公司设备采购策略 - 公司在高速光模块生产中采购国内外数家厂商设备并自主研发配套设备 但未披露具体供应商名录[1] - 供应商选择建立严格审核机制 并根据业务需求更新供应商名录[1] 产品生产重点 - 公司下半年生产以800G光模块为主[1] - 明年重点聚焦800G与1.6T光模块[1] 产能扩张进展 - 国内及海外生产基地均在加快推进扩产工作[1] - 已提前做好设备物料等配套安排 设备投入是产能释放的重要支撑[1] - 通过持续设备投入与调试保障扩产计划落地[1] 产能影响因素 - 实际产能达成受设备交付进度 调试效果及市场需求变化等多方面因素影响[1] - 具体产能信息以公司定期报告披露为准[1]

（原标题：Meet the New "New Trio" ，China's Answer to Tech Revolution丨CBN Perspective） In AI, multiple enterprises already hold a market cap of over 100 billion yuan. The colloquial "Ji Lian Hai" refers to Cambricon, Foxconn Industrial Internet, and Hygon—firms focusing on AI computing chips and infrastructure. Their order books and profit margins hit record highs in H1 2024. Meanwhile, "Yi Zhong Tian" denotes Eoptolink, Zhongji Innolight, and Tianfu Communication, whose optical modules are in high demand for hig ...

公司800G光模块产品已进入大批量发货阶段[1] 公司多款基于硅光技术的1 6T光模块产品已进入客户送样认证流程 包括DR8 2×FR4及LPO LRO机种[1] 1 6T光模块在完成客户认证后将进入批量生产阶段[1]

光模块产品布局 - 公司在200G及以下速率光模块产品上持续正常供货 [2] - 已与客户合作开展800G LPO方案ODM定制开发并获初步订单 [2] - 针对下一代需求联合开发800G NPO技术 目前处于研发阶段未量产 [2] 业务发展现状 - 800G光模块业务规模有限 尚未形成显著盈利能力 [2] - 新技术开发项目未来进展存在不确定性 [2]

前言 券商研报信息复杂？机构调研数据过时？屡屡错失投资机会？那是你不会挖！想知道哪份研报有用？什 么时候该看？《研报金选》满足你！每日拆解热门产业链或核心公司，快市场一步的投研思维+严苛的 研报选择标准+几近偏执的超预期挖掘，游资私募都在用！ 一、 光模块"价涨量升"双击， 这家 公司无源+有源全栈布局，PLC市占率全球第二，100G芯片送 样！ 2025年 净利预增563%，PE显著低于同行； 二、 AI驱动测试机市场激增！全球规模突破60亿美元，复合增长57%的细分赛道曝光！这些国产替 代标的已进入龙头供应链。 点击付费阅读，解锁市场最强音，把握投资机会！ ...

**行业与公司** 行业涉及数据中心光模块 公司为中际旭创（Zhongji Innolight 代码300308 SZ）[1][8][12] **核心观点与论据** * 1 6T可插拔光模块2026/27年出货量存在超预期潜力 主要驱动因素包括800G升级需求按计划推进以及ASIC解决方案的潜在需求[1][8] * 硅光（SiPho）解决方案应用于800G/1 6T产品带来成本优势 不仅提升销售额还对盈利能力产生积极影响[1][8] * CPO（共封装光学）等技术 disruption 的讨论持续 但预计CPO的采用将在2027年之后 可插拔光学在3 2T解决方案规模量产前仍是主流技术 因其对终端客户具备成本效益优势[1][8] * 公司凭借光学与组件集成的专业知识以及与顶级客户的紧密关系 即使在下一代技术过渡后仍可能保持主要参与者地位[8] **财务预测与估值** * 2026/27年盈利预测分别上调18%和17% 调整后EPS从15 12人民币上调至17 80人民币（2026E）[1][5] * 2026年营收预测从613 93亿人民币上调至708 04亿人民币（+15%） 2027年从757 71亿人民币上调至885 51亿人民币（+17%）[16] * 毛利率预测保守维持在约40% 考虑年度合同价格下调 下行风险主要来自强劲出货量增长下的组件供应瓶颈[8] * 目标价从366 00人民币上调至430 00人民币 基于20倍一年远期市盈率 与全球同行持平[1][4][13] * 公司交易于19倍2027年预期市盈率 低于同行25-30倍的共识范围 估值不高[8] **业绩表现与展望** * 第二季度业绩后股价进一步上涨28%（8月25日） 相对A股科技通信指数涨幅5% 6%[8] * 预计2025-27年销售额和盈利复合年增长率分别为55%和66%[12] * 2025年预期调整后EPS为9 47人民币 2026年为17 80人民币 2027年为21 48人民币[6][11] **风险因素** * 下行风险包括中美贸易紧张局势升级 AI系统出货瓶颈 全球IDC资本支出增长慢于预期[22] * 上行催化剂包括市场份额增长超预期 国内市场IDC资本支出和AI 云采用速度加快 年度合同价格调整低于预期[22] **其他重要信息** * 公司是数据中心光模块领域的领导者 拥有强大的产品管线[12][20] * 市场对CPO技术路线的担忧持续 但公司折价估值已包含前瞻不确定性[1] * 建议逢低吸纳 尽管短期存在获利了结风险[8] * 量化风格暴露显示增长因子排名2% 动量因子排名1% 质量因子排名23%[7]

