2026年国家消费品以旧换新政策动向 - 2026年财政将继续安排资金支持消费品以旧换新 并调整优化补贴范围和标准[1] 政策演变与功能定位 - 政策起源可追溯至2008年全球金融危机期间 以家电下乡、汽车以旧换新等政策作为稳增长的重要抓手 具有“应急性”和“普惠式”特点[1] - 2024年重启的“国补”政策标志着其功能从“短期救急”转向“长期赋能”[1] 政策覆盖范围升级 - 2024年“国补”范围主要是汽车报废更新和冰箱等8类家电产品[2] - 2025年政策覆盖从“基础大宗消费”向“全场景品质消费”延伸 首次将手机、平板、智能手表手环等数码产品 以及家装、电动自行车纳入补贴范围[2] - 以智能手机为例 2025年政策对6000元以内产品补贴至高15% 总额不超过500元[2] 补贴标准优化 - 补贴标准从“一刀切”向“差异化”优化[2] - 例如在汽车报废更新中 新能源汽车补贴从1万元提至2万元 燃油车从7000元提至1.5万元[2] 资金来源与规模 - 资金来源从“年度预算”向“超长期特别国债”拓展[2] - 2024年发行1500亿元超长期特别国债支持“国补”[2][3] - 2025年这一额度增至3000亿元[2][3] 政策执行与挑战 - 2025年5月曾出现部分地方“国补”暂停 主要由于补贴资金消耗阶段性快于特别国债发行 也与防范套利的力度提升有关[3] - 随着补贴品类增多 部分地区可能出现“地方保护”倾向 或审核流程繁琐增加消费者申领成本[4] 政策优化方向 - 需在覆盖范围、标准设计、配套机制三方面精准发力[4] - 需要建立全国统一的“以旧换新”信息平台 实现全流程线上化[4] - 需定期评估政策效果 对资金使用效率低、市场扭曲明显的品类及时调整[5]

公司资本运作与重整计划执行 - 公司股票因执行重整计划进行资本公积金转增股本而停牌 股权登记日为2025年12月29日 停牌一个交易日 并于12月30日复牌 [1] - 重整计划已获北京市第一中级人民法院裁定批准 公司进入重整计划执行阶段 [1] - 以公司4.2亿股总股本为基数 按每10股转增12.68股的比例实施资本公积转增 共计转增5.32亿股 转增后总股本将增至9.51亿股 [1] - 转增的5.32亿股股份不向原股东分配 其中4.17亿股由重整投资人有条件受让 剩余股份用于清偿债务 [1] 重整涉及的财务与债务状况 - 截至2025年12月3日 共有7327家债权人申报债权 申报债权金额合计21.6亿元 经管理人审查确认的债权金额合计18.47亿元 [2] - 资本公积金转增股本可直接做大股本 改善资产负债率 [2] - 此举是重整计划的执行环节 有助于优化股本结构 为引入重整投资人、化解债务压力提供资本层面的支持 [2] 重整对公司业务与股权结构的影响 - 重整完成后 公司控股股东将变更为产业投资人北京华著科技有限公司 [3] - 华著科技成立于2020年9月 是IDC/AIDC综合服务商 主要客户为第三方AIDC服务商 终端客户主要为头部互联网企业 [3] - 重整后公司将继续聚焦家装主业 保留核心资产 重启并升级数字化家装业务 [3] - 产业投资人将提供增量资源 利用其在算力产业链的资源优势助力公司拓展算力中心集成服务及运营服务业务 实现家装与算力业务双轮驱动 [3] - 若重整计划顺利执行 将有利于改善公司资产负债结构 并对公司2025年度相关财务数据产生影响 [3] 行业专家观点与公司经营背景 - 在A股破产重整案例中 资本公积金转增股本比较普遍 通过将资本公积转成股份并定向分配给投资人和债权人 具有流程快、成本低的优点 [2] - 资本公积金转增股本会增加上市公司总股本 摊薄每股收益、每股净资产等指标 但不影响公司净资产总额与主营业务基本面 [2] - 重整完成后向上市公司注入华著科技算力资产 短期有利于股价提振 中长期需关注算力资产具体规模、上架率、合同期限及算力业务带来的净利润占比等 [4] - 公司成立于1997年 主要从事面向个人客户的整体家装设计、工程施工、主材代理等家居综合服务 [3] - 2025年前三季度 公司营收实现5.44亿元 同比下滑52.02% 归母净利润亏损5826.22万元 亏损额度同比缩窄 [3]

