沪期锌市场表现 - 沪锌2601主力合约收盘价22970元/吨，较昨日结算价下跌170元，跌幅0.73%，日内弱势震荡寻底 [1] - 合约成交量120568手，减少17972手，持仓量59226手，减少13967手，显示资金流出 [1] - 伦锌北京时间14:56报3057美元/吨，上涨22美元，内外盘走势分化 [1] 现货锌市场 - 长江综合0锌均价23020元/吨，下跌170元，广东现货0锌均价22760元/吨，下跌170元，国内现货锌价大跌 [1] - 现货0锌报价区间22960-23070元/吨，对比期货主力合约升水30-140元/吨 [1] - 现货市场终端消费疲弱，成交一般，下游逢低接货需求有限，总体交投表现平平 [3] 锌产业链基本面 - 国内11月锌精矿产量31.14万吨，较10月减少1.94万吨，北方部分矿山进入冬季减产阶段，国产矿供应收紧 [3] - 内外比价不佳导致锌矿进口亏损较大，进口量缩减，冶炼厂原料备货需求推动锌矿加工费快速下调 [3] - 截至上周，国产锌矿加工费降至1600元/金属吨，进口矿加工费回落至50.56美元/干吨 [3] - 上期所沪锌库存周度降幅达12.34%，降至三个半月以来最低位 [3] - LME锌库存大增31075吨至95550吨，LME 0-3现货转贴水，海外精炼锌紧张格局缓解 [3] 宏观与市场环境 - 美国11月季调后非农就业人口新增6.4万人，高于市场预期的4.5万人，但11月失业率升至4.6%，创2021年9月以来新高 [2] - 失业率上升使市场对美国明年进一步降息的预期升温 [2] - 国内天津自17日起启动环保预警，车辆运输受限，镀锌企业生产将受影响 [3] - 外盘软挤仓氛围回落，LME锌转跌，沪期锌多头逢高减仓施压 [3] 综合观点与预期 - 期价回落后，下游逢低点价增多，贸易商挺价情绪尚存 [4] - 当前加工费持续下跌，炼厂亏损扩大，供应持续收缩预期将减缓锌价调整节奏和空间 [4] - 短期可关注下方20日均线支撑 [4]