今日沪期锌走势：今日沪期锌弱势震荡寻底；沪锌2601主力合约开盘价23005元/吨，最高价23020元/ 吨，最低价22835元/吨，昨日结算价23140元/吨，今日收盘价22970元/吨，跌170元，跌幅0.73%。今日 沪锌2601主力合约成交量120568手减少17972手，持仓量59226手减少13967手。伦锌北京时间14：56最 新价报3057美元，涨22美元。 今日ccmn锌价统计：今日ccmn长江综合0#锌价报22970-23070元/吨，均价23020元，跌170元，1#锌价报 22880-22980元/吨，均价22930元，跌170元；广东现货0#锌报22610-22910元/吨，均价22760元，跌170 元，1#锌价22540-22840元/吨，均价22690元，跌170元。今日现货锌市场报价0#锌在22960-23070元/吨 之间，1#锌在22890-22980元/吨之间。对比沪期锌2601合约0#锌升水30-升水140元/吨，1#锌贴水40-升 水50元/吨。 ccmn锌市美联储分析：今日国内现货锌价大跌。 基本面方面，国内11月锌精矿产量为31.14万吨，较10月减少1.94万 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡上涨走势，成交量放大，多空都增仓且空头增加较多，行情短期或将震荡回落；技术上价格收均线系统之上，均线支撑强劲，短期指标KDJ上升且在强势区域运行、超买加重，趋势指标下降、多头力量上升且占优势扩大；操作建议沪锌ZN2601震荡回落 [2][22] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年9月全球精炼锌产量119.35万吨、消费量122.92万吨，供应短缺3.57万吨；1 - 9月产量1036.32万吨、消费量1073.69万吨，供应短缺37.37万吨；9月全球锌矿产量116.33万吨，1 - 9月产量996.47万吨，基本面偏多 [2] - 12月8日LME锌库存较上日增加2375吨至57750吨，上期所锌库存仓单较上日减少2332吨至58397吨，库存情况中性 [2] - 现货23270，基差 + 100，基差情况中性 [2] - 昨日沪锌震荡上涨走势，收20日均线之上且20日均线向上，盘面偏多；主力净空头且空增，主力持仓偏空 [2] 期货行情 - 12月8日各交割月份锌期货有不同的开盘价、收盘价、涨跌等情况，小计成交手275955、成交额3190745.97、持仓手214900且较上日增加6840 [3] 现货市场行情 - 12月8日锌精矿国产锌荷矿现货TC为1800元/金属电、较上日降100，进口锌荷矿综合TC为70美元/干吨、较上日持平 [4] - 12月8日0锌在上海价格23220 - 23320元/吨、均价23270元/吨且较上日降20，广东价格22930 - 23030元/吨、均价22980元/吨且较上日升20，天津价格23040 - 23140元/吨、均价23090元/吨且较上日升15，浙江价格23210 - 23310元/吨、均价23260元/吨且较上日升5 [4] 库存统计 - 2025年11月27日 - 12月8日全国主要市场锌锭库存有变化，12月8日合计13.23万吨，较12月1日降0.53万吨，较12月4日降0.16万吨 [5] 仓单报告 - 12月8日上期所锌仓单部分仓库有变动，总计58397吨、较上日减少2332吨 [6] LME锌库存 - 12月8日LME锌库存分布及统计显示不同仓库有不同的前日库存、入库、出库、今日库存等情况，整体今日库存较前日增加2375吨 [8] 锌精矿价格 - 12月8日全国主要城市锌精矿品位多为50%，价格在19460 - 19860元/吨，涨跌在 - 10 - +290元/吨 [10] 锌锭冶炼厂价格 - 12月8日不同品牌0锌锭冶炼厂价格在22830 - 23830元/吨 [13] 