市场表现 - 9月4日A股主要指数多数收跌 全市场2990只个股下跌 2295只个股上涨 140只个股收平 [1] - 通信 电子 综合 有色金属 国防军工 计算机等行业领跌 商贸零售 美容护理 银行 社会服务 纺织服饰 煤炭等行业领涨 [1] - 9月2日至4日全A指数下跌4.6% [2] 回调性质分析 - 历史数据显示A股牛市中的短期回调属于正常现象 2007年 2009年 2014-2015年牛市期间均出现类似回调 [2] - 历次牛市回调期间成交额显著下降 2007年5月较前高下降60.4% 2009年2月下降71.8% 2014-2015年三次回调大都下降30%以上 [2] - 本轮牛市不同品种表现差异较大 在获利止盈和再平衡交易下出现短期回调 [2] 市场前景展望 - 多重积极因素支撑资本市场长期向好 包括经济中长期向好态势 A股较低估值 上市公司质量提升 分红回购增加 耐心资本持续流入 [2] - 市场或在偏高中枢运行 经历上涨后可能呈现震荡整固特点 但成交维持活跃 资金面驱动和政策预期提供支撑 [3] - A股和港股有望走出超级长牛 关键在于走中国特色金融发展之路 避免2014-2015年疯牛重演 实现震荡向上格局 [4] 资金面分析 - 中国社会财富从避险资产向股市配置方兴未艾 社保 保险 理财等中长期资金积极增持股市 存款搬家初见端倪 [4] - 全球资金回流港股和A股潜力巨大 特朗普任期弱美元政策导向概率大 2025年四季度美联储降息后美元走弱将推动资金回流 [5] - 8月市场进入流动性增量驱动行情 成交换手明显放大 融资余额快速增长 公募基金改革成效初现 跑赢指数的比例上升 [5] 政策环境 - 反内卷 四中全会 十五五规划等政策有助于经济高质量发展 对流动性环境和风险偏好产生正面影响 [5] - 美联储降息时点临近 国内政策持续呵护资本市场 共同强化流动性改善预期 [6] - 有形之手有意愿有能力持续稳定和活跃资本市场 统筹有效市场和有为政府关系 [4] 结构性机会 - 中国AI科技 军工科技 创新药 机器人等领域呈现整体性突破 全面提振股市信心 [4] - 二季度以来两轮上涨行情特征不同 4月稳大盘重要性凸显 7月后创业板和科创板成为牛市新引擎 [3] - 一级市场发行节奏较缓 产业资本减持相对克制 有利于A股流动性增量保持 [5]

行业资金流向概况 - 今日3个行业主力资金净流入 28个行业主力资金净流出 [1] - 银行行业资金净流入29.25亿元居首 电子行业净流出223.41亿元居末 [1] 资金净流入行业特征 - 银行行业成交量64.39亿股 较昨日增长43.21% 换手率0.48% 涨幅0.79% [1] - 商贸零售行业成交量67.40亿股 较昨日增长39.91% 换手率5.61% 涨幅1.63% 净流入18.65亿元 [1] - 美容护理行业成交量3.45亿股 较昨日增长35.94% 换手率3.49% 涨幅1.19% 净流入0.83亿元 [1] 资金净流出显著行业 - 电子行业净流出223.41亿元 成交量132.52亿股 换手率4.77% 跌幅5.08% [1] - 计算机行业净流出151.59亿元 成交量91.37亿股 换手率5.11% 跌幅3.17% [1] - 通信行业净流出106.34亿元 成交量50.69亿股 换手率2.89% 跌幅8.48% [1] 成交量与价格表现 - 有色金属行业成交量88.29亿股 换手率4.01% 跌幅3.65% 净流出89.14亿元 [1] - 机械设备行业成交量107.46亿股 换手率3.94% 跌幅2.67% 净流出79.29亿元 [1] - 汽车行业成交量78.98亿股 换手率3.58% 跌幅2.08% 净流出51.63亿元 [1] 换手率与资金关联 - 综合行业换手率3.60% 跌幅4.49% 净流出4.24亿元 [1] - 社会服务行业换手率5.36% 涨幅0.67% 净流出3.60亿元 [1] - 煤炭行业换手率1.10% 涨幅0.44% 净流出2.85亿元 [1]

