投资评级 - 维持增持评级 [2] 核心观点 - 公司切入银发科技赛道并发布首款AI智能眼镜 该产品搭载豆包大模型 具备实时语音导航 实时翻译 智能辅助阅读和情感对话等功能 主要面向老年群体解决出行认路难 语言障碍和信息获取等痛点 [7] - 公司把握银发经济趋势 通过兼顾年轻消费群体审美与长者实用需求 打造时尚产品并研发长者适用产品 旨在开辟第二增长曲线 [7] - 预计2025-2027年营业收入分别为512亿元 546亿元和577亿元 归母净利润分别为16.6亿元 18.2亿元和20.0亿元 对应PE分别为15.0倍 13.7倍和12.4倍 [7] 财务预测 - 营业收入预计从2024年567.93亿元下降至2025年512.27亿元（-9.8%） 随后增长至2026年545.57亿元（+6.5%）和2027年577.21亿元（+5.8%） [6][7] - 归母净利润预计从2024年19.50亿元下降至2025年16.60亿元（-14.9%） 随后增长至2026年18.23亿元（+9.8%）和2027年20.02亿元（+9.8%） [6][7] - EPS预计从2024年3.73元下降至2025年3.17元 随后增长至2026年3.48元和2027年3.83元 [6] - ROE预计从2024年15.6%下降至2025年11.9% 并维持在2026年11.7%和2027年11.5% [6] - 毛利率预计从2024年8.9%略降至2025年8.4% 随后回升至2026年8.5%和2027年8.6% [7] 估值指标 - 以2025年8月29日收盘价47.30元计算 2025-2027年PE分别为15.0倍 13.7倍和12.4倍 PB分别为1.8倍 1.6倍和1.4倍 [6][7]

腾讯银发科技伙伴计划 - 腾讯拟未来三年出资1亿元支持在上海举办银发科技伙伴计划大赛 关注智能监测与预警 智能康复与护理 AI情感陪伴 健康慢病管理 认知障碍评估与训练 人形机器人应用 脑机接口应用等7个领域 [1][2] - 2025年计划收到全国16省市189个有效申报方案 最终15个优秀项目入围 聚焦精准响应 数智赋能 前沿拓界三大方向 [1] - 66%项目聚焦老年人实际照顾痛点 如跌倒监测与智能护理 70%企业已走向市场化和小规模化 [2] 养老科技产业生态建设 - 上海养老科技产业园规划总面积1.3平方公里 分为创新研发区和产业承载区 创新研发区位于大零号湾核心区 面积0.3平方公里 [5] - 产业园已引进40余家养老科技创新企业 建设研发测试公共服务平台 展示平台和孵化器 与高校院所推进技术转化 [5] - 加速营为每个项目提供10家以上养老院开展产品试验 2025年将社区纳入应用场景 [2] 政府与产业协同规划 - 上海市科委 民政局 闵行区政府 腾讯科技四方签署推进养老科技发展合作框架协议 [2] - 根据2024-2027年行动方案 目标到2027年创建1个养老科技产业园 1-2个孵化器 3-5个企业技术创新中心 1-2个研发测试平台 引进5-10家龙头企业 年均服务老年人超500万人次 [5] 企业产品与市场定位 - 入围企业如身机器人推出半人形机器人"齐家Q1" 市场定位为部分取代护工 服务半失能 长期卧床及独居老人 [1] - 产品解决方案针对康养领域社会痛点 聚焦半失能或失能老人长期照顾需求 [1]

