今日重点推荐报告 《地方国补，缘何"暂停"？—— 宏观专题报告》 - “以旧换新”今年支持力度和补贴范围均提升，额度分配机制调整，截至5月底中央财政补贴已下达1620亿元，部分地区补贴核销进度较快，5月“以旧换新”提速或因电商平台大促提前，全国补贴仍有1380亿元待下达，使用完可能补充增量资金 [2][11] - “以旧换新”政策受益商品消费4月分化、5月均提速，4月汽车和通讯器材增速回调、家电延续提速，前4月中西部政策效果更好，5月补贴数量明显提速 [11] - 各地在全国政策基础上扩围调整，部分地区出现补贴额度告急等现象，当前消费品“以旧换新”资金仍有约1380亿元待下达 [11] 《阿里影业（01060）深度：现场演出+IP衍生高景气，打造现实娱乐平台》 - 阿里影业拟更名大麦娱乐，业务重心向线下演出、IP衍生等多元化娱乐场景延伸，FY2025公司分部业绩72%来自大麦业务、22%来自IP衍生品业务 [12] - 大麦是演出票务领军者，向上游延伸全产业链布局，预计FY26 - 28收入75.66/86.84/97.39亿元，归母净利润9.15/11.18/12.88亿元，SOTP目标估值319亿人民币，目标价1.17港元/股，首次覆盖给予“买入”评级 [3][15] - IP衍生品依托阿里娱乐和电商生态助力IP商业化并反哺IP，预计中期仍将保持较高景气 [15] 《大厨电品类销售提速，以旧换新效果显著——2025年5月厨电品类零售数据点评》 - 2024年“以旧换新”政策落地后家电品类补贴范围扩容，拉动需求成效显著，2025年支持力度加大有望持续激活市场 [16] - 5月烟灶品类销售提速，洗碗机双线实现双位数增长，线下市场1 - 5月油烟机和燃气灶销量、销额同比增长，线上市场也有增长，5月单月烟灶和洗碗机线上线下零售额同比均有提升 [16][17] - 2025年以旧换新政策补贴涉及品类放宽，有望推动以旧换新工作，预计1 - 8月行业整体销售有低基数优势，推荐老板电器、华帝股份、万和电气 [18] 市场表现 指数表现 - 上证指数收盘3387点，1日跌0.04%、5日涨0.59%、1月涨0.08%；深证综指收盘2011点，1日跌0.12%、5日涨1.21%、1月涨0.02% [1] - 大盘指数昨日跌0.09%、1个月跌0.77%、6个月跌1.13%；中盘指数昨日跌0.3%、1个月涨0.7%、6个月跌4.3%；小盘指数昨日跌0.07%、1个月涨1.13%、6个月涨0.79% [1] 行业表现 - 行业涨幅方面，油服工程昨日涨2.55%、1个月涨17.13%、6个月涨9.69%；地面兵装Ⅱ昨日涨1.83%、1个月涨6.79%、6个月涨18.31%等 [1] - 行业跌幅方面，化学制药昨日跌2.79%、1个月跌10%、6个月跌17.17%；个护用品昨日跌2.75%、1个月跌6.49%、6个月跌13.55% [1] - 影视院线1个月涨9.28%、6个月涨1.53%；饰品1个月涨16.55%、6个月涨25.45%；休闲食品1个月涨0.1%、6个月涨7.17% [3]

行业趋势 - 智能厨电正在重新定义现代厨房标准 通过功能集成和多样化满足专业级烹饪需求 [1][15] - 家庭厨房在智能科技加持下可达到专业后厨水准 火力 控温 体验全面升级 [15][17] - 厨房改造从传统到智能的跨越式升级 涉及空间布局 设备功能 烹饪理念多维革新 [18] 公司产品与技术 - 凯度全系厨电以专业级性能为核心 包括微蒸烤一体机TR pro 净饮机ZS9 烟灶套装Y601Z601等 [10] - 微蒸烤一体机TR pro采用双热风系统和±1.5℃精准温控 实现蒸烤微波多功能集成 [13] - 烟灶套装Y601Z601具备30立方飓吸力和1000w超猛火力 可复刻专业后厨"镬气"效果 [10][13] - 洗碗机G200采用五面喷淋技术 解决清洁痛点 [10] 用户痛点与解决方案 - 专业厨师面临老旧厨房空间布局混乱 收纳不足 设备单一等问题 [4][5] - 凯度通过动线优化 分门别类收纳系统 微循环安全设计等实现空间改造 [6][8] - 智能厨电组合解决功能单一问题 满足中西餐专业化制作需求 [5][10] 市场影响 - 高端厨电品牌通过综艺内容营销强化专业形象 案例中改造对象为粉丝超千万的知名IP"老饭骨"核心成员 [1][2] - 产品实测获国宴级大师认可 煎牛排 烤羊排等出品超越专业饭店水准 [12][13] - 智能厨电赋能家庭烹饪场景 推动"厨房革命"在消费端渗透 [17][18]