核心观点 - 2025年中报业绩显示A股整体盈利增速回升，周期和成长行业表现占优，有色、交运、电子、机械等行业盈利增速较高，主要受益于价格上行、政策驱动和低基数效应 [1][4][44] 中报预告视角 - 全部A股中报披露率达81.1%，已披露上市公司归母净利润同比增速为+4.7%，较2024年H1的-3.32%显著改善 [5][7] - 周期和成长行业中报盈利增速领先，农林牧渔、钢铁、建材、传媒、计算机、有色金属、电子行业同比增速分别达194%、168%、52%、51%、49%、40%、29% [9][10] - 银行、非银、汽车、有色金属、通信、电子、电力设备及新能源、机械、基础化工、传媒等行业盈利正增长占比较高，分别为89.5%、84.9%、57.1%、55.9%、53.0%、52.5%、51.7%、49.5%、47.4%、47.4% [9] - 房地产、煤炭、轻工制造行业盈利增速排名靠后，分别为-128%、-34%、-33% [9][10] 工业企业利润增速视角 - 2025年4-6月工业企业利润累计同比增速为-1.8%，较2024年全年-3.3%有所改善，制造业利润累计同比增长4.5% [13][14] - 交运、电新、有色、机械行业利润增速较高，铁路船舶航空航天设备制造业、电气机械器材制造业、有色金属冶炼压延加工业、通用设备制造业利润累计同比分别达39.2%、13.0%、7.8%、6.5% [16][17] - 煤炭、石油石化、轻工制造、纺织服装行业利润同比负增长，分别为-53.0%、-11.5%、-21.4%、-12.9% [16][17] 中报基数视角 - 农林牧渔、电子、汽车、电力公用行业2024年中报盈利增速较高（均超15%），2025年中报面临高基数压力，增速分别为174.6%、30.6%、17.7%、16.2% [18][19] - 房地产、综合、建材、电新、钢铁、传媒、煤炭、国防军工、计算机行业2024年中报盈利同比降幅均超20%，低基数效应显著，分别为-141.0%、-111.6%、-59.5%、-56.1%、-53.2%、-33.9%、-28.2%、-26.1%、-24.1% [18][19] - 钢铁、建材、传媒、计算机行业2025年已披露中报盈利同比增速较高，分别为168.1%、51.8%、50.7%、48.7% [18][19] 基本面视角 上游行业 - 有色金属行业景气度提升，贵金属价格环比上涨5.0%，铜价环比上涨3.8%，主因降息预期和下游半导体、新能源需求旺盛 [21][22][25] - 原油、化工品、煤炭行业景气回落，WTI原油期货价格环比下滑8.9%，化工品价格指数环比下滑3.8%，煤炭价格环比下降3.2% [21][26][29] 中游行业 - 电子行业景气改善，全球半导体销售额4-5月同比平均增速达27.0%，电子信息制造业利润总额累计同比增速达+11.9% [31][34][36] - 交运行业利润和投资端表现亮眼，铁路船舶航空航天设备制造业利润累计同比+39.2%，固定资产投资完成额累计同比+27.3% [31][39] - 机械行业供需两旺，挖掘机产量4-6月同比增速分别为13.0%、11.1%、9.4%，通用设备制造业利润累计同比增速达6.5%，挖掘机出口数量同比增长19.3% [31][39] 下游行业 - 汽车行业内需改善明显，新能源汽车销量4-6月同比增速分别为44.2%、36.9%、26.7%，外需强劲，出口同比增速超70% [37][38][41] - 食品饮料和商贸零售行业受益于政策驱动，4-6月餐饮收入社零同比增速分别为+5.2%、5.9%、0.9%，商贸零售社零同比增速分别为5.1%、6.5%、5.3%，零售业景气指数逐步提高 [37][42][44] 综合表现 - 有色、交运、电子、机械、钢铁、农林牧渔、消费（汽车、商贸零售）等行业中报业绩可能占优，主要因盈利增速高、工业利润改善、低基数效应和基本面景气度提升 [1][44]

