公司业务与产品 - 公司以高速数字马达、智能算法、运动控制技术为核心 专注于全球高端消费电子及智能制造领域[1] - 已推出扫地机器人、无线吸尘器、智能洗地机、高速吹风机四大品类产品[1] - 产品覆盖100多个国家和地区 入驻6000多家全球线下实体门店 累计服务家庭超过3000万[1] 财务表现 - 2025年上半年营收规模远超2024年全年总额[1] 资本运作计划 - 追觅生态旗下多个业务将从明年年底开始在全球各交易所批量IPO[1] - 目前各个业务公司有单独的IPO计划[1] 汽车业务布局 - 公司宣布跨界造车 首款超豪华纯电产品对标布加迪威龙 预计2027年推出[1] - 造车计划始于2013年 将依托中国成熟电动车供应链体系研发制造 定位全球高端市场[1] - 已组建近千人研发及生产团队 团队规模持续扩大[1] - 创始人携团队赴德国进行工厂选址 将与法国巴黎银行合作共建德国工厂[1]

调研活动概述 - 公司于2025年8月29日接受包括汇添富、涌乐私募、红华资本、高竹私募、双安资产、耕霁资产、辰禾投资、时代复兴投资、长江证券、国海证券、西部证券、交银施罗德、华泰证券、华福证券、浙商证券、国联民生、中信证券、中信建投、华创证券、华西证券、中银国际、开源证券、汇丰晋信、光大证券、申万宏源、中泰证券、中金公司、天风证券、国金证券、兴业证券、东北证券、招商证券、东方财富证券、申万菱信、中邮证券、摩根基金、泓德基金、国寿安保基金、海创私募、橡果资产等多家机构调研 [1] 乘用车领域业务进展与规划 - 新能源汽车市场快速发展带动汽车涂料需求提升 2025年1-7月中国新能源汽车产销分别完成823.2万辆和822万辆 同比增长39.2%和38.5% 新能源汽车销量占汽车总销量45% [2] - 中国汽车涂料市场规模超400亿元 外资品牌占据80%市场份额 国产替代需求迫切 [2] - 公司2025年上半年乘用车领域业务同比增长109.60% 成为重要第二增长曲线 [2] - 公司采取差异化竞争策略 聚焦新能源汽车领域 推动UV/PU双固化面漆、耐水解PU手感涂料等创新产品在汽车内饰应用 [3] - 加速拓展外饰件业务 与多家头部主机厂、汽车零部件制造商建立深度合作 参与多款主流车型同步研发与配套供应 [3] - 布局乘用车原厂漆、售后修补漆领域 自主研发树脂、色浆等核心原材料 强化产品性能优势并控制成本 [3] 高端消费电子领域业务布局 - 行业惯例集中在第三或第四季度推出新产品 形成销售季节性特征 [4] - 深化下游合作生态 拓展业务价值边界 为北美消费电子大客户提供系统化解决方案 合作产品品类向更多细分场景延伸 成功获取手机及配件领域多个新项目量产开发权 [4] - 以技术创新为核心 推动拓印技术规模化应用 该技术在国内H大客户、荣耀、小米等头部终端品牌多品类产品中实现规模化应用 [5] - 新技术准分子工艺配合下游客户完成打样并实现多个项目量产落地 [5] - 聚焦新兴赛道 强化可穿戴设备领域竞争优势 重点把握智能眼镜细分市场机遇 参与小米、Meta等全球知名终端厂商智能眼镜产品开发 [6] 固态电池解决方案 - 固态电池在制造环节面临叠片、等静压等工艺导致电池片形变引发短路隐患 [6] - 行业逐步引入绝缘胶框技术 通过绝缘封装和胶框隔离保障电池结构稳定性和绝缘安全性 [6] - 公司开发全固态电池绝缘胶框打印设备与材料一体化解决方案 UV打印凭借高精度和自动化优势适配固态电池制造需求 [7] 油墨业务进展 - 油墨业务是公司三纵三横发展战略的重要组成部分 2025年1-6月实现营业收入同比增长107.15% [8] - UV绝缘油墨成为传统工艺升级替代方案 获得新能源车企及电池厂商关注与认可 已实现终端客户批量供货 [8] - 构建多元化油墨产品矩阵 一体黑油墨、烧结油墨、PCB字符油墨等多款创新产品在高端消费电子、新能源汽车、电子电路等领域实现批量导入并稳定量产 [8] 财务表现 - 2025年上半年公司主营收入3.48亿元 同比上升7.48% [9] - 归母净利润1227.95万元 同比下降69.84% [9] - 扣非净利润1057.85万元 同比下降69.42% [9] - 2025年第二季度单季度主营收入1.94亿元 同比上升3.35% [9] - 单季度归母净利润847.44万元 同比下降70.4% [9] - 单季度扣非净利润737.42万元 同比下降69.83% [9] - 负债率23.09% 毛利率42.63% [9] 市场交易数据 - 近3个月融资净流入1869.3万元 融资余额增加 [10] - 融券净流入0.0 融券余额增加 [10]

财务表现 - 上半年实现营业收入约16.18亿元，同比增长21.29% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约1828.57万元，实现扭亏为盈 [1] - 基本每股收益0.0299元，去年同期为-0.12元 [1] 业绩驱动因素 - 人工智能、汽车电子化及高端消费电子市场需求修复推动业绩增长 [1] - 珠海新工厂高端产能逐步释放，产品结构向高阶HDI板、高多层板（HLC）等高端PCB产品升级 [1] - 运营效率持续优化 [1] 业务拓展 - 积极拓展AI服务器、AI眼镜等新兴领域客户 [1] - 加速由ODM模式向终端直供转化，带动境外销售收入同比增长45.75% [1] 研发投入 - 上半年累计研发投入8488.29万元，同比增长14.77% [1] - 重点开发800G光模块、6G高频高速等24项技术，为产品升级奠定基础 [1]

