改性塑料：从家电到新能源，千亿市场的 "性能升级王" 而改性塑料的核心，就是通过物理、化学或共混手段，给普通塑料 "补短 板、增优势"。目前主流的改性技术有三类： 填充改性：往塑料里加 "增强剂"，比如在 PP 中加入碳酸钙、滑石粉， 能让材料硬度提升 30% 以上，成本还能降低 15%，常用在家电底座、玩具外 壳上； 增强改性：加入玻璃纤维、碳纤维等 "高强度填料"，像汽车门板用的玻 1 纤增强 PP，强度堪比金属，重量却轻了 40%，完美契合汽车轻量化需求； 功能改性：赋予塑料新能力，比如加入阻燃剂让 PC 变成 "防火材料"（可 通过 V0 级阻燃测试），用于插线板外壳；加入抗氧剂让 PE 管材寿命从 10 年 延长到 50 年，适配市政工程。 汉鼎智库咨询 2025-12-22 你每天接触的家电外壳、汽车保险杠、手机中框，看似是普通塑料，实则可 能是 "升级款"—— 改性塑料。这种通过技术手段优化性能的材料，正悄悄 渗透进我们生活与工业的方方面面：既能让洗衣机内筒耐住 90℃高温，又能让 新能源汽车电池壳扛住挤压冲击，还能帮快递包装实现 "环保可降解"。如今， 随着下游行业对材料性能要求的升级，改性塑 ...

报告行业投资评级 - 原油、LPG、天然气谨慎看空 [1][6] - L、PP、PVC空头延续 [1] - PTA、甲醇谨慎追涨 [3] - 乙二醇反弹布空 [3] - 尿素震荡偏弱 [3] - 沥青空头反弹 [6] - 玻璃、纯碱空头盘整 [6] 报告的核心观点 - 地缘不确定性与供给过剩拉扯，油价震荡偏弱；成本端油价短线反弹，中长期承压，LPG跟随成本端油价反弹；L基差持续偏弱，盘面重回弱势；PP高库存抑制反弹空间，低位震荡；PVC高库存高升水结构抑制反弹空间，盘面重回跌势；PTA供需格局尚好，回调买入；MEG供需走弱与累库预期并存，反弹布空；甲醇港口去库但需求承压，谨慎追多；尿素供应端压力预期抬升，关注回调布局多单机会；LNG美国近期气温相对温和，气价承压；沥青南美地缘扰动与供需双弱并存，沥青区间整理；玻璃厂内库存结束三连降，低位震荡；纯碱仓单增加，弱势震荡 [1][6][12][17][21][25][28][31][34][39][43][46][50][53] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价区间震荡，WTI上升0.93%，Brent上升0.38%，SC下降0.21% [8] - 基本逻辑：短期俄乌地缘缓和，南美地缘不确定性上升；核心是淡季原油供给过剩，全球及美国原油库存累库，油价下行压力大 [9] - 基本面：供给上美方拦截委内瑞拉油轮；需求上IEA预计2025 - 2026年全球原油需求增加；库存上截至12月12日当周，美国原油及成品油库存有不同变化 [10] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产，油价进入低价格区间；技术与短周期走势偏弱；策略为空单加持，SC关注【420 - 435】 [11] LPG - 行情回顾：12月19日，PG主力合约收于4105元/吨，环比上升0.27%，现货端山东、华东、华南价格有变动 [14] - 基本逻辑：走势锚定成本端原油，油价短线反弹、中长期向下；供需面炼厂开工上升，下游化工需求有韧性；仓单量持平；供给端商品量有变化；需求端开工率有升有降；库存端炼厂和港口库存下降 [15] - 策略推荐：中长期液化气价格有压缩空间；技术与短周期走势偏弱；策略为空单继续持有，PG关注【4050 - 4150】 [16] L - 期现市场：L05基差为 - 70元/吨等，仓单11332手 [19] - 基本逻辑：供给弹性不足，基差持续偏弱；基本面供需双弱，停车比例、检修降负不足，毛利压缩；棚膜旺季见顶，农膜开工率下滑；企业库存增加，有去库压力 [20] - 策略推荐：短期空单部分止盈；中长期等待反弹偏空；套利方面空LP05价差；L关注【6250 - 6400】 [20] PP - 期现市场：PP05基差为 - 34元/吨等，仓单10934手 [23] - 