股价表现 - 9月23日股价下跌5.21%至13.45元/股 成交额1770.88万元 换手率1.26% 总市值18.56亿元 [1] - 连续4天区间累计跌幅达4.25% [1] 公司基本情况 - 浙江力诺流体控制科技股份有限公司位于浙江省温州市瑞安市 成立于2003年1月9日 2020年6月8日上市 [1] - 主营业务为工业控制阀的研发、生产和销售 [1] - 收入构成：开关阀50.30% 调节阀37.16% 工艺阀6.29% 配件5.47% 其他0.78% [1] 机构持仓情况 - 大成景恒混合A(090019)二季度持股83.22万股 占流通股比例0.82% 持股数量与上期持平 [2] - 该基金当日浮亏约61.58万元 四日累计浮亏52.43万元 [2] 基金产品信息 - 大成景恒混合A成立于2012年6月15日 最新规模3.97亿元 [2] - 今年以来收益率38.27% 近一年收益率105.11% 成立以来累计收益364.26% [2] - 基金经理苏秉毅累计任职13年231天 管理规模12.4亿元 [2]

公司产品布局 - 已构建覆盖核级蝶阀 球阀 地坑过滤器 核级仪表阀 隔膜阀 调节阀 气动膜片等全系列高质量产品矩阵 [1] - 产品矩阵持续迭代升级 [1] 技术研发与市场拓展 - 依托现有产品基础投入资源加速前沿技术研发 [1] - 通过技术研发纵深拓展产品谱系 [1] - 以更完备 更领先的解决方案满足市场多元化需求 [1]

核电业务 - 核电阀门订单收入确认周期为2-3年 [3] - 核级阀门产品覆盖蝶阀、球阀、地坑过滤器等全系列矩阵并持续迭代升级 [4] - 核电阀门毛利率处于稳定水平 预计未来保持稳定 [6][9][10] - 公司布局核聚变发电领域特种阀门研发 [7] - 原募投高端阀门智能制造项目预计2025年底投入试生产 [11] 氢能业务 - 神通新能源专注35-105MPa高压氢阀门 覆盖制氢到加氢全产业链 [8] - 70MPa组合减压阀达国际领先水平 已通过第三方检测并应用于实际车辆 [8] - 部分氢能产品进入国际市场 [8] 行业竞争与战略 - 核电阀门行业保持良性有序竞争状态 [5] - 冶金阀门需求下降 公司通过研发创新和"阀门管家"服务提升市场份额 [12] - 能源化工领域资本开支放缓 公司通过研发和营销创新提升市占率 [12] - 设立国际贸易部 出口业务聚焦石油炼化、油气开采领域 [13] 运营进展 - 2024年Q2启动的高端阀门项目土建已完成 正进行附属工程施工 [11] - 公司已组建资深国际业务团队并完成外部认证 [13]

股价表现 - 9月16日盘中上涨2.01%至14.72元/股 成交1781.09万元 换手率1.21% 总市值20.31亿元 [1] - 主力资金净流入51.86万元 大单买入占比2.91% 卖出占比0.00% [1] - 今年以来股价上涨17.67% 近5个交易日涨1.87% 近20日跌6.66% 近60日涨2.22% [2] 公司基本面 - 主营业务为工业控制阀的研发、生产和销售 收入构成为开关阀50.30% 调节阀37.16% 工艺阀6.29% 配件5.47% 其他0.78% [2] - 2025年上半年营业收入4.06亿元 同比减少10.77% 归母净利润718.97万元 同比减少68.12% [2] - A股上市后累计派现1.37亿元 近三年累计派现8907.41万元 [3] 股东结构 - 截至6月30日股东户数1.05万户 较上期增加20.42% 人均流通股9692股 较上期减少16.96% [2] - 十大流通股东中大成景恒混合A持股83.22万股 数量不变 诺安多策略混合A持股71.23万股 为新进股东 [3] 行业分类 - 所属申万行业为机械设备-通用设备-金属制品 [2] - 概念板块包括水利建设、微盘股、地下管廊、小盘、中俄贸易概念等 [2]

