沪锌期货早报-2025年9月25日 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85225791 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 指标体系 沪锌: 1、基本面：外媒9月17日消息：世界金属统计局（WBMS）公布最新数据显 示，2025年7月，全球锌板产量为115.15万吨,消费量为116.29万吨,供应短 缺1.13万吨.1-7月,全球锌板产量为794.52万吨,消费量为815.85万吨,供应 短缺21.33万吨.7月份,全球锌矿产量为106.56万吨.1-7月,全球锌矿产量为 734.37万吨；偏多。 2、基差：现货21860，基差+0；中性。 3、库存：9月24日LME锌库存较上日减少1375吨至44400吨，9月24日上期所 锌库存仓单较上日增加744吨至57357吨；中性。 4、盘面：昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下,20日 ...

注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2023年以来LME和上期所锌库存对比 以下为2025年9月以来LME和上期所锌库存数据：（单位：吨） 伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦锌库存维持下行趋势，最新库存为46,825吨，再刷逾两 年新低。 上期所公布的数据显示，9月19日当周，沪锌库存继续回升，目前已连增十三周，周度库存增加4.93% 至99,315吨，增至逾一年新高。 ...

行业 锌期货日报 日期 2025 年 9 月 18 日 021-60635740 期货从业资格号：F3075681 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、 行情回顾 | 表1：期货市场行情 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位：元/吨 | | 开盘 | 收盘 | 最高 | 最低 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 持仓量变化 | | 沪锌 | 2510 | 22330 | 22280 | 22365 | 22195 | -20 | -0.09 | 78094 | -6897 | | 沪锌 | 2511 | 22325 | 22285 | 22370 | 22210 | -30 | -0.13 | 94143 | 6434 | | 沪锌 | 2512 | 22350 | 22310 | 22385 | 22230 | -20 | -0.09 | 30642 | 1553 | 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfuture ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从基本面看，4月全球锌板供应过剩2.27万吨，1 - 4月供应短缺5.65万吨；基差中性；库存偏多；盘面偏空；主力持仓偏多；预期LME库存仓单减少、上期所仓单高位，沪锌ZN2510震荡走弱[2] - 上一交易日沪锌震荡反弹、缩量，多空减仓幅度相当，短期或震荡盘整；技术上价格收均线系统之下，短期指标KDJ上升、弱势区域运行，趋势指标下降，多头力量上升、空头力量下降，空头力量占优势缩小，操作建议沪锌ZN2510震荡盘整[18] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - 9月5日，锌期货不同交割月份有不同的开盘、收盘、涨跌、成交和持仓情况，如2510合约开盘22035，收盘22155，涨跌20，成交105676手，持仓11310手且减少7563手[3] 现货市场行情 - 9月5日，国内主要现货市场中，锌精矿（郴州）价格16690元/吨、涨50，锌锭（快三）22060元/吨、涨60，镀锌板（中国）4036元/吨、跌2，镀锌管（中国）4451元/吨、跌2，锌合金（宁波）22570元/吨、涨50，锌粉（长沙）27220元/吨、涨60，氧化锌（泰州）20500元/吨、持平，次氧化锌（林州）7857元/吨、持平[4] 库存统计 - 2025年8月25 - 9月4日，全国主要市场锌锭社会库存从12.48万吨增至13.85万吨，较8月28日增0.87万吨，较9月1日增0.51万吨[5] 仓单报告 - 9月5日，上期所锌库存仓单较上日减少124吨至40772吨，其中上海合计50吨、广东20073吨、天津20649吨等有不同变动情况[6] LME锌库存 - 