募资规模至多可达约23亿港元。 据IPO早知道消息，InSilico Medicine Cayman TopCo（以下简称"英矽智能"）今起招股、至23日结束，并计划于2025年 12月30日正式以"3696"为股票代码在港交所主板挂牌上市。 英矽智能计划在本次IPO中全球发行94,690,500股。其中，香港公开发售9,469,500股，国际发售85,221,000 股。以每股 24.05港元的发行价计算，英矽智能将通过本次IPO募集至多约23亿港元，IPO市值则将达134.06亿港元。 这意味着，英矽智能将成为今年港股市场最大Biotech IPO。 15家顶级投资机构共认购1.15亿美元 回到业务层面。 成立于2014年的英矽智能作为一家业务遍布全球的AI驱动生物科技公司，其商业模式以Pharma.AI平台为基础，聚焦 通过人工智能进行内部药物研发，并逐步将Pharma.AI的应用范围扩展至先进材料、农业、营养产品、兽医药物等多个 行业。 在本次IPO发行中，英矽智能共引入15家顶级投资机构累计认购1.15亿美元，涵盖全球制药企业、互联网龙头企业、国 际主权基金、大型资产管理公司、全球主题基金、国内龙头 ...

据IPO早知道消息，InSilico Medicine Cayman TopCo（以下简称"英矽智能"）今起招股、至23日结束， 并计划于2025年12月30日正式以"3696"为股票代码在港交所主板挂牌上市。 英矽智能计划在本次IPO中全球发行94,690,500股。其中，香港公开发售9,469,500股，国际发售 85,221,000 股。以每股24.05港元的发行价计算，英矽智能将通过本次IPO募集至多约23亿港元，IPO市 值则将达134.06亿港元。 这意味着，英矽智能将成为今年港股市场最大Biotech IPO。 15家顶级投资机构共认购1.15亿美元 在本次IPO发行中，英矽智能共引入15家顶级投资机构累计认购1.15亿美元，涵盖全球制药企业、互联 网龙头企业、国际主权基金、大型资产管理公司、全球主题基金、国内龙头公募和险资。 具体而言：橡树资本（Oaktree）、施罗德（Schroders）、淡马锡和瑞银资产管理分别认购1500万美 元；礼来公司（Eli Lilly and Company）、腾讯、华夏基金、中国太平洋保险、富国基金、嘉实基金和 泰康人寿分别认购500万美元，易方达认购400万 ...

募资规模至多可达约23亿港元。 本文为IPO早知道原创 作者｜ Stone Jin 微信公众号｜ipozaozhidao 另外需要注意的一点是， 英矽智能的基石投资者全部具备明显国际化属性， 如瑞银资产管理、施罗 德、橡树资本等全球资管巨头，分别来自瑞士、英国、美国，不仅资金实力雄厚，更以"长线持有、 价值成长"著称。 其中，橡树资本同样首次以医药基石身份出场，而新加坡主权基金淡马锡则不仅在本轮IPO中担任基 石投资者，更是长期跟踪英矽智能，B轮、C轮等多轮融资名单中都有其旗下兰亭资本的身影。 此前，英矽智能还已获得启明创投、礼来亚洲基金、Bold Capital Partners、Pavilion Capital、 创新工场、BV百度风投、斯道资本、华平投资、红杉中国、B Capital、Prosperity 7、Deerfield Partners、Mirae Asset、清池资本、CPE源峰、高瓴、OrbiMed、Maison Capital、Capital Group、复星医药、中国生物医药、惠理集团旗下私募股权基金、浦东创投和浦发集团、锡创投、宜 兴国控等一众知名机构的投资。 据IPO早知道消息，I ...