行业竞争格局 - 中国高端厨电市场呈现"方老华"三强鼎立局面，三大品牌合计占据油烟机线上市场45%份额[1] - 华帝以10.03%销售额市占率稳居第三，同比微降0.1%，表现优于方太(-0.55%)和老板(-3.46%)[1] - 华帝是三大品牌中唯一实现均价同比正增长(2.15%)的企业，打破行业下行必降价惯性[1] 财务与经营表现 - 2024年华帝营收63.72亿元，低于方太(170亿元)和老板(112.13亿元)，但归母净利润同比增长8.39%至4.85亿元，成为三家中唯一利润正增长企业[2] - 烟机灶具两大核心品类营收占比超66%，研发投入同比增长6.14%[9] 产品与技术优势 - 自主研发二代三腔超薄烟机、巨能洗洗碗机等产品，聚能燃烧技术热效率达84%，一氧化碳排放降低54%[3] - 烟机洗净率99.1%，灭菌率99.9%，智能控烟系统可自动调节风力[9] - 炬焰灶8C21搭载直旋火型优化技术，2024年单品销售额突破1.2亿元[10] 市场战略与渠道布局 - 实施"中端价位+高端技术"组合策略，覆盖"性价比高端"市场，集成烹饪中心等产品实现价格带全覆盖[5] - 下沉市场收入占比提升至35%，新零售渠道GMV增长41.35%，新增门店超3000家[12] - 与京东合作构建"线上电商+线下门店"融合体系，新零售渠道门店超万家[12] 品牌营销与用户触达 - 确立"白科技"和"净时尚"品牌标签，系列短片全网播放量超亿次，18-35岁消费者品牌认知度提升30-40%[9] - 与抖音合作"心动家"IP项目获行业奖项，总曝光量3.4亿次，覆盖人群8925万[13] - 绑定代言人电视剧IP《难哄》，抖音话题播放量1.5亿次，品牌搜索指数同比激增82.92%[14] 未来增长路径 - 以"净洁厨房"体系为核心拓展净水、垃圾处理等关联品类，完善厨房生态布局[6] - 通过"场景化体验+装修套餐捆绑"模式切入前装市场，提升工程订单储备[13]

公司创新成就 - 老板电器旗舰吸油烟机产品获得第二十五届中国专利金奖，成为厨电行业唯一两度摘金的品牌 [1] - 获奖产品采用"琢石成玉"设计灵感和"源点近吸"技术理念，兼具美感与功能，显著提升吸排效率与用户体验 [2] - 公司近五年累计申请专利5000+项，构筑起难以逾越的技术护城河 [5] 产品技术突破 - 开创超薄油烟机全新形态，纵深仅18cm，释放橱柜空间并避免磕碰 [3] - 下部圆弧前倾进烟腔设计实现低位拦截油烟，提高吸排效率 [3] - 一体式壳体与顺畅流道设计显著提升气体动力效率，油脂分离度达92% [3] - 具备远程操控、数据监测和自动调节功能，可通过手机APP、语音助手操作 [3] 研发体系支撑 - 公司构筑国家级工业设计中心、国家级企业技术中心、国家级认可实验室的全球顶尖研发矩阵 [5] - 位于杭州的全球最大厨电创新研究院汇聚千余名研发工程师 [5] - 在基础材料研究、核心部件攻关、智能算法开发等多维度持续突破 [5] 行业影响 - 实证引领厨电产业从"功能满足"迈向"科技驱动"，激发全行业加速原创技术投入 [5] - 验证"用户痛点—技术突破—产业升级"的正向循环，为中国制造高质量发展提供样本 [5] - 作为第一代国产吸油烟机开创者，多次推动吸油烟机品类的技术迭代与形态革新 [3]