行业与公司 * 行业为数据中心液冷阀门行业 公司包括外资品牌伯利谋 西门子 霍尼韦尔 江森 阿斯贝尔 沃茨 丹尼格 维利姆 以及国内品牌北控 星河 高澜股份等[1][19][30] * 伯利谋公司在中国区的数据中心用流量阀和能量阀成本2024年增长了27%到30%[1][7] * 伯利蒙公司液冷阀门销售额从最初六七千万人民币增长到2024年的2.67亿元 年增长率约23%[30] * 外资品牌博利谋公司在中国区过去三年销售收入分别增长7% 9%和13%[35][36] 核心观点与论据 市场需求与驱动因素 * 国家双碳目标推动液冷系统发展 数据中心从2020年到2021年基本全面转向液冷系统[1][2] * AI算法对计算能力要求增加 99%的新建数据中心选择液冷系统 行业未来5到10年发展空间巨大[3][24] * 2023年到2024年新增2300多家数据中心 每年平均增长约2000家[24] * 改造项目重要性日益增加 成为行业发展的重要动力[33][34] 技术要求与标准 * 材质要求最低304不锈钢 阀体材质统一为304不锈钢 不再使用铸铁或黄铜[1][2][4] * 泄漏率要求零泄漏或气密性A级标准 可调比提升至100:1[1][2][4] * 执行机构要求4~20mA电流控制 具备信号故障保持功能 防护等级从IP54提升到IP66或IP67[1][2][4] * 承压能力需达到至少5 bar以上[2][4] * 国内外认证标准不同 国内需合肥所或天津所认证 欧洲需C1认证 美国需UL认证[1][12] * 国外项目对气密性 材料耐腐蚀性及可调比等技术指标有更严格要求 有时要求316L或双向钢材质[12] 成本与价格 * 液冷阀门价格呈上涨趋势 外资企业年价格增长在7%到13%之间[6] * 价格上涨受钢材 芯片等材料采购成本增加影响 芯片供应不足推高执行机构成本[1][7] * 阀门占机柜投资成本比例较小 普通调节阀占比约1%到2% 流量阀或能量阀占比可能达2%至3%[1][9] * 机柜对水力平衡要求不同会影响阀门选择和成本 高级别需求显著提高设备成本[10] 竞争格局 * 中国市场以外资品牌占主导 如伯利谋 西门子 霍尼韦尔 江森等 国内企业有北控 星河 高澜股份等参与[19] * 市场竞争非常激烈 价格战普遍存在 最低价中标导致持续价格竞争[1][23] * 外资品牌通过本地化生产降低成本 并区分高低档产品以适应不同项目需求[21][22] * 客户选择供应商时最在意技术 服务和价格 品牌认可度也是非常重要因素[3][37][38] 产品与技术差异 * 数据中心阀门技术要求高于普通领域（如机场 高铁站） 包括材质 泄漏率和可调比等[5] * 不同类型阀门满足不同需求 普通调节阀用于要求不高场景 流量阀用于需实时检测流量场景 能量阀用于需实时检测能量场景[10][11] * 外资品牌产品存在差异 如原装进口产品质量高但成本高 国内生产产品质量尚可 代工生产质量相对不可靠[20] * 执行机构精度是关键 可通过自主编写程序定制芯片或委托代工实现[13] 售后服务与质保 * 售后服务团队必不可少 故障直接影响系统运行 重要项目需派驻专职人员 要求24小时内上门或3小时内远程指导[14] * 各品牌质保期不同 如维利姆5年 西门子2年 江森和霍尼韦尔18个月 阿斯贝尔2年 TI2年 沃茨和丹尼格1.5年 质保期长通常意味质量更好[17][18] 挑战与机遇 * 中国企业进入市场面临挑战 包括陌生市场开发 缺乏知名度 认证成本高 技术需达到较高标准等[27] * 拓展海外业务挑战包括本地化团队培养 售后服务体系建设成本高[29] * 