美国咖啡爱好者原本指望，唐纳德・特朗普总统上月调整关税的举措能很快让日常咖啡的价格降下来， 如今看来恐怕要失望了。 特朗普政府今年夏季起对多国征收大范围进口关税，涉及巴西等主要咖啡生产国，这直接推高了生咖啡 豆的价格。但经纪商、贸易商及行业专家表示，新增成本目前仍在供应链中逐步传导，尚未波及终端消 费者。 换句话说，美国咖啡零售价走高，主要是受去年咖啡豆供应短缺的影响 —— 截至今年 3 月的 12 个月 内，生咖啡豆价格一度翻倍。 独立咖啡分析师克里斯托弗・费兰表示："目前我们看到的大部分零售端涨价，并非是对关税政策的反 应，而是与去年以来生豆市场价格创下历史新高有关。" 费兰与其他行业专家估算，生豆价格变动传导至消费者至少需要 9 个月时间，这其中部分原因在于咖啡 豆烘焙周期以及价格谈判流程。这意味着，咖啡零售价要回落，很可能要等到明年年中。 美国是全球最大的咖啡消费国，该国消费者将不得不更长时间承受高价咖啡。对于白宫而言，想要在 2026 年 11 月美国中期选举前遏制食品通胀，也将是一项棘手的任务。 此前，由于选民对食品价格上涨的不满情绪，民主党在新泽西州、纽约州和弗吉尼亚州的选举中胜出， 特朗普因此 ...

这是11月22日在土耳其伊斯坦布尔独立大街拍摄的曼达巴特马兹咖啡店所在巷道的入口。新华社记者 刘磊 摄 蓝色火苗包裹着一把小铜壶，壶中的咖啡渐渐升起细密的气泡。咖啡香气随之漫出，萦绕在巷道之间。这家名为"曼达巴特马兹"的土耳其咖啡 店，藏身于土耳其伊斯坦布尔独立大街旁一条不起眼的小巷里。 店主坎·奥兹曼从父辈手中接过这家已有近60年历史的小店，为了延续传统，至今仍坚持用铜壶和小火煮咖啡。除此之外，奥兹曼说："土耳其咖 啡不需要过滤，要完整地享用。" 土耳其咖啡历史悠久，于2013年被列入联合国教科文组织人类非物质文化遗产名录。这家街边咖啡店所延续的正是这一份传统。 中国云南高黎贡山区地处世界黄金咖啡种植带。高黎贡山寨子里长大的咖叔本名李金合，今年53岁，云南省保山市隆阳区芒宽彝族傣族乡烫习村 人，在芒宽乡横跨怒江的双虹桥边经营"路边咖啡馆"已有14年。 喷枪的火舌增温，虹吸壶内的咖啡粉随沸水翻动。峡谷里独特的咖啡萃取方式和怒江水一同携着咖香，流向远方。随着"火烧咖啡"走红网络，咖 叔也有了知名度。 周末上午是"路边咖啡馆"的高峰时刻，本就不大的店面人满为患，端着咖啡寻座的游客索性站着品鉴"火烧"的滋味。游客们 ...

文章核心观点 - 南明区政府通过举办“啡常一课”活动，整合成功企业主经验、政府政策与金融资源，精准赋能咖啡行业创业者，旨在优化区域营商环境并推动咖啡产业蓬勃发展 [1][8] 行业动态与政府支持 - 南明区由多部门联合主办活动，以“经验+政策+资源”模式为10余家创业者提供支持，反映出该区正积极培育咖啡产业 [1] - 区政务服务中心通过“企业之家”平台提供全生命周期服务链，涵盖商务服务、诉求处理、惠企兑现、人才、金融、政策及跨区域协作 [4] - 贵阳市创新推出咖啡店“一件事”集成服务，将营业执照、食品经营许可等8个事项同步办理，大幅压缩开业周期 [4] - 区税务局专家现场解读小微企业税费减免政策，为咖啡小店降本 [4] - 贵阳银行直属支行针对咖啡行业经营周期特点，推介包括政府贴息贷款在内的定制化金融方案，以解决创业者资金紧张问题 [4] - 南明区政务中心表示将持续深化跨部门协同，为咖啡产业注入“政策咖啡因”，助力创业者在当地成功 [8] 公司经验与商业模式 - 猴子咖啡主理人曹梓涵分享了从商业模式剖析、创业初期流量积累到参与打造“为了一杯咖啡来贵阳”城市IP的实战经验 [3] - 其经验分享覆盖门店选址装修的黄金法则、产品精准定位诀窍、客户深度维护以及成本精细控制，为创业者提供了开办咖啡店的“创业宝典” [3] - 曹梓涵建议新手创业者从了解行业起步，甚至可以从服务员做起，强调创业是一个探索未知的过程 [3] 市场反响与创业者信心 - 活动营造的浓厚创业氛围与实在的政策红利，点燃了在场创业者的热情 [6] - 拟落户南明的创业者马先生表示，活动让其看到了南明区的诚意，并因有成功导师引路、政府精准帮扶及同行鼓励，而对在南明创业成功充满信心 [6] - 创业者普遍认为南明区不仅是创业开店之地，更是梦想扎根生长、枝繁叶茂的沃土 [6]