产品发布 - 公司在"设计上海"2025展上推出全球新一代高端全嵌冰箱"洞庭 DONGTING"系列 [1][2] - 新品采用575mm机身厚度和900mm开孔尺寸，精准适配中国橱柜标准 [5] - 冰箱产品斩获2025iF设计金奖，获奖概率仅0.7% [5] 技术创新 - 突破传统保鲜技术，实现氮气保鲜科技家用化 [5] - 联合上海海洋大学研发食材储鲜"黄金氮氧比"技术 [5] - 集成烹饪中心睿隐系列搭载全球首个AI健康烹饪系统Healthy CookingGPT [7] 设计理念 - 以东方美学重构大宅生活范式，融合科技与人文 [3][4] - 提出"形随情感"设计理念，构建动态情感化智慧展厅 [8][9] - 创新"隐奢"设计风格，实现厨居空间无缝融合 [7] 产品矩阵 - 已形成覆盖厨房到全屋的12条产品线 [3] - 产品线包括冰箱、集成烹饪中心、净水机等多品类 [3] - 从"山系"到"水系"构建自然之形产品家族 [9] 市场定位 - 定位高端人居市场，聚焦时代精英群体 [3] - 倡导"情绪健康"理念，与清华艺科院合作构建色彩体系 [10] - 通过差异化价值而非价格竞争获取市场优势 [10] 行业影响 - 在亚洲权威设计展会"设计上海"首发旗舰产品 [2] - 携手国际设计师梁建国策展，展示东方设计语言 [4] - 重新定义高端人居标准，引领生活方式变革 [2][11]

技术变革、产品迭代的背后是方太对创新研发的持续投入：每年超营收5%的研发经费，其中30%投向 材料与智能科技；累计15000件授权专利，油烟机品类独占4000余项。为改变长期以来国际标准由西方 主导，忽视中式烹饪场景的局面，方太8年提交6份方案、上千组数据，最终完成IEC国际标准修订，极 大提升中国吸油烟机行业的国际话语权。 5月26日，南京新街口商圈，一场名为"游烟停"的科学实验引发市民驻足：方太联合苏宁易购，将油烟 机与近千立方米风量的工业风扇管道相连，在模拟厨房中展开"巨风对决"。烟雾弥漫的模拟厨房中，方 太Y8油烟机冲破强风阻，快速清空油烟。 这场世界无烟日前的公益快闪，以"一年无保护烹饪相当于吸入35040支香烟"的触目数据，揭示了中式 厨房的隐形健康杀手，直观展现了"健康中国"战略背景下油烟机行业向"全域空气质量管理"的发展跃 迁。 在存量市场深化、消费升级转型的关键档口，方太这场"看得见的呼吸进化"，正是其践行高质量发展的 生动注脚：以核心技术突破破解供给侧"卡脖子"难题，以深度用户洞察引领需求侧升级，双轮驱动，构 建中式健康厨房新范式。 技术破壁 攻坚"卡脖子"难题 中国厨房油烟治理问题之复杂 ...

厨房油烟危害与健康需求 - 厨房油烟是家庭隐形污染源 危害不亚于二手烟 长期暴露可能诱发呼吸系统疾病 心血管问题甚至肺癌风险 [1] - 方太与苏宁易购联合发起"游烟停"公益快闪行动 通过巨风挑战赛等可视化实验展示油烟机高效排烟性能 提升公众认知 [1][6] - 《健康中国行动》推动家庭健康场景建设 厨电产业从功能消费向健康科技升级 [2] 厨电产业创新范式 - 工信部《智慧家庭综合标准化体系建设指南》将烹饪场景纳入八大智慧家务应用场景 为行业提供指引 [3] - 方太组建专业团队开展全国调研 进行上千次模拟实验 建立中式烹饪油烟扩散数据库 自主研发近吸 智能 低吸等多种烟机形态 [3] - 2024年中国授权发明专利1045万件 同比增长135% 方太累计获超15000件国内授权专利 烟机品类专利超4000件 [3] - 方太嵌隐升降Y系列通过嵌隐设计 全域净烟和智能场景三大升级 实现极致掌控力 智感调节力与恶劣环境征服力的技术突破 [3] 国际标准制定与全球影响 - 方太主导修订IEC吸油烟机国际标准 历时8年开展上千组实验 推动中国标准成为国际规范 [4] - 中国厨电产业将本土经验转化为全球规则 重构全球厨房生态 [5] 民营企业发展与产业升级 - 截至2025年1月底中国民营企业数量达56707万户 是2012年的52倍 [7] - 国家高新技术企业中民营企业占比从2012年的624%扩大至92%以上 数量从28万家增长至42万多家 [7] - 厨电产业依托创新引领全球变革 在"健康中国"与"制造强国"战略交汇点上实现高质量发展 [7]

