文章核心观点 - 文章核心观点：2025年PTA现货基差呈现冲高回落态势，全年实现由负转正，主要受上半年集中检修去库存与下半年新产能投放供给增加影响[2][12] 对于2026年，文章认为PTA现货基差走势将呈现明显的季节性分化，预计1-2月因需求淡季累库而走弱，3-5月则因“金三银四”需求回升及聚酯新产能投放而走强，并存在突破2025年高点的可能性[9][19] 2025年PTA现货基差回顾 - **全年走势与均值**：2025年PTA现货基差冲高回落，上半年上涨，下半年下跌[2] 截至12月初，2025年年均PTA现货基差为8元/吨，较2024年上涨35元/吨，涨幅达130%，实现了由负转正[2][12] - **上半年上涨行情**：上半年基差上涨，出现了自2023年7月以来的最大上涨行情[4][14] 2025年6月基差达到年内高点，6月18日参考期货2509合约升水295元/吨，6月基差均值237元/吨，环比上涨40.24%，同比上涨717.24%[5][14] - **上半年上涨驱动因素**：上涨源于多重因素共振，2-6月PTA装置集中检修导致去库存[5] 4月底主力供应商行为变化减少现货流通量，5-6月下游聚酯开工负荷震荡在90%左右，刚需较好，形成阶段卖方市场，买方被动跟涨[5][14] - **下半年下跌行情**：下半年基差回落，主因市场供需预期转变，新产能兑现产量，区域供给充足[5][15] 2025年6月7日华东250万吨、7月160万吨、8月另外160万吨PTA新装置相继试车或投产[5][15] - **下半年下跌具体表现**：7月PTA现货基差断崖式下跌，月均值环比下跌84.39%[5][15] 7月PTA产量创历史新高，较6月增加28万吨，结束了连续4个月的去库存状态[5][15] 2026年PTA现货基差展望 - **短期（1-2月）预期**：预估2026年1-2月PTA将累库存，现货基差下跌[7][17] 依据2013-2025年数据，1-2月终端织机开机率周均值约42%，较11-12月下跌29个百分点，春节假期导致需求自下而上负反馈，聚酯工厂集中减产检修，PTA消费量降至年内低位[7][17] 结合加工费等因素，预估1-2月累库存约50万吨[7][17] - **中期（3-5月）预期**：预估2026年3月开始PTA去库存，现货基差走强[8][18] 依据季节性规律，3-4月终端织机开机率周均值约74%，较1-2月上升32个百分点，直接带动PTA消费量上升[8][18] 2024-2025年3-4月PTA均去库存48万余吨[8][18] 2026年春节较晚，预计3月需求回升幅度可能稍高于历史同期均值[8][18] - **中期需求额外支撑**：下游聚酯新产能投产将带动PTA消费，2026年1-4月计划投产155万吨聚酯新产能，折算新增PTA消费量约12万吨/月[8][18] - **不确定因素**：低加工费可能导致计划外装置检修，进而影响基差[9][18] 2025年7-11月PTA日度加工费均值约200元/吨，理论生产亏损，中短期难以扭亏[9][18] 2026年上半年暂无PX、PTA新产能投产，PX供应缺口持续挤压PTA加工费，计划外减产检修将利好PTA现货基差[9][18] 市场心态与结构影响 - **预期对当前市场的影响**：市场对2026年1-2月累库的强烈预期已利空当前心态[10][19] 以12月货源为例，尽管预计12月PTA大概率去库存，但因担忧后续累库，市场信心不足导致贸易商操作积极性不高，12月基差仍为负值[10][19] - **市场观点与结构**：市场人士普遍看好2026年3-5月行情，PTA市场呈现近弱远强的结构，部分观点维持看空1月市场、看多5月市场[10][19]

核心观点 - PTA行情在成本支撑和去库存推动下上涨至阶段高点后 受原油下跌及累库存预期影响 可能已阶段触顶 [1][3][4][6] 成本端分析 - 美国调油利润偏好导致韩国芳烃出口美国 11月1日-20日韩国对中国PX出口量较10月同期下降约2万吨 市场担忧进口PX供应减少支撑PX价格 [1][3] - 部分市场人士担忧日本PX供应减少 2025年1-10月日本出口中国PX130万吨 若供应减少将推涨PX行情 [3] - OPEC+计划2025年10-12月分别增产13.7万桶/日 原油供应过剩由预期转为现实 地缘局势溢价影响淡化 原油市场缺乏上涨驱动 [6] - 美国与委内瑞拉关系僵化可能影响原油供应 委内瑞拉拥有全球最大原油储量 地缘摩擦是不确定因素 [6] 供需基本面 - PTA装置检修较多 11月20日较11月10日产能运行率下降4个百分点 聚酯开工负荷仅下降约1个百分点 PTA持续去库存 [1][3] - 11月下旬PTA产能运行率降至72%左右 聚酯开工负荷保持在89%左右 PTA呈现供不应求状态 [3] - 截至11月20日 7-11月日均PTA加工费为198元/吨 PTA生产处于亏损状态 后期可能引发计划外装置减产或检修 [3] - 