市场整体表现 - 沪指上涨0.35%，A股成交量1031.07亿股，成交金额15912.20亿元，较上一交易日增加3.66% [1] - 个股方面，2522只上涨（53只涨停），2691只下跌（6只跌停） [1] 行业涨幅排名 - 美容护理行业涨幅居首达1.84%，成交额68.33亿元，较前日增长22.33%，洁雅股份领涨11.58% [1] - 农林牧渔行业涨1.65%，成交额227.16亿元，增幅45.74%，国投中鲁涨停 [1] - 石油石化行业涨1.41%，成交额114.49亿元，增幅68.79%，准油股份涨停 [1] 行业跌幅排名 - 机械设备行业跌幅最大达0.61%，成交额1243.69亿元，减少10.29%，宏远股份跌11.45% [1][2] - 电力设备行业跌0.59%，成交额1092.20亿元，减少9.27%，卧龙电驱跌8.72% [1][2] - 食品饮料行业跌0.12%，成交额301.59亿元，减少25.54%，桂发祥跌4.03% [1][2] 成交活跃行业 - 电子行业成交额最高达2797.28亿元，增长19.10%，信濠光电涨12.01% [1] - 计算机行业成交额1888.46亿元，增长25.40%，路桥信息涨21.42% [1] - 医药生物行业成交额1019.62亿元，减少12.30%，美好医疗涨17.50% [1] 个股表现亮点 - 基础化工行业杭州高新涨停19.98%，行业成交额753.60亿元 [1] - 传媒行业果麦文化涨12.02%，行业成交额356.25亿元 [1] - 环保行业恒誉环保涨19.98%，行业成交额122.53亿元 [1]

市场表现 - 本周A股主要宽基指数均收涨，上证指数、万得全A等指数涨幅靠前，创业板指、科创50涨幅靠后 [1][14] - 小盘成长风格相对占优，小盘成长、小盘价值涨幅居前，大盘成长、中盘成长涨幅靠后 [16] - 申万一级行业大多收涨，国防军工、有色金属、机械设备等行业涨幅靠前，医药生物、计算机、商贸零售等行业跌幅靠前 [16] - 创业板指、中小100等指数2010年以来的PE(TTM)估值分位数均低于40% [14] 外部因素 - 美国7月非农新增就业仅7.3万，失业率升至4.2%，5月和6月数据被大幅下修至1.9万和1.4万 [22][25][26] - 市场对美联储9月降息预期升温，概率达83.4%，美国10年期国债收益率回落至4.27% [23][30][33] - 若美联储降息，将推动海外资金重新配置，A股和港股估值与美国10年期国债收益率呈反向关系（相关系数-0.47和-0.56） [37][43][45] - 港股作为离岸市场对流动性更敏感，成长板块如创业板指与美债收益率相关系数达-0.87 [38][41] 内部因素 - 国内政策持续发力，包括金融支持新型工业化和免费学前教育等政策落地 [47][51] - 7月出口同比增长7.2%，CPI环比由降转升0.4%，核心CPI同比连续3个月扩大至0.8% [48][52][55] - 医药生物、家用电器、食品饮料等行业估值与美债收益率相关系数低于-0.5，将受益于海外流动性改善 [56][60] 行业配置 - 短期关注滞涨的机械设备、电力设备及受益流动性改善的医药生物、家用电器、食品饮料 [63] - 长期主线： - 消费：家电、消费电子、港股汽车及服务消费 [67] - 科技：AI、机器人、半导体、军工 [68] - 红利：高质量个股如中信股份（股息率7.2%）、郑煤机（17.1%）等 [69][70] 市场展望 - 下半年市场或突破2024年高点，行情从政策驱动转向基本面与流动性驱动 [62] - 行业轮动可能呈现"补涨"特征，机械设备、电力设备等滞涨板块机会显著 [64][66]