行业趋势 - 碎片化娱乐成为主流，短剧作为新兴艺术形式迅速风靡，尤其受到年轻人热烈追捧[1] - 自2024年起众多品牌营销敏锐捕捉短剧趋势，纷纷投身"短剧热"[1] 公司战略 - 华帝作为高端厨电领导品牌，通过短剧载体加速品牌年轻化进程[1] - 公司2024年已推出《恋恋厨神》《女厨神》两部短剧，其中《女厨神》上线24小时全网曝光破9000万[4] - 通过沉浸式剧情自然展示产品，避免传统广告生硬推销，有效扩大年轻群体品牌影响力[4] 产品植入 - 最新短剧《贵妃双魂契约》将杨贵妃传奇与魂穿剧情结合，每集巧妙植入美肌浴热水器产品[3][6] - 剧中通过古今角色沐浴场景展示产品"高透活肌科技"，该技术经测试可使肌肤紧致提升24.14%，皱纹减少19.99%，弹性提升10.60%[7] - 产品配备"健康沐浴用水系统"，通过三重技术实现全链路水质健康升级[7] 营销创新 - 美容护肤理念与热水器结合，精准切中年轻人对品质生活和肌肤健康的需求[9] - 与《长安三万里》团队合作打造杨贵妃数字人IP，赋予经典形象新活力[9] - 联动热门剧集《难哄》开展深度营销，借助影视IP粉丝基础提升品牌影响力[9] - 与糖王周毅等知名达人合作，通过创意内容展示产品魅力[9]

亿田转债市场表现 - 5月27日盘中下跌2.44%至168.818元/张，成交额2421.54万元，转股溢价率1.0% [1] - 债券信用级别为"AA-"，期限6年，票面利率逐年递增（第一年0.30%至第六年2.50%）[1] - 对应正股为亿田智能，转股价28.61元，转股起始日为2024年6月27日 [1] 公司基本面 - 浙江亿田智能创立于2003年，主营高端厨电及集成厨房全场景解决方案，股票代码300911 [2] - 2025年Q1营业收入5758.18万元（同比-54.59%），归属净利润-0.426亿元（同比-1042.01%），扣非净利润-0.458亿元（同比-4533.1%）[2] - 截至2025年4月股东人数1.08万户，人均持股1.202万股，人均持股市值60.39万元 [2] 行业与战略定位 - 公司为集成灶行业首家创业板上市企业，获浙江省人民政府质量奖 [2] - 品牌以"无烟/无害/无人厨房"为科技迭代方向，定位"集成科技更懂中国厨房" [2] - 战略目标从厨电单品向厨房全场景解决方案进阶 [2]

品牌合作活动 - 公司与知名翻糖师周毅于5月25日在上海金桥旗舰店联合举办粉丝见面会 通过产品共创、视频拍摄和线下活动等多维度合作提升厨房体验创新性 [1] - 活动设置蒸烤及洗碗机主陈列区兼教学区域 并配备明星产品展示区、休息区和伴手礼发放区 为参与者打造舒适温馨的环境 [5] - 周毅现场使用公司微蒸烤一体机带领粉丝制作桃花酥 从揉面到烘烤全程展示工艺细节 将美食制作升华为艺术创作体验 [5][6] 产品技术创新 - 微蒸烤一体机VB50创新加入微波功能并升级顶置微波协同技术 实现2分钟快速加热饭菜 蒸烤烹饪效率最高提升50% [2] - VB50具备脱脂轻油空气炸功能 脱脂率达90.6% 可实现少油酥脆的健康烹饪效果 [3] - 洗碗机JWB16-B6S采用双子方形全域洗科技、智能投放技术和第三代零残留干态抑菌技术 获2025AWE艾普兰创新奖 [3][7] - 微蒸烤一体机搭载三面五组顶配烤管和自研VNIA算法 实现±1℃精准温控 确保食材受热均匀且口感层次分明 [6] 市场定位与理念 - 公司作为高端厨电领导品牌"方老华"之一 致力于通过技术创新与文化融合打破中西烹饪边界 [1][2] - 产品设计契合新中式时尚健康生活理念 满足年轻人对健康烹饪和便捷清洁的需求 [2][3][7] - 合作双方均强调中西文化融合与创新 周毅以传统非遗技艺结合西方工艺 与公司新中式品牌理念高度契合 [4][8] 用户反馈与体验 - 现场粉丝评价微蒸烤一体机制作的桃花酥具有"米其林级质感" 口感酥脆无干硬边缘 [6] - 周毅认可洗碗机清洁效果 称赞其能有效处理面粉和糖渍等难除污垢 且大容量设计提升使用便捷性 [7] - 洗碗机通过变距全域洗技术和智能投放系统 实现全方位无死角清洗并自动匹配洗涤剂用量 [7]