财务表现 - 公司营收达16.18亿元 同比增长21.29% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为1828.57万元 实现扭亏为盈 [1] 业务驱动因素 - 人工智能算力与通信需求增长推动行业复苏 [1] - 汽车电动化智能化趋势深化带动需求 [1] - 高端消费电子市场需求修复促进业绩改善 [1] 经营策略 - 通过拓展市场实现业绩提升 [1] - 优化客户与产品结构增强竞争力 [1] - 加大研发投入推动技术升级 [1] - 深化精细化管理提高运营效率 [1]

纪要涉及的公司 博迁新材 纪要提到的核心观点和论据 1. **电子粉体业务** - 核心观点：受益于 AI 服务器和高端消费电子复苏，电子粉体需求端呈大个位数增长，高端化产品比例提升拉动公司高端电子粉体需求，业务利润有望达 2.5 亿元左右 [2][5] - 论据：AI 服务器和高端消费电子复苏使电子粉体需求增长，高端化产品比例提升直接拉动公司高端产品需求；业务盈利能力今年逐步恢复，未来利润平稳增长确定性高 [5] 2. **光伏铜粉业务** - 核心观点：光伏行业降银趋势下，公司卡位铜粉制备和出货环节，预计 2026 年业绩达 5 亿元左右，市值有望达 150 亿元 [2][4] - 论据：光伏行业降银趋势明显，铜浆技术替代银浆加速，头部组件公司引领趋势，预计明年一季度量产端大批量采用；公司与组件端大客户联合开发，银包铜粉和 HCD 铜浆已有少量出货；预计 2026 年铜粉业务出货量达 1000 吨以上，毛利率 30%以上 [2][4][5] 3. **镍粉业务** - 核心观点：公司 70%-80%营收来自 MLCC 镍粉，预计 2025 年镍粉业务恢复至 2021 年水平，利润可达 2 亿 - 2.5 亿元 [2][14][27] - 论据：全球 MLCC 市场规模 1000 亿 - 1100 亿美元，2024 年和 2025 年将恢复个位数增长；AI 服务器和新能源汽车发展增加 MLCC 需求，推动镍粉需求增长；2024 年第一季度公司营收和净利润同比增长，毛利率修复 [2][13][16] 4. **市场规模与增长趋势** - 核心观点：全球 MLCC 市场规模大且将恢复增长，光伏装机量增长带动银浆和工业用银需求，降银技术路线有产业化进展 [16][21][23] - 论据：全球 MLCC 市场规模在 1000 亿 - 1100 亿美元之间，2024 年和 2025 年将恢复个位数增长；预计 2025 年全球光伏新增装机量达 550 - 600 吉瓦，光伏银浆年需求量 7000 - 8000 吨；行业内银包铜浆、直接使用铜浆和电镀铜三种降银技术路线，预计 2025 年和 2026 年有产业化进展 [16][21][23] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **公司历史与股权结构**：2010 年设立有限公司，2020 年 12 月上市；股权和核心创始团队相对集中，由王丽萍家族主导，王丽萍总深耕电子材料超 30 年，陈刚强总负责研发 [10] 2. **研发投入与人员构成**：研发投入占营收比重逐年提升，保持在 5% - 10%之间；研发人员占比约 15%，近两年稳定在 130 - 150 人，2024 年为 135 人 [11] 3. **营收和净利润波动原因**：市场端受消费电子行业需求波动影响，成本端受 2022 年青山镍事件导致镍原材料价格暴涨影响 [12] 4. **费用率和费用水平**：稳定均衡状态下费用率约为 10%，年度费用总额通常维持在 1 亿元左右 [15] 5. **产能布局**：已布局镍粉产能 2000 多吨，电子铜粉产能约 300 多吨，光伏铜粉未来视需求扩产 [25] 6. **客户结构**：客户结构呈金字塔形，高端客户占比较高，与三星电机深度绑定，是其高端 MLCC 镍粉核心供应商 [26] 7. **关键时间节点**：2025 年第三季度头部公司技术验证结束；2025 年开始前期产能扩张准备；2026 年第一季度下游厂商在 BC 电池中大规模导入铜浆 [4][33]

出口数据表现 - 5月中国出口金额(美元计价)同比增长4.8%，较前值8.1%回落[1] - 机电产品占出口总值60%，前5个月同比增长9.3%，主要由集成电路和汽车出口带动[1] - 手机出口同比下降7.4%，自动数据处理设备及零部件增长3.9%，家电增长3.4%，均低于机电行业平均增速[1] 电子消费品出海策略 - 绿色家电和电子领域可利用欧盟碳税政策打开市场渠道[2] - 中国高端消费电子在全球具备竞争优势，属于高增长潜力领域[2] - 新兴市场如拉美、东南亚存在结构性机遇，可通过产业链合作降低税率并开拓市场[2] 全球电子展规划 - 首届全球智能机械与电子产品博览会(AIE)将于12月4-6日以"一展双城"模式在澳门和珠海举办[3] - 展会对标CES和IFA，设置6大主题展馆，定向邀请5000位国际商协会代表及采购商[3] - 澳门会场聚焦智能电子类产品(基础设施/终端设备/商业资本)，珠海会场聚焦智能机械类产品(制造/交通/生活)[3] - 选址大湾区因其拥有全国最全产业链，且澳门在签证、税收方面具备政策优势吸引国际客商[3]