国家医保谈判与“双目录”体系影响 - 为期五天的国家医保谈判于11月3日结束，预计谈判结果于12月上旬发布，首版商保创新药目录拟于明年正式实施 [1] - 本次医保谈判首次引入商保创新药目录新机制，旨在纳入超出“保基本”定位、创新程度高、临床价值大、患者获益显著的创新药，推荐商业健康保险等多层次医疗保障体系参考使用 [3] - “双目录”体系通过优化创新品种支付能力，在医保基础上补充商保，有利于高价创新药落地，实现“保基本”和“支持创新”的平衡，为医药支付端带来新活力 [3] - 商保目录有望为高昂或罕见病药物打开市场空间，突破其原有的销售瓶颈，主要针对罕见病用药、高价值创新药以及独家或首创新药 [3][4] - 医保支持创新政策红利持续释放，2021-2024年医保谈判成功的创新药中，接近90%在获批上市2年内即进入医保目录，远高于2019年（43%）和2020年（57%）[4] - 纳入医保和商保目录的创新药大多处于放量初期，其收入有望快速提升，相关创新药企将迎来弹性增长 [4] 创新药行业未来增长动力 - 中国创新药BD出海持续突破，对外授权交易数量与金额创新高，随着海外三期临床开启，海外上市确定性提升，估值有望持续提升 [6] - AI+制药领域获政策支持，七部门印发《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》，预计2025至2030年中国智能制药行业市场规模将突破5000亿元，年复合增长率维持在15%以上 [7] - 外部融资环境因美元降息而改善，美元降息降低全球资金成本，为医药行业注入关键流动性，一款新药从研发到上市平均需要10年时间和10亿美元投入，对持续融资依赖性极强 [7] - 行业“创新+国际化”趋势不变，板块景气度可持续，短期调整后创新药板块弹性将进一步提升 [7]

文章核心观点 - 国家医保谈判首次引入“双目录”体系，通过医保目录与商保创新药目录的协同，重塑创新药支付生态，为创新药企带来增长弹性 [1][3] - 创新药行业迎来多重结构性机遇，包括BD出海突破、AI+制药赋能研发以及外部融资环境改善，行业景气度可持续 [6][7] “双目录”体系对创新药生态的影响 - 首次引入商保创新药目录新机制，纳入超出“保基本”定位、创新程度高、临床价值大的药品，推荐商保等多层次医疗保障体系参考使用 [3] - 优化创新品种支付能力，在医保基础上补充商保，有利于高价创新药落地，实现“保基本”和“支持创新”的平衡，内需市场有望扩大 [3][4] - 为高昂或罕见病药物打开市场空间，商保目录有望突破罕见病用药、高价值创新药及独家首创新药的销售瓶颈 [4] - 医保谈判机制成熟，2021-2024年接近90%的创新药在获批上市2年内进入医保，远高于2019年的43%和2020年的57% [4] - 纳入医保+商保的创新药多处于放量初期，政策红利持续释放下，相关药企收入有望快速提升，迎来弹性增长 [4] 创新药行业的多重催化因素 - BD出海持续突破，对外授权交易数量与金额创新高，海外三期临床开启将提升上市确定性及估值 [6] - AI+制药赋能研发，中国智能制药行业预计2025至2030年市场规模突破5000亿元，年复合增长率维持在15%以上 [6][7] - 外部融资环境改善，美元降息降低全球资金成本，为高投入、长周期的创新药研发注入关键流动性 [7]