以下文章来源于投资界 ，作者冯雨晨 投资界 . 清科创业旗下创业与投资资讯平台 市值4600亿。 作者： 冯雨晨 来源：投资界 "乘上了英伟达的东风。" 这里插播一条课程资讯： 报名 「 黑马·消费崛起精选课 」 ，10月17日-19日 ， 用 3天时间拆解中日消费企业突围逻 辑：从 索尼、无印良品、优衣库 学产品创新与供应链管理，还有中国新消费冠军实战分享， 想破增长瓶颈、出海避坑、摆脱同质化的创始人/CEO千万不要错过。 来 「 黑马·消费崛起精选课 」， 向中日消费冠军学习产品创新和品牌出海。 扫码咨询报名 01 这是中际旭创爆发的秘密。"一颗英伟达的GPU，至少需要使用6-8个光模块。"2025上半 年，中际旭创卖光模块豪赚40亿，股价四个月翻了3倍，最新市值超4600亿， 超越海尔智家 一跃成为山东市值最高的公司。 很难想象，10年前中际旭创净利润尚在几百万元中挣扎。转机是2016年的一笔收购：当时， 来自山东烟台的王伟修，找到雄心满怀的海归博士刘圣。两个男人联手，中际旭创由此诞生。 水涨船高，如今75岁的王伟修作为中际旭创实控人，持股市值近600亿， 对比《2025胡润全 球富豪榜》数据，成功登顶 ...

天风证券近日发布通信行业研究周报：最新财报显示，甲骨文云计算基础设施业务当季 收入达33亿美元，同比增长55%。另外未确认履约义务同比激增359%至4550亿美元，其中 与OpenAI合作建设的4.5GW数据中心项目成为重要支撑。OpenAI与甲骨文公司签署了一份 为期五年的算力采购协议，总价值高达3000亿美元。 以下为研究报告摘要： 本周行业动态： 甲骨文预计未来4年云端基础设施营收将增长8倍 最新财报显示，甲骨文云计算基础设施业务当季收入达33亿美元，同比增长55%。另外 未确认履约义务同比激增359%至4550亿美元，其中与OpenAI合作建设的4.5GW数据中心项 目成为重要支撑。OpenAI与甲骨文公司签署了一份为期五年的算力采购协议，总价值高达 3000亿美元。甲骨文首席执行官表示，该季度内成功斩获4份价值"数十亿美元"的重大合 同，涉及三家不同行业客户。基于此，甲骨文管理层还公布了极具野心的增长蓝图，预计 2026财年云端基础设施营收为180亿美元，未来4年将增长至1440亿美元，增长8倍。此外， 甲骨文2026财年资本支出预计为350亿美元，相较上一财年的250亿美元大幅增加，绝大部分 用于 ...

