当创新药研发迈入全球首发第一梯队，当低空飞行器叩响智能自主飞行之门，当量子计算从实验室 走向产业"战场"，当脑机接口重构人类与机器的交互边界……9月26日，在"涪江科技汇——颠覆性技术 与未来产业发展"活动现场，4位院士以颠覆性技术为锚点，分享了各自领域的最新成果和前瞻思考，共 同勾勒出未来产业发展的壮阔图景。 "2015年中国获批4个新药，2024年增至37个，首发新药占比从4%跃升至38%，中国迈入全球创新 药首发第一梯队。同时，中国创新药开始走向国际，截至2024年有16个创新药在海外上市，今年又有6 个，不过总体尚未形成重大战略性突破，只是刚刚起步。"中国工程院院士、中国科学院大学药学院院 长丁健介绍。 "宇宙万物皆由四种基本粒子在四种相互作用力作用下形成，其规律由量子力学描述，这就是'万物 皆可量子'的根源。"中国科学院院士、深圳国际量子研究院院长俞大鹏的报告，将现场观众带入微观与 宏观交织的量子世界。 俞大鹏以深圳国际量子研究院的实践为例，指出了量子产业发展的一条可行路径，即差异化竞争。 该研究院在传统强项之外开辟新赛道，布局固态量子计算和科学仪器研发，短短几年便取得显著进展。 他建议，未来中国要 ...

01 没有"红包雨"时刻，产业将"未老先衰" 2015年的除夕，亿万台播放春晚的电视机前，人们举起手机，瞄准屏幕上的二维码进扫描，红包雨瞬间下到了全国，短短几个小时，数亿次扫码完成。 1990年代，二维码被丰田旗下电装公司（Denso Wave）的工程师原昌宏（Masahiro Hara）发明出来时，其目标不过是满足丰田追溯汽车零部件的需求 二维码灵感来源于围棋。 棋盘有19×19=361个交叉点。每个点有黑、白、空三种状态： 理论上的可能局面数是3的361次方，约10的172次方。 这个数字远大于已知宇宙中的原子总数（约10的80次方）。即使是超级计算机，也无法通过穷举法破解围棋。 ●开局第一手，有361种可能。 ●第二手，360种可能。每一手都将棋局导向不同的方向。 棋局千变万化，能储存大量信息——成为"黑白格"二维码的灵感来源。 source：pixabay 但这种效率远胜条形码的工厂零部件追溯工具，始终滞留在了制造业仓库和广告角落。 直到2015年春晚。 2011年微信推出"扫一扫"，加快二维码的普及率，为暴雨的发生提供了必要条件。 随着支付宝推出扫码支付功能——2015春晚红包雨狂欢后，二维码迅速嵌 ...

低空经济：空域加速放开，应用持续发展 20250924 摘要 中国低空经济规模在 2023 年已达 5,059 亿元，预计 2026 年将达万亿 级别，国家发改委设立低空经济发展司，表明国家对该产业的高度重视， 预示着巨大的增长潜力。 eVTOL 在城市交通中具有垂直起降优势，可节省时间和空间，解决城市 拥堵，但电池技术是瓶颈，目前飞行时间有限，适航认证采用"三证制 度"，确保设计、制造到使用全过程的安全性。 中国对无人驾驶航空器实行分类管理，大型无人机需适航许可，小型无 人机只需符合产品标准。载人 eVTOL 采取一事一议方式，亿航智能 EH216S 已获中国民航局颁发三证，为全球首例。 中国逐步推进低空空域管理改革，民航局发布空域分类方法，G 类和 W 类空域为低空经济提供灵活管控框架，多地开展试点，如湖南划设低空 飞行区，江苏、浙江成立机构推动制度建设。 杭州大载重无人机用于医疗物资运输，日均 2000 架次，上半年累计 26 万架次。南京长江汇公司使用大疆 FC30 无人机为船舶提供配送服务， 每单约 15 元，并提供沿江巡检服务。 Q&A 低空经济的内涵是什么？其主要组成部分和应用场景有哪些？ 低空 ...