公司资本结构重组与停复牌安排 - 公司因执行重整计划进行资本公积金转增股本 股票将于2025年12月29日停牌一个交易日 并于12月30日复牌 [1] - 重整计划已获北京市第一中级人民法院裁定批准 公司进入重整计划执行阶段 [1] - 以公司4.2亿股总股本为基数 按每10股转增12.68股的比例实施资本公积转增 共计转增5.32亿股股份 [1] - 转增后公司总股本将增至9.51亿股 转增的5.32亿股股份不向原股东分配 其中4.17亿股由重整投资人有条件受让 剩余股份用于清偿债务 [1] 重整计划核心内容与债务情况 - 截至2025年12月3日 共有7327家债权人申报债权 申报金额合计21.6亿元 经管理人审查确认的债权金额合计18.47亿元 [2] - 通过资本公积金转增股本 将转增的新股“定向”分配给投资人和债权人 流程快、成本低 可直接做大股本并改善资产负债率 [2] - 资本公积金转增股本会增加公司总股本 摊薄每股收益和每股净资产 但不影响公司净资产总额与主营业务基本面 [2] - 此举是重整计划的执行环节 有助于优化股本结构 为引入重整投资人、化解债务压力提供资本支持 [2] 控制权变更与未来发展战略 - 重整完成后 公司控股股东将变更为产业投资人北京华著科技有限公司 [3] - 华著科技成立于2020年9月 是IDC/AIDC综合服务商 主要客户为第三方AIDC服务商 终端客户主要为头部互联网企业 [3] - 公司将继续聚焦家装主业 保留核心资产 重启并升级数字化家装业务 [3] - 产业投资人将提供增量资源 利用其在算力产业链的资源优势、项目实施经验及技术积累 助力公司拓展算力中心集成服务及运营服务业务 实现家装与算力业务双轮驱动 [3] 公司经营基本面与重整影响 - 公司成立于1997年 主要从事面向个人客户的整体家装设计、工程施工、主材代理等家居综合服务 [3] - 2025年前三季度 公司营收实现5.44亿元 同比下滑52.02% 归母净利润亏损5826.22万元 亏损额度同比缩窄 [3] - 若重整计划顺利执行 将有利于改善公司资产负债结构 推动公司健康、可持续发展 并对公司2025年度相关财务数据产生影响 [3] - 重整完成后向上市公司注入华著科技算力资产 短期有利于股价提振 中长期利好兑现需关注算力资产具体规模、上架率、合同期限及算力业务带来的净利润占比等 [4]

公司核心战略升级 - 公司明确了未来核心战略：通过深度介入施工流程的保障体系和人工智能技术的应用，为用户创造更具“确定性”的装修体验 [1] - 公司正式发布了“装修保3.0”服务升级方案，将监管职能从资金托管延伸至施工过程中的材料、工期与增项三大核心痛点 [1] “装修保3.0”具体措施 - 材料管理：要求装修公司提前上传材料清单，在关键验收节点提交采购凭证，由平台质检员现场核对与拍照记录，以防材料造假 [1] - 工期管理：合同必须明确开竣工时间及延期赔付标准，平台质检对进度进行监控并预警延期风险 [1] - 增项管理：平台要求明确约定结算浮动范围，施工期间的任何增项必须经用户确认，以杜绝恶意加价 [1] - 推出“先行赔付”制度，一旦核实因装企原因导致问题，平台将在3天内先行向用户赔偿 [1] - “装修保3.0”模式在广深莞等地试点后，装企的15天派签率大幅提升了158% [1] 人工智能技术应用 - 公司强调泛家装产业必须积极拥抱人工智能，当前用户的决策习惯正在被AI智能体改变 [2] - 公司已在设计、客服、质检和营销四个维度实现了AI化 [2] - AI设计工具可实现户型识别与快速布局出图，提升设计方案产出效率 [2] - AI质检和AI客服通过智能算法处理异议判定和交互咨询，使装修过程更透明高效 [2] - 在AI时代，真实沉淀的口碑、案例和交付数据将成为平台算法推荐商家的重要依据，装修企业需从“面向用户传播”转变为“面向AI推荐”来积累信用价值 [2] 行业经营数据与平台赋能效果 - 2025年，尽管行业竞争激烈，但公司平台上仍有大量腰部装企实现了两位数的营收增长 [3] - 部分头部装企通过平台引流和工具优化，营收增长保持在20%至30%之间 [3] - 随着流量线上化普及，装企在平台上的店铺主页已进化为集精准流量承接、口碑累积与地理位置服务于一体的综合阵地 [3] - 数据显示，年预约量过千次的装企已超过百家 [3] - 通过平台保障政策联合投放的企业，其签约率最高提升了30% [3] 战略升级逻辑与行业影响 - 公司此次升级逻辑在于通过更严格的制度约束和更先进的技术手段，解决家装行业长期存在的信息差与效率问题 [3] - 通过将保障重心前置到施工全流程，平台试图在用户、装企与平台之间构建一种更透明的共赢关系 [3] - 这种转型不仅是对用户痛点的响应，也是在经济周期分化背景下，通过提升供给侧服务质量来获取市场竞争力的必然选择 [3]