基金产品概况 - 基金简称中欧品质消费股票，主代码005620，运作方式为契约型、开放式、发起式，合同生效于2018年2月11日 [2] - 报告期末基金份额总额为197,750,306.53份，其中A类97,420,757.23份，C类100,329,549.30份 [2] - 投资目标聚焦提升居民生活品质的消费行业股票，采用自上而下分析方法进行大类资产配置，跟踪宏观经济数据（GDP增长率、PPI、CPI等）和政策环境变化 [2] - 业绩比较基准为中证主要消费指数35%+中证可选消费指数35%+恒生指数15%+中证综合债指数15% [2] 财务表现 - 2025年Q2，A类份额净值增长4.32%，跑赢基准6.72个百分点；C类增长4.11%，跑赢基准6.51个百分点 [4][10] - 过去六个月A/C类分别实现14.19%/13.74%收益，显著超越基准13.52/13.07个百分点 [4] - 过去三年受消费板块调整影响，A/C类累计亏损30.16%/31.82%，但跑输基准幅度收窄至17.25/18.91个百分点 [4] 市场分析与配置 - 二季度中国社零同比从4月5.1%升至5月6.4%，新消费品类表现亮眼；美国消费支出同比从3月5.3%降至5月4.5% [9] - A股主要指数震荡上行，国防军工、美容护理、轻工制造领涨；港股消费板块强势，恒生指数季度涨幅4.12% [9] - 基金股票仓位92.38%，港股通持仓占比47.35%，重点配置制造业（41.32%）和消费者非必需品（32%） [12][14] - 前三大行业为制造业93,725,460.86元（41.32%）、金融业10,356,133元（4.57%）、批发零售业2,213,704元（0.98%） [14] 投资策略展望 - 看好新消费持续增长，认为潮玩、美容护理等品类通过供给创新创造需求，与老消费（如白酒）形成分化 [10] - 未来关注服务、品牌消费品、消费出海三大方向，以及科技和制造业中高成长高壁垒企业 [10] - 对老消费中能穿越周期、产生稳定现金流的企业保持长期持有 [10] 份额变动 - Q2期间A类份额净赎回6,043,479.52份，C类净申购32,042,785.06份，总申购达84,359,067.01份 [17] - 期末A/C类份额比例接近1:1，总规模较期初增长约30% [17]

市场表现 - 沪指下跌0.13%，深成指下跌0.06%，创业板指上涨0.16%，沪深300指数下跌0.18% [1] - 可交易A股中上涨1856只（占比34.33%），下跌3327只 [1] - 主力资金全天净流出385.36亿元，其中创业板净流出130.82亿元，科创板净流出30.36亿元，沪深300成份股净流出76.98亿元 [1] 行业涨跌幅 - 申万一级行业中17个上涨，传媒（+1.35%）、农林牧渔（+0.65%）涨幅居前 [1] - 有色金属（-2.26%）、基础化工（-0.85%）跌幅居前 [1] 行业资金流向 - 仅3个行业主力资金净流入：传媒（+10.55亿元）、商贸零售（+8.64亿元）、建筑装饰（+4033.97万元） [1] - 电子行业净流出规模最大（-77.89亿元），其次为有色金属（-54.12亿元）、电力设备（-45.76亿元） [1] - 非银金融（-31.18亿元）、基础化工（-36.41亿元）净流出较多 [1] 个股资金动向 - 1686只个股资金净流入，524只净流入超1000万元，57只净流入超亿元 [2] - 跨境通净流入8.96亿元（涨幅10.10%），中文在线（+4.46亿元）、康美药业（+4.33亿元）紧随其后 [2] - 109只个股净流出超亿元，中油资本（-7.21亿元）、东方财富（-7.06亿元）、紫金矿业（-6.25亿元）居前 [2]