投资评级 - 报告对瑞幸咖啡的投资评级为“增持” [1][6] - 目标价为47.74美元，基于2025年25倍PE估值 [9] - 当前股价为38.26美元 [1][6] 核心观点 - 外卖大战加速行业资源整合，公司聚焦增长、持续关注份额，稳步扩大门店规模，为长期发展打下坚实基础 [2] - 公司作为咖啡龙头兼具经营韧性与成长潜力 [9] - 短期利润率承压，但公司通过精细化运营优化成本结构 [9] 财务业绩与预测 - 2025年第三季度收入153亿元，同比增长50.2% [9] - 2025年第三季度GMV为173亿元，同比增长48.1% [9] - 2025年第三季度GAAP经营利润17.77亿元，同比增长12.9%，GAAP经营利润率11.62%，同比下降3.83个百分点 [9] - 2025年第三季度GAAP净利润12.78亿元，同比下降2.74% [9] - 2025年第三季度Non-GAAP净利润14.21亿元，同比增长0.64%，Non-GAAP净利率9.30%，同比下降4.58个百分点 [9] - 预测2025-2027年GAAP净利润分别为38.53亿元、47.13亿元、53.20亿元，同比增长31%、22%、13% [9] - 预测2025-2027年营业收入分别为503.40亿元、598.11亿元、663.41亿元，同比增长46.02%、18.82%、10.92% [4] - 预测2025-2027年毛利率分别为38.0%、35.4%、35.6% [10] - 预测2025-2027年净利率分别为7.7%、7.9%、8.0% [10] 运营表现 - 2025年第三季度门店总数达29,214家，同比增长36.88%，季度净增3,008家 [9] - 自营门店18,882家，季度净增1,914家；加盟门店10,332家，季度净增1,094家 [9] - 其中国内门店29,096家，国外门店118家 [9] - 2025年第三季度自营门店同店销售增长14.4%，较第二季度的13.4%环比提速 [9] - 2025年第三季度平均月交易用户数11,230万，同比增长40.6% [9] 成本与费用分析 - 2025年第三季度自营门店OPM为17.5%，同比下降6.0个百分点 [9] - 原材料成本占收入比36.24%，同比下降2.46个百分点 [9] - 店面租金和其他运营成本占收入比20.26%，同比下降2.18个百分点 [9] - 折旧摊销占直营店收入比3.57%，同比下降0.38个百分点 [9] - 外卖费用率18.90%，同比大幅提升9.79个百分点，环比提升5.39个百分点 [9] - 销售费用率4.91%，同比下降0.87个百分点 [9] - 管理费用率5.19%，同比下降1.06个百分点 [9] - 国际咖啡生豆价格处于高位且无趋缓迹象，预计明年咖啡豆成本仍有压力 [9] 估值与市场数据 - 当前市值108亿美元，股本22.66亿股 [7] - 52周股价区间为17.28美元至39.98美元 [7] - 预测2025年PE为17.65倍，PS为1.39倍 [4] - 可比公司2025年预测PE平均值为20倍 [12]

公司概况与商业模式 - 公司“空谷无界”是一家位于贵阳高新区的复合业态咖啡店，空间内融合咖啡、书香、茶香等多种业态 [1] - 创始人团队由拥有二十余年咖啡行业经验的陈淳和多年新媒体行业经验的郭健伟组成 [3] - 公司定位为新型“第三空间”，旨在突破传统商业空间的局限，以咖啡为载体连接文化、阅读、商务等多种功能 [3] - 自今年8月开业以来，已成功举办发布会、婚礼、政府招商沙龙等活动 [3] 选址战略与市场定位 - 选址贵阳高新区是基于其作为贵阳最具经济与科技活力的区域，拥有高“科技含量”和大量优质企业 [4] - 市场定位是满足区域内企业和人才对高品质休闲空间的刚性需求 [4] 行业政策环境与发展规划 - 贵阳市政府印发促进咖啡产业发展的实施意见，目标到2027年将贵阳贵安初步建成具有全国影响力的咖啡消费目的地和咖啡文化体验城市 [6] - 该政策获得行业积极反响，被认为敏锐捕捉到产业发展潜力 [6] - 在此政策支持下，公司正加速发展规划，积极规划一个一万多平方米的新项目 [6] - 公司目标是打造全国性项目，为贵阳的咖啡文化与旅游文化做出贡献，使咖啡成为吸引游客的重要理由 [6]