金融投资报记者 贺梦璐 站在岁末的节点，土巴兔以一场生态大会回望过去。 2025年的泛家装产业，经历了从年初到年末的一系列行业阵痛，当"寒冷刺骨"成为普遍体感，凛冬之 下，独行愈险，共聚则生。强化用户价值是唯一的"御寒良药"，而平台化共生则是走出风雪的路标。 近日，金融投资报记者对话土巴兔创始人、CEO王国彬，其为行业绘制的"突围地图"正愈发具象。 既然商业规律无法改变，那就要迎头赶上已经到来的人工智能风口。未来的订单，每一笔交易，每一次 服务，每一个口碑，都会记录在平台上，沉淀为被AI推荐的依据，而平台就是梯子，帮你站在风口， 抓住机会。 在构建产业AI基础设施的进程中，土巴兔在AI设计、AI客服、AI质检和AI营销上不断发力，通过AI个 性化出图、户型识别和AI布局和搭配，满足客户在设计上的要求；通过AI智能应答、智能客服和客诉 处理流程优化，让用户感受到更为智能的装修交互过程。与此同时，通过AIGC内容生产和视频剪辑、 异议项目判定等方式，用AI营销和AI质检为客户提供更便捷、更高效的装修体验。 王国彬 土巴兔创始人、CEO 金融投资报记者：家装行业价格战、同质化竞争和流量的焦虑愈演愈烈，作为互联网家装 ...

市场涨停个股概况 - 12月22日，A股市场共计105只个股涨停 [1] 连板天数领先的个股 - *ST宁科连续涨停天数达到8天，所属概念为合成生物 [1] - 胜通能源连续涨停天数达到7天，所属概念为天然气 [1] 连续涨停4天的个股 - 鹭燕医药连续涨停4天，所属概念为医药 [1] - 庄园牧场连续涨停4天，所属概念为乳业 [1] - 嘉美包装连续涨停4天，所属概念为包装 [1] 连续涨停3天的个股 - *ST万方连续涨停3天，所属概念为车工 [1] - 神剑股份连续涨停3天，所属概念为商业航天 [1] - ST尔雅连续涨停3天，所属概念为服装 [1] 连续涨停2天的个股（按概念分组） - **食品饮料概念**：红棉股份连续涨停2天 [1] - **海南自贸区概念**：海南海药、海南发展、海南瑞泽、*ST双成、海汽集团均连续涨停2天 [1][2] - **汽车与半导体概念**：山子高科连续涨停2天，所属概念为汽车+半导体 [1] - **环保设备概念**：楚环科技连续涨停2天 [1] - **商业航天概念**：国机精工连续涨停2天 [1] - **核电概念**：德联集团连续涨停2天 [1] - **算力与家装概念**：*ST东易连续涨停2天，所属概念为算力+家装 [2] - **可控核聚变与商业航天概念**：中国一重连续涨停2天，所属概念为可控核聚变+商业航天 [2] - **民爆概念**：国泰集团连续涨停2天 [2]

