QDII基金限购调整 - 8月以来已有6只QDII基金宣布暂停申购或下调申购额度 [1] - 博时基金旗下纳指100ETF自8月4日起暂停申购 [1] - 万家基金两只QDII产品于8月4日调整限购 纳斯达克100指数型产品大额申购限额由50万元下调至10万元 恒生互联网科技ETF联接产品单日限购50万元 [2] 限购现状统计 - 全市场673只QDII基金中404只处于限购状态 占比超60% [2] - 30只基金处于完全暂停申购状态 [2] - 374只基金处于暂停大额申购状态 [2] QDII额度与操作调整 - 6月19日60家基金管理人及券商资管合计获批新增21.2亿美元QDII额度 [3] - 大成全球美元债债券产品7月28日将限购额从5万元上调至300万元 次日又下调回5万元 [3] - 额度紧张与海外市场波动是限购主要原因 旨在保护持有人利益并维持操作灵活性 [3] QDII基金业绩表现 - 汇添富香港优势精选混合A/C份额年内收益率达131.55%/131.87% 该基金已于7月28日暂停申购 [4] - 华泰柏瑞恒生创新药ETF等9只QDII基金年内收益率超90% [4] 溢价风险警示 - 博时纳指100ETF二级市场交易价格出现大幅溢价 [1] - 基金公司发布溢价风险提示公告 警示投资者可能遭受重大损失 [1]

QDII基金放宽限购额度 - 7月以来已有79只QDII基金放宽限购额度，包括易方达、华宝、鹏华等基金公司旗下产品 [1][2] - 易方达调整5只QDII大额申购上限，其中易方达纳斯达克100ETF联接单日申购上限从100元调整至2000元，其余4只从100元调整至1000元 [2] - 华宝基金调整3只QDII大额申购门槛，华宝致远混合型基金(QDII)从2万元调整为20万元，华宝纳斯达克精选股票发起式(QDII)从5000元调整为2万元 [2] - 鹏华基金调整2只QDII大额申购限额，鹏华全球高收益债(QDII)人民币份额从5万元调整为10万元，美元现汇份额从1万美元调整为2万美元 [2] - 华安日经225ETF(QDII)、华安德国(DAX)ETF(QDII)等基金恢复申购业务，汇添富纳斯达克生物科技ETF等恢复大额申购 [3] QDII额度获批情况 - 国家外汇管理局6月底新发放30.8亿美元QDII投资额度，累计额度达1708.69亿美元，获批机构191家 [4] - 易方达基金、广发基金、富国基金等16家公募各获批5000万美元额度，华夏基金、南方基金等8家公募各获批4000万美元额度 [4] - 睿远基金、财通证券资管首次获批QDII额度，均为5000万美元 [5] - 易方达基金累计获批QDII额度超过70亿美元，华夏基金、南方基金累计获批均超过60亿美元 [5] QDII基金市场表现 - 今年上半年投向港股创新药和新消费的QDII基金取得超过50%收益，投向美股的QDII基金取得接近10%收益 [1] - 汇添富香港优势精选基金上半年净值增长86.48%，前十大重仓股全部为港股创新药 [8] - 国富全球科技互联美元现汇A年内收益率10.53%，景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF年内收益率9.69% [8] 美股与港股估值对比 - 截至7月7日，纳斯达克指数PE42.06倍（2009年以来80%分位点），标普500指数PE27.88倍（2009年以来91%分位点） [8] - 恒生指数PE10.64倍，恒生科技PE19.83倍，港股整体估值较低 [9] - 业内人士认为港股高股息板块和创新药板块仍有较好投资机会，港股QDII性价比渐超美股 [8][9] QDII基金市场现状 - 市场上共有675只QDII基金，其中363只暂停大额申购，26只暂停申购，4只处于封闭期，合计占比58.22% [7] - 部分高溢价ETF如国泰标普500ETF溢价率仍达11.48%，但多数产品溢价收窄 [6] - 基金公司优先将外汇额度分配给溢价较大的QDII基金和市场热度高的产品 [7]

民间对外净头寸变化趋势 - 截至2025年一季度末，中国民间对外净资产达785亿美元，为2004年有数据以来首次转正，上年末为净负债1598亿美元 [1] - 民间净头寸变化以2015年"8·11"汇改为界：汇改前净负债从2004年底3778亿美元增至2015年二季度末23732亿美元；汇改后净负债震荡下行，分四个阶段演变 [2][3][4] - 2022年二季度至2025年一季度，民间对外净负债累计减少12701亿美元，其中对外金融资产增加10813亿美元，对外金融负债减少1258亿美元 [9] 人民币汇率波动与市场行为 - 2022年初至2024年底，人民币中间价和即期汇率累计下跌11.3%和12.7%；2025年上半年转为升值0.4%和1.9%，同期美元指数下跌10.8% [5] - 2025年1月银行结售汇逆差675亿美元，2月逆差锐减至52亿美元，3-5月转为顺差63亿、166亿和254亿美元；前5个月累计逆差244亿美元，同比下降85% [6] - 市场购汇动机减弱：2025年前5个月银行代客付汇购汇率均值59.5%，同比回落3.8个百分点；结汇率均值52.3%，仅上升0.2个百分点 [6] 国际收支与资本流动结构 - 中国经常项目为结构性顺差，但民间长期处于净负债状态，投资收益差额持续为负 [1] - 货物贸易顺差驱动资本外流：2022年二季度至2025年一季度，海关和国际收支口径货物贸易顺差分别为27756亿和21243亿美元，同期外汇储备余额增加527亿美元 [9] - 人民币国际化进程中汇率发挥"减震器"作用：2022年二季度至2025年一季度人民币贬值11.6%，导致对外人民币负债美元计值减少，负估值效应达5796亿美元 [10] 政策影响与市场机制演变 - "8·11"汇改后央行逐步退出外汇市场常态干预，经常项目与资本项目呈镜像关系 [8] - 2025年外汇局向QDII机构发放30.8亿美元投资额度，恢复常态化审批，支持跨境投资 [13] - 对外金融资产结构优化：2025年一季度末储备资产占比降至33.0%，为有数据以来最低（2011年二季度末为71.3%） [13]