赛事基本信息 - 2025年广东省咖啡师职业技能大赛暨粤港澳青年咖啡师技能创新创业交流活动将于11月28日至30日在江门开平市塘口镇塘口墟举办 [1] - 大赛由广东省人力资源和社会保障厅与江门市人民政府联合主办 [1] - 大赛主题为"咖"聚侨都·技能"啡"粤 [1] 参赛规模与特点 - 赛事汇聚粤港澳共23支代表队、67名选手同台竞技 [1] - 邀请香港、澳门单独组队参赛，赛事规模和参赛队伍均实现突破 [1] 竞赛内容与标准 - 大赛设置"咖啡拉花制作"与"咖啡杯测"两大竞赛模块，全面考核选手的专业水平与综合素养 [1] - 赛事参照咖啡师国家职业技能标准，将对决赛获奖选手按程序核发咖啡师技师（二级）或高级工（三级）职业技能等级证书 [1] 活动目标 - 活动旨在推动咖啡师技能人才队伍建设和咖啡产业高质量发展 [1] - 弘扬尊重技能、崇尚技能、学习技能氛围，搭建高水平、开放性竞技平台 [1]

展会规模与参展企业 - 第138届广交会展览面积达155万平方米，展位总数7.46万个，参展企业超3.2万家，均创历史新高 [2] - 约3600家企业首次亮相，拥有高新技术、专精特新、单项冠军等称号的优质企业首次突破1万家 [2] - 来自217个出口市场的20.7万名采购商预登记，新增18家全球合作伙伴，总数达227家，覆盖110个国家和地区 [3] 产品创新与展示重点 - 本届广交会首设智慧医疗专区，展示医疗机器人、智能监测诊断等创新成果，预计现场展示新产品超百万件 [3] - 拥有自主知识产权的产品近110万件，广交会首展产品近80万件，智能类产品35.3万件 [3] - 首发新品中超六成应用新技术，超四成实现功能升级，超四成体现绿色低碳，超三成使用新材料 [3] 展会服务与技术支持 - 展馆设置“白云机场综合服务柜台”，提供“航空+展会”专属服务，实现下飞机“一键直达”广交会 [3] - 广州地铁首次开通境外银行卡直接过闸，琶洲港澳客运码头增开晚班往返香港机场航线 [3] - 首次实现App办证，采用二维码证件并减免费用，自助办证窗口增至400多个，制证时间仅需30秒 [4] - 展馆内率先采用蓝牙+北斗+5G技术，在10个展厅试点展位级导航，并新设馆内离境退税服务 [4] 展会历史与行业演变 - 广交会从1956年举办至今已持续68年，从以农副土特产品为主迭代至工业自动化与智能机器人 [2] - 展会参与并见证了中国外贸向新、向智、向绿的沧桑巨变，成为推动行业变革的重要催化剂 [2][4]

交通运输与旅游出行 - 全国铁路连续4天日发送旅客超1800万人次，10月3日发送旅客1816.2万人次，10月4日预计发送1820万人次，计划加开旅客列车903列 [1] - 长三角铁路10月4日预计发送旅客385万人次，较去年同期增长3.9%，长假累计发送旅客已达1840.5万人次，日均发送旅客约368.1万人次 [2] - 受台风“麦德姆”影响，10月4日至6日往返海南岛的过海列车调整运行，10月5日海南岛内所有列车停运 [3] 宏观经济与国际贸易 - 2025年6月末我国对外金融资产达110645亿美元，对外负债72555亿美元，对外净资产38090亿美元 [1] - 巴西咖啡行业面临原料成本上升及美国加征关税影响，导致咖啡价格和出口走势承压 [4] 特定产业发展 - 中国地理信息产业协会预计，2025年全国地理信息产业总产值将增长至近万亿元，比“十三五”末增长近30%，“十四五”期间年均增长超过5% [2] - 截至10月4日12时24分，2025年10月电影票房（含预售）已突破10亿元 [3] 公司运营与行业动态 - 波音公司再次推迟交付波音777X型客机，预计交付时间从2026年推迟至2027年年初，可能因此损失数十亿美元，首批客户汉莎航空和阿联酋航空已更改该机型入役时间表 [5] - 生态环境部和国家疾控局联合发布《重点控制的土壤有毒有害物质名录（第一批）》，将18种（类）化学物质纳入名录 [2]