基本逻辑：商业总库存处同期高位；12月需求进入淡季，停车比例下滑，检修计划不足，产业链有去库压力；PDH利润压缩，关注计划外检修 [24] - 策略推荐：空单减持；中长期等待反弹偏空；套利方面空MTO05；PP关注【6150 - 6300】 [24] PVC - 期现市场：V05基差为 - 252元/吨，仓单111197手 [26] - 基本逻辑：高库存高升水结构抑制反弹空间；海外装置情况对出口有支撑，上中游库存高，内外需求淡季，供给缩量不足；近期氯碱齐跌，部分装置降负荷，关注检修力度及持续性 [27] - 策略推荐：均线压制，短多止盈；中长期等待库存去化，回调试多；05维持高升水结构，产业客户逢高套保；V关注【4550 - 4650】 [27] PTA - 基本逻辑：估值上加工费改善，毛利处低位；驱动上供应端国内装置按计划检修且力度大，海外装置有提负；需求端下游需求尚可但预期走弱；成本端PX震荡偏强；库存端压力不大但远月有累库预期 [29] - 策略推荐：基本面不差，关注05逢回调买入机会；TA关注【4880 - 5010】 [30] MEG - 基本逻辑：供应端国内负荷上升，海外装置变动不大但预期降负；下游需求尚可但预期走弱；库存端港口库存回升，12月有累库预期；成本端原油承压，煤价震荡 [32] - 策略推荐：低位震荡，关注反弹布空机会；EG05关注【3710 - 3770】 [33] 甲醇 - 基本逻辑：太仓现货走弱，负基差走强；港口库存去化，社库累库；供应端国内装置开工负荷提升，海外装置降负，12月到港量预计130wt左右；需求端略有走弱，煤头成本预期走强 [36] - 基本面情况：国内甲醇装置提负，海外装置开工负荷下滑；下游整体走弱，烯烃需求降负，传统下游醋酸提负；（港口）库存去化，成本有支撑 [37] - 策略推荐：12月到港量高，供应压力大，需求受烯烃压制；盘面不追涨，关注甲醇05回调买入机会；MA05关注【2131 - 2181】 [38] 尿素 - 基本逻辑：山东小颗粒尿素现货企稳；气制尿素装置开工下行但整体负荷高，12月下旬供应端压力预期抬升；需求端预期走弱，冬储利多有限，出口环比走弱；厂库去化但仍处高位，仓单偏高；国内基本面预期宽松，关注集港及出口变动 [40] - 基本面情况：估值上主力收盘价处今年以来35.3%分位水平等；驱动上前期装置减产兑现，后期日产有望提升；需求端冬季追肥利多有限，化肥出口较好，内需复合肥和三聚氰胺开工回落；库存去化但仍处高位；成本端支撑弱稳 [41] - 策略推荐：供应端压力预期抬升，预期震荡偏弱；出口窗口尚存，关注05回调做多机会；UR05关注【1660 - 1700】 [42] LNG - 行情回顾：12月19日，NG主力合约收于3.908美元/百万英热，环比下降2.88%，美国、荷兰、中国相关现货价格有变动 [44] - 基本逻辑：核心驱动是需求端旺季但美国天气温和，气价升至高位，供给充裕，气价承压；成本利润上国内LNG零售利润下降；供给端美国自由港一条LNG产业关停，出口下降，国内供应上升；需求端美国天然气产量预计有变化；库存端美国天然气库存总量减少 [45] - 策略推荐：北半球冬季需求有支撑，但气价承压下行；NG关注【3.895 - 4.260】 [45] 沥青 - 行情回顾：12月19日，BU主力合约收于2909元/吨，环比下降1.46%，山东、华东、华南市场价有变动 [47] - 基本逻辑：核心驱动是走势锚定原油，油价偏弱且供需双弱，南美地缘不确定性使价格反弹；成本利润上沥青综合利润上升；供给端1月国内沥青地炼排产量下降；需求端企业厂家样本出货量增加；库存端样本企业社会库存下降 [48] - 策略推荐：估值回归正常但仍有压缩空间；供给充足；需求端进入淡季，价格有压缩空间但下方支撑上升；策略为空单部分止盈；BU关注【2900 - 3000】 [49] 玻璃 - 期现市场：FG05基差为 - 11元/吨等，仓单为244手 [51] - 基本逻辑：厂内库存结束三连降，高库存抑制反弹空间；周内产线无波动，日熔量维持，下周华南有产线存放水预期；三种工艺利润为负，关注供给端收缩力度；地产量价调整，深加工订单走弱 [52] - 策略推荐：短线空单部分止盈；中长期等待反弹空；FG关注【1020 - 1060】 [52] 纯碱 - 期现市场：SA05基差为 - 41元/吨等，仓单为4532手 [55] - 基本逻辑：仓单增加，厂内库存结束高位五连降，检修缓解短期供给压力；月底远兴二期有投产计划，中长期供给宽松；浮法玻璃冷修预期增加，需求支撑不足 [56] - 策略推荐：空单部分止盈；中长期等待反弹空；SA关注【1150 - 1200】 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料方面，跌价供应弹性未兑现，年底供增需弱价格承压，Q4或步入供增需减格局 [5] - 聚丙烯方面，淡季价格承压，供应端PDH或有边际变化，Q4或逐步步入供增需减格局 [92] 根据相关目录分别总结 塑料部分 价格&价差 - 基差基本没走强，华北低价下探，华东、华南补跌，5 - 9月差 - 50震荡，仓单高位持稳 [5] - 盘面下跌，华东持货意愿转弱，华北基差转弱，仓单注销有限，5 - 9月差换月后震荡，1 - 5月差走弱 [16] - 中国到岸价跌5 - 10$，美国止跌企稳，低压注塑偏弱，欧洲LD修复，东南亚高压比价较高 [22] - 进口窗口压缩，非标同比分位中性，LD进口利润处年内较高水平 [29] - HD膜排产低、货源紧致非标价差偏高，11月吸引部分石化转产，LD近期环比走弱 [32] 供应 - 总有效产能增速16%，国产量增速18%，进口同比下滑，PE总开工83.86% / - 0.25% [5] - 24年底至25年上半年标品集中投产，名义产能增速达19.2%，有效产能增速16.7%，2605合约前产能投放有限 [44] - 后续检修规模存回落预期，Q4月度检修量暂不及去年同期 [52] - 国产增量大，进口同比低位，12月至明年1月海外石化检修减少，供应增加，美国清库压力部分缓解，进口维持相对高位 [55] 需求&库存 - 农膜开工回落，包装膜节日效应消退，下游开工预计稳中小降，原料需求存减少预期 [5] - 供应回升，上游主动去库，跌价中下游接货有限，标品非标厂库累积，中游及下游消化前期库存 [63][68] 聚丙烯部分 价格&价差 - 基差偏弱震荡，华东、华北维持贴水，月差小幅走强，仓单去化有限 [94] - 盘面下跌，基差走强不明显，年底上游让利预售，中游现货货源压力不大，仓单维持高位，月差被动走强 [103] - 中国到岸价反弹后回落，西北欧报价反弹，东南亚比价走强，进口窗口趋于关闭，出口东南亚利润小幅增加 [109] - 拉丝区域价差收窄，拉丝和低熔共聚价差小幅收窄，上游生产企业拉丝排产下降 [116] 供应 - 总有效产能增速12.7%，预估年产量增速16.7%，年底计划检修量下滑，供应中枢偏高，周度开工79.4% / + 1.1% [92] - 2024年底至2025年年中投产规模大，有效产能增速12.7%，2605合约前产能投放有限 [137] - 油制、PDH制产量高位，12月检修较11月下滑，供应存增加预期 [143] - 后续检修规模存回落预期，Q4月度检修量暂不及去年同期 [149] - 国产增量大，进口同比低位，出口增量明显，部分来自华南装置来料进料加工，内外比价偏弱，出口维持基础量 [152] 需求&库存 - 下游开工暂稳，塑编、管材等订单季节性转弱，部分下游以消化库存为主，原料采购低迷 [93] - 供应回升，上游主动去库，低价部分下游有接单，油制库存同比高位，标品显性厂库库存中性 [161][163]

12月16日，苏州禾昌聚合材料股份有限公司（920089.BJ，以下简称"禾昌聚合"）发布公告称，通过合并报表范围内涉税事项自查，需补缴税款及滞纳金合 计1129.95万元。 公告显示，本次应补缴款项中，税款金额为1029.57万元，滞纳金为100.38万元。该补缴事项不属于前期会计差错，不涉及前期财务数据追溯调整，将全部计 入禾昌聚合2025年度当期损益。 禾昌聚合的主营业务为改性塑料的研发、生产与销售，主要产品包括改性PP、改性PA、改性ABS、改性PC/ABS、改性PBT等。 ...