公司重整计划获法院批准 - 北京市第一中级人民法院于12月21日裁定批准公司重整计划并终止重整程序[1] 重整方案具体内容 - 公司计划以现有总股本为基数按每10股转增约12.68股的比例实施资本公积转增股份转增后总股本将增至约9.51亿股[4] - 转增股份不向原股东分配其中约4.17亿股由重整投资人有条件受让剩余部分用于清偿债务[4] - 重整投资人包括北京华著科技有限公司云南国际信托有限公司等将提供投资款约14.12亿元[4] - 产业投资人北京华著科技承诺取得股份之日起36个月内不转让财务投资人承诺12个月内不转让[4] 重整后业务发展规划 - 重整完成后公司将继续聚焦家装主业保留核心资产重启并升级数字化家装业务[4] - 产业投资人将利用其在算力产业链的资源优势助力公司拓展算力中心集成服务及运营服务业务实现家装与算力双轮驱动[4] - 产业投资人华著科技承诺无偿捐赠和林格尔智算中心该项目计划部署高功率机柜约5040架打造10万卡国际先进算力集群其中一期预计提供1.6万卡算力[7] 公司近期经营与财务状况 - 2024年公司营业收入12.96亿元同比大幅下降55.84%归母净利润亏损扩大至11.71亿元[8] - 2025年前三季度营业收入5.44亿元同比下降52.02%归母净利润亏损0.58亿元[8] - 截至2025年9月底公司净资产为-11.65亿元资产负债率高达172.4%处于严重资不抵债状态[8] 公司面临的退市风险背景 - 因2024年末归母净资产为负且连续三年扣非后净利润为负公司被实施退市风险警示和其他风险警示[8] - 根据规则若2025年末归母净资产仍为负值或未能在12月31日前进入重整程序并执行完毕重整计划公司股票将面临终止上市[8] 二级市场股价表现 - 自9月26日披露重整投资人结果后公司股价大幅上涨创下29个交易日收获24次涨停的纪录于11月20日触及18.6元高点[8] - 此后股价连续回调9个交易日内8次跌停最低跌至9.2元/股截至12月19日收盘股价报10.45元/股[8]

法院裁定批准重整计划 - 北京市第一中级人民法院于12月21日裁定批准《东易日盛家居装饰集团股份有限公司重整计划》，并终止公司重整程序 [1] 重整计划核心内容 - 公司计划以现有总股本为基数，按每10股转增约12.68股的比例实施资本公积转增股份，转增后总股本将增至约9.51亿股 [4] - 转增股份不向原股东分配，其中约4.17亿股由重整投资人有条件受让，剩余转增股份用于清偿债务 [4] - 重整投资人包括北京华著科技有限公司、云南国际信托有限公司等，将提供投资款约14.12亿元 [4] - 产业投资人北京华著科技有限公司承诺取得股份后36个月内不转让，财务投资人承诺12个月内不转让 [4] 重整后业务发展规划 - 重整完成后，公司将继续聚焦家装主业，保留核心资产，重启并升级数字化家装业务 [4] - 产业投资人将利用其在算力产业链的资源优势，助力公司拓展算力中心集成服务及运营服务业务，实现家装与算力双轮驱动 [4] - 产业投资人华著科技承诺无偿捐赠和林格尔智算中心，该项目计划部署高功率机柜约5040架，打造10万卡国际先进算力集群，其中一期预计提供1.6万卡算力 [6] 公司近期经营与财务状况 - 2024年公司营业收入12.96亿元，同比大幅下降55.84%，归母净利润亏损11.71亿元 [6] - 2025年前三季度营业收入5.44亿元，同比下降52.02%，归母净利润亏损0.58亿元 [6] - 截至2025年9月底，公司净资产为-11.65亿元，资产负债率高达172.4%，已严重资不抵债 [7] - 因2024年末归母净资产为负，且连续三年扣非后净利润为负，公司被实施“退市风险警示”和“其他风险警示” [7] 二级市场股价表现 - 自9月26日公司披露遴选重整投资人结果后，股价大幅上涨，创下29个交易日收获24次涨停的纪录，于11月20日触及18.6元高点 [7] - 此后股价连续回调，9个交易日内8次跌停，最低跌至9.2元/股，截至12月19日收盘，股价报10.45元/股 [7] - 10月9日披露的预重整方案显示，财务投资人以4元/股的价格受让转增股份 [5]