QDII基金放宽大额申购限制 - 多只QDII基金近期放宽大额申购限制或恢复申购业务 包括鹏华、华宝、华安、汇添富等基金公司旗下产品 [1][2][4][5] - 华宝基金调整旗下多只QDII产品大额申购门槛 华宝致远混合型基金(QDII)从2万元上调至20万元 华宝纳斯达克精选股票发起式(QDII)从5000元上调至2万元 华宝海外科技股票(QDII-LOF)从2000元上调至1万元 [2] - 鹏华基金调整旗下QDII产品限额 鹏华全球高收益债(QDII)人民币份额从5万元上调至10万元 美元现汇份额从1万美元上调至2万美元 [4] QDII额度获批情况 - 6月底60家合格境内机构投资者合计新增21.2亿美元QDII额度 距离上一次额度下发时隔约一年 [6] - 证券基金类机构中 22家各获5000万美元额度 12家各获4000万美元 9家各获3000万美元 10家各获2000万美元 7家各获1000万美元 [6][7] - 累计获批额度方面 易方达基金超过70亿美元 华夏和南方基金均超过60亿美元 [7] 行业观点 - 业内人士认为QDII基金放宽申购限制与新一轮QDII额度获批有关 [1][5] - 新额度到位后 基金公司可能优先放宽投资于热门市场的基金或将新额度分配给规模小的基金 [5]

QDII额度发放情况 - 60家合格境内机构投资者合计获批21 2亿美元QDII额度 每家机构获批额度在1000万美元至5000万美元之间 [1] - 22家机构各获得5000万美元额度 包括易方达 广发 富国 天弘基金等 [1] - 12家机构各获4000万美元 包括华夏 南方 工银瑞信等 [1] - 9家机构各获3000万美元 包括招商 银华 兴证全球基金等 [1] - 10家机构各获2000万美元 包括兴业 建信 浦银安盛基金等 [1] - 7家机构各获1000万美元 包括平安 财通 融通基金等 [1] - 财通证券资管 睿远基金首次获批QDII额度 [1] 机构累计获批额度 - 易方达基金累计获批QDII额度超70亿美元 [1] - 华夏 南方基金累计获批额度均超60亿美元 [1] 机构类型分布 - 基金公司有44家 [1] - 券商及券商资管有16家 [1] QDII基金规模增长 - 截至5月末 全市场QDII基金规模达6440 24亿元 年内增长327 06亿元 增幅5 35% [2] - 2024年全年 QDII基金规模猛增1943 36亿元 同比增幅高达46 61% [2] - QDII基金总规模连续6年保持正增长 [2] 投资布局方向 - 2025年以来港股基金赚钱效应提升 多只恒生科技ETF 恒生科技指数ETF 港股创新药ETF等QDII基金规模暴增50亿元以上 [4] - 近期投资美股的ETF溢价率回落 投资者可直接在二级市场买入 [4] - 基金公司可能布局港股类QDII基金 [4] - 部分非港股通投资标的也具价值 未来或发行相关QDII基金 [4] - 新增额度考虑布局偏稳健类产品 主投海外债券市场的固收及"固收+"基金 [4]

日本财务省要求中国放宽资本管制 - 日本财务省向中国政府提出扩大QDII投资额度的要求 旨在促使中国资金流向日本股市等海外市场 [1] - 要求提出契机为2024年1月华夏野村日经225ETF因交易价格大幅偏离净值而暂停交易 [1][2] - 中日部长级会议中日本明确要求提高QDII额度上限 但具体金额和时间未明确 [1] QDII机制现状与影响 - 中国现行QDII额度上限自2024年6月底以来保持1677.89亿美元未变 [1] - 扩大QDII额度可缓解ETF价格与净值偏离问题 避免交易中断 [2] - 日本财务省认为投资日股ETF经济安保风险低于房地产并购 中国资管公司也强烈希望额度扩大 [2] 中国资本外流背景与动因 - 2024年中国贸易顺差达9921亿美元创历史新高 是2001年加入WTO时的40倍 [3] - 国内房地产低迷+股市疲软+国债收益率下降 导致资金缺乏投资标的 [3] - 少子老龄化加速推动家庭储蓄需寻求海外投资 日本官员称此举对中国有利 [3] 国际资金流动趋势 - 欧美资管公司正积极吸引中国资金 对美投资或缓解中美摩擦 [3] - 中国2015-2016年资本外流教训使当局对放宽QDII持谨慎态度 [3]