发展方向 - 未来若有收并购机会 将着眼于低空经济行业上下游及横向拓展方向 [2] - 核电业务成为未来业绩主要增长点 海外核电项目取得进展 [2] - 针对雅鲁藏布江水电站项目 公司提前布局西藏地区市场 [2]

板块整体表现 - 通用设备板块较上一交易日上涨2.16% [1] - 上证指数报收3875.31点，上涨1.65% [1] - 深证成指报收12979.89点，上涨3.36% [1] 领涨个股表现 - 鼎泰高科（301377）收盘价85.45元，涨幅20.00%，成交量11.97万手，成交额9.71亿元 [1] - 同飞股份（300990）收盘价66.08元，涨幅15.73%，成交量12.75万手 [1] - 方盛股份（832662）收盘价38.17元，涨幅10.64%，成交量9.68万手，成交额3.69亿元 [1] - 应流股份（603308）收盘价32.16元，涨幅9.99%，成交量24.59万手，成交额7.60亿元 [1] - 上海沪工（603131）收盘价23.57元，涨幅9.99%，成交量37.01万手，成交额8.61亿元 [1] 跟涨个股表现 - 同惠电子（833509）收盘价34.23元，涨幅8.15%，成交量8.72万手，成交额2.90亿元 [1] - 泰嘉股份（002843）收盘价23.58元，涨幅7.57%，成交量18.27万手，成交额4.18亿元 [1] - 荣亿精密（873223）收盘价21.97元，涨幅7.28%，成交量19.22万手，成交额4.20亿元 [1] - 瑞迪智驱（301596）收盘价92.66元，涨幅6.02%，成交量2.90万手，成交额2.63亿元 [1] - 东昌股份（600114）收盘价29.45元，涨幅5.78%，成交量31.85万手，成交额9.18亿元 [1] 下跌个股表现 - 开创电气（301448）收盘价60.83元，跌幅6.77%，成交量9.68万手 [2] - 五洋自控（300420）收盘价4.29元，跌幅5.71%，成交量178.41万手 [2] - 山科智能（300897）收盘价28.88元，跌幅3.60%，成交量6.62万手，成交额1.90亿元 [2] - 山东章鼓（002598）收盘价12.69元，跌幅2.98%，成交量32.82万手，成交额4.13亿元 [2] - 德马科技（688360）收盘价23.36元，跌幅2.79%，成交量14.49万手 [2] 资金流向情况 - 板块主力资金净流出10.24亿元 [2] - 板块游资资金净流出5.12亿元 [2] - 板块散户资金净流入15.36亿元 [2] 个股资金流向明细 - 上海沪工（603131）主力净流入2.69亿元，占比31.24% [3] - 汉钟精机（002158）主力净流入1.24亿元，占比10.22% [3] - 申菱环境（301018）主力净流入1.06亿元，占比7.67% [3] - 川润股份（002272）主力净流入7204.61万元，占比6.07% [3] - 应流股份（603308）主力净流入5307.76万元，占比6.98% [3]

CPI表现 - 8月CPI同比-0.4%，低于预期-0.2%和前值0%，创近6个月新低[1][2] - 食品价格同比-4.3%，拖累CPI同比0.8个百分点，其中猪肉价格同比-16.1%[2][7] - 核心CPI同比0.9%，连续6个月回升，创18个月新高[1][2] - 核心消费品中家用器具价格环比上涨1.1%[2] PPI表现 - 8月PPI同比-2.9%，持平预期，高于前值-3.6%[1][3] - PPI环比止跌，结束连续8个月下行[1][3] - 煤炭开采和煤炭加工PPI环比分别由跌转涨至+2.8%和+9.7%[9] - 原油产业链PPI环比下跌，油气开采环比-1.1%[9] 行业价格分化 - "反内卷"政策推动黑色采选PPI环比由-1.1%转为+2.1%[9] - 出口相关行业价格继续回落，通信电子设备PPI环比-0.2%[9] - 生活资料PPI环比-0.1%，但耐用消费品环比改善0.3个百分点[8] 未来展望 - 9月CPI可能延续负增长，全年中枢预计0%左右[3][5] - 9月PPI跌幅预计收窄，但全年中枢可能维持在-2.6%[5] - 物价回升取决于传统行业限产力度和需求政策配合[6]