法院裁定批准重整计划 - 北京市第一中级人民法院于12月21日裁定批准《东易日盛家居装饰集团股份有限公司重整计划》，并终止公司重整程序，公司进入重整计划执行阶段 [2] - 若重整计划顺利执行，将有利于改善公司资产负债结构，推动公司健康、可持续发展，并对公司2025年度相关财务数据产生影响 [3] 重整计划核心内容 - 公司计划以现有总股本为基数，按每10股转增约12.68股的比例实施资本公积转增股份，转增后总股本将增至约9.51亿股 [2][4] - 转增股份不向原股东分配，其中约4.17亿股由重整投资人有条件受让，剩余转增股份用于清偿债务 [4][5] - 重整投资人包括北京华著科技有限公司、云南国际信托有限公司等，将提供投资款约14.12亿元 [2][5] - 产业投资人北京华著科技有限公司承诺取得股份后36个月内不转让，财务投资人承诺12个月内不转让 [5] 债权清偿方案 - 有财产担保债权、职工债权、社保债权、税款债权不作调整，将在重整计划获法院批准且债权最终确认之日起两个工作日内一次性全额现金清偿 [5] - 普通债权中，每家债权人债权金额8万元以下（含8万元）的部分全额现金清偿；超过8万元的部分，通过转增股份以股抵债受偿，抵债价格为14.97元/股，即每100元债权可获得约6.68股转增股份 [5] - 劣后债权不予清偿 [5] 重整后业务发展规划 - 重整完成后，公司将继续聚焦家装主业 [5] - 产业投资人将利用其在算力产业链的资源优势，助力公司拓展算力中心集成服务及运营服务业务，实现双轮驱动 [5] - 产业投资人华著科技承诺，在重整计划经法院裁定批准后一年内，以无偿捐赠形式将其持有的和林格尔智算中心运营主体云著智算全部股权注入公司 [5] 公司近期经营与财务表现 - 公司2024年度末经审计的归母净资产为负值，2022—2024年连续三年经审计扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且2024年度审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性 [3] - 因触及财务类退市情形和其他风险警示情形，公司股票交易已于2025年4月30日被深圳证券交易所实施退市风险警示及其他风险警示 [3][6] - 2025年前三季度，公司实现营业收入约为5.44亿元，同比下降52.02%；实现归属于上市公司股东的净利润约为-5826.22万元，同比续亏 [6] 股价近期表现 - 9月以来，公司股价出现大幅波动，在走出“12连板”后，于11月14日起停牌核查 [2] - 11月19日复牌当日，公司股价涨停，报18.54元/股，但从11月20日开始股价一路下跌 [2] - 截至12月19日收盘，公司股价报10.45元/股 [2] - 根据公司初步测算，预计重整计划实施后股价可能存在向下除权调整 [3]

法院裁定批准重整计划 - 北京市第一中级人民法院于12月21日裁定批准公司重整计划并终止重整程序 公司进入重整计划执行阶段 [1][3] - 若重整计划顺利执行 将有利于改善公司资产负债结构 推动公司健康、可持续发展 并对2025年度相关财务数据产生影响 [3] 重整计划核心内容 - 计划以现有总股本为基数 按每10股转增约12.68股的比例实施资本公积转增股份 转增后总股本将增至约9.51亿股 [1][5] - 转增股份不向原股东分配 其中约4.17亿股由重整投资人有条件受让 剩余部分用于清偿债务 [5] - 重整投资人包括北京华著科技有限公司、云南国际信托有限公司等 将提供投资款约14.12亿元 [1][5] - 产业投资人北京华著科技承诺股份锁定36个月 财务投资人承诺锁定12个月 [5] 债权清偿方案 - 有财产担保债权、职工债权、社保债权、税款债权不作调整 将在规定时间内一次性全额现金清偿 [5] - 普通债权中 每家债权人8万元以下（含）部分全额现金清偿 超过8万元部分以股抵债 抵债价格为14.97元/股 即每100元债权可获得约6.68股转增股份 [5] - 劣后债权不予清偿 [5] 重整后业务发展规划 - 重整完成后 公司将继续聚焦家装主业 [6] - 产业投资人将利用其算力产业链资源优势 助力公司拓展算力中心集成服务及运营服务业务 实现双轮驱动 [6] - 产业投资人华著科技承诺 在重整计划批准后一年内 以无偿捐赠形式将其持有的和林格尔智算中心运营主体云著智算全部股权注入公司 [6] 公司近期经营与财务表现 - 公司2024年度末经审计的归母净资产为负值 2022至2024年连续三年扣非前后净利润孰低者为负值 且2024年审计报告显示持续经营能力存在不确定性 已被实施退市风险警示及其他风险警示 [4] - 2025年前三季度 公司实现营业收入约为5.44亿元 同比下降52.02% 实现归母净利润约为-5826.22万元 同比续亏 [7] - 自2022年以来 公司净利润及经营活动现金流量净额由正转负 出现经营危机 [7] 股价表现与相关风险 - 9月以来公司股价大幅波动 在走出“12连板”后于11月14日停牌核查 11月19日复牌当日涨停报18.54元/股 但随后一路下跌 截至12月19日收盘报10.45元/股 [1] - 重整计划实施后 需对新增股份登记日次一交易日的股票开盘参考价进行除权调整 初步测算股价可能存在向下除权调整 [4] - 在重整计划执行期间 如公司不能执行或不执行重整计划将被宣告破产 进而可能进入破产清算程序并面临股票终止上市的风险 [1]