近三年1-2月PTA累库存量在83-90万吨 传统需求淡季聚酯开工负荷和织机开机率处于年内低点 累库存预期对市场影响前置 [4] 市场表现与预期 - PTA行情先涨后跌 上涨受成本支撑及去库存推动 下跌因俄乌重启谈判导致原油价格下跌 成本支撑减弱 [1] - 尽管PTA已连续去库存4个月 但截至11月下旬现货基差仍明显贴水期货 因现货市场未形成货紧局面且1-2月累库存预期较强 [4] - 由成本端推动的上涨行情基本结束 后期需求转弱及库存上升因素将主导市场 PTA行情阶段触顶 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月3日国际原油受地缘风险、野火威胁支撑，但OPEC+增产计划压制油价；近期多套PX装置重启或提负，供应提升使PX去库体量减少，叠加聚酯减产情绪，市场情绪受影响，但现货紧张使PX价格及PXN底部有支撑，中期仍去库存 [2] - PTA行情下跌，因担忧贸易摩擦，国内大宗化工品气氛偏弱，去库存放缓，现货基差走弱；聚酯新产能平稳运行且高开工，对PTA刚需偏好，短期PTA现货价格随成本端运行 [2] - 涤纶长丝开工负荷下滑，市场产销一般，厂库存有压力，供应小幅增加；关税暂缓期内外贸市场报价和放样增多，潜在订单量大，抢出口订单带动市场回暖 [2] - 聚酯瓶片江浙市场商谈价下跌，原料及期货弱势下滑，供应端报价多数持稳，下游买盘积极性不高，市场交投僵持；华东部分装置检修，开工下滑，但货源仍充裕 [2] - 预计PX、PTA、PR震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 6月3日WTI原油期货结算价63.41美元/桶，涨4.31%；布伦特原油期货结算价65.63美元/桶，涨2.71% [1] - 6月3日石脑油CFR日本现货价561.63美元/吨，涨0.56%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价699美元/吨，跌1.34% [1] - 6月3日对二甲苯PX CFR中国主港现货价824美元/吨，跌2.06% [1] - 6月3日CZCE TA主力合约收盘价4628元/吨，跌1.53%；结算价4708元/吨，跌0.34% [1] - 6月3日CZCE TA近月合约收盘价4840元/吨，跌2.02%；结算价4888元/吨，跌1.05% [1] - 6月3日PTA国内现货价4915元/吨，跌0.55%；CCFEI PTA内盘价格指数4905元/吨，跌0.71%；外盘6月2日634美元/吨，涨0.32% [1] - 6月3日CZCE PX主力合约收盘价6524元/吨，跌1.42%；结算价6636元/吨，跌0.18% [1] - 6月3日CZCE PX近月合约收盘价7000元/吨，涨6.74%；结算价6822元/吨，涨0.56% [1] - 6月3日对二甲苯国内现货价6857元/吨，持平；CFR中国台湾现货中间价824美元/吨，跌2.25%；FOB韩国现货中间价799美元/吨，跌2.32% [1] - 6月3日PXN价差262.38美元/吨，跌7.23%；PX - MX价差125美元/吨，跌5.89% [1] - 6月3日CZCE PR主力合约收盘价5912元/吨，跌1.17%；结算价5984元/吨，跌0.30% [1] - 6月3日CZCE PR近月合约收盘价5950元/吨，跌0.90%；结算价5974元/吨，跌0.50% [1] - 6月3日华东市场聚酯瓶片市场价5960元/吨，跌0.42%；华南市场6030元/吨，跌0.33% [1] - 6月3日CCFEI涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D价格指数持平；涤纶短纤价格指数6505元/吨，涨0.08%；聚酯切片价格指数5920元/吨，涨0.25%；瓶级切片价格指数5960元/吨，跌0.42% [2] 开工及产销数据 - 6月3日聚酯产业链PX开工率81.45%，升2.27%；PTA工厂产业链负荷率80.84%，升3.01%；聚酯工厂产业链负荷率89.71%，降0.23%；瓶片工厂产业链负荷率83.82%，降0.37%；江浙织机产业链负荷率69.80%，持平 [1] - 6月3日涤纶长丝产销率39.00%，升5.00%；涤纶短纤产销率72.00%，升13.00%；聚酯切片产销率101.00%，升53.00% [1] 装置信息 - 西北一套120万吨PTA装置计划5月15 - 20日之间重启 [2] 交易策略 - PTA高开低收，TA2509合约以4623元/吨（-2.03%）收盘，日内成交量133万手 [2] - PX受成本影响偏弱运行，PX2509合约以6524元/吨（-1.87%）收盘，日内成交量25.04手 [2] - PR跟随成本运行，2507合约以5912元/吨（-1.50%）收盘，日内成交量3.28万手 [2]