公司业务概览 - 公司致力于能源和动力领域 提供先进系统解决方案与全生命周期服务 主要产品为压缩机和换热装置 可实现温控 增压等冷热能管理功能 温度覆盖区间为 -271℃ - 200℃ [2] - 产品类型包括螺杆式 离心式 活塞式等多种压缩机 以及工业热泵 储能蓄能装置等 [2] - 产品广泛用于商业制冷 工业冷冻 商用舒适空调 工业特种空调等多个行业 [2] 产品应用领域 - 商业制冷涵盖食品冷冻冷藏 冷链物流等 [2] - 工业冷冻涉及能源化工 航天风洞等 [2] - 商用舒适空调应用于轨道交通 商业地产等 [2] - 工业特种空调服务数据中心 核电站等 [2] 数据中心业务 - 旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司提供一次侧冷源装备和热交换装置等冷却装备 [3] - 顿汉布什公司两项产品入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录》 [3] - 2024年7月 升级版IDC专用ACM磁悬浮 气悬浮系列新产品及节能降碳示范技术获推荐 "液冷系统热交换器"入选《2024年度山东省首台(套)技术装备产品生产企业及名单》 [3] - 海外市场与多家本土专业集成商合作 服务多个地区项目 [3] - 海外制造基地满产 境内制造基地开始支援海外市场 [3] - IDC冷水机组因国别专用标准 在工况 抗震度等方面要求高 且需海外工厂支撑的售后服务体系 形成一定门槛 [3] - 海外市场主导者为欧美系一线暖通厂商 [3] 核电业务 - 公司聚焦核岛冷却 核能供热等核心场景 研发出多项创新技术 [4] - 旗下换热技术公司研发的安全壳内屏蔽冷却水系统无动力空冷器 批量供货全球首座商用四代技术高温气冷堆 [4] - 顿汉布什公司拥有20余年核电服务经验 是相关标准主要起草单位 [4] - 华源泰盟公司与清华大学合作研发的技术已应用于国家电投"暖核一号"核能供暖项目 [4] 公司活动 - 2025年9月10日举行路演活动 平安基金 华泰证券资管 彼得明奇私募基金等8家机构参与 [1] - 公司董事会秘书孙秀欣接待并与各机构就公司产品应用 产能及市场竞争格局等方面展开讨论 [1]

公司产品应用领域 - 公司密封产品暂未应用于水下机器人 [2] - 公司产品在海洋油气开采领域有成熟应用 [2] - 公司产品在海洋油气输送领域有成熟应用 [2] 业务发展现状 - 公司通过投资者互动平台回应产品应用范围问题 [2] - 海洋经济应用目前限于油气开采输送领域 [2] - 水下机器人领域尚未成为公司产品应用场景 [2]

板块表现 - 通用设备板块当日上涨0.37% 领先上证指数（涨0.13%）和深证成指（涨0.38%）[1] - 开创电气以13.30%涨幅领涨板块 收盘价65.25元 成交额4.21亿元[1] - 利欧股份涨幅9.96% 成交额达74.38亿元 为板块最高成交额个股[1] 个股涨跌 - 涨幅前五个股包括开创电气（13.30%）、利欧股份（9.96%）、申菱环境（9.25%）、沃尔德（8.29%）和宏盛股份（8.21%）[1] - 跌幅最大个股为驰诚股份（-7.73%）、坤博精工（-5.88%）和山东章鼓（-5.15%）[2] - 安培龙虽然下跌3.56% 但收盘价138.10元为板块最高价个股[2] 资金流向 - 板块主力资金净流入14.14亿元 游资净流出8.34亿元 散户净流出5.8亿元[2] - 利欧股份获主力净流入16.40亿元 占比22.05% 同时游资和散户分别净流出6.55亿元和9.85亿元[3] - 东方智造获主力净流入3.23亿元 占比18.72% 而游资和散户分别净流出1.98亿元和1.25亿元[3] - 申菱环境主力净流入1.25亿元 占比9.42% 游资和散户分别净流出4798.06万元和7726.87万元[3] 成交情况 - 利欧股份成交量1314.02万手 为板块最高 成交额74.38亿元[1] - 宇馨科技成交量75.08万手 成交额5.43亿元 虽下跌3.32%但成交活跃[2] - 儒竟科技成交额3.80亿元 涨幅7.99% 主力净流入3210.53万元[1][3]

