| | | | 国贸期货研究院 | 投资咨询号: Z0017251 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 2025/9/22 | | | | | 能源化工研究中心 陈胜 | 从业资格号: | | | | | | F3066728 | | 指标 | 2025/9/18 | 2025/9/19 | 变动值 | | | PTA现货价格 | 4630 | 4555 | (75.00) | 现货资讯: | | MEG内盘价格 | 4362 | 4351 | (11.00) | 短纤:涤纶短纤跌122至6284。现货市场:涤纶 | | PTA收盘价 | 4666 | 4604 | (62.00) | 短纤生产工厂价格商谈为主,贸易商价格下滑, 下游逢低补货,场内贸易商环节成交较好,工厂 | | MEG收盘价 | 4268 | 4257 | (11.00) | 成交一般。1.56dtex*38mm半光本白(1.4D)涤纶 | | 1.4D直纺涤短 | 6540 | 6490 | (50. 00) | 短纤华东市场价格在6270-6570现款现汇含税自 | | | | | | ...

市场行情表现 - 8月6日PTA期货盘面快速上扬后震荡收涨 受英力士降负消息刺激和商品氛围回暖影响 [1] - 现货市场商谈氛围良好 价格商谈区间在4650-4720元/吨 主流现货基差维持在09-21 [1] - 涤丝价格保持稳定 产销出现局部放量 工厂库存水平尚可 价格随原料微幅调整 [1] 供需状况变化 - PTA负荷率降至72.6% 聚酯负荷小幅回落至88.1% 数据截至8月1日 [1] - 低加工费环境导致8月PTA装置检修增加 英力士实施减产措施 [1] - 海伦石化新装置开始投料 中期供需预期偏弱 终端订单表现疲软 [1] 加工费水平 - PTA现货加工费达到130元/吨附近 TA2509盘面加工费为274元/吨 [1] - 建议在PTA盘面加工费低位时进行做扩操作 [1] 价格走势预测 - 短期价格预计在4600-4800元/吨区间震荡 受供需偏弱预期和隔夜油价大跌影响 [1] - 国内商品氛围好转为市场提供支撑 建议TA1-5逢高反套操作 [1]

现货市场动态 - PTA现货市场商谈氛围好转，聚酯工厂递盘增加，基差延续弱势，午后跌幅扩大 [1] - 主流供应商报盘出货，本周及下周货主流成交价在09+85~95，个别略高，价格商谈区间4780~4820元/吨，主流现货基差在09+91 [1] - 郑商所PTA期货仓单45812张，环比增加9384张 [1] - PTA工厂库存3.95天，环比-0.14天，同比-0.29天 聚酯工厂PTA原料库存7.1天，环比-0.35天，同比-1.08天 [1] 机构观点分析 东海期货 - PTA基差继续走弱但成交部分回升，流通性问题缓解，港口库存回升且仓单注销，现货对盘面抬升作用有限 [2] - 盘面测试4600-4700支撑位，短期维持稳定，后期关注原料成本支撑变动 [2] 大地期货 - 聚酯产业链上游平稳、下游负荷下降预期下，利润将进一步向下游转移 PXN中性偏高，MX基本面宽松拖累PX估值 [2] - 油价偏强震荡，下游减产背景下逢高做空PX/PTA与Brent比价驱动仍在但空间有限 建议轻仓多PX或PTA [2] - 8月下旬旺季开启后下游订单或好转，PTA大厂可能通过调节负荷扩利润 当前PTA加工费中性，关注300元/吨以下做多机会 [2] - 聚酯工厂对PTA基差接受度上升，不过分看空月差 [2]

PTA现货价格强势表现 - 6月PTA现货价格持续强于期货，基差月均值同比上涨40%，6月18日创下年内峰值[1] - 供需紧平衡是主因：聚酯工厂开工率维持在90%（年内次高），6月PTA去库约20万吨[1] - 供应端主力供应商排货节奏放缓，基差报价攀升形成卖方市场，下游工厂被动跟涨助推基差创新高[1] - 当前PTA基差达300元/吨水平，近几年市场罕见，社会库存中性偏低，可流通库存紧张支撑基差[1][2] 供需结构分歧显现 - 二季度PTA装置集中检修结束后供应恢复，但聚酯瓶片企业因利润亏损计划减产，长丝/短纤企业也有减产预期[2] - 7月聚酯预估产量660万吨，PTA消费量或下降7万吨，8月淡季消费量可能进一步减少[2] - 华东地区320万吨新PTA装置投产进度将直接影响供需平衡[2] - 长丝库存偏低可能小幅增产，PTA阶段性累库压力有限，基差或维持偏强[2] 后市关键变量分析 - 地缘政治与原油价格波动、聚酯行业减产执行力及PTA新装置投产进度是两大关注点[2] - PTA呈现近强远弱格局：短期低库存支撑基差，但远期新装置投产+检修减少+需求淡季将制约价格上行[3] - PX供需结构优于PTA，若PX装置意外检修可能传导至PTA价格[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 终端订单恢复不及预期，下游化纤利润低，减产持续，6月去库幅度或明显下降，后期可关注9 - 1价差回落时点节奏 [6] - 终端负反馈仍有发酵空间，下游减产有持续驱动，6月中旬前下游大概率持续减产，对聚酯原料形成负反馈 [7][23] - 6月检修量减少、新装置投产，供应压力增加，出口力度大概率减弱，PTA或维持供需平衡甚至微幅累库 [24][29] - 原油大概率逢高空，6月下旬至7月可观察PTA基差带动结构回落时点，待多头持仓离场后关注右侧入场机会 [30][32] 根据相关目录分别进行总结 策略概述 - 关税缓和后终端订单补发未弥补前期损失，需求恢复不及预期，下游化纤减产持续，6月去库幅度或降，可关注9 - 1价差回落时点 [6] 终端负反馈仍有发酵空间，下游减产有持续驱动 - 关税公布后下游产销好，PTA基差上行，5月装置检修多，现货流动性短期紧缺 [7] - 终端库存高、订单恢复差，对原料采购谨慎，长丝及短纤产销率低，下游化纤减产驱动增加 [9][14] - 下游长丝减产执行基本到位，大厂宣布联合减产23%，下游利润仅账面回升，减产持续时间和执行力可期 [16][20] - 6月中旬前下游大概率持续减产，对聚酯原料形成负反馈，目前PTA长约减量，基差和盘面价格受供应因素影响 [23] 检修回归新装置投产，6月PTA或维持供需平衡 - 6月检修量减少、新装置投产，供应压力明显增加，现货紧张因流通环节库存去化，6月中下旬基差或回落 [24][27] - PTA加工费支持装置开工恢复，出口力度大概率减弱，6月PTA供需或维持平衡甚至微幅累库 [27][29] 策略：等待月差收敛右侧入场时点 - 原油若无特殊事件影响，大概率逢高空，6月后期进入旺季需求验证，旺季需求不及预期将不利聚酯中枢上移 [30] - 6月后PTA流通环节库存紧缺或缓解，7月下游开工恢复概率低，6月下旬至7月可观察PTA基差带动结构回落时点，待多头持仓离场后关注右侧入场机会 [32]