9月5日，LME锌库存较上日减少700吨至54050吨，注销占比31.64%，新加坡库存54650吨、变动700吨等[7] 锌精矿价格 - 9月5日，全国主要城市锌精矿价格多有上涨，如济源、昆明等50%品位到厂价为16790元/吨、涨50[8] 锌锭冶炼厂价格 - 9月5日，不同厂家0锌锭价格上涨50，如湖南未川治东22290元/吨，辽宁葫芦岛锌业22620元/吨等[12] 精炼锌产量 - 2025年6月，涉及年产能650万吨，计划值45.97万吨，实际产量47.18万吨，环比增11.67%，同比降2.36%，较计划值增2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨[14] 锌精矿加工费 - 9月5日，不同地区50%品位锌精矿加工费不同，如HIT HI最低价3800元/金属吨、最高价4000元/金属吨等，进口48%品位加工费80 - 100美元/千吨[16] 会员成交及持仓排名 - 9月5日，zn2510合约中，中信期货成交量35832手、减少17956手，建信期货持买单量6883手、减少352手，中信期货持卖单量14617手、减少865手等，多空持仓合计分别为72425手、75290手，较上交易日分别减少5040手、4963手[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪锌领跌有色，主力收于22120元/吨，跌185，跌幅0.83%，放量增仓；基本面变动有限，锌矿加工费持续走高，锌锭产量仍保持高位，需求端政策托底但短期表现疲软，华北地区限产抑制镀锌消费，供需过剩压力反馈至库存端；宏观降息预期叠加LME持续去库，然沪锌基本面疲弱难以共振，沪锌短期低位盘整，或再度考验2.2万整数关口 [7] 行情回顾 - 沪锌2509开盘22210元/吨，收盘22100元/吨，最高22275元/吨，最低21970元/吨，涨跌-175，涨跌幅-0.79%，持仓量8355，持仓量变化-1255 [7] - 沪锌2510开盘22240元/吨，收盘22120元/吨，最高22325元/吨，最低22000元/吨，涨跌-185，涨跌幅-0.83%，持仓量118873，持仓量变化14140 [7] - 沪锌2511开盘22280元/吨，收盘22120元/吨，最高22330元/吨，最低22010元/吨，涨跌-180，涨跌幅-0.81%，持仓量70099，持仓量变化3819 [7] - 总持仓前20席位多空双减，净空增6418手；周四社库录增0.26万吨至14.89万吨；伦锌库存录减475吨至54750吨，为2023年5月最低水平，0 - 3价差B18.78 [7] 行业要闻 - 2025年9月4日0锌主流成交价集中在21980 - 22180元/吨，双燕主流成交于22120 - 22340元/吨，1锌主流成交于21910 - 22110元/吨 [8] - 宁波市场主流品牌0锌成交价在21980 - 22170元/吨左右，宁波常规品牌对2510合约报价贴水25元/吨，对上海现货报价升水40元/吨 [8] - 天津市场0锌锭主流成交于21930 - 22170元/吨，紫金成交于21980 - 22180元/吨，1锌锭成交于21880 - 22090元/吨附近，葫芦岛报价22570元/吨 [8] - 广东0锌主流成交21910 - 22155元/吨，主流品牌对2510合约报价贴水65元/吨，对上海现货平水，沪粤价差缩小 [8][9]

报告基本信息 - 报告名称：锌期货日报 [1] - 报告日期：2025年8月22日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 外强内弱格局延续，内盘受外盘带动难有深跌，步入下旬需求存淡旺季切换预期，沪锌回调空间有限，短期宽幅波动为主 [7] 各目录总结 行情回顾 - 沪锌主力2510收于22240元/吨，涨30，涨幅0.14%，缩量减仓，持仓减568手至110426手 [7] - LME锌库存减少1875吨至69375吨，降幅全部来自新加坡地区，0 - 3C9.33 [7] - 盘面震荡运行，现货延续弱势，沪市较09贴水10，津市较沪市报贴水20，沪粤价差缩小 [7] - 外盘受降息预期和低库存支撑易涨难跌，国内锌市场矿松锭足的核心矛盾在需求淡季下更为凸显，社库库存持续累库反映过剩压力 [7] - 国内炼厂提产对原料需求旺盛，1 - 7月进口锌矿累计同比增加45.2%，8月加工费持续提升，进口锌精矿指数报90.3美元/干吨，国产锌精矿TC持稳在3900元/金属吨 [7] - 高TC以及硫酸价格同比处于高位带动冶炼厂利润空间持续扩大，8月国内检修较少，精炼锌产量或增至62.15万吨，供应端保持充裕 [7] - 下游淡季特征显著，尽管需求端政策托底但短期难掩疲弱，初级消费领域开工负荷仍处于偏弱区间 [7] 行业要闻 - 