报告行业投资评级 - 预计PX、PTA、PR均偏弱运行（PX观点评分：-1，PTA观点评分：-1，PR观点评分：-1） [2] 报告的核心观点 - 国际原油受特朗普关税威胁及OPEC+商讨增产影响，供应端对油价产生压力；PX虽短期价格和PXN底部有支撑但边际供应增加使去库量下滑，中期仍去库存；PTA行情上涨且去库存，短期价格随成本端运行，需关注聚酯大厂减产情况；聚酯瓶片市场交投冷清且开工下滑；预计PX、PTA、PR均偏弱运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 期货结算价：2025年5月23日WTI原油为61.53美元/桶，涨幅0.54%；5月26日布伦特原油为64.74美元/桶，跌幅0.06% [1] - 现货价：5月26日石脑油CFR日本为566.13美元/吨，涨幅1.03%；二甲苯（异构级）FOB韩国为707.50美元/吨，涨幅0.43%；对二甲苯PX CFR中国主港为834.00美元/吨，涨幅1.01%等 [1] - 期货合约价：5月26日CZCE TA主力合约收盘价4724.00元/吨，涨幅0.17%；结算价4748.00元/吨，涨幅0.47%等 [1] - 价差和基差：5月26日近远月价差160.00元/吨，较前值增加14.00；基差189.00元/吨，较前值增加25.00等 [1] - 下游价格指数：5月26日CCFEI涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D价格指数均持平；涤纶短纤为6550.00元/吨，跌幅0.38%；聚酯切片为5940.00元/吨，涨幅0.34%等 [2] 开工情况 - 5月26日聚酯产业链PX开工率为79.18%，较前值增加1.89；PTA工厂产业链负荷率为79.28%，较前值增加1.03；聚酯工厂为90.75%，较前值减少0.36等 [1] 产销情况 - 5月26日涤纶长丝产销率为36.00%，较前值增加2.00；涤纶短纤为45.00%，较前值减少15.00；聚酯切片为65.00%，较前值增加26.00 [1] 装置信息 - 西北一套120万吨PTA装置计划5月15日至20日之间重启 [2] 重要资讯 - 5月26日国际原油受特朗普关税威胁及OPEC+商讨增产影响大幅回落；个别PX工厂供应恢复早于预期，部分装置提负或计划提负，边际供应增加使PX去库量下滑；聚酯减产情绪较强影响市场情绪；PTA行情上涨且去库存，现货基差强；聚酯瓶片市场交投冷清且开工下滑 [2] 交易策略 - PTA近期区间运行，TA2509合约以4724元/吨（-0.04%）收盘，日内成交量139万手；PX装置有提负预期，PX2509合约以6674元/吨（0.06%）收盘，日内成交量36.97手；PR跟随成本运行，2507合约以6006元/吨（0.10%）收盘，日内成交量6.29万手 [2]

报告基本信息 - 报告名称：PTA日报 [1] - 报告日期：2025年5月13日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 贸易谈判取得进展，原油上涨，下游聚酯产销回升，PTA持续去库存，利好因素集中，预计PTA行情上涨 [6] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - TA2505收盘价4826元/吨，涨跌150，总量39828，增减-1328；TA2509收盘价4710元/吨，涨跌142，总量1239728，增减36095 [6] - 12日PTA主力期货TA2509收盘价4710元/吨，上涨142元/吨，涨幅3.11%，结算价4638元/吨，日增仓36095手 [6] 行业要闻 - 市场期待中美贸易紧张局势缓解，英国宣布美贸易协议取得“突破”，国际油价继续上涨；5月9日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年6月期货结算价每桶61.02美元，涨幅1.85%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年7月期货结算价每桶63.91美元，涨幅1.70% [7] - PX中国市场价格评估为784 - 786美元/吨，较上一交易日持平；PX韩国市场价格评估764 - 766美元/吨，较上一交易日持平 [7] - 受中美贸易关系取得进展影响，油市延续攀涨行情；新加坡卫塞节假期，场内有商谈听闻，日内无成交听闻 [7] - 华东市场PTA价格4819元/吨，涨97元/吨；日均商谈基差参考期货2509升水181元/吨，涨27元/吨 [7] 数据概览 - 报告包含国际原油期货主力合约收盘价、上游原料现货价格、PX价格、MEG价格、PTA期价汇总、期现价差、PTA加工差、PTA下游产品库存、PTA仓单数量、聚酯工厂负载率、PTA下游产品价格等图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [11][15][18]