涉及的公司与行业 * 公司为亿航智能(EHang) 行业为电动垂直起降飞行器(eVTOL)与先进空中交通(AAV)[1][5] 核心观点与论据 * 公司近期重点转向eVTOL商业运营 帮助客户向公众用户顺利提供eVTOL服务 以促进长期规模化发展[1][6] * 公司对来自不同省份客户的EH216-S订单增长持积极态度[1] * 公司旗下亿航通用航空及其合资公司合肥合翼航空在2025年3月获得运营合格证(OC) 并正帮助更多客户申请OC[5] * 公司正在为培训客户的操作员建立eVTOL起降标准程序[5] * 云浮工厂持续进行产能扩张 目标年产能达1000架 以支持未来交付量提升[5] * 公司与合肥政府合作建立VT-35生产基地 以支持产品线扩张 研发 测试 适航认证和运营[5] * 公司于2025年2月向中国民航局(CAAC)提交了VT-35的型号合格证(TC)申请[5] * 公司看好产品扩展至城际旅行等更多应用场景[5] * 公司更新2025年收入指引至5亿元人民币 此前指引为9亿元人民币 管理层将此归因于工作重心转向商业运营和示范模型开发[5][6] 财务数据与预测 * 投资银行维持对公司的买入评级 12个月目标股价为24.80美元 较当前股价15.58美元有59.2%的上涨空间[7][9] * 估值采用DCF方法 第二阶段FCF增长(2028E-2030E)假设为10%年增长率 永续增长率假设为3% WACC为12%[7] * 市场估值为9.157亿美元 企业价值为8.358亿美元[9] * 收入预测: 2024年4.562亿元人民币 2025E年5.153亿元人民币 2026E年10.144亿元人民币 2027E年15.63亿元人民币[9] * EBITDA预测: 2024年亏损2.703亿元人民币 2025E年亏损3.053亿元人民币 2026E年盈利0.323亿元人民币 2027E年盈利3.31亿元人民币[9] * 每股收益(EPS)预测: 2024年亏损3.45元人民币 2025E年亏损4.11元人民币 2026E年亏损0.03元人民币 2027E年盈利3.99元人民币[9] 潜在风险 * 中国关于AAV适航的法规和规则进展慢于预期[8] * 客户对客运级AAV和空中交通的采纳意愿弱于预期[8] * AAV预订单履行速度慢于预期[8] * 观光及其他运营服务扩张慢于预期[8] * 更多竞争者进入AAV市场可能对盈利预测构成下行风险[8] 其他重要内容 * 投资银行在过去12个月内与亿航智能存在投资银行业务客户关系 并为其做市 预计在未来3个月内将寻求或获得投资银行服务相关报酬[18] * 公司的并购可能性排名为3 代表被收购的概率较低(0%-15%)[9][15]

行业背景与挑战 - eVTOL行业长期被视为城市交通未来 但商业发展面临监管时间表不明 认证瓶颈 基础设施复杂及市场接受度不确定等多重阻碍 [2] - 美国eVTOL企业必须应对联邦航空局四种不同认证体系 认证过程难以预测 [5] - 城市垂直起降场 充电网络和运营整合带来需要多年解决的物流难题 目前只有少数城市做好大规模部署准备 [5] - 联邦和地方航空机构在eVTOL标准 空域整合和飞行员培训方面仍缺乏统一指导 [5] - 早期需求存在不确定性 大多数商业机型依赖人口稠密城市和可预测客流量 这两者目前都未得到验证 [5] - 尽管航空公司投资提供资金支持 对大多数参与者而言真正商业运营可能还需数年时间 [6] 军事应用转型 - 军事合同与国防合作正成为eVTOL行业关键动力 推动行业在商业路径不明确情况下持续前进 [2] - 军事应用正迅速成为美国eVTOL企业实现收入 规模化务实可行的途径 [6] - 美国军方对eVTOL需求涵盖后勤 人员运输 情报以及救灾等多个领域 [6] - 军事采购方所处监管环境更严苛 需要快速部署平台 且拥有强大原型设计和实地测试资源 [6] - 国防合作提供大规模 高难度实战化测试环境 能在远超城市场景的严苛条件下验证续航能力 后勤保障系统与先进自主技术可靠性 [12] - 军事部署成功既能直接证明平台耐用性 也能拓宽在救灾 医疗救援等民用领域应用前景 降低商业市场投资风险 [12] 企业战略合作与进展 - Archer航空向美国空军交付Midnight eVTOL并签署价值1.42亿美元Agility Prime合同 [6] - Archer与Anduril工业公司建立战略合作 将eVTOL技术与下一代防御系统相结合 [6] - Archer获得3亿美元融资集中用于军事部门 与Stellantis达成4亿美元制造合作以扩大民用和国防产品生产 [6] - Archer截至2025年中已获得FAA四项必要认证中的三项 其双用途合规进展快于多数专注商业领域竞争对手 [6] - Eve空中移动公司与BAE系统公司合作设计军用eVTOL变体 2025年6月签署意向书计划研发150架适应国防需求飞机 [8] - Joby航空与美国国防部保持密切联系 通过多项AgilityPrime合同和原型机交付获得发展动力 [10] - Joby与L3Harris技术公司合作研发混合动力垂直起降飞行器 适用于竞争性后勤和情报任务 可提供1000-2000磅灵活有效载荷并具备自主操作能力 [10] 行业影响与展望 - 军事合同带来非稀释性投资 规模与落地速度足以媲美风险资本 Archer与Joby近期达成数百万美元交易 [12] - 军事合作为企业争取更从容运营空间 有效提振投资者信心 [12] - 军事合作正深刻重塑美国eVTOL市场发展格局 [12] - 行业需保持战略灵活性 既要抓住军事领域短期机遇加速成长 也不能偏离商业应用长远目标 [12] - 航空公司持续投入与监管体系逐步完善将最终决定行业未来 [12] - 国防领域是当下解锁eVTOL产业潜力的关键钥匙 [12]