银发科技市场现状 - 2024年中国老年智能硬件市场规模已超千亿元，但用户满意度低于40% [1] - 约83%的适老化智能产品在使用三个月后遭闲置，智能手环、健康监测仪、陪护机器人等设备普遍沦为"电子垃圾" [1] - 工信部2023年报告显示中国适老化智能设备闲置率达57% [6] 老龄化趋势与市场需求 - 到2040年65岁及以上老年人口占总人口比例将突破26% [2] - 老年人教育水平提升带动消费多样性和需求量升级 [6] - 70%的老年智能设备由子女购买，但仅30%的父母会长期使用 [13] 产品功能问题 - 中国老年科技产品62%功能聚焦健康检测，但老年人更需防跌倒和急救响应 [6] - 操作复杂、伪需求堆砌问题突出，不符合老年人使用习惯 [7] - 功能过于单一，缺乏对精神慰藉需求和日常生活痛点的关注 [9] 交互设计缺陷 - 70岁以上老人操作触屏失误率是物理按键的4.2倍 [11] - "适老版app"仅放大字体未简化交互层级 [11] - 产品设计多从年轻人角度出发，程序过多使用难度大 [13] 技术应用痛点 - 穿戴设备依赖充电和联网，关键时候可能失效 [16] - 慢性病监测管理等真实场景缺乏精准解决方案 [11] - 互联网依赖度高，老年人使用体验差 [16] 未来发展方向 - 需从"智能"转向"智障"，减少冗杂功能和误触 [19] - 硬件应采用防水、低功耗长续航设计 [21] - 软件服务应轻量化，避免订阅制陷阱 [21] - 需融合居家、社区、机构等不同养老场景 [19] 行业结构性问题 - 信息技术、养老服务、子女想法与老人需求间协调不足 [18] - 尚未形成成熟的商业模式 [18] - 需打破技术、购买者与老人间的三重割裂 [16]

银发经济与科技创新 - 广州60岁以上人口达212.92万占比19.81%其中60至69岁年轻银发群体占比53.58%具备较高知识水平和行业经验成为湾区创新发展重要人才资源 [2] - 广州银发智库已吸纳1370名专家含41名院士推动32个重点项目落地带动投资超50亿元银发经济相关企业突破1万家 [2] - 粤港澳大湾区首个银发经济产业园总投资34亿元覆盖医疗健康智慧养老等领域配套美谷银发股权投资基金提供资本支持 [3] 产业生态与技术创新 - 十佳银发科技项目包括干细胞治疗AIoT健康监测3D打印食品等技术跨学科组合为老龄社会提供多元解法 [6] - 广州银发经济产业园构建研发检测交易闭环琶洲数字经济实验区提供算力数据和应用场景支持形成"实验室—企业—社区"联动 [6] - 银发科创基金导师制代际协同机制为初创团队补齐资本与人才短板延伸产业链深度 [6] 区域协同与国际发展 - 香港澳门科研机构和企业参与银发经济通过成果转化标准互认形成粤港澳银发经济发展共同体 [7] - 粤港澳大湾区应成为全球银发科技标准制定者规则输出者筹办国际银发科技博览会推动国际标准制定 [8] - 推动"AI+创新创业"深度融合培育新质生产力重构产业生态助力湾区成为全球创新高地 [8] 社会服务与技术应用 - 银发名师团银龄科普志愿队累计服务超510万人次健康管理文旅康养等细分场景让适老技术作用于"衣食住行游" [6] - 探索构建覆盖医疗保健交通出行居住环境等多维服务的银发友好社区吸引港澳及国际高端银发人才 [7]

展会概况 - 2025上海国际养老、辅具及康复医疗博览会（AID）将于6月11日至13日在上海新国际博览中心举办，整体规模及内容策划创新升级 [1] - 共有来自16个国家和地区的近500家海内外养老品牌参展，展览面积达5万平方米，创历史之最 [1] 前沿科技应用 - 安康通将展示全球首款全流程无人驾驶商业化产品——智能无人驾驶轮椅机器人，配备"灵狐"导航系统、八重安全防护体系和方言兼容语音交互功能 [1] - 瑞思迈推出的Lumis双水平无创呼吸机支持30厘米水柱压力，为慢阻肺患者提供家庭场景解决方案 [2] - 腾飞科技研发的智能心电衣可60秒完成心电图分析，支持24小时实时监测和25小时连续使用 [2] 银发消费生态 - 展会设立"银发生活节"主题展区，围绕"食·住·游"三大板块，与上海市消费补贴政策联动 [2] - 参展商户纳入消费补贴的产品可直接享受折扣优惠，结合居家适老化改造补贴政策形成协同效应 [2]