国家医保“双目录”体系的影响 - 国家医保谈判首次引入商保创新药目录新机制，与基本医保目录形成“双目录”体系，主要纳入创新程度高、临床价值大但暂时无法纳入基本医保的创新药，推荐商业健康保险等多层次医疗保障体系参考使用 [3] - “双目录”体系优化创新品种支付能力，在“保基本”基础上补充商保，有利于高价创新药落地，实现支付端协同，有望为医药支付端带来新活力并扩大内需市场 [3] - 商保创新药目录有望为高昂或罕见病药物打开市场空间，引导市场力量解决其可及性与可负担性问题，突破此类药物原有的销售瓶颈 [3] - 医保支持创新药的政策红利持续释放，2021-2024年医保谈判成功的创新药中接近90%在获批上市2年内即进入医保目录，远高于2019年的43%和2020年的57% [3] - 纳入医保+商保目录的创新药大多处于放量初期，随着政策红利释放，其收入有望快速提升，相关创新药企将迎来弹性增长 [3] 创新药行业未来增长动力 - 对外授权（BD）出海持续突破，交易数量与金额创新高，随着后续海外三期临床开启和海外上市确定性提升，行业估值有望持续提升 [6] - AI+制药赋能研发，中国AI制药处于快速发展关键窗口期，预计2025至2030年市场规模将突破5000亿元，年复合增长率维持在15%以上 [6] - 外部融资环境改善，美元降息降低全球资金成本，为高投入、长周期的创新药行业注入关键流动性，成为产业复苏的核心驱动力 [6] - 行业景气度可持续，“创新+国际化”产业趋势不变，短期调整后创新药板块弹性将进一步提升 [6]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 2025年第三季度业绩表现亮眼，单季度营业收入达197.71亿元，同比增长9.74%，归母净利润达7.94亿元，同比增长30.28% [2][3] - 公司利润端快速增长主要得益于毛利率提升，2025Q3单季度毛利率同比提升2.34个百分点至16.09% [3] - 报告认为2025Q3或为业绩拐点，预计2025Q4及2026年有望延续较好增长趋势 [3] - 公司在"研发创新+国际化+数字化"三大战略方面持续深入布局，为长期发展奠定基础 [3] 财务表现 - 2025年前三季度（H1）公司实现营业收入616.06亿元，同比增长4.31%，归母净利润33.1亿元，同比增长4.78% [2] - 2025Q3单季度经营现金流净额为14.25亿元，同比增长10.87% [2] - 盈利预测显示，公司2025-2027年营业收入预计分别为790.01亿元、840.61亿元、894.5亿元，对应同比增速分别约为5.3%、6.4%、6.4% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为35.38亿元、39.54亿元、43.91亿元，同比增速分别约为24.8%、11.8%、11.1% [3] - 预计2025-2027年公司毛利率将持续优化，分别为17.3%、17.4%、17.6% [5] 战略布局与业务亮点 - 研发创新方面，母公司广药集团新增国家级平台1个、省级平台2个，并聚焦"细胞基因治疗"、"AI+制药"等前沿领域 [3] - 公司抗肿瘤新药BYS10片已进入关键注册阶段，有望成为国内首款治疗RET突变实体瘤的国产创新药 [3] - 国际化方面，核心产品在东南亚、南亚及欧美市场持续放量，推动从"产品出海"向"产业链出海"转型 [3] - 数字化转型方面，与华为合作推进智能制造与供应链优化升级 [3] - 高毛利业务如大健康及大南药业务增长是毛利率提升的重要因素 [3]

公司战略转型 - 公司新任董事长上任后频繁带队出访，密集调研超过20家药企同行，拜访对象包括知名院士团队及三类代表性企业：向创新药转型成功的传统药企、领先的创新药企、AI制药企业 [1] - 公司明确从传统药企向科创药企转型，将创新视为核心竞争力，以顺应行业变革并把握政策红利 [2] - 公司正重新梳理原有科研管线并积极布局未来管线，早年布局的多个新药研发项目将在未来几年陆续产出 [2] 研发管线与创新布局 - 公司目前在研项目超过200项，其中创新药项目达22项，涵盖恶性肿瘤、慢病管理、大呼吸等重大疾病领域 [2] - 公司通过合资公司（广州白云山稀核健康医药有限公司）全面布局核药领域，并成功利用国产固体靶系统实现新型医用核素的高质量制备 [3] - 公司整合资源建设生物医药公共转化技术平台，布局涵盖干细胞、免疫细胞、mRNA等药物的全流程转化研发服务 [4] 外部合作与生态构建 - 公司与华为签署全面战略合作协议，在数字化转型顶层设计、数字化底座等方面展开合作，推动全产业链的“智能革命” [5] - 公司下属的广药资本公司上半年投资于干细胞治疗、合成生物、微针制剂等前沿领域项目，以并购为抓手丰富品种和研发管线 [4] - 公司与国内外一流高等院校、科研院所建立常态化联络机制，并与广州实验室、清华大学中医药交叉研究所等开展项目对接，切入“AI+制药”等前沿领域 [3] 行业政策与趋势 - 国家医保局等部门印发文件从商保、医院准入等多方面支持创新药发展 [2] - 2025年上半年国内创新药获批数量达43个，同比增长59%，其中国产创新药占比高达93%，行业核心竞争力转向研发创新 [2]