2025年8月21日，0锌主流成交价集中在22240 - 22305元/吨，双燕成交于22360 - 22415元/吨，1锌主流成交于22170 - 22235元/吨 [8] - 宁波市场主流品牌0锌成交价在22220 - 22275元/吨左右，常规品牌对2509合约报价贴水40元/吨，对上海现货报价平水 [8] - 天津市场0锌锭主流成交于22210 - 22280元/吨，紫金成交于22230 - 22310元/吨，1锌锭成交于22140 - 22200元/吨附近，0锌普通对2509合约报贴水30 - 50元/吨附近，紫金对2509合约报贴水0 - 30附近，津市较沪市报贴20元/吨附近 [8][9] - 广东0锌主流成交22150 - 22255元/吨，主流品牌对2510合约报价贴水70元/吨，对上海现货贴水30元/吨，沪粤价差缩小 [9] 数据概览 - 报告展示了两市锌价走势、SHFE月间差、SMM七地锌锭周度库存、LME锌库存等数据图表，数据来源为Wind、SMM、建信期货研究发展部 [13][14][15]

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏空，套利中性 [5] 报告的核心观点 - 绝对价格下行使现货市场难好转，天津受运输影响下游采购积极性较好，进口TC上涨，冶炼厂原料库存足，行业冶炼利润超1000元/吨，供给压力不变，消费淡季转旺季，但不改国内累库预期，消费旺季预期落空锌价将承压 [4] 重要数据 现货 - LME锌现货升水为 -8.65 美元/吨，SMM上海锌现货价22200元/吨，升贴水 -40 元/吨；广东锌现货价22170元/吨，升贴水 -85 元/吨；天津锌现货价22180元/吨，升贴水 -60 元/吨 [1] 期货 - 2025 - 08 - 19沪锌主力合约开于22320元/吨，收于22205元/吨，较前一交易日 -190 元/吨，成交110478手，持仓105576手，日内最高22345元/吨，最低22180元/吨 [2] 库存 - 截至2025 - 08 - 19，SMM七地锌锭库存总量13.54万吨，较上期变化0.63万吨，LME锌库存72200吨，较上一交易日变化 -3650 吨 [3] 策略 单边 - 谨慎偏空，关注海外库存影响 [5] 套利 - 中性 [5]

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏空，套利中性 [5] 报告的核心观点 - 锌价高开回落运行重心仍偏高位，下游畏高情绪重，贴水扩大成交冷清，国产矿和进口矿TC持续上涨，冶炼利润走高，供给端增量预期不变，预计TC上涨趋势不改，供给端压力凸显，国内累库预期不变且呈提速趋势，若消费旺季预期落空，锌价将面临较大压力，有望呈相对偏弱走势，但需小心海外库存影响 [4] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水为 -4.76 美元/吨，SMM上海锌现货价22560元/吨，升贴水 -55 元/吨；广东锌现货价22540元/吨，升贴水 -75 元/吨；天津锌现货价22550元/吨，升贴水 -65 元/吨 [1] - 期货方面，2025 - 08 - 13沪锌主力合约开于22720元/吨，收于22600元/吨，较前一交易日涨55元/吨，全天成交78345手，持仓85986手，日内最高点22775元/吨，最低点22600元/吨 [2] - 库存方面，截至2025 - 08 - 13，SMM七地锌锭库存总量11.92万吨，较上期变化0.60万吨，LME锌库存78475吨，较上一交易日变化 -1075 吨 [3] 市场分析 - 锌价高开回落但运行重心仍偏高位，下游畏高，贴水扩大成交冷清，国产矿和进口矿TC上涨，冶炼利润增加，供给端增量预期不变，预计TC上涨趋势不改，供给压力凸显，国内累库预期不变且提速，若消费旺季预期落空锌价压力大，有望相对偏弱，但需关注海外库存影响 [4] 策略 - 单边谨慎偏空，套利中性 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡下跌，成交量放大，持仓上多头减仓、空头增仓，行情短期或维持震荡走弱；技术上价格收长期均线之上，均线支撑强劲，短期指标KDJ下降，强弱分界点运行，趋势指标下降，多头力量下降、空头力量上升，多空力量开始胶着；操作建议沪锌ZN2509震荡走弱 [22] 根据相关目录分别进行总结 基本面 - 2025年4月全球锌板产量115.3万吨、消费量113.02万吨，供应过剩2.27万吨；1 - 4月产量445.14万吨、消费量450.79万吨，供应短缺5.65万吨；4月全球锌板产量107.22万吨；1 - 4月全球锌矿产量404.06万吨，基本面偏多 [2] 基差 - 现货22350，基差 +5，中性 [2] 库存 - 