更重要的是，地缘政治风险如乌克兰、波兰、加沙和加勒比地区的紧张局势，以及中美贸易争端的潜在升级，都在为黄金注入动能，降息加上这些"剑拔弩 张"的国际事件，将促使黄金和白银在短暂获利回吐后涌现。即便贸易问题得到部分解决，减少不确定性可能支撑美元并压低金价，但当前的不确定性风暴 ——包括中东和东欧战争——被视为"完美风暴"，让黄金逆历史趋势与股市并行上涨已有三年之久。Sean Lusk指出，金价从三年前就开始上涨，已远超过 往模式，如果不确定性持续，年底前可能飙至3960美元，甚至4000美元大关。 ---当日金银报价--- 现货黄金报3690附近美元/盎司； 基本面： 周一（9月22日）白银周四早盘高位震荡盘整小幅上涨，美联储降息如约而至，银价未能大涨反而走低，基本面美美债收益率回升与美元反弹：黄金面临的 短期压力与黄金走势密切相关的美国国债市场也呈现出复杂信号。上周，美债收益率大多走高，指标10年期国债收益率连续三天上涨，至4.141%，创两周 高点，周涨幅达8.1个基点。这逆转了此前因降息预期而下滑的趋势，上周初曾触及七个月低点3.994%。收益率回升源于强劲的经济数据，如初请失业金人 数和中大西洋制造业活 ...

山海：黄金陷入震荡状态，周尾盘看反弹力度！ 日内行情还是强调，暂时黄金的多头趋势不变，不过调整力度过大，属于一个多头趋势下的高位震荡，下方关键趋势点在3615，上方关注3672压制点得 失。美联储确定降息后，黄金推高的预期走完，反倒是在周三午夜，周四走出了下跌，这波冲3707到3628，下跌接近80美金，但山海一直强调，全球地 缘局势不稳定，经济环境不好，黄金还是较强的避险工具，所以调整并非是改变趋势，等这波中期调整后，黄金还是会再走多头的上涨力度。那么，这 波调整力度能延续到哪里，什么时候再走出上涨呢？从当前的市场表现看，目前黄金保持在3615之上就是多头趋势，而不破前高3707就是高位震荡，所 以，黄金近期判断强弱的延续需要关注3615得失，而不破前高则不过分看涨，并且这波走势可能会延续9月底，大趋势再涨的话大概率会在十一前后。那 么，周五黄金就简单来看，保持多头趋势的高位震荡，只要趋势不变，交易就尽量的做趋势的低多。周四最低在3628，今天关注3628和3615两个支撑点 继续做多，亚欧盘先看3660得失，如果不破就短线看，如果破位，大概率在周五美盘还有一波上涨，上方可暗道3672之上。 国内黄金在美联 ...

黄金价格结构 - 国际金价达每盎司3682.2美元 国内基础金价为每克834.6元[1] - 品牌金店金饰价格达每克1086-1092元 较基础金价溢价超200元/克[1] - 深圳水贝批发市场足金999价格仅每克842元 贴近基础金价[2][3] 黄金定价机制 - 品牌金店溢价源于品牌价值 工艺成本及渠道费用[1] - 水贝市场采用薄利多销模式 价格主要取决于纯度与行情[3][4] - 工艺复杂度影响定价 足金999.9及古法金工艺产品达每克843元[6] 投资金条市场 - 银行金条价格区间为847.5-854.59元/克 定位为理财产品[7] - 品牌金条价格显著更高 周大福965元/克 老凤祥1036元/克[9] - 品牌金条兼具投资与收藏属性 存在品牌溢价[9] 黄金回收市场 - 足金统一回收价为822元/克 与购买渠道无关[9] - 低纯度黄金折价明显 18K金592元/克 14K金458元/克[10] - 铂金回收价仅284元/克 较首饰售价470-563元存在大幅折价[10] 机构价格预测 - 摩根士丹利与摩根大通预测2025年底金价达3800美元 2026年突破4000美元[10] - 高盛看涨目标为4500-5000美元 依据央行与散户需求共振[10] - 瑞银认为地缘政治或经济风险可能推动金价突破4000美元[10] 黄金需求驱动 - 去美元化趋势巩固黄金避险地位[10] - 发展中国家央行持续增持黄金 印度等国有较大增储空间[11] - 散户投资者需求成为金价新推动力[10]