国内品牌有机会通过改造项目进入市场 积累业绩后逐步进入新建项目 国家能耗改造要求提供更多机会[32] 业务模式与发展 * 客户群体和对接方式取决于应用场景 需对接生产厂家 分包单位 总包单位 业主方和设计院[15] * 项目周期从三个月到一年半不等 关系良好可能半个月完成采购供货[16] * 液冷系统通常配备温度传感器实现自动控制 根据实时温度变化动态调整[31] * 外资品牌业务向数字化 智慧化方向发展 并专注于变频泵领域以降低能耗[35] 其他重要内容 * 液冷阀门在数据中心中控制精度和平稳性至关重要 故障率需严格控制 设计需考虑电机 齿轮 扭力保护措施等因素[28] * 芯片来源信息无法透露[8] * 客户选择综合性大公司（如西门子 霍尼韦尔）原因在于其专门事业部 专业知识经验 全面解决方案和品牌信誉[38]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入4.06亿元，其中化工业、制浆造纸业、石油石化业营收分别为2.39亿元、7040.13万元、4029.55万元，对应毛利率分别为19.62%、8.23%、22.82% [1] - 石油石化行业营收同比增长16.74%，展现抗周期能力 [1] 行业机遇 - 控制阀行业迎来产品端与服务端双重需求机遇：产品端受益于国家产业升级与智能制造推进，中高端控制阀需求加速释放；服务端因石油石化等行业对阀门依赖度高，形成稳定检维修需求 [1] - 老旧设备强制淘汰政策推动下游企业阀门检维修从被动维护转向预测性维护，形成"设备更新—运维—再更新"良性循环 [1] - 全球调节阀行业市场规模截至2024年底突破百亿美元，近四年复合增长率稳定在3.84%，行业有望在2025年后迎来新一轮增长周期 [5] 研发与技术实力 - 2025年上半年研发投入达1614.42万元，2022-2024年研发投入占比均稳定保持在3%以上 [2] - 截至2024年末拥有研发人员118人，占比达13.33%；截至2025年上半年已获授权专利合计224项 [2] - 公司被认定为国家级专精特新"小巨人"企业、国家高新技术企业、国家知识产权优势企业 [2] - 核心产品包括气动波纹管调节阀（具备双重密封、耐腐蚀、防堵塞、在线维修等特点）、软密封全焊接固定球阀（双截断和排泄、防火、防静电等功能）、上装式球阀（在线检修、高压大口径适应） [3] 产品与业务战略 - 形成新品研发+现有产品优化双轮驱动策略，构建全场景应用产品矩阵，覆盖复杂工况环境 [3] - 推行"内生+外延"双轮驱动战略，2025年上半年收购徐化机100%股权，其子公司徐州阿卡在调节阀技术处于全国领先水平，尤其擅长煤化工、石油化工、空分及深冷工况领域 [5] - 产品矩阵涵盖球阀、调节阀、蝶阀等系列，满足客户一站式采购需求 [4] - 业务布局覆盖控制阀、工艺阀、定位器、检维修、环保设备、防腐管道等多领域，提供全生命周期服务解决方案 [6] 运营与生产能力 - 拥有自有铸造车间与完善生产链，具备特种设备生产许可及阀门检维修资质，形成全产业链闭环能力 [4] - 通过质量管理体系、医疗器械质量管理体系认证，部分产品获API、CE、浙江制造等权威认证 [4] - 通过流程数字化与精益化生产实现全流程追溯与质量控制，适配小批量、多品种、定制化生产模式，提升产能与缩短交货周期 [4][5] 未来发展规划 - 2025年下半年将依托徐州阿卡技术积淀，横向拓展能源装备、深冷工程、空分装置等高端应用场景，紧抓进口替代战略机遇培育高附加值业务 [6] - 以控制阀业务为核心，联动工艺阀、定位器、环保设备等多元业务协同，构建"1+N"协同发展新格局 [6]