精炼锌产量 - 2025年11月涉及年产能858万吨，计划值52.23万吨，实际产量49.66万吨，环比降3.64%、同比升18.48%，较计划值降4.93%，产能利用率69.45%，12月计划产量47.75万吨 [16] 锌精矿加工费 - 12月8日不同地区50%品位锌精矿加工费均价在1700 - 2100元/金属电，部分地区有涨跌；进口48%品位锌精矿加工费均价70美元/干吨 [18] 会员成交及持仓排名 - 12月8日上海期货交易所会员锌成交排名中，国泰君安（代客）成交量55431居首且较上日增10203；持买单量中信期货（代客）12597居首且较上日增296；持卖单量中信期货（代客）14572居首且较上日增1355 [21]

报告行业投资评级 - 单边：谨慎偏多；套利：中性 [5] 报告的核心观点 - 锌价回落现货市场有补库行为，但社会库存增加，现货流通性好转，采购仍谨慎；成本端国产矿进口矿 TC 持续上涨，冶炼利润走高，供给端增量预期不变；即使消费旺季，国内仍有累库预期，若消费预期落空，锌价将面临较大压力，且可能相对偏弱，但需小心海外库存影响 [4] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 现货方面：LME 锌现货升水为 135.09 美元/吨；SMM 上海锌现货价 22380 元/吨，升贴水 30 元/吨；SMM 广东锌现货价 22320 元/吨，升贴水 -35 元/吨；天津锌现货价 22340 元/吨，升贴水 -10 元/吨 [1] - 期货方面：2025 - 11 - 24 沪锌主力合约开于 22390 元/吨，收于 22390 元/吨，较前一交易日 -95 元/吨，成交 104516 手，持仓 96310 手，日内最高 22445 元/吨，最低 22245 元/吨 [2] - 库存方面：截至 2025 - 11 - 24，SMM 七地锌锭库存总量为 15.10 万吨，较上期 -0.17 万吨；LME 锌库存为 47425 吨，较上一交易日 +100 吨 [3] 市场分析 - 锌价回落时现货市场有补库，但社会库存增加，采购谨慎；成本端国产矿进口矿 TC 持续上涨，冶炼利润增加，供给端增量预期不变；预计 TC 上涨趋势不改；供给端压力凸显，国内累库预期不变且有提速趋势，若消费旺季预期落空，锌价或承压，即使其他有色品种走强，锌价也可能偏弱，需小心海外库存影响 [4] 策略 - 单边策略：谨慎偏多；套利策略：中性 [5]

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利跨期正套 [6] 报告的核心观点 - 海外库存增加但现货升水仍处高位，国内现货贴水快速修复，社会库存重心有望持续下滑，锌价回落后下游接受度提升 [5] - 11月国内矿TC大幅走低，海外矿TC同步下调，冶炼厂积极采购内外矿，明年1季度进口TC指导价格环比回落，短期TC仍呈回落趋势 [5] - 冶炼端面临压力，综合利润被压缩，高成本地区已现亏损，冶炼积极性受压制，供给端压力有望超预期减小 [5] - 海外仓单库存低位，仓单风险仍存，微观数据从利空转利多，12和1月美国降息预期减弱，锌价回调有望抗跌 [5] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水129.76美元/吨，SMM上海锌现货价22420元/吨，升贴水30元/吨；广东锌现货价22360元/吨，升贴水 - 45元/吨；天津锌现货价22380元/吨，升贴水 - 10元/吨 [2] - 期货方面，2025 - 11 - 19沪锌主力合约开于22360元/吨，收于22420元/吨，全天成交91247手，持仓67487手，日内最高22475元/吨，最低22330元/吨 [3] - 库存方面，截至2025 - 11 - 19，SMM七地锌锭库存总量15.66万吨，较上期减少0.13万吨；LME锌库存45075吨，较上一交易日增加1550吨 [4] 市场分析 - 海外库存增加但现货升水高位，国内现货贴水修复，下游对价格接受度提升 [5] - 11月国内外矿TC下调，短期TC回落趋势不改，冶炼端压力增大，供给端压力有望减小 [5] - 海外仓单库存低位，仓单风险仍在，微观数据转好，宏观上美国降息预期减弱，锌价回调抗跌 [5] 策略 - 单边操作建议谨慎偏多，套利建议跨期正套 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月国内矿TC进一步大幅度走低，海外矿TC同步下调，矿端TC有望进一步下滑，冶炼端压力显现，综合利润被压缩，供给端压力有望超预期减小，海外仓单库存低位，国内库存回落，微观数据向利多转变，宏观向好背景不变 [4] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为152.26美元/吨，SMM上海锌现货价22570元/吨，SMM广东锌现货价22530元/吨，天津锌现货价22530元/吨 [1] - 期货方面：2025 - 11 - 10沪锌主力合约开于22720元/吨，收于22670元/吨，成交104875手，持仓110752手，日内最高点22735元/吨，最低点22530元/吨 [2] - 库存方面：截至2025 - 11 - 10，SMM七地锌锭库存总量为15.96万吨，LME锌库存为34900吨 [3] 市场分析 - 11月国内矿TC大幅走低，海外矿TC同步下调，矿端TC有望进一步下滑 [4] - 冶炼综合利润从前期高点1400元/吨左右压缩至300元/吨左右，高成本地区面临综合亏损，冶炼积极性被压制，供给端压力有望超预期减小 [4] - 海外仓单库存低位，仓单风险仍在，国内库存回落，难以达到前期累库高度，微观数据向利多转变，宏观向好背景不变 [4] 策略 - 单边：谨慎偏多 [5] - 套利：中性 [5]

库存与现货数据 - 截至11月6日SMM七地锌锭库存总量为15.87万吨，较10月30日减少0.27万吨，较11月3日减少0.30万吨，国内库存呈现减少趋势 [1] - 10月31日沪锌期货库存录得103416.00吨，较上一交易日减少5752.00吨 [1] - 11月7日上海0锌锭现货价格报22640.00元/吨，相较于期货主力价格贴水80.0元/吨 [1] 供应端分析 - 锌精矿加工费尚可，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升 [2] - 国内锌矿加工费下滑，但进口矿加工费挺立，原料库存水平相对充裕 [2] - 10月国内炼厂有检修计划导致整体产出或有所下调，但11月检修结束后或重回高产状态 [2] 需求端分析 - 下游需求表现较为平淡，镀锌周度开工下滑，终端成品库存累增，内需消费疲软 [2] - 基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长，家电排产负增长，地产持续疲弱 [2] - 前期国内出口盈利窗口短暂打开，可能提振了10月出口消费 [2] 市场结构与价格展望 - 锌市呈现"内弱外强"结构，LME库存持续去化保持低位，但近期LME现货升水快速下滑 [2] - 国内锌价可能弱于国外，锌供求总体差异不明显，总体可能区间波动 [2] - 沪锌价格上下有限，参考运行区间22000-23000元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期国内基本面未见明显变化，锌精矿加工费虽有下调，但冶炼厂仍处盈利，精炼锌供应仍持续放量；海外库存虽有小幅累库，但库存仍处相对低位，叠加资金面影响，LME锌价表现偏强；外强内弱格局进一步加剧，出口盈利进一步走阔，本周国内少量锌锭已然在东南亚交仓；近期仍需关注国内出口量级及频次；若海外大幅交仓，前期抛SHFE买LME需及时止盈，转变思路提前布局买SHFE卖LME操作；单边来看，中美谈判开启，僵化关系或有缓和，宏观情绪或有转暖；国内出口窗口打开，若后续锌锭存有大量出口，一定程度上将缓解国内锌锭供应过剩局面；综合来看，沪锌价格易涨难跌，逢低可轻仓试多 [4] 各章节总结 综合分析与交易策略 - 矿端，国内冶炼厂对国产锌精矿持续抢购，国产锌精矿加工费持续下调；进口矿虽亏损，但受国产锌精矿加工费下跌影响，进口锌精矿贸易商也下调报价；SMM Zn50国产周度TC均价下调150元/金属吨至3250元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下降8.5美元/干吨至110.25美元/干吨；本周SMM国内主要港口总量环比增加1.08万吨至39.14万吨 [4] - 冶炼端，近期锌价下行且国产TC下调，冶炼利润有所收窄；但当前副产品收益依旧可观，冶炼厂盈利仍在1000元/吨附近，冶炼开工率维持高位；10月国内虽有部分冶炼厂检修，但前期检修的冶炼厂复工复产，国内整体精炼锌产量或有明显增量；本周比值走差，进口亏损进一步扩大，出口窗口打开，国内部分锌锭已然在东南亚交仓；后期仍需关注出口量级及频次 [4] - 消费方面，锌消费传统旺季将过，预计国内锌消费或逐渐转淡；但仍需关注国内政策对消费的提振作用 [4] - 库存数据，截至10月23日，SMM七地锌锭库存总量为16.21万吨，较10月20日减少0.32万吨，较10月16日减少0.06万吨；LME锌库存（10月23日）3.76万吨，较10月17日增加275吨 [4] - 交易策略，单边沪锌逢低可轻仓试多；套利可根据出口情况，提前布局买SHFE抛LME操作 [4] 市场数据 - 包含现货升水、绝对价与月差、沪锌成交与持仓、社会库存、保税区库存、LME库存、LME注销仓单占比、仓单、LME库存分地区等数据 [6][12][15][16] 基本面数据 锌矿供应情况 - 全球锌矿产量，2025年1 - 8月，全球锌精矿产量为829.07万吨，同比增加59.37万吨或7.71%；7月全球锌精矿产量为109.76万吨，同比增加12.75万吨或13.14% [28] - 国内锌矿产量，9月SMM国内锌精矿产量为31.45万金属吨，环比 - 8.79%，同比 - 9.99%；10月预计锌精矿产量为30.09万金属吨，环比 - 4.32%；国内锌精矿产量继续下滑 [28] - 原料上，截至9月，国内冶炼厂原料库存较去年同期增加10.63天至26.3天；近期冶炼厂原料库存环比虽有减少，但仍处于安全生产边际线之上 [28][42] - 国内主要港口锌精矿库存环比增加1.08万吨至39.14万吨 [4] 锌矿进口情况 - 1 - 9月累计锌精矿进口量为400.8万吨（实物吨），累计同比增加40.49% [38] - 2025年9月进口锌精矿50.54万吨（实物吨），9月环比8月增加8.15%（3.8万实物吨），同比增加24.94%；分国别来看，9月进口来源国前三的国家是澳大利亚、秘鲁、阿曼；从环比数据来看，9月阿曼、澳大利亚、玻利维亚等国家增量明显，而秘鲁、墨西哥、俄罗斯等国家流入国内量有不同程度的减少 [38] - 10月考虑四季度矿山季节性减少，加上利润驱动下冶炼厂生产积极性依旧较强，对锌矿需求较高，但10月进口锌矿亏损较9月继续扩大，国内冶炼厂积极抢购国产锌矿而非进口，整体进口锌矿零单成交清淡，预计10月进口锌矿量或难以再有上涨空间 [30] 国内矿石总供应 - 国产矿供应有所减少，进口锌精矿存有减量预期；预计10月国内锌精矿供应或有所减少 [41] 锌矿加工费情况 - 11月Zn50国产锌精矿月度加工费至3000元/吨；10月24日周度Zn50国产锌精矿加工费下调150元至3250元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下调8.5美元/干吨至110.25美元/干吨 [46] - 