公司战略与业务重点 - 申万宏源证券明确以ETF生态圈建设、科技赋能金融、买方投顾转型为核心抓手 [1] - 公司通过上述举措助力投资者把握产业变革红利并服务中国式现代化发展 [1] 行业活动与领导表态 - 申万宏源证券于9月12日在广州举办"2025申万宏源证券财富管理论坛" [1] - 公司党委副书记兼证券公司总经理张剑出席活动并致开幕词 [1] 宏观经济环境分析 - 全球正处于"高波动、再平衡"新周期 [1] - 该周期下存在特定经济趋势与财富机遇 [1]

行业环境与挑战 - 低利率与高波动市场环境下银行理财传统资产配置逻辑面临挑战 合意资产缺乏且波动性加大 [1] - 资产端收益率普遍下行 5月20日1年期和5年期以上LPR均较前期下降10个基点 银行存款利率新一轮下调 10年期国债收益率在1.6%-1.7%区间震荡 [2] - 固收类资产收益挖掘难度越来越大 需通过多元策略和大类资产配置拓宽收益来源 [1] 资产配置策略转变 - 从单一资产转向多元策略 从简单资产构建转向大类资产配置为核心 [1][2] - 初期通过信用挖掘、杠杆策略和久期策略获取收益 但各类利差全面收窄后这些策略盈利空间基本消失 [2] - 采用全球多元资产配置思路选品 在捕捉收益机会同时分散风险 [2] 重点布局资产类别 - 下半年重点看好另类资产与权益类资产 [1][3] - 加大类固收增强型资产和权益类资产的布局力度 [2] - 股债金均衡配置更具优势 通过黄金对冲不确定性 在低通胀高流动性环境中捕捉机会 [3] 具体配置方向与工具 - 优化交易策略 积极配置红利低波组合、市场中性策略和REITs等具有收益增强特性的类固收资产 [2] - 科技与红利策略仍具优势 政策驱动的新消费等领域可能成为超额收益来源 [4] - 通过优选可转债、打新策略、定增对冲策略等工具提升权益投资组合的夏普比率 [4] - 黄金配置价值持续显现 但当前价格处于高位限制其作为单一配置资产的空间 [3][4] 市场预期与逻辑 - 对下半年市场持乐观态度 认为股债金仍有上涨空间 [3] - 核心逻辑在于低通胀与流动性宽松环境将持续 资金充裕有望推动资产价格上行 [3] - 债券市场将受益于持续的低通胀环境 股市在政策引导下有望迎来资金推动型上涨行情 [3]

韩国财政部政策动向 - 韩国财政部宣布将采取措施应对市场高波动性 [1]

银行理财市场调整 - 央行5月7日宣布降准0.5个百分点并降低政策利率0.1个百分点后，银行理财市场迎来调整浪潮 [2][5] - 东莞农商行、唐山银行、兴银理财等机构纷纷下调理财产品业绩比较基准，部分产品调整幅度超过100个基点，利率下限低于2% [2][4] - 从5月7日至今，已有150只银行理财产品调整业绩比较基准 [5] 理财产品基准下调详情 - 兴银理财天天万利宝稳利1号B款业绩比较基准从年化2.10%-4.05%调整为1.50%-2.50% [4] - 兴银理财稳添利日盈增利1号日开固收类产品基准从2.05%-2.75%调整为2.00%-2.70% [4] - 5月12日当天，26只银行理财产品同时调整业绩比较基准 [5] 存款利率同步下调 - 多家中小银行迅速响应政策调整存款利率，部分长期限定期存款利率跌破2%关口 [6] - 哈密市商业银行1年期、2年期、3年期、5年期存款利率分别降至1.5%、1.6%、1.8%、1.85% [6] - 聊城沪农商村镇银行2年期、3年期、5年期存款利率从2.1%、2.16%、2.16%降至1.89%、1.98%、1.98% [6] 银行理财市场现状 - 一季度末银行理财产品存续规模29.14万亿元，同比增加9.41%，但较2024年末下降0.81万亿元 [10] - 行业面临"低利率、低利差、高波动"环境考验 [10] - 95%为固收型产品，资产配置以存款和信用债为主 [11] 行业应对措施 - 银行理财掀起降费潮，多家理财公司对旗下产品进行阶段性降费 [13] - 交银理财稳享智选日开14号销售手续费率从0.20%/年调整为0.10%/年 [13] - 理财子公司需通过多资产和多策略增厚收益，包括转债、黄金、权益、商品CTA等 [12]

银行理财市场调整 - 央行5月7日宣布降准0.5个百分点并降低政策利率0.1个百分点后 银行理财市场迎来新一轮调整浪潮 [1][3] - 近30万亿元存续规模的银行理财市场面临"低利率、低利差、高波动"环境考验 一季度规模缩减0.81万亿元 [1][5][6] 业绩比较基准下调 - 兴银理财等机构下调多款理财产品业绩比较基准 部分产品基准调整幅度超过100个基点 利率下限低于2% [1][2] - 天天万利宝稳利1号B款业绩比较基准从年化2.10%-4.05%调整为1.50%-2.50% 生效日为5月14日 [2] - 5月7日至今共有150只银行理财产品调整业绩比较基准 涉及东莞农商行 唐山银行 招银理财等26家机构 [2] 存款利率调整 - 多家中小银行下调存款利率 哈密市商业银行1-5年期存款利率降至1.5%-1.85% 降幅10-15个基点 [3] - 聊城沪农商村镇银行2-5年期存款利率从2.1%-2.16%调整为1.89%-1.98% 全面进入"1时代" [4] - 部分银行自4月以来已累计四次调降存款利率 存款利率下调自然波及银行理财业绩 [4] 理财规模变化 - 一季度末银行理财产品存续规模29.14万亿元 同比增加9.41% 但较2024年末下降0.81万亿元 [5][6] - 规模下降受季末回表 理财产品收益率下行 春节取现需求 银行存款冲量等多重因素影响 [6] 行业发展趋势 - 银行理财95%为固收型产品 资产配置以存款和信用债为主 存在"规模扩大—收入收缩"盈利模式困局 [6] - 理财子公司需通过多资产和多策略增厚收益 包括配置高票息资产 债券交易策略 以及转债 黄金 权益等多元资产 [7] - 行业将加大平台化 工业化 一体化投研模式转变 以适应大体量资金运作需求 [7] 费率调整措施 - 交银理财 招银理财 民生理财等机构发布费率优惠公告 对多款产品进行阶段性降费 [8] - 交银理财稳享智选日开14号销售手续费率从0.20%/年调整为0.10%/年 优惠期三个月 [8]