文章核心观点 - 贵阳通过将咖啡与本地文化深度融合，成功打造出独特的“咖啡之城”文旅新名片，其成功源于独立咖啡店生态、社群驱动的赛训文化以及将地方风物转化为新奇消费体验的能力 [1][2][6] - 行业面临客源稀释、复合型人才短缺和供应链劣势等挑战，但正通过政策支持、产业联盟和文旅联动等措施，推动从“故事之城”向“产业之城”的转型 [3][4][6] - 贵阳模式为其他地区提供了通过咖啡对城市文旅形象进行再定义和提质升级的范例，其核心在于在“咖啡+文化+生活”模式中找到独特路径，而非单纯追求规模 [6][7][8] 咖啡产业发展现状 - 贵阳咖啡店密度极高，每2000人拥有一家咖啡店，且独立咖啡店生态繁荣，连锁品牌渗透度低，形成了具有“主理人”特色和本地味觉记忆的独特市场 [1] - 行业社群文化浓厚，技艺传递与创新高频，自2015年左右起咖啡店成为“咖啡师的课堂”，通过高密度练习和赛训循环模式，培养了10余位国家级冠军，并在2025年诞生新的冲煮世界冠军 [1][2] - 咖啡已成为城市营销的有效工具，2025年小红书相关话题浏览量接近2000万人次，城市足球队以“贵阳咖啡队”命名并夺冠，网红咖啡成为游客打卡新选择 [1] 成功驱动因素 - 成功底层逻辑在于将咖啡主动与城市融合，创造“贵阳味道”（如折耳根美式），让消费者体验城市气质而非单纯消费咖啡产品 [1][2] - 低连锁度、温和租金及紧密的社群为独立咖啡店的肆意生长和创新提供了土壤，行业从业者更将咖啡视为手艺、艺术和生活方式，而非纯粹生意 [1][2] - 通过咖啡对传统“山地、避暑、慢生活”的文旅形象进行再定义，使其成为吸引Z世代年轻消费者的新“翻译工具”和“生活方式”载体 [6][7] 面临的挑战 - 市场容量存在隐忧，660.25万常住人口的消费基数难以支撑高门店密度，咖啡消费结构上高度绑定季节性文旅经济，本地客群增长不足以夯实供应链基础 [3] - 复合型运营人才严重稀缺，涉及运营、品牌、新媒体、数字化等领域的人才难觅，制约了门店的商业化扩张 [3] - 供应链存在明显劣势，作为内陆城市，豆源依赖外省渠道，导致物流时间长、成本高，且冷链与仓配效率不足，放大规模化复制难度 [3] 政策与产业举措 - 2025年政府层面行动加速，召开产业专题会、政企协商会，并出台《支持咖啡产业高质量发展若干措施》等政策 [6] - 行业组织化程度提升，贵阳市咖啡行业协会成立并吸纳41家本地品牌，贵阳咖啡产业学院挂牌成立，同时上线中英文双语版“贵阳咖啡地图” [6] - 开展文旅联动，推出“贵阳咖啡好好嚯”打卡活动，超百家咖啡馆参与，省级层面明确将从政策、资源与平台多方联动，支持打造全产业链和文旅新IP [6] 未来发展路径 - 核心目标是建立一条能稳定创造价值的完整产业链，推动从“故事之城”到“产业之城”的转变，关键在于在保持独特品味的前提下解决品牌可扩张性与供应链问题 [6][8] - 最值得坚持的路径并非追赶上海、成都的绝对规模，而是在“咖啡+文化+生活”模式中找到独特定位，将咖啡灵感沉淀为城市的持久文旅魅力 [7][8] - 贵阳案例表明，产业发展的价值在于提升在地文化的现代化表达能力，一杯咖啡承载的是城市的创新性与包容性，这可成为文旅产业升级的隐性资产 [6][7]

公司运营 - 公司“一个咖啡店”由28岁的耐菲丝·地力夏提创立并运营，店铺位于乌鲁木齐市南部大湾区的社区旁边[1][3] - 公司社交平台笔记累计已超千篇，浏览量破百万，其亲手制作的小蛋糕成为爆品，有时中午就售空[3] - 公司在2024年初于网络上爆火，客流过大曾导致无法保证品控而一度闭店休整，目前雇佣4名经过严格培训的员工，专注于产品品质而非扩张[4] - 公司将新疆特色文化与现代咖啡文化融合，菜单中包含以特产杏子、老汉瓜、葡萄等为灵感的创意饮品[3] 行业发展 - 中国西北地区“咖啡+”逐渐引领消费新潮流，独立咖啡店在文化游、深度游蓬勃发展的背景下更加“吸金”[5] - 咖啡产业在南疆兴起，行业内公司注重在产品研发、原料甄选、冲泡技术等专业技能上下功夫[5] - 咖啡行业呈现出多元化形态，包括社区咖啡店、山野民宿咖啡、自由随性的越野咖啡等，为旅行休闲和人文交流提供场所[4][5] - 咖啡不仅是新兴行业，也被许多年轻人视为一种生活方式，从业者正用热爱和创造力为中国西北注入新的活力[5]