核心观点 - 高盛预测金价将在未来几个季度创历史新高 2025年底升至每盎司3700美元 2026年年中达到4000美元 [1] - 金价上涨受央行持续购入 投资结构调整和地缘政治不确定性等因素支撑 [1] - 实现4000美元目标需要多个条件协同兑现 包括央行增持 地缘紧张和全球降息周期 [4] 央行购金趋势 - 2024年前五个月全球央行平均每月购买黄金77吨 略低于预测的80吨但仍是历史高位 [3] - 中国央行是全球最大买家之一 5月份买入15吨黄金 显示多元化外汇储备的坚定取向 [3] - 央行购金是对美元资产风险的分散 也是对全球政治与金融秩序变化的战略性应对 [3] 市场结构变化 - 黄金ETF持仓出现从高点回落迹象 为各类机构投资者提供新的买入空间 [3] - 黄金市场处于动态腾挪阶段 投机性资金退出而央行与长期配置资金持续流入 [3] - 这种换手有助于减少价格波动性 对黄金长期走强形成更坚实支撑 [3] 宏观环境影响 - 美国经济展现韧性 美联储释放年底降息预期但未做出明确承诺 [3] - 利率维持高位环境下 黄金无息特性可能阶段性削弱吸引力 [3] - 美债收益率反弹或美元走强可能导致黄金遭遇技术性回调风险 [3] 上涨条件分析 - 当前金价在3300美元/盎司附近 距4000美元预测尚有20%以上上涨空间 [4] - 需要全球央行继续大幅增持 尤其是新兴市场国家 [4] - 需要地缘局势持续紧张使避险属性受捧 [4] - 需要全球主要经济体同步进入降息周期压低实际利率 [4] 资产配置逻辑 - 高通胀 高利率 高不确定性格局下 黄金是对冲货币风险和系统性金融风险的储备资产 [4] - 对主权机构和大型投资者而言 战略性配置价值比短期价格波动更具吸引力 [4] - 高盛对黄金的长期推荐反映出资产配置逻辑的变化 [4] 市场展望 - 金价实现4000美元目标需要情绪推动和外部条件共振支持 [5] - 金价可能经历技术性波动甚至阶段性回落 [5] - 未来两个季度成为验证黄金是否具备突破动力的关键窗口 [5]

全球央行黄金储备趋势 - 95%受访者预计未来12个月全球央行黄金储备将增加 创2018年以来调查最高水平 [1] - 约7%央行计划增加国内黄金储存 达疫情以来最高比例 [13] - 75%受访央行预计未来五年美元储备减少 超70家央行参与调查 [14] 德国和意大利黄金储备现状 - 德国持有3352吨黄金(全球第二) 其中37%(1236吨)存放于纽约联储 [4] - 意大利持有2452吨黄金(全球第三) 43%储备存放于美国 [10] - 两国在美储存黄金总市值超2450亿美元 [4] 黄金回流动因分析 - 特朗普政府政策不确定性及干预美联储独立性引发担忧 [6][8][10] - 地缘政治风险加剧 欧洲国家寻求对黄金储备的完全控制权 [10][11] - 历史先例：德国2013年从美运回674吨黄金 法国1960年代转移储备至巴黎 [13] 市场影响与央行观点 - 金价年内上涨30% 两年内翻倍 因全球不确定性推动需求 [13] - 黄金超越欧元成为全球第二大储备资产 仅次于美元 [13] - 央行视黄金为危机时期通胀对冲工具及无违约风险资产 [14] 政治与公众舆论动态 - 德国跨党派支持黄金回流 左翼与右翼政客均表态支持 [10] - 欧洲纳税人协会致函德意财政部 呼吁减少对美联储依赖 [10] - 意大利评论员警告存放黄金于"不可靠的特朗普政府"存在危险 [10]