每经AI快讯，华源证券12月20日发布研报称，给予禾昌聚合（920089.SH）"增持"评级。评级理由主要 包括：1）"以塑代钢"、"以塑代木"趋势深入推进，中国已成为全球最大改性塑料市场；2）专注改性塑 料粒子和塑料片材，覆盖汽车、家电等领域；3）产能释放保障汽车领域增长曲线延续，东南亚布局丰 富业务维度。风险提示：主要原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、核心技术配方泄露风险。 （记者 胡玲） 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 每经头条（nbdtoutiao）——首饰黄金每克便宜176元，苹果手机最新款可立省1300元……海南封关如何 影响爱"买买买"的你？ ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至12月19日当周PP下游开工率环比降0.19个百分点至53.80%，处于历年同期偏低水平；12月19日检修装置变动不大，PP企业开工率维持在83%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例降至27%左右；近期石化去库缓慢，目前石化库存处于近年同期偏高水平；成本端原油价格下跌；供应上新增产能投产，近期检修装置略有增加；下游进入旺季尾声，订单继续下降，市场缺乏大规模集中采购；PP供需格局整体未改，下游订单周期缩短，PP反弹受阻，预计偏弱震荡；由于塑料年内仍有新增产能投产可能叠加农膜旺季逐步退出，预计L - PP价差回落 [1] 各目录总结 行情分析 - 截至12月19日当周PP下游开工率环比降0.19个百分点至53.80%，拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.06个百分点至44.00%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期 [1] - 12月19日检修装置变动不大，PP企业开工率维持在83%左右，标品拉丝生产比例下降至27%左右 [1] - 近期石化去库缓慢，目前石化库存处于近年同期偏高水平 [1] - 成本端原油价格下跌，供应上新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有增加 [1] - 下游进入旺季尾声，塑编等订单继续下降，BOPP膜价格跌后企稳，市场缺乏大规模集中采购 [1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约增仓震荡下行，最低价6200元/吨，最高价6273元/吨，最终收盘于6213元/吨，在20日均线下方，跌幅1.24% [2] - 持仓量增加10464手至533959手 [2] 现货方面 PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报5960 - 6280元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端12月19日检修装置变动不大，PP企业开工率维持在83%左右，标品拉丝生产比例下降至27%左右 [4] - 需求方面截至12月19日当周PP下游开工率环比下降0.19个百分点至53.80%，拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.06个百分点至44.00%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期 [4] - 周五石化早库环比下降1万吨至66万吨，较去年同期高7.5万吨，近期石化去库缓慢，目前石化库存处于近年同期偏高水平 [4] - 原料端布伦特原油03合约下跌至60美元/桶下方，中国CFR丙烯价格环比下跌5美元/吨至740美元/吨 [4]

进出口方面，LL进口利润为46.6元/吨（+146.6），PP进口利润为-269.8元/吨（-1.7），PP出口利润为-11.9美元/吨（+0.2）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为45.2%（-1.2%），PE下游包装膜开工率为49.0%（-0.6%），PP下游塑编开工率 为44.0%（-0.1%），PP下游BOPP膜开工率为63.2%（+0.3%）。 市场分析 PE方面，供应继续维持高位，后期计划检修量亦相对有限，总体检修量级不高，且面临巴斯夫50万吨FDPE新装置 预期年底投产，供应宽松压力持续压制；需求端，PE下游整体开工继续下滑，农膜开工下滑明显，农膜需求预期 持逐步转弱；包装膜开工亦环比小幅下滑，刚性采购为主，需求支撑减弱，PE需求端仍缺乏实质改善预期。库存 端，周内企业库存呈累积态势，且LL和LD绝对社会库存水平仍偏高，当前供增需弱格局下，PE库存压力预期仍偏 大。成本端国际油价偏弱且仍受制于供应过剩压力，油制成本支撑下移。总体来看需求淡季来临叠加供应端持续 宽松，企业去库压力持续存在，供需矛盾持续压制下短期难有实质性的提振。 聚烯烃下游整体开工延续下滑 市场要闻与重要数据 价格与基差方面， ...