当前国内矿山利润4220元/吨左右，国内冶炼厂生产亏损700元/吨左右（不含副产品收益），含副产品收益，冶炼厂盈利1000元/吨左右 [47] 全球精锌产量 - 2025年1 - 8月，全球精炼锌产量为914.82万吨，同比增加1.27万吨或0.14%；全球精炼锌消费量896.83万吨，同比增加1.68万吨或0.19%；2025年1 - 8月，全球精炼锌累计过剩17.99万吨 [51] - 8月全球精炼锌产量122.69万吨，同比 + 8.35%；8月全球精炼锌需求117.9万吨，同比 + 0.12%；全球精炼锌过剩4.79万吨 [51] 国内精炼锌供应情况 - 9月国内精炼锌企业开工率92.32%，环比 - 4.02%；分规模来看，大型精炼锌企业开工率93.15%，环比 + 0.06%；中型精炼锌企业开工率94.31%，环比 - 10.23%；小型精炼锌企业开工率84.5%，环比 - 1.45%；9月国内部分冶炼厂检修，但国内冶炼利润可观，冶炼厂积极性较高，开工率仍维持相对高位 [54] - 9月SMM中国精炼锌产量环比减少2.61万吨或4.17%至60.01万吨，同比增加20.19%，1 - 9月累计产量506.9万吨，同比增加8.85%；预计2025年10月国内精炼锌产量62.27万吨，环比增加2.26万吨或3.77%，同比增加22.54%，预计2025年1 - 10月累计产量569.2万吨，同比增加10.2% [54] 锌锭进出口情况 - 1 - 9月精炼锌累计进口25.82万吨，累计同比下降19.27% [57] - 2025年9月精炼锌进口量2.27万吨，环比下降0.3万吨或环比下降11.61%，同比下降57.03%；9月精炼锌出口0.25万吨，即9月精炼锌净进口2.02万吨；从分国别数据来看，9月精炼锌进口前三的国家是哈萨克斯坦、伊朗、澳大利亚，其中澳大利亚锌锭进口量增加明显，从贸易方式上来看，9月易货贸易增加；整体来看9月进口量基本符合预期；9月精炼锌出口增加，出口前三的国家是印度尼西亚、越南、日本，整体来看出口主要为东南亚地区，随着出口现货窗口开启，精炼锌出口量增加明显 [57] - 10月国内精炼锌产量预计仍有增加，但考虑到进口窗口基本处于关闭，进口锌或有减少；国内精炼锌供应或环比微增，仍需关注出口情况 [58] 原料供需汇总表 - 展示了2024年1月 - 2025年9月锌精矿和精炼锌的产量、同比、净进口量、同比、总供应量、同比等数据，以及2024年和2025年1 - 9月的累计数据 [59] 下游相关数据 - 包含初级加工开工情况、初级加工企业库存情况、地产建设数据、100城土地成交溢价率季节性、三十大中城市商品房成交日报、基建投资主要板块走势、国内汽车产量及相关数据、国内白电产量等内容 [61][65][69][72][80][84][87]

期货市场表现 - 沪锌期货主力合约收于22355元/吨，周K线收阴，持仓量环比增持42945手 [1] - 沪锌期货周内开盘21885元/吨，最高22375元/吨，最低21830元/吨，周度涨跌幅达2.03% [1] 供需基本面 - 2025年8月全球锌市供应过剩规模扩大至47900吨，7月供应过剩量为38700吨 [2] - 基本面呈现内弱外强格局，国内供强需弱，海外因减停产导致现货偏紧 [3] - 进口矿加工费缓步反弹，但国产矿加工费持续回落 [3] 库存与仓单数据 - 伦敦金属交易所锌注册仓单24850吨，注销仓单9850吨减少1025吨，锌库存34700吨减少600吨 [2] - 伦敦金属交易所锌库存处于低位，为价格提供支撑，但去库速度有所放缓 [3] 价格驱动因素 - 锌锭出口东南亚交仓利润超1900元/吨，现货利润超2500元/吨，出口窗口打开 [2][3] - 海外现货偏紧支撑伦锌高位震荡，外盘对内盘形成拉动，比价不利于进口矿补入 [3] - 沪锌在21500元/吨存在强支撑，短期反弹高度取决于锌锭出口和下游消费，上方压力位暂看23000元/吨 [3] 机构观点与价差 - 机构观点认为锌价将偏强震荡，关注出口窗口打开情况及宏观上行驱动 [3] - 内外价差因基本面不一致而持续扩大，目前已来到-6000元/吨下方 [3]