外汇冲击对台湾寿险业的影响 - 中国台湾寿险业的海外持仓资产预计将面临约1800亿元台币的外汇相关冲击 [1] - 外汇冲击主要源于台币5月份的升幅、外汇损益以及避险工具的有效性 [1] 避险工具的成本与替代方案 - 传统避险工具如无本金交割远汇(NDF)的避险成本过高 [1] - 高成本可能促使寿险业者转向替代避险工具 [1]

资金流向 - 澳洲比特币ETF在5月吸金8730万澳元，远超黄金ETF的150万澳元流入 [1] - 美国比特币ETF在5月前五周吸引逾90亿美元（约139亿澳元）资金，其中贝莱德旗下比特币信托吸金63.5亿美元，创单月历史最高纪录 [3] - 同期美国黄金ETF流出资金达28亿美元 [3] 价格表现 - 5月比特币价格大涨逾10%，创下每枚111980美元（约合17.4万澳元）历史新高 [3] - 黄金5月下跌0.5%，中止了年内累计逾25%的强劲涨势 [3] - 6月初黄金价格报每盎司3313美元，略低于4月创下的历史高点3500美元 [4] 投资者情绪 - 投资者对传统与数字价值存储资产的情绪出现明显分歧，资金转向比特币显示其更受青睐 [3] - 澳洲投资者今年以来对比特币始终保持净买入态势，而美国市场在2月和3月曾出现资金流出 [3] - 大多数澳洲投资者仍将比特币和黄金视为功能完全不同的资产，两类ETF资金流向表现出负相关 [3] 资产特性 - 黄金是典型的防御性资产，比特币则是高风险高信念的进攻型配置 [3] - 比特币正逐步脱离与科技股等风险资产的高度联动，其作为独立配置资产的特性正在强化 [5] - 过去一个月比特币与纳斯达克指数、美指及黄金之间的日内相关性极低，显示其走势日益独立 [5] 市场观点 - 比特币有限供应、独立性强，历史上与股市高度相关，更适合牛市行情中提升收益 [6] - 黄金低相关性资产，适合在地缘冲突或金融市场压力下稳定组合表现 [6] - 比特币正在去风险资产化，其作为另类资产的地位正在提升 [4][5]

黄金市场观点 - 黄金大周期保持多头趋势 未来仍有较大上涨空间 不要因短期下跌改变趋势判断[1][3] - 上周黄金跌至3120后明确提示抄底做多 当前底部基础牢固 本周看涨至3325和3350之上[3][5] - 黄金强势年受多重因素支撑 包括地缘局势变化 俄乌谈判 美联储利率决定 美债信心下降和全球央行买量增加[5] 黄金技术分析 - 日线技术面显示站稳60日均线走高 弱势转为强势 布林收口 本周有望强势走高至3280 3350和3400[6] - H4周期显示短期内筑底 上涨有较大空间 但需分两阶段看待：3280之下为震荡上涨 3280之上为单边上涨[6] - 日内交易策略以回落做多为主 下方支撑在3215/3210 上方关注3265和3280高点[6] 白银市场观点 - 白银维持看涨需求 周期空间看至33或33.5之上[3] - 国际白银上周在32做多四次均获利 目前持有32多单 收盘在32.5 本周维持多头趋势看高位震荡[7] - 白银交易区间为32/33 若扩大则看31.5/34 不破31.5难转弱 不破34难大涨 交易以低多为主[7] 国内贵金属 - 国内沪金 沪银和融通金保持看涨趋势 建议各自多单交易[3] - 沪金上周最低736最高765 本周上涨预计看775和795 可在755附近做多[7] - 融通金上周看730支撑 本周上涨预计看770和790 可在748附近做多[7] - 沪银上周在8200之下三次做多获利100+ 目前震荡区间下移至8100/8300 建议区间内高空低多[8] 原油市场 - 国际原油大涨后出现调整 但保持多头趋势继续看涨 本周看64和66或更高[8] - 交易以低多看涨为主 本周下方支撑在60.5 日内支撑在61.5 可在此点位做多[8] - 国内燃油上周从2780回落至2680 本周关注2680支撑 不破则看二次上涨至2800和3000 跌破则可能陷入震荡[9]