财务表现 - 公司2025年中期营业收入418.35亿元，同比增长1.93%，归母净利润25.16亿元 [1] - 第二季度营业收入193.61亿元，同比增长6.99%，归母净利润6.95亿元，同比增长17.48% [1] - 大健康主营业务收入同比增长7.42%，达70.23亿元 [1] 股东回报 - 公司拟每股派发现金红利人民币0.40元，合计派发现金红利约6.5亿元 [1] - 近五年平均分红比例保持在30%以上，建立"年度+中期"双轨分红体系 [1] 研发与创新 - 母公司广药集团启动生物医药中心公共转化平台建设，聚焦"细胞基因治疗"和"AI+制药"领域 [2] - 公司投资布局疫苗、合成生物等生物医药前沿领域 [2] 数字化转型 - 已建设中药材智慧溯源系统、智能化生产车间、智慧药房、医药智慧物流中心 [2] - 实现生产核心环节数据化管理与智能调度，提升运营效率与市场响应速度 [2] 资本运作与业务拓展 - 强化投资者关系管理与市值管理工作，构建覆盖创投企业全生命周期的基金体系 [2] - 旗下老字号数量增至13个，持续推进业务投资并购 [2]

业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入418.35亿元，同比增长1.93%，归母净利润25.16亿元 [1] - 第二季度收入193.61亿元，同比增长6.99%，归母净利润6.95亿元，同比大幅增长17.48% [1] - 大健康业务主营收入增长7.42%至70.23亿元，成为业绩增长重要动力 [1] - 行业整体承压背景下实现逆势增长，凸显经营韧性 [1] 股东回报 - 实施2025年中期利润分配方案，每股派发现金红利0.40元，总额约6.5亿元 [1] - 过去五年平均分红比例保持在30%以上，2024年度现金分红比例达45.87% [1] 科技创新 - 上半年获得药品注册批件15项，荣获多项省级和国家级奖项 [2] - 采芝林药业牵头建设的「广东创新中药制剂转化中试平台」入选工信部首批中试平台 [2] - 广药集团启动粤港澳大湾区生物医药成果转化平台，聚焦「细胞基因治疗」和「AI+制药」 [4] 产业布局 - 与东江实验室、厦门稀土研究所合作进入核药产业新领域 [4] - 成功收购采善堂，旗下「中华老字号」数量增至13个 [6] - 投资布局疫苗、合成生物等前沿领域 [6] 数字化转型 - 与华为合作推进智能制造与供应链升级 [4] - 建成中药材智慧溯源系统、智慧药房、智慧物流中心 [4] - 智慧物流中心采用AGV和自动化物流传输系统 [6] 国际化进展 - 产品进入美国、澳洲、东南亚和中东市场 [8] - 星群夏桑菊颗粒、何济公跌打膏、潘高寿蛇胆川贝液等传统名药在海外获得认可 [8] - 王老吉进入Costco等全球零售渠道，覆盖逾100个国家和地区 [11] - 母公司广药集团连续第五年入选《财富》世界500强，位列第459位 [6] 行业地位 - 广药集团是制药分行业中唯一上榜《财富》世界500强的中国企业 [6] - 业绩表现与战略调整反映出中国医药产业在全球竞争格局中的上升态势 [11]