2025 年 12 月 18 日 聚烯烃：投产前低后高，存量博弈加剧 ---2026 年 LLDPE、PP 期货年度行情展望 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 国 泰 君 安 期 周富强 投资咨询从业资格号：Z0023304 zhoufuqiang@gtht.com 报告导读： 货 研 究 我们的观点：聚烯烃明年投产预计前低后高，总体供应增速放缓，但需求高增长亦难维持，PE、PP 或延续"挤压进口，增加 出口"及压缩各工艺利润以维持存量装置低开工，从而实现基本面供需平衡，价格趋势震荡偏弱。 所 我们的逻辑：1、需求端：2025 年倒推需求增速较高，但主要受样本因素、前期产业低库存回补及跌价投机需求释放等支撑， 2026 年海外贸易摩擦延续，IMF 继续小幅下调明年全球经济增速，国内需求偏温和复苏，内需增速大概率回归均值区间。2、 供应端：2025 年 PE、PP 有效产能增速分别高达 16.1%、12.7%，虽然明年投产规划多集中在 09、01 合约，新投产阶段性放 缓，但建成产能中枢仍较高，上半年预计供需存量博弈加剧。本轮中国引领的乙烯 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 塑料供需格局整体未改，交易氛围偏淡，预计近期塑料偏弱震荡；由于塑料年内仍有新增产能投产可能叠加农膜旺季逐步退出，预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 12月18日新增齐鲁石化LDPE线等检修装置，塑料开工率降至85%左右，处于中性水平 [1][4] - 截至12月12日当周，PE下游开工率环比降0.76个百分点至43.00%，农膜退出旺季，订单和原料库存下降，包装膜订单小幅下降，整体下游开工率处近年同期偏低位 [1][4] - 近期石化去库缓慢，库存处近年同期偏高水平 [1][4] - 成本端原油价格下跌，供应上新增产能投产，塑料开工率小幅下降，下游开工率预计下降，企业采购意愿不足，贸易商谨慎出货，塑料供需格局未改 [1] 期现行情 - 期货方面，塑料2605合约增仓震荡运行，最低价6475元/吨，最高价6545元/吨，收盘于6476元/吨，跌幅0.54%，持仓量增21649手至561776手 [2] - 现货方面，PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 - 100至 + 0元/吨之间，LLDPE报6350 - 6570元/吨，LDPE报8000 - 8680元/吨，HDPE报6770 - 7940元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，12月18日新增检修装置，塑料开工率降至85%左右，处于中性水平 [4] - 需求方面，截至12月12日当周，PE下游开工率环比下降，农膜退出旺季，订单和原料库存下降，整体下游开工率处近年同期偏低位 [4] - 周四石化早库环比降3万吨至67万吨，较去年同期高6万吨，近期去库缓慢，库存处近年同期偏高水平 [4] - 原料端，布伦特原油03合约下跌至60美元/桶下方，东北亚和东南亚乙烯价格环比持平 [4]

格隆汇12月18日丨海泰科(301022.SZ)在投资者互动平台表示，公司改性塑料产品暂无航空领域的应 用。 ...