行业规模与政策支持 - 低空经济首次写入2024年《政府工作报告》 市场规模预计到2035年突破3.5万亿元 相当于新能源汽车产业规模 [1] - 全国20个省市已成立总规模超过1100亿元的低空经济产业基金 专项债、创投、并购等多渠道资金同步推进 [1] - 证监会2024年6月18日发布意见 扩大科创板第五套上市标准适用范围 明确支持低空经济等前沿科技领域企业 [3] 产业链结构与融资痛点 - 产业链横跨通航、无人机、电动垂直起降飞行器（eVTOL）三大领域 具有链条长、技术迭代快、空域管理复杂特点 [1] - 企业存在固定资产轻、知识产权重、现金流预测难三大融资痛点 80%配套厂商为轻资产中小企业 [2] - 金融机构支持仍以传统信贷为主 投贷联动、知识产权质押等创新工具占比不足20% 保险覆盖不完整 [2] 金融创新解决方案 - 采用分层金融支持体系：基础设施层需耐心资本 核心技术层需风险共担资本 商业运营层需流动性管理资本 [2] - 中国银行上海市分行联合中银金租为沃兰特航空设计10亿元"股+债+租"组合方案 覆盖研发、量产、运营全周期 [3] - 深圳通过数字凭证实现产业链信用穿透 小微企业凭应收账款可获得低息贷款 北京试点"空域使用权"质押与动态授信 [3] 保险产品与监管创新 - 人保财险推出按飞行小时计费的"航时险" 解决低空物流"一单一险"成本高痛点 [3] - 平安产险推出打包座位险、机身险、第三者责任险的"空中出租一揽子保单" 将理赔时间从15天缩短至2小时 [3] - 监管层推进空域分类管理、事故责任认定、数据共享标准等制度建设 为资本入场扫除障碍 [3]

核心交易 - 时的科技与阿联酋企业Autocraft签署350架E20 eVTOL采购协议，合同金额10亿美元 [1] - 合作将推进E20在中东及北非地区的低空旅游、空中出行等场景的商业化落地 [1] - E20为倾转旋翼构型，有效载荷450公斤，最大速度320公里/小时，最大航程200公里 [1] 产品与技术优势 - E20采用倾转旋翼构型，兼具垂直起降能力与高速巡航效率，商业化应用价值更高 [2] - 倾转旋翼构型在飞行性能、安全性、可靠性及经济性上更具优势 [2] - 时的科技已完成25%和50%缩比验证机试飞，以及E20框架验证机全部试飞科目 [3] - E20累计完成700余架次试飞，试飞强度和验证范围国内领先 [5] 适航认证进展 - E20型号合格证申请已于2023年10月获受理 [4] - 公司正处于适航取证最后攻坚环节，包线拓展、功能验证等飞行任务有序推进 [5] - 适航认证包括TC（型号合格证）、PC（生产许可证）和AC（适航证） [4] 市场与政策环境 - 阿联酋人口密度高、地面交通压力大，城市空中交通解决方案需求天然存在 [4] - 阿联酋政府将eVTOL纳入"2030智慧自主交通战略"重点项目，目标2030年前实现25%交通出行自主化 [4] - 时的科技与Autocraft合作将加速低空出行新模式的规模化部署与运营 [1] 供应链整合 - 动力系统与赛峰集团合作，采用全球首款获适航认证的eVTOL专用航空动力电机 [5] - 航电与飞控系统与中国航空工业集团旗下西安航空计算技术研究所合作研制 [6] - 电池供应商为孚能科技，独家供应第二代半固态eVTOL电池 [6] - 碳纤维供应商为恒神股份，装备方面与安泰复材合作 [6]