全球锌库存动态 - 伦敦金属交易所（LME）伦锌库存上周继续下滑，最新库存水平为41,950吨，再刷逾两年新低 [1] - 同期，上海期货交易所（上期所）沪锌库存呈现相反趋势，在9月26日当周小幅累积，周度库存增加1.24%至100,544吨，目前已连增十四周，增至逾一年新高 [1] 库存数据趋势分析 - LME锌库存自2025年9月1日的55,875吨持续下降至9月29日的41,950吨，显示明显的去库存趋势 [5] - 上期所锌库存自2025年9月5日的87,032吨持续上升至9月26日的100,544吨，呈现连续的累库趋势 [5] 库存变化对价格的影响 - 一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡下跌，成交量萎缩，多空均增仓且空头增加较多行情短期或震荡走弱；技术上价格收于均线系统之下失去支撑，短期指标KDJ下降在弱势区域运行，趋势指标上升多头力量上升、空头力量下降但空头仍占优；操作建议沪锌ZN2511震荡走弱 [20] 各部分总结 基本面情况 - 2025年7月全球锌板产量115.15万吨、消费量116.29万吨，供应短缺1.13万吨；1 - 7月产量794.52万吨、消费量815.85万吨，供应短缺21.33万吨；7月全球锌矿产量106.56万吨，1 - 7月为734.37万吨，基本面偏多 [2] - 现货21860，基差 +0，呈中性 [2] - 9月24日LME锌库存较上日减少1375吨至44400吨，上期所锌库存仓单较上日增加744吨至57357吨，呈中性 [2] - 昨日沪锌震荡下跌，收于20日均线之下且20日均线向下，偏空 [2] - 主力净多头且多减，偏多 [2] 期货行情 - 9月24日锌期货各交割月份有不同表现，如2510合约前结算21945，收盘价21845，跌100；2511合约前结算21955，收盘价21860，跌40等 [3] 现货市场行情 - 9月24日国内主要现货市场中，锌精矿（杯州）16530元/吨，跌50；锌锭（奥上）21860元/吨，跌60等 [4] 库存统计 - 2025年9月11 - 22日，全国主要市场锌锭社会库存合计14.40 - 14.95万吨间波动，较9月15日减少0.50万吨，较9月18日减少0.37万吨 [5] 仓单报告 - 9月24日，上海地区锌仓单合计减少50吨，广东地区增加500吨，江苏地区减少100吨，天津地区增加394吨，总计57357吨，增加744吨 [6] LME锌库存 - 9月24日LME锌库存分布中，新加坡等地有库存变动，总计今日库存44400吨，较前日减少1375吨 [8] 锌精矿价格 - 9月24日全国主要城市锌精矿（50%品位）价格在16430 - 16630元/吨间，多数跌50元/吨 [9] 锌锭冶炼厂价格 - 9月24日全国市场锌锭（0，≥99.995%）冶炼厂价格中，湖南木六台舟22090元/吨，辽宁葫芦岛锌业22420元/吨等，均跌60元/吨 [13] 精炼锌产量 - 2025年6月Mysteel精炼锌涉及年产能650万吨，计划值45.97万吨，实际产量47.18万吨，环比增11.67%，同比降2.36%，较计划值增2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨 [15] 锌精矿加工费 - 9月23日锌精矿（50%品位）加工费国内各地在3400 - 4200元/金属吨间，进口（48%品位）100美元/干吨 [17] 会员成交及持仓排名 - 9月24日上海期货交易所会员锌合约zn2511成交方面，中信期货成交量35785手，减4637手；持仓买单方面，中信期货持买单量10406手，增186手；持仓卖单方面，中信期货持卖单量18992手，增375手 [18]