股价表现 - 9月10日涨停收盘价5.96元 涨幅9.96% [1] - 当日主力资金净流入16.4亿元 占总成交额22.05% [1] - 近5日最高单日主力净流入16.4亿元 最低净流出8.25亿元（9月4日） [2] 资金动向 - 游资资金单日净流出6.55亿元 占比8.8% [1] - 散户资金连续5日呈现净流出态势 9月10日净流出9.85亿元 [1][2] - 9月4日出现最大规模散户资金净流入7.55亿元 占比12.21% [2] 业绩表现 - 2025年半年报净利润4.78亿元 同比增长164% [1] - 经营现金流由负转正 主要受益于理想汽车股票投资收益 [1] - 已完成H股上市审计机构聘请及章程修订等准备工作 [1] 行业关联 - 所属液冷服务器概念板块当日上涨2.11% [2] - 同时涉及小红书概念股（上涨2.07%）和快手概念股（上涨1.77%） [2] - 通用设备板块整体活跃度提升形成板块联动效应 [1] 交易特征 - 收盘封单资金达4.8亿元 占流通市值1.38% [1] - 涨停发生于13点57分且未打开涨停 [1] - 近5日股价波动区间为5.31-5.96元 单日最大跌幅达10%（9月4日） [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 投资收益率预计领先市场基准指数15%以上 [1][8] 核心观点 - 2025H1营收52.65亿元(同比+27.25%) 归母净利润11.97亿元(同比+24.65%) 业绩符合预期 [4] - 25Q2单季度营收29.86亿元创历史新高(同比+25.9%) 归母净利润6.77亿元(同比+20.87%) [4] - 三梯次业务布局清晰：轮胎模具占比49.91% 大型零部件占比36.98% 数控机床占比9.62% [5][6] - 数控机床业务高速增长 25H1收入5.06亿元(同比+145.08%) 产品覆盖五轴超快激光微加工机床等高端品类 [6] - 全球生产服务体系完善 外销增速快于内销 有利于近距离服务客户 [5] 财务表现 盈利能力 - 2025H1毛利率34.48%(同比-0.74pct) 主要受轮胎模具毛利率下滑影响 [5] - 2025H1净利率22.73% 25Q2净利率22.68% 同比略降 [5] - 预测2025-2027年归母净利润24.4/28.1/32.4亿元 同比增速21.1%/15.5%/15.1% [8][11] 各业务板块表现 **轮胎模具业务** - 2025H1营收26.28亿元(同比+18.56%) 毛利率40.21%(同比-1.38pct) [5] - 毛利率下降主因产品结构变化及人员增加 [5] **大型零部件业务** - 2025H1营收19.47亿元(同比+32.94%) 毛利率24.3%(同比+0.22pct) [6] - 受益于燃气轮机和风电市场需求向好 订单饱满 生产线满负荷运转 [6] - 毛利率提升因产品结构优化、原材料降价、汇率变动及效率提升 [6] **数控机床业务** - 2025H1营收5.06亿元(同比+145.08%) 为公司重点发展业务 [6] - 产品涉及多轴复合加工机床 应用于电子信息、汽车制造、精密模具、半导体等行业 [6] 估值预测 - 当前股价对应2025-2027年PE分别为19.2/16.6/14.4倍 [8][11] - 预测2025-2027年EPS分别为3.05/3.52/4.05元 [8][11] - 总市值467.6亿元 流通市值464.4亿元 流通股比例99% [1] 业绩展望 - 上调盈利预测：2025-2027年营收107.8/124.4/142.0亿元(前值101.05/114.98/130.46亿元) [8] - 预计凭借技术及管理优势持续扩张市场 下游景气度持续 [8]