公司股价表现 - Joby Aviation周二收涨超10%创历史新高 创始人持股价值达约13亿美元[1] - 公司股价自4月8日年内低点以来累计上涨超160%[1] - 股价上涨受阿联酋首架eVTOL交付及美国政策利好推动[1] 行业政策动态 - 特朗普6月签署行政命令 拨款支持五个eVTOL重点项目并加速商业化[1] - 政策聚焦无人机制造防御和先进空中交通产业 直接推动Joby及Archer等概念股飙升[1] 产能扩张计划 - 公司将在俄亥俄州代顿市改造工厂投产 加州玛丽娜制造中心产能提升一倍[2] - 加州工厂占地435500平方英尺 满负荷年产24架飞机 创造数百全职岗位[2] - 目标2026年前推出空中出租车服务 强调精密制造对城市交通重塑的关键作用[2] 技术认证进展 - Canaccord Genuity预测Joby及Archer有望2026年获得FAA认证[3] - 两家公司已与美联航(Archer)及达美航空(Joby)建立战略合作[3] - 认证后计划在纽约洛杉矶等大城市提供机场接驳空中出租车服务[3] 市场竞争格局 - 主要竞争对手包括Archer Aviation(ACHRUS)和Eve Air Mobility(EVEXUS)[2] - 行业企业均等待监管部门批准以缓解城市交通拥堵[2]

OpenAI与甲骨文合作加码"星际之门"计划 - OpenAI将从甲骨文额外租用总计约4.5吉瓦的数据中心电力，相当于可为数百万美国家庭供电的能源 [2] - 甲骨文计划与合作伙伴在全美多个州新建数据中心以满足OpenAI新增的算力需求 [2] - 合作将为OpenAI提供强大的计算支持，可能吸引更多投资和技术创新 [2] 科技富豪筹备创办新银行Erebor - 新银行Erebor旨在填补硅谷银行倒闭后留下的空白，服务包括加密货币公司在内的初创企业 [3] - 获得科技界重量级投资者支持，包括安杜里尔联合创始人帕尔默·拉基和帕兰蒂尔创始人乔·朗斯代尔 [3] - 反映了科技界对传统金融服务的创新需求，特别是在初创企业和加密货币公司金融服务支持方面 [3] Joby Aviation在迪拜完成eVTOL试飞 - Joby Aviation与迪拜交通部门合作完成首次空中出租车试飞，采用垂直起降技术 [4] - 该空中出租车可容纳4名乘客和1名驾驶员，最高时速可达320公里 [4] - eVTOL技术未来有望在全球范围内得到更广泛应用 [4] 微软宣布年内第二次大规模裁员 - 微软新的裁员计划可能影响9000个工作岗位，占公司总员工数的不到4% [5] - 裁员涵盖不同部门、多个地区、不同级别的员工，目的是简化流程和减少管理层级 [5] - 反映了公司在经济不确定性和市场竞争加剧背景下的战略调整 [6] 特斯拉全球交付量连续两个季度同比下滑 - 特斯拉二季度全球交付量为384122辆，同比下降13%，去年二季度交付量为443956辆 [7] - 这是特斯拉连续两个季度出现交付量同比下滑的情况 [7] - 可能反映了市场对其产品需求的变化以及市场竞争的加剧 [7]

行业概况 - eVTOL行业被视为低空经济重要载体 已成为资本押宝的热门赛道[6] - 2023年12月中央经济工作会议将"低空经济"列入战略性新兴产业 2024年写入《政府工作报告》[13] - 行业技术路线为电动化、智能化新型航空器 被视作"会飞的具身智能"[13] 公司发展历程 - 创始人谢陵与刘十一均来自中国商飞 曾参与C919飞控系统研发[8] - 2016年受亿航184启发开始研发可收放旋翼式垂直起降固定翼飞机[6] - 2018年以E6无人机获创新创业大赛一等奖 2019年工业无人机实现量产[9] - 2021年4月正式成立御风未来进军载人eVTOL赛道[10] - 2024年9月完成超2亿元PreB轮融资 累计融资超4亿元[5] 产品与技术 - 自主研发2吨级载人eVTOL M1 采用可收放旋翼式垂直起降固定翼构型[6][21] - 核心技术包括飞控系统、动力系统、复合材料 实现100%国产化[17][18] - 动力系统利用新能源汽车产业链技术 建立成本优势[17] - 2024年1月M1B货运型适航申请获受理 5月与中航租赁达成100架合作意向(规模超10亿元)[21] 商业模式 - 采用"先载货后载人、先隔离后融合、先远郊后城区"的商业化路径[19][21] - 目标打造高安全性、高效经济、绿色智能的公共交通型eVTOL[15] - 预计2027年成为商业化重要节点 部分产品将实现商业化闭环[23] 市场前景 - 中国市场有望释放低空空域 发展出比美国更大的通航市场[16] - 设想城市楼顶/广场设起降点 形成点对点公共交通网络[15] - 潜在市场规模达万亿元级 将创造全新低空经济形态[16] 竞争优势 - 唯一坚持全链国产化路线的eVTOL创业公司[17] - 工业无人机业务已实现盈利 2024年中标7650万元航空应急项目[9] - 利用中国新能源汽车产业链优势 实现技术弯道超车[18]