行业环境与挑战 - 低利率与高波动市场环境下银行理财传统资产配置逻辑面临挑战 合意资产缺乏且波动性加大 [1] - 资产端收益率普遍下行 5月20日1年期和5年期以上LPR均较前期下降10个基点 银行存款利率新一轮下调 10年期国债收益率在1.6%-1.7%区间震荡 [2] - 固收类资产收益挖掘难度越来越大 需通过多元策略和大类资产配置拓宽收益来源 [1] 资产配置策略转变 - 从单一资产转向多元策略 从简单资产构建转向大类资产配置为核心 [1][2] - 初期通过信用挖掘、杠杆策略和久期策略获取收益 但各类利差全面收窄后这些策略盈利空间基本消失 [2] - 采用全球多元资产配置思路选品 在捕捉收益机会同时分散风险 [2] 重点布局资产类别 - 下半年重点看好另类资产与权益类资产 [1][3] - 加大类固收增强型资产和权益类资产的布局力度 [2] - 股债金均衡配置更具优势 通过黄金对冲不确定性 在低通胀高流动性环境中捕捉机会 [3] 具体配置方向与工具 - 优化交易策略 积极配置红利低波组合、市场中性策略和REITs等具有收益增强特性的类固收资产 [2] - 科技与红利策略仍具优势 政策驱动的新消费等领域可能成为超额收益来源 [4] - 通过优选可转债、打新策略、定增对冲策略等工具提升权益投资组合的夏普比率 [4] - 黄金配置价值持续显现 但当前价格处于高位限制其作为单一配置资产的空间 [3][4] 市场预期与逻辑 - 对下半年市场持乐观态度 认为股债金仍有上涨空间 [3] - 核心逻辑在于低通胀与流动性宽松环境将持续 资金充裕有望推动资产价格上行 [3] - 债券市场将受益于持续的低通胀环境 股市在政策引导下有望迎来资金推动型上涨行情 [3]