7月31日LME锌库存较上日减少4250吨至104800吨，上期所锌库存仓单较上日减少174吨至15058吨，偏多 [2] 盘面 - 昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下，20日均线向上，中性 [2] 主力持仓 - 主力净空头，空减，偏空 [2] 期货行情 - 7月31日锌期货各交割月份合约均下跌，如2508合约结算价22650，收盘价22355，跌295；2509合约结算价22690，收盘价22345，跌345等 [3] 现货市场行情 - 7月31日国内主要现货市场中，锌精矿（林）价格17020元/吨，跌320；锌锭（第十）22350元/吨，跌400等 [4] 锌锭库存统计 - 2025年7月17 - 28日，全国主要市场锌锭社会库存从7.42万吨增至8.36万吨，较7月21日增0.81万吨，较7月24日增0.28万吨 [5] 期货交易所锌仓单报告 - 7月31日上海地区期货锌仓单合计25吨，广东3511吨，江苏0吨，浙江0吨，天津11522吨（较上日减174吨），总计15058吨（较上日减174吨） [6] 精炼锌产量 - 2025年6月Mysteel精炼锌涉及年产能650万吨，计划值45.97万吨，实际产量47.18万吨，环比增11.67%，同比降2.36%，较计划值增2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨 [16] 锌精矿加工费行情 - 7月31日分地区锌精矿加工费中，如1402（50%品位）最低价3700元/金属吨，最高价3900元/金属吨；进口（48%品位）最低价70英元/干吨，最高价80英元/干吨 [18] 期货交易所会员锌成交及持仓排名表 - 7月31日上海期货交易所会员锌zn2509合约中，国泰君安成交量55267，增2823；中信期货持买单量9876，减4520，持卖单量12871，增1271等 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡回落，缩量下跌，多空减仓且多头减少较多，行情短期或震荡回落；技术上价格受长期均线支撑，短期指标KDJ下降、超买加重，趋势指标上升、多头力量占优扩大；操作建议沪锌ZN2509震荡回落 [20] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年4月全球锌板产量115.3万吨、消费量113.02万吨，供应过剩2.27万吨；1 - 4月产量445.14万吨、消费量450.79万吨，供应短缺5.65万吨；1 - 4月全球锌矿产量404.06万吨，基本面偏多 [2] - 2025年6月国内精炼锌涉及年产能650万吨，计划值45.97万吨，实际产量47.18万吨，环比增11.67%、同比降2.36%，较计划值增2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨 [15] 基差情况 - 现货22830，基差 - 55，中性 [2] 库存情况 - 7月25日LME锌库存较上日减少1125吨至115775吨，上期所锌库存仓单较上日增加1349吨至13289吨，库存整体中性 [2] - 2025年7月14 - 24日，中国主要市场锌锭社会库存从7.42万吨增至8.08万吨，较7月17日增0.66万吨，较7月21日增0.54万吨 [5] 盘面情况 - 昨日沪锌震荡回落走势，收20日均线之上，20日均线向上，偏多 [2] 主力持仓情况 - 主力净空头，空减，偏空 [2] 期货行情 - 7月25日锌期货各交割月份有不同表现，如2508合约结算价22930，收盘价22845，跌85等 [3] 现货市场行情 - 7月25日国内主要现货市场，锌精矿（郴州）17400元/吨跌70，锌锭（上海）22830元/吨跌80等 [4] 锌仓单报告 - 7月25日期货交易所锌仓单，上海合计25吨无增减，广东合计3511吨增400等，总计13289吨增1349 [6] LME锌库存分布 - 7月25日LME锌库存前日116900吨，入库0，出库1125吨，今日115775吨，减少1125吨，注销占比47.33% [7] 锌精矿价格 - 7月25日全国主要城市锌精矿价格，济源、郴州等多地价格在17300 - 17600元/吨，均跌70 [9] 锌锭冶炼厂价格 - 7月25日全国市场锌锭冶炼厂价格，如湖南株洲火炬牌0锌锭23130元/吨，均跌110 [13] 锌精矿加工费 - 7月25日分地区锌精矿加工费，国内多地50%品位在3400 - 4000元/金属吨，进口48%品位70美元/千吨 [17] 期货公司成交及持仓排名 - 7月25日上海期货交易所会员锌zn2509合约，国泰君安成交量55468增5329，中信期货持买单量24115减18，中信期货持卖单量11500增748等 [18]