公司股价表现 - 8月27日股价下跌5.03%至14.92元/股 成交额5583.56万元 换手率3.58% 总市值20.59亿元 [1] 主营业务构成 - 工业控制阀业务收入占比：开关阀61.08% 调节阀27.45% 工艺阀9.98% 配件0.83% 其他0.66% [1] 机构持仓情况 - 大成景恒混合A持有83.22万股 占流通股比例0.82% 当日浮亏65.74万元 [2] - 该基金今年以来收益率38% 近一年收益率100.94% 成立以来累计收益363.38% [2] 基金经理信息 - 基金经理苏秉毅任职13年204天 管理规模12.4亿元 任职最佳回报241.47% 最差回报-71.74% [3]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营收10.68亿元，同比增长1.52% [1] - 归母净利润1.50亿元，同比增长4.72%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长8.54% [1] - 第二季度营收4.91亿元，同比增长1.90%；归母净利润0.61亿元，同比增长1.61% [1] 分行业营收表现 - 核电行业营收4.10亿元，同比增长15.67%，贡献最大增量 [2] - 能源行业营收1.82亿元，同比下降19.07% [2] - 冶金行业营收1.97亿元，同比下降10.91% [2] - 节能服务行业营收2.00亿元，同比增长6.82% [2] 盈利能力分析 - 2025年上半年毛利率32.33%，同比提升0.75个百分点；归母净利率14.08%，同比提升0.43个百分点 [3] - 能源行业毛利率17.83%，同比显著提升3.90个百分点 [3] - 第二季度销售费率6.20%，同比下降1.20个百分点；管理费率6.41%，同比微升0.08个百分点 [3] - 财务费率0.31%，同比下降0.72个百分点，主要因银行长期借款减少及利率下降 [3] 核电业务发展 - 2025年上半年新增订单10.72亿元，其中核电业务占比45%，达4.83亿元 [4] - 核电新增订单同比下降4.17%，但核电机组阀门订单价值突破8000万元 [4] - 全资子公司无锡法兰单个核电机组订单超2000万元 [4] - 10台新机组项目阀门招标预计2025年底至2026年初完成，产品交付周期2-3年 [4] 产品与市场地位 - 公司构建覆盖核级蝶阀、球阀、地坑过滤器、仪表阀、隔膜阀、调节阀、气动膜片的全系列产品矩阵 [4] - 作为国内特种阀门提供商，传统业务稳健增长，新兴业务拓展成长空间 [5]

IPO进展 - 公司于7月16日进入北交所IPO问询阶段 [1] - 拟公开发行股票不超过2215万股 募集资金1.90亿元 [1] - 募集资金用途：8000万元用于智能执行器建设项目 7950万元用于控制阀技术升级及产能提升项目 3000万元用于补充流动资金 [1] 业务概况 - 主要从事工业控制阀及工业自动化控制系统的研发、生产和销售 [1] - 产品包括球阀、闸阀、蝶阀、调节阀及执行器等 [1] - 产品广泛应用于石油化工、天然气、煤化工等领域 [1] - 工业阀门是工业设备的重要组成部分 通过改变流道面积控制流体流量、压力和流向 [1] 技术实力 - 拥有高温耐磨技术、高压自密封技术、超低温密封技术等多项核心技术 [2] - 高温耐磨球阀可在850℃高温环境稳定运行 高压闸阀能承受42MPa压力 超低温球阀适应-196℃环境 [2] - 公司及子公司共拥有123项专利 其中40项发明专利 47项计算机软件著作权 [2] - 参与编写12项国家标准和1项行业标准 [2] - 被认定为国家知识产权优势企业、省级企业研究院和省级高新技术企业研发中心 [2] 生产质量体系 - 引进全套先进检验测试设备 可自主完成无损探伤、光谱分析、材料鉴别等检测工序 [3] - 通过ERP系统、MES系统实现生产全过程信息化管理和质量追溯 [3] - 采用立体仓库和工业机器人提高物料管理效率和加工精度 [3] - 通过ISO质量管理体系、环境管理体系等认证 产品获得API-6D、API-600等国际认证 [3] - 取得《中华人民共和国特种设备生产许可证》 [3] 客户与市场 - 成功进入中石油、中石化、中海油等大型石化企业供应链体系 [3] - 连续十余年保持合格供应商资格 [3] - 建立覆盖全国的营销服务网络 设十余个销售服务片区 [5] - 采取直销模式 由经验丰富的销售人员直接对接客户 [5] - 所有销售人员经过专业培训 具备扎实技术知识 [5] 服务体系 - 服务体系涵盖售前、售中、售后全流程 [5] - 售前阶段协助客户进行项目规划和系统分析 [5] - 售中阶段客服团队全程跟进订单执行 [5] - 售后阶段提供专业维护保养培训 [5] 区位优势 - 位于浙江省长江三角洲核心区域 [4] - 受益于长三角完善的工业配套体系 可便捷获取优质原材料和零部件 [4] - 区域内丰富的人才资源为技术创新提供智力支持 [4] - 发达的交通网络提升物流效率 [4] 政策支持 - 浙江省将高端控制阀列为"十四五"重点发展领域 出台一系列支持政策 [5] - 区域产业集群效应带来更多合作机会 促进技术创新和产业升级 [5] 发展战略 - 坚持创新驱动发展战略 [5] - 加大极端工况控制阀领域技术攻关 突破"卡脖子"技术 [5] - 推进智能制造升级 提升生产效率和产品质量稳定性 [5] - 深化国际化布局 推动高端控制阀走向世界 [5] 行业前景 - 在"双碳"目标和产业升级背景下 石化行业对高性能控制阀需求持续增长 [6] - 工业控制阀行业是流体输送系统中的控制部件 具有启闭、调节、节流等功能 [1]

交易概况 - 威尔泰拟以5.46亿元现金收购紫江新材51%股份 交易构成重大资产重组和关联交易 完成后紫江新材将成为控股子公司 [1] - 紫江新材此前为紫江企业控股子公司 多次分拆上市未果 本次交易为实控人沈雯旗下资产整合的曲线上市举措 [3][13] 威尔泰经营现状 - 公司成立于1992年 主营工业自动化仪表研发生产 2006年深交所上市 曾为行业佼佼者 [4][5] - 近年陷入盈利困境：2022-2024年营收1.48亿/1.57亿/1.63亿元 净利润连续三年亏损（-2098万/-1705万/-1724万元） [6] - 2025年上半年预计归母净利润1.3-1.65亿元（上年同期亏771万） 主因整合铝塑膜资产创造新增长点 [7] 紫江新材业务优势 - 成立于1995年 专注铝塑膜研发 国内最早实现国产化替代 打破日系垄断 技术达国际先进水平 [8][9] - 核心产品五项性能指标媲美进口 获多项国家级认证 2021年对比亚迪销售1.16亿元（占比31.59%） [9][10] - 客户包括宁德时代、比亚迪等头部厂商 2023-2024年营收7.11亿/6.23亿元 净利润9023万/5351万元 [12] 战略协同效应 - 威尔泰借此切入锂电池材料高成长赛道 优化业务布局 加速向新质生产力转型 [7][11] - 紫江新材可借助上市公司平台获得资本支持 实现多年未完成的上市目标 [3][12][13] - 双方实控人均为沈雯 交易属于集团内部资源整合 有望产生产业链协同效应 [3][13] 紫江新材上市历程 - 2017年启动新三板挂牌 2020年拟分拆至科创板 后改道创业板 2022年受理后于2023年撤回 [13] - 2024年7月新三板挂牌 本次收购成为其第三次冲击资本市场的替代方案 [13]