行业主力资金流向 - 今日有10个行业主力资金净流入，21个行业主力资金净流出 [1] - 国防军工行业主力资金净流入金额最大，达33.15亿元，涨跌幅4.35%，换手率4.70%，成交量较前一日增长13.64% [1] - 非银金融行业主力资金净流出金额最大，达-25.80亿元，涨跌幅-0.77%，换手率1.69%，成交量较前一日减少35.15% [1] 资金净流入行业表现 - 传媒行业主力资金净流入14.41亿元，涨跌幅2.82%，换手率3.15%，成交量较前一日增长20.53% [1] - 商贸零售行业主力资金净流入9.37亿元，涨跌幅1.23%，换手率2.30%，成交量较前一日减少10.79% [1] - 汽车行业主力资金净流入5.90亿元，涨跌幅0.74%，换手率2.57%，成交量较前一日微降0.31% [1] - 有色金属行业主力资金净流入5.71亿元，涨跌幅0.11%，换手率2.38%，成交量较前一日减少12.99% [1] - 电力设备行业主力资金净流入4.51亿元，涨跌幅1.38%，换手率3.31%，成交量较前一日增长4.65% [1] 资金净流出行业表现 - 电子行业主力资金净流出23.91亿元，涨跌幅1.44%，换手率3.29%，成交量较前一日减少1.60% [2] - 计算机行业主力资金净流出7.60亿元，涨跌幅1.09%，换手率4.31%，成交量较前一日减少16.20% [2] - 基础化工行业主力资金净流出6.85亿元，涨跌幅0.92%，换手率2.52%，成交量较前一日减少5.36% [2] - 家用电器行业主力资金净流出4.44亿元，涨跌幅0.27%，换手率1.87%，成交量较前一日微降0.58% [2] - 食品饮料行业主力资金净流出4.17亿元，涨跌幅0.47%，换手率1.36%，成交量较前一日微增0.49% [2] 其他行业数据 - 医药生物行业主力资金净流出3.23亿元，涨跌幅1.06%，换手率1.74%，成交量较前一日增长5.81% [2] - 环保行业主力资金净流出2.97亿元，涨跌幅0.48%，换手率1.90%，成交量较前一日微降0.39% [2] - 交通运输行业主力资金净流出2.76亿元，涨跌幅-0.09%，换手率0.68%，成交量较前一日减少17.75% [2] - 农林牧渔行业主力资金净流出2.51亿元，涨跌幅0.38%，换手率1.39%，成交量较前一日微增1.03% [2]

报告核心观点 - 周三市场延续放量反弹沪指创年内新高创业板指涨近3% 预计短期市场仍有望走高个股活跃度将进一步加强 建议关注金融、机械设备、大消费和TMT等板块 [3][4] 市场表现 - 上证指数收盘点位3455.97涨1.04% 深证成指收盘点位10393.72涨1.72% 沪深300收盘点位3960.07涨1.44% 创业板收盘点位2128.39涨3.11% 科创50收盘点位995.61涨1.73% 北证50收盘点位1437.63涨1.38% [1] - 申万行业表现前五的是非银金融（4.46%）、国防军工（3.36%）、计算机（2.99%）、电力设备（1.66%）、商贸零售（1.57%）；后五的是煤炭（-1.00%）、石油石化（-0.57%）、交通运输（-0.21%）、美容护理（0.18%）、食品饮料（0.25%） [2] - 概念板块表现前五的是互联网保险（4.17%）、期货概念（4.12%）、国产航母（3.92%）、互联网金融（3.70%）、信托概念（3.19%）；后五的是可燃冰（-1.25%）、草甘膦（-0.78%）、俄乌冲突概念（-0.69%）、页岩气（-0.62%）、CRO概念（-0.53%） [2] 后市展望 - 早盘市场震荡走高创业板指跳空大涨 金融股再度集体走强军工股表现活跃 固态电池概念股延续强势油气股继续调整 午后指数持续走强 个股涨多跌少 全市场超3900只个股上涨 [3] - 6月25日券商、互联网金融等金融股再度活跃大涨 央行等六部门联合印发意见指出健全资本市场功能推动中长期资金入市 创新金融产品 设立服务消费与养老再贷款额度5000亿元 [3][4] - 市场全天震荡拉升 沪指创年内新高 创业板指涨近3% 沪深两市全天成交额1.6万亿元 较上个交易日放量1882亿 [4] - 美联储主席鲍威尔表示政策环境仍在演变对经济影响不确定 联储处于良好位置观察经济走势再决定是否调整政策立场 中东紧张局势降温提振A股市场风险偏好 [4]

报告核心观点 - 对2025年6月19日市场表现进行回顾，涵盖主要指数、申万一级行业及概念板块涨跌幅情况 [1] 市场回顾 - 今日沪指涨跌幅为-0.79%，深证成指涨跌幅为-1.21%，创业板指涨跌幅为-1.36% [1] - 申万一级行业中，石油石化、银行、传媒涨幅居前，有色金属、医药生物、商贸零售涨幅居后 [1] - 概念板块中，打板、锂电电解液、首板概念表现较好，数字货币、近端次新股、抗癌概念表现较差 [1]