行业表现 - 光模块概念板块整体上涨6.64% 在所有概念板块中涨幅第一[1] - A股光模块概念共有18家企业 其中9家公布ESG相关报告 披露率为50%[1] - 光模块企业关注重点议题包括知识产权保护、产品和服务安全与质量、信息与数据安全等[1] ESG治理架构 - 中际旭创建立三层可持续发展管理组织架构：董事会战略决策、可持续发展委员会综合管理、ESG中台小组与各部门协同执行[2] - 天孚通信采用三级治理架构：董事会-战略委员会-可持续发展工作组[2] - 东山精密设立三个层级ESG管理组织：可持续发展管理委员会、可持续发展管理办公室、ESG工作组[2] 碳排放披露 - 6家企业公布温室气体范围一和范围二排放 仅1家企业公布范围三排放[1][2] - 光迅科技是唯一披露范围一、范围二和范围三碳排放的企业[3] - 范围三排放计算面临数据可获得性与准确性难题 产业链环节繁复加剧核算难度[1][4] 负责任采购 - 中际旭创确保锡、钽、钨等金属材料不产自冲突矿区 与供应商100%签订《无冲突矿产宣告书》[5] - 东山精密将"负责任矿产"列为重要性议题 承诺不使用"冲突矿产"并坚持道德采购[5] - 企业通过溯源、第三方认证与尽调确保原料来源合规透明[5] 研发投入与创新 - 锐捷网络、中际旭创和东山精密研发支出位列前三 分别为21.9亿元、13.3亿元和12.7亿元[6] - 天孚通信2024年研发费用2.32亿元 占营业收入7.14% 采用员工持股平台等多样化激励方式覆盖超1000人次[6] - 中际旭创率先发布1.6T OSFP DR8、800G OSFP/CFP2等光模块 掌握多项专利[6] 知识产权保护 - 知识产权保护被视为高科技产业命脉 直接决定竞争秩序和创新生态[7] - 尊重并保护知识产权是企业参与公平竞争的准入证和持续创新的制度基石[7] - 技术迭代需以"科技向善"为原则 确保符合人类共同价值[7]

板块近期调整原因分析 - 获利盘集中兑现导致板块承压 自2025年4月以来光模块CPO板块持续上涨积累大量获利盘 部分短线资金选择获利了结 [7] - 融资资金流出加剧波动 8月以来融资资金大幅流入科技类大盘成长股形成超配现象 近期流出放大市场波动 [7] - 市场情绪高涨引发资金博弈 估值快速提升后部分投资者担忧短期涨幅 选择止盈或避险引发回调 [7] - 外部消息面影响 9月4日光模块CPO指数因商务部裁定美光纤企业规避反倾销措施强势拉升 但随后情绪回落未能持续上涨 [7] 长期投资逻辑支撑 - AI算力需求持续增长推动行业资本开支上行 全球AI巨头如谷歌Meta OpenAI等加码算力基建 2025年Q2北美四大云厂商资本开支达958亿美元同比增长64% [8] - 国内AI训练推理需求爆发推动光模块需求 A股光模块行业资本开支持续上行 以万得CPO指数成份股统计 近一年行业资本开支128亿元同比上涨32.08% [8] - 技术迭代与行业景气度提升 CPO技术因高带宽低功耗低成本优势成为重要发展方向 Yole预测2025年全球光模块市场突破200亿美元其中CPO占比超30% [9] - 中国企业凭借垂直整合能力占据全球高端市场主导地位 光模块从400G向800G 1.6T快速演进 技术升级带来新增长点 [9] - 国内政策与产业支持加持 2024年《国家数据基础设施建设指引》明确算力基础设施发展目标 东数西算工程提供长期增长动力 [9] - 2025年是十四五规划收官之年 也是光通信技术向1.6T光模块CPO封装硅光集成演进的关键年份 [9] - 龙头公司基本面强劲 行业整体净利润增速高 以中际旭创新易盛天孚通信为代表 2025年上半年净利润普遍实现倍数级增长 头部厂商净利润增速中位数超50% [10] 科技成长公募基金优选 - 中欧数字经济混合发起A(018993)规模15.27亿元 基金经理专注人工智能领域投资研究 认为AI是驱动全球经济增长的结构性力量 组合风险偏好提升 偏好成长股兼顾中盘股和流动性要求 [15] - 宝盈策略增长混合(213003)规模11.39亿元 基金经理以估值景气度公司质地为基本面分析法优选成长股 组合具高Beta高成长特点 偏好中盘流动性好具备动量效应的成长股 属进攻型成长风格 [16] - 融通产业趋势臻选股票A(009891)规模18.35亿元 基金经理通过四维度筛选行业 组合以成长为主适度均衡 配置科技新能源医药消费四大方向 选股能力较佳 属高Beta高成长组合 [17] 板块前景总结 - 短期调整由市场情绪波动资金止盈等因素引发 行业基本面未发生实质性变化 [18] - 长期AI算力需求增长技术迭代加速政策支持强化 支撑光模块CPO板块高景气度 [18] - 投资者可关注回调后具备业绩支撑